Pixabay CC0 Public Domain. Janus Henderson se marca como objetivo que el 30% de los puestos de alta dirección estén ocupados por mujeres
En opinión de Anne Tolmunen, CFA, gestora de la cartera del AXA WF Women Empowerment Fund en AXA Investment Managers, la igualdad de género es una oportunidad de inversión. “La mayor presión regulatoria a favor de la igualdad, la madurez de las sociedades y los beneficios que genera contar con criterios de igualdad de género en las empresas explican el mayor interés de los inversores porque se respete este principio cuando se planteen sus inversiones”, ha señalaba Tolmunen durante su intervención en la Conferencia anual de Inversión de CFA Institute, celebrada recientemente en Madrid.
Dentro de los criterios ESG que los inversores tienen en cuenta, la igualdad de género ha ido ganando relevancia durante los últimos años. La mayor denuncia sobre la brecha salarial entre hombres y mujeres, y de las barreras para acceder a puestos de mando por ser mujer han hecho tomar conciencia sobre esta realidad que, según Tolmunen, “ocurre por igual en todos los países del mundo y en todos los sectores”.
“El factor social dentro de la ESG es uno de los que menos desarrollado está, pero en el ámbito de la igualdad de género vemos cómo ha ganado importancia para los inversores que exigen a sus gestores invertir en fondos o empresas donde exista igualdad”, explica.
En su opinión ésta será una tendencia que va a continuar y que es transformadora desde el momento en que el inversor lo exige a la hora de enfocar su inversión. “Las mujeres se están convierto en una importante fuerza económica, formada y con talento; y esto es algo que ocurre tanto en países desarrollados como en los emergentes. Un claro ejemplo es que los negocios regentados y emprendidos por mujeres han aumentado considerablemente, así como su presencia en la esfera pública”, añade.
Por su parte, el inversor está aplicando criterios de exclusión de cara a aquellas empresas que no respeten la igualdad de género, según defiende la gestora. Este mayor interés del inversor pone la pelota sobre el tejado de las gestoras que, para Tolmunen también deben seguir avanzando en el ámbito de la igualdad de género.
Las ventajas de invertir en igualdad de género
“Lo que como gestoras debemos plantearnos es cómo incluir de forma práctica la igualdad de género en el proceso de inversión, esa es la gran clave. Está claro que el primer paso es el análisis y los datos cuantitativos, pero también hay que desarrollar herramientas que permitan comprobar que el compromiso con la igualdad de género es real”, advierte.
En este sentido, señala que el reto para analistas está en ir más allá a la hora de valorar si una empresa cuenta con mujeres en sus puestos de gestión. “Pensar que esto consiste en poner a una mujer en un alto cargo y ya es un error. La igualdad de género requiere una reflexión cuyas conclusiones conlleven cambios en el funcionamiento de las empresas. Este es un proceso complejo pero con grandes ventajas”, apunta.
Según su experiencia, y apoyándose en lo que los estudios de firmas como Credit Suisse o JP Morgan han desvelado, las empresas que no cuentan con mujeres en sus consejos tienen un peor comportamiento. “Hay una correlación entre la diversidad y los riesgos. Una mayor diversidad mejora las decisiones que se toman, mejora la alineación de objetivos con los clientes, aporta innovación en entornos complejos. Y, en segundo lugar, también mantiene una correlación con el talento: permite estar más abierto a la atracción de talento”, defiende.
Estos dos aspectos no solo mejoran, en su opinión, el desempeño de las empresas y reducen sus riesgos, sino también generan compañías más sólidas al lograr “empleados más leales y vinculados a la cultura de la firma”. En términos empresariales, “esto hace que las personas sean más productivas y les evita costes a las compañías, además de mejorar su reputación, y reduce la rotación de los puestos de liderazgo”, apunta.
Foto cedidaJacqueline Lockie, directora de Planificación Financiera del CISI y miembro del Comité de directores ejecutivos del FPSB Ltd.. La directora de Planificación Financiera del CISI, Jacqueline Lockie, se une al comité de directores ejecutivos del FPSB
La directora de planificación financiera del Chartered Institute for Securities & Investment (CISI), Jacqueline Lockie, se une al Comité de directores ejecutivos del Financial Planning Standards Board Ltd. (FPSB Ltd) por un periodo de dos años.
El Comité de directores ejecutivos (CEC, por sus siglas en inglés) es un órgano internacional cuyo objetivo es expandir la planificación financiera como profesión a nivel global a través de la certificación CFP (Certified Financial Planner) y la regulación y normalización del oficio. Para ello, establece liderazgo, eficiencia y responsabilidad en la ejecución de las actividades que llevan a cabo conjuntamente en la red global del FPSB Ltd., la junta directiva del FPSB, los afiliados y el personal del FPSB.
Noel Maye, CEO del FPSB Ltd., subrayó: “Me complace que Jacqueline Lockie se una al CEC durante estos dos años. Con su compromiso demostrado de liderazgo, cooperación y excelencia en la planificación financiera, es una gran incorporación a los esfuerzos del CEC para avanzar en la profesión de planificación financiera en beneficio de los consumidores”.
El CEC está formado por los directores ejecutivos de los siete afiliados del FPSB con los mayores colectivos profesionales CFP (Estados Unidos, Japón, China, Canadá, Australia, Sudáfrica y Hong Kong), tres directores ejecutivos afiliados elegidos por el consejo del FPSB y el director ejecutivo del FPSB Ltd.
“Es un verdadero privilegio unirme al CEC del FPSB y ayudar a construir una profesión verdaderamente global de planificación financiera. Me gustaría agradecer al CISI su apoyo y su compromiso con el crecimiento de la planificación financiera en el Reino Unido y en todo el mundo”, declaró Lockie.
A principios de este año se producirá una reactivación moderada del crecimiento mundial, con una reducción a corto plazo de los riesgos geopolíticos, la estabilización de la desaceleración del crecimiento de China y el impacto retrasado de una política monetaria mundial menos restrictiva que repercuta en la demanda. Estas son las predicciones de UBS Asset Management para 2020 según ha publicado en su informe de perspectivas: Panorama. En este caso base, la amenaza seguirán siendo los riesgos geopolíticos.
“La extrapolación de la tendencia de crecimiento persistentemente bajo y de tasas de interés bajas podría atrapar a los inversores globales en 2020. Aunque este ciclo económico está especialmente maduro, el año que viene tendremos los elementos básicos tanto para una aceleración del crecimiento global como para unos resultados económicos regionales muy diferentes a los que se experimentaron en 2019. Por supuesto, los eventos imprevistos siempre pueden descarrilar estas suposiciones”, advierte Barry Gill, director de inversiones de UBS AM.
De cara al año 2020, UBS AM ve cinco eventos potenciales que podrían desestabilizar las perspectivas de los inversores, y traza una hoja de ruta para reaccionar ante cada uno de ellos.
Tregua de guerra comercial. Un acuerdo comercial global entre los EE.UU. y China reavivaría el ciclo de fabricación global y potencialmente impulsaría la renta variable, especialmente en los mercados emergentes, según el informe.
Sorpresa en las elecciones de EE.UU.Los resultados de las encuestas de noviembre de 2020 podrían sentar las bases para cambios radicales en la política económica nacional y la reglamentación nacional. Con el inicio de las asambleas electorales demócratas de Iowa a principios de febrero, el proceso electoral estadounidense ganará fuerza. El informe apunta a que un cambio en el liderazgo de EE.UU. hacia un candidato con una agenda política radicalmente diferente podría llevar a una infraponderación de las acciones de EE.UU. en favor de oportunidades en otras partes del mundo.
Estímulo fiscal de la UE. Un posible cambio de rumbo en la economía de la Unión Europea si Alemania aplicara un estímulo fiscal para compensar los menores beneficios de la política monetaria podría generar un cambio significativo en los mercados. Un importante programa de estímulo podría ayudar a encender las acciones value, “olvidadas desde hace mucho tiempo dentro de la renta variable europea a expensas de la deuda soberana a largo plazo del continente”, según el informe.
Catástrofe climática. Los fenómenos meteorológicos graves son cada vez más frecuentes, con incendios forestales extremos en Australia e inundaciones generalizadas en el norte de Inglaterra que han causado estragos en la segunda mitad de 2019. En los próximos 12 meses, advierten desde UBS AM, podría producirse una mega tormenta en una gran área metropolitana o un colapso de los glaciares que afectaría a los negocios en Europa. Los inversores pueden prepararse mejor para el futuro y contribuir a soluciones sostenibles, a través de estrategias de inversión que influyan sobre las empresas fomentando la reducción de su huella de carbono.
Conflicto en Oriente Medio. Si las tensiones se intensifican hasta llegar a la guerra en Oriente Medio, las infraestructuras petrolíferas del Golfo podrían quedar devastadas. Este escenario “podría forzar la toma de conciencia de que la electrificación de la flota de vehículos está más lejos de lo esperado, y aumentar las acciones de las empresas de las compañías eléctricas y de petróleo o de energías alternativas”, aseguran desde la gestora.
La perspectiva de brotes intermitentes de volatilidad de cara a 2020 puede aumentar debido a la madurez del ciclo y los riesgos geopolíticos residuales, según Evan Brown, responsable de la Estrategia Multiactivos. Así, destaca que en un entorno de menor crecimiento, es probable que los rendimientos de los activos de riesgo sean inferiores a los que han obtenido los inversores durante la última década por ello, “mantenerse flexible y ágil, aprovechando las oportunidades de inversión a medida que surjan, es probable que sea importante en los próximos seis meses y más allá”.
Bankia ha liderado las captaciones netas de fondos de inversión durante el año 2019 en España, con una cifra de 1.471 millones de euros, según datos provisionales de Inverco.
En cifras absolutas el conjunto del sector creció en 742 millones de euros en 2019 en captaciones netas, mientras que Bankia lo hizo en 1.471 millones.
Además, la entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri ha sido la única entre los cinco principales bancos españoles que ha cerrado el año 2019 con captaciones netas positivas en fondos de inversión.
Con ello, Bankia gestiona más de 19.400 millones de euros en estos productos y eleva medio punto porcentual su cuota de mercado en un año. Supera así el 7% de cuota de mercado por primera vez en su historia y se sitúa en línea de cumplir con los objetivos marcados en su Plan Estratégico: concluir 2020 con una cuota de mercado en fondos de inversión del 7,2%, lo que supondría un avance de 82 puntos básicos en tres años.
Con estas cifras, Bankia incrementa su patrimonio gestionado en un 15,24%, lo que supone un ritmo de crecimiento que más que dobla el presentado por el conjunto del mercado de fondos, que se situó en el 7,05%.
“Estamos muy satisfechos de la evolución del negocio de fondos de inversión en la entidad durante 2019, que confirma que los objetivos marcados en nuestro Plan Estratégico están a nuestro alcance”, ha afirmado Fernando Sobrini, director general adjunto de Gestión de Activos y Participadas de Bankia.
“Pero lo más importante es que este resultado es fruto de la buena acogida que han tenido entre nuestros clientes las distintas iniciativas que hemos llevado a cabo, como el servicio de gestión de carteras Bankia Gestión Experta, y así como de la confianza que nos dan para gestionar su patrimonio”, ha añadido Sobrini.
Gestión de carteras
Buena parte del crecimiento de Bankia se ha basado en la gran acogida que ha tenido entre los clientes Bankia Gestión Experta, el servicio de gestión de carteras de la entidad. Las entradas acumuladas a lo largo del año por este servicio superaron los 1.100 millones de euros, de los que más de un 70% procede de captaciones externas (aportaciones nuevas y movilizaciones de terceras entidades). Con ello, Bankia Gestion Experta supera los 3.400 millones de euros gestionados, lo que supone el 16% del volumen total de fondos de inversión de Bankia AM.
Bankia Gestión Experta ha supuesto un importante salto en la propuesta de la entidad de soluciones de inversión personalizadas para ajustarse a las necesidades del ahorro de cada cliente. La entidad gestiona la cartera del cliente siguiendo unos parámetros de asignación de activos consistentes y coherentes. Así, el cliente puede invertir su ahorro en una de las cuatro carteras de fondos de inversión.
Cada una de estas carteras tiene unos niveles de volatilidad y expectativas de rentabilidad diferentes: Cartera Tranquila, para perfiles de ahorro enfocados al corto plazo o conservadores, con una volatilidad máxima del 5% y una posición media en renta variable que se mueve en el entorno del 15%; Cartera Equilibrada, para perfiles de ahorro intermedios o moderados de inversores, con una volatilidad máxima del 10% y una posición media en bolsa del 40%; Cartera Creciente, para perfiles de ahorro a largo plazo o dinámicos, con un nivel máximo de volatilidad del 20% y una posición media en renta variable en torno al 60%; y Cartera Avanzada, dirigida a perfiles de ahorro a muy largo plazo o decididos, en los que no se limita la volatilidad y la posición media en bolsa supera el 65%.
Además del servicio de gestión de carteras, entre los clientes particulares han destacado los avances que han experimentado en el año Bankia Soy Así Cauto, con 430 millones de euros captados, o Bankia Mixto Dividendos, un fondo de reparto que en 2019 ha pagado un dividendo del 3%, con más de 200 millones de euros.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Es crucial la inteligencia artificial para los inversores europeos en renta fija?
La inteligencia artificial (IA) está transformando muchos aspectos de nuestras vidas diarias, pero, ¿por qué debería ser vital para los inversores europeos en renta fija? Según AllianceBernstein, la clave reside en los actuales mercados, marcados por los bajos rendimientos y una menor liquidez.
Desde Google Maps hasta los sistemas de reconocimiento facial, la IA se está volviendo omnipresente en la vida cotidiana: en fábricas y oficinas, la robótica y el aprendizaje automático están asumiendo las tareas rutinarias. En total, se espera que aporte 13.000 millones de dólares a la economía global para 2030, según PwC.
En un reciente artículo, la entidad señala que los gestores de renta fija han tardado en adoptar la IA y, aunque algunos han comenzado a digitalizar los análisis de las inversiones, la mayoría aún debe implementar grandes avances en la integración de la IA en la investigación y el comercio.
Los bajos rendimientos transforman la gestión activa
“Ahora, los inversores se enfrentan a desafíos y oportunidades únicas que solo la IA puede abordar. En la zona euro, las políticas monetarias del BCE han resultado en tipos bajos o negativos a lo largo de la curva de rendimiento, acompañados de diferenciales de crédito ultra-bajos para todos los activos, salvo los bonos corporativos con más riesgo”, afirma.
En este entorno, AllianceBernstein considera que, para generar rendimientos que valgan la pena sin asumir riesgos excesivos, los inversores deben adoptar estrategias realmente activas. A su juicio, el “buy-and-hold” ya no funciona con los Bunds alemanes a 10 años cotizando a –0,3% y los spreads del high yield en apenas un 3,5%.
“Con el rendimiento comprimido al 3%, incluso un pequeño cambio en los spreads podría impactar en el precio del bono y aumentar en gran medida la posibilidad de un rendimiento negativo. Los inversores deben actuar rápido para evitar perder dinero”, señala. Para generar retornos positivos de forma consistente, los gestores deben identificar rápidamente las oportunidades, ubicar los bonos correctos en el mercado y ejecutar las operaciones deseadas de manera rápida y eficiente.
“En el actual mercado de bonos, complejo y dispar, con literalmente millones de datos que deben ser analizados a diario, esa labor está mucho más allá del alcance de los procesos manuales: se necesita la inteligencia artificial para tomar ventaja”, asegura la entidad.
La liquidez es muy importante
Para AllianceBernstein, la escasez de liquidez también requiere soluciones de IA. Desde la crisis financiera mundial, la liquidez se ha contraído drásticamente y el mercado global de bonos ha duplicado su tamaño, mientras que los balances de los distribuidores se han reducido a cerca del 5%-10% de su tamaño anterior a la crisis. “Eso hace que sea mucho más difícil para los gestores de activos negociar sus bonos, particularmente en mercados de rápido movimiento”.
Además, los mercados se encuentran mucho más fragmentados, con entre 15 y 20 plataformas de inversión diferentes para que los operadores comparen antes de intentar negociar. A esto se une que “la complejidad se ha disparado”: cada día se ejecutan entre 40.000 y 45.000 operaciones. “Por ello, la liquidez es muy necesaria, pero actualmente es muy escasa y difícil de encontrar con prisa”.
La gestión activa de bonos se adentra en la era IA
Según la gestora, estos desafíos pueden abordarse integrando la IA en los procesos de inversión de principio a fin. “Comenzando con la investigación digitalizada, la siguiente fase es utilizar algoritmos para obtener rápidamente bolsas de liquidez en múltiples plataformas y crear asistentes digitales –‘chatbots’- que puedan identificar oportunidades en cuestión de segundos”.
Los gestores habilitados en IA pueden enfocar sus recursos de manera más efectiva, trabajando solo en las ideas que están seguros de que se pueden ejecutar o delegando operaciones menos importantes a su chatbot. “Con un conocimiento superior de los precios y dinámicas del mercado, no solo pueden ejecutar compras de manera más eficiente, sino que también pueden programar mejor sus ventas para beneficiarse de la demanda cambiante del mercado”, destaca la entidad.
El impacto en el rendimiento
¿Cómo se transmiten estas ventajas al rendimiento? Para AllianceBernstein, es difícil comparar el rendimiento actual habilitado por la IA con los retornos generados en un entorno de mercado completamente diferente, pero se pueden evaluar las mejoras en la ejecución, midiendo la diferencia entre el precio de un valor cuando surge una nueva idea y el que tiene más adelante en el día. “Esa diferencia refleja el impacto de una ventaja de información impulsada por la inteligencia artificial”, asegura.
Según la experiencia de la gestora, la mayor ventaja de rendimiento surge en mercados más volátiles y en aquellos con una tendencia negativa. Pero, en condiciones normales del mercado, la inteligencia artificial completamente integrada podría agregar entre 10 y 20 puntos básicos anualizados al rendimiento de una cartera de renta fija, afirma.
Hoy en día, el mundo de las inversiones todavía se encuentra en las etapas iniciales de exploración del rango completo del potencial de la IA. “Pero estamos seguros de que sus capacidades y aplicaciones continuarán multiplicándose. Los inversores inteligentes deberían reconocer el potencial y asegurarse de que sus gestores estén totalmente equipados para integrarla en sus procesos”, sentencia AllianceBernstein.
. Invertir en un mundo con restricciones al carbón
La actividad humana está teniendo un impacto devastador en nuestro planeta y si la sociedad no cambia rápidamente su comportamiento, la Tierra como se conoce hoy día no existirá mucho más tiempo. Por ello, habría que actuar ahora para evitar la catástrofe.
«Enfrentar el cambio climático y la contaminación marina es crucial para salvaguardar un futuro sostenible, para nosotros y para las generaciones futuras. La forma en la que comemos, compramos, consumimos y producimos tiene que ser desafiada y repensada», explica José Couret, managing director de Lombard Odier en España. «Sólo tenemos un planeta, y nos corresponde a nosotros preservarlo. Abordar estos problemas es fundamental para crear empresas sostenibles en todos los sectores que, a su vez, impulsarán los rendimientos futuros en todas las clases de activos», añade Couret.
En este contexto, existen cinco tendencias estructurales atener en cuenta y que tendrán un efecto transformador en la economía de los próximos años y en el tejido empresarial.
Cambio climático
El modelo global actual no es sostenible y el desafío al que la sociedad se enfrenta va más allá del cambio climático, que actualmente está creando riesgos tanto físicos como de transición en todo el planeta. Por ejemplo, si el calentamiento global supera los dos grados centígrados, provocará la pérdida de más del 99% de los arrecifes de coral de la Tierra, la migración masiva de las regiones afectadas por el cambio climático y el aumento los incendios forestales a un ritmo rápido.
Demografía
La población del planeta ha crecido un 70% en los últimos 70 años y aumentará en otro billón de personas a lo largo de la próxima década, aspecto que, junto con la migración, podría suponer una carga para los recursos naturales. Responder a los cambios demográficos es también una oportunidad de inversión, pues las empresas que tienen en cuenta estos aspectos tienen el potencial de ofrecer tasas de crecimiento superiores a las del mercado y rentabilidades considerables. Por ejemplo, en 2005 la clase media-alta de China -definida por unos ingresos de entre 21.500 y 53.900 dólares- comprendía alrededor de 53 millones de personas. Para 2025 se espera que se sitúe alrededor de los 525 millones.
Recursos naturales
Los recursos naturales, sin duda, marcarán el desarrollo del planeta. Es importante tener en cuenta que actualmente los se están utilizando 1.7 veces más rápido de lo que el mundo es capaz de regenerar en un año.
Revolución digital
Los avances y las tendencias tecnológicas también están alterando los modelos sociales tradicionales de gobernanza y de consumo y la tecnología está cambiando la vida de las personas a un ritmo extraordinario. De acuerdo con el World Economic Forum, el ritmo de la revolución digital es tal que el 65% de los niños de hoy en día tendrán trabajos que aún no existen.
Desigualdad
Hay que tener en cuenta que existe una desigualdad creciente, en todas sus formas, que ya está socavando la estabilidad geopolítica posterior a la Segunda Guerra Mundial. Actualmente una cartera diversificada con inversiones en compañías líderes que cuente con modelos financieros sostenibles y las mejores prácticas empresariales debería de superar los ciclos económicos con una volatilidad similar a las que no lo tienen pero con mejores rendimientos.
Para Couret, “dada la escala y el ritmo de la revolución de la sostenibilidad, es probable que este sea el mayor impulsor de los rendimientos de las inversiones en el futuro. Por lo tanto, es clave identificar los modelos de negocio que están mejor posicionados para beneficiarse de esta oportunidad. La sostenibilidad podría ser el mayor impulsor de los rendimientos de las inversiones en la historia moderna”.
Pixabay CC0 Public Domain. Las gestoras españolas apuestan por la renta variable y la estabilización del ciclo, si desaparecen las incertidumbres políticas
2019 ha sido un año marcado por la bipolaridad: se trata del peor periodo en términos de crecimiento desde la crisis, pero ha sido un gran año en términos bursátiles, con la bolsa americana en máximos históricos y la europea con máximos anuales. A esa buena evolución han contribuido los bancos centrales, que precisamente debido al miedo a contribuir a acelerar la llegada de la recesión se vieron obligados a cambiar su sesgo y a dar marcha atrás en la senda del endurecimiento monetario, que parecía inamovible a principios de año.
Tras un buen año en los mercados, pero con los datos de crecimiento en desaceleración, las gestoras mantienen un optimismo cauto con respecto a la inversión en bolsa, y confían en este mercado pero siempre con la selección como clave, y están atentas al devenir político.
Desde Trea AM contemplan unas estimaciones de crecimiento global del 3% y aseguran que, en el peor de los casos, la economía española seguirá creciendo un 1,7%, apoyada en la demanda interna (esperan que la tasa de desempleo se mantenga estable en torno al 1,3%).
Ante esta situación positiva, pero de desaceleración, defienden que “es el mejor momento para invertir en las pequeñas y medianas empresas españolas”, asegura Lola Jaquotot, gestora de renta variable de la entidad. La experta destaca el valor de estas compañías que «tienen márgenes de seguridad por encima del 50%” en algunos casos. Se trata de empresas con muy buenos fundamentales, que no dejan de crecer en beneficios y no están apalancadas, pero a las que el mercado no premia, afirma. Por ello, desde la gestora apuestan por compañías afincadas en España que registren poca deuda y que ofrezcan un buen crecimiento de beneficios. En definitiva, buenos negocios que minimicen el riesgo, independientemente de su tamaño, ya que “una compañía grande no garantiza nada”.
De cara a 2020, desde la gestora de Renta 4 esperan una estabilización del ciclo, siempre y cuando se cumplan una serie de hipótesis: que continúe la labor de los bancos centrales, que aparezca en escena la política fiscal y que se produzca una contención de las tensiones comerciales. Asimismo, advierten de que las incertidumbres que han protagonizado los mercados este año pueden alargarse en el tiempo, y no descartan que aparezcan otras nuevas. Pero hay oportunidades en renta variable, puesto que la renta fija está en niveles exigentes (aunque no descartan encontrar algunas zonas de valor en la deuda estadounidense, la deuda pública periférica europea o el high yield, pero evitando las zonas más arriesgadas). Por ello, recomiendan la inversión en renta variable, pero “siendo selectivos por valores y aprovechando momentos de volatilidad para incrementar posiciones”.
Mejoría escénica
Aunque son moderadamente positivos, los expertos también reconocen que, para que las compañías mejoren, será necesario también un cambio en el escenario económico. “Si el escenario mejora, también lo harán mejor las compañías”, reconoce Gonzalo Sánchez, gestor de renta variable española en Gesconsult.
Y entre esos factores de mejora escénica está la situación política nacional. De hecho, la incertidumbre política se posiciona como una de las principales amenazas para los mercados en 2020. Desde Trea AM lo consideran como algo “doméstico” y que ha tenido muy poco impacto hasta ahora. Sin embargo, con el posible acuerdo entre el PSOE y Unidas Podemos en el horizonte, serán tres los sectores que pueden verse perjudicados por la consolidación de un gobierno de izquierdas: las eléctricas, el sector bancario y las inmobiliarias, advierten desde la entidad.
En primer lugar, el sector bancario podría verse muy afectado por este posible acuerdo. Se trata de compañías con un ROE muy bajo, crédito plano y que ya se ven bajo una fuerte presión regulatoria por lo que un posible aumento de los tipos fiscales impulsado por Unidas Podemos no sería positivo. “No son buenas noticias para el sector”, reconoce también Jaquotot desde Trea AM. Por otro lado, el sector eléctrico también podría acuciar los efectos de un gobierno de izquierdas que apueste por las energías renovables. Sin embargo, según reconocen en Trea AM, la regulación en este campo ya está muy avanza, lo que reduciría el riesgo. Por último, las promotoras residenciales también podrían verse afectadas por el pacto.
Sin embargo, desde Gesconsult descartan un riesgo excesivo derivado del acuerdo. “Hay que vigilar qué medidas se toman”, advierte Sánchez, que reconoce que podría tratarse de un gobierno negativo para los mercados, pero que aún es difícil de determinar.
En cuanto a los sectores con mayor potencial de revalorización en 2020 en España, las gestoras españolas coinciden en el “potencial interesante” de las papeleras como Miquel y Costa o Interpapel; del sector del automóvil y de las telecomunicaciones, un campo con muchas posibilidades, según Gesconsult.
Pixabay CC0 Public Domain. Fondo de "bonos verdes", con NN Investment Partners
Si bien se ha experimentado un notable aumento de interés en los bonos verdes, su volumen de emisiones sigue siendo bastante inferior a lo que se necesitaría para financiar la transición a una economía baja en carbono. Las emisiones han crecido de manera impresionante, pero hay espacio para más. Es necesario incrementar la transparencia para tranquilizar a los inversores y se necesitan incentivos para que el mercado de bonos verdes crezca.
Los bonos verdes se emiten específicamente para ser utilizados en proyectos relacionados con el clima y el medio ambiente. Suelen estar referenciados a otros activos y garantizados por el balance del emisor.
Durante 2018, la emisión de bonos verdes ascendió a más de 170.000 millones de dólares y el total de este año podría alcanzar unos 200.000 millones. Si ese ritmo de emisión puede mantenerse en los próximos cinco años, el stock mundial de bonos verdes ascendería a 1,5 billones de dólares para 2024. Si bien es un crecimiento impresionante, si se compara con el volumen total de valores de renta fija en todo el mundo, supone un modesto 1,50%.
Son varios los fondos que invierten su cartera en bonos verdes. De este grupo de fondos, NN (L) Green Bond es el más rentable en el año, con una revalorización del 8,21% en su clase I de capitalización en euros. Es el mayor fondo de bonos verdes del mercado, con más de 1.000 millones de euros en activos bajo gestión y el primer fondo de bonos verdes que vincula sus inversiones con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS)de las Naciones Unidas.
NN Investment Partners es pionera en invertir siguiendo los criterios ASG (ambientales, sociales y de gobernanza). Lanzaron su primer fondo ISR (inversión socialmente responsable) de renta variable en el año 2000 y de renta fija en 2007. Gestionan 18.700 millones de euros en estrategias específicas centradas en la inversión sostenible y de impacto.
La cartera de NN (L) Greeen Bond invierte en bonos verdes de elevada calidad crediticia (entre AAA y BBB-) principalmente denominados en euros. Puede invertir hasta el 10% en deuda con mayor nivel de riesgo (calificación inferior a BBB-). A fin de determinar que el universo de inversión cumple los requisitos definidos por el equipo gestor, comprueban que los bonos seleccionados reúnan los principios aplicables a bonos verdes que formula la International Capital Market Association.
La selección de empresas emisoras se lleva a cabo mediante un análisis excluyente, excluyéndose aquellos emisores con problemas graves y de tipo estructural, que sean controvertidos desde el punto de vista del medio ambiente. La gestión del fondo se propone como objetivo batir a su índice de referencia, Bloomberg Barclays MSCI Euro Green Bond Index.
El equipo gestor cuenta con el apoyo del equipo de renta fija y otros equipos de Inversión en crédito y de análisis macroeconómico, además de un gestor de carteras con dilatada experiencia y de otros equipos de diferentes estrategias de la gestora, incluyendo el equipo de impacto de renta variable.
El gestor principal de la estrategia de bonos verdes desde 2016 es Bram Bos, miembro del Comité de dirección de renta fija de los UN PRI (Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas) desde 2014. Con anterioridad fue gestor senior de carteras de deuda soberana de NN Investment Partners. Fue también gestor senior de renta fija en Univest Company, director ejecutivo en Nomura Singapore, gestor senior en APG, gestor senior de divisas y estrategia en Fullerton Fund Management y gestor de divisas en ABP. Bram se encargó también de la integración de los criterios ASG en las carteras de renta fija. Cuenta con una licenciatura FBA y es Máster en Economía por la Universidad de Rotterdam.
Para la identificación del universo invertible se sigue un enfoque en tres pasos, partiendo inicialmente de las emisiones que cumplen con los Green Bond Principles de 2019 y con los requerimientos de transparencia y gobernanza, lo que les sirve de base para generar una valoración propia. En una segunda fase, se excluyen los sectores y proyectos con controversias, de acuerdo con la taxonomía del Climate Bond Initiative (CBI).
A partir del universo resultante, tras aplicar los filtros anteriores, se analiza el emisor por su calificación en cuanto a sostenibilidad y en cuanto a controversias de sostenibilidad, así como el grado de compromiso del emisor. Los resultados obtenidos se confirman con los equipos de bonos verdes y de inversión responsable, además de con una verificación externa por parte de Novethic y su etiquetado GreenFin Label.
Una vez que el universo elegible queda determinado, tras una estricta identificación de bonos verdes, se combina el análisis sobre emisores específicos de bonos con un análisis de mercado más amplio para construir la cartera óptima. Su objetivo es aprovechar las diferencias en las valoraciones de los emisores de bonos verdes dentro de cada sector y las diferencias en las valoraciones entre sectores y diferentes segmentos de calidad. Dado que el riesgo específico del emisor es un importante impulsor del rendimiento, someten a todos los emisores en el universo invertible a un análisis en profundidad de riesgo financiero y empresarial.
Actualmente, tienen 154 bonos verdes de 94 emisores diferentes en tres divisas distintas. No tienen ningún bono que no sea verde en la cartera. Entre sus mayores posiciones se incluyen emisiones del Gobierno de Francia, 1.750%-2039/06/25 (9,72%); Reino de Bélgica, 1.250%-2033/04/22 (3,29%) ; Gobierno de Holanda 0.500%-2040/011/5 (2,37%); Tesoro de Irlanda, 1.35%-2031; Regs, 1.350%-2031/03/18 (1,87%); y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria MTN Regs, 1.000%-2026/06/21 (1,49%). Por sector, las emisiones no garantizadas suponen un 24,56% de la cartera, un 17,25%, los títulos del Tesoro, un 17,15% las emisiones de banca, un 10,11% las eléctricas y un 6,73% las emisiones supranacionales. Por país, Francia (23,71%), Países Bajos (14,65%), España (12,26%), Alemania (9,97%) y supranacionales (6,73%) representan las mayores ponderaciones.
La historia de rentabilidades del fondo lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2017, 2018 y 2019. A tres años, registra un dato de volatilidad del 3,39% y del 4,28% a un año. También a un año, su Sharpe es de 2,15 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 1,95%. La suscripción de la clase I de capitalización en euros del fondo requiere una aportación mínima de 250.000 euros. Cuenta también con una clase R, sin requerimiento mínimo de aportación inicial, que aplica una comisión fija del 0,35%.
De acuerdo con el equipo gestor, las perspectivas futuras de crecimiento mundial siguen siendo inciertas. A principios de año los mercados esperaban un repunte de los datos económicos para el segundo semestre, pero las incertidumbres que han estado pesando sobre la economía, como el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, continúan siendo una preocupación en el corto plazo. En Europa, hemos visto cierta estabilización en los datos macro recientemente, pero a un nivel muy tenue.
Los bancos centrales han suavizado su política monetaria, con la Fed estadounidense aplicando tres recortes de tipos durante los últimos 4 meses y el BCE recortando también los tipos de interés y poniendo en marcha un programa de compra de activos, en respuesta al deterioro de los datos económicos.
En términos de tendencias fundamentales, el actual entorno macro está llevando a un modesto aumento del apalancamiento en los sectores más cíclicos. Sin embargo, el equipo gestor mantiene su expectativa en cuanto a una tendencia de apalancamiento europea estable en general, especialmente en los sectores no cíclicos, donde la gestión financiera de las empresas ha continuado siendo conservadora.
Por su positiva evolución por rentabilidad, especialmente en el último periodo de tres años, respecto a la volatilidad incurrida, NN (L) Green Bond obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS en su clase I de capitalización en euros.
Tribuna de Paula Mercado, directora de análisis de VDOS
Pixabay CC0 Public Domain. La contracción del comercio mundial y la recesión industrial en Europa: las principales amenazas para los mercados
La contracción del comercio mundial y la recesión industrial en Europa, sumadas a los acontecimientos políticos y el recalentamiento de EE.UU., son las principales amenazas para los mercados, según ha publicado Diaphanum. La gestora destaca una importante subida de los activos de riesgo en noviembre debido a los avances en la guerra comercial y el apoyo de los bancos centrales, lo que benefició especialmente a la renta variable, hasta el punto en que las carteras llegaron a máximos anuales.
Las previsiones macroeconómicas de la entidad destacan un crecimiento en España que sorprende al alza, pero “pesa la incertidumbre política y la debilidad del sector exterior, aunque es cierto que el mercado laboral continúa perdiendo dinamismo”, advierten. En Reino Unido, por otro lado, el informe de Diaphanum muestra un crecimiento mayor de lo esperado, con una relajación de la incertidumbre ante las mayores perspectivas de que Johnson gane las elecciones.
Estados Unidos, por su parte, revisó al alza su PIB en el tercer trimestre, hasta el 2,1%, y se observan señales de desaceleración, pero no de recesión, ya que el consumo sigue liderando el crecimiento económico. Desde Diaphanum prevén que Trump, de cara a las elecciones de 2020, reduzca las amenazas a China y que los PMIs de confianza empresarial sigan mejorando gradualmente. Asimismo, los datos del mercado laboral siguieron siendo positivos y la Reserva Federal (Fed) considera suficiente el nivel actual de tipos de interés, resume el informe.
De acuerdo con Diaphanum, la relajación de las tensiones comerciales y la mejora de la situación macro han permitido las ganancias de la renta variable en noviembre. Además, el S&P volvió a marcar nuevos máximos históricos, un comportamiento positivo de China motivado por la inyección de estímulos y avances en la guerra comercial, mientras que las subidas fueron muy notables en Italia, Francia y Alemania, destacan.
“El growth volvió a hacerlo mejor que el value”, afirma la entidad. Además, subrayan la revalorización de la tecnología frente a energía y se mantiene el atractivo del dividendo en Europa con una volatilidad que se mantiene en mínimos anuales ante la menor aversión al riesgo.
Apuesta por bonos emergentes y de baja calidad
Por último, Diaphanum ve, de cara a los próximos meses, “poco potencial en los activos de riesgo, las valoraciones empiezan a ser exigentes en renta variable y existe una burbuja en bonos públicos, aunque controlada por el BCE”. Además, la entidad apuesta por el buen funcionamiento de los bonos emergentes y de baja calidad, mientras que siguen prefiriendo la tesorería y los alternativos para bajar la volatilidad de las carteras.
Foto cedidaPaloma Pérez, COO de Engel & Völkers AG. Engel & Völkers AG nombra a Paloma Pérez nueva directora de operaciones
Engel & Völkers AG ha nombrado a Paloma Pérez Bravo directora de operaciones (COO, por sus siglas en inglés). La directiva española será la responsable de todo el negocio de franquicias de la inmobiliaria alemana, así como de las operaciones de los Market Center de la región EMEA (Europa, Oriente Medio y África). Kai Enders continuará dirigiendo y gestionando las operaciones en la región DACH (Alemania, Austria y Suiza).
Paloma Pérez, que ya formaba parte de la compañía, asumió las riendas del Market Center de Madrid en 2013. Desde entonces, Pérez ha sido una pieza clave en la estrategia de las operaciones internacionales de la marca hasta llegar, en enero de este mismo año, al Comité ejecutivo internacional de Engel & Völkers.
“Con el nombramiento de Paloma Pérez, Engel & Völkers consigue un líder destacado cuya experiencia tecnológica será muy valiosa para el futuro de la compañía. Estoy deseando trabajar con Paloma mientras proseguimos la expansión internacional de la marca”, afirma Sven Odia, CEO de Engel & Völkers AG.
Ingeniera de Telecomunicaciones por la Universidad Politécnica de Madrid, Paloma Pérez ha cursado un Executive MBA (Master of Business Administration) y un PDG (Program for General Managers) en IESE y un PLD (Program for Leadership Development) en la Harvard Business School. Pérez cuenta con más de 27 años de experiencia, 20 de los cuales ha ocupado cargos directivos como la vicepresidencia de ventas y operaciones para EMEA en Best Doctors y el puesto de COO en Pelayo Seguros.
