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Las fuerzas inflacionistas colocan los fondos macro en el lado bajista

Los mercados permanecieron vacilantes estas semanas. Los inversores están sopesando las implicaciones de la retirada estadounidense del acuerdo nuclear de Irán, anunciado ayer. Las tensiones comerciales también siguen siendo otro tema de calado en un momento en el que Estados Unidos y China negocian un acuerdo.

Para Lyxor AM, el área de mayor convicción fue el dólar. “Sus impulsos parecen estar cambiando, los diferenciales de crecimiento e inflación importan ahora más que los flujos de capital y las perspectivas de las cuentas nacionales”, explica la gestora en su Lyxor Weekly Brief que analiza el universo de los hedge funds.

Los índices de hedge funds en general fueron positivos durante la semana pasada, pero la mayoría de las estrategias contribuyeron negativamente. Los CTAs, que están posicionados cortos en el dólar y largos en energía, retrocedieron, junto con los fondos long-short de renta variable. Por el contrario, la reversión repentina en muchos diferenciales de fusiones y adquisiciones contribuyó a impulsar los fondos de Merger.

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“Nos enfocamos en los fondos macro esta semana. Durante mucho tiempo hemos argumentado que la normalización monetaria y las características del ciclo tardío resultarían en una mayor volatilidad económica, precios más basados en los fundamentos y dispersión de los rendimientos de los activos. En última instancia, esto debería mejorar el trasfondo de la operativa macro”, explica el equipo de Lyxor AM que lideran Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, estrategas senior de la firma.

Desarrollos económicos

Para ambos gestores, desde febrero, los fondo macro activos se han vuelto más receptivos a los desarrollos económicos y monetarios. Las divisas se están reconectando con los diferenciales de las tasa y los punto de equilibrio y la corrección del mercado restableció muchas tendencias extendidas en la mayoría de los segmentos. Una gran parte de los activos, dicen, se sitúan ahora en el rango de negociación.

Sin embargo, Berthon y Ferreira apuntan en su análisis que los factores adversos continúan siendo mayores que los positivos. Los bancos centrales sincronizados siguen comprimiendo oportunidades relativas y las curvas de rendimiento más o menos planas de los mercados desarrollados están limitando el potencial de arbitraje. Además, los múltiples comodines geopolíticos en curso mantienen el enfoque de los gestores en la gestión del riesgo.

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“Curiosamente, muchos gestores están cada vez más nerviosos por la inflación. Algunos se volvieron cortos en renta variable, otros fortalecieron sus posiciones largas en bonos. La mayoría ahora favorece los intercambios relativos, mientras que algunos se centran en desarrollos idiosincrásicos de los países. Como resultado, los fondos macro ahora están correlacionados positivamente con las volatilidades mientras que muestran correlaciones limitadas o negativas con otras estrategias de hedge funds. Su entorno puede no ser tan atractivo, sin embargo, traen diversificación y protección”, concluye el análisis de Lyxor AM.

Donald Trump y la ruptura con Irán empujan el precio del petróleo a su máximo desde 2014

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El precio del petróleo marca hoy su máximo del año a ambos lados del Océano Atlántico. El barril de Brent, referencia usada en Europa, supera los 76 dólares y el petróleo de Texas, la referencia para Estados Unidos, cerraba ayer a los 69 dólares, mientras que los futuros subían más de un 2,5%. ¿El motivo? Donald Trump e Irán.

Ayer, Donald Trump anunciaba su intención de abandonar el acuerdo nuclear firmado con Irán en 2015 y cerrado por la administración de Brack Obama. Según los analistas, este ha sido uno de los motivos que han impulso el precio del petróleo. “La amenaza de que se vuelvan a aplicar sanciones a Irán ha llevado a los precios del petróleo a su nivel máximos de los últimos tres años y medio. Esta amenaza se suma al hecho de que los mercados globales de petróleo ya estaban presionados por los cortes de energía en Venezuela y por el recorte de producción de petróleo consensuado por la OPEP”, explica Nitesh Shah, analista de ETF Securities.

En su opinión, aunque es improbable que las sanciones cambien el equilibrio entre la oferta y la demanda de manera inmediata, “es poco probable que la prima geopolítica en el petróleo se desvanezca”. Según Jon Andersson, gestor de Vontobel AM, “es dudoso si Estados Unidos conseguirá convencer a alguien excepto Israel para unirse a sus medidas de represalia contra Irán. Sin embargo, parece que Trump está decidido también a sancionar a cualquier entidad no estadounidense que siga tratando con Irán tras el periodo de exención de 180 días”.

Para la eafi española Aspain11, tras la ruptura del acuerdo se da comienzo a otro frente de incertidumbre en los mercados. “Una situación en la que Estados Unidos podría imponer de nuevo sanciones a Teherán en sectores como el energético, el de materias primas e incluso en el de consumo, siguiendo la línea de políticas proteccionistas y sancionando el comportamiento beligerante que amenaza la estabilidad mundial. Aunque los mercados han reaccionado con cautela, en el último año hemos comprobado que las palabras de Trump siempre han afectado tanto de forma positiva como negativa”, argumentan desde esta eafi.

La mayoría de las gestoras señalan que la supervivencia del acuerdo con Irán no sólo dependen de Estados Unidos, sino que hay que considerar qué harán el resto de signatarios. “Si bien el objetivo explícito de los Estados Unidos es reducir los suministros iraníes, aún está por verse si otros países, es decir, los otros signatarios del acuerdo, cederán ante la presión. Mucho depende de la postura europea, que podría respaldar su negocio contra las sanciones de Estados Unidos y liderar la unificación de los restantes signatarios en la materia. Vemos el impacto principal en el precio del petróleo a través del estado de ánimo del mercado, es decir, el ruido geopolítico y los temores de escalada, mientras que creemos que el riesgo de una interrupción del suministro es pequeño”, apunta Carsten Menke, analista de commodities de Julius Baer, que mantiene una visión neutral del petróleo.

Impacto en el mercado

El mercado ha recogido una subida en el precio del petróleo del 2,5% hasta casi 77 dólares el barril de Brent; lo que supone marcar máximos desde noviembre de 2014, tras subir un 16% en 2018. “El precio del petróleo ha repuntado en 2018, haciendo que el crudo destaque frente a otros activos. Para los inversores que busquen exponerse a esta temática, nosotros preferimos la renta variable del sector energético frente a la materia prima en sí”, afirma Richard Turnill, director mundial de estrategia de inversión en BlackRock.

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Desde Renta 4 advierte que este alza tendrá consecuencias sobre el crecimiento global. “La presión al alza sobre el precio del crudo supondría un riesgo para el crecimiento económico y para una inflación americana que ya se encuentra en su nivel objetivo y podría obligar a la Reserva Federal (Fed) a acelerar su programa de retirada de estímulos. Por el momento, tanto el dot plot de la Fed como las expectativas del mercado apuntan a tres subidas de tipos este año y otras tres el próximo. Tras el anuncio de ayer y la subida del crudo, la TIR 10 años americana repunta de nuevo hasta el 3%”.

En opinión de Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, Estados Unidos y Donald Trump no son el único motivo que produce alzas en el petróleo. “Hay otra fuente de preocupación: Venezuela. La producción se está colapsando y la capacidad del país para revertir la tendencia está disminuyendo muy rápido, ya que está perdiendo apoyo financiero, particularmente de China. Este es un problema importante ya que, por un lado, el declive aún no ha terminado y la producción continuará cayendo en 2018 y, por otro lado, Venezuela tiene las mayores reservas de petróleo, por delante de Arabia Saudita. Esto crea incertidumbre en las perspectivas a largo plazo, ya que la producción está compensada en el corto plazo por los Estados Unidos en particular. El mundo continuará necesitando petróleo durante bastante tiempo y su principal productor a largo plazo no podrá usar sus fuentes de petróleo”, afirma Waechter.

Las gestoras son cautas en señalar hasta donde podría subir el precio del petróleo y se limitan a asumir alzas a corto plazo. En este sentido, la gestora Brandywine Global, filial de Legg Mason, defiende que las probabilidades de un petróleo entre el 80 y 100 dólares “está creciendo” y la probabilidad de que se mantenga entre los 40 y 60 dólares “está disminuyendo”. En cambio, “el rango de 120 a 150 dólares no está fuera de la mesa en un escenario de pico que podría ser impulsado por las regulaciones de combustible marino que aumentan los costos de envío, eventos geopolíticos en Medio Oriente, un colapso total de la producción venezolana u otros hechos”, advierten desde Brandywine Global.

Para Luis Padrón, analista del sector energético de Ahorro Corporación, el impacto de esta decisión política será reducido en precio del petróleo. «Las sanciones a Irán significan, como vimos en años anteriores, la retirada de un millón de barriles al día del mercado, pero está por ver que todos los países acepten las sanciones y se dejen intimidar por Trump. Ahora mismo el petróleo sube en torno al 2% y creo que esta subida tendrá un impacto marginal porque le mercado ya ha recogido en el precio todos los elementos del alza; simplemente ahora se ha añadido esté factor geopolítico”, concluye.

Misma opinión que comparte Ned Salter, director de análisis para Europa de Fidelity International, quien considera que “la mayoría de los analistas del sector energético ya contaban con la retirada de Estados Unidos antes del anuncio, y ahora hay más debate sobre otros eventos como, por ejemplo, las elecciones venezolanas del 20 de mayo”.

Janus Henderson fortalece su equipo de renta variable europea con la incorporación de Tom O’Hara y Tom Lemaigre

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Janus Henderson Investors ha incorporado a dos analistas de inversiones, Tom O’Hara y Tom Lemaigre, a su equipo de renta variable europea. Ambos trabajarán bajo la batuta de John Bennett, responsable de renta variable europea, y proporcionarán apoyo en materia de análisis para todos los fondos que gestiona Bennett y el resto del equipo.

Según ha comentado Bennett sobre estos dos nuevos nombramientos, “Tom O’Hara y Tom Lemaigre son destacados analistas y aportarán importantes aptitudes complementarias al equipo de renta variable europea. Dado que la selección de títulos constituye la piedra angular de nuestra labor, su contrastado talento en la generación de ideas mejorará en gran medida nuestra actividad en esta clase de activos centrada en Europa”.

Estas contrataciones, que pasarán a incorporase a la firma durante el mes de mayo y julio, se producen tras el reciente nombramiento de Andrew McCarthy como cogestor de los fondos long-only también gestionados por John Bennett.

Respecto a estos dos últimos nombramientos, destacar que Tom O’Hara se incorpora desde Exane BNP Paribas, donde era vicepresidente responsable del análisis del sector de metales, minería y acero. Cuenta con más de diez años de experiencia en los mercados financieros y también ha ostentado cargos en Redburn y Citigroup.

Respecto a Tom Lemaigre, llega procedente de RWC Partners, donde era analista de inversiones encargado del análisis ascendente fundamental de la renta variable europea, concretamente en el sector de consumo. Anteriormente trabajó en Redburn.

Los gestores de activos deben educar a sus clientes o arriesgarse a perderlos

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Con el fin de involucrar a los clientes de altos patrimonios (HNW) en su estrategia de asignación y aumentar las tasas de retención, los asesores patrimoniales necesitarán adoptar un enfoque proactivo, según GlobalData, una compañía de datos y análisis.

De acuerdo con la Encuesta mundial de gestores de activos de GlobalData de 2017, la mayoría de los asesores informaron que no esperan grandes cambios en el aspecto de la cartera promedio en 12 meses. La única excepción a esto son las inversiones alternativas, y la mayoría de los encuestados pronostica un ligero aumento en el próximo año. Sin embargo, la firma considera que los inversores están buscando nuevas formas de diversificar sus carteras durante la incertidumbre del mercado, y los asesores deben ser proactivos en la provisión de orientación. La investigación de GlobalData también muestra que las condiciones de mercado volátiles tienen un efecto negativo en las tasas de retención. Para ponerlo en contexto, el temor de los inversionistas a perder riqueza los impulsa a cambiar de asesor.

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La encuesta de GlobalData también encontró que los gestores turcos y chinos eran más propensos a aceptar que las condiciones volátiles del mercado están teniendo un efecto negativo en la tasa de retención de clientes, con 83,1% y 68,7% de acuerdo, respectivamente, lo que según la firma hace difícil crear bases de clientes en estos mercados.

Con esto en mente, GlobalData considera que «los asesores deben proporcionar programas de educación financiera bien diseñados a sus clientes para guiarlos a través de la incertidumbre del mercado y evitar que tomen decisiones desinformadas motivadas por el miedo. Las empresas que no pueden cerrar esta brecha de conocimiento se arriesgan a perder clientes ante competidores que sí pueden», concluyen.

¿Es transparente la industria de fondos?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La divulgación y transparencia son óptimos en la industria de fondos: así lo cree un 48% de los encuestados por CFA Institute. Y, para un porcentaje mayor, un 84% solo a través de la divulgación completa de los honorarios y los costes se construye la confianza.

Estos son las dos principales conclusiones que arroja la nueva encuesta global publicada por CFA Institute, elaborada en marzo, y que proporciona una hoja de ruta para que la industria mejore sus prácticas y impulse su crecimiento. Desde la institución abogan por que las gestoras se adhieran a sus principios básicos de profesionalidad: “Poner a los clientes en primer lugar, ser transparentes respecto a las tarifas y el desempeño de los productos y demostrar la experiencia en la gestión son fundamentales para que los asesores financieros se ganen la confianza de sus clientes”, señalan desde CFA Institute.

Con este tipo de publicación, la institución pretende hacer ayudar a los gestores y asesores del sector a comprender el papel tan importante que tiene la profesionalidad para confianza en las relaciones con los clientes, y en la imagen general que proyecta la industria. “A medida que las expectativas de los inversores aumentan, la ecuación de credibilidad y profesionalidad aumenta también su importancia”, apunta la encuesta en sus conclusiones.

La encuesta, realizada tomando como base 12 mercados, muestra que existe una brecha entre lo que esperan los inversores esperan de sus asesores y cómo es luego su relación. La conclusión es clara: los inversores minoristas creen que los asesores financieros no siempre cumplen las expectativas que tienen en materia de transparencia y rendimiento.

“Los inversionistas encuestados (el 80%) dicen que su confianza en los asesores está impulsada por la divulgación y la gestión de conflictos de interés. Para el 78% generar rendimientos mejores que el índice de referencia también aumenta la confianza, pero solo entre el 48% y el 44% de los encuestados afirman que sus asesores financieros les brindas resultados satisfactorios”, destaca el estudio en sus conclusiones.

Inversores institucionales

Entre los más de 800 inversores institucionales encuestados, los factores de transparencia y resultados tiene un peso mucho mayor; en cambio, la brecha entre las expectativas y la realidad es mucho menor. Según CFA Institute, la percepción es que, en general, los inversores institucionales encuestados se muestran más satisfechos.

“Nos complace ver cómo la confianza en esta industria ha aumentado desde 2016. Atribuimos este aumento de confianza a los crecientes niveles de profesionalidad de nuestra industria y muestra de ellos es que lo títulos de CFA están también aumentando y generalizándose en la industria por todo el mundo. Aún así, queda trabajo por hacer”, ha señalado Paul Smith, CFA, presidente y CEO de CFA Institute.

En opinión de Smith, generar más confianza conlleva generar también mayores expectativas. “Todavía estamos en ello y tenemos que demostrar de manera consistente que nuestro trabajo tiene un valor para los clientes al proporcionarles soluciones adecuadas y no simplemente productos. Necesitamos una divulgación más universal sobre nuestro trabajo, los costes y tarifas y el rendimiento que logramos”, afirma.

Construir confianza

La propuesta de Smith para construir esta confianza es basar el trabajo de la industria en los principios de profesionalidad que defiende esta institución y que “orienta a las empresas de inversión sobre cómo elaborar y ofrecer información sobre su actividad a los clientes potenciales”.

Ahora bien, la encuesta demuestra que esta confianza no es algo estático, sino dinámico. “La percepción de confianza y satisfacción cambia según el ciclo de vida del cliente”, apuntan las conclusiones.

También varían los motivos que llevan a los inversores a buscar asesoramiento. Para los inversores minoristas, que exista confianza es un factores determinante a la hora de decidir contratar un servicio. Pero las firmas deben ser capaces de mantener ese relación ya que el cliente les juzgará por su desempeño. “Los malos resultados y la falta de comunicación o receptividad son las dos principales razones que alegan los inversores para explicar por qué fracasa su relación”, afirma el estudio.

Los inversores reunidos en el III Weston Hill Global Investors Forum recomiendan una gestión personalizada alejada de las tendencias

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En un mundo en el que los grandes inversores actúan a veces como un cardumen siguiendo las señales o huyendo del pánico de los mercados, la buena puntería es la clave. En eso se enfocó el III Weston Hill Global Investors Forum en Madrid, en el que expertos del sector financiero de cuatro continentes dejaron ver sus cartas para la toma de decisiones estratégicas a medio plazo.

Para Juan Garrido, socio fundador de Weston Hill Capital, en este encuentro “hemos visto las diferentes tendencias y perfiles de los inversionistas mundiales. De allí que sea posible ver que, a pesar de la volatilidad existente en los mercados, si se pone la lupa sobre sectores y activos específicos, hay rentabilidades muy atractivas”.

Es por esto que Daniel Moreno, gestor de mercados emergentes de Mirabaud, cree que “en muchas ocasiones se pierde el objetivo al momento de invertir y vemos a muy corto plazo. Por ejemplo, debemos mirar a los mercados emergentes, a la deuda privada de esos mercados, que ha crecido a un ritmo del 9% anual en más de dos décadas, pero nada de esto se consigue a corto plazo”.

Durante la jornada, se plantearon los temas principales para la inversión en los próximos dos años en el mercado. Juan Arce, gerente de Real Estate de Weston Hill, asegura que “las oportunidades en España son muy buenas, pero nosotros tenemos una visión panorámica, por eso también miramos hacia Estados Unidos para complementar una oferta al inversor que sea diferencial”.

Sobre el III Weston Hill Global Investors Forum, José María Garrido, cofundador de Weston Hill Capital, también destacó que el foro refuerza «la visión estratégica de la compañía, que se basa en la confianza con los clientes. Por eso acompañamos a cada uno en su inversión, buscamos escenarios de alta rentabilidad y ahí es donde nos diferenciamos».

Real estate, alternativos…

El evento, al que asistieron más de 150 personas entre inversores y directivos de fondos privados, ahondó en la actualidad de sectores estratégicos como el inmobiliario, las oportunidades en compañías tecnológicas, los pequeños y medianos fondos de capitales en Europa y las inversiones alternativas.

Para Claudio Aguirre, CEO de Altamar Capital, esto nos lleva a encontrar dos tendencias de inversión, “una en activos de rentabilidad fija pero muy baja y otra donde se tiene buen rendimiento, pero cuando corrigen lo hacen a más del 50%”.

Ante esa disyuntiva, los analistas y empresarios invitados al encuentro coinciden en que los medianos y pequeños inversores deben apostar por un universo más amplio, en el que haya mejoras operativas en cada compañía, en la que se optimice una estructura de capital, en resumen, que se haga real administración de la inversión.

Los sponsors de este evento fueron Weston Hill Capital, Mirabaud, Harbor Ithaka, FlexFunds, Electronic Identification, Smart Insider, Columbus Investment Partners y Fare Buzz, grandes jugadores en el escenario de los fondos de inversión y la gestión de patrimonios en el mundo.

Los retos del sector tecnológico: Trump y la regulación

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Por supuesto, era inevitable (en retrospectiva) que el fuerte desempeño del sector tecnológico sufriría una reversión; solo era una cuestión de cuándo y cuál sería el desencadenante. Al final, hubo dos detonantes: las amenazas arancelarias de la administración Trump y las crecientes preocupaciones sobre los impuestos y la regulación tras las revelaciones sobre el presunto mal uso de Cambridge Analytica de los datos de los usuarios de Facebook.

El sector tecnológico o para definirlo más ampliamente, el sector Tech +, que incluye la industria de internet y de comercio minorista, es decir, compañías como Amazon y Netflix, ha sido responsable de una parte desproporcionada de los rendimientos de capital de Estados Unidos durante el último año.

La amenaza de una guerra comercial con China es mayor para el sector tecnológico que para cualquier otro. Las empresas de tecnología estadounidenses generaron el 11% de sus ingresos en ventas al gigante asiático en 2016, un nivel varias veces superior que en el resto de los sectores en el índice MSCI.

Del mismo modo, las ventas de empresas de tecnología china a Estados Unidos fueron varias veces superiores a las de otras partes del mercado. Para industrias como la de componentes electrónicos o semiconductores, la proporción fue superior al 20% o incluso al 30%. Por lo tanto, cualquier arancel o cuota tendría un impacto significativo en los beneficios corporativos.

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Aunque la lista inicial de productos afectados por aranceles de importación dada por la administración Trump no contenía smartphones u otras categorías de productos electrónicos de consumo, cualquier escalada podría tener repercusiones para la cadena de suministro del sector tecnológico estadounidense, que se mueve casi por completo a través de China.

En tan solo una semana, vimos dos veces cómo el sector tecnológico retrocedía bruscamente cuando Trump elevaba su retórica sobre los aranceles y luego se recuperaba cuando sus asesores (el secretario del Tesoro de Estados Unidos Steven Mnuchin y el director del Consejo Económico Nacional Larry Kudlow) enmarcaron el proceso como una negociación.

Sin embargo, las restricciones a la inversión china en Estados Unidos pueden convertirse en una parte permanente del paisaje, ya que las consideraciones del gobierno no son simplemente económicas. No obstante, seguimos siendo cautelosamente optimistas de que la situación no se intensificará hasta convertirse en una guerra comercial y, al final, incluso podría dar lugar a una reducción neta de los niveles arancelarios.

Regulación para el sector

La posibilidad de una mayor regulación ha estado en foco, particularmente en torno a la cuestión de la privacidad de datos. El Reglamento General de Protección de Datos de la Unión Europea (GDPR) entrará en vigencia a finales de mayo. El impacto en el mercado de los problemas de privacidad de los datos parece estar más centrado actualmente en los grandes nombres de las redes sociales que en el sector en general.

En el frente fiscal, la Comisión Europea planea implementar un impuesto digital. Presentó dos propuestas relacionadas con la «imposición justa de la economía digital» el 21 de marzo, con implicaciones para muchas empresas conocidas.

La propuesta debe enviarse al Consejo Europeo y al Parlamento Europeo para su aprobación y consulta. Si se aprueban, se cree que podrían implementarse para fines de este año, pero que a las compañías se les puede otorgar un período de incorporación gradual de un año; por lo tanto, esto probablemente entraría en vigencia a fines de 2019 o principios de 2020.

Valoraciones y ganancias

Creemos que la reciente corrección en el mercado ha abierto oportunidades, aunque las valoraciones se mantienen por encima de la media en la mayoría de las métricas.

El índice S&P 500 ha bajado casi un 6% desde sus máximos de enero (aunque es prácticamente plano en lo que va del año hasta el 19 de abril de 2018), y el sector Tech + ha disminuido en poco menos del 4%. Sin embargo, lo más importante es que las valoraciones basadas en estimaciones anticipadas han disminuido aún más, por encima del 7% para el sector Tech +, porque las previsiones de ganancias han seguido aumentando.

Parte de la prima que un inversor paga por el sector es la expectativa de un crecimiento de las ganancias más rápido, pero esa prima de hoy es en realidad menor que la de otros segmentos del mercado.

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La relación precio/ganancias de cara al futuro está alrededor de un 20% por encima del promedio, esto es menos que la prima para los sectores de servicios públicos y energía, y similar a la de los sectores financiero e industrial.

Tal vez lo más importante es que las recientes turbulencias han contribuido poco a reducir las estimaciones de los analistas sobre el crecimiento de las ganancias, aunque es cierto que esto aún podría suceder. Las estimaciones de la tasa de crecimiento de las ganancias a largo plazo (EPS) han disminuido en 73 puntos básicos, pero siguen siendo altas en el 16% en comparación con el 11% del resto del mercado. Las estimaciones de ganancias continúan aumentando.

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Seguimos siendo constructivos en el sector de la tecnología a pesar de los obstáculos a corto plazo, como la regulación, los impuestos y la política comercial. Desde una perspectiva cíclica, el crecimiento del gasto de las TI se está acelerando en 2018, según la encuesta de CIO de Morgan Stanley y otras fuentes.

En cuanto a las valoraciones, los múltiplos en el sector están por encima del promedio, pero en la mayoría de los casos, están respaldados por revisiones de ganancias positivas. En una visión a 20 años, el sector de la tecnología todavía cotiza por debajo de su prima promedio para el mercado en general. Los fuertes impulsores del crecimiento secular permanecen intactos.

Pamela Hegarty, gestora del Parvest Disruptive Technology Fund en BNP Paribas AM.

Llega al mercado Bewater Funds, una gestora que aumenta la liquidez al invertir en empresas no cotizadas

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Bewater Funds (marca comercial de Bewater Asset Management SGEIC) es la primera gestora en Europa que permite invertir en una exclusiva selección de compañías no cotizadas con mayor liquidez que la actual. Los inversores pueden acceder, a través de su web, a compañías seleccionadas por la gestora, y buscar más adelante liquidez para sus participaciones poniéndolas a la venta.

Bewater Funds soluciona así la falta de liquidez de este tipo de inversiones, reduciendo el coste, el tiempo y la complejidad de este tipo de transacciones de una forma automatizada y segura. Bewater Funds está diseñada, además, para que inversores privados puedan acceder a un solo fondo, o diversificar invirtiendo en varios, así como acceder a información sobre las sociedades con transparencia.

Este proyecto ha sido desarrollado por Ramón Blanco, François Derbaix y Unai Ansejo (también co-fundadores de Indexa Capital), un equipo de profesionales con amplia experiencia que ha fundado, o invertido, en más de 40 compañías privadas. Según Blanco, consejero delegado de Bewater Funds, “la inversión en compañías no cotizadas en España es tremendamente ilíquida. Incluso yendo bien las sociedades, los períodos de desinversión medios son cercanos a la década. Los inversores saben cuándo invierten, pero no tienen idea de cuándo podrán vender, y en general no tendrán más opción que esperar una eventual venta global de la empresa a largo plazo”.

La nueva gestora de fondos independiente Bewater Asset Management (Bewater AM), autorizada y supervisada por la CNMV, creará un fondo Bewater por cada compañía en la que invierta. Los inversores profesionales registrados en la web podrán elegir en qué empresa o empresas quieren invertir y las participaciones del fondo podrán comprarse y/o venderse en la web de la gestora desde el mismo momento en que el inversor disponga de las participaciones, sin esperar plazos, trámites ni estar sujeto al derecho de suscripción preferente.

Oportunidad de mercado

Para vender participaciones en una empresa no cotizada son necesarios numerosos trámites (renuncia al derecho de adquisición preferente de los socios, Junta General de Socios o Accionistas, notario) que llevan tiempo, costes y suponen posibilidades de desacuerdo entre los socios. El derecho de adquisición preferente que tienen los socios actuales en todas las sociedades limitadas españolas, y en algunas sociedades anónimas que lo contemplan en su pacto, reduce drásticamente la liquidez. En estos casos, el nuevo comprador pierde siempre: si los socios actuales le permiten comprar es que ha pagado más de lo que debería (porque a este precio los insiders, que están mejor informados, no compran), y si compra a buen precio no finaliza la compra porque los socios actuales ejercen su derecho de adquisición preferente.

Frente a estos dos escenarios, la mayoría de inversores potenciales optan por no realizar una oferta. La información pública sobre las empresas privadas suele ser muy limitada.

Blanco destaca que “estas tres razones (trámites, derecho de adquisición preferente y la falta de información), provocan que en general sean los socios actuales los que recompren las participaciones, y lo suelen hacer con un descuento de liquidez que suele ser muy elevado. Si un socio quiere vender sus participaciones a otro inversor, este suele hacerlo a un precio en torno al 30% más bajo que el de una ampliación de capital. Se trata del descuento de liquidez. Incluso hemos visto casos donde las compra-ventas de participaciones se realizaban con un descuento de liquidez del 50%”.

Nace Fundslink, un marketplace de fondos de inversión independientes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Primer día de andadura para la boutique de fondos de inversión independientes Fundslink, que se estrenaba ayer en el mercado tras haber sido autorizada como Agencia de Valores por la CNMV el pasado 19 de septiembre de 2017. Un nuevo jugador que presenta una plataforma que cuenta con 38 fondos de inversión: 6 de Acacia Inversión SGIIC, 13 de Esfera Capital Gestión SGIIC, 1 de Gesconsult SGIIC, 12 de Gesiuris Asset Management, y 6 de Metagestión SGIIC.

Fundslink se ha marcado como objetivo construir un catálogo de fondos en el medio plazo que cubra un espectro amplio de filosofías de inversión, tipos de activo, geografías cubiertas, niveles de riesgo, etc., pero con el denominador común de la independencia en la gestión. Según explica la firma el motivo es sencillo: “Numerosos estudios académicos y de entidades especializadas demuestran que los fondos gestionados por gestoras independientes ofrecen rentabilidades superiores que los fondos de gestoras vinculadas a grupos bancarios al no existir conflictos de interés con otras áreas del banco”.

La firma considera que es el momento idóneo para lanzar esta iniciativa ya que el sector financiero está afrontando un proceso de cambio y transformación digital motivado, en su opinión, por la pérdida de confianza en el modelo tradicional y por la consecuencia de rentabilidades menores para sus inversores. En este contexto, “Fundslink solventa con un modelo de negocio disruptivo en la distribución de fondos de inversión”, destacan desde la entidad.

En este sentido, la firma se posiciona como un distribuir no independiente, con un modelo de arquitectura abierta en la distribución de productos financieros para inversores, gestoras independientes y agentes financieros. Según señalan, esta iniciativa “se dirige dirige a profesionales con un perfil multicanal y autodirigido a través del canal online, y a los clientes de banca privada y personal a través del canal de agentes. El público objetivo a través del canal digital son profesionales autosuficientes en la gestión de sus finanzas, profesionales jóvenes con perfil multicanal, y millenials en activo”.

La plataforma se materializa en una web intuitiva que aporta al inversor la información completa sobre productos, gestores y entidades gestoras, como soporte en la contratación de fondos. Y, además, dispone de herramientas tecnológicas diseñadas para que pueda tomar las decisiones de inversión a su medida, a partir de información objetiva y adaptada a su perfil.

“Una pasarela de pagos conecta la cuenta corriente de su banco con la cuenta del depositario del fondo de inversión, lo que facilita una operativa rápida, segura y sencilla para el inversor. El proceso de alta y la materialización de suscripciones, traspasos o reembolsos se lleva a cabo en escasos minutos. Además, el inversor no necesita abrir una cuenta corriente en otro banco”, explican desde Fundslink.

Propuesta de valor

José Alemany, consejero delegado de Fundslink Fintech Solutions, S.L., indica que “Fundlink aporta al sector de la distribución de fondos las ventajas que el mundo fintech proporciona a los clientes de servicios financieros: la mejora en la experiencia de cliente y el refuerzo de su fidelidad y confianza”, con una arquitectura de última generación, y Big Data como propulsor de las capacidades de los actores del ecosistema de esta plataforma.

La propuesta de Fundslink es combinar un nuevo canal de distribución digital con la comercialización física a través de agentes financieros. Es decir, ofrece a sus entidades gestoras asociadas tres tipos de servicios para potenciar su negocio: comercialización y distribución, acciones de marketing y comunicación, y una plataforma front to back atractiva, sencilla e intuitiva, incorporando los servicios de back office.

“La estrategia de ventas a través del canal agentes descansa en la creación de una red de agentes financieros tradicionales, y en el objetivo de llegar a acuerdos con agentes y colaboradores digitales (neobancos y agregadores) e intermediarios financieros (bancas privadas, EAFIs, aseguradoras y bancos)”, explican.

Por última, la firma hace hincapié en la dilatada experiencia de su equipo, formado por ex-directivos de Santander, Accenture y Telefónica con amplia trayectoria en el sector financiero, desarrollada en las áreas de banca privada, mercados de valores, distribución de productos financieros, consultoría y dirección e implantación de proyectos tecnológicos, en entornos con fuertes exigencias regulatorias. Además, todos los directivos son accionistas de la compañía.

Innovación tecnológica

Fundslink desarrolla un algoritmo “Cyborg Advisor” de inteligencia artificial que ofrece soluciones de inversión eficientes y combina datos estadísticos de fondos de inversión con datos del perfil del cliente.

Dentro de su programa de I+D+I, la entidad investiga la implantación de un libro distribuido (blockchain) para que las entidades gestoras puedan ejecutar de una forma más eficiente las operaciones relacionadas con fondos de inversión, en un contexto de organización autónoma descentralizada.

Seis de cada diez euros invertidos en fondos se concentran en renta variable, mixta y retorno absoluto

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El 57,2% del patrimonio invertido en fondos de inversión en 2017 se concentró en vehículos de renta variable, mixtos, globales y de retorno absoluto, nueve puntos por encima del registrado el año anterior. El 27% se invirtió en vehículos monetarios y de renta fija, mientras que el porcentaje en productos garantizados/rentabilidad objetivo se situó en el 15,7%, frente al 22% del año anterior, lo que supone un cambio de tendencia con respecto a lo que ocurrido en años anteriores, según un informe elaborado por el Observatorio Inverco, a partir de la información que han proporcionado las sociedades gestoras de fondos de inversión nacionales.

Por Comunidades Autónomas, Navarra, La Rioja, Cataluña y Cantabria concentran el mayor porcentaje de patrimonio en fondos de renta variable y mixtos (por encima del 60%) y el resto de regiones también supera, al menos, el 50%, salvo Galicia, donde el porcentaje de inversión en estas categorías se situó en el 48,2%.

Madrid, Cataluña y País Vasco acumulan el 53,2% del ahorro total nacional en fondos de inversión, un porcentaje superior al que representa la población de estas tres comunidades (35%). A lo largo de 2017, la inversión en fondos en España aumentó en más de 27.000 millones de euros (11,7%), hasta situarse en 262.834 millones de euros, su nivel más alto de la serie histórica, y el número de cuentas de partícipes se incrementó un 24,8%, hasta alcanzar las 10.338.074. Murcia, Galicia y Aragón lideraron el crecimiento de la inversión en Fondos, con incrementos superiores al 16%.

En este escenario, los fondos de inversión se consolidan como activo de referencia para las familias españolas y el ratio frente a los depósitos alcanza ya el 23,7%, por encima del 21,4% del año anterior, y más del doble de lo que representaba en 2012 (11,4%). Además, a lo largo de 2017, continuó creciendo la inversión en Fondos sobre el PIB nacional, hasta alcanzar ya el 22,6%, el doble que hace cinco años (11,6%). En La Rioja, País Vasco, Aragón y Navarra, ese porcentaje se sitúa ya por encima del 35% del PIB regional.

José Luis Manrique, director de Estudios del Observatorio Inverco, ha señalado que “el elevado desarrollo en los últimos años de los servicios de gestión discrecional de carteras explica el gran incremento en el número de cuentas de partícipes, ya que asigna a cada partícipe varios Fondos. No obstante, el significativo crecimiento del número de cuentas y del patrimonio total invertido demuestra el elevado grado de penetración de los Fondos como un instrumento adecuado de ahorro e inversión para las familias españolas”.

Para la realización del informe se ha contado con la información de las sociedades gestoras de Fondos de Inversión nacionales, con una representatividad del 94,5% del patrimonio total y del 97,6% de las cuentas de partícipes, a 31 de diciembre de 2017. Los resultados se presentan elevados al 100%.