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Los fondos soberanos invirtieron 80.000 millones de dólares en 2018 y apuestan por el sector químico y el e-commerce

El mercado inmobiliario ha liderado el interés inversor de los fondos soberanos en los últimos tres años. Sin embargo, según se desprende del informe «Sovereign Wealth Funds 2018», elaborado por IE University en colaboración con ICEX-Invest in Spain, operaciones de gran escala en el sector químico, el consumo o el comercio electrónico han desbancado al ladrillo en 2018 como el principal destino de la inversión soberana.

En 2018, los fondos soberanos protagonizaron inversiones valoradas en 80.000 millones de dólares, un 2% del total de las fusiones y adquisiciones globales. El sector que mayor número de operaciones ha registrado durante el pasado año es el tecnológico. 2018 marca un récord histórico de operaciones de sovereign venture funds, es decir, de fondos soberanos que invierten como fondos de venture capital.

Foco tecnológico: fintech, ciberseguridad o inteligencia artificial

Los fondos soberanos participaron en 77 rondas de financiación de enfoque tecnológico, más de una operación por semana, invirtiendo sobre todo en Estados Unidos y China, pero también en India, Reino Unido y Singapur. Por sectores, las empresas de biotech, fintech, movilidad, inteligencia artificial, ciberseguridad y cloud computing fueron las que más inversión soberana atrajeron.

Esta tendencia se enmarca dentro de una estrategia de inversión madura por parte de los fondos soberanos cada vez más diversificada sectorialmente y por clase de activos.

Inversión de los fondos soberanos en España

Los fondos soberanos continuaron aumentando su participación en empresas y activos españoles durante 2017 y la primera mitad de 2018. La inversión total acumulada de estos fondos soberanos en España supera los más de 40.000 millones de euros por primera vez, habiendo aumentado su inversión en 1.200 millones de euros desde el último informe publicado.

“Por segundo año consecutivo estas inversiones superan los mil millones de euros demostrando el alto interés de estos inversores por la economía española” subraya la directora ejecutiva de ICEX-Invest in Spain, María Jesús Fernández. “Nos alegra constatar que el trabajo que lanzamos hace ya siete años confirma nuestra percepción inicial de que los Fondos Soberanos iban a ser un actor destacado en la economía mundial y española”, añade.

Coinversiones

El informe «Sovereign Wealth Funds 2018» elaborado por IE University en colaboración con ICEX-Invest in Spain realiza, además, un análisis exhaustivo de las operaciones de co-inversión de los fondos soberanos en la última década. La conclusión principal es que no es fácil co-invertir: las exigentes capacidades para realizarlo explican por qué tan solo 22 de los 91 fondos soberanos han hecho operaciones de co-inversión de gran calado en los últimos diez años.

El caso paradigmático de co-inversión soberana es RDIF. Este fondo de desarrollo ruso tiene acuerdos firmados con más de una decena de fondos soberanos, desde Catar y Kuwait hasta China, Corea del Sur o Turquía. RDIF ha logrado atraer o comprometer 40.000 millones de inversión en empresas rusas desde su creación hace ocho años. RDIF responde perfectamente al modelo de co-inversión soberana: donde una entidad pública sirve de catalizador para atraer inversión de capital soberano extranjero y lo canaliza hacia empresas domésticas. Así se ha replicado en Italia, Francia, Irlanda y, más recientemente, en España, con la creación del Spain-Oman

Private Equity Fund (SOPEF), aún en fase de inversión

Además de la co-inversión entre soberanos, el informe detalla los “amigos de los fondos soberanos” entre los que se encuentran grandes grupos aseguradores, gestores de activos alternativos y, con frecuencia, a sus colegas de fondos de pensiones canadienses, con quienes comparten la propiedad pública, el horizonte de inversión de largo plazo, y el interés por activos ilíquidos de gran volumen.

Activos Verdes

Los “activos verdes”, una tendencia emergente ya señalada en el informe del año pasado, continúan su desarrollo. En diciembre de 2017, seis fondos soberano creaban el One Planet Group, con la misión de acelerar la integración de riesgos y oportunidades financieras ligados al cambio climático en la gestión de grandes masas de activos. Paradójicamente, cinco de los seis fundadores de este grupo de trabajo son fondos soberanos que se nutren con la exportación de petróleo o gas natural.

Informe Sovereign Wealth Funds 2018

Estas son algunas de las conclusiones del informe “Sovereign Wealth Funds 2018″, en las que se analiza el comportamiento y las principales tendencias de dichos vehículos de inversión a lo largo del 2017 y primera mitad de 2018. El informe ha sido desarrollado por el recién creado “Sovereign Wealth Research”, un programa de investigación del IE Center for the Governace of the Change (CGC) con el apoyo de Fundación IE.

El informe será presentado este jueves 21 de marzo en Londres por María Jesús Fernández, Directora Ejecutiva de Invest in Spain, y Jaime de Aguinaga, Vicedecano del IE School of Global and Public Affairs, IE University.

“Los fondos soberanos ya no son un misterio. Cuando empecé a investigar a estos gigantes de la inversión hace una década, nombres como Qatar Investment Authority, Abu Dhabi Investment Authority o China Investment Corporation sonaban a perfectos desconocidos. Bien, estos mismos fondos, y otros 88 fondos más, superaron a finales de 2018 los 8 billones de dólares bajo gestión. Por ponerlos en contexto: el PIB de Reino Unido, Francia, Canadá y España suma 8 billones de dólares” explica Javier Capapé, director del Sovereign Wealth Research de IE University y uno de los responsables del informe.

Sabadell AM busca alianzas con una gestora foránea para impulsar la internacionalización de su negocio

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Sabadell busca gestora internacional para asociarla de forma estratégica con su gestora de activos, con el objetivo de ampliar la oferta e internacionalizar la distribución de sus fondos y avanzar así en la idea, manifestada ya hace dos años, de crear una franquicia de fondos global –tarea que empezó con el cambio de marca, que pasó a ser Sabadell Asset Management-. El encargo de sondear posibles socios está en manos de JP Morgan, según adelantaba El Confidencial y ha podido confirmar Funds Society.

Así, el grupo ha encargado al banco estadounidense que realice un sondeo no tanto para vender la gestora sino para llevar a cabo una alianza estratégica con un partner internacional que pueda aportar internacionalización al negocio de Sabadell AM. “Lo que se busca es una alianza estratégica para mejorar el portfolio de producto, internacionalizar la oferta y ser más eficientes”, confirman desde la entidad.

Dentro de esa alianza no se descarta la venta parcial de la gestora, pero, según fuentes cercanas a la entidad, no es la idea inicial, puesto que los fondos son uno de los productos de ahorro e inversión clave de la firma, y generan atractivas comisiones.

Potenciar una internacionalización ya iniciada en Luxemburgo

Hace algo más de dos años, Sabadell cambió el nombre de su gestora con el objetivo de reposicionar la marca de la entidad gestora y crear la base de su franquicia de gestión de activos a nivel global, que de momento tiene presencia en España y Luxemburgo.

La gestora sigue adelante con sus planes de desarrollo nacional e internacional, y continúa avanzando en su estructura luxemburguesa de venta a clientes internacionales y en su proyecto de registrar una amplia gama de fondos con pasaporte luxemburgués, destinados tanto a inversores de otras jurisdicciones que quieran utilizar Luxemburgo como plataforma de inversión como clientes españoles de banca privada con necesidades en el exterior. Algo en lo que ha avanzado en los últimos años.

Entre los registros en Luxemburgo, están los fondos US Core Equity y Global Balanced Allocation 40, con los que ha captado, según publicaba recientemente el diario Cinco Días, más de 50 millones de euros entre clientes latinoamericanos con residencia en Miami, a través de su rama de banca privada internacional que opera en la capital de Florida.

Sin embargo, el ritmo no es todo lo rápido de lo deseado y por eso la entidad quiere potenciar la internacionalización de su negocio, razón por la que ahora está buscando un socio estratégico internacional que ayude en ese crecimiento, vía mejorar la oferta de producto y vía capacidades de distribución.

A través de sus ramas de banca corporativa, privada y comercial, Sabadell tiene presencia en mercados como EE.UU. (banca privada en Miami), México (principalmente retail y corporate) y Reino Unido (a través de TSB). Recientemente vendió su 4,99% en el colombiano GNB Sudameris. La idea de internacionalizar sus vehículos iría más allá de vender fondos a sus clientes en estos mercados.

¿Necesidades de capital?

Con la alianza buscada, la entidad niega que se trate de una venta para mejorar sus ratios de capital. Desde el grupo defienden que cumplen con las exigencias del regulador y descartan ampliaciones de capital o más ventas de las ya estipuladas -entre ellas, la de la promotora inmobiliaria Solvia, negocio no ligados directamente con su actividad bancaria-.

Sabadell AM, con 16.000 millones de euros en fondos y casi 2.000 en sicavs a través de Urquijo Gestión, es la quinta gestora de España por activos gestionados, por detrás de CaixaBank AM, BBVA AM, Santander AM y Bankia AM, según datos de Inverco.

Santander se suma a la Hora del Planeta y apagará la luz de sus principales sedes en todos los países donde opera

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Un año más, Grupo Santander participará en la Hora del Planeta, una iniciativa promovida por WWF. Se trata de un gesto simbólico, que pretende pedir la acción de toda la sociedad para luchar contra el cambio climático: #YoSí

Este año, tendrá lugar el próximo sábado 30 de marzo, de 20:30 a 21:30 horas (CEST), cuando las luces se apaguen durante una hora en todo el planeta para recordar que es el momento de pasar a la acción en la lucha contra el cambio climático. Con el fin de sumarse a la Hora del Planeta, Grupo Santander apagará las luces de sus sedes principales en todos los países donde opera. En total, serán más de 60 edificios repartidos por España, Brasil, Reino Unido, México, Estados Unidos, Argentina, Portugal, Alemania, Polonia y Chile.

Esta iniciativa, una vez más, trata de destacar que es posible desarrollar la actividad del ser humano sin causar tanto impacto en el medio ambiente. En este sentido, Grupo Santander está firmemente comprometido a contribuir a la protección del medio ambiente con la reducción de su propia huella ambiental.

En este sentido, la entidad destaca que, en 2016, lanzó el plan de eficiencia 2016-2018, que ha desarrollado más de 250 iniciativas con una inversión de 69,8 millones de euros, centrándose fundamentalmente en el ahorro de energía, el ahorro de materias primas, la reducción de residuos, la reducción de emisiones y la sensibilización de los empleados. Desde 2001, el banco ha estado midiendo su huella ambiental, cuantificando el consumo de energía, los residuos y las emisiones de gases de efecto invernadero. Desde 2011, ha implementado diversos planes de eficiencia energética y sostenibilidad para garantizar que su impacto ambiental sea el menor posible.

De cara al futuro, Santander reafirma su compromiso con el medio ambiente y continuará estableciendo objetivos más ambiciosos que ayudarán a reducir su consumo, generación de residuos y emisiones en su actividad de negocio. Para ello, el Grupo implantará un nuevo plan de eficiencia energética y sostenibilidad para el periodo 2019-2021.

Para Santander, medir, gestionar y reducir su impacto ambiental es un requisito esencial, no solo para cumplir con los requerimientos legales, sino para obtener la confianza de sus grupos de interés y llevar a cabo un crecimiento que financie energías renovables y apoye el desarrollo de infraestructuras inteligentes, así como nuevas tecnologías agrarias y productivas más eficientes y sostenibles. De esta forma, el banco contribuirá a alcanzar una economía baja en carbono.

Rentamarkets adquiere la cartera de clientes de Orey Financial en España

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Rentamarkets, grupo financiero independiente, ha adquirido el 100% de la cartera en España del bróker luso Orey Financial compuesta por 3.000 clientes, con lo que consolida su expansión en el negocio minorista al alcanzar así los 21.000 clientes en su área de clientes particulares.

Según ha explicado la firma, con esta operación sigue aumentando su cartera, formada en la actualidad por 18.000 clientes. Con la compra del negocio minorista de Orey Financial, Rentamarkets aumenta hasta casi 730 millones sus activos bajo administración y gestión, convirtiéndose en una de las principales sociedades de valores del país, tanto por número de clientes como por volumen de activos. La operación está ya acordada por ambas entidades y se encuentra en un proceso operativo y regulatorio que se completará durante las próximas semanas.

Emilio Botín O’Shea, presidente y socio fundador de Rentamarkets, ha señalado que “esta operación se enmarca en el proceso de transformación estratégica que Rentamarkets inició en 2017 y marca otro hito en la continua expansión de la compañía en el negocio de gestión y ejecución de operaciones para inversores particulares, reforzando nuestra posición de liderazgo en la gestión e intermediación en España”.

Los clientes particulares de la cartera adquirida a Orey Financial operarán con un marco de condiciones más ventajoso que el que han disfrutado hasta ahora a través de la plataforma multiproducto implementada en exclusiva por la entidad danesa Saxo Bank para Rentamarkets.

Además, Rentamarkets se compromete a mantener una continuidad de servicios e incorporará importantes desarrollos tecnológicos aumentando las prestaciones para los inversores. “Los clientes disfrutarán de un mayor nivel de servicio y de acceso a servicios de gestión del ahorro y a la contratación de fondos de inversión propios y de terceros. También podrán contar con una estructura de custodia segregada que aporta un mayor nivel de seguridad”, ha explicado la firma en un comunicado. Además, la migración de clientes será efectiva el próximo 1 de abril.

Por su parte, Guillermo Galey, director de clientes particulares de Rentamarkets, ha querido matizar que “reafirmamos con este acuerdo nuestra estrategia global centrada en proporcionar al inversor particular servicios de calidad combinados con soluciones tecnológicas punteras habitualmente reservados a clientes institucionales. El negocio financiero para clientes particulares es muy escalable, y hemos trabajado todo este año para implementar el sistema y las herramientas adecuadas para dotarnos de la escala necesaria. Esta adquisición representa una excelente oportunidad para optimizar nuestros recursos y no descartamos acometer más operaciones de este tipo si se dan las condiciones”.

Las gestoras se muestran prudentes ante la actual curva de tipos invertida

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La mayoría de los analistas coincide en que una curva de tipos invertida es una clara señal de recesión. Básicamente, esta dinámica es la que se ha visto en todas las recesiones ocurridas en los Estados Unidos durante los últimos 50 años. Hace justo una semana, el diferencial entre los bonos del Tesoro de Estados Unidos a tres meses y a 10 años se invirtió por vez primera desde el 2007, despertando la preocupación entre los inversores.

Según explican los analistas de Renta 4 Banco, después de que ayer ninguna de las ocho propuestas fueran aprobadas, está previsto que el próximo lunes se vuelvan a votar las alternativas menos rechazadas. ¿Qué opciones quedan? “Un Brexit blando (Noruega Plus, permaneciendo en unión aduanera, con 264 a favor vs 272 en contra, o un segundo referéndum, con 268 a favor vs 295 en contra. Si alguna de ellas consigue mayoría, se propondrán al gobierno, aunque May ha afirmado que aceptará nada más que su plan, y ofrece su dimisión a cambio de que los parlamentarios apoyen su plan, si bien el portavoz del Parlamento parece poco dispuesto a permitir una tercera votación”, explican desde Renta 4 Banco.

Durante las últimas cuatro décadas, la curva de rendimientos ha sido un indicador fiable de las recesiones estadounidenses. Cada vez que la curva de rendimientos se ha invertido, la economía estadounidense ha entrado en recesión en un plazo de 18 meses. En opinión de Darrell Spence y Jared Franz, economistas de Capital Group, “los tipos a largo plazo pueden bajar cuando hay una gran demanda de bonos. Una curva de rendimiento invertida es una señal bajista, ya que indica que muchos inversores se están dirigiendo hacia el refugio seguro que se percibe de los bonos del Estado a largo plazo en lugar de comprar activos de mayor riesgo”.

Para estos dos economistas, no hay motivo para preocuparse en exceso. “Sin embargo, incluso una curva de rendimiento invertida en este rango no es causa de pánico inmediato, ya que normalmente siempre se ha producido un retraso significativo, 16 meses en
promedio, antes del inicio de una recesión”, advierten.

Para David Brett, redactor de inversión de Schroders, en el mejor de los casos, “esta reversión sugiere que los inversores esperan que la economía se ralentice y, en el peor, apunta a la posibilidad de que la economía entre en recesión próximamente”. Desde el anuncio y confirmación del tono dovish de la Fed, y viendo que incluso la institución monetaria podría bajar los tipos en 2020, el mercado se muestra bastante preocupado.

“Nuestra hipótesis de referencia es más optimista que las previsiones actuales del mercado. Aunque EE.UU. podría estar frenándose a medida que se desvanece el efecto de los estímulos presupuestarios, la economía sigue creciendo a tasas cercanas a su tendencia, mientras que el mercado laboral sigue registrando tensiones y las condiciones financieras se han suavizado considerablemente este año. Por su parte, la Fed ha desoído las buenas noticias procedentes de la economía y ha basado su postura de cautela en los riesgos externos. Este sesgo expansivo podría volverse contra la entidad y dejarles poco margen de maniobra, ya que la actividad probablemente se acelere en el segundo trimestre, lo que se sumará a las presiones que seguirá registrando el mercado laboral y a la mejoría del crecimiento y la inflación conforme avance el año. En este entorno, la Fed tendría que volver a cambiar de rumbo y retomar el ciclo de subidas este año o en 2020”, afirma Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International.

A la hora de valorar el impacto que tendrá esta curva invertida en las inversiones, Esty Dwek, estratega senior de inversiones en la gestora Natixis IM, apunta que se podría traducir en una mayor volatilidad y correcciones a corto plazo, en especial en los mercados de renta variable. “Seguimos esperando que los activos de riesgos aumenten en los próximos meses, aunque no al ritmo de enero”, añade Dwek. En su opinión, “todavía estamos atrasados en el ciclo, por lo que aunque creemos que es demasiado pronto para tomar riesgos fuera de la mesa, es probable que sea demasiado tarde para agregar también muchos riesgos”.

El bund alemán

Dwek sostiene que es probable que los bonos del tesoro y del bund permanezcan bajo presión a la baja en el corto plazo, pero deberían volver a los niveles recientes. Sin embargo, a mitad de esta semana, el bund alemán seguía en negativo.

“El bono alemán en negativo nos muestra que Europa no está fuera de peligro y que la normalización llevará mucho más tiempo del esperado. No es una gran sorpresa, ya que hemos visto caer el PMI, los problemas no resueltos de Italia, la preocupación general por el ciclo de maduración del crédito y el empeoramiento de la situación de Brexit. ¿Es malo para la economía europea? No especialmente, pero es evidente que indica que la economía europea aún no ha tocado fondo. El impacto más obvio es en los bancos porque necesitan una curva de tipos más pronunciada y tipos más altos para realizar la transformación y, por lo tanto, necesitan reducir los riesgos en general, no ayudar a la economía”, explica Alain Krief , responsable global de renta fija de Oddo BHF AM.

En este sentido, Guillaume Rigeade, director general adjunto de asignación de activos y deuda soberana de Edmond de Rothschild Asset Management, destaca que el crecimiento económico europeo sigue ralentizándose, con una previsión del 1,5 % en 2019 y del 1,4 % en 2020. “Si bien la actividad económica se sustenta en la demanda interna, también se ve afectada por la disminución de las exportaciones. Estas exportaciones podrían verse impulsadas por una mejora de la situación china. Creemos que los últimos movimientos a la baja de los tipos alemanes también son un factor de apoyo. De hecho, los tipos negativos provocarán una depreciación de la moneda única y, por lo tanto, generarán una ventaja competitiva para los exportadores”, concluye Rigeade.

FlexFunds nombra a Alex Contreras responsable global de ventas

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

FlexFunds, proveedor de servicios en securitización de activos, acaba de anunciar el nombramiento de Alex Contreras para el cargo de responsable global de ventas de la firma. Desde su nuevo cargo liderará el desarrollo de nuevos negocios.

Según ha explicado la compañía, Contreras ha sido pionero en crear estrategias comerciales orientadas a afianzar el crecimiento en todos los mercados donde FlexFunds tiene presencia, así como fortalecer la relación con los clientes actuales. Dentro de sus responsabilidades, también es el encargado de dar soporte a las nueve oficinas establecidas en América, Asia y Europa, y apoyar en el proyecto de apertura de nuevas oficinas a nivel global, acompañando el crecimiento sostenido de FlexFunds.

“El aporte de Alex dentro de la estructura de FlexFunds es fundamental para respaldar la estrategia comercial de la compañía y para el desarrollo de nuestra visión de cara a posicionarnos como referente mundial en la securitización de activos. Contamos con su valiosa experiencia en liderazgo y desarrollo de negocios para conducir la implementación de nuestra estrategia de expansión global”, ha señalado Mario Rivero, consejero delegado de FlexFunds.

Antes de unirse a FlexFunds, Contreras desempeñó múltiples responsabilidades no solo impulsando el rendimiento general en las unidades de negocio en las que estuvo involucrado, sino también en emprendimientos en Estados Unidos. Su experiencia ha recorrido diversas prácticas como bienes raíces, servicios financieros, hipotecarios y bancos internacionales en compañías de renombre como Blackhawk Capital Group y UBS. Alex obtuvo su título de Licenciado en Economía y Negocios en UCLA y cuenta con un MBA de UCLA Anderson School of Management, en Los Ángeles EE. UU.

La CNMV actualiza su Q&A dirigido a empresas de fintech

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) publicó el pasado 12 de marzo una actualización de su documento de preguntas y respuestas (Q&A) dirigido a empresas de fintech, sobre actividades y servicios que pueden tener relación con la CNMV.

Según explican desde el despacho financiero finReg 360, en particular, ha actualizado diversas preguntas sobre las plataformas de financiación participativa (PFP).

Las novedades son las siguientes:

Posibilidades de actuación de terceros en relación con la actividad de las PFP

La CNMV considera aceptable que una PFP utilice a terceros para captar potenciales inversores, siempre y cuando la finalidad de aquellos se limite a poner en contacto a inversores y promotores, a informar sobre la existencia y características de la PFP, y a promover su uso. No obstante, en ningún caso, el tercero podría prestar ningún servicio equiparable a un servicio de inversión, ni ningún tipo de intervención en los flujos de valores o de efectivo a que pudieran dar lugar las inversiones, sino que la actividad del tercero (incluidas sus comunicaciones con los inversores) se limitaría a la captación y a la promoción de la PFP.

Del mismo modo, es admisible que la PFP utilice a terceros que presten servicios de identificación y captación de potenciales proyectos. En cualquier caso, esta posibilidad no afectaría a sus obligaciones y responsabilidades legales, entre ellas la de evaluar los proyectos con la debida diligencia.

Páginas web dedicadas a la agregación y comparación de proyectos de inversión de diferentes PFP

El regulador admite el uso de páginas web dedicadas a agregar y comparar proyectos de inversión de diferentes PFP, aunque advierte de que, para poder desarrollar esta actividad, es necesario que pueda considerarse como mera publicidad, de acuerdo con la Ley 5/2015, de fomento de la financiación empresarial. La responsabilidad de que la información de los agregadores se ajuste a las reglas y requisitos previstos en dicha ley corresponde a las PFP.

A este respecto, la CNMV incide, entre otras cuestiones, en:
–     la importancia de que la publicidad de los agregadores cumpla los principios de neutralidad y transparencia;
–     el hecho de que la remuneración del agregador no esté vinculada con la efectiva captación de fondos de inversores para los proyectos de financiación a través del agregador;
–     las reglas de funcionamiento del agregador, que puede incluir un motor de búsqueda y selección de proyectos que haga atractivo su uso para los potenciales inversores siempre que para activar las búsquedas no se solicite información que permita identificar circunstancias personales del potencial cliente; y
–     la necesidad de que las PFP celebren contratos por escrito con los agregadores.

Estas previsiones se refieren solo a las PFP y proyectos de PFP autorizadas en España, y no es posible que entidades equivalentes de otros países ofrezcan activamente en España sus servicios de puesta en contacto a través de medios electrónicos (lo que les impide cualquier tipo de actividad publicitaria en España).

Inclusión en la página web de una PFP de información y enlaces a otras PFP

Las PFP podrán incluir en sus páginas web información y enlaces a otras PFP y proyectos de otras PFP, siempre y cuando dicha presentación se limite a la mera publicidad y que esa actividad se realice cumpliendo con los requisitos del apartado anterior. Sin embargo, no resulta admisible incluir en la página web de una PFP información sobre productos financieros ni sobre entidades prestadoras de servicios de inversión, ni de enlaces con esas otras páginas web.

En el siguiente enlace se accede al Q&A de CNMV.

Cinco temas clave para los inversores en el mercado de NPL

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Esperamos que la actividad de compra de préstamos inmobiliarios fallidos o NPL (Non-Perfoming Loans) españoles se mantenga fuerte en 2019, pese a los signos de madurez del mercado y al descenso del volumen de ventas de carteras en el último año en comparación con 2017. La actividad se ha visto impulsada por la confianza de los inversores en la recuperación de los precios inmobiliarios y la liquidez del mercado español. En este contexto, desde Scope destacamos cinco temas clave que deberían tener en cuenta, tanto inversores, como participantes del mercado de NPL:

1. Un mercado en proceso de maduración

El mercado español de NPL está mostrando signos de madurez. Los hedge funds y los fondos de capital riesgo están empezando a vender parte de las carteras que adquirieron de los bancos españoles, a medida que toman posiciones en otros mercados en busca de mayores rentabilidades. Los nuevos compradores son inversores con menor apetito de riesgo, como fondos de pensiones, compañías de seguros y sicavs. Esperamos que el tamaño medio de la compraventa de carteras sea menor en relación con 2017-2018, mientras que el incremento del número de inversores y la prolongación del ciclo económico expansivo ejercerán una presión al alza sobre los precios.

2. Primeras titulizaciones públicas

Junto con la maduración del mercado, es posible que veamos las primeras titulizaciones con calificación pública de carteras españolas de NPL y de activos adjudicados ‘REO’ (Real Estate Owned). Durante el proceso de titulización, las distintas partes (inversores, agencias de calificación, firmas de auditoría, bufetes de abogados) examinan muy de cerca las capacidades de los emisores y gestores, así como la calidad de los activos subyacentes. Este proceso aporta transparencia y contribuirá a ampliar la base de inversores, aumentando la liquidez del mercado, frente a un contexto de ventas privadas dirigido a un universo más pequeño de inversores especializados.

3. Recuperación desigual de los precios inmobiliarios

Esperamos que el impulso positivo de los precios inmobiliarios se mantenga durante este año. A medio plazo, sin embargo, existe un riesgo creciente de que el precio de los activos descienda, al desbloquearse el exceso de existencias, especialmente si España experimenta una desaceleración económica significativa. La composición regional de las carteras de NPL y REO será un factor clave de la rentabilidad. El mercado inmobiliario español no es homogéneo y se ha recuperado de manera desigual desde la crisis financiera mundial. Los inversores más preocupados por una caída de los precios inmobiliarios a medio plazo podrían preferir carteras REO, por su menor duración frente a las carteras NPL, especialmente en zonas de alta liquidez, pero más cercanas al punto de saturación, como Madrid y Barcelona.

4. Los avances en materia legal reducen el riesgo de litigiosidad

Consideramos que la transposición de las directivas de la UE a la nueva ley hipotecaria reducirá los plazos de ejecución de los activos subyacentes de las carteras NPL, que han venido aumentando en los últimos años debido a la elevada litigiosidad. Unas normas más claras reducen la incertidumbre jurídica, contribuyendo a la disminución del número de disputas legales.

5. Fragmentación política

Independientemente del resultado de las elecciones generales del 28 de abril, la fragmentación política puede afectar negativamente a la confianza de los inversores a corto plazo. Las diferencias en el reparto de escaños entre los cinco primeros partidos serán las más estrechas desde la promulgación de la Constitución española en 1978. Y la composición del Parlamento se ha radicalizado. Dada la fragmentación política, Scope señala los riesgos de parálisis institucional, que incrementaría el periodo de incertidumbre respecto de la agenda política, económica y normativa.

Antonio Casado, director ejecutivo del equipo de finanzas estructuradas de Scope Ratings

La movilidad responsable y la seguridad cibernética, entre las oportunidades en renta variable que identifica BNP Paribas WM

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

BNP Paribas Wealth Management ha publicado un informe con los diez temas que considera más interesantes para invertir durante 2019. Entre ellos destacan las cuestiones vinculadas a la movilidad responsable y la seguridad cibernética en cuanto a renta variable. Otros aspectos que destaca la entidad son los temas vinculados al continente asiático o los que guardan relación con el ámbito de las divisas.

Respecto a la movilidad responsable e innovadora, BNP Paribas WM señala que en ciudades que a menudo están saturadas y contaminadas, los actores económicos se enfrentan al desafío de la movilidad y desarrollan nuevas soluciones para facilitar los desplazamientos. El desafío de una movilidad más eficiente ofrecería oportunidades de inversión en todas las fases de la cadena de valor. «Este tema aborda todas las soluciones de movilidad responsable: transporte urbano, logístico, individual y compartido», explican desde la compañía financiera.

En relación a la protección y seguridad cibernética, resalta que se ha convertido en una preocupación importante para los particulares, las empresas y los gobiernos. «Este mercado de rápido crecimiento ofrece perspectivas atractivas para las empresas implicadas en la protección de bienes y personas, control de calidad y ciberseguridad», explican.

Otras oportunidades de renta variable que incluye BNP Paribas WM en su listado son la transformación urbana y gestión eficiente de los recursos naturales, los que se engloban en el sector de la salud y el bienestar y los ligados a la industria 4.0. «Con el rápido desarrollo de las ciudades, es imperativo mejorar la gestión del agua y de los residuos. Para hacer frente a este desafío, las autoridades públicas están estableciendo objetivos más ambiciosos para el reciclaje de residuos, especialmente en lo relacionado con los plásticos. Esta temática identifica oportunidades de inversión en empresas que ofrecen soluciones innovadoras para la gestión del agua y para un tratamiento de residuos más eficiente», señalan en BNP Paribas WM.

Por su parte, en referencia al área de la salud, la entidad indica que «una de las principales tendencias demográficas es el aumento de la esperanza de vida», por lo que las personas tendrían más tiempo libre y buscarían llevar un estilo de vida más saludable, «especialmente teniendo en cuenta que las personas mayores nunca han estado en una posición financiera tan sólida». BNP Paribas WM considera que este hecho genera grandes oportunidades de inversión en los sectores de salud, nutrición y ocio.

Finalmente, desde la empresa afirman que el mundo de los negocios está experimentando otra revolución industrial, la cuarta hasta la fecha y que se ha caracterizado por una importante transformación de la cadena de valor. Optimizar costes, tiempo y recursos se estaría convirtiendo en una prioridad. De hecho, esta prioridad habría marcado el comienzo de la cuarta revolución industrial. «La industria 4.0 abarca un universo muy amplio que incluye la robótica, los objetos conectados, la inteligencia artificial, la tecnología en la nube, el Big Data o la impresión 3D», concluyen desde BNP Paribas WM.

Temas dirigidos a inversores que buscan rentabilidad con un perfil de riesgo más prudente

Otro punto sobre el que pone el foco BNP Paribas WM son las alternativas frente a la volatilidad para inversores más conservadores. El año 2019 estaría marcado por la normalización de las políticas monetarias y el impacto en la liquidez, por lo que la volatilidad podría ser un problema para los mercados financieros. En este entorno, ciertos activos considerados como defensivos y otros activos no cotizados podrían ser adecuados para los inversores con un perfil de riesgo más prudente, explica BNP Paribas WM en su informe.

También cabe destacar el tema de fin de ciclo, lo que hace que haya oportunidades en firmas sólidas: la posibilidad de que se acerque el final del ciclo en Estados Unidos y el endurecimiento general de las políticas monetarias favorecería a las acciones de calidad (alta rentabilidad sobre el capital, poco endeudamiento y baja variabilidad de los beneficios). En la zona Euro, las empresas que generan dividendos altos y sostenibles también ofrecerían una buena oportunidad. Además, desde la entidad recomiendan los bonos corporativos estadounidenses y asiáticos con elevada calificación crediticia y duraciones cortas.

Temas que identifican oportunidades en Asia

En BNP Paribas WM destacan el potencial de la internacionalización de las acciones chinas. Aseguran que el viaje hacia la liberalización en China ha continuado acelerándose con la apertura de sus mercados de renta variable, bonos y divisas. «En 2018 hubo nuevos anuncios por parte del gobierno para reducir las restricciones de acceso de los extranjeros al mercado financiero nacional. La inclusión cada vez mayor de acciones y bonos domésticos en los principales índices internacionales es un hito para la internacionalización de los mercados de capital chinos, que implicará entradas de 100.000 millones (o incluso cerca del billón) de dólares en el mercado doméstico chino en el medio y largo plazo», señalan.

Respecto a las tensiones comerciales, se espera que algunos mercados emergentes puedan verse favorecidos. «Ya antes de que surgieran las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, los fabricantes estaban trasladando sus cadenas de suministro desde China a otras regiones de bajo coste como el sudeste de Asia, India, Europa del Este y México», reza el documento de BNP Paribas WM. «La guerra comercial es una llamada de atención para que las empresas comprendan la importancia de diversificar sus bases de producción. Creemos que las tensiones comerciales acelerarán esta tendencia. En este tema, identificamos sectores que se beneficiarán del cambio y la modernización de las cadenas de montaje y analizamos sus efectos en los mercados de consumo locales a medio y largo plazo», añaden desde la entidad.

Tema sobre las oportunidades en divisas

Por último, la firma también se muestra optimista respecto a las oportunidades de diversificación en divisas. «En un entorno de bajos rendimientos en euros y dado su potencial de apreciación, la corona noruega o la corona sueca representan una oportunidad para los inversores en euros. Por otro lado, las divisas emergentes ya han sufrido la mayor parte de la depreciación esperada y parecen atractivas para los inversores en dólares», apuntan desde la compañía.

Sumarse a la ola de la economía colaborativa

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

La economía colaborativa existe solo desde hace algo más de una década, sin embargo su impacto ya es ampliamente perceptible. Según explican los datos recogidos por la publicación Business Insider, Airbnb ofrece más camas que los cinco primeros grupos hoteleros del mundo juntos. Uber ha sido calificada como la mayor red de transporte mundial. Con este telón de fondo, los expertos de Columbia Threadneedle Investments señalan otro hito que probablemente alcanzará el sector en este año. Uber y Lyft, dos aplicaciones rivales para compartir coche y dos de las mayores compañías del sector de la economía colaborativa, están planeando salir a bolsa, posiblemente en la primera mitad del año.

No se trata de un asunto menor: Uber espera alcanzar, supuestamente, una valoración de más de 100.000 millones de dólares, lo que lo convertiría en una de las mayores salidas a bolsa de una empresa tecnológica de la historia; mientras que Lyft se valorará en unos 15.000 millones de dólares, sobre la base de su última ronda de financiación de junio del año pasado.

La economía colaborativa está en la cresta de la ola. La adopción generalizada de los teléfonos inteligentes y los planes de datos de bajo coste han puesto los servicios compartidos al alcance de miles de millones de consumidores. Deloitte, la firma de consultoría, estima que solamente en los mercados de Estados Unidos, China, Alemania, Francia, el Reino Unido y los EAU, unos 680 millones de personas consumieron bienes o servicios compartidos entre 2015 y 2018.

Una previsión de un rápido crecimiento

Se prevé que la expansión de la economía colaborativa persista. Las cinco áreas principales del sector –viajes, coche compartido, finanzas, recursos humanos, y transmisión de música y audiovisual en directo- supondrán 335.000 millones de dólares de ingresos de aquí a 2025, comparado con los 15.000 millones registrados en 2015, según la consultoría PwC.

El sector ahora comprende desde los servicios de comida a domicilio (Deliveroo y Uber Eats) y con anfitriones locales (VizEat y Eatwith) al coche compartido (Drivy y OuiCar) y los préstamos entre pares (Zopa y Lending Club). El concepto es sencillo: los propietarios de determinados activos, como coches o apartamentos, pueden sacarles un provecho económico cuando no los usan. Estas oportunidades de generación de ingresos pueden ser considerables.

El Brookings Institute, por ejemplo, estimó en marzo de 2017 que los vehículos privados no se utilizan durante un 95% del tiempo. Para los consumidores, el atractivo es una selección más amplia de servicios y, a menudo, con unos precios más competitivos. Si se toma una definición más amplia de la economía colaborativa, como hacen algunos, se extiende hasta servicios como los de Netflix y Spotify, con un impacto transformador aún mayor sobre los sectores consolidados.

Para los inversores potenciales, esta disrupción significa oportunidades. No obstante, puesto que muchas compañías de la economía colaborativa son de propiedad privada, a los inversores corrientes les ha resultado difícil obtener exposición al sector.

También hay algunos retos. No todas las compañías cosechan el éxito. Ofo, un servicio para compartir bicicleta que cuenta con el respaldo del gigante chino Alibaba, exhibe problemas de tesorería e incluso se ha planteado la quiebra, afirmó hace poco el fundador de la compañía. Otras empresas han tenido que hacer frente a solicitudes de reembolso de los clientes debido a un mal servicio, lo que pone en peligro sus modelos de negocio. Incluso algunas de las grandes marcas mundiales han tenido que ceder ante sus competidores locales en determinados mercados. Uber, por ejemplo, se ha visto superado por sus rivales locales en China y Rusia.

Y dado que numerosas compañías de la economía colaborativa aún se encuentran en una fase temprana de crecimiento, muchas de ellas todavía no han alcanzado el umbral de rentabilidad. Una de las excepciones más notables es Airbnb, que obtuvo beneficios para todo el ejercicio por primera vez en 2017, menos de una década después de su lanzamiento. La compañía está valorada en unos 30.000 millones de dólares y algunos analistas la consideran otra candidata potencial para una salida a bolsa en 2019.

El peligro para las compañías consolidadas

No obstante, para los inversores no se trata solo de las oportunidades, sino también del posible perjuicio a las compañías tradicionales. Por ejemplo, la expansión del coche compartido, que según predicen muchos analistas resultará impulsada por los avances en la tecnología de conducción autónoma, podría afectar las futuras ventas de automóviles, lo que castigaría este sector bien establecido.

Algunas compañías tradicionales gestionarán estos riesgos mejor que otras. Algunos simplemente adquirirán a competidores emergentes. Por ejemplo, en noviembre del año pasado, Ford compró Spin, un negocio de moto compartida de San Francisco.

Se trató de la última de una serie de adquisiciones de compañías emergentes del área de la movilidad por parte del fabricante de automóviles, que trata de diversificar con respecto a las meras ventas de coches.

El propio sector de la economía colaborativa también se enfrenta a unos riesgos, del cual el mayor tal vez sea una regulación y supervisión mayores. Los grupos hoteleros y los taxistas, por ejemplo, se han quejado de que competidores como Airbnb y Uber tienen una ventaja desleal debido a una menor regulación, lo que ha llevado a algunos gobiernos y administraciones locales a adoptar medidas.

En algunos casos, estos retos podrían socavar completamente los modelos de negocio de las compañías de economía colaborativa. En otros, solo ralentizarán su rápido ritmo de crecimiento.