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Cuatro consideraciones clave para preparar el tercer trimestre de 2018

Desde Lyxor ETF consideramos que hay cuatro elementos para prepararse de cara al tercer trimestre de 2018. Estas son según nuestra visión:

1. Prepararse para el mal tiempo

Es aconsejable tener precaución ante las actuales guerras comerciales, las tensiones geopolíticas, el creciente populismo y la omnipresencia incierta sobre el momento y/o el alcance de la retirada de las políticas monetarias «súper flexibles». Esperamos algunas condiciones tormentosas -especialmente en la renta variable- a medida que el coste de la deuda se dispara y la economía mundial alcanza su punto máximo. Obtener unos retornos decentes será más difícil, especialmente en destinos más convencionales, por lo que para instaurar tranquilidad habría que centrarse en la diversificación, saliendo de los caminos trillados y utilizando reductores de riesgo y otras estrategias de protección.

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2. Elegir destino sabiamente

Sin embargo, existen algunos puntos positivos, así que no hay motivo para ser totalmente reacio al riesgo. La apretada agenda política de Europa podría retrasar el endurecimiento de la política monetaria, y el parche actual está previsto que sea temporal. Cualquier recuperación debería desencadenar en un restablecimiento del crecimiento de los beneficios y de las reservas de apoyo. Sin embargo, las cuestiones políticas indican que no se debe ser tan positivo como antes, pero hay buenas expectativas para Francia gracias a las fuertes reformas estructurales. Se siguen viendo favorecidos los sectores cíclicos, como el consumo discrecional, así como la construcción y los materiales. Están bien posicionados para beneficiarse de la recuperación nacional y han estado desapalancándose y mejorando su solvencia en los últimos dos años. Los inversores se están alejando de la mayoría de los bonos europeos convencionales.

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En los Estados Unidos, los vientos en contra son tales que deberían mantener a la Reserva Federal en su senda actual. Esperamos que los bonos del Tesoro permanezcan disociados de las tensiones políticas en Europa y que gradualmente se desvíen más. Esperamos rendimientos más bajos en la renta variable, especialmente porque hay poco espacio para un impulso económico adicional más allá de los recortes de impuestos y las elecciones de mitad de período que amenazan con provocar turbulencias. Las compras corporativas deben, al menos, proporcionar algún tipo de apoyo. El crédito (ya sea de alta o baja calidad) está fuera del radar inversor, ya que el coste de la deuda está aumentando en un momento en que el apalancamiento está en máximos históricos y la recesión puede estar acercándose.

Existe un sentimiento positivo con respecto a las materias primas, pero más aun con los metales básicos. Tanto el petróleo como los metales básicos deberían seguir contando con el apoyo de datos fundamentales sólidos, ya que la recuperación de la demanda se enfrenta a una difícil oferta. Sin embargo, el petróleo presenta un poco más de riesgo a la baja. También se percibe un interés en los activos relacionados con materias primas, como el FTSE 100, el cual quedó rezagado con respecto a la recuperación inicial de los precios de las materias primas.

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La inflación como clase de activo sigue siendo interesante, y los eventos de ruptura pueden representar el camino de menor resistencia en los próximos meses. También ofrecen beneficios de diversificación que podrían resultar beneficiosos a medida que nos encaminamos hacia la salida de un mundo de baja inflación y baja volatilidad.

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3. Considerar algo más exótico

Con los mercados desarrollados superpoblados y sobrevaluados, podría ser el momento de buscar oportunidades en algunos destinos más exóticos. China puede ser una buena opción, pero podría ser el momento de incluir algún mercado emergente adicional. Otros países ofrecen superávit externos, una inflación baja y un crecimiento razonable, y ahora podrían tener un mejor valor tras la reciente liquidación. De esta manera el dólar estará protegido en caso de que se debilite. Podría ser el momento de renovar el enfoque en las historias internas de Asia, dado que los riesgos externos podrían aumentar. La renta variable china onshore se beneficia de un crecimiento razonable, una mayor accesibilidad y una baja correlación con la renta variable desarrollada. Los mercados de la ASEAN también son atractivos, como podría ser, con el tiempo, el caso de la India.

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4. Viajar sólo en buena compañía

La economía estadounidense ha sido más resistente que la de Japón y la zona euro. Sin embargo, su indicador de sorpresa económica ya ha superado su pico. Los bonos corporativos deberían verse presionados a medida que la deuda corporativa se acumule -alentada por la reforma fiscal- y la Reserva Federal se endurezca. Si un inversor tuviese que mantener el crédito, sería recomendable buscar un producto de corta duración. Cuando aumentan los temores de la deuda y los balances generales se ven afectados, la volatilidad de la renta variable también tiende a aumentar, lo que constituye un incentivo para reducir o remodelar las exposiciones a la renta variable. Una mayor ponderación de los ingresos de calidad o de las existencias de valor podría ser una solución en esta fase tardía del ciclo.

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Tribuna de Chanchal Samadder, jefe de renta variable de Lyxor ETF.

UTI International llega a España con dos estrategias UCITS de renta variable y renta fija para invertir en India

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

India se convertirá en el cuarto país del mundo, tanto a nivel económico como a nivel poblacional, en los próximos cuatro o cinco años. Una población joven –con un fuerte crecimiento por parte de la clase media– y unas sólidas reformas económicas están impulsando el crecimiento de su economía, que goza de una fuerte demanda interna que aísla al país de riesgos externos y le dota de cierta independencia.

Para Praveen Jagwani, jefe ejecutivo de UTI International, la mayor entidad de gestión de activos de la India con 53.000 millones de dólares, estos dos argumentos de peso son suficientes para sostener su apuesta por el mercado español y europeo al que han llegado con dos fondos UCIT: UTI Dynamic Equity Fund y UTI Indian Fixed Income Fund.

Se trata de dos estrategias de inversión en renta variable y renta fija centradas en India, ya están accesibles a través de la plataforma de Allfunds e Inversis. Además, la firma acaba de lanzar un tercer fondo mixto, pero que todavía no está registrado en España.

Nuestros fondos siguen un proceso de inversión bottom-up, por lo que incluimos los mejores activos del mercado. No tenemos cuotas por sectores, si no que diferenciamos entre compañías buenas y malas, y nuestra mayor fortaleza es un análisis en profundidad de sus fundamentales. Desarrollamos una alta convicción en aquello que seleccionamos en base a nuestro conocimiento histórico y actual del mercado local”, explica Jagwani.

En su opinión, ese dominio y conocimiento local de las instituciones y de las empresas es uno de los elementos que les diferencia como gestores de activos, así como a sus fondos. “India es un mercado emergente y como tal tiene cierta ineficiencias, por lo cual la gestión activa y el stock-picking se convierten en los dos principios más importantes. Es necesario entender las dinámicas locales y los cambios que está realizando la economía del país, para poder invertir con mayor acierto en el país”, insiste.

Como ocurre en todos los mercados, en especial con los emergentes, se han de tener en cuenta los riesgos. En este sentido Jagwani destaca dos, los que tradicionalmente se han achacado a India: las prácticas del gobierno y la moneda. Sobre ambas, defiende que ha habido importantes cambios respecto a lo que ha quedado en el imaginario de los inversores.

“En primer lugar, asistimos a un importante impulso reformador del gobierno y una menor corrupción, aspecto sobre el que se está trabajando desde el ámbito público con mucho énfasis y con resultados ya visibles. Respecto a la moneda, solamente destacar que es la más estable de todos los países emergentes (después de China), gracias a que tiene una fuerte economía y las octavas reservas mundiales en dólares”, afirma.

¿Por qué India?

Jagwani cree que sus dos fondos UCITs encajarán a los inversores globales españoles y europeos porque “es el momento de invertir en crecimiento, sobre todo si este es rápido y sostenible, pero con unos riesgos bien calibrados. En este sentido, India está en ese momento”.

Una de los aspectos en los que más hincapié hace el ejecutivo de UTI Internacional es en el salto cualitativo que las reformas emprendidas de Narendra Modi, primer ministro del país, está realizando. “Durante los últimos 25 años da igual quién estuviera en el poder porque el país era capaz de crecer al 6% anual; en cambio con Modi hemos visto cómo se aceleraba el crecimiento con sus reformas. Entre las más importantes se encuentran: la unificación de los aranceles para el tránsito de mercancías dentro del país, la lucha contra la corrupción e introducir toda la economía en un sistema bancario real”, destaca.

En particular, las reformas y medidas que afectan al sistema bancario destacan porque afectan a todos los agentes sociales y supone un gran cambio para la economía real, pasando ser India de uno de los países con menor número de cuentas corrientes y mayor economía sumergida a haber vivido una regularización de toda esa economía y dotarse de un sistema bancario digital moderno que permite a todos sus habitantes tener su dinero en bancos. “Algo tan sencillo como la creación de un identificación personal e individual para acceder al banco, al pago de impuestos y a los servicios públicos supone una gran revolución en la economía India”, explica.

De forma gráfica, Jagwani sostiene que la economía India ha madurado, y en ese proceso de maduración que vive el país es donde están las oportunidades de inversión. “El consumo es uno de los principales motores de la economía, tanto en bienes discrecionales como en servicios, en especial los tecnológicos. También merece nuestra atención las infraestructuras, ya que el gobierno tiene previsto realizar importantes obras –gracias a haber desarrollado un sistema de pago de impuestos más ordenado y unificado– y el sector financiero, por ejemplo”, concluye.

*La distribución del fondo en España está a cargo de Altment Capital Partners.

Cinco factores clave para la economía mundial en el segundo semestre del año

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los resultados empresariales refuerzan los mercados. En Estados Unidos, siete de cada diez empresas que cotizan en el S&P 500 han conseguido superar las ambiciosas expectativas de los analistas. ¿Qué podemos esperar para lo que queda de año?

Según de Philipp Vorndran estratega de mercados de Flossbach von Storch, por término medio, las empresas contabilizaron un 25% más de beneficios de lo esperado en el trimestre; una proeza que, en los últimos 20 años, apenas se ha repetido en 5 ó 6 ocasiones. Mientras tanto el índice MSCI World (en EUR) supera el 4,5% en el año y se acerca a nuestras expectativas anuales para esta clase de activos.

“Este paisaje es aparentemente idílico como una bella tarde de verano. Aun así, no podemos descartar la formación de nubes en el horizonte. Nuestra previsión para los próximos meses se ajusta a una curva de precios en forma de dientes de sierra”, advierte Vorndran.

Ahora bien, ¿cuáles son los factores que podrían desencadenar estos vaivenes repentinos? Según el Instituto Instituto de Investigación de Flossbach von Storch, algunos de estos factores clave podrían ser:

La debilidad de la divisa de algunos países emergentes. Las expectativas de una subida de tipos en Estados Unidos aumentan gracias a los buenos datos sobre la coyuntura económica y el mercado laboral. La inflación coge impulso gracias a la subida de precios del crudo. Si se mantiene en un 2%, la Fed podría decidir llevar a cabo una retahíla de subidas de tipos. “America first” es el lema de Donald Trump y no esperamos que Jerome Powell, el Presidente de la Reserva Federal, se aleje de esta premisa. Los representantes de la Fed ya no se ven a sí mismos como los protectores del sistema monetario internacional.
Cambio de régimen de la Fed en Estados Unidos. Este cambio de régimen es especialmente relevante cuando los primeros nubarrones asoman en el horizonte de la periferia. Con el binomio Obama/Yellen, los tipos de interés probablemente no hubiesen subido tan rápidamente. El efecto sobre las economías periféricas puede ser mucho más drástico de lo que hace algunos años podríamos intuir.
Los países emergentes están en la línea de fuego (de momento). El giro hacia una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos afectaría sobre todo a los países emergentes. Si los inversores de otros espacios monetarios esperan que en Estados Unidos los tipos suban más rápido que en otras regiones, invertirán más en bonos estadounidenses; reforzando el dólar. Tipos de interés más altos y un dólar más fuerte es perjudicial para aquellos países altamente endeudados y que han contraído gran parte de sus deudas en dólares estadounidenses. El efecto sobre los balances públicos y corporativos puede ser devastador. En un futuro, si se produce un giro hacia la calidad por parte de los inversores, algunos países de la zona euro podrían sufrir los efectos de un contagio en su deuda.
La falta de independencia de la autoridad monetaria en Turquía. Desde que Erdogan asumió la presidencia en agosto de 2014, la Lira Turca se ha depreciado alrededor de un 50% respecto al Euro y el nivel de endeudamiento, en gran parte denominado en dólar, supera el 50% del PIB. Recientemente, el presidente ha destacado la permisividad de “su” Banco Central con su política. La confianza de los inversores en la divisa se ha visto comprometida por la evidente falta de independencia de la autoridad monetaria.
Populistas en Italia. La turbulenta formación de gobierno en Italia, que ha resultado en una coalición entre los partidos populistas de la Liga y 5 Estrellas, es una prueba de fuego para la fortaleza de la zona Euro. El endeudamiento italiano es de alrededor de 2,2 billones de euros, lo que representa aproximadamente el 130% del PIB. Con el nuevo gobierno, se prevén miles de millones de gastos adicionales: para asuntos sociales, recortes de impuestos o una importante retirada de la reforma de las pensiones. Estos gastos adicionales de más del 7% del PIB tendrían que ser financiados, en su mayoría, por medio de nueva deuda. Sin el continuo respaldo del BCE, la rentabilidad de los bonos exigida por los inversores habría subido mucho más rápido. En este contexto, un cambio relevante de los tipos de interés es cada vez más improbable. Tampoco creemos probable la implementación a corto plazo delos propuestos mini BOT, que, desde nuestro punto de vista, podría impulsar una salida de capital del país y finalmente un aumento de la rentabilidad exigida de los bonos.

Ante este escenario, Vorndran lanza dos premisas a los inversores: “Por un lado, confiar en la gestión activa y mantener suficiente liquidez para aportar flexibilidad a la cartera. Por otro, invertir en títulos de calidad. El cielo está encapotado. ¿Dónde golpeará el siguiente rayo? Nos mantenemos alerta y nos posicionamos para aprovechar las oportunidades que puedan aparecer en este entorno”.

Intelect Search sigue ayudando a construir un colegio en Zambia

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

La consultora Intelect Search continúa su colaboración con la ONG española Kubuka, mediante la donación de 23.577 euros para la segunda fase de contrucción de un colegio que comenzaron a levantar en 2016 en la región de Kasiya, situada en Livingstone (Zambia).

Gracias a esta aportación, se va a llevar a cabo la ampliación de la escuela con tres nuevas aulas y dos oficinas. Estas instalaciones facilitarán el acceso a Grado 6 a más de 400 alumnos de la escuela que, en la actualidad, se encuentran cursando Grado 5 y dará la oportunidad a los alumnos de la “Kasiya Community School” de acabar el ciclo de educación primaria.

La construcción de esta escuela se inició en 2016, bajo el patrocinio exclusivo de Intelect Search, con el objetivo de facilitar el acceso a la educación de los niños y niñas de Kasiya. Esta zona de Zambia se encuentra a 22 kilómetros de la ciudad, distancia que tenían que recorrer los menores de la comunidad para poder asistir a la escuela, lo que implicaba una elevada tasa de absentismo escolar. En la actualidad, tras la construcción de la primera fase de la “Kasiya Community School”, un total de 183 niños y niñas ya asisten al centro, en concreto 35 en Prescolar; 40 en Grado 1; 35 en Grado 2; 25 en Grado 3; 23 en Grado 4 y 25 en Grado 5 y la escuela se encuentra a pleno rendimiento.

Desde 2013, la consultora dedica un mínimo del 2% de su facturación a su programa de RSC –en 2017 fue el 8,24% con 102.176 euros destinados a proyectos-, con proyectos solidarios como éste que busca hacer la vida más fácil y feliz a personas desfavorecidas. Según explica Santiago Díez Rubio, socio de la consultora, “para nosotros está siendo francamente estimulante poder ver cómo se desarrolla este proyecto y saber que gracias a esta escuela muchos niños de Kasiya tienen más opciones de recibir una educación, la cual es el motor del cambio que necesita África, y además evitaremos absentismo escolar al acercarles el colegio a Kasiya”.

Por su parte, Kubuka es una ONG que desarrolla proyectos de educación y emprendimiento en Zambia y Kenia y que trabaja en esta zona desde 2016. Álvaro Pérez-Pla, presidente de Kubuka, explica que “Kasiya es una comunidad de 3.448 habitantes, con unas 523 familias y su población en edad escolar es muy elevada, hablando solo de educación primaria de alrededor de 1.000 niños y niñas, por lo que era esencial poder contar con un centro educativo y gracias a Intelect Search es posible. Estamos encantados de que haya empresas como esta que se implican tanto y que realmente hacen esfuerzos para mejorar la sociedad”.

Schroders nombra a Karine Szenberg responsable del negocio de Europa

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

A finales de mayo, Schroders anunciaba que Karine Szenberg pasaba a ocupar el cargo de responsable de Europa, un puesto de reciente creación dentro de la gestora. Karine, quien se unió a Schroders en 2014 como responsable de Francia, es ahora la responsable de todo el negocio de Europa continental y Medio Oriente.

Tras el anuncio, John Troiano, jefe global de distribución de Schroders, “Karine y su equipo han construido con éxito nuestro negocio francés a través de canales institucionales e intermedios, durante los últimos tres años. Las perspectivas para nuestro negocio en Europa continental siguen siendo fuertes y espero trabajar con Karine en este rol ampliado”.

Por su parte, Szenberg ha querido destacar que “en esta región estratégica, una fuerte presencia local es crucial para ofrecer las soluciones que necesitan nuestros clientes. Estoy encantado de explorar nuevas oportunidades de desarrollo en modelos de distribución complementarios en toda la región y buscar alianzas estratégicas. Estos factores de crecimiento vienen con el desarrollo continuo de nuestras capacidades de inversión y de tecnologías innovadoras para los beneficios de nuestros clientes».

Tal y como explica la gestora, durante los últimos cinco años, “el negocio europeo continental de Schroders ha sido nuestra región de más rápido crecimiento y, como tal, ha aumentado significativamente en tamaño e importancia dentro del grupo”. En la actualidad, Europa continental representa el 23% de los activos totales de Schroders bajo gestión.

Invertir durante el Mundial de fútbol: ¿una cuestión psicológica?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El fervor por los colores de cada una de nuestras selecciones de fútbol ya está más que desatada tras las primeras rondas de partidos y el objetivo de llegar a la final, que será el próximo 15 de julio. En este entorno festivo, desde Candriam se preguntan cómo afecta todo ese flujo de emociones, positivas cuando gana tu equipo y negativas cuando pierde, a los mercados financieros.

“La pregunta no es baladí a tenor de esta sorprendente estadística: desde 1950 el mercado estadounidense pierde en promedio un 2,6 % durante el transcurso de la Copa Mundial –entre mediados de junio y mediados de julio, aproximadamente, cada cuatro años–, frente a una revalorización del 1,1 % durante el mismo periodo en los años en que no se juega mundial de fútbol. Y hay más: de los 17 periodos observados desde 1950, 13 registran una rentabilidad negativa”, señala Ken Van Weyenberg, jefe de CPM de asignación de activos de Candriam.

En su opinión, la explicación de esta interacción entre emociones o psicología y mercados financieros entra de lleno en el ámbito delas finanzas conductuales, que consisten en aplicar la psicología a las finanzas. Esta disciplina, nacida hace una treintena de años, ha ido ganando reconocimiento gracias a la entrega del premio Nobel de Economía a dos de sus artífices: Daniel Kahneman, galardonado en 2002, y Richard Thaler, en 2017.

“En contraposición a la hipótesis clásica de eficiencia de los mercados, las finanzas conductuales tratan de esclarecer en qué situaciones los mercados se comportan de forma irracional y de explicar los porqués a partir de la psicología de sus agentes, recurriendo a toda una serie de experimentos”, apunta Weyenberg.

En este sentido Weyenberg propone un ejemplo práctico: “Tomemos el mejor ejemplo y tratemos de averiguar si es usted un agente racional. Primera elección; debe usted escoger entre: ganar 900 euros seguros o tener un 90 % de probabilidad de ganar 1000 euros y un 10 % de no ganar nada en absoluto. Si se decanta usted por la primera respuesta, como la mayoría de personas encuestadas, tiene usted aversión al riesgo. En los mercados financieros ese sesgo puede ocasionar, por ejemplo, una preferencia por los activos de menor riesgo, lo que conduciría a una asignación de activos optimizable”.

La segunda propuesta de Weyenberg es elegir, con independencia de lo anteriormente seleccionado, entre perder 900 euros o tener un 90 % de probabilidad de perder 1000 euros y un 10 % de no perder nada. “Si en este caso también forma parte de la mayoría que escoge la segunda opción, tiene usted aversión a las pérdidas: es usted más sensibles a las perspectivas de pérdidas que a las de ganancias. En los mercados financieros, la aversión a las pérdidas se manifiesta por lo que se denomina efecto de enajenación, que designa la tendencia de los inversores a vender demasiado tarde activos que sufren pérdidas”, añade.

Según los estudios y la experiencia de los gestores, existen diferentes tipos de sesgos; uno de lo más comunes es el exceso de confianza. Cuando esto ocurre se tiende a sobrevalorar las capacidades del inversor, sintiéndose más inteligente que el mercado. Los estudios muestran que el exceso de confianza lleva a los inversores a precipitarse al comprar o al vender, ya que están convencidos de saber más que su contraparte.

En otras palabras, el inversor está sometido constantemente a sus propias debilidades: miedo, exceso de confianza o tendencia a sobreinterpretar la información según sus propias creencias. Desde una perspectiva teórica, las finanzas conductuales apuntan, pues, a la escasa racionalidad del individuo.

“Una de las dificultades a las que se enfrentan los expertos en finanzas conductuales es la organización de experimentos a gran escala para comprobar la veracidad de sus hipótesis. A este respecto, la Copa del Mundo de Fútbol, por su universalidad y las pasiones que levanta, supone un laboratorio perfecto para observar los efectos de las decepciones y frustraciones colectivas que causa la eliminación sucesiva de sus participantes. ¿Acaso existe también un efecto futbolístico? ¿Tendrá alguna influencia en los mercados financieros la derrota de la selección brasileña o la alemana o de los restantes 30 combinados nacionales? Y, por lo que a usted respecta, ¿influirá la derrota del equipo de sus amores en sus próximas operaciones?”, se cuestiona Weyenberg.

Soluciones escalables y flexibles: la clave para que los gestores europeos compitan con el sector asegurador y sus planes de pensiones

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El sector financiero europeo vive un momento de consolidación. En este contexto, Cerulli Associates –firma independiente de análisis, investigación y consultoría– destaca que los jugadores del sector deben ofrecer soluciones escalables para sobrevivir y competir en un entorno donde las aseguradoras y los planes de pensiones ganan fuerza.

En este sentido, señala que los gestores de activos en Europa deben desarrollar soluciones flexibles y escalables en respuesta a la creciente competencia impulsada por la consolidación entre las pensiones y las aseguradoras, según el último The Cerulli Edge – Edición Global.

También es importante, dice Cerulli Associates, que los gestores fortalezcan las relaciones con sus clientes para evitar ser marginados.»Los gestores enfrentan redenciones potenciales, una mayor competencia y una mayor presión en las tasas a medida que los planes de pensiones y las aseguradoras se consolidan en menos entidades, pero más grandes, en toda Europa», afirma Justina Deveikyte, directora asociada de investigación institucional europea de Cerulli.

De cara al futuro, Cerulli espera una mayor consolidación entre las aseguradoras, ya que tanto la suscripción como las inversiones de los balances continúan bajo presión. Las cifras de las pensiones continúan cayendo, y los reguladores de varios mercados fomentan la consolidación para hacer frente a la escasez de fondos.

«Algunos gestores, por supuesto, se beneficiarán de mandatos más grandes si pueden retener clientes cuyos grupos de activos crecen a raíz de la consolidación. Las nuevas entidades con mayores recursos de inversión interna también pueden encontrar que tienen más recursos humanos con los que investigar nuevas clases de activos”, afirma Deveikyte.

Cerulli cree, por ejemplo, que los gestores de activos alternativos, activos alternativos de crédito e incluso los activos ilíquidos se beneficiarán de nuevas asignaciones gracias a la continua consolidación, tanto en el ámbito de las pensiones como en el espacio de seguros tradicionalmente conservador.

Con la escalabilidad como un factor clave en un mercado de pensiones consolidado, Cerulli cree que tiene sentido que los gestores ofrezcan vehículos a los que puedan acceder múltiples clientes, con independencia de su tamaño. En cambio, las aseguradoras están más ancladas en el enfoque segregado debido a sus complejos requerimientos de capital regulatorio y de solvencia. Sin embargo, dice Deveikyte, incluso las aseguradoras pueden considerar cada vez más los beneficios de los costos de invertir los activos de los pequeños sindicatos en fondos mancomunados en lugar de ejecutar cada uno como una cuenta segregada.

Cerulli considera que a medida que las aseguradoras crezcan en escala, a algunos puede resultarles más rentable administrar ciertas estrategias por sí mismos. Para agregar valor, los gestores externos deben ofrecer cada vez más habilidades o estrategias especiales.

Desaceleración, servicio de extremos y más pastel para la banca universal frente a la especializada: las claves de la banca privada en 2018

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La industria de banca privada en España vive momentos de cambios, retos y oportunidades. Pero, tras el fuerte crecimiento en 2017, algunos estudios hablan de una potencial desaceleración este año, debido a los efectos regulatorios –el impacto de MiFID II-, la volatilidad de los mercados y la incertidumbre política en Europa. “A corto y medio plazo se espera una moderada desaceleración del ritmo de crecimiento del negocio de banca privada, justificada por un comportamiento de los mercados financieros más volátil y una mayor inestabilidad política en España y otros países europeos”, comentan los autores del estudio COMPETITORS “Banca Privada y Personal”, elaborado por el Observatorio Sectorial DBK.

Sus previsiones de evolución del patrimonio gestionado apuntan a la obtención de un aumento de en torno al 6% en 2018, frente al 8% contabilizado en 2017, lo que supondría alcanzar una cifra de unos 474.100 millones de euros al cierre del año. Para el ejercicio 2019 se prevé un aumento de alrededor del 5%, de forma que la desaceleración del crecimiento continuaría un año más.

Plataformas de fondos y gestión discrecional especializada: los dos extremos

Según el estudio, el nuevo escenario competitivo en el ámbito de la gestión de patrimonios derivado de la entrada en vigor en 2018 de la Directiva sobre Mercados Financieros MiFID II, junto con los procesos de transformación digital, está teniendo un gran impacto en los modelos de negocio y de atención de los servicios de banca privada y personal en España. De forma que habrá nuevas tendencias en los extremos patrimoniales de los clientes: para los de menor patrimonio, ganarán fuerza las plataformas de fondos online y las IICs con gestión de bajo coste, mientras en los altos triunfará una gestión discrecional especializada.

“La redirección de los clientes con patrimonios más bajos hacia plataformas de fondos online con una oferta más o menos guiada, así como la distribución de productos de IICs (instituciones de inversión colectiva) con una gestión de bajo coste, son estrategias por las que están optando algunas entidades”, indica el estudio.

En los tramos de patrimonio más altos, las estrategias se dirigen a una creciente especialización en la gestión discrecional, más personalizada y cercana, con una ampliación de los servicios y las propuestas de valor alternativas, añade el estudio.

La banca universal gana terreno

En banca privada, otra tendencia es que las entidades de banca universal se hacen con una mayor cuota del pastel: “A diferencia de lo ocurrido en años anteriores, las entidades de banca universal ganaron peso específico en la cifra de patrimonio gestionado en banca privada en 2017, al concentrar a finales del ejercicio el 77,1% del total, frente al 76% registrado en 2016”.  

Por su parte, la participación de las entidades especializadas pasó del 24% al 22,9% en ese período. La absorción por parte de Ibercaja Banco de su filial especializada, Ibercaja Patrimonios, fue el principal factor explicativo de este trasvase de negocio desde entidades especializadas a entidades de banca universal.

Las cinco primeras entidades del mercado de banca privada reunieron en 2017 una cuota conjunta del 65% sobre el volumen de patrimonio gestionado, participación que se elevó hasta el 78% al considerar el grupo de las diez primeras.

Crecimiento en 2017

La 16ª edición del estudio de banca privada y personal del Observatorio Sectorial DBK también proporciona datos de crecimiento el año pasado. El volumen de patrimonio gestionado en banca privada cerró el ejercicio 2017 con 447.300 millones de euros, lo que supuso un aumento del 8% respecto a 2016, año en el que había registrado un incremento del 1,5%.  

La positiva coyuntura económica y el mejor comportamiento de los mercados financieros, con la consiguiente revalorización de las carteras, favoreció esta aceleración del ritmo de crecimiento de este mercado, explica el informe.

Se estima que en esa fecha alrededor de 395.000 clientes recibían servicios de banca privada, correspondiendo el 39% del total al segmento con patrimonios situados entre los 300.001 y los 600.000 euros. Por su parte, el 33% de los clientes mantenían patrimonios de entre 600.001 y 2 millones de euros.  

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FUENTE: Estudio COMPETITORS “Banca Privada y Personal”, elaborado por el Observatorio Sectorial DBK.

El MAB emite un informe favorable a la incorporación de Única Real-Estate Socimi

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Única Real-Estate Socimi una vez estudiada toda la documentación presentada. El inicio de negociación de la sociedad tendrá lugar hoy, 27 de junio.

El código de negociación de la compañía será “YURE”. Armabex Asesores Registrados es el asesor registrado de la compañía y BNP Paribas, Sucursal en España actuará como proveedor de liquidez.

El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 25,25 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 30 millones de euros.

Única Real-Estate Socimi es una sociedad especializada en la inversión de locales comerciales para su arrendamiento. En la actualidad cuenta con 29 activos, de los que 25 están en Madrid ciudad y los otros cuatro en municipios en la Comunidad Autónoma de Madrid.

Esfera Capital Gestión suspende temporalmente la suscripción y reembolso en dos de sus fondos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La CNMV ha autorizado con fecha de hoy, a petición de la entidad gestora Esfera Capital Gestión SGIIC, la suspensión temporal de la suscripción y reembolso de participaciones de los fondos de inversión Annapurna FI y Esfera Renta Variable Internacional FI, debido a la elevada exposición de su patrimonio en términos relativos a determinados valores (en relación con su liquidez) y teniendo en cuenta que siete sicavs gestionadas por la propia gestora también mantienen un nivel de inversión significativa en los mismos valores. Estas sicavs han solicitado igualmente la suspensión de su cotización.

La gestora ha comunicado hoy los correspondientes hechos relevantes en relación con estas medidas.

La gestión de las IICs mencionadas está delegada en la agencia de valores Q-Renta AV (excepto el fondo Esfera Renta Variable Internacional FI que, desde el pasado mes de marzo, es gestionado directamente por Esfera Capital Gestión SGIIC). Q-Renta AV también gestiona por delegación una sicav cuya gestora es Credit Suisse SGIIC, que también ha solicitado la suspensión de su cotización.

La sociedad gestora está analizando a instancia de la CNMV las posibles soluciones, entre las previstas en la normativa vigente, para que se pueda reanudar la operativa habitual a la mayor brevedad posible (como la creación de compartimentos de propósito especial o reembolsos parcialmente en especie).

Las medidas adoptadas se han producido a raíz del seguimiento que la CNMV ha venido realizando de la evolución del patrimonio de las instituciones mencionadas. En el marco de dicho seguimiento, la CNMV ha exigido a las entidades responsables de su gestión la adopción de determinadas medidas de control y vigilancia de la liquidez de las carteras que han resultado insuficientes dada la evolución de los reembolsos.

La CNMV continúa haciendo seguimiento de la situación y analizando todas las posibles actuaciones en relación con ella, según explica en un comunicado.