Pixabay CC0 Public DomainStevepb. Citi lanza una plataforma integrada para la gestión de las comisiones
Citi ha lanzado Citi Distributor Services CalculationsSM, una nueva solución patentada y automatizada para respaldar el mantenimiento, el cálculo, el pago y la conciliación de comisiones de activos, incluidas las conocidas como “tráiler fees” (una comisión que se paga de forma anual al asesor mientras el inversor esté invertido en el fondo), las retrocesiones y los reembolsos.
Está plataforma, que estará totalmente integrada dentro de los sistemas de agencia de transferencia, registro, pago y reconciliación EMEA de Citi, permite a los gestores de activos una mayor eficiencia y precisión en la determinación del valor de las comisiones y el procesamiento de pagos más rápidos. También facilita el mantenimiento de una estructura de informes consistente desde una plataforma única y consolidada, independientemente del domicilio de los fondos.
Los cálculos de servicios para distribuidores de Citi procesan y calculan comisiones al instante utilizando las últimas tenencias registradas en el registro central de la agencia de transferencias de Citi, sobre la base de más de dos millones de opciones de combinación de cálculo que se pueden personalizar según la estructura de los fondos relevantes. También están disponibles las funcionalidades de informes de autoservicio, que brindan a los clientes capacidades de informes casi en tiempo real que incluyen actualizaciones sobre el estado de los pagos y datos dinámicos relacionados con los acuerdos de distribuidores.
“A medida que la industria de gestión de activos continúa adaptándose a un panorama de distribución cada vez más complejo, la necesidad de soluciones de “trailer fees” eficientes y consistentes continúa creciendo. Hemos aprovechado la experiencia en profundidad del equipo de la agencia de transferencia de Citi, junto con nuestra robusta tecnología y plataforma de operaciones internas para desarrollar un sistema verdaderamente innovador para nuestros clientes”, explica Pervaiz Panjwani, jefe de custodia y servicios de fondos de EMEA en Citi.
Pixabay CC0 Public Domain422737 . Las cinco preocupaciones sobre la deuda de los mercados emergentes para el último trimestre del año
Aunque 2018 ha sido un período de alta volatilidad y rendimientos negativos para la deuda de los mercados emergentes, la mayoría de los datos económicos y el posicionamiento de los inversores apuntan a una recuperación inminente. Para Lazard Asset Management, hay cinco preocupaciones claras a medio plazo.
La primera es el crecimiento de Estados Unidos frente al resto del mundo. En este sentido, la gestora destaca que “La economía estadounidense mostró una fortaleza notable en un momento en el que el crecimiento de la zona euro se desaceleró hasta el 2,2%. El mercado se vio sorprendido por esta brecha y empezó a mostrar una narrativa en la que Estados Unidos estaba creciendo a expensas del resto del mundo. Desde entonces, dos condiciones han cambiado. Primero, las expectativas del mercado para los diferenciales de crecimiento del tercer y cuarto trimestre entre estas dos regiones se han reducido. En segundo lugar, en la lectura más reciente de septiembre, el PMI compuesto de Estados Unidos cayó por debajo del de Europa”, destacan desde la gestora.
Según su valoración, es probable que la reducción de los diferenciales de crecimiento a corto y medio plazo entre los Estados Unidos y Europa genere un cambio positivo en la confianza sobre los activos no monetarios. “En la medida en que el crecimiento comience a disminuir a una tasa controlada en los Estados Unidos, esperaríamos que la reciente fortaleza del dólar se disipe, en beneficio del desempeño de los mercados emergentes”, apuntan.
La segunda de las preocupaciones es la guerra comercial, que aún no tiene un claro perdedor. El riesgo, en su opinión, es que cuanto más tiempo sigan vigentes los aranceles, mayor será la posibilidad de que la guerra comercial tenga un efecto pernicioso en los mercados. “Seguimos preocupados por el riesgo de destrucción entre dos superpotencias que, hasta el momento, han mostrado muy poca disposición a negociar de buena fe”, advierten.
Otro de los aspectos que vigilan son los desequilibrios chinos y reacción a la política estadounidense. Sobre ello los expertos de la gestora apunta que, aunque es poco probable que la historia se repita, “esperamos que las condiciones de crecimiento de China mejoren más de lo esperado el próximo año, lo que debería respaldar los activos de los mercados emergentes”.
Por último, las otras dos preocupaciones que señalan desde Lazard AM son: los errores de política monetaria en los mercados emergentes y el posicionamiento del dólar. Sobre el primer apunta que “pese a las turbulencias vistas en Argentina y Turquía, en nuestra opinión, en los próximos meses el evento de mercados emergentes más importante estará en Brasil, donde creemos probable que Bolsonaro reforme las pensiones”. Lazard Asset Management estima que el país estabilizará su economía, provocando una incipiente recuperación de la deuda de los mercados emergentes en el cuarto trimestre, dado el gran peso de Brasil en los índices de renta fija.
Respecto al dólar, considera que su posicionamiento podría debilitarse dependiendo del resultado de las elecciones de medio mandato que tendrán lugar a principios de noviembre. “Actualmente, el mercado espera que el Partido Demócrata recupere la mayoría en la Cámara de Representantes, pero no en el Senado. Si logran ganar ambas cámaras, las posibilidades de estancamiento de las políticas aumentan notablemente, lo que probablemente daría apoyo a los bonos y debilitaría el dólar”, explican desde Lazard Asset Management.
Pixabay CC0 Public Domain12019. Savills, galardonado con el premio Mejor Asesor Global y Mejor Asesor Residencial en los Estates Gazette Awards 2018
Savills ha ganado los premios Mejor Asesor Global y Mejor Asesor Residencial en los Estates Gazette Awards 2018, superando en la primera categoría a los finalistas CBRE y Knight Frank, y en la segunda a CBRE Residential, Cushman & Wakefield, Dexters, SAY Property Consulting y Strutt & Parker.
La gala de entrega de premios contó con la presencia de más de 850 profesionales del sector inmobiliario. Richard Rees, director general de Savills UK, y Phillippa Dalby-Welsh, directora de Savills residencial, fueron los encargados de recoger los galardones por parte de la consultora internacional.
Ante este reconocimiento, Jeremy Helsby, consejero delegado de Savills Group, ha señalado que “estamos absolutamente encantados de ganar los premios Global y Residential Real Estate Adviser y de recibir un reconocimiento tan importante en el sector. En línea con nuestra estrategia de crecimiento, hemos continuado invirtiendo en todo el negocio a través de nuestra reciente adquisición de Cluttons Middle East, que proporciona a Savills una plataforma estratégica para el crecimiento en esta región y un puente con Europa. Además, en el Reino Unido hemos mejorado aún más nuestra plataforma líder de gestión de inmuebles con la adquisición de la cartera de gestión de inmuebles ‘Broadgate Estates’ de British Land”.
En opinión de Helsby, el fuerte de Savills es “el enfoque hacia el cliente, el compromiso con nuestra gente, la cobertura global, el conocimiento inigualable del mercado y la innovación, han dado lugar a una serie de éxitos clave, así como a un importante crecimiento de la cuota de mercado en el último año. Estos dos premios significan un importante reconocimiento al esfuerzo y la dedicación de todo el equipo que conforma Savills y esperamos continuar este éxito en el próximo año».
Foto cedidaFoto: Marc Pinto, gestor del equipo de inversión del Janus Henderson Balanced Fund. Marc Pinto (Janus Henderson Investors): “Las empresas que se están beneficiando de la disrupción están en la categoría growth”
Según Marc Pinto, gestor del equipo de inversión del fondo Janus Henderson Balanced, las tres principales características que diferencian su cartera son: el sesgo al estilo growth en renta variable, la asignación dinámica entre la renta variable y la renta fija y, por último, el hecho de que los equipos de renta variable y renta fija mantengan una relación de trabajo muy colaborativa.
Algo que se nota especialmente en el momento de tomar decisiones sobre la asignación de activos, donde los equipos de renta variable y renta fija deben competir por el capital, teniendo en cuenta las oportunidades que ofrece el mercado.
Así, el equipo de inversión tiene un enfoque de tres vías para analizar el impacto de la disrupción. Piensan en las compañías que se han visto afectadas por la disrupción, las compañías que están creando la disrupción y las compañías que se beneficiarán de ella. Actualmente, el equipo identifica dos fuerzas principales de disrupción, el comercio on-line y la computación en la nube. En estas dos tendencias evalúa quiénes son las empresas ganadoras y perdedoras y cómo invertir en el lado correcto de cada operación.
El comercio en línea
Los consumidores se están beneficiando claramente de toda la innovación que está ocurriendo en el mundo. La tecnología brinda a los consumidores un mayor poder de negociación, cualquiera puede ir a una tienda y comparar el precio del producto con el precio on-line que ofrece Amazon.
“La gente ha comentado que las tiendas retail tradicionales se han convertido en el escaparate de Amazon, y eso es cierto hasta un determinado punto. Sin embargo, los negocios minoristas inteligentes han elegido ser el escaparate de su modelo de comercio electrónico. En Janus Henderson, hemos invertido en aquellos negocios minoristas que han hecho un buen trabajo al migrar los aspectos físicos de las ventas minoristas al comercio electrónico, resultando un incentivo para comprar a través de ellos y no a través de Amazon”, explicó Marc Pinto.
“La introducción del comercio electrónico sigue siendo baja, el comercio electrónico minorista seguirá creciendo dentro del porcentaje total de ventas en el sector retail. La pregunta es, ¿cómo sobreviven los negocios minoristas tradicionales en este entorno? Por ejemplo, Nike, la marca de ropa deportiva, es una de las mayores posiciones en la cartera de la estrategia Janus Henderson Balanced. Hace un par de años, Nike se dio cuenta que el desarrollo de una relación directa con el cliente les brindaría una gran oportunidad para conocerlo mejor. Además, la venta directa permite a Nike eludir al intermediario y capturar su margen, así como evitar tener que competir por el espacio disponible en las tiendas de distribución minoristas.
NikeID es la oferta directa al consumidor de Nike, donde básicamente los clientes pueden conectarse y obtener un par de zapatillas personalizadas, elegir los colores, poner sus nombres y enviarlos directamente a su hogar. Nike no incurre en costes por márgenes de venta y puede vender su producto a un precio más elevado. Es un negocio muy rentable, NikeID representa ahora el 15% de su negocio y está creciendo entre un 30% y un 40% por año.
Los negocios minoristas tradicionales que han descubierto cómo redefinir sus modelos de comercio en línea y tradicional son los que tendrán más éxito en el futuro. Estas empresas tienen que invertir mucho dinero en términos de tecnología para crear un modelo perfecto donde el cliente pueda ir a la tienda y decidir qué quiere comprar y cómo lo quiere comprar. Otro ejemplo de una empresa minorista tradicional que ha logrado tener un modelo de comercio electrónico y tradicional integrado es Home Depot. El sitio web de Home Depot ofrece la posibilidad de conocer el inventario exacto que tienen en cada tienda y su ubicación. Tienen un sistema de gestión de inventario integrado y han creado un portal web amigable para el cliente, donde los clientes saben en tiempo real la cantidad que hay en tienda de cada artículo. No se trata de tener tecnología por tener tecnología, se trata de tener tecnología para mejorar la experiencia del consumidor”, agregó.
La migración a la nube
Otra gran fuente de disrupción son las empresas de computación en la nube y el software como servicio. Amazon Web Services, Salesforce, Microsoft Azure son algunas de las empresas que se beneficiarán de la migración a la nube.
“Las empresas de computación en la nube están muy bien posicionadas. Como inversores, nos hacemos preguntas sobre su nivel de valoración y sobre cuál es el momento adecuado para entrar, pero como inversores de estilo growth definitivamente queremos invertir en estas empresas”, dijo Pinto.
“En este caso, los perdedores son las compañías que proporcionan el hardware tradicional a los precios actuales. Empresas como HP, IBM y Oracle, aún suministran hardware tradicional a muchas oficinas, pero su demanda corre el riesgo de disminuir a medida que el gasto en la nube se convierta en una cuota mayor del negocio. El gasto total en IT comenzará a reducirse porque el coste de la implementación en la nube es sustancialmente menor que los precios de implementación del hardware y software tradicionales. Algunas estimaciones señalan que la implementación en la nube es del 10% del costo de la implementación de la infraestructura de IT tradicional. Habrá una presión deflacionaria masiva en el gasto en tecnología cuando las empresas migren a la nube. Las empresas se beneficiarán de una reducción masiva en sus costes de tecnología y podrán gastar esos dólares en otras áreas”.
¿Ha finalizado el ciclo de la inversión growth?
Desde enero de 2009, los rendimientos del componente growth del S&P 500 han superado constantemente los rendimientos del componente de value de este índice. Con solo 2016 como excepción, las acciones estilo growth han superado al estilo value en los últimos 9 años. Debido a que ha sido un período tan largo sin alternancia entre los dos estilos de inversión, los inversores están empezando a preocuparse por la posibilidad de una reversión a la media por parte del estilo value.
“Creemos que esto está sucediendo por buenas razones. No se trata de una rotación del mercado o incluso de que los tipos de interés sigan bajos, hay una lógica detrás del rendimiento superior de las acciones de crecimiento. Lo que está impulsando esta discrepancia entre crecimiento y valor es que las compañías que están efectuando la disrupción son las compañías de estilo growth. Y, las compañías que se están viendo afectadas por la disrupción son típicamente compañías de estilo value. Las empresas que se están beneficiando de la disrupción están en la categoría de crecimiento, un mayor número de empresas se situará en el espacio growth, pues seguirán haciéndolo bien”, concluyó.
Pixabay CC0 Public DomainBru-nO
. DWS reduce la comisión total anual de otros dos ETF de su gama Xtrackers
DWS ha reducido la comisión total anual de otros dos ETFs de su gama Xtrackers. De tal forma que la comisión anual total para el Xtrackers II USD Emerging Markets Bond UCITS (clase 2D) ha sido reducida al 0,25%, desde 0,35%, mientras que el TER del Xtrackers MSCI Europe UCITS ETF (clase 1D) ha bajado hasta el 0,12%, desde el 0,25%.
Estas últimas reducciones de comisiones se producen tras otras en septiembre de cuatro clases de acciones con coberturas de divisa de Xtrackers MSCI EMU UCITS ETF, que pasaron del 0,25% anual al 0,17%, mientras que la comisión total anual de la clase sin cobertura pasó del 0,15% al 0,12%. También en septiembre, el TER del Xtrackers S&P 500 UCITS ETF con cobertura en libras esterlinas se redujo al 0,09%, desde el 0,20%.
Desde principios de 2018, las comisiones se han reducido en varios ETF de la gama Xtrackers (ver tabla).
“Nos complace poder traspasar los beneficios de las economías de escala a nuestros inversores a medida que nuestros volúmenes de ETF se incrementan. Como siempre, nuestro objetivo es que nuestros Xtrackers sean parte de los ETFs más competitivos del mercado”, señala Simon Klein, responsable de distribución pasiva de DWS para Europa y Asia-Pacífico.
Los ETFs de la gama Xtrackers que han visto reducidas sus comisiones este año representan un conjunto de 3.900 millones de euros en activos y se han beneficiado de nuevas entradas por valor aproximado de 970 millones de euros durante los últimos 12 meses.
Pixabay. Los gestores demandan un mayor uso de la inteligencia artificial para gestionar de forma eficiente la información de sus clientes
La industria de gestión de activos camina hacia una futuro cada vez más eficiente, gracias al uso de la inteligencia artificial y su aplicación en la gestión de datos e información. Al menos, así lo demuestra la última investigación realizada por Thomson Reuters y Celent que concluye que cada vez más gestores demanda el uso esta tecnología en su trabajo.
“Asesores más inteligentes significa inversores más inteligentes y decisiones de inversión igualmente inteligentes”, explica David Akellian, director general y global de Wealth Management en Thomson Reuters, para ejemplificar el impacto y potencial que el uso de la inteligencia artificial tiene en este industria. Esto explica que los gestores de patrimonio demanden información mejorada sobre los datos internos, tanto de clientes como de terceros, así como datos alternativos para su trabajo.
Según el informe elaborado por Thomson Reuters y Celent, esta tendencia creciente se debe a que muchas de la aplicaciones que usan, incluida la tecnología que emplean los robo advisor y las plataformas de planificación financiera, están sometidas a muchas restricciones sobre el acceso y uso de los datos.
En los últimos años, los datos se han convertido un aspectos fundamental para la gestión patrimonial moderno y su modelo de negocio. Tanto es así que las principales firmas se apoyan en empresas que gestionen e integren todos los datos de sus plataformas de gestión patrimonial.
“Los requisitos del big data y de los datos de procesado que han ido heredando las organizaciones hace que las gestores tengan una gran riqueza de datos internos cuyo uso y extracción les permite obtener ventajas competitivas. Así, las nuevas tecnologías pueden ayudar a señalar o resaltar áreas que el asesor de otra forma ni siquiera consideraría”, apunta el informe en sus conclusiones.
El problema es que analizar algunos de estos datos puede ser complicado, así como almacenarlos dentro de una baso de datos tradicional, en estos casos la tecnología y la inteligencia artificial son una herramienta clave. “El uso de la inteligencia artificial para extraer el big data representa un cambio estructural en esta industria. Los beneficios potenciales para los asesores y sus clientes son enormes. El desafío, sin embargo, es integrar nuevas tecnologías como el big data y etiquetado inteligente en soluciones más avanzadas para exprimir toda esta carga de datos”, afirma Akellian.
Según el informe, una de las claves para que esta industria evolucione es empoderar a los gestores y la inteligencia artificial puede hacerlo al ofrecerles una interpretación más eficiente de los datos que usan y poseen. “Las herramientas de big data como el etiquetado inteligente y los gráficos de conocimiento ahora se utilizan para descubrir conexiones y conocimientos previamente ocultos, potenciar a los asesores y dar más valor al cliente, a la vez que se revoluciona la industria para mejor”, matiza Will Trout, analista senior en Celent.
Pixabay CC0 Public Domain3345408.. Agua: ¿cómo invertir en un activo esencial, pero que no es negociable?
Tras décadas de advertencias, muchas de las inversiones en infraestructuras y tecnología del agua más importantes del mundo aún no se han realizado. Según Allianz GI, esto puede ser una importante oportunidad para los inversores que además se encuentran con un entorno donde la urbanización y el crecimiento poblacional son tendencias claras, y que conllevan un mayor uso de recursos hídrico.
A estas tendencias se suman otras como el mayor uso de agua en los procesos industriales, las prácticas agrícolas de alto rendimiento y los cambios en el estilo de vida de los consumidores. Es cierto que se trata de tendencias lentas pero, según Allianz GI, “poderosas”.
En este sentido, estas tendencias generan oportunidades de inversión dobles: desarrollo de nuevas infraestructuras y mantenimiento de las que ya existen. Según explica Andreas Fruschki, analista de Allianz Global Investors, invertir en agua es muy diferente a invertir en otras materias primas, ya que el agua en sí no es un activo negociable.
“Si bien las precipitaciones son gratuitas, el agua limpia del grifo es un bien de alto valor social y extremadamente sensible a los factores ambientales. Como resultado, se necesitan grandes inversiones a lo largo de toda la cadena de suministro de agua para proporcionar a las ciudades y las regiones agrícolas agua limpia, y es aquí donde se puede generar el valor para los inversores. Los pozos de recolección, las estaciones de bombeo, las soluciones de filtración y el tratamiento de las aguas residuales son todas partes críticas del complejo sistema de agua dulce y residual. También son fundamentales las tecnologías que reducen la pérdida de agua, y mejoran aún más su calidad en la cadena de suministro”, apunta Fruschki.
¿Cómo invertir en agua?
Para la gestora, invertir en las empresas que ofrecen estas soluciones es una oportunidad porque se beneficiarán de la creciente necesidad de mejorar la infraestructura hídrica mundial, además gozarán del apoyo social y político continuo para sus productos y servicios.
Según Fruschki, “una buena manera de enfocar la inversión en agua es con una concentración de nombres y acciones de alta convicción en la cartera, empresas con exposición a las áreas más estables de la industrial del agua. La integración de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en el proceso de inversión también puede agregar el potencial de rendimiento mejorado asociado con la inversión socialmente responsable. Además, la selección activa de acciones de compañías relacionadas con el agua también podría ayudar a reducir el carácter cíclico y la volatilidad”.
El uso de criterios ESG será clave para que esta inversión tenga un impacto en el entorno. “El verano excepcionalmente cálido que ha afectado a grandes partes del planeta ha puesto de relieve la precariedad de un recurso finito, el agua limpia y potable, que con frecuencia damos por hecho. Al ayudar a cerrar la brecha entre el suministro y la demanda de agua, los inversores pueden ayudar a abordar un problema estructural crítico al tiempo que añaden potencial de crecimiento a sus carteras”, concluye Fruschki.
Pixabay CC0 Public DomainRawpixel. Santander quiere aprovechar el conocimiento de sus empleados más jóvenes en todo el mundo
Banco Santander ha presentado su nuevo programa de desarrollo de directivos, Young Leaders, en un evento presidido por la presidenta Ana Botín, en Madrid, y ante la presencia de empleados del grupo de todo el mundo.
Los 280 empleados seleccionados para la primera edición del programa se eligieron mediante una votación entre los más de 200.000 empleados del grupo. Un aspecto clave del programa, que dura 18 meses, será la celebración de foros a nivel local y global, llamados YLABS, durante los cuales los participantes compartirán su visión sobre los desafíos y oportunidades estratégicos a nivel local y global.
Se tomarán en cuenta las propuestas a la hora de diseñar la estrategia del banco y generar nuevos productos y soluciones para clientes. Entre los temas a tratar están los relativos a operaciones y estrategia, captación de talento y cultura, entre otros. Los participantes recibirán formación específica para poder aprovechar al máximo este programa y podrán elegir entre distintas opciones para personalizar su formación e impulsar su desarrollo profesional. También votarán sobre los aspectos definitivos del programa global.
Otro elemento importante del programa será reverse mentoring (tutoría inversa) para directivos veteranos con el fin de que tengan la oportunidad de aprender sobre tendencias y conectar con la siguiente generación mediante contacto con participantes en el programa Young Leaders.
Europa afronta retos importantes: no habrá recesión pero el entorno podría estar marcado por un bajo crecimiento, además de los problemas políticos vinculados a temas como el Brexit o los populismos. Pero ello no es impedimento para que Ken Hsia, gestor y miembro del equipo Global 4Factor Equity en Investec AM, se muestre constructivo con la renta variable europea, en el marco del evento Global Insights, Spain 2018, celebrado recientemente en Madrid, que la gestora celebró de la mano de su distribuidor en España, Capital Strategies Partners.
“El caso de inversión en bolsa europea presenta tres problemas: la guerra comercial, el Brexit e Italia”, recordó el experto, empezando por las dificultades. En cuanto a la primera, indicó que los anuncios de Trump hasta ahora podrían restar solo 10 puntos básicos al crecimiento mundial, si bien en el peor escenario el impacto en EE.UU. podría llegar al 5% y en Europa, al 1,5%. Pero las elecciones podrían impedir llegar a ese punto extremo: “De todos los líderes, Trump es el que afronta elecciones a corto plazo y en 2019 tendrá que hacer campaña: en esos momentos, los políticos tratan de estimular la economía para ganar poder, de ahí que el escenario central es que no haya una recesión global y eso nos hace ser constructivos con la bolsa europea”, dice Hsia.
Con respecto al Brexit, habló de la posibilidad de un segundo referéndum y de una economía británica resistente, y en cuanto a Italia, criticó los frecuentes cambios de gobierno pero explicó que el impacto en el crecimiento teniendo en cuenta las nuevas políticas de gasto –que podrían restar uno o dos puntos al PIB frente al crecimiento esperado de 1/2 puntos- es manejable.
Beneficios en recuperación
Sin embargo, lo que más le hace ser constructivo con el activo son los beneficios empresariales: “Los beneficios aún están deprimidos pero podrían recuperarse”, desde crecimientos del 8%-9% previstos a inicios de año (y frente al fuerte doble dígito del año pasado), hasta cifras más altas, gracias a la recuperación económica, europea y global, pero también por la salud de las compañías. “Los balances de las compañías son más fuertes y las valoraciones siguen siendo atractivas. Todo depende de cómo se recuperen los beneficios: si lo hacen, el PER de la bolsa europea podría situarse en 11 o 12 veces, por debajo de la media de largo plazo de 14”, señaló el experto, convencido de que en Europa aún estamos por debajo de los picos mientras en EE.UU. están un 60% por encima de máximos.
En su cartera (el fondo Investec GSF European Equity Fund), los temas de inversión que ahora mandan son ganadores globales (compañías con grandes ventajas competitivas), firmas expuestas al continente (compañías con diferente oferta capaz de explotar a competidores más débiles) y evitando industrias en problemas.
Tecnología, energía y banca…
En positivo, y por sectores, destaca la sobreponderación del fondo en tecnología y energía, y la visión positiva en bancos: “Somos constructivos con los bancos europeos: los beneficios se han movido desde una posición plana a positiva y además están sobrecapitalizados. Utilizarán ese capital para repartir a sus accionistas o para crecer y empezar a prestar de nuevo, sosteniendo la recuperación económica en Europa”, dice. Al otro lado, infraponderan sectores como el de la salud.
Por países, sobreponderan Holanda (con nombres de banca y seguros) y España (con nombres como Repsol o Bankia) e infraponderan Suiza, donde las multinacionales no son atractivas. Para jugar las multinacionales prefieren el mercado británico (nombres como HSBC), donde apuestan por grandes nombres frente a los valores domésticos –donde sí juegan la economía doméstica es en Alemania-.
El riesgo, dentro del proceso
El experto explicó las claves de su fondo de bolsa europea (Investec GSF European Equity Fund) gestionado desde una perspectiva bottom-up (“no creemos en la macro, somos stock pickers”) y con un método basado en cuatro factores.
En cuanto a dicho método, el gestor destacó que “las finanzas del comportamiento están ganando importancia a la hora de gestionar. Para hacer las cosas bien, es necesario tener un buen proceso y embeber el riesgo en dicho proceso en lugar de considerarlo como algo separado. El gran riesgo es invertir en valores con un caso de inversión equivocado: es fácil de decir pero difícil de implementar”, explica.
Para ello, usan un método basado en cuatro factores: dos tradicionales (estrategia y value), que son estratégicos y ayudan a posicionarse, y dos de momentum (factores técnicos y beneficios), que ayudan a entrar y salir bien de los mercados. Su cartera tiene tres características clave: son agnósticos en cuanto a índices de referencia, también en cuanto a estilo de inversión (value o growth, pues “el value ha funcionado bien en los últimos años, pero junto a otros factores de crecimiento”) y en cuanto a capitalización (“buscamos ideas en el universo de large caps y también de empresas medianas y pequeñas”).
Pixabay CC0 Public DomainWokandapix. Las aseguradoras están dispuestas a aumentar su exposición al riesgo
Pese las complejas condiciones del mercado y las presiones sobre sus beneficios, las aseguradoras muestran cierto optimismo y están dispuestas a incrementar su exposición al riesgo, según un estudio realizado por BlackRock.
Con el título Searching for Better Returns, la séptima edición de la encuesta internacional de BlackRock a 372 altos directivos de aseguradoras y reaseguradoras en 27 países, que representan un volumen estimado de activos gestionados de 7,8 billones de dólares, reveló que casi la mitad, un 47%, de las aseguradoras encuestadas tienen intención de aumentar el riesgo en sus carteras durante los próximos 12 o 24 meses, frente a tan solo el 9% que pretendía hacerlo en 2017. El Global Insurance Report de BlackRock (GIR) se ha elaborado en colaboración con The Economist Intelligence Unit (EIU).
La encuesta pone de relieve que, en general, las aseguradoras muestran amplitud de miras y que sus intenciones en términos de activos abarcan todas las clases de activos. Las inversiones alternativas siguen siendo atractivas: se mantiene un elevado interés en los mercados no cotizados, junto con el deseo de aprovechar selectivamente las oportunidades que ofrecen los mercados emergentes, como el mercado de acciones A de China.
En las conclusiones del estudio también se aprecia una creciente importancia de la inversión basada en criterios medioambientales, sociales y degobierno corporativo (ESG, por sus iniciales en inglés) en todo el sector; así, el 83% de las aseguradoras, con las europeas a la cabeza, confirma la importancia de las políticas de inversión con criterios ESG para sus empresas. Sin embargo, a pesar de esta mayor relevancia, el 70% de las aseguradoras afirmó carecer de conocimientos especializados internos para modelar variables ESG. Además, en el marco del estudio, BlackRockrealizó exhaustivas entrevistas(1) que revelaron que incluso los inversores experimentados en el ámbito de los criterios ESG tenían dificultades en estos momentos para integrarlos en el conjunto de la cartera.
Según ha indicado Patrick M. Liedtke, responsable del negocio de gestión de activos de seguros de BlackRock en Europa, Oriente Medio y África, “al igual que en 2017, las aseguradoras de todo el mundo siguen pensando que la mejora de las rentabilidades de la inversión es un factor esencial para impulsar los beneficios. Sin embargo, la diferencia este año es el notable cambio en la predisposición de las aseguradoras a asumir riesgos. Sin duda alguna, se trata de un cambio importante que pone de relieve el notable descenso de la inquietud en torno a la dimensión macroeconómica y el riesgo de mercado, a pesar de que las tensiones geopolíticas continúan y las perspectivas son menos positivas. Las aseguradoras son conscientes de que necesitan ampliar sus miras y que, para ello, han de invertir en todo el espectro de la renta fija, abordar cada vez más los mercados no cotizados como clases de activos generalistas —sobre todo la deuda privada—, y aprovechar la apertura de los mercados chinos”.
En su opinión, el cambio más sorprendente es el mayor énfasis en la inversión con criterios ESG y el reto de integrar la sostenibilidad en toda la cartera. “Aunque estos cambios son bienvenidos —sobre todo en Europa, que está abriendo camino en la implantación de las políticas ESG—, siguen existiendo obstáculos prácticos en este ámbito. Por ejemplo, el acceso a datos de elevada calidad es un área que puede resultar compleja y demanda una respuesta del conjunto del sector. En BlackRock, creemos que nuestro papel como socio gestor de inversiones y riesgos es doble: apoyar a las aseguradoras de forma efectiva para ayudarles a estructurar y gestionar carteras intrínsecamente más complejas y ofrecer nuevas formas de afrontar los cambios en el negocio, los mercados y la sociedad”, ha añadido Liedtke.
Desciende la inquietud en torno al riesgo
En marcado contraste con las conclusiones de 2017, la inquietud en torno a los riesgos geopolíticos y otros riesgos macroeconómicos ha remitido en prácticamente todos los casos, lo que sugiere que las aseguradoras son, en general, más optimistas sobre el entorno macroeconómico.
A pesar de problemas como las tensiones en las relaciones comerciales internacionales, el auge del populismo y las tensiones geopolíticas, la preocupación por el riesgo geopolítico (30%) ha descendido espectacularmente desde 2017, cuando el 71% lo mencionó como un motivo de inquietud de primer orden.
Entretanto, la preocupación por la mayoría del resto de riesgos de mercado (liquidez, corrección de los precios de los activos y riesgo de tipos de interés) también ha descendido enormemente. Sin embargo, la excepción en esta tendencia es el riesgo crediticio, que pasó del 31% en 2017 al 45% y puso de relieve la inquietud relacionada con la excesiva duración del ciclo crediticio.
Los ESG pasan al primer plano
Del mismo modo, la preocupación de las aseguradoras en relación con el marco normativo ha descendido considerablemente durante el pasado año, lo que, en parte, podría deberse a la implantación del régimen Solvencia II en Europa. No obstante, los riesgos medioambientales han cobrado protagonismo rápidamente para las aseguradoras de todo el mundo; así, el 21% los menciona como un importante catalizador de cambios, frente a tan solo el 6% en 2017.
En un entorno marcado por las crecientes presiones de los organismos reguladores, junto con el impulso político tras la Cumbre del Clima de París en 2015, el 23% citó el riesgo medioambiental (cambio climático) como un riesgo macroeconómico clave para su cartera, frente al 6% en 2017. Aunque se reconoce ampliamente la importancia de las consideraciones ESG, persiste la diversidad de opiniones sobre cuál es la mejor forma de integrarlas en los procesos de inversión. De hecho, existe un consenso general (90%) en torno a la idea de que los organismos reguladores deberían aportar claridad definiendo las inversiones ESG de forma coherente en todo el mundo.
La tolerancia al riesgo de inversión aumenta con fuerza
De cara al futuro, la percepción más positiva hace que casi la mitad de aseguradoras prevea incrementar su exposición al riesgo y que un porcentaje elevado quiera hacerlo para aumentar las rentabilidades sobre el capital. El 40% de los encuestados prevé elevar el peso de los activos líquidos, mientras que el 34% tiene intención de aumentar la ponderación de la renta fija con grado de inversión (Investment Grade).
Dentro del universo de la renta fija, las expectativas sobre la mayoría de subsectores son mucho mejores que el año pasado. Este hecho se observa especialmente en la deuda pública, donde el 37% prevé un aumento de la ponderación en los próximos 12 a 24 meses, frente al 9% en 2017. Las aseguradoras también planean incrementar considerablemente sus exposiciones a otros sectores, por ejemplo, los bonos de alto rendimiento (33%), los bonos municipales (35%), los préstamos bancarios y los bonos de titulización de préstamos.
Diversifican en nuevos mercados de crecimiento
A tenor del potencial de crecimiento de los mercados asiáticos, sobre todo China, muchas de las grandes aseguradoras que participaron en la encuesta afirmaron que habían dado pasos estratégicos para garantizarse un posicionamiento adecuado de cara a aprovecharlo.
Después de la inclusión de las acciones A chinas en el MSCI Emerging Markets este año, y usando este índice como referencia en materia deasignación de activos, el informe reveló que dos tercios de las aseguradoras o bien ya estaban sobreponderadas en acciones A (13%) o bien lo estaban considerando (53%). Así pues, la predisposición a aumentar la exposición a renta variable de China continental es sólida entre las aseguradoras de todo el mundo.
Prioridad a la eficiencia
Por último, en respuesta a las preguntas sobre las especializaciones internas, los marcos de gestión y el riesgo de pagar en exceso debido a una oferta limitada, las aseguradoras están optando por una externalización parcial o completa de su gestión de activos como forma eficaz de equilibrar la exposición y la necesidad de controlar los costes y mejorar la eficiencia operativa.
En total, alrededor del 35% de los encuestados externaliza completamente la gestión de sus inversiones en mercados no cotizados y otro 52% lo hace parcialmente. Aunque las razones para ello varían, la mayoría (67%) apuntó que las aseguradoras son reacias a incrementar sus costes y erosionar los beneficios creando recursos internos en estas áreas, sobre todo en Europa y Asia. Por el contrario, las aseguradoras norteamericanas tienen muchas más probabilidades de externalizar en busca de ahorros de costes y, en menor medida, por su falta de escala.
