Aunque las turbulencias que vivieron los mercados a comienzos de 2018 quizá sorprendieron a algunos inversores, los compradores de fondos profesionales llevaban algún tiempo esperando un repunte de la volatilidad, según muestra la última encuesta elaborada por Natixis Investment Managers.

Casi ocho de cada diez (el 78%) señalaron que les había sorprendido que la volatilidad permaneciera en niveles tan bajos durante tanto tiempo y casi la mitad de ellos (el 49%) mencionó los picos de volatilidad en los precios de los activos como una de las principales inquietudes de cara a 2018. Sin embargo, están divididos en lo que respecta al efecto de la volatilidad sobre sus carteras, ya que el 39% de ellos considera que un aumento de la volatilidad es una amenaza y el 38% espera un efecto positivo en la evolución de sus carteras.

Entre otros hallazgos del estudio, encontramos que los compradores de fondos profesionales están mostrando más interés por la gestión activa. Además, dado que el 78% de los inversores de todo el mundo quieren que sus inversiones estén alineadas con sus valores, los profesionales están empezando a apreciar tanto el beneficio en términos de generación de alpha como en gestión del riesgo que ofrecen las estrategias ESG.

Estos son algunos de los resultados que destaca Natixis Investment Managers sobre una encuesta realizada a 200 compradores de fondos profesionales, encargados de seleccionar fondos para banca privada, seguros, fondos de fondos y otras plataformas para particulares.

Con motivo de la presentación de las conclusiones de esta encuesta, Matthew Shafer, responsable de distribución internacional de ‎Natixis Investment Managers, ha señalado que “la división de opiniones sobre el efecto que tendrá la volatilidad puede interpretarse de dos formas. La opinión negativa probablemente responda al hecho de que tras un largo periodo de crecimiento constante, se imponía una corrección que devolviera los precios de los valores a niveles más normales. Sin embargo, en el plano positivo el aumento de la volatilidad podría traer consigo una mayor dispersión en las rentabilidades y más posibilidades para generar alfa. Con independencia de cómo se interprete, un aspecto interesante es que, en general, los compradores de fondos profesionales están volviendo la vista hacia la gestión activa para diversificar sus carteras, mitigar el riesgo y mejorar las rentabilidades”.

Estrategias de cartera

Aunque están divididos en cuanto al efecto de la volatilidad en las carteras, algo más de ocho de cada diez (el 82%) compradores de fondos profesionales considera que su objetivo de rentabilidad media del 8,4% en 2018 es realista y factible en un momento en el que están adaptando sus estrategias de inversión a la nueva realidad de los mercados.

Entre las estrategias más utilizadas por los inversores profesionales para gestionar el riesgo, están la diversificación por sectores (para el 91%), la cuantificación del riesgo (para el 80%) y un mayor uso de inversiones alternativas (para el 75%).

Dos de cada cinco profesionales de las carteras (el 42%) señala que gestionarán la duración para mitigar las pérdidas de capital en las inversiones en renta fija. Sin embargo, tres de cada cinco (el 62%) asegura que la renta fija ha dejado de desempeñar su papel tradicional como instrumento de gestión del riesgo, el 20% está incrementando el uso de inversiones alternativas y el 18% está reduciendo, en general, la exposición a renta fija.

En este sentido, Shafer apunta que “los resultados de la encuesta sugieren que los compradores de fondos profesionales tienen más probabilidades de realizar cambios direccionales en sus inversiones, en lugar de modificar las exposiciones mayoristas. En renta fija, tratarán de reducir la duración en los bonos e integrarán las inversiones alternativas para mejorar las rentas. En renta variable, observamos una preferencia por las acciones europeas y de los mercados emergentes. En las inversiones alternativas, están recurriendo al capital riesgo para generar alfa y gestionar la volatilidad mediante las coberturas de renta variable y los futuros gestionados. Son conscientes de las ganancias a largo plazo que puede generar la gestión activa y la ponen en marcha usando una amplia gama de estrategias”.

Inversión value diferente

En sus esfuerzos por cumplir las expectativas de los inversores, los compradores de fondos profesionales tienen la oportunidad de incorporar inversiones con criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus iniciales en inglés) que les ayudarán a satisfacer las preferencias del 78% de los inversores particulares de todo el mundo que afirman que quieren que sus inversiones están en consonancia con sus valores personales y del 72% de los inversores que demandan inversiones con beneficios para la sociedad. 

Sin embargo, los compradores de fondos señalan que la inversión con criterios ESG podría no estar consiguiendo el reconocimiento que merece; así, solo cuatro de cada diez (el 43%) encuestados declaró haber incorporado los criterios ESG al proceso de inversión de sus entidades.

Algunos de los obstáculos que parecen impedirles implantar la inversión ESG son la falta de transparencia (para el 42%), los conflictos entre las rentabilidades a corto plazo y los objetivos de sostenibilidad a largo plazo y el marketing verde engañoso o green-washing por parte de empresas que venden inversiones como ESG que no cumplen los requisitos que declaran (para el 37%).

“Estas conclusiones son chocantes y no pueden obviarse. El conjunto del sector debe estar alerta ante este marketing verde engañoso y asegurarse de que los inversores obtienen las inversiones y efectos subyacentes que declaran los productos ESG. Los denominados productos de inversión socialmente responsable son numerosos, de ahí que necesitemos más transparencia, normas y categorías. De este modo, los inversores podrán tener la información que necesitan y los productos sostenibles que desean: los que realmente aplican principios ESG, cumplen normas claras y miden su impacto”, explicaMatthew Shafer.

“Los inversores nos están diciendo claramente que están preocupados por cuestiones que van más allá del balance; quieren invertir en empresas que encarnen sus valores. Eso es especialmente importante, ya que la inversión ESG se encuentra en un punto de inflexión en el que los inversores están empezando a apreciar en la misma medida su potencial de alfa y su gestión del riesgo. De hecho, la mayoría de inversores institucionales (el 59% / 45% de los compradores de fondos está de acuerdo) cree que se puede conseguir alfa con la inversión ESG y el 56% (el 45% de los compradores de fondos está de acuerdo) cree que la inversión ESG mitiga los riesgos”, añade.

Uso de las inversiones alternativas

Los compradores de fondos profesionales buscan cada vez más diversificar el riesgo de las carteras y el 70% cree que, para ello, es esencial invertir en activos alternativos.

Más de tres de cada cinco (el 65%) encuestados cree que las clases de activos tradicionales presentan correlaciones demasiado estrechas como para brindar fuentes de rentabilidad diferenciadas. Se puede conseguir una mayor diversificación en las carteras con diversas inversiones alternativas; así, la mitad (el 47%) menciona las materias primas, el 44% las estrategias global macro, el 43% las infraestructuras, el 38% el capital riesgo y el 37% los futuros gestionados.

En previsión del aumento de la volatilidad, la mitad (el 51%) de los encuestados aprecia la capacidad de las estrategias de cobertura en renta variable para absorber los choques en los mercados, mientras que el 46% afirma que los futuros gestionados se adaptan bien a un entorno de mercado con mayor volatilidad.

Sin embargo, los activos alternativos no solo están utilizándose para diversificar las carteras. Más de un tercio de los compradores de fondos profesionales considera que las inversiones alternativas son una estrategia eficaz para generar alfa:

• Casi tres de cada cinco (58%) indican que su entidad está usando cada vez más las inversiones alternativas en sustitución de la renta fija para generar rentas, con una preferencia clara por los inmuebles (52%).
• Cuatro de cada diez creen que las infraestructuras son idóneas para conseguir objetivos de rentas, mientras que más de un tercio (35%) considera que la deuda privada es un vehículo eficaz de generación de rentas.
• Más de la mitad (58%) señaló que el capital riesgo es una estrategia eficaz para generar rentabilidades más elevadas y un tercio (31%) de ellos mencionó también la deuda privada.

“Los compradores de fondos profesionales están enfrentándose a una gama de objetivos de rentabilidad en las carteras que el entorno de mercado actual está haciendo difícil alcanzar. Tanto si se trata de generar rentas en un entorno de rendimientos bajos, obtener alfa cuando las correlaciones son elevadas, minimizar los efectos de la volatilidad o mejorar la diversificación general, los inversores profesionales apuestan por la gestión activa y están ampliando sus capacidades con inversiones alternativas”, concluye Matthew Shafer.