No renuncie a la renta variable no estadounidense

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alice Donovan Rouse. Foto: Alice Donovan Rouse

En las reuniones con los clientes nos expresan constantemente su frustración con la persistencia del menor desempeño de las acciones no estadounidenses en comparación con la renta variable de Estados Unidos en la pasada década. Los comités de inversión, consejos fiduciarios y demás están cansados de esperar a que los mercados no estadounidenses cierren la brecha de rendimiento.

Una justificación que se escucha con frecuencia para mantener la exposición fuera de los Estados Unidos es la “valoración”. Si bien las valoraciones deprimidas pueden ser una razón para poseer acciones no estadounidenses, rara vez esto es una tesis de inversión viable. La valoración en la ausencia de fundamentales y durabilidad en los flujos de caja típicamente proporciona muy poco apoyo a los precios de los activos en tiempos de estrés en el mercado. La historia está repleta de inversores que compraron activos, porque los seleccionaron baratos, solo para continuar viendo como se abarataban.        

Teniendo en cuenta lo que sigo escuchando a los inversores, quiero proporcionar una nueva tesis para la exposición a la renta variable no estadounidense, una tesis basada en los fundamentales en lugar de fundarse sobre las heurísticas de inversión ya conocidas como son la valoración y la diversificación.   

Una mirada fresca

Volviendo a los básicos, hay tres factores pertinentes que impulsan la valoración de la renta variable:

  • Los rendimientos esperados del negocio
  • Una tasa de crecimiento anticipada en el negocio
  • El riesgo del negocio

Invertir es sencillo, pero difícil. Simplemente, los fundamentales impulsan los márgenes, el crecimiento del flujo de caja libre y en última instancia, el riesgo. Estos son los factores que impulsan el precio de los activos. La parte difícil es discernir cómo evolucionará el margen o el rendimiento de una empresa y cómo se verá dentro de cinco años. ¿Cuáles son los motores de crecimiento de una industria? ¿Cuáles son las barreras de entrada para los nuevos competidores? ¿Existe el riesgo de disrupción tecnológica y cómo podría afectar eso a los márgenes y las tasas de crecimiento? Los negocios raramente son lineales y el futuro es siempre incierto.  

¿Por qué las acciones estadounidenses han superado tan dramáticamente al resto del mundo en este ciclo? Por lo general, la respuesta a esta pregunta son los fundamentales. En el gráfico 1 se muestra los ingresos netos para los dos universos, indexado a 100. La brecha es asombrosa. Los rendimientos de los negocios y las tasas de crecimiento para las empresas estadounidenses fueron muy superiores.  

 

Gráfico MFS IM

¿Cómo deberían pensar los inversores al respecto?

Históricamente ha habido una brecha de rendimiento y de crecimiento que ha favorecido a las empresas estadounidenses que en conjunto se benefician de unas leyes laborables más flexibles y una mayor movilidad de capital. Con menos fricción, han podido cambiar los recursos más rápidamente para maximizar el retorno o financiar áreas de crecimiento. Pero ¿explica la eficiencia operativa por sí sola la enorme brecha de ganancias en este ciclo? Y lo más importante, ¿es sostenible?

Ante la ausencia de un crecimiento económico y en los ingresos a nivel global en este ciclo, las empresas estadounidenses, en particular, han tirado de palancas únicas como deshacerse de la mano de obra, la deslocalización, el arbitraje fiscal y el factoring de cuentas por cobrar/pagar para impulsar los rendimientos y los precios de las acciones. Sin embargo, lo más notable fue el préstamo de capital para aumentar el apalancamiento financiero y reducir el número de acciones. El gráfico 2 ilustra las recompras (indexadas a 100) para las compañías estadounidenses y el resto del mundo en este ciclo.

Gráfico MFS IM

Si bien la recompra de acciones no puede actuar directamente sobre el margen o el ingreso neto, el apalancamiento aumenta indirectamente a través de un mayor gasto por intereses. Más importante aún, la reducción de los recursos propios en el balance contable impulsa las ganancias reportadas por acción y otras métricas financieras al mismo tiempo que desinfla la volatilidad de los rendimientos (riesgo comercial, en el marco de valoración ya mencionado). En otra palabras, no solo fue la actuación de los bancos centrales la que suprimió el riesgo. Las empresas, al reducir el número de acciones en circulación desinflaron la variabilidad (el riesgo) de los beneficios y ganancias.

La vida no es lineal

Regresando al gráfico 1, los ingresos netos de las empresas estadounidenses crecieron en un ángulo de aproximadamente 45 grados. Pero ¿es la vida así de lineal? A menudo ocurren eventos inesperados que obligan a un cambio de rumbo. Todos hemos visto nuestro día interrumpido por un atasco, un retraso en un vuelo o mal tiempo. En términos financieros, estos eventos impredecibles alteran nuestros planes originales. El apalancamiento financiero introduce un mayor riesgo. Aumenta las probabilidades de un resultado no lineal. Los inversores de renta fija lo llaman convexidad.

La beta del mercado, como hace por lo general entre mediados y finales de ciclo, está enviando falsos positivos (1). A mi modo de ver, el beneficio neto, el margen y el potencial de ganancias han sido exagerados y el riesgo está subestimado para muchas empresas estadounidenses. Lo contrario es cierto para muchas empresas del resto del mundo, dados los niveles más bajos de alquimia financiera.

El rendimiento del mercado financiero en última instancia proviene de los rendimientos de las empresas, la tasa de crecimiento y el riesgo. ¿Cuál será la función de reacción de los modelos dependientes de datos, algoritmos e inversores cuando las empresas estadounidenses proporcionen métricas financieras decepcionantes en relación con el resto del mundo en cualquiera de estos tres pilares? Si el pasado es un prólogo, será una que cambie rápidamente.

Históricamente los mercados alcistas se revierten cuando se agota el suministro de palancas únicas disponibles y las valoraciones se vuelven excesivas. Creo que el suministro de palancas que no representan una parte fundamental en el negocio está llegando a su fin.

Sin embargo, en cualquier universo, creo que los futuros rendimientos de la cartera dependerán más de la selección de valores que de la asignación de la beta. Lo que se posea o no se posea en cartera -independientemente de dónde estén situada la sede central de la empresa- será la clave.

Columna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega global de inversiones en MFS Investment Management.

 

 

(1) Beta es una medida de la volatilidad de una cartera en relación con el mercado general. Una beta inferior a 1.0 indica un riesgo menor que el mercado; una beta mayor que 1.0 indica un riesgo mayor que el mercado. Es más confiable como medida de riesgo cuando las fluctuaciones de rendimiento de la cartera están altamente correlacionadas con las fluctuaciones de rendimiento del índice elegido para representar el mercado.

 

 

 

Mantener la competitividad en medio de la incertidumbre de la economía mundial

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Pixabay CC0 Public Domain. Mantener la competitividad en medio de la incertidumbre de la economía mundial

Apenas unos meses después de comenzar mi carrera bancaria en 1987, el Dow Jones sufrió la mayor caída porcentual en un día de su historia. Conocido como «Lunes Negro», las pérdidas fueron el doble de las sufridas en el peor día de la crisis de Wall Street de 1929.

En aquel momento, era difícil mirar hacia adelante con gran optimismo. Sin embargo, viéndolo con retrospectiva, las oportunidades estaban en el horizonte.

La prosperidad aumentaba en el mundo desarrollado y la clase media crecía. Después de 40 años de Guerra Fría, las relaciones entre la Unión Soviética y Occidente estaban empezando a descongelarse. China estaba emergiendo como fuerza económica, y el mundo estaba al borde de la era de Internet. 

Mis primeras interacciones con clientes en aquel entonces se han quedado grabadas en mi memoria hasta el día de hoy. Me enseñaron que, si bien hay ciclos de vientos a favor y en contra de la economía, las oportunidades nunca desaparecen para aquellos con una visión clara y un enfoque sobre las necesidades de sus clientes.

En nuestra encuesta más reciente de más de 2.500 compañías en todo el mundo (julio de 2019), casi una cuarta parte de las empresas vieron más oportunidades que amenazas en los años venideros. Reconocen que tendrán que transformar completamente su negocio en los próximos dos años para aprovechar estas oportunidades, y están actuando ahora para conseguirlo. 

No es de extrañar que la tecnología esté en el centro de sus planes. Entre los que esperan aumentar su inversión global en un 5% en los próximos dos años, dos tercios consideran que la investigación, la innovación y la tecnología son su principal prioridad. Es la clave no sólo para mejorar la productividad y mantener bajos los costes, sino también para proteger a los clientes y proporcionarles el servicio que desean. En particular, las empresas asiáticas son las que más se benefician, ya que reflejan las presiones de la productividad y la oportunidad que ofrece la tecnología de perturbar las industrias establecidas. Se considera que el Internet de las cosas, la inteligencia artificial y el aprendizaje automático y el 5G ofrecen las mayores oportunidades de crecimiento futuro, mientras que una de cada cinco empresas considera que la ciberseguridad es una de sus tres principales amenazas.

Sin embargo, a pesar de todas las mejoras que aporta la tecnología, los negocios más exitosos serán aquellos que mejor la combinen con las personas. Esto significa no sólo contratar a los mejores, sino también interesarse activamente en el bienestar de los empleados y mantener una fuerza laboral bien capacitada, productiva y feliz. Esto se está convirtiendo rápidamente en un campo de batalla competitivo. Nuestra investigación nos dice que más de la mitad de las empresas tiene la intención de gastar más en habilidades y formación, y el 43%  quiere gastar más en el bienestar de los empleados. A medida que el crecimiento se ralentiza y la necesidad de eficiencia aumenta, los empleados sanos y felices se convertirán en un factor cada vez más decisivo para el éxito del negocio.

La importancia de la sostenibilidad medioambiental sigue creciendo para las empresas de todas las regiones, especialmente en Asia. Existen razones prácticas para ello. El cambio climático es un peligro real y presente, con implicaciones para las cadenas de suministro, los clientes y los empleados. Pero hay fuertes razones competitivas para tomar en serio la sostenibilidad. Los clientes y proveedores quieren y necesitan reducir su propia huella ambiental, y eso se transmite a las empresas que utilizan. También los inversores tienen cada vez más en cuenta la sostenibilidad en sus estrategias de inversión, ya que intentan respaldar a las empresas con fuertes perspectivas a largo plazo. La sostenibilidad ambiental es cada vez mayor, por lo que más de cuatro de cada cinco empresas consideran importante que se las perciba como éticas o ambientalmente sostenibles, y el 45% tiene previsto aumentar la inversión en los próximos dos años.

Como banco global que conecta a clientes de todo el mundo, nuestro reto en HSBC es ayudar a nuestros clientes a superar estos desafíos y aprovechar estas oportunidades. Para ello, nos estamos centrando en estas áreas. De este modo, nos mantenemos actualizados con los canales que nuestros clientes eligen para ofrecer el servicio que ellos demandan. Esto significa invertir en nuevas tecnologías, pero también en nuestros empleados. Las personas inspiradas y comprometidas son nuestra mejor defensa y nuestra mejor imagen, por lo que nos tomamos el bienestar de los empleados muy en serio. Finalmente, estamos comprometidos en ayudar a nuestros clientes a manejar el impacto del cambio climático y la transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono. Fuimos una de las primeras instituciones financieras en hacer de las finanzas sostenibles una prioridad mundial, y estamos trabajando con gobiernos, reguladores y empresas para acelerar la respuesta internacional a la actual crisis climática.

Las empresas de hoy en día se enfrentan a una serie de retos diferentes a los de hace 32 años, pero la filosofía de centrarse en lo que los clientes necesitan y mantener un ojo en el largo plazo no ha cambiado en absoluto. Las empresas no pueden controlar el entorno externo ni lo que hacen sus competidores, pero pueden actuar según las tendencias que ven y equiparse a sí mismas y a sus clientes para tener éxito en el futuro. Es fundamental que sigan haciéndolo. 

Tribuna de Noel Quinn, consejero delegado interino de HSBC

El Banco Mundial y Credit Suisse se unen para preservar los océanos

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Pixabay CC0 Public Domain. March A.M. colabora con la Fundación Oceana para estudiar el impacto de los plásticos en los ecosistemas marinos

El Banco Mundial y Credit Suisse se unen para centrar la atención en la preservación de los océanos. Así, el Banco Mundial ha emitido bonos de Desarrollo Sostenible valorados en 28,6 millones de dólares estadounidenses y con vencimiento a cinco años. Estos bonos forman parte de una iniciativa de uso sostenible de los océanos y zonas costeras en el marco de la denominada “economía azul”. Credit Suisse, a través de su departamento de asesoramiento de impactos y financiación, ha sido la entidad directora única de la operación.

Los bonos del Banco Mundial respaldan la financiación de proyectos y programas de desarrollo sostenible en una amplia gama de sectores críticos de en los países miembros. Esto incluye proyectos para, por ejemplo, promover un gobierno sólido de los recursos marinos y costeros, apoyar la pesca sostenible y acuicultura, hacer las líneas de costa más resistentes, establecer áreas marinas y costeras protegidas y todas aquellas iniciativas que mejores la gestión de residuos sólidos para reducir la contaminación en las vías fluviales y los océanos.

El enfoque de está “economía azul” apoya el crecimiento económico, la inclusión social y la preservación o mejora de los medios de vida marinos mientras que, al mismo tiempo, asegura la sostenibilidad ambiental de océanos y zonas costeras.

“Los bonos del Banco Mundial brindan una oportunidad para los inversores de comprometerse con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), su propósito e impacto. Nos complace unirnos a Credit Suisse para centrar la atención en la importancia que tiene la conservación del agua y el uso sostenible de nuestros océanos y vías fluviales”, afirmó George Richardson, director de mercado de capitales en el Banco Mundial.

Estos bonos forman parte de la garantía del Credit Suisse’s Low Carbon Blue Economy Note que, respaldado por el Banco Mundial, ha sido un programa bien recibido entre los clientes e ilustra el deseo de los inversores privados de usar sus activos para participar en temas críticos como la preservación de los mares, subrayan desde la entidad.

“En Credit Suisse estamos encantados de asociarnos con el Banco Mundial para destacar la necesidad de invertir en uno de los ecosistemas más importantes en la lucha contra el cambio climático y crear modos de vida sostenibles para miles de millones de personas -la cadena de valor del océano-. Absorbiendo casi el 30% del dióxido de carbono creado por los humanos y generando el 50% del oxígeno del planeta, pero significativamente subfinanciado desde una perspectiva del capital privado, la salud de los océanos es crítica. Fondos como este respaldan al Banco Mundial, que a su vez apoya proyectos que van desde la pesca hasta áreas marinas protegidas y reciclaje de desechos marinos y nos ayuda a cerrar la brecha de financiación que identificó el ODS Nº14”, ha destacado Marisa Drew, CEO del departamento de asesoramiento de impactos y financiación de Credit Suisse.

Cada año, el Banco Mundial emite entre 50.000 y 60.000 millones de dólares en mercados de capital y los beneficios de todos sus bonos apoyan el desarrollo de programas alineados con los ODS. Esto incluye, por ejemplo, proyectos que están ayudando a mejorar la gestión de las inundaciones en Filipinas a través de una mejor gestión de residuos sólidos, preservar y cultivar bancos de peces y otros organismos relacionados en Perú y mejorar la gestión de áreas marinas y fortalecer el valor de las cadenas de pesca in Seychelles.

El futuro de la gestión de activos: ¿optimismo o excesiva complacencia?

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, Juan Aznar, presidente ejecutivo de Mutuactivos, José Luis Jim?. españolas2

Entre el optimismo y la preocupación por la complacencia de la industria: así se pronunciaron algunas gestoras españolas en el XI Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva celebrado recientemente en Madrid y organizado por Deloitte, Inverco y la APD.

Entre las preocupadas destacó la voz de Trea AM (ahora TR3A, tras el cambio de marca):  “Me preocupa la complacencia de la industria, que ha crecido a ritmos del 5% en diez años cuando deberíamos crecer mucho más. Es un despropósito. Y me preocupa la falta de educación sobre el paso necesario del ahorro a la inversión para que sigamos creciendo: la mayoría de flujos han ido a renta fija este año y me sorprende la falta de inversión en crédito, en renta variable, en alternativos… La liquidez es estructural y el alfa no está ahí, sino en la falta de liquidez y el arbitraje de esa liquidez”, aseguró Antonio Muñoz, director general de la entidad. El experto habló de una tendencia, “la desbancarización de una vez por todas de la gestión”: “La gestión es un concepto independiente, y pido que los gestores salgan de los bancos, que el talento salga de los bancos y cree negocio. Vamos retrasados. Hay mucha complacencia, hay que evolucionar y romper con los cánones clásicos para seguir adelante”.

También entre los críticos, José Luis Jiménez, CIO de Mapfre: “El sector es como una rana en una olla al fuego que no se da cuenta de que la están cociendo: está en plena revolución y nos lo tomamos como si fuera una simple transformación. El entorno macro no ayuda nada, y los tipos bajos son una realidad que vamos a sufrir, y esto se une con otro problema, el de la longevidad: me temo que vamos a sobrevivir a nuestros ahorros”. Además, en su opinión, “la mitad de productos no funciona”, con los fondos monetarios o de renta fija llamados a desaparecer, de forma que la industria se hacia la innovación en otro tipo de vehículos. También destacó que “una de las cosas a las que lleva la regulación es la separación entre gestión de activos por un lado y generación de alfa, y distribución y servicio por otro. Veo más concentración en la parte de la distribución que en la de la gestión de activos”, asegura.

Con más optimismo ve el sector Juan Aznar, presidente ejecutivo de Mutuactivos: “La inversión colectiva tiene un futuro bastante prometedor”, dice, aunque matiza que “este futuro cuenta con vientos de proa de carácter más cíclico que estructural”, como los bajos tipos de interés, “pero en general el futuro es bueno”. En su opinión, hay tres rasgos que acompañarán el crecimiento: “Vamos a ver una caída continuada de márgenes con independencia de los modelos de negocio (ya estén sesgados hacia gestión o asesoramiento y la caída de márgenes no ha hecho más que empezar), un proceso de concentración -acelerado en el caso de España, por ser una industria sobredimensionada- y un impulso irreversible de la dirección de flujos de inversión hacia actividades sostenibles”.

En un punto intermedio está José Manuel Pérez-Jofre, Chief Financiancial & Operating Officer en Cobas AM: “Venimos de un entorno castigado desde la crisis por tipos bajos y estrechamiento de márgenes, que ha llevado a un proceso de concentración y polarización. Las gestoras que incrementan patrimonio son las grandes y globales por un lado, y por otro las independientes con gestión más activa. Aquí la inversión de menos valor añadido que no sea eficiente no puede sobrevivir. Veo más concentración, diversificación y polarización”, asegura.

También en terreno mixto y reconociendo la competencia ve el futuro José María Ortega, director general de March AM, que contesta a Trea que en los bancos también hay talento e independencia de gestión: “El futuro es prometedor en fondos de inversión, pero donde no lo veo es en fondos de pensiones: o cambiamos la legislación y situación de previsión o habrá poco futuro ahí”. En negativo, habla de la fuerte bajada de comisiones en el sector. 

Gonzalo Rodríguez, consejero delegado de Imantia Capital, apunta a la eficiencia, especialización y digitalización para capear el entorno. En este último punto, tratan de crear una comunicad digital inversora con el foco en los jóvenes, un proyecto que lanzarán este mes.

Una concentración inexorable

Sobre el proceso de concentración, todos lo reconocieron. Para Aznar, el desencadenante no es el coste regulatorio y habla no tanto de fusiones como de adquisiciones. “Los desencadenantes son dos: un mercado excesivamente sobredimensionado  -las 15 mayores gestoras en España controlan el 85% de los activos de inversión colectiva- y el hecho de que hay que tener un modelo de negocio diferencial que permita tener pulmón para resistir la concentración de márgenes y precios. El negocio es de escala y las concentraciones se van a acelerar en 2020 y 2021”. Cuando buscan ir de compras, buscan franquicias buenas, apalancamiento operativo y química personal y profesional con el management.

Jiménez, sin embargo, cree que la fusión no es el camino, sino las alianzas: “Vamos a un mundo más complejo donde la colaboración es clave y van a tener más éxito las alianzas estratégicas que las adquisiciones. Porque lo más importante de esta industria es el talento, y crear los ecosistemas donde se fomenta el talento es la misión número uno de gestoras”. Para Trea AM, pueden ser fusiones, adquisiciones o alianzas, pero se trata de crear sinergias para mejor los ROEs.

Apuesta por la ESG

Sobre ESG, coincidieron en que no es una moda y que tiene detrás muchas cosas, según March AM, que denunció que falta regulación para conseguir una certificación ESG pues son los bancos o las gestoras los que la dan, “cuando deberían ser entidades independientes con normas comunes internacionales y eso vendrá de Comisión Europea”. Cobas AM destacó la amplia historia de la ESG y su crecimiento a raíz del descrédito en el sector financiero y ante valores que gustan, como la sostenibilidad y la ayuda a los desfavorecidos. “Sirve a los políticos para legitimarse y genera interés desde los votantes, y eso genera una necesidad de actuación por los supervisores”. Para Trea AM, todo empieza detrás: “Nos hemos inscrito a los PRI de la ONU como gestora pero, independientemente de que queramos fondos con esta temática, es la forma de gestionarlo todo, desde el negocio, el consumo de energía, la huella de carbono”. Para Imantia, la ESG es inseparable de los jóvenes y ve tres causas: la demanda de sociedad, la existencia de productos ESG que empiezan a estar estandarizados por la taxonomía y la regulación. “No tenemos tiempo, es un tsunami y espero que no nos pase por encima”.

Para Mapfre, no hay planeta b y hay que cuidarlo pero es una realidad y no una moda de producto. “Empezamos a hablar de responsabilidad social en el 65 en el grupo. En la parte de la gestora estamos certificados por la gestión de residuos o el consumo de energía de manera eficiente porque si luego pedimos a las empresas en las que invertimos que lo hagan, es obligado aplicárnoslo nosotros”. Para Aznar, la integración de estos factores supone una responsabilidad hacia los clientes (porque aún no hay evidencias de que mejora las cifras, sino sobre una mejor gestión de riesgos, lo que ayuda a una mejor relación de rentabilidad ajustada por riesgo), y los emisores de activos en los que invierten: “La inversión colectiva tiene la capacidad de influir en el comportamiento de los emisores. Ahí creo que en España vamos a ver al calor de normativa un pulso significativo en políticas de activismo accionarial que hasta ahora estaban limitadas.

Los cambios que más gustarían

Preguntados sobre los cambios que les gustaría ver, en March AM hablaron de la potenciación de los fondos de pensiones (“hay que potenciarlos mucho más, empezar a plantearse que desde punto de vista fiscal están muy poco incentivados, dijo Ortega) y del cambio del concepto de la inversión en bolsa en España: “Está concebida como especulación y debería ser solo inversión”. Para Cobas AM, el cambio deseado son mecanismos de armonización jurídica para que “los fondos sean una herramienta necesaria para construir el ahorro y la inversión a largo plazo”, dijo Pérez-Jofre.

Muñoz pidió ver en 12 meses que “los flujos van a renta variable y no a fija, y que los clientes de los bancos han empezado a invertir en fondos que no son de sus entidades”. Desde Imantia piden un gobierno estable y pensar más a largo plazo como sociedad: “Ojalá todos nos veamos imbuidos de esa  nueva energía de los jóvenes y pensemos a largo plazo más allá de nuestra vida biológica”. Jiménez también pidió un gobierno fuerte que incentive el ahorro a largo plazo y una mirada hacia fuera: “En España hay mucha gesotra internacional pero hay poca española fuera, Pido que la gestión española salga al exterior y ocupe el lugar que le corresponde, que es mucho”.

Por último, Aznar criticó que el legislador no ha valorado los efectos colaterales de MiFID II en el tema del análisis: “Considerarlo como un incentivo y sujeto a pago explícito tendrá repercusiones muy graves en el mercado español: habrá una reducción de jugadores de análisis, una concentración excesiva de la cobertura en las grandes compañías y las medianas y pequeñas quedarán huérfanas de seguimiento, lo que provocará que tengan menos inversores y menor capacidad de apelación al mercado de valores para financiarse”.

Renta fija: ¿qué significa el momento actual de mercado?

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Pixabay CC0 Public Domain. Renta fija: ¿qué significa el momento actual de mercado?

La renta fija está viviendo un año interesante para los inversores en comparación con 2018. Por ejemplo, a mediados de octubre, los rendimientos de la deuda pública estadounidense a largo plazo subieron al calor de lo ocurrido en torno a la guerra comercial; además la pendiente de la curva aumentó tras el anterior recorte de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Pero todas las gestoras coinciden en lo relevante que es comprender el contexto de mercado para poder entender la evolución de la renta fija y las posibles oportunidades que se pueden encontrar.

“Después de marcar mínimos históricos en agosto, los rendimientos de la deuda pública rebotaron ante una posible distensión en el frente de la guerra comercial. Sin embargo, estos movimientos duraron poco. El deterioro de los datos macroeconómicos parece haber girado a peor y a pesar de que la Fed aplicó otros recortes de tipos en septiembre y en octubre, está cundiendo entre los inversores la idea de que la política monetaria podría haber alcanzado sus límites y los bancos centrales tendrán que accionar todos los resortes para evitar una recesión durante los próximos 12 a 18 meses. El crecimiento mundial previsto se cifra en estos momentos en el 2,3%, con lo que se sitúa en el percentil 10 de los últimos 20 años, y es especialmente débil en los mercados emergentes, donde presenta las tasas más bajas desde la crisis financiera mundial”, señala el análisis mensual de Fidelity.

En este sentido, la evolución de la política monetaria de los principales bancos centrales y el deterioro del crecimiento global son dos de los aspectos que más relevancia están tomando en el análisis del entorno que hacen los gestores de renta fija. “Hace unos cinco años, en agosto de 2014, el bono alemán a 10 años cayó por primera vez por debajo del 1%. Desde entonces han sido pocos los días en que dichos rendimientos han podido volver a situarse por encima de ese nivel. Entretanto, el ya arraigado entorno de bajos tipos de interés de la eurozona tuvo en estos rendimientos su expresión más evidente”, recuerda Christian Schmitt, gestor senior de Ethenea.

A pesar de que unos rendimientos mínimos del 0,20% para un plazo fijo de diez años parecían absurdos, pero no lo suficiente para dar al traste con paradigmas completos, hoy en día la situación ha cambiado. Desde principios de año, los rendimientos han continuado bajando de forma continua hasta llegar el mes pasado a su nivel más bajo, del -0,73%. Schmitt advierte de la espiral de rendimientos negativos en la que está cayendo el mercado y las consecuencias que puede tener: “En el centro de esta permanente espiral descendente -en este caso el descenso es aplicable a los rendimientos o intereses- ha estado siempre la combinación nefasta de crecimiento nulo y un endeudamiento elevado”.

Esto provoca que la perspectiva para esta clase de activos sea cauta. “Creemos que los rendimientos soberanos probablemente se comporten en un rango extendido alrededor de los niveles actuales, y podrían incluso moverse al alza nuevamente en los próximos meses ante las buenas noticias en temas comerciales, una inflación más alta, o el ajuste de los mercados a expectativas más bajas de una flexibilización de la Fed. Nuestra postura sigue estando por debajo de los niveles de valoración justos, con los rendimientos de EE.UU. a 10 años en un rango de 1,7% y los Bunds alemanes en torno al -0,6% pero, con el apoyo actual del banco central y limitadas presiones inflacionarias, no esperamos una escalada muy drástica. En efecto, el proceso de impeachment en EE.UU. podría incluso hundir más a los rendimientos en el corto plazo”, sostiene Esty Dwek, economista jefe de estrategia de mercados globales de Natixis IM.

Las mejores opciones

En opinión de Dwek, los diferenciales del crédito se han mantenido relativamente bien y deberán continuar limitados incluso si los rendimientos soberanos escalan más alto. “El alto rendimiento ha demostrado ser más resiliente que el grado de inversión en EE.UU., si bien el investment grade europeo se ha mostrado estable también. Seguimos sintiéndonos más cómodos con el segmento de investment grade debido a las preocupaciones actuales por el crecimiento, aunque no anticipamos ningún riesgo sistémico con tasas más bajas por ahora”, añade. 

En cambio, la renta fija emergente, en especial los bonos en divisas fuertes, es uno de los activos donde los gestores ven más oportunidades. “La deuda de los mercados emergentes se ha desempeñado bien dados los últimos acontecimientos. Los bonos de divisas duras que brindan rendimiento deberán seguir en demanda siempre y cuando el dólar no se fortalezca demasiado”, concluye Dwek, aunque reconoce que mantienen su preferencia por los bonos soberanos estadounidense sobre los europeos y por el crédito por encima de todos los bonos soberanos debido a las valoraciones y acumulativo.

Para Schmitt el activo más atractivo sigue siendo la deuda pública estadounidense. “La búsqueda de rentabilidad ha sido ininterrumpida y ha encontrado en los últimos meses una nueva fuente de beneficios atractivos en la compra de bonos en dólares, esta vez sin la cobertura del tipo de cambio, ahora mucho más cara. Así, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años cayeron hasta cerca de su mínimo histórico, es decir, del 3,25% en noviembre de 2018 al 1,44% en agosto de este año. No cabe duda de que las expectativas económicas cada vez más inciertas también desempeñaron un papel importante en este movimiento.

La recesión y las guerras comerciales ya no inquietan tanto a los mercados de deuda soberana

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Foto cedidaAndrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International. Foto: Andrea Iannelli, Director de inversiones en renta fija de Fidelity International

Los mercados de deuda pública perdieron terreno en octubre y los rendimientos subieron. Según explica Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International, se vieron impulsados por la relajación de las tensiones en EE.UU. y China, el giro favorable de los acontecimientos en el culebrón del Brexit, unos datos macroeconómicos mejores de lo previsto y el buen comportamiento de la mayoría de los activos de riesgo.

Estados Unidos

La Fed recortó tipos otro cuarto de punto, como se esperaba. Comparado con reuniones anteriores, el mensaje de Powell fue más optimista, dejando prácticamente de lado las referencias a las decisiones futuras y apuntando que los tipos se mantendrán durante algún tiempo en los niveles actuales.

Se aludió a la fortaleza del mercado laboral como una de las razones para el cambio de tono y el último dato de empleo confirmó este análisis. Los mercados tomaron el relevo de la Fed y ajustaron en consecuencia los precios de los futuros movimientos de tipos; así, no se descuenta el siguiente recorte de tipos antes de diciembre de 2020.

En un plano más general, Fidelity International observa que los datos de las encuestas estadounidenses no levantan cabeza, pero los datos de actividad real, y en especial los relacionados con el consumo, siguen aguantando.

Entretanto, en la esfera política se acaban de observar señales claras de acercamiento entre EE.UU. y China en las negociaciones comerciales pues las elecciones de 2020 se aproximan y la administración estadounidense tiene motivos para llegar a un acuerdo. Así, las autoridades chinas acaban de anunciar un acuerdo para reducir los aranceles comerciales por fases.

En cuanto a la Fed, existe el riesgo de que se vea atrapada e imposibilitada para recortar más los tipos por la subida de la inflación (se prevé que ronde el 2,5% en el segundo trimestre de 2020), los posibles estímulos presupuestarios en un año electoral, la reconducción de las negociaciones comerciales y la ausencia de señales de agotamiento del empleo.

Incluso sin que la Fed vuelva a actuar, es probable que la inflación mantenga su senda alcista impulsada por los precios de los bienes, la atención sanitaria y la ropa. Los aranceles, aunque comiencen a reducirse paulatinamente, también seguirán presionando al alza los precios y las empresas conseguirán repercutir los mayores costes a los clientes, como ha puesto de manifiesto la buena temporada de resultados hasta ahora. En esta coyuntura, el panorama a corto plazo para los bonos del Tesoro de EE.UU. es más desigual que a comienzos de año y por lo que Fidelity International mantiene una postura táctica neutral.

Europa

En cuanto a Europa, el mandato de Draghi como presidente del BCE llegó a su fin y el mando lo ha asumido oficialmente Christine Lagarde. Entretanto, las compras de activos ya han comenzado de forma efectiva y la política monetaria se mantendrá en piloto automático durante los próximos meses.

Los últimos desencuentros en el seno del Consejo de Gobierno indican que las habilidades de Christine Lagarde para tejer consensos se pondrán pronto a prueba, aunque por ahora Draghi ha dejado claro el rumbo antes de su salida y esperamos pocos cambios con la nueva responsable.

Como señaló repetidas veces el Sr. Draghi durante su mandato, y de nuevo durante su última rueda de prensa en octubre, existen límites en lo lejos que puede llegar la política monetaria en su apoyo a la economía de la zona euro y la política presupuestaria debe dar pronto un paso al frente.

En este sentido, se observan indicios de que el mensaje se ha recibido y en Francia, por ejemplo, se ha visto recientemente cómo el gasto público aumentaba considerablemente. En un plano más general, se ha tomado nota del rápido ritmo de crecimiento de la oferta monetaria en toda la zona euro, lo que supone una nueva señal de que la marea está cambiando y las condiciones financieras son ciertamente expansivas.

En la esfera macroeconómica, los datos de las encuestas parecen estar estabilizándose y, aunque las perspectivas siguen siendo muy inciertas, se podría ver un rebote en el caso de que el sector manufacturero se recupere frente al sector servicios.

Las últimas noticias más positivas en el plano comercial, tanto entre EE.UU. y China como entre EE.UU. y Europa, podrían sentar las bases para unas perspectivas más optimistas. Entretanto, el BCE sigue interviniendo en el mercado, pero el tamaño del nuevo programa cuantitativo probablemente no ofrezca el mismo nivel de apoyo que su primera edición. A consecuencia de ello, los rendimientos podrían subir y las curvas podrían elevar su inclinación en los mercados core y semi-core.

Reino Unido

En el Reino Unido, por último, tras la prórroga del Brexit los parlamentarios aprobaron la celebración de elecciones generales el 12 de diciembre, lo que en muchos aspectos se interpretará como una votación sobre el acuerdo del Brexit alcanzado por el gobierno de Johnson. La aritmética política no permite certezas y podrían darse alianzas en todo el espectro político. Por lo que Fidelity rebaja de nuevo su exposición a deuda pública británica después del recorte de septiembre, aunque el cambio se debe principalmente a sus modelos cuantitativos a raíz de unas señales de retorno a la media más fuertes y el perfil relativamente plano de la curva.

Gráfico Fidelity

Afi lanza un fondo destinado a invertir en pymes que generen impacto social o medioambiental positivo

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Fondo capital riesgo social Afi
Foto cedidaPablo Mañueco, socio de Afi; David Cano, socio de Afi y director general de Afi Inversiones Globales, SGIIC; y José Moncada, fundador de La Bolsa Social.. Afi lanza un fondo de capital riesgo destinado a invertir en pymes que generen impacto social o medioambiental positivo

Afi Inversiones Globales SGIIC, la gestora de Afi orientada a inversores institucionales, ha lanzado un fondo de capital riesgo destinado a invertir en pymes que generen impacto social o medioambiental positivo. El fondo se lanza en colaboración con José Moncada, fundador de La Bolsa Social, primera plataforma de inversión colectiva autorizada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en España y especializada en la puesta en contacto de inversores con empresas de impacto social.

Bolsa Social Impacto, como se ha denominado el fondo, se ha registrado en la CNMV como un Fondo de Emprendimiento Social Europeo (FESE), figura que regula este tipo de vehículos. El fondo tiene un tamaño objetivo de 25 millones de euros, que serán aportados por inversores institucionales, y prevé comenzar a operar a finales de 2019. Su objetivo es invertir en empresas que tengan el propósito de producir un impacto positivo en la sociedad y el medio ambiente, ligado a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU (ODS). Los sectores salud y bienestar, educación inclusiva y de calidad, producción y consumo responsable, acción por el clima y medio ambiente e integración y desarrollo social se han definido como prioritarios.

Las empresas destinatarias de la inversión del fondo serán fundamentalmente pymes en fases iniciales con un plan para crecer y/o aumentar su impacto social de forma rentable, pudiendo también invertir una parte en proyectos en fase temprana con potencial de crecimiento e impacto social medible. A las empresas se les aportará capital o instrumentos similares para impulsar sus planes de crecimiento. El fondo invertirá preferentemente en empresas españolas, aunque también contempla Portugal dentro de la estrategia de inversión.

La medición y el reporte del impacto social de las empresas en las que el fondo invierta serán piezas claves en la estrategia de inversión. Para ello, la gestora seguirá las principales metodologías y estándares definidos a nivel internacional. Por cada una de las empresas de impacto en las que invierta, el equipo del fondo identificará cuál es el colectivo beneficiado por la acción de cada empresa y establecerá los indicadores adecuados para medir su impacto.

Ibercaja Gestión: la renta variable se mantiene como la mejor alternativa de rentabilidad a medio plazo

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Ibercaja Gestión- Lily Corredor, Rodrigo Galán y Óscar del Diego
Foto cedidaLily Corredor, directora general de Ibercaja Gestión; Rodrigo Galán, director del grupo financiero de Ibercaja; y Óscar del Diego, director de inversiones de Ibercaja Gestión. Ibercaja Gestión- Lily Corredor, Rodrigo Galán y Óscar del Diego

A pesar del empeoramiento de los datos del entorno económico, este ejercicio está siendo positivo para los resultados financieros de los fondos de inversión, según Ibercaja Gestión. Después de un 2018 que han calificado de complicado, 2019 está siendo muy bueno, con importantes revalorizaciones para los fondos, observándose las mayores variaciones al alza en aquellos productos que mayor exposición tienen a la renta variable.

Las estimaciones del crecimiento del último trimestre a nivel global se han reducido desde el 2,6% hasta el 2,2%, así como las de los beneficios esperados para la bolsa mundial, que han pasado del 4% al 1%. Sin embargo, la gestora espera que la inversión en fondos continúe creciendo en un entorno de bajos tipos de interés, donde las remuneraciones sin riesgo, según han explicado, siguen sin presentar el potencial que ofrece la diversificación.

El patrimonio gestionado en fondos de inversión por Ibercaja Gestión alcanzó, a 31 de octubre, los 13.623 millones de euros, con un avance en el año de 1.298 millones. Este crecimiento está respaldado, según Rodrigo Galán, director del grupo financiero de Ibercaja, por la “la buena evolución en Madrid y Arco Mediterráneo, regiones que han supuesto un 22% del crecimiento total de nuestros fondos de inversión en lo que va de año”.

Las aportaciones a fondos de inversión de Ibercaja Gestión en los últimos 12 meses han sido de 603 millones de euros, frente al comportamiento del conjunto del sector, que ha presentado un saldo negativo de 2.847 millones de euros. La cuota de mercado de la gestora ha avanzado en 37 puntos básicos, hasta el 5%, nuevo récord que la coloca en la séptima posición en patrimonio gestionado, dentro del ranking sectorial.

Este crecimiento, tal y como ha indicado Galán, viene acompañado de unas rentabilidades “muy positivas” ya que el 45% del volumen de inversión gestionado está invertido en fondos mixtos y de renta variable que han permitido obtener una rentabilidad media ponderada de la totalidad de los fondos de la gestora del 6,57%, frente al 5,71% del sector.

El director del grupo financiero de Ibercaja ha destacado además “el avance de la penetración que los fondos de inversión tienen en la base de clientes del banco, siendo 225.000 los que tienen sus ahorros invertidos en estos productos en la actualidad”. De estos clientes, más de la mitad pertenecen a los segmentos de banca personal y banca privada y el 79% tiene una edad superior a 49 años, a lo que Galán ha apuntado que disminuir la edad de sus clientes es uno de los retos de la entidad.

Por su parte, Lili Corredor, directora general de Ibercaja Gestión, ha incidido en las buenas rentabilidades que acumulan los fondos de inversión de la gestora en estos tres últimos trimestres. Corredor ha destacado el comportamiento de los fondos perfilados, que han obtenido rentabilidad positiva en todos los casos, situándose entre el 4,25% de la cartera más conservadora hasta el 15% de la más audaz.

Corredor prevé incertidumbres y volatilidad en lo que resta de ejercicio, pero se ha manifestado confiada en la evolución de la gestora por “un método de gestión contrastado basado en el análisis fundamental, un experto equipo de profesionales y una gestión activa con el objetivo de maximizar el binomio rentabilidad-riesgo de sus clientes”. Ibercaja Gestión destaca la renta variable como el activo con mejores perspectivas en rentabilidad para el medio plazo y recomiendan la gestión profesional activa de las carteras que permita aprovechar los cambios del mercado controlando los riesgos.

El director de inversiones de la gestora, Óscar del Diego, ha hecho balance de los nueve primeros meses del año: “2019 está siendo un año de buenos resultados financieros de los fondos de inversión, pero en un entorno de empeoramiento de los datos tanto macro como micro durante todo el año y con incertidumbre comercial global. Las buenas noticias vienen de las políticas monetarias de los bancos centrales: EE.UU. subió tipos de interés por última vez en diciembre y acaba de bajar su referencia por tercera vez desde julio, lo que ha permitido que dieciocho autoridades monetarias a nivel mundial hayan podido relajar sus condiciones de financiación en 2019. Ese impulso, junto con los pequeños paquetes fiscales de países como China, Corea, India, Holanda o Alemania, nos hace esperar que el ciclo de manufacturas pueda invertir su tendencia y mejorar a principios de 2020”.

Según del Diego, “las grandes estrellas del mercado han sido los activos de deuda pública, principalmente italiana, y, dentro de la renta variable, las acciones de compañías con negocios menos cíclicos. Las bolsas se sitúan cerca de máximos históricos (en EE.UU. y en el índice global), pero los inversores no han participado masivamente del rally. Esto hace que, aunque seguro que vivimos algún episodio de volatilidad como el de principios de octubre, las caídas deberían encontrar soporte comprador relativamente pronto”.

Ibercaja Gestión ha incorporado además tres fondos a su oferta para responder a los nuevos perfiles de inversión de sus clientes: Ibercaja Sostenible y Solidario, con inversión en productos que toman conciencia de la realidad social y ambiental; Ibercaja Best Ideas, para invertir en ideas generadas dentro del Comité de Inversiones de la Gestora; e Ibercaja Megatrends, que invertirá en tendencias socioeconómicas de tipo estructural a largo plazo y a nivel global que suponen la transformación de los hábitos de vida y la forma en la que los ciudadanos se relacionan con el entorno a todos los niveles.

BME: parte de la financiación privada en Latinoamérica comienza a dirigirse a proyectos sostenibles

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Foto cedidaJavier Hernani, consejero delegado de BME, inaugurando el 21 Foro Latibex.. latibex

Los mercados de valores pueden ayudar a Latinoamérica a impulsar su crecimiento y reducir la desigualdad, explicó Javier Hernani, consejero delegado de BME, con ocasión de la inauguración del 21º Foro Latibex, esta mañana en Madrid.

“Uno de sus grandes retos es la menor productividad, responsable de que América Latina crezca por debajo de otras zonas emergentes de modo sistemático. Los mercados de valores pueden jugar un papel relevante en esta cuestión. La CAF destaca en su informe sobre la productividad que la renta per cápita de la región en relación con la de EE.UU. ha permanecido casi invariable desde 1960, avanzando apenas del 20% al 23%”, indicó.

En América Latina, el crédito del sector privado se sitúa en el 50% del PIB, cuando en EE.UU. llega al 200%. “Esta situación lastra el desarrollo de nuevas empresas, limita el crecimiento de las ya establecidas y reduce las tasas de innovación”, denunció, pero el sector privado -a través de los mercados de valores- puede ayudar a corregir estos problemas.

Por ello en su opinión, hay una gran oportunidad para buscar financiación privada, en un entorno de tipos bajos y abundante liquidez: “Son necesarias nuevas formas de canalizar la oferta global de financiación disponible a la demanda local para abordar grandes proyectos. Es aquí donde los mercados de valores pueden aportar su capacidad de poner en contacto oferta y demanda de modo eficiente”.

Deuda y acciones

La emisión de deuda del sector corporativo no financiero de América Latina ha crecido de modo significativo, multiplicando su saldo por cuatro en esta década. Este crecimiento resulta especialmente importante en el caso de México, Brasil o Chile, que acumulan ya saldos de deuda corporativa emitida de entre el 9% y el 16% del PIB, recordó.

“Precisamente esta capacidad de mayor financiación de las empresas se produce en aquellos países en los que los mercados de valores se encuentran más desarrollados. También sucede lo mismo en la financiación de capital a través de ampliaciones y otros flujos de financiación en acciones. Las mayores bolsas de la región han alcanzado los 9.000 millones de dólares en emisiones de acciones en los nueve primeros meses de este año, un 25% más que en 2018”, explicó Hernani.

Flujos hacia la inversión sostenible

Frente a lo que pueda pensarse y los tópicos de que la inversión sostenible es menor en los mercados emergentes, Hernani destacó que una parte creciente de esta financiación comienza a dirigirse a proyectos y desarrollos “que podemos calificar de sostenibles y que encuentran una acogida muy favorable en la comunidad inversora”.

“La primera emisión de bonos verdes en la región se registró en 2014. Desde entonces, el ritmo ha sido creciente y empresas y organismos multilaterales de la región han emitido 12.600 millones de dólares en deuda sostenible. Un 44% de esta financiación se dedica a energías renovables. Según Climate Bonds Initiative, en la primera mitad de 2019 se han emitido 3.600 millones, casi el doble que en todo el año anterior”, añadió.

España, un puente “perfecto”

España es el perfecto puente inversor entre el mercado europeo y el latinoamericano, dijo Hernani: “La historia y los estrechos vínculos culturales, económicos y empresariales que nos unen así lo demuestran”. “España es el punto de entrada en una región llena de oportunidades y no siempre de fácil acceso por parte de los inversores europeos. BME está decidido a seguir jugando su papel de liderazgo en la fructífera e ilusionante tarea de hacer llegar la inversión a Latinoamérica y, a la vez, de ampliar la gama de oportunidades para quienes invierten allí desde este lado del Atlántico. Tender puentes entre distintas economías y facilitar la financiación de las empresas es una función que está en nuestro ADN y que tienen pleno sentido en un entorno cada vez más globalizado”, aseguró.

En este contexto, hizo gala del papel que juega BME en los mercados latinoamericanos, al exportar su tecnología y sus infraestructuras de mercado a varios países de la región. “Nuestra vinculación con la región es decidida y trabajamos intensamente en diferentes proyectos, mano a mano como socios de sus plazas financieras”.

Entre ellos, están presentes con proyectos en México, Colombia, Chile, Venezuela, Costa Rica y Bolivia. Además, en alianza con la Bolsa de México, han promovido LED, una iniciativa conjunta para impulsar el negocio de Market Data en Latinoamérica.

En este contexto, también destacó iniciativas que ayudan a las empresas de menor tamaño a acceder con más facilidad a los mercados de valores, como el MARF (deuda) y MARF (acciones): “Somos testigos del movimiento inversor de empresas latinoamericanas hacia España en sectores tan diversos como el financiero, la industria alimentaria, la restauración o con creciente protagonismo, el inmobiliario. En los dos últimos años cinco socimis de capital iberoamericano se han incorporado a los mercados de BME”.

El foro

El foro Latibex durará dos días, en los que se profundizará en la realidad empresarial iberoamericana, en un evento en el que 40 compañías latinoamericanas y españolas se encontrarán con 115 inversores e intermediarios en nueve conferencias y cientos de reuniones individuales. Además de paneles sobre temas como el desarrollo sostenible, la necesidad de nuevas infraestructuras, las energías renovables y la financiación a través de bonos verdes, habrá también debates sobre las oportunidades que nos presentan las nuevas tecnologías o los logros de los emprendedores iberoamericanos.

“Desarrollar los mercados de valores no es solo cuestión de tecnología y de oferta comercial de servicios financieros. También hay un componente de conocimiento importante, de cultura financiera. En esta tarea, BME ha sido constante desde el inicio de Latibex y de este Foro, que pretende colaborar a que la información económica y financiera de la región y sobre todo de sus empresas, sea difundida eficazmente a los inversores”, apostilló.

Bankia supera los 3.000 millones de euros en su servicio de gestión de carteras y habilita la contratación digital

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Pixabay CC0 Public Domain. Bankia supera los 3.000 millones de euros en su servicio de gestión de carteras de fondos y habilita la contratación digital

Bankia ha captado más de 1.000 millones de euros durante los diez primeros meses del año en su servicio de gestión de carteras Bankia Gestión Experta. Con ello, supera por primera vez los 3.000 millones gestionados en el mismo. Además, la entidad ha habilitado la contratación online de este servicio a través de la App y Bankia On Line, la oficina digital del banco.

“Con Bankia Gestión Experta, el cliente, una vez esté correctamente perfilado en una de las cuatro carteras existentes (Tranquila, Creciente, Equilibrada y Avanzada), ya no se tiene que preocupar en decidir en qué invertir, cuándo hacerlo o buscar los mercados con mejores perspectivas, entre otras cuestiones. Ya lo hace el equipo de gestores profesionales de Bankia por él”, afirma Rocío Eguiraun, directora de Bankia Asset Management.

Con la finalidad de adaptar la operativa de este servicio a los canales online, la entidad ha llevado a cabo una serie de adecuaciones respecto a su comercialización a través de oficinas. Además, ha reducido de 10.000 a 1.000 euros la inversión mínima para su contratación de forma digital.

También ha ajustado las comisiones: las carteras contratadas digitalmente que cuenten con un patrimonio inferior a 10.000 euros (importe mínimo establecido para suscribir el servicio en oficinas) estarán exentas de abonar la comisión de éxito del 8% sobre la rentabilidad conseguida. Solo se les aplicará una comisión de gestión del 0,20% sobre el valor efectivo de la cartera, con un mínimo de 10 euros si este valor es inferior a los 5.000 euros.

Para suscribir el servicio en los canales online es necesario que el cliente cuente con perfil digital, es decir, que disponga de correspondencia exclusiva digital y que haya comunicado a la entidad sus datos para contactar a distancia (correo electrónico y teléfono móvil).

A la hora de contratar Bankia Gestión Experta, el primer paso que deberán llevar a cabo los clientes será cumplimentar un test de idoneidad para determinar su perfil de riesgo. Una vez completado, el sistema informa al cliente de cuál es la cartera recomendada. En este punto del proceso, el interesado podrá seleccionar cualquiera de las carteras con un perfil de riesgo igual o inferior al marcado en el test.

A partir de ese momento, el cliente podrá realizar suscripciones y reembolsos en cualquier momento a través de los canales digitales de la entidad, tanto la App como la oficina en internet, denominada Bankia On Line.

Información sobre la evolución de la cartera

Los usuarios de Bankia Gestión Experta tendrán acceso a través de los canales online a toda la información sobre la evolución de su cartera: evolución del patrimonio gestionado, revalorización obtenida, volatilidad a diferentes plazos, patrimonio de la cartera, su distribución por los diferentes tipos de activo, evolución histórica, nivel de riesgo, fondos en los que invierte y su composición, los costes o las aportaciones y reembolsos realizados, etc.

Además, el informe contendrá un comentario del gestor en el que se incluye la explicación de lo sucedido en el último mes, los cambios en la composición de la cartera y su visión para los siguientes meses.

Con esta iniciativa damos un paso más en la transformación digital del banco, mejoramos la experiencia del cliente, con un modelo de asesoramiento avanzado que permite una mejor comprensión y un óptimo seguimiento y monitorización de la inversión realizada, y, al reducir la inversión mínima, damos acceso a que todos los clientes puedan beneficiarse de este servicio de gestión profesional”, subraya Elena del Pozo, directora de canales on line y autoservicio de Bankia.

Tipos de carteras

El servicio cuenta con cuatro carteras en función de las necesidades del cliente y con unos límites de volatilidad y expectativas de rentabilidad diferentes:

  • Cartera Tranquila, enfocada para perfiles conservadores, con una volatilidad máxima del 5% y una posición media en renta variable que se mueve en el entorno del 15%.
  • Cartera Equilibrada, para perfiles moderados de inversores, con una volatilidad máxima del 10% y una posición media en bolsa del 40%.
  • Cartera Creciente, para perfiles dinámicos, con un nivel máximo de volatilidad del 20% y una posición media en renta variable de en torno al 60%.
  • Cartera Avanzada, dirigida a perfiles de inversión decididos, en los que no se limita la volatilidad y la posición media en bolsa supera el 65%.

Hasta finales de octubre, Bankia ha sido la entidad líder en suscripciones netas del mercado, con más de 1.100 millones de euros, según datos de Inverco. Buena parte de este crecimiento se debe a la acogida de Bankia Gestión Experta, con más de 1.000 millones de euros en entradas acumuladas en los diez primeros meses del servicio, con más de un 70% procedente de captaciones externas (aportaciones nuevas y movilizaciones de terceras entidades).