Foto cedidaMilagros Méndez, miembro del equipo de inversiones de Mercer. . Milagros Méndez, nueva incorporación en el área de inversiones de Mercer
Mercer refuerza su equipo de inversiones, que actualmente lidera Cristina San Juan, socia de la entidad, con la incorporación de Milagros Méndez. Mercer Consulting, presente en España desde hace 40 años, se ha posicionado en el mercado español como un jugador destacado en la selección de estrategias de inversión asesorando a los mayores planes de pensiones y fondos del mundo a través de Mercer Investments con un volumen de activos bajo asesoramiento de 12.000 millones de euros.
Según ha comunicado la entidad, Méndez se incorpora al equipo de inversiones con más de tres décadas de experiencia en la comercialización de productos financieros. Antes de su incorporación a Mercer Investments, ha trabajado como senior advisor de varias firmas extranjeras y previamente fue responsable de desarrollo de negocio en Banco Sabadell Ibersecurities. Milagros ha sido directora de tesorería en Banco Urquijo, así como socia fundadora y directora de renta fija en FG Inversiones Bursátiles.
“Con su dilatada experiencia y sus sólidos conocimientos del sector, Milagros viene a fortalecer a Mercer Investments y dar impulso a su estrategia de expansión y crecimiento en España”, señalan desde Mercer Investments.
Según ha explicado la firma, Mercer Investments aprovecha esta posición de liderazgo para ofrecer a clientes institucionales sus servicios de consultoría de inversiones y “delegated solutions”. “Todo ello a través de soluciones exclusivas y a medida que les garantiza en todo momento el acceso a las mejores estrategias de inversión de todo el espectro de gestoras internacionales”, añade.
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. Estados Unidos tensa la cuerda: ¿peligran las negociaciones comerciales con China?
Después de que el enfrentamiento comercial entre Estados Unidos y China pareciera enfriarse, Donald Trump ha anunciado, de nuevo a golpe de tweet, que subirá al 25% los aranceles a China y que habrá “más productos” penalizados con nuevas tasas. Un comentario que ha dado al traste con las conversaciones entre ambos países y que parecían estar ya cercanas al acuerdo.
En concreto, el tweet de Trump afirma: “Durante 10 meses China ha estado pagando aranceles a EEUU del 25% sobre 50.000 millones de dólares en bienes tecnológicos, y del 10 % hasta los 200.000 millones de dólares en otros bienes. Los del 10 % subirán al 25 % el viernes».
Para Yves Bonzon, director de inversiones del banco privado Julius Baer, con este nuevo anuncia se ha reactivado el conflicto comercial entre ambas potencias. Según Bonzon, la incertidumbre en torno a las intenciones del presidente Trump con este anuncio presenta un escenario de potenciales caídas en los mercados estadounidense y chino, que podría incluso derivar en una recesión en EE.UU. el próximo invierno. Si, por el contrario, ambas partes alcanzan un acuerdo en sus negociaciones esta semana, ambos mercados volverían a retomar sus cifras más altas alcanzadas recientemente.
“Este anuncio ha sido una completa sorpresa. Habíamos identificado estas negociaciones como el principal riesgo de mercado para el resto de 2019, y los factores endógenos siguen siendo favorables. Creo que Donald Trump podría estar simplemente jugando y en los próximos días llegar a un acuerdo. En cambio, si las negociaciones con China se rompen, la incertidumbre persistirá y los riesgos aumentarán en el corto plazo”, explica Bonzon.
En opinión de Benjamin Melman, jefe de inversión, asignación de activos y deuda soberana de Edmond de Rothschild AM, hasta antes de este anuncio los inversores que se habían mostrado pesimistas sobre la evolución de las negociaciones se volvieron bastante optimistas. De hecho, considera que estas negociaciones se estaban dando de forma bastante lógica y siguen de forma lógica los estados de ánimo del Donald Trump. “Todavía existen importantes motivos de fricción entre los Estados Unidos y China, en particular la propiedad intelectual, por lo que podríamos enfrentarnos a un acuerdo diluido, uno que pudiera reservarse en el futuro nuevas tensiones sobre los asuntos no resueltos. Por lo tanto, podríamos volver a experimentar un resurgimiento de la decepción”, sostiene adelantándose a lo ocurrido este domingo.
En cambio, Anthony Chan, responsable de inversiones en Asia de Union Bancaire Privée (UBP), considera que las tácticas de amenaza utilizadas por Trump pueden no funcionar en China. “Esto se debe a que poner una pistola contra la cabeza de Beijing para cerrar un trato en las últimas horas es una propuesta peligrosa que puede hacer retroceder las negaciones comerciales, especialmente en este punto, donde China parece haber logrado cierta estabilización del crecimiento, en oposición a la aguda la recesión económica a la que se enfrentaba cuando los aranceles estadounidenses se impusieron por primera vez en el verano de 2018”, apunta.
“Es normal que las negociaciones se compliquen en esta fase final, sin embargo, dudamos que esta estrategia vaya a funcionar con China. No creemos que se vayan a interrumpir las conversaciones, pero estamos convencidos de que el acuerdo, que se esperaba que llegara próximamente, se retrasará, lo que también tiene un impacto en la volatilidad de las bolsas mundiales”, sostiene Michael Blümke, gestor senior de Ethenea Independent Investors.
Sin embargo, la buena noticia es que China ha anunciado oficialmente que el viaje a Estados Unidos de unos 100 funcionarios chinos programado para el miércoles 8 de mayo seguirá adelante. Lo que significa que, en lugar de una cancelación y confrontación absolutas, todavía hay posibilidad de que haya más negociaciones para evitar aranceles adicionales para el viernes.
Efecto en el mercado
En opinión de BNY Mellon IM, una disputa arancelaria limitada tiene pocas repercusiones a nivel macro. Un arancel del 10% sobre las importaciones estadounidenses de 200.000 millones de dólares de productos chinos le resta un 0,14% del PIB chino, si asumimos que el aumento de los aranceles produce un efecto de sustitución perfecto en la demanda estadounidense. A su vez, un arancel del 10% sobre los productos estadounidenses importados por China resulta insignificante para EE. UU.
Sin embargo, “un arancel del 25% sobre la totalidad de las importaciones chinas (más de 500.000 millones de dólares) y sobre más de 100.000 dólares de exportaciones estadounidenses a China tendría un impacto mucho más significativo. Según estimaciones del FMI, la imposición bilateral de un arancel del 25% podría costarle a China aproximadamente un 1,3% de su PIB general y a EE. UU., hasta un 0,3%. La reorientación comercial y la reubicación de las cadenas de suministro para la producción y la exportación se sumarían a las consecuencias negativas del conflicto entre los dos gigantes económicos. No obstante, la primera consecuencia será que el resto del mundo tendrá que enfrentarse a la desaceleración de los dos principales motores del crecimiento mundial y a un posible endurecimiento de las condiciones financieras mundiales”, explica Aninda Mitra, analista sénior de deuda soberana en BNY Mellon Investment Management.
La consecuencia inmediata, según valoran los analistas de Monex Europe, es que Trump ha vuelto a poner en alerta al mercado. “El giro ha llegado el dólar con las nuevas amenazas de Donald Trump sobre un posible escalamiento de las tensiones comerciales con China, tras mencionar en un tweet que nuevos aranceles de 25% a importaciones chinas podrían materializarse brevemente si las negociaciones continúan a un ritmo lento”, añaden.
Además, los mercados han registrado caídas ante esta incertidumbre. “Este anuncio es importantísimo, particularmente teniendo en cuenta las historias recientes sobre todo el progreso realizado en las negociaciones entre los Estados Unidos y China. El secretario Mnuchin y el U.S. Trade Representative Lighthizer estuvieron en China la semana pasada, y se esperaba que el viceprimer ministro Liu viniera a Washington esta semana, para continuar (y posiblemente completar) esas negociaciones. Creemos que el anuncio debe verse en ese contexto, es decir, las negociaciones pueden estar en las etapas finales y Trump está utilizando la influencia que tiene para lograr cerrar el acuerdo. En particular, la gente debería fijarse si el viceprimer ministro Liu todavía acude a Washington esta semana para conversar, o si -de lo contrario- se queda en casa en respuesta a los tweets de hoy. Si llega a la ciudad, entonces hay una mayor probabilidad de que se alcance un acuerdo (y el aumento propuesto en los deberes puede ser discutido o retrasado); mientras que, si se queda en casa, entonces el aumento propuesto en los deberes entra en vigencia”, explica Ted Murphy, socio director de Baker McKenzie desde Washington.
De cara a las próximas semanas, Deutsche Bank sostiene que la volatilidad se mantendrá alta mientras que las tensiones comerciales entre ambos países no se resuelvan. “Los déficits comerciales de Estados Unidos con China se mantuvieron amplios después de la implementación de aranceles más elevados del año pasado. Desde mediados de abril de este año, hemos estado aconsejando a los inversores que tomen ganancias tácticamente en acciones y reajusten su cartera. Creemos que el crecimiento más lento de las ganancias, las altas valoraciones y las tensiones geopolíticas podrían ser las razones principales para una mayor volatilidad del mercado en los próximos meses”, apuntan desde el banco alemán.
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. Llega un nuevo ciclo alcista para los criptoactivos
Desde su inicio los criptoactivos, y en particular las criptomonedas, han experimentado mucha volatilidad dentro de un tendencia, a muy largo plazo, puramente alcista. Ahora, los analistas y gestores se preguntan si estamos ante un nuevo ciclo de subidas para este tipo de activos.
Desde Block AM explica que, como ocurre en todos los mercados, «los criptoactivos conocen ciclos intermedios más alcistas y bajistas, que sin duda cumplen con su función de corregir los excesos generados por un sentimiento exageradamente positivo o negativo por parte de los inversores».
En términos generales, el año 2018 fue un periodo bajista. Sin embargo, la firma apunta que, tal y como se observa en el gráfico inferior, a largo plazo lo ocurrido con el bitcoin no fue un ciclo bajista excepcional. “En efecto, la volatilidad elevada inherente a una nueva clase de activos hace que ya se conocieran previos ciclos bajistas brutales en el pasado. El gráfico también muestra la sucesión de esos ciclos y la oportunidad que representa una inversión a largo plazo después de semejantes caídas”, argumentan desde Block AM.
Para la firma, cabe destacar la tendencia que este tipo de inversión está teniendo en 2019. “El gráfico de corto plazo del bitcoin apunta, tras los avances del principio del año 2019, a un nuevo ciclo alcista. Si bien nadie puede saber de manera segura si ya ha sucedido la parte más baja del ciclo, el hecho de haber salido de la tendencia bajista de 2018 y conocer ahora nuevas subidas es un cambio técnico muy constructivo y prometedor”, afirman.
En ese contexto, el equipo de Block Asset Management se muestra positivo a largo plazo. En primer lugar, sostiene que los precios actuales ofrecen un potencial de rebote importante a largo plazo, después de un mercado bajista hiera caer un 80% la mayoría de las criptomonedas, tras su último máximo. “Los previos ciclos bajistas terminaron en el pasado cerca de esos niveles, ofreciendo puntos de compra y entrada excepcionales para aquellos que optaron por invertir”, añade.
En segundo lugar, apunta que los criptoactivos abren un abanico muy amplio de oportunidades que favorecerá a los diferentes actores del mercado financiero e inversores. “Por ejemplo, estos activos permiten procesar transferencias internacionales de manera muy ágil y económica, y se puede conseguir mucha más eficiencia operativa en el sector de la compensación, que se basa en una tecnología antigua con poca escalabilidad para reducir gastos. También se ha convertido en una alternativa segura para la protección frente a la situación de ciertas monedas que quedan prácticamente sin valor como la moneda venezolana o argentina”, argumentan desde Block AM. El hecho de que las grandes multinacionales como IBM, Microsoft, Visa o Facebook, entre otras, inviertan en la tecnología blockchain significa que seguirá mejorando la infraestructura y se permitirá acercarse a un mercado global, permitiendo una adopción general de las criptonomendas.
De hecho, no solo Block Asset Management apuesta sobre un nuevo mercado alcista, sino también otros expertos del sector. Por ejemplo, el analista Jacob Pouncey de Saxo Bank opina que la afluencia de capital institucional al mercado de criptomonedas debido al aumento de la regulación y la protección de los inversores podría llevar a las criptomonedas a un trimestre positivo. «En mi opinión, eventualmente veremos el final del actual ciclo negativo de las criptomonedas, ya que muchas de las manos débiles han sido sacudidas por el mercado bajista y el resto de los inversionistas están listos para tomar cualquier buena noticia después del mal comienzo de este año», sostiene Pouncey
A fin de participar en este nuevo ciclo alcista, Block Asset Management gestiona un Fondo de Fondos especializado en Blockchain y crypto activos. Fue el primer fondo del mundo en lanzar con esa estrategia. Y para aquellos que prefieren optar por la comodidad de una inversión en una nota listada en la bolsa de Viena desde su banco, Block Asset Management ha lanzado en forma paralela una nota que invierte en su fondo.
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. Renta fija: ¿ha comenzado una ligera recuperación para esta clase de activos?
Parece que a medida que los bancos centrales se vuelven más dovish, los flujos de inversión hacia la renta fija comienzan a recuperarse. Según el análisis de BofA Merrill Lynch Global Research, en medio de este contexto de menor inflación, crecimiento e incumplimientos de pago, los inversores vuelve a dirigirse a la renta fija y al crédito en busca de yields atractivos.
“A medida que los bancos centrales se vuelven más moderados, los flujos hacia los fondos de renta fija aumentaron en 2019, y la deuda de mercados emergentes ha sido el claro ganador. Por el contrario, los flujos de salida han afectado al mercado de préstamos ya que el ciclo ahora se ha detenido firmemente. La búsqueda de beta también se ha detectado y muestra de ello es las entradas hacia fondos de investment grade, que superan las entradas en deuda high yield”, apunta en sus conclusiones BofA Merrill Lynch Global Research.
Según explica, durante el último mes, los fondos investment grade continuaron su racha de flujos de entradas, una tendencia que lleva casi desde 2017. Mientras que los fondos high yield registraron salidas, sobre todo aquellos que invierte en deuda global. Por su parte, los bonos gubernamentales parecen que vuelve a ser capaces de atraer flujos, pero a un ritmo muy lento en comparación con otros tipos de deuda.
Sin embargo, su análisis apunta que el sentimiento inversor está muy sensible a los riesgos que ve en su entorno y eso, cada vez más, condiciona sus posiciones.
Foto: Moretime, FLickr, Creative Commons. La volatibilidad e incertidumbre del mercado no frenan a los selectores de fondos: apuestan por la gestión activa para alcanzar sus objetivos de rentabilidad
La nueva edición de la encuesta a selectores profesionales de fondos (Global Survey of Professional Fund Buyers) de Natixis Investment Managers fue realizada en el ámbito internacional a 200 selectores de fondos, entre los que se encuentran los encargados de escoger los fondos que se comercializan a través de entidades de banca privada, aseguradoras, fondos de fondos y otras plataformas minoristas. El estudio revela que un 82% de los encuestados creen que sus objetivos de rentabilidad para 2019 son realistas a pesar de la constante incertidumbre geopolítica y económica y el persistente entorno de bajas rentabilidades.
Sin embargo, los selectores de fondos han reducido sus supuestos de rentabilidad a largo plazo a una media del 7,7%, frente al 8,4% de 2018. Con este transfondo incierto, y con el fin de alcanzar estas expectativas de rentabilidad, los selectores de fondos están mostrando una clara preferencia por la gestión activa.
Ante un entorno de incertidumbre, los selectores de fondos eligen la gestión activa
Los selectores de fondos están cada vez más preocupados por factores como el alza de los tipos de interés y la mayor volatilidad bursátil, y sus resultados sufren presiones derivadas del desmantelamiento de la relajación cuantitativa por parte de los bancos centrales, la inestabilidad geopolítica y los conflictos comerciales. Tres cuartas partes de los encuestados están de acuerdo en que cada vez resulta más difícil conseguir alfa en los mercados a medida que estos se vuelven más eficientes, por lo que están dispuestos a pagar comisiones más elevadas por la posibilidad de batir al mercado. Además, coinciden en que la coyuntura en 2019 probablemente favorezca a la gestión activa de carteras.
Con motivo de la presentación de los resultados de la encuesta, Matthew Shafer, responsable del negocio mayorista de Natixis Investment Managers, comentó: “Si el debate entre la gestión activa y pasiva no desaparece, los selectores de fondos verán cada vez más el valor a largo plazo que puede generar la gestión activa. Una gran parte de los selectores de fondos globales (62%) están de acuerdo en que las inversiones gestionadas de manera activa superan a las carteras pasivas en el largo plazo, ya que el 72% de las carteras de inversión se gestionan activamente, una participación que esperan se mantenga relativamente constante durante los próximos tres años. Incluso en sus gestiones pasivas, más de la mitad (55%) está asignando más a beta inteligente que hace tres años, lo que confirma que los selectores de fondos globales están diversificando las posiciones pasivas tradicionales en otras estrategias «.
En líneas generales, se mantiene el rumbo en los activos de riesgo: inversiones alternativas como medio para conseguir rentabilidades y diversificación
El estudio pone de manifiesto que los selectores de fondos no pretenden introducir grandes cambios en la asignación de activos en 2019, en la que prevalece el sesgo hacia los activos de riesgo. La renta variable y la renta fija siguen siendo, con gran diferencia, las clases de activos preferidas, aunque los selectores de fondos pretenden reducir 1,2 puntos porcentuales su exposición total a la renta variable, hasta el 43% (frente al 44% de 2018). También pretenden aumentar el peso de las inversiones alternativas (+19% en infraestructuras; +15% en deuda no cotizada; +17% en inmuebles), con un 70,1% de las asignaciones totales a estas inversiones en activos líquidos. Las inversiones alternativas se consideran herramientas valiosas que contribuyen a alcanzar los objetivos de rentabilidad, gestionar el riesgo y diversificar las inversiones.
La inversión ESG, un año más cerca de su generalización
Dos tercios (67%) de los selectores de fondos encuestados afirmaron estar de acuerdo en que la inclusión de factores ESG será algo habitual en todas las gestoras de inversiones dentro de cinco años. La mitad de ellos (49%) cree que los factores ESG son importantes en su proceso actual de selección de gestores y dos tercios señalaron que aumentarán el peso de las estrategias ESG en 2019.
Más de la mitad (57%) sostiene que la inversión con criterios ESG puede generar alfa. Los selectores de fondos están incorporando cada vez más las consideraciones ESG a la toma de decisiones de inversión y al análisis para poner en consonancia sus estrategias de inversión con sus valores empresariales. Sin embargo, entre sus preocupaciones destacan el conflicto entre los objetivos de rentabilidad a corto plazo y los objetivos de sostenibilidad a largo plazo, la falta de históricos de rentabilidad demostrables y el miedo a que las empresas puedan estar haciendo marketing “verde” engañoso para mejorar su imagen pública.
Matthew Shafer comenta: “El apetito por las inversiones ESG está aumentando año tras año, y los inversores buscan cada vez más reflejar sus valores personales en sus estrategias de inversión al tiempo que los efectos positivos de la sostenibilidad en la rentabilidad a largo plazo con cada vez más reconocidos. . Sin embargo, también oímos y compartimos la inquietud de los selectores de fondos acerca de los “falsos reclamos verdes”. Una clasificación sólida y clara, unas normas de designación para todo el sector y comunes a las diferentes jurisdicciones y transparencia en los informes sobre ESG son elementos fundamentales para mantener la integridad de los productos de inversión ESG. Como líderes en gestión activa, estamos plenamente convencidos y consideramos que el diálogo con los equipos directivos en torno a las cuestiones ESG y el consiguiente ejercicio de los derechos de voto forman parte de la inversión activa y las rentabilidades a largo plazo”.
Cambios más significativos dentro de las clases de activos: menos renta variable estadounidense y más mercados emergentes
Algo menos de la mitad (44%) de los selectores de fondos asegura que pretende reducir la asignación a renta variable estadounidense y las opiniones sobre la renta variable europea están bastante igualadas. Un porcentaje considerable (39%) de los selectores de fondos indicó que planea aumentar su exposición a la renta variable emergente en 2019. Los selectores de fondos esperan un mejor comportamiento relativo de los sectores de servicios financieros, atención sanitaria y tecnologías de la información, y esperan que materiales e inmuebles queden rezagados. Las actitudes en relación con la asignación a renta fija prácticamente no han cambiado con respecto al año anterior. La excepción más notable es el menor interés por los bonos de alto rendimiento debido a la inquietud relacionada con las alzas de los tipos de interés y la capacidad de los emisores de estos títulos para atender sus obligaciones de pago.
La encuesta también reveló que los factores de riesgo más destacados para las carteras son los tipos de interés, la volatilidad y las burbujas en los mercados: así, un 58% de los selectores de fondos encuestados apuntó al alza de los tipos de interés como uno de los riesgos más importantes para las carteras en 2019; en este sentido, el 78% de los selectores de fondos prevé que los tipos de interés suban durante el año. La volatilidad es otra de las grandes preocupaciones de los selectores de fondos: el 84% de los encuestados espera que aumente la volatilidad en los mercados de renta variable en 2019.
Casi dos tercios de los selectores de fondos (un 60%) creen que el marco normativo instaurado después de la crisis financiera no ha ayudado mucho a mitigar los riesgos de mercado actuales y futuros. Además, los selectores de fondos siguen teniendo muy presentes las burbujas en los mercados. Identifican a las criptodivisas como el mayor peligro, además del sector tecnológico, los bonos y los mercados inmobiliarios.
Wikimedia CommonsPhoto: 1971markus. Three US Cities, Amongst the Best Ones to Live In
Si estás buscando vivir en un lugar con viviendas asequibles, amplias oportunidades de trabajo y un ambiente razonablemente agradable, es hora de empacar tus maletas y mudarte a Londres.
Según una encuesta global realizada por Resonance, un grupo de consultoría, Londres es la mejor ciudad para residir en 2019. Eso es gracias a tener todas las cosas mencionadas anteriormente y más. Pero si quieres mantenerte en Estados Unidos, te dará gusto saber que tres ciudades de este país se incluyeron en el top 10.
Si bien Miami se ubicó en el lugar 26 a nivel mundial, la ciudad de Nueva York quedó en tercer lugar, mientras que Chicago y San Francisco quedaron en séptimo y décimo lugar respectivamente.
Para llegar a su conclusión, Resonance describió el perfil de 100 de las ciudades con el mejor desempeño del mundo en base a 23 factores diferentes, entre los que se incluyen la asequibilidad de la vivienda y las oportunidades de empleo, la calidad del medio ambiente (tanto natural como artificial), la calidad de las instituciones, la diversidad, la prosperidad económica y la calidad de Cultura, gastronomía y vida nocturna.
El top 10 lo conforman:
Londres, Reino Unido
París, Francia
Nueva York, EE.UU.
Tokio, Japón
Barcelona, España
Moscú, Rusia
Chicago, EE.UU.
Singapur, Singapur
Dubai, EAU
San Francisco, USA
Si estás pensando en hacer un cambio, o simplemente quieres un poco de inspiración para viajar, consulta la lista completa aquí.
Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4 Banco, Pilar González de Frutos, presidenta de Unespa y Elías Rodríguez-Viña, director general de Renta 4 Corporate. Foto cedida. Renta 4 Corporate reúne a varios de los principales actores de la inversión en socimis
Renta 4 Corporate, la división de servicios corporativos de Renta 4 Banco, reunió a finales del año pasado, en la sede de la Confederación de Organizaciones Empresariales (CEOE), a los principales protagonistas de la inversión en el sector inmobiliario. Durante el encuentro se puso en valor a las sociedades cotizadas anónimas de inversión en el mercado inmobiliario (socimis) como vehículo de inversión en pleno auge, del que Renta 4 Corporate es un referente.
El evento contó con la intervención de la presidenta de Unespa, Pilar González de Frutos, que alabó a las socimis como «estrellas de la inversión y el ahorro, ya que con unos bajos tipos de interés, el inversor necesita alternativas cuyo motor interno no sea estrictamente financiero”, aseguró. Además, el director general del Mercado Alternativo Bursátil (MAB), Jesús González Nieto, ha recordado que en lo que va de 2018 “un total de 16 socimis se han incorporado en el mercado español, además de producirse 27 operaciones de financiación, lo que demuestra el especial interés en invertir en estas compañías”, dijo.
La jornada finalizó con dos mesas redondas y la presentación de algunas de las socimis más activas del MAB, de los segmentos residencial y de oficinas y comercial, mostrando a los asistentes el valor añadido de cada una de ellas.
El director general de Renta 4 Corporate, Elías Rodríguez-Viña, resaltó durante el encuentro que para los inversores, “es fundamental entender en qué se está invirtiendo, comprender el atractivo del dividendo, evaluar el precio al que cotiza la acción y ver el nivel de liquidez de esas acciones. Las socimis consiguen un uso más eficiente de los activos», añadió Rodríguez-Viña.
Cabe recordar que, tal y como afirmó, Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4 Banco, en un entorno de tipos de interés bajos, o incluso negativos, y con la previsión de que seguirá así en los próximos meses, “entrar en un vehículo como las socimis proporciona una rentabilidad recurrente y atractiva al inversor, al estar obligados a repartir dividendo”. Además, recordó que, ante la volatilidad de los últimos meses en los mercados, “las socimis se están librando de las caídas en las bolsas” por sus buenas expectativas y su menor liquidez.
Sánchez-Quiñones prevé para esta fórmula “un largo recorrido en el mercado español”. Su consolidación, tal y como ha sucedido con los REITs estadounidenses, “va de la mano de una previsible concentración de compañías y una especialización que llega, incluso, a la creación de socimis tan específicas como alguna dedicada a torres eléctricas de alta tensión”, comentó durante el encuentro el director general de Renta 4 Banco.
En el Mercado Alternativo Bursátil cotizan, en estos momentos, 61 socimis y cuatro más en el mercado continuo. Renta 4 Corporate ha asesorado en la salida a bolsa de 31 de estas 61 socimis.
Durante el año 2018, se han incorporado al mercado 16 compañías y se han llevado a cabo 27 operaciones de financiación, suponiendo 453 millones de euros de financiación. El volumen de capitalización del conjunto de socimis del MAB es de más de 10.600 millones de euros.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Perder un 15% o ganar un 118%: la diferencia entre invertir solo en fondos con cartera en España y apostar por vehículos internacionales
Sólo el 23% de los fondos que los españoles eligen para depositar sus inversiones son fondos que invierten en el extranjero, lo que quiere decir que el 77% de las inversiones españolas se quedan en nuestro país, principalmente en compañías del Ibex 35. Una cifra que Micappital, compañía especializada en diseñar planes de ahorro e inversión a medida, considera excesivamente elevada, por la pérdida de oportunidad que representa desde el punto de vista de la rentabilidad y porque puede poner en peligro nuestro patrimonio ante una eventual crisis económica.
Esta fintech ha realizado un análisis pormenorizado de los diez fondos de inversión que mejor se han comportado a lo largo de este año, de los diez mejores del año pasado, así como de los diez mejores de hace tres, cinco y diez años. El resultado es que entre todos esos fondos no hay ninguno que invierta sólo en España.
“El inversor medio español no es consciente de la inmensa variedad de alternativas que existen, piensa que con pequeñas cantidades no puede invertir fuera del Ibex 35 y menos aún en fondos internacionales. Sin embargo, no sólo es posible, sino recomendable: es fundamental diversificar para intentar minimizar los riesgos que asumimos con nuestras inversiones para tener una rentabilidad más sólida, menos volátil y vivir más tranquilos”, afirma Miguel Camiña, cofundador de Micappital.
Según estimaciones de la compañía basadas en datos extraídos de Bloomberg, un inversor que hubiera invertido 10.000 euros en España durante los últimos diez años habría visto cómo su capital se reducía en un 15%, hasta los 8.465 euros; mientras que si se hubiera decantado por contratar fondos con carteras internacionales habría podido ganar hasta un 118% de su inversión, aumentando su capital hasta los 21.824 euros. Si tomamos como referencia los últimos cinco años la diferencia estaría entre haber perdido un 5% o haber ganado un 62%.
Ante esta realidad, para tener una inversión profesional y con una estrategia controlada, desde Micappital recomiendan optar por fondos de inversión españoles que inviertan fuera de España o bien acudir directamente a fondos de inversión internacionales, “aunque hay muchos bancos que no proporcionan esa posibilidad a sus clientes”, asegura Camiña.
Por eso, para el cofundador de Micappital “la mejor alternativa para tener nuestro dinero repartido por el mundo, minimizando los riesgos y aumentando nuestra rentabilidad, es recurrir a un equipo de inversión profesional que gestione nuestro patrimonio junto con el del resto de partícipes de un fondo de inversión”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Celso Flores. La desaceleración de Estados Unidos ya está aquí
En su informe de perspectivas económicas para el segundo trimestre, Fidelity International advierte que la largamente esperada desaceleración de EE.UU. ya ha llegado, y se observa en el descenso de las encuestas empresariales y en los indicadores de consumo recientes, junto con el deterioro continuado de los sectores sensibles a los tipos de interés, como la vivienda y los productos de consumo duraderos, y cierto enfriamiento del mercado laboral. El acusado endurecimiento de las condiciones financieras en EE.UU. sugiere que ha arraigado la tendencia de ralentización del crecimiento en 2019.
El anterior endurecimiento monetario de la Fed debería reducir en más de un punto porcentual el crecimiento estadounidense en 2019. Ahora que, además, están agotándose los efectos de los estímulos presupuestarios, en Fidelity esperan que el ritmo de crecimiento en 2019 sea similar o ligeramente superior a la tendencia, pero inferior al 2%. Aunque esta desaceleración es significativa, no se pisa terreno de recesión: es un retorno a la tasa media de crecimiento que se ha observado durante las últimas décadas.
Resulta fácil caer en el pesimismo en casi todos los componentes del PIB, pero las perspectivas del consumo privado están menos claras. Ciertamente existen obstáculos para el consumo, como los tipos de interés más altos y el menor efecto riqueza después de las acusadas caídas de las bolsas en el cuarto trimestre de 2018, si bien el rebote del primer trimestre de 2019 lo atenuó. Sin embargo, el aumento reciente del salario real, tanto por el crecimiento del salario nominal como por el descenso de la inflación (ver gráfico de la página anterior), podría brindar apoyo. Si el crecimiento del salario real se mantiene en positivo sería favorable para el consumo durante el año, de forma similar a lo que ocurrió en 2015, cuando el consumo aguantó a pesar de la desaceleración general de la economía.
Postura contraria al consenso en lo que respecta a la política de la Fed
La Fed no prevé más subidas de tipos en 2019 y solo una en 2020. Eso sigue siendo más de lo que el mercado está descontando, lo que hace albergar alguna posibilidad de recorte de tipos el próximo año, mientras que ningún miembro del Federal Open Market Committee (FOMC) espera un recorte durante el periodo cubierto por las previsiones.
Además, el FOMC anunció que la reducción del balance finalizaría en septiembre, antes de lo que esperaba el conjunto del mercado. El presidente Jerome Powell insistió en que las perspectivas económicas siguen siendo favorables y que los riesgos principales vuelven a ser de índole externa, como la desaceleración mundial, la incertidumbre comercial y el Brexit. Al mismo tiempo, el FOMC cree que los datos actuales no apuntan a un movimiento de la política monetaria en alguna de las dos direcciones, lo que refuerza la idea de la paciencia. Aunque estos cambios consolidan las perspectivas de pausa prolongada en el ciclo de endurecimiento, no dejan a la Fed mucho margen de maniobra en caso de que los datos sorprendan favorablemente conforme avance el año. El viraje expansivo podría volverse pronto en su contra.
A la vista de las distorsiones de los datos del primer trimestre, que sesgan los datos de actividad a la baja, tendrá que pasar más tiempo para tener una visión más clara sobre el dinamismo de la economía. Probablemente se vea un rebote de los indicadores de actividad de EE.UU. durante el segundo trimestre, lo que sugeriría cierta aceleración tras el decepcionante arranque del año. El efecto combinado de las condiciones financieras más expansivas en EE.UU., las persistentes tensiones en el mercado laboral y la mejoría del crecimiento y la inflación a finales de este año podrían imponer otro cambio de orientación en la política monetaria y devolver a la Fed a la senda de la normalización. La reactivación del ciclo de subidas ya sea a finales de este año o en 2020, sigue siendo la hipótesis de trabajo en Fidelity International.
A la vista de los precios actuales, los mercados serían vulnerables en ese escenario. El ciclo mundial debería estabilizarse en algún punto este año, pero probablemente se vea otra pequeña serie de datos negativos antes de que todo se despeje. El ciclo chino tardará más en rebotar y la economía europea también tardará más en digerir las consecuencias de ello. En el Reino Unido, el Brexit es un problema interno de primer orden que se suma a la compleja coyuntura externa.
Una “nueva normalidad” en la política monetaria
Este camino hacia la estabilización económica parece demasiado largo como para que los mercados sigan subiendo alimentándose de “esperanza”, por lo que a corto plazo podrían darse fuertes oscilaciones en la tolerancia al riesgo. Al mismo tiempo, el dólar debería seguir moviéndose en una horquilla estrecha, mientras que el movimiento a la baja de los rendimientos parece limitado dado que se descuenta una postura notoriamente expansiva por parte de los bancos centrales, sobre todo la Fed.
La implicación económica más importante es que resulta improbable que las condiciones financieras se relajen de forma sustancial, como hicieron en 2016, para sentar las bases de un rebote significativo del crecimiento. Sin embargo, este proceso de normalización con fases de arranque/parada bien podría ser la “nueva normalidad” de la política monetaria, lo que conllevaría ciclos económicos más largos que antes y fluctuaciones mucho más estrechas. Si no se producen grandes crisis en el sistema, se podría no ver una recesión propiamente dicha durante algún tiempo.
Foto cedidaJin Zhang. Vontobel AM: “El mercado vería una victoria de Modi en India como algo positivo”
Jin Zhang es analista senior y gestor de carteras de renta variable de mercados emergentes en Vontobel Asset Management, donde empezó a trabajar en noviembre de 2005. En esta entrevista, desgrana el impacto que puede tener en los mercados el resultado de las elecciones generales que se celebran estos días en India y hace especial hincapié en la importancia de continuar implementando reformas fiscales en el país.
¿Una victoria de Narendra Modi en India sería un factor positivo para los inversores internacionales?
Yo diría que sí. En general, al mercado le gusta la continuidad, y percibe que BJP (Bharatiya Janata Party), el Partido Popular Indio, está haciendo un buen trabajo. Se trata de un sentimiento que también es compartido en el país. La mayoría de la gente cree que las reformas que se han puesto en marcha y la alta tasa de crecimiento de la economía bajo Modi han sido positivas, por lo que pienso que el mercado considerará su continuidad en el Gobierno como algo positivo.
¿Qué factores, domésticos o externos, serán más importantes para la confianza de los inversores tras las elecciones?
La palabra clave cuando se habla de la India es «reformas». Creo que la mayoría está de acuerdo en que son muy importantes y necesarias, y que no es tan fácil ponerlas en marcha. El éxito de la administración Modi en los últimos años ha sido su capacidad de impulsar algunas como el Impuesto de Bienes y Servicios y la Ley de Quiebras. Si es reelegido, es muy importante que la administración continúe por el mismo camino e impulse nuevas reformas.
Sí que habría una pequeña diferencia si se produce un cambio de gobierno liderado por el Partido del Congreso. En este caso, el mercado también buscará que continúen. Otro factor muy importante es la disciplina fiscal. El mercado percibe que este partido va a incrementar el gasto social de forma significativa. Aunque el impacto positivo de esto sería bienvenido, el mercado estará más preocupado por las implicaciones para el presupuesto del Gobierno y los problemas potenciales de inflación que implicaría.
¿Qué reformas se requieren para que el país atraiga flujos de capital más significativos?
Creo que casi todo el mundo estará de acuerdo en que no es fácil operar en la India. El país es muy grande y muy diverso. No es fácil hacer negocios debido a las limitaciones en las infraestructuras, y también porque hay muchas reglas y regulaciones. La buena noticia es que el tipo de negocios que nos gustan tienen bastante capacidad de trabajar con las normas y regulaciones del país, ya que tienen mucha experiencia. Por ejemplo, HDFC, Housing Development Finance Corporation, puede operar en todos estos diferentes estados, entendiendo el complejo negocio de los bienes raíces.
Lo mismo ocurre con el ITC, la mayor empresa tabacalera del país. Son capaces de moverse bajo estas normas y regulaciones tan diferentes en los diferentes estados por lo que han sido capaces de prosperar en este tipo de entorno. Los inversores experimentados señalan que la capacidad de navegar en ese contexto redunda en beneficio del operador tradicional y constituye una barrera de entrada para los recién llegados, incluidos los aspirantes internacionales.
Es muy importante que el nuevo Gobierno continúe por el camino de las reformas. Se necesitan modificaciones para aumentar las infraestructuras existentes, flexibilizar las leyes laborales y reducir las normas y reglamentos. Esto contribuirá en gran medida a atraer flujos de capital.
¿Qué sectores se beneficiarían de una victoria de Modi?
Invertimos en varios sectores como el financiero. Seguiremos invirtiendo en él sin importar quién gane. Esto se debe a que ambas partes harán hincapié en la creación de empleo en el país y se centrarán en las infraestructuras, lo que ayudará a crear más puestos de trabajo de clase media. Empresas del sector financiero, como el Banco HDFC, se beneficiarían de este entorno. La clase media recién acuñada necesitará préstamos para automóviles, tarjetas de crédito, fondos, etc., y además es uno de los principales actores en todas estas áreas. El banco tiene un ROE del 20% y un crecimiento de alrededor del 20% en las últimas dos décadas, y es probable que continúe por esta senda. En nuestra opinión, ese es un claro ejemplo de la clase de negocios que deberían prosperar sin importar quién esté en control del gobierno.
¿Cuál es el mayor riesgo global para la economía y las empresas indias?
Los altos precios mundiales del petróleo. Está bastante claro que la India necesita mucho y que no produce lo suficiente. Necesitan importar aproximadamente el 80% de lo que consumen, por lo que los altos precios serán un reto, ya que aumentará el déficit del balance por cuenta corriente. También supondrá un hito para el presupuesto del gobierno, ya que es probable que aumenten las peticiones de algún tipo de subsidio.
En el nivel actual, el déficit por cuenta corriente y el déficit presupuestario son muy manejables, y el mercado los entiende bastante bien. No creo que haya preocupación en el mercado ante el nivel actual o uno ligeramente más alto.
Dicho esto, nosotros hacemos una selección bottom-up de las compañías en las que invertimos así que, en realidad, ponemos nuestro énfasis en la segunda parte de la pregunta: las empresas. Buscamos firmas que sean capaces de afrontar estos retos económicos y riesgos potenciales.
