Foto cedida. Lorenzo Goldberg, nuevo representante para distribuir los fondos UCITS de Kepler Partners en el Sur de Europa
La boutique de investigación y distribución de fondos UCITS con sede en Londres Kepler Partners y Lorenzo Goldberg han establecido una alianza estratégica para la comercialización de la plataforma de fondos UCITS Kepler Liquid Strategies (KLS) en el Sur de Europa. Goldberg operará como “Appointed Representative” para Kepler en la distribución a inversores institucionales de los sub-fondos de KLS en toda la región.
En España, la plataforma KLS está registrada en la CNMV. Actualmente sus dos fondos son KLS Zebra Global Equity Beta Neutral Fund y KLS Sloane Robinson Emerging Markets Fund. Kepler tiene previsto añadir más fondos UCITS alternativos a la plataforma KLS a lo largo de este año.
Según Lorenzo Goldberg, “el Sur de Europa y concretamente España son una prioridad para nuestra alianza. Somos conscientes del apetito del mercado español para gestores de calidad en el segmento de inversiones alternativas”.
Según Laurie Robathan, de Kepler Partners, «somos especialistas en la investigación y distribución de fondos UCITS desde hace 10 años y estamos encantados de poder ampliar nuestra cobertura a toda Europa. A través de nuestro equipo de investigación dedicado y dotado de importantes recursos, buscamos globalmente a los mejores gestores para su incorporarlos a nuestro paraguas UCITS. Nos complace poder distribuir de forma selectiva estas estrategias a una base de inversores más extensa a través de Lorenzo Goldberg».
Asimismo, Lorenzo Goldberg seguirá al frente de las actividades de Zebra Capital en Europa.
Foto: Sanfamedia, Flickr, Creative Commons. Caja de Ingenieros crea el nuevo servicio de inversión GDC Bolsa Premium
Caja de Ingenieros, cooperativa de crédito de servicios financieros y aseguradores, ha lanzado un nuevo servicio de banca personal, SGDC Bolsa Premium, un servicio de gestión discrecional de carteras de renta variable. Con el objetivo de ofrecer un servicio de inversión personalizado y pensado para socios de la entidad que quieren delegar la gestión de su cartera de renta variable, propone una inversión con un modelo de gestión propio e independiente.
El entorno actual, los riesgos geopolíticos, los cambios en la política monetaria de los principales bancos centrales y las iniciativas proteccionistas generan un incremento de la volatilidad en los mercados financieros, que requieren una gestión activa de las carteras de inversiones financieras. Precisamente, este modelo es clave en el SGDC Bolsa Premium para poder controlar y limitar la volatilidad de la cartera de acciones de cada socio. La gestión activa permite delegar la gestión de la cartera variable de los socios a un equipo de especialistas con acceso en tiempo real a mercados e información y acceso a herramientas de análisis y de gestión. Además, el seguimiento periódico y personalizado ofrecerá a los inversores información detallada de su cartera gestionada.
El servicio GDC Bolsa Premiumse sustenta en tres pilares: una óptima selección de las acciones en cartera, una rigurosa política de diversificación y una gestión dinámica del riesgo. Para la elaboración de la cartera específica de cada socio, se escogen las compañías a partir de una selección previa de más de 3.000 empresas tomando en consideración ratios empresariales y bursátiles. Asimismo, y siguiendo los principios de banca responsable que rigen en la entidad, del horizonte de inversión se excluyen a aquellas empresas fabricantes de armas o explosivos, fabricantes de componentes para la industria militar y empresas del sector tabaco.
Además, Caja de Ingenieros cuenta con un modelo de gestión propio que implica un análisis sectorial, cualitativo y cuantitativo, previo a la incorporación a la cartera. El servicio combina inversiones de convicción a medio-largo plazo, con inversiones tácticas con un horizonte temporal más corto. Con el objetivo de conseguir un óptimo binomio rentabilidad-riesgo, se realizará, además, una optimización de los pesos de las acciones en cartera mediante el modelo cuantitativo de Black-Litterman, que desarrolla y mejora los modelos clásicos de optimización de carteras.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Oddo BHF Asset Management y Frankfurt-Trust se fusionan
Nuevo movimiento corporativo en la industria de gestión de activos. Frankfurt-Trust Investment-Gesellschaft mbH se ha fusionado con Oddo BHF Asset Management GmbH. Según han explicado las firmas, esta operación es efectiva desde el 30 de abril de 2018.
Con esta fusión, Oddo BHF Asset Management suma un total aproximado 61.000 millones de euros y se convierte en la tercera mayor gestora de activos independiente de Europa. Según la firma, el Grupo Oddo BHF confirma su objetivo en el mercado alemán y su compromiso a largo plazo con la actividad de gestión de activos y sus clientes. La fusión tiene por objeto mantener y desarrollar toda la experiencia en renta variable, deuda privada y asignación de activos.
Tras la fusión, Oddo BHF AM cuenta con unos 300 empleados y tres centros de inversión radicados en París, Dusseldorf y Fráncfort. Oddo BHF AM ofrece a sus clientes una amplia gama de soluciones de inversión: carteras de renta variable basadas en alfa (incluyendo experiencia en selección de activos y cuantitativa multifactor), deuda privada europea, soluciones multi activo, carteras long/short y de rentabilidad total y, más recientemente, capital riesgo (private equity). Además, la empresa está integrando en sus carteras cada vez más criterios ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo).
Alrededor del 70% de los clientes que invierten en los fondos y estrategias gestionados por Oddo BHF AM son grandes inversores institucionales, como compañías de seguros, cajas de ahorro y fondos de pensiones, y el 30% restante son bancos privados y distribuidores.
En palabras de Nicolas Chaput, consejero delegado mundial y consejero adjunto de Inversiones de Oddo BHF Asset Management, “con la fusión de Frankfurt- Trust y Oddo BHF AM, intentamos reforzar nuestro singular modelo de gestión de activos franco-alemán. Ahora compartimos una identidad, una marca, una organización, una gama de productos conjunta única que ofrece experiencia muy variada a nuestros clientes. Con ello tratamos de mejorar nuestra alianza privilegiada con los clientes distribuidores, profundizando a la vez en la relación con los clientes institucionales”.
Por su parte, Karl Stäcker, director general de Oddo BHF AM y anterior consejero delegado de Frankfurt-Trust, apunta que “con la fusión, reforzaremos nuestra posición como socio a largo plazo de nuestros clientes, ofreciéndoles servicios de alta calidad en todos los sentidos”.
Pixabay CC0 Public DomainTetzemann. A Wall Street se le atraganta la decisión de la Fed de mantener los tipos
A Wall Street no le sentó bien que ayer la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidiera mantener los tipos de interés sin cambios y dejara para la próxima reunión de junio –prevista para los días 12 y 13– la decisión de realizar nuevas subidas. La bolsa norteamericana no digirió bien este mensaje y sus principales índices cerraron ayer con caídas: el Dow Jones se dejó un 0,73%, el S&P 500 un 0,72% y el Nasdaq un 0,42%.
Esta ha sido la segunda reunión presidida por Jerome Powell, presidente de la Fed; figura que el mercado considera mucho más agresiva que su antecesora, Janet Yellen. En términos generales, el mercado cuenta con que este año la Fed anunciará dos subidas más de tipos de interés –aunque se especula con que sean tres–, pero, según indican los analistas, lo importante es cuál será el ritmo de estas subidas.
Algunas gestoras, como Fidelity International o Allinaz GI, ya advertían de sus bajas expectativas sobre la reunión de mayo y sobre posibles alzas en los tipos. Por eso, ayer la Fed cumplió con el guión y mantiene los tipos en un rango del 1,5% y del 1,75%. De nuevo, el crecimiento de la inflación es el principal freno a nuevas subidas. “Se espera que la inflación interanual se acerque al objetivo simétrico del 2% del Comité a medio plazo. Los riesgos para las perspectivas económicas parecen más o menos equilibrados», señalaba el comunicado emitido por la Fed.
“El tono comedido de la Fed después de la reunión del FOMC parece apropiado. Algunos indicadores de inflación se mueven cerca de sus objetivos, pero no se aprecian señales de que vayan a acelerar hasta superarlos. En otros datos económicos la tónica ha sido positiva en líneas generales, aunque algo deslucida, lo que sugiere que el efecto de los recortes fiscales y las tensiones comerciales sigue siendo una incógnita. La economía y la inflación no muestran síntomas de recalentamiento ni de enfriamiento, por lo que la Fed no necesita desviarse de su plan de subidas de tipos y reducciones del balance graduales”, explica Aaron Anderson, Vicepresidente senior de Análisis de Fisher Investments.
Según los expertos la reacción al anuncio de la Fed se hizo en dos tiempos: En una primera fase se consideró que la estabilidad de las tasas era algo esperado y los mercados no se movieron. Pero en una segunda lectura, más en profundidad, los analistas latinoamericanos vieron matices que indican que en las próximas dos reuniones, la Fed sí seguirá el camino alcista, pero sin rebasar el 2% que marcan las proyecciones de inflación.
Para Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM, del comunicado de la Fed se desprende que el banco toma nota de la moderación sobre el crecimiento y se muestra más confianza en que la trayectoria de la inflación en entornos del 2%. “Con todo las novedades de este comunicado son más estratégicas: la Fed ha tenido cuidado a la hora de especificar que el objetivo de inflación del 2% es simétrico. Con esto, indica que el objetivo de inflación es una media y no un máximo. En otras palabras, es normal ver una inflación superior al 2% cuando ha estado durante tiempo por debajo de ese objetivo. Y si es normal observar esto, la política monetaria no tiene que reaccionar de manera exagerada acelerando el ajuste del tipo de referencia. Este apunte fue uno de los puntos que esperábamos en el transcurso el año. En conjunto, este comunicado no conlleva un tono hawkish”, afirma Morel.
Reunión de junio
La propia Fed prevé otras dos subidas de tipos para este año, aunque tendrá que tener en cuenta que la reforma fiscal de Donald Trump no recaliente en exceso la economía y, entonces, se vea obligada a aumentar el ritmo de las subidas. Los analistas estiman que los tipos de interés nominales establecidos por la Fed podrían tener su techo cerca del 3,4%.
En opinión de PIMCO, los bancos centrales seguirán buscando, a medio plazo, mantener un entorno de equilibrio con políticas monetarias de tipos bajos; al menos hasta garantizar la solidez el crecimiento. “Los factores clave de los bajos tipos de interés, incluidas las tendencias demográficas y el alto nivel de apalancamiento en la economía mundial, no han cambiado sustancialmente desde la crisis financiera”, argumenta Nicola Mai, gestor y vicepresidente ejecutivo de la gestora PIMCO.
Por ultimo, según David Kohl, jefe de estrategia de divisas de Julius Baer, “continuamos esperando el próximo aumento de tasas en la reunión de junio, seguido de alzas de tasas en septiembre y diciembre de este año”.
Foto cedidaOlivier Chatain, consejero delegado de CA Indosuez Wealth (Europa).. Indosuez Wealth Management completa la adquisición de Banca Leonardo
Indosuez Wealth Management, la marca mundial de gestión patrimonial de Crédit Agricole Group, ha anunciado que la adquisición del 94,1% de Banca Leonardo, gestor de patrimonio italiano, se ha finalizado tras haber sido aprobada la operación por las correspondientes entidades regulatorias.
Según han explicado desde Indosuez Wealth Management, la adquisición, que se anunció inicialmente en noviembre de 2017, “refuerza aún más la presencia del banco en Italia”. El negocio combinado reunirá a 230 empleados en Italia que prestan servicios a clientes de seis oficinas. Se espera que los activos totales bajo administración en Italia representen alrededor de 7.000 millones de euros.
En palabras de Olivier Chatain, consejero delegado de CA Indosuez Wealth (Europa), “la finalización de esta transacción es un paso importante para nuestro desarrollo en Italia, uno de los principales mercados del grupo. Nuestros equipos esperan trabajar junto a nuestros nuevos colegas de Banca Leonardo, un administrador de riqueza fuerte y reconocida en Italia. Nuestra ambición conjunta es ofrecer una oferta integral, a medida, de gestión patrimonial a familias y empresarios italianos”.
La transacción tendrá un impacto de aproximadamente un punto básico en Crédit Agricole S.A.’s y no tendrá un impacto significativo en la razón de capital ordinario Tier 1 de Crédit Agricole Group.
Pixabay CC0 Public DomainHuskyherz. DWS integra sistemáticamente los Objetivos de Desarrollo Sostenible en la identificación de emisores de acciones y bonos
DWS ha implementado un nuevo sistema de calificación usando los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Según ha explicado Petra Pflaum, jefa de inversión responsable de DWS, “nuestro sistema de calificación de Objetivos de Desarrollo Sostenible mejora nuestras capacidades para diferenciar a los emisores de acciones y bonos en base a su contribución para hacer del mundo un lugar mejor”.
Los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas establecen aspiraciones y objetivos para el desarrollo económico, la inclusión social y la sostenibilidad ambiental, y son aplicables en el mundo desarrollado y en desarrollo. DWS incluye los datos MSG de Impacto Sostenible de MSCI en su amplio conjunto de datos de ESG, el ESG Engine.
Estos miden el grado en que los productos y servicios de compañías específicas respaldan uno o más de los Objetivos de Desarrollo Sostenible tanto para las acciones cotizadas como para los bonos corporativos. Usando estos datos, DWS busca identificar aquellas corporaciones que, por sus productos y servicios, contribuyen a que nuestro mundo logre cumplir la agenda de los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
Según explican desde DWS, ahora pueden identificar líderes en inversión Socialmente Responsable, no solo por las contribuciones que una empresa haga para lograr los Objetivos de Desarrollo Sostenible, sino también saber si corporaciones individuales cumplen con normas y exámenes de calidad sobre ISR.
“Este es uno de los descubrimientos clave de la nueva investigación de DWS sobre los Objetivos de Desarrollo Sostenible. Se analizaron una serie de índices de acciones para determinar el grado al que un universo de inversión hacía una contribución significativa, definida como la obtención de al menos una parte de las ganancias derivadas de productos relacionados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible. El resultado fue que, en todos los índices estudiados, menos de la mitad hacían una contribución positiva en relación a los Objetivos de Desarrollo Sostenible”, explica la firma.
Otro enfoque de inversión para promover los Objetivos de Desarrollo Sostenible son los fondos de bonos soberanos que tienen en cuenta si un país salvaguarda y mejora los derechos civiles y políticos de sus ciudadanos. Por ejemplo, el ESG Engine de DWS clasifica los bonos soberanos incorporando, entre otras cosas, el historial de respeto a los Derechos Humanos de un país, la prevalencia de la pena de muerte, la corrupción, las democracias o los regímenes autocráticos, el gasto militar o la posesión de armas nucleares.
Wikimedia CommonsPhoto: Mark Mobius. Mark Mobius is Launching a New Asset Management Firm
Menos de cuatro meses después de abandonar Franklin Templeton Investments, el legendario inversor Mark Mobius ha fundado una nueva firma de asset management especializada, como no podía ser de otra manera, en mercados emergentes y mercados frontera.
Según informó Bloomberg, la nueva compañía llevaría su nombre Mobius Capital Partners LLP y contaría como socios con otros dos grandes gestores de Franklin Templeton, Carlos Hardenberg y Greg Konieczny. Todo parece indicar que sus operaciones arrancarían este mismo junio.
«No estaba listo para retirarme y estaba preparado para algo nuevo después de 30 años en Franklin Templeton», dijo a Bloomberg el miércoles el gestor, que trabajó durante más de 40 años invirtiendo en los mercados emergentes.
El gestor aún tiene que captar inversores externos y tiene como objetivo recaudar cerca de 1.000 millones de dólares en un plazo de dos o tres años. Al principio, siempre según la nota de Bloomberg, Mobius supervisaría una cartera concentrada de unos 25 valores que invertirán en India, China, Latinoamérica y mercados frontera.
Este no es el único proyecto en el que se ha involucrado Mark Mobius tras dejar Franklin Templeton. En febrero de este año, Mobius se incorporó al comité de inversiones de Equanimity Investments, una firma de venture capital creada por Rajesh Sehgal -quien también fue gestor de fondos en Franklin Templeton-. La firma, que ayuda a los clientes a diversificar sus carteras ofreciendo fondos de inversión de venture capital y apuesta por negocios que se encuentran en su fase inicial de crecimiento en India, contará con la ayuda de Mark Mobius para evaluar activamente las propuestas de inversión, dirigir las inversiones y las decisiones de salida, revisando la totalidad de la cartera global de una forma continuada, siendo un inversor clave en el fondo.
Pixabay CC0 Public DomainQuangpraha. ¿Buenos tiempos para la industria de fondos en Asia?
Tras un año de alzas en el mercado bursátil, de buenos retornos en los activos de riesgos y de la mejora en los fundamentales económicos, 2018 parece traer un escenario cargado de buenas noticias para la industria de la gestión de fondos en Asia. Así lo indica Cerulli Associates, firma global de análisis y consultoría, en su último informe.
Según las conclusiones de Cerulli Associates, dado la recuperación económica mundial, se espera que el alza bursátil apreciada en 2017, continúe en 2018. A finales del año pasado, el índice MSCI All Country Asia Pacific alcanzó el 28,7% de rendimiento, superando al índice MSCI All Country World’s que se situó en el 21,6%. Los altos rendimientos se extendieron por toda la región, con excepción de Japón. Hong Kong encabezó la región con un 36% de rendimiento a diciembre, seguido por India que arrojó un 27,9% y de China, con un 21,8% de rentabilidad.
De cara a este año, Cerulli Associates estima que “un sólido crecimiento debería impulsar los activos sensibles al crecimiento de este año”. Su argumento se basa en que las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI) estima un crecimiento global del 3,7% y de un 2,5% para Estados Unidos, de un 6,4% para China y de un 0,9% para Japón. Estos niveles de crecimiento son un buen augurio para la industria asiática de fondos y de gestión de activos, “ya que aumenta la confianza de los inversores “, apuntan.
Con este contexto de fondo, Cerulli Associates espera ver un aumento en el apetito algunos mercados con algo más de riesgo, y sobre todo más gestores y distribuidores de fondos que se fijen en estos mercados. En 2017, hubo una preferencia por los bonos de la mayoría de los países de la región de Asia, con la excepción de Japón. Además de Asia, también fue un foco importante de atracción Australia, a pesar de los esfuerzos que realizaron los distribuidores de fondos de los mercados de Singapur y Hong Kong para promover fondos de capital para los inversores.
“En Asia, excepto Japón, los fondos de bonos registraron el segundo mayor flujo neto de 49.000 millones de dólares desde los fondos del mercado monetario, y el mayor activo bajo después del mercado monetario y fondos balanceados, a partir de septiembre 2017”, apuntan desde Cerulli Associates.
Finthech y consolidación de la industria
Además de este mayor atractivo por rendimientos y de movimiento de flujos, la consultora destaca el momento disruptivo que vive la industria, también en Asia, y que debe ser aprovechador de cara a este año. “Por ejemplo, el Fondo de Inversión en Pensiones del Gobierno de Japón está considerando utilizar la inteligencia artificial para la gestión de activos. El uso de Fintech, si bien ya no es una novedad en la industria de gestión de activos, está generalizándose aún más y será adoptado por los principales inversores institucionales. Con el apoyo de una regulación propicia, China se convertirá en un país más grande en Fintech”, afirman desde Cerulli Associates.
Además del desarrollo tecnológico, la industria de gestión de activos vivirá un proceso de consolidación en 2018 a medida que la escalabilidad de sus negocios se vuelve cada vez más importante. Según la consultora, el creciente desafío planteado por el aumento de las estrategias pasivas y la presión sobre las tarifas continuarán siendo los principales impulsores de los acuerdos de fusión y adquisición este año.
El aumento en la inversión pasiva probablemente ejercerá una mayor presión a la baja sobre activos bajo gestión y los honorarios en el futuro. “Es probable que aquellos que cierren acuerdos de adquisición durante los próximos años sean compradores más estratégicos a medida que busquen expandir sus capacidades en áreas como la inversión pasiva o las inversiones alternativas. Esto aumentará las valoraciones de los negocios, lo que puede hacer que las ventas sean atractivas para algunas firmas de gestión de activos”, concluyen desde Cerulli Associates.
Foto: ncindc. ¿Una segunda cita con Jerome Powell sin sorpresas?
En la tercera reunión del año, la segunda con Jerome Powell en la presidencia de la Reserva Federal, del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), no se esperan muchos cambios. En una nueva reunión, tras la que no se emitirá un nuevo resumen de proyecciones económicas ni habrá conferencia de prensa, el consenso del mercado apuesta por la falta de sorpresa y espera que la Fed mantenga el objetivo de los tipos entre el 1,50% y el 1,75%.
Así, lo expresa Eugene Philalithis, gestor de la estrategia FF Global Multi Asset Income, “No esperamos cambios en el objetivo de los fondos federales esta semana, ni creemos tampoco que los inversores esperen un cambio significativo en la política de la Fed a lo largo de 2018. Este es el ciclo de aumento de tipos más gradual de los tiempos modernos y se espera que la tasa objetivo de los fondos federales alcance un nivel neutral más bajo que los promedios históricos, reflejando el crecimiento tendencial e inflación a la baja que caracterizan esta era”, comentó.
Para el experto de Fidelity International, es importante destacar que esto ya se refleja ampliamente en los mercados de bonos: la curva de tipos de EE.UU. se ha movido hacia arriba y aplanado a la vez desde marzo, y las expectativas del mercado para los tipos a corto plazo de EE.UU. han convergido de manera significativa con las previsiones del FOMC. “El mercado indica que existe aproximadamente un 33% de probabilidades de que el FOMC realice tres alzas de 25 puntos básicos este año, lo cual nos llevaría a una tasa objetivo de la Fed del 2,5% – un nivel sugerido por algunos como la nueva tasa neutral. La inflación parece estar contenida y sólo aumentará hacia el verano, lo que proporciona un impulso para que el FOMC se apegue a sus pronósticos. Mientras tanto, las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias y el crecimiento de EE.UU. sólido, por lo que el enfoque gradual de la Fed parece estar bien calibrado”, señala.
Los datos económicos que respaldan una normalización gradual
Los recientes indicadores y las encuestas económicas no parecen justificar un cambio en la estrategia de la Reserva Federal para la normalización gradual de la política monetaria. Según apunta Franck Dixmier, responsable global de renta fija en Allianz GI, el último “Libro Beige” de la Reserva Federal, un informe cualitativo sobre las condiciones económicas parece confirmar su evaluación positiva de la economía estadounidense. “Los indicadores empresariales permanecen firmes, a pesar de cierta incertidumbre asociada a las amenazas proteccionistas de la Casa Blanca. No ha habido un aumento notable en la presión salarial al alza. La inflación aumentó moderadamente en marzo, con el índice de precios de consumo (IPC) alcanzando el 2,4% y el índice de gasto de consumo personal (PCE según sus siglas en inglés) llegando al 1,6%. Esto parece confirmar la opinión de la Reserva Federal de que la inflación se está moviendo hacia su objetivo a medio plazo, y que los factores que anteriormente estaban limitando los precios se han disipado”, comenta Dixmier.
De nuevo Philalithis de Fidelity, señala que el principal riesgo reside en el efecto que unos precios del crudo más elevados no hayan sido correctamente descontados en el mercado. “La tasa de equilibrio para la inflación, medida por el diferencial de rendimiento entre los bonos del Tesoro de EE.UU. a 5 años y los TIPS, se encuentra ligeramente por encima del 2%, que es el objetivo de inflación de la Fed a largo plazo. Por lo tanto, si el precio del petróleo se mantiene en torno a su máximo actual de 75 dólares por barril podremos esperar pronósticos de un ciclo más rápido de subida de tipos por parte de la Fed, lo que requerirá un aplanamiento aún más significativo de la curva de tipos de EE.UU. Mientras tanto, sin embargo, las expectativas de inflación sobre el consumo permanecen bien ancladas y, dada la inclinación de la Fed a realizar sus lecturas a través de los aumentos en los precios de la energía, por ahora esto sigue siendo un riesgo en lugar de una hipótesis de base”, comenta.
Otro segundo riesgo es que se diera un error de política relacionado con la reducción del balance general de la Reserva Federal. “La extensión de este riesgo es muy difícil de evaluar dada la complejidad de cómo afecta la reducción del balance a las reservas bancarias y la liquidez del sistema financiero, motivo por el cual el FOMC toma este enfoque tan gradual. También tienen una serie de mecanismos a su disposición para “afinar” la liquidez del sistema financiero si es necesario. En cualquier caso, esta parte de la normalización de las políticas requiere una observación cuidadosa: es probable que progrese durante un período de crecimiento más lento hacia una mayor emisión de bonos del Tesoro a medida que aumente el déficit fiscal”, añade.
En líneas generales, los datos parecen respaldar lo que el mercado ya está anticipando: la intervención del banco central será gradual, y debería haber un total de tres o cuatro subidas de tipos en 2018. Por lo tanto, es improbable que los inversores reaccionen a las próximas actas del FOMC. En vez de eso, en Allianz GI creen que “se sentirán tranquilos con la claridad de la orientación de la Fed para 2018”.
El largo plazo
A más largo plazo, las perspectivas de la Fed parecen estar divergiendo de las del mercado, lo que puede crear turbulencias. Según el gráfico de puntos o “dot-plot”, una instantánea de las previsiones de los tipos de interés de cada miembro del FOMC, la Fed aumentará los tipos cinco veces entre finales de 2018 y finales de 2020, apuntando a una cifra final de 3,25%. Eso significa que el banco central de EE.UU. está a medio camino de su objetivo, dada el tipo actual de fondos federales del 1,75 por ciento y los 150 puntos básicos en aumentos que la Fed ha implementado desde diciembre de 2016.
Sin embargo, los inversores, no creen en este escenario, sólo están valorando dos alzas para el mismo período de tiempo. “Esperamos que esta divergencia desencadene volatilidad en el futuro, y puede socavar los tipos a largo plazo si los inversores ajustan sus expectativas para que se asemejen más a lo que el banco central probablemente haga”, concluye el gestor de Allianz GI.
Pixabay CC0 Public DomainGeorg_Wietschorke. State Street completa la migración de su gama de ETFs domiciliados en Irlanda al modelo ICSD de Euroclear
Euroclear Bank ha anunciado que State Street Global Advisors (SSGA), la entidad gestora de activos de State Street Corporation (STT), ha completado la migración de toda su gama de ETFs domiciliados en Irlanda al modelo ICSD de Euroclear.
SSGA ha realizado la transición de los restantes 62 ETFs bajo la clasificación SSGA SPDR Europe I & II a la estructura de emisión internacional de Euroclear, también conocido como modelo ICSD. Las transacciones relacionadas se liquidarán directamente en ICSD – Euroclear Bank. El primer tramo de SPDR ETFs de SSGA migró a la estructura de emisión internacional de Euroclear en diciembre de 2014.
Según ha señalado Mark Harris, estratega de Capital Markets para SPDR ETFs, “los proveedores internacionales de ETFs cuentan con un entorno centralizado de emisión y post-negociación que elimina gran parte de la fragmentación que se observa en el modelo doméstico para nuestros productos con listados múltiples. Creemos que, con el tiempo, este modelo ofrecerá una serie de beneficios clave para los participantes del mercado a la vez que proporcionará una plataforma robusta que impulse el crecimiento de nuestro negocio europeo de ETFs. Nos complace estar a la vanguardia de esta evolución en infraestructura y esperamos continuar nuestra asociación con Euroclear Bank e impulsar nuevas mejoras para nuestros inversores finales «.
Por su parte, Stephen Pouyat, director global de fondos, ETFs y mercados de capitales en Euroclear, ha afirmado que “SPDR fue el primer emisor en migrar a nuestra estructura internacional de ETFs y nos enorgullece hayan continuado el viaje con nosotros a esta migración final. Disponer de todos los ETFs de SPDR en la plataforma ICSD permitirá que los clientes de SSGA beneficiarse de todas las características del modelo, como es el préstamos de valores, multidivisas y una ventana de liquidación más larga”.
Lanzada en 2013, la estructura internacional de Euroclear para ETFs aporta mayor eficiencia a un proceso que anteriormente solo había sido respaldado por prácticas fragmentadas en los mercados nacionales en toda Europa. Euroclear ofrece un único entorno de liquidación – el ICSD – que reduce significativamente la complejidad, el coste y el riesgo involucrados en la emisión de ETFs. A finales de 2017, se habían emitido ETFs por valor de 230.000 millones de euros (271.000 millones de dólares) en la estructura internacional, lo cual representa más de un tercio del mercado.
