Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos europeos que invierten en bonos ganan atractivo frente a la renta variable
Según muestran los últimos datos publicados por Efama, el segundo trimestre de 2019 estuvo marcado por dos tendencias en la industria de fondos de inversión europeos: la recuperación continua de los fondos de bonos y las salidas persistentes de los fondos de renta variable.
Los fondos UCITS registraron entradas netas por valor de 41.000 millones de euros, lo que supone un leve descenso respecto a los 51.000 millones de euros registrados durante los tres primeros meses de 2019. Una tendencias descendente que se arrastra desde el año pasado, según Efama. “Durante el primer semestre de 2019, los fondos de los UCITS atrajeron 92.000 millones de euros en dinero nuevo neto, en comparación con los 185.000 millones de euros en los primeros seis meses de 2018 .
Los UCITS a largo plazo registraron unas ventas netas de 37.000 millones en el segundo trimestre de este año, frente a las 40.000 del mismo periodo del trimestre anterior. A la hora de explicar estas cifras analizando el tipo de fondo, Efama destaca que los fondos de renta variable fueron los que más salidas registraron: “32.000 millones de euros en salidas netas en comparación con las 27.000 del primer trimestre de 2019”.
En el lado opuesto se sitúan los fondos de bonos, que han recuperado la simpatía de los inversores. Durante el segundo trimestre del año, éstos registraron 78.000 mil millones de euros de ingresos netos, siguiendo la tendencia marcada el trimestre anterior. “Los fondos multiactivo también registraron aproximadamente el mismo nivel de ventas netas que el primer trimestre de 2019, mientras que en los fondos monetarios ascendieron 4.000 millones de euros, muy lejos de los 11.000 millones que alcanzó en los tres primeros meses del año”, apuntando desde Efama.
Respecto a los ETFs UCITS, los datos de Efama muestran que las ventas alcanzaron los 9.000 millones de euros en este periodo de tiempo, por debajo de los 26.000 millones de euros logrados en el primer trimestre de 2019. “Las principales salidas netas se observaron en Alemania (1.500 millones de euros) y Luxemburgo (1.200 millones de euros)”, señalan los datos de Efama.
Por último, desde la organización destacan que los activos netos en fondos UCITS aumentaron un 1,4% durante este segundo trimestre hasta alcanzar los 10.144 millones de euros. Es más, desde 2018 los activos netos en UCITS crecieron un 9,3%.
Eric Papesh, especialista de renta variable estadounidense (US Equity Portfolio Specialist) de T. Rowe Price. Foto cedida. trowebueno
La renta variable estadounidense todavía ofrece fuertes oportunidades de inversión. Por eso la gestora T. Rowe Price ha decidido participar en el I Funds Society Investments & Golf Summit 2019 España con su estrategia de renta variable estadounidense T. Rowe Price Funds SICAV – US Equity Fund.
Se trata de una estrategia core que invierte en bolsa estadounidense sin sesgos de estilo. Busca identificar inversiones a través del amplio universo de renta variable estadounidense de alta capitalización cuyo potencial económico de largo plazo esté siendo infravalorado.
De esa estrategia hablará Eric Papesh, especialista de renta variable estadounidense en la gestora, acompañado por Alfonso del Moral, responsable de la gestora para España y Portugal, en el marco del I Funds Society Investments & Golf Summit 2019 España, que se celebrará los próximos 3 y 4 de octubre en el Hotel Vincci Valdecañas Golf situado en la Isla de Valdecañas (Cáceres).
Eric Papesh es especialista de carteras en la División de Renta Variable Estadounidense de la gestora T. Rowe Price. Su sede está en Londres y es representante de los gestores de renta variable con clientes institucionales, consultores y futuros clientes. Papesh apoya las strategias de la gestora de renta variable de pequeña capitalización (US Smaller Companies Equity) y de gran capitalización (US Large-Cap Equity) en EE.UU. ofrecidas en las regiones de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) y Asia Pacífico (APAC).
Cuenta con 24 años de experiencia en la industria de los servicios financieros, cuatro de los cuales ha estado con T. Rowe Price. Antes de unirse a la firma en 2014, fue analista senior en Russell Investments, donde se centró en las estrategias de inversión de renta variable estadounidense. Es licenciado en administración de empresas y tiene un MBA por la Universidad de Washington. También cuenta con la designación de Chartered Financial Analyst (CFA).
Alfonso del Moral es responsable para España y Portugal de T. Rowe Price International Ltd., dentro de Global Investment Services, la división responsable del negocio internacional, tanto internacional como intermediario, del grupo. También es miembro del T. Rowe Price EMEA Executive Committee. Se unió a la gestora en 2014 y cuenta con 19 años de experiencia en el campo de las inversiones. Anteriormente, fue co propietario y director de Dicania, representante de gestoras internacionales en España, y antes, responsable para España y Portugal en Aviva Investors y country head adjunto para España en Schroders. Es licenciado en Administración de Empresas y Economía por la Universidad CEU San Pablo de Madrid.
T. Rowe Price es una gestora de inversiones independiente centrada en ayudar a los clientes a alcanzar sus metas y a lograr sus objetivos financieros a largo plazo, con 964,3 millones de euros de patrimonio. Ofrece una amplia gama de estrategias de renta variable, renta fija y multiactivo en varias clases de activos, regiones, capitalizaciones bursátiles, sectores y estilos. Su base de clientes en todo el mundo incluye a muchas de las corporaciones punteras, planes de pensiones públicos, fundaciones, fideicomisos, intermediarios financieros y entidades financieras globales, donde los activos institucionales representan más del 50% del total de los activos bajo gestión de la compañía. Análisis propio, cultura de colaboración, consistencia y atención al riesgo son claves de su trabajo.
La gestora estará presente en la primera edición del ‘Investments & Golf Summit’ que Funds Society celebra en España, por primera vez este año, un evento en el que la pasión por el golf se cruza con la información más relevante del mundo de los mercados y las inversiones. La cita será los días 3 y 4 de octubre en el Hotel Vincci Valdecañas Golf situado en la Isla de Valdecañas -ubicada en el embalse del mismo nombre al noreste de la provincia de Cáceres, entre la Sierra de Gredos y el Parque Natural de Monfragüe-. Si está involucrado con la gestión de carteras de fondos, o la selección y análisis de fondos, puede inscribirse pulsando sobre este enlace.
Por desgracia, a finales de julio, el flujo de noticias cambió y lo que parecía que iba a ser un agosto favorable pasó a ser algo mucho más intenso. ¿Qué está sucediendo? Dos cosas han cambiado. El primer cambio, fácilmente reversible, es el prudente recorte de los tipos de interés de 25 puntos básicos (pb) efectuado por la Reserva Federal el 31 de julio, que decepcionó a los mercados, pues estos deseaban medidas de mayor impacto, no necesariamente más puntos básicos, sino un mayor compromiso con las rebajas del precio del dinero de cara al futuro.
El segundo cambio no se revierte tan fácilmente. La repentina escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China a principios de agosto es una dinámica que puede alterar las tendencias. Los aranceles adicionales sobre las importaciones chinas y las represalias de China al comprar menos productos agropecuarios estadounidenses, junto con la depreciación repentina de la moneda china, aumentan significativamente los riesgos económicos en todo el mundo.
Por primera vez desde 2015, la posibilidad de una desaceleración económica más significativa debe tomarse en serio. Si bien no creemos que vaya a producirse una verdadera recesión, los acontecimientos relativos al comercio exacerbarán una situación económica ya frágil, especialmente, en el sector manufacturero y el comercio global. La confianza empresarial global lleva registrando debilidad desde hace más de un año. Estos acontecimientos no mejorarán las cosas y lo más probable es que dificulten cualquier recuperación de la actividad económica prevista para la segunda mitad del año. ¿Qué sucede con el crecimiento sostenido y la inflación moderada? ¿No pueden ofrecer ayuda los bancos centrales?
Los bancos centrales intentarán, incluso aunque su munición monetaria sea escasa (especialmente, fuera de Estados Unidos), mantener en marcha la economía mundial, sin importar lo que los políticos intenten hacer. Por tanto, abróchense los cinturones de seguridad, prepárense para una volatilidad mayor, pero no se asusten. Creemos que los tipos de interés más bajos pueden —y así será— amortiguar las consecuencias negativas derivadas del conflicto comercial, aunque por desgracia existen dudas acerca de la utilidad real de los programas de expansión monetaria. Por otra parte, unos tipos de interés más bajos no sirven para eliminar la incertidumbre sobre el futuro de las relaciones económicas.
La clave es que los problemas comerciales siguen agravándose y, sin conocer el desenlace, ¿cómo pueden los inversores estar seguros de que lo peor ha pasado? Creemos que la curva de rentabilidades es el mejor barómetro de la confianza del mercado. En nuestra opinión, una medida de éxito, por ejemplo, la reflación, sería un pronunciamiento de las curvas de rentabilidades. Si el estímulo monetario funciona, las curvas deberían pronunciarse. Por desgracia, hasta ahora, no está sucediendo. Los bonos con vencimiento largo están evolucionando favorablemente y los bonos con vencimiento corto, en particular, en Estados Unidos, están muy por debajo de los tipos oficiales. No se trata de un voto de confianza. Las condiciones no son mucho mejores, o incluso son peores, fuera de Estados Unidos. Hasta que comience a pronunciarse la curva de rentabilidades, es poco probable que las economías muestren fortaleza y que los activos de riesgo evolucionen favorablemente.
Dicha evolución da como resultado un entorno en el que deberíamos esperar que los mercados descuenten un mayor estímulo monetario, las rentabilidades caigan, las curvas de rentabilidades se pronuncien y los activos de mayor riesgo atraviesen dificultades. La capacidad del crédito y de los mercados emergentes para absorber las malas noticias se ve afectada negativamente por las valoraciones. Estos mercados han generado rentabilidades impresionantes este año y no están en condiciones de soportar demasiadas malas noticias. Existan o no causas legítimas que justifiquen un rendimiento relativo negativo, no creemos que exista una justificación sólida para ampliar las posiciones en mercados de alta rentabilidad y emergentes. Por desgracia, tampoco creemos que tengamos suficiente información para reducir las exposiciones en general.
Mientras tanto, creemos que un enfoque hacia los fundamentales corporativos, soberanos y estructurales, en el caso de los activos titulizados, nos servirá mejor y, en ese sentido, los países que presentan fundamentales sólidos y/o en proceso de mejora con valoraciones razonables están mejor situados para capear esta tormenta. En cuanto al segmento soberano de los mercados desarrollados, nos seguimos decantando por Australia, España y Estados Unidos; en el espacio soberano de la esfera emergente, nos decantamos por Brasil y Perú, en la parte local, y determinados países más pequeños, aislados en cierto modo de los problemas comerciales globales, en la parte externa. El USD debería mantener la firmeza en general, excepto en casos específicos; también nos decantamos, por ejemplo, por la libra de Egipto, que cuenta con un conjunto relativamente único de fundamentales que la respaldan.
Nuestro reciente mantra de agilidad como requisito para el éxito sigue vigente. Los mercados y los responsables de política están en movimiento. Ante la previsión por parte de los mercados —de manera acertada o no— de importantes variaciones en las políticas, los inversores tendrán que tomar decisiones clave sobre los equilibrios que adoptarán los bancos centrales para evitar las presiones recesivas con medidas preventivas, responder a los riesgos comerciales y extremar la cautela, impidiendo que dichas presiones aumenten hasta el punto de que sea imposible detenerlas.
Tipos y monedas de mercados desarrollados
Análisis mensual:
En julio, la evolución de los bonos soberanos de mercados desarrollados resultó heterogénea tras la caída precipitada de las rentabilidades en los meses anteriores. La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó 1 pb durante el mes, mientras que la rentabilidad del bono británico a 10 años bajó 22 pb; la mayor parte de la deuda pública de la zona euro imitó este movimiento y también retrocedió. Durante todo el mes, los mercados esperaron ansiosos la reunión del FOMC prevista para el 31 de julio. Durante las semanas previas a la reunión, los mercados descontaron con certeza una rebaja de tipos de 25 pb, pero también la probabilidad de un recorte mayor, de 50 pb. Si bien la decisión de la Reserva Federal de recortar solo 25 pb no resultó sorprendente para el mercado, los inversores se mostraron decepcionados, pues el banco central no se comprometió con una actitud acomodaticia más significativa de cara al futuro. En la zona euro, el BCE confirmó que es posible que relaje la política en su reunión de septiembre, con una combinación de rebajas de tipos de interés, un nuevo programa de expansión cuantitativa y otras medidas de flexibilización. Esto confirmó en gran medida el cambio de actitud que el presidente Mario Draghi mostró en el discurso pronunciado en Sintra a principios de junio. En el Reino Unido, Boris Johnson fue elegido líder del Partido Conservador el 23 de julio. Se han asignado funciones clave a figuras comprometidas con la salida del Reino Unido de la Unión Europea y más de la mitad de los integrantes del gabinete de Theresa May han abandonado sus cargos.
Perspectiva:
Es probable que el crecimiento estadounidense ceda en lo que resta de 2019, aunque se estabilice gracias a una política monetaria más acomodaticia. Los bancos centrales se han tornado más acomodaticios, en particular, en Estados Unidos y la zona euro, y prevemos que prosiga dicha situación, pues prevalece la incertidumbre geopolítica y económica. En la actualidad, percibimos tres riesgos principales para las perspectivas: la salida del Reino Unido de la Unión Europea, las disputas comerciales entre Estados Unidos y China y las elecciones presidenciales estadounidenses.
Tipos y monedas de mercados emergentes
Análisis mensual:
Los activos de renta fija de mercados emergentes continuaron evolucionando bien en julio, ya que el mercado continuó incorporando riesgo, especialmente, en deuda denominada en USD. JP Morgan estimó que los flujos de cartera hacia renta fija de mercados emergentes ascendieron a 9.200 millones de USD, principalmente, a estrategias en divisas fuertes. Sin embargo, los mercados se mostraron decepcionados por la decisión del FOMC de la Reserva Federal a finales de mes de rebajar los tipos de interés solo 25 pb y también perplejos por sus enrevesadas declaraciones en la consiguiente rueda de prensa. El impacto inmediato fue más evidente en las monedas más débiles de mercados emergentes, especialmente, las vinculadas al euro de Europa oriental, lo que supuso el cierre a un mes en que el USD se fortaleció y el EUR se debilitó. La evolución de los bonos denominados en moneda local fue positiva y fue mayor que el impacto cambiario negativo en general. En el ámbito de los activos denominados en monedas fuertes, el segmento de alta rentabilidad superó en rendimiento a su homólogo con grado de inversión y la deuda soberana superó al crédito. Los precios de las materias primas se debilitaron en general durante el periodo —con los productos agropecuarios a la cabeza, seguidos por el petróleo crudo—, que respondieron a la perspectiva de debilitamiento del crecimiento global y al impacto de la apreciación del USD sobre la facturación. La evolución de los metales fue dispar: en general, los metales preciosos lograron un buen resultado, mientras que los precios de los metales básicos mostraron una mayor debilidad.
Perspectiva:
Las perspectivas para los activos de riesgo en las próximas semanas y, en particular, la deuda de mercados emergentes son heterogéneas. Con respecto a las disputas comerciales entre Estados Unidos y China, las esperanzas de una tregua prolongada después de la cumbre de Shanghái se vieron frustradas unos días después por el anuncio del presidente Trump de un arancel del 10% a los 300.000 millones de USD restantes de importaciones chinas a partir del 1 de septiembre. Además, es de esperar que las represalias previstas de China potencien la volatilidad, ya de por sí elevada, complicando probablemente el rendimiento de los activos de riesgo. Por otra parte, la actitud monetaria que se está adoptando en las esferas desarrollada y emergente sigue siendo en gran medida favorable, pero podrían producirse contratiempos, como constató la reacción negativa del mercado a la rebaja “restrictiva” de tipos de la Reserva Federal el mes pasado.
Crédito
Análisis mensual:
En julio, los diferenciales del crédito se contrajeron en general, continuando la tendencia de junio tras el movimiento sincronizado de los bancos centrales hacia una política acomodaticia. Los factores impulsores clave en julio fueron: (1) las expectativas de una política monetaria más expansiva por parte de los bancos centrales, (2) los beneficios corporativos, que superaron las débiles expectativas, alejando la posibilidad de recesión inminente, y (3) una fuerte demanda de crédito. El índice Bloomberg Barclays U.S. Corporate se estrechó 6 pb en julio para cerrar el mes en 107 pb por encima de la deuda pública.1 El crédito financiero y el crédito no financiero evolucionaron de forma similar. En el sector financiero, los valores con vencimientos más largos registraron una rentabilidad relativa positiva. Los activos europeos con grado de inversión se contrajeron 12 pb en julio, hasta 99 pb, según el índice Bloomberg Barclays Euro-Aggregate Corporate.2
Perspectiva:
Si bien las valoraciones se han ajustado ante la sólida trayectoria desde que comenzó 2019, destacaríamos que el mercado ha ignorado recientemente diversas señales que alertan de un aumento del riesgo macroeconómico, como el aumento del riesgo de que el Reino Unido abandone la Unión Europea sin acuerdo, que las permanentes negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China no lleguen a puerto y la debilidad de los datos manufactureros a escala global. La incertidumbre hace que la perspectiva a corto plazo para los beneficios corporativos sea menos clara. Nuestra hipótesis de referencia es que no se producirá una recesión; lo que esperamos es que prosigan un crecimiento bajo a escala global y una inflación también reducida, a tenor de los bajos tipos reales y las acomodaticias condiciones financieras. Nuestra estrategia ha consistido en recoger beneficios de posiciones consolidadas al evolucionar los diferenciales por debajo de sus promedios a largo plazo, lo cual propició la recogida de beneficios en el mes, si bien mantenemos una posición netamente larga en riesgo a fin de mostrar un enfoque táctico de cara al próximo trimestre.
Activos titulizados
Análisis mensual:
El índice Bloomberg Barclays U.S. Mortgage-Backed Securities (MBS) subió un 0,40% en julio, superando al índice Bloomberg Barclays U.S. Treasury, que bajó un 0,12%, pues los tipos de interés permanecieron en un rango delimitado y las duraciones de los bonos de titulización hipotecaria no variaron en términos relativos.3 Los diferenciales nominales actuales de los bonos de titulización hipotecaria de agencia con cupón se estrecharon 2 pb en julio, situándose 85 pb por encima de los valores del Tesoro estadounidense interpolados.4 La duración del índice Bloomberg Barclays U.S. MBS se acortó 0,08 años, hasta 3,07 años, en julio, confirmando la tendencia: el ritmo de las amortizaciones anticipadas de hipotecas ha aumentado en los últimos meses según los menores tipos hipotecarios han comenzado a afectar a la actividad de refinanciación.5 La cartera de bonos de titulización hipotecaria de la Reserva Federal se contrajo en 21.000 millones de USD en julio, hasta 1,512 billones de USD; la reducción en lo que va de año asciende a 125.000 millones de USD.6
Perspectiva:
En general, nuestra perspectiva sigue siendo muy similar a la del mes pasado. Nuestra perspectiva crediticia fundamental es favorable con respecto a las condiciones de financiación residencial y al consumo tanto en Estados Unidos como en Europa. Mantenemos nuestro punto de vista ligeramente negativo sobre los bonos de titulización hipotecaria de agencia debido a la dinámica de oferta y demanda —la Reserva Federal continúa reduciendo sus posiciones en bonos de titulización hipotecaria y aumentando el “market float” aproximadamente en 20.000 millones de USD cada mes—. Sin embargo, en 2019 nuestra posición hacia los bonos de titulización hipotecaria de agencia se ha vuelto menos negativa al registrar una rentabilidad relativa negativa con respecto a los activos de crédito hipotecario este año. Mantenemos una perspectiva heterogénea sobre las condiciones para inmuebles comerciales debido a la naturaleza más idiosincrática de sectores y activos inmobiliarios específicos.
Columna de Jim Caron, portfolio manager y miembro senior del equipo de Renta Fija Global de Morgan Stanley Investment Management.
(1) Fuente: Bloomberg Barclays, datos a 31 de julio de 2019
(2) Fuente: Bloomberg Barclays, datos a 31 de julio de 2019
(3) Fuente: Bloomberg, a 31 de julio de 2019
(4) Fuente: JP Morgan, a 31 de julio de 2019
(5) Fuente: Bloomberg, a 31 de julio de 2019
(6) Fuente: Banco de la Reserva Federal de Nueva York, a 31 de julio de 2019
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Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM organiza tres 'desayunos nórdicos' en Madrid, Bilbao y Barcelona
Nordea Asset Management organiza una serie de ‘desayunos nórdicos’ en Madrid (12 de septiembre), Bilbao (24 de septiembre) y Barcelona (25 de septiembre) con el objetivo de repasar los aspectos más importantes del panorama macroeconómico actual y realizar una actualización del Nordea 1 – Stable Return Fund.
El evento de Madrid será el 12 de septiembre en Mamá Chicó – Calle de Recoletos, 10 a las 08:50 horas.
Los ponentes son Lorenzo Gonzalez Menendez (director de ventas en España) y Cristian Balteo (director de ventas en el área de Iberia).
El evento de Bilbao será el 24 de septiembre en el Hotel Aranzazu Carlton – Plaza de Federico Moyúa, 10 a las 9:30 horas.
Los ponentes son Ana Rosa Castro (Sales Spain) y Carolina (Sales Spain).
El evento de Barcelona será el miércoles, 25 de septiembre en Chez Cocó – Avenida Diagonal, 465 a las 8:50 horas.
Los ponentes son Lorenzo González Menendez (director de ventas en España) y Raul Martí (desarrollo de de negocio en el área de Iberia).
Cada una de las participaciones contará por una hora de formación para la recertificación EFA, EFP y EIP.
Si desea inscribirse puede hacerlo a través de esta dirección de correo.
También organizará, el próximo 3 de octubre, un desyuno, en el que contará con la presencia de sus gestores que hablarán acerca de las siguientes soluciones: Global Infrastructure, Real Estate y US Value Equity. El evento será a las 9 horas en el Hotel Hesperia Madrid – Paseo de la Castellana, 57. La asistencia completa al evento será valida por 1 hora de formación para la certificación EIA, EIP, EFA y EFP.
Y el 8 de noviembre la gestora estará en A Coruña para repasar los aspectos más importantes del panorama macroeconómico actual y además hará una actualización del Nordea 1 – Stable Return Fund. También presentará el fondo Nordea 1 – Global Gender Diversity Fund, una solución orientada a demostrar que es posible lograr sólidas rentabilidades invirtiendo en empresas con un marcado énfasis en la igualdad de género. El desayuno nórdico tendrá lugar el martes, 8 de octubre en el Hotel Meliá María Pita – Avda. Pedro Barrié de la Maza, 3 a las 9:30 horas, en A Coruña. La asistencia completa al evento será valida por 1 hora de formación para la certificación EIA, EIP, EFA y EFP. Los ponentes serán Cristian Balteo, Sales Director Iberia, y Carolina Gonzalez, Sales Spain. Para la inscripción es necesario enviar un email con sus datos a la siguiente dirección clientservice.iberialatam@nordea.com antes del martes 10 de septiembre.
Kokoro World Trends, la sicav asesorada desde 2015 por AFS Finance Advisors EAF, deja de ser gestionada por Gesconsult SGIIC y comienza una nueva andadura de la mano del gestor Value Tree AV SA, que será el encargado de la gestión de las inversiones, con la búsqueda y selección de compañías vinculadas a las tendencias de futuro alineadas con Kokoro. Así mismo, contará con Andbank WM como sociedad gestora encargada de la administración y representación y BNP Paribas Securities Services será sustituido por Banco Inversis.
Kokoro World Trends es un vehículo que invierte en tendencias de futuro de una forma flexible, y diversificando en diferentes tipos de activos. Su principal objetivo es la preservación de capital a medio largo plazo. Para ello, invierte con criterios de prudencia, sostenibilidad y flexibilidad en los niveles de inversión.
Esta filosofía de inversión ha aportado a sus inversores un equilibrio muy eficiente de rentabilidad y riesgo, tan apreciado en el entorno actual y para los años sucesivos de mercados. De hecho, Kokoro acumula en el año 2019 una rentabilidad positiva del 6,18% con una exposición a renta variable del 55% y con un 31% de liquidez para aprovechar oportunidades y minimizar riesgo, manteniendo así su objetivo de rentabilidad/riesgo.
Invertir en megatendencias
“Invertir en megatendencias de futuro es invertir con la mirada puesta en el medio/largo plazo. Para nosotros, es la mejor manera de invertiren activos de renta variable”, explican en un comunicado.
Kokoro World Trends tiene una visión de inversión en megatendencias que se sustenta en tres pilares fundamentales: humanidad, planeta y tecnología. Y dentro de estos tres pilares se encuentran todas las “World Trends” que han identificado desde el equipo gestor y asesor. Analizando con detalle cada uno de estos pilares, se encuentran las temáticas de inversión que engloban todas las necesidades presentes y futuras de la humanidad y del planeta, dicen los gestores y asesores de la sicav.
Carácter solidario
Kokoro World Trendstiene un firme compromiso solidario y considera la infancia el futuro de todos y de todo. Por ello, contribuye a la transformación social y a mejorar la calidad de vida de los niños, destinando un 0,10% anual del patrimonio a colaborar con organizaciones benéficas que se ocupan de proteger y ayudar a niños enfermos.Esto convierte al vehículo en la primera sicav española que invierte en megatendencias con un carácter solidario.
Pixabay CC0 Public Domain. Buy & Hold alerta de la burbuja de los bonos soberanos
La gestora española Buy & Hold ha lanzado una nueva serie especial (la clase D) para su fondo de renta fija, BH Renta Fija, FI, con el compromiso de devolver todas las comisiones de gestión a los clientes que permanezcan invertidos 24 meses y no hayan ganado dinero. “Esto es algo que en un contexto de tipos de interés negativos –donde vamos viendo que los bancos cobran por depositar la liquidez- aporta mucho valor, ya que puede llevar a recuperar hasta un 1,30% de rentabilidad al partícipe en el peor de los casos”, explica Julián Pascual, miembro del consejo de administración de la gestora en un reciente evento con medios de comunicación.
El fondo ha obtenido una rentabilidad del 8,2% en lo que va de 2019. Su filosofía de inversión se basa en la gestión de crédito corporativo, con un peso significativo en deuda con la calificación grado de inversión. Entre sus posiciones destacan los bonos de la concesionaria Abertis y la petrolera Pemex, así como la deuda de los gobiernos de Rumanía y Grecia.
Entre las novedades que ofreció, también habló de la idea próxima de llevar sus fondos a Luxemburgo, aunque con el matiz de lo costoso que resulta. Pero podría ser una solución ante los problemas de distribución que afrontan, debido a que carecen de comerciales y ante la dificultad de comercializar sus productos en España, en otras entidades bancarias. El 90% de las contrataciones de los fondos de la gestora se producen a través de su web.
Burbuja en deuda soberana
Entre todos los riesgos a los que tienen que hacer frente los inversores, el de la burbuja de la deuda soberana es el que más preocupa al equipo de Buy & Hold. “La deuda pública de los países occidentales es un problema general, no sabemos cómo se va a resolver ya que también conlleva un cambio social”, ha explicado Julián Pascual, miembro del consejo de administración de la gestora. Con todo, la firma cree que en medio de la actual tormenta marcada por la guerra comercial, el Brexit o el miedo a una recesión deben construir sus carteras de inversión valor a valor, empresa por empresa y procurar alejarse al máximo del ruido del mercado.
En este sentido, la curva de tipos de interés americana invertida, que en el pasado ha anticipado una recesión económica en un período de 18 meses, les está llevando a buscar activos «seguros» aunque ello implique una rentabilidad negativa. De esta manera, la gestora ha cerrado su posición en bonos alemanes a cinco años al tiempo que ha incrementado sus posiciones cortas sobre el bono alemán a 10 años.
En renta variable, preferencia por el sector automovilístico y las aerolíneas
Buy & Hold ha puesto el foco en determinados sectores marcados por la disrupción tecnológica como el automovilístico o el comercio minorista. “Se trata de dos sectores que en su origen eran sencillos y debido a la tecnología se han complicado muchísimo. El automovilístico ha sufrido dos impactos, por un lado, el motor eléctrico y por otro, y más importante, la llegada del coche autónomo, lo que podría provocar que la fabricación de coches cayese hasta un 40%. Es un viento en contra tremendo”, explican.
A pesar de que hay quien compara las consecuencias de la actual revolución tecnológica y el monopolio que han adquirido ciertas gigantes con la crisis de las puntocom de principios de siglo, desde Buy & Hold descartan totalmente esa hipótesis y mantienen una exposición relevante a valores como Facebook, Google, Amazon, SAP y Tencent. “El buen desempeño de estas empresas en bolsa sí tiene fundamento y no tiene nada que ver con la situación que se dio entonces cuando subían en bolsa pero no ganaban dinero”, aclaran.
Otro de los sectores por los que apuestan en Buy & Hold es el aéreo, que en su opinión, se escapa del riesgo de disrupción tecnológica.“Hay sectores que puede que se hayan visto golpeados por el mercado sin merecerlo pero saldrán a flote sin problema. Este es el caso de las aerolíneas, las cuales no se ven tan afectadas por los cambios tecnológicos. Es un sector que no está sujeto a la disrupción y todos los impactos que pueda tener, como posibles regulaciones para combatir el cambio climático o el Brexit, no son estructurales”, aclaran los miembros de la administración de la gestora.
En renta variable, la firma también ha entrado en Bankinter, la única empresa dentro del sector bancario por la que apuestan con este tipo de inversión. “El sector bancario también está en disrupción, aunque más moderada. Muchas áreas ya la han sufrido como, por ejemplo las transferencias internacionales, los cambios de divisa o la gestión de capitales, por lo que está en decadencia, pero será muy lenta. Por ello, casi todo lo tenemos en renta fija, menos Bankinter, aunque es una posición pequeña”, explica Pascual.
Pixabay CC0 Public Domain. Que los árboles te dejen ver el bosque
Mientras aumenta el foco en la inversión responsable, también lo hace el número de enfoques para determinar el rol y la importancia de la integración de criterios ASG en el proceso de inversión. Los gestores institucionales pueden sentirse desorientados por la cantidad de opciones disponibles; pero, según NN Investment Partners, al final, todo se reduce a cómo combinas tu objetivo financiero con el impacto real que deseas tener como inversor en la sociedad y el medio ambiente.
En la gestora, cuentan con un umbral mínimo de lo que consideran aceptable, lo que significa que restringen las inversiones en empresas y países considerados “malos”, como aquellos que violan los derechos humanos, comercian con armas “controvertidas” o venden tabaco. Para determinarlo, utilizan criterios de inversión responsable basados en normas, como son las mismas legislaciones, los estándares internacionales y sus propios principios.
“Pero ese es solo el punto de partida de nuestra estrategia de inversión responsable, ya que, cuando es posible, tratamos de centrarnos en la inclusión y el diálogo”, asegura Adrie Heinsbroek, jefe de inversión responsable de NN IP.
Este enfoque se basa en la creencia de la gestora de que los inversores tienen la “oportunidad única” de fomentar un cambio corporativo positivo utilizando el voto y el compromiso a la hora de trabajar. Para Heinsbroek, un diálogo constructivo y regular sobre temas materiales desafía a las empresas a adaptar sus estrategias de negocio para mejorar su rendimiento ASG.
“Estamos convencidos de que esta influencia no se limita a la renta variable, por lo que también hablamos con empresas en las que tenemos bonos. Nos comprometemos tanto a nivel corporativo como temático de forma independiente y a través de iniciativas internacionales, como los Principios para la Inversión Responsable y el Climate Action 100+”, asegura. Además, juntan recursos con otros inversores para abordar áreas como el aceite de palma y el petróleo y el gas.
En realidad, no hay un enfoque adecuado o equivocado para la inversión responsable en carteras institucionales y, según NN IP, los inversores no tienen por qué sacrificar los retornos implementando una estrategia más estricta. “Se trata más de establecer tus parámetros y objetivos de inversión responsable y determinar qué estrategias, desde una perspectiva tradicional de construcción de carteras (clase de activo, región, nivel de riesgo…) son adecuadas para una cartera concreta”, apunta Heinsbroek.
La gestora ofrece un amplio rango de estrategias ASG, complementadas con una gama de sostenibilidad que cuenta con un sesgo más fuerte de sostenibilidad en su proceso de inversión, y productos de impacto que buscar generar una contribución positiva clara a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas y generar un impacto medible.
La variedad de soluciones disponibles demuestra que los inversores que estén preparados para poner en marcha una investigación adecuada pueden personalizar sus inversiones para alcanzar tanto objetivos financieros como de inversión responsable.
Por ello, es importante que los gestores de activos sean transparentes sobre lo que ofrecen. “Deberían medir e informar sobre el impacto de sus inversiones, documentar sus actividades de compromiso y ser claros sobre cómo integran los criterios ASG”, afirma Heinsbroek, para quien todo esto “requiere conocimiento y experiencia”. Esto facilita que los árboles te dejen ver el bosque y permite a los inversores tomar decisiones bien fundamentadas.
Pixabay CC0 Public Domain. El MAB remite un informe favorable a la incorporación de La Finca Global Assets SOCIMI
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía La Finca Global Assets Socimi, una empresa que se dedica principalmente a la adquisición de oficinas para su arrendamiento. Finalmente, la socimi se incorporará al MAB mañana, 11 de septiembre.
La admisión a negociación de la sociedad ha sido ya aprobada por el Consejo de Administración del MAB, el cual ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 4,66 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 176,2 millones de euros.
El código de negociación de la empresa será “YLFG”. El asesor registrado de la compañía es Renta 4 Corporate, mientras que Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.
Foto cedidaJoanna Munro, CIO de HSBC Global AM.. Joanna Munro, nueva directora global de inversiones de HSBC Global AM
HSBC Global Asset Management ha anunciado el nombramiento de Joanna Munro como CIO global, cargo que asumirá oficialmente a finales de septiembre. Estará ubicada en las oficinas de la entidad en Londres y reportará directamente a Nicolas Moreau, consejero delegado global de la gestora.
Munro reemplazará en el cargo a Chris Cheetham quien, tal y como la entidad comunicó en mayo, dejará la firma tras más de cuatro décadas trabajando en la industria de gestión de activos. Por su parte, Munro cuenta con más de 30 años de experiencia y actualmente es jefa global de gestión y gobierno fiduciario y presidenta de HSBC Global AM en Reino Unido. Después de unirse a HSBC Global Asset Management como directora de inversiones global de HSBC Investments en octubre de 2005, Joanna ha ido ocupando diferentes cargos de responsabilidad en la entidad.
A raíz de este nombramiento, Nicolas Moreau, CEO global de HSBC Global Asset Management, comentó: “Estoy encantado de darle la bienvenida a Joann como directora global de inversiones. Su capacidad para alentar la colaboración global, el historial de reunir a las personas y la actitud hacia la resolución de problemas la convierten en la candidata ideal para este papel. Estoy seguro de que con su amplia experiencia global estaremos en un lugar aún más fuerte para ayudar a los clientes a cumplir sus objetivos de inversión «.
Por su parte Munro ha destacado su “orgullo” al ser nombrada y considerada para este cargo, y ha afirmado que su experiencia “aporta una nueva perspectiva al cargo y espero trabajar con mis colegas de HSBC Global Asset Management para satisfacer las necesidades de inversión en constante evolución de nuestros clientes».
Foto cedidaAmy Y. Zhang, CFA, gestora del Alger SICAV-Alger Mid Cap Focus Fund.. Alger lanza un fondo de alta convicción que invierte en valores de crecimiento y mediana capitalización
Los fundamentales de la economía estadounidense siguen siendo muy sólidos, y también los de algunas small caps: de ahí que Amy Zhang, gestora del fondo Alger Small Cap Focus, de La Française, no se amedrente ante el actual entorno marcado por la volatilidad y los eventos geopoíticos, y confíe en el potencial de una estrategia que busca oportunidades en las empresas cotizadas de pequeña capitalización estadounidenses y se centra sobre todo ahora en el sector de salud y tecnología.
En un momento en el que hay dudas sobre la continuidad del rally en renta variable, ¿ofrecen las small caps un potencial mayor de revalorización que el resto del mercado?
Sí, así lo creemos porque los fundamentales de las empresas de pequeña capitalización son fuertes e, históricamente, han mostrado beneficios por acción superiores a las compañías de gran capitalización. Además, desde un punto de vista fundamental, las small caps estadounidenses han estado más expuestas a la economía doméstica que a la internacional, especialmente las compañías que tenemos en cartera. Además, el escenario de bajos tipos de interés ha favorecido su crecimiento.
Se dice también que estamos al final de ciclo… y las small caps están muy ligadas al ciclo… ¿es esto un factor en contra?
En general, puede ser, pero en nuestro caso invertimos muy poco en empresas cíclicas, preferimos invertir en compañías que tienen motores de crecimiento fuertes y seculares, lo que ofrece una oportunidad de inversión a largo plazo, especialmente a finales de ciclo. De hecho, creemos que la mejor forma de beneficiarnos del crecimiento futuro es tener exposición a la innovación. En este sentido, sectores como el tecnológico tienen una muy buena posición en nuestra cartera porque creemos que la mejor forma de que una sociedad progrese es mediante la innovación. En general, las empresas de pequeña capitalización pueden estar ligadas al ciclo, pero nosotros nos fijamos en los drivers idiosincráticos de cada compañía, aislándola del ciclo económico.
¿Pensáis que hay motivos para seguir siendo positivos con la renta variable, en general?
Depende de dónde se invierta. Por ejemplo, la guerra comercial va a continuar porque no tiene una fácil solución, pero para eso mantenemos una buena posición defensiva, por ejemplo, con posiciones en el sector de la salud a través de empresas que fabrican material médico. En este sentido, nuestra cartera no debería verse impactada de forma directa por este conflicto, pues este tipo de empresas se benefician de su exposición a las tendencias de la sociedad, como el envejecimiento o la búsqueda de la mejora de la calidad de vida. En cambio, no tenemos posiciones en empresas de hardware o semiconductores, pero sí en compañías de software que quedan al margen de la guerra comercial. En resumen, el grueso de la cartera está invertido en empresas de salud y tecnológicas y creemos que puede seguir superando el rendimiento anual de los mercados porque la macroeconomía no les afecta necesariamente.
¿Es entonces más importante pensar en los fundamentales que en la macro?
Para nosotros, los fundamentales de la empresa son más importantes. Somos inversores agnósticos de benchmarks, lo que significa que nuestra estrategia busca hacerlo bien, tanto en mercados alcistas como bajistas. Siempre hay ruido en el mercado, pero tenemos drivers especialmente fuertes, seculares e idiosincrásicos, que son esenciales para nosotros. Así que estamos bastante aislados del ruido del mercado y disponemos de las herramientas a largo plazo, gracias a la selección de valores y a una cartera centrada en el crecimiento y la calidad.
Por sectores, ¿alguno donde encontréis especialmente oportunidades?
Somos selectores de compañías bottom-up, pero dicho esto, el tipo de compañías que miramos tiene que tener beneficios e ingresos en el largo plazo, balances y cash flow fuertes, capacidades y una fuerte gestión. Así pues, el grueso de nuestra cartera está invertido en empresas de los sectores de la salud y de software, que son en cierto modo defensivas, pero también tenemos posiciones en empresas de consumo relacionadas con el crecimiento de la población y el desarrollo industrial, que son más cíclicas, pero en las cuales hemos encontrado oportunidades de crecimiento interesantes estando además algunas, infravaloradas. En esencia, somos selectivos, aunque el sector salud incluye varias cosas, desde material médico, diagnóstico, instrumentos, etc, no invertimos en biotecnología, sino en diagnóstico e instrumentos clínicos. Por otro lado, el software, en cierto modo, también es defensivo. Existe incertidumbre en el sector del hardware debido a la guerra comercial, que sin embargo no afecta tanto al software, ya que está más aislado. En general, creo que nuestra cartera está muy bien posicionada.
Y por países, ¿en qué mercados estáis encontrando más oportunidades?
El fondo está centrado en EE.UU., una economía que sigue mostrando fortaleza, aunque se haya ralentizado algo su crecimiento, pero los fundamentales de la economía estadounidense siguen siendo muy sólidos. Nuestra estrategia de crecimiento está funcionando muy bien, el entorno atrae a los inversores de crecimiento. En resumen, estamos bien posicionados.
¿Qué rentabilidades puede esperar un inversor en este activo?
Es una estrategia de largo plazo, con horizonte a tres y cinco años, y confiamos en continuar ofreciendo rendimientos atractivos en este periodo, superando al benchmark.
