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Janus Henderson Investors lanza un fondo multiestrategia global de inversiones alternativas diversificadas

light-bulbs-918581_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Amundi, Natixis IM, La Française AM y TwentyFour: cuatro ideas sobre dónde hay oportunidades de inversión en renta fija

Janus Henderson Investors ha anunciado el lanzamiento de un fondo multiestrategia global que invierte en activos alternativos diversificados. El fondo, denominado Janus Henderson Global Multi-Strategy Fund*, está gestionado por David Elms y Stephen Cain, radicados en Londres y Denver, respectivamente.

Según ha explicado la gestora, se valdrá del “legado y la experiencia de Janus Henderson en inversión multiestrategia”, con un equipo que gestiona más de 11.600 millones de dólares en activos en todo el mundo. Disponible en formato UCITS, el fondo se venderá fundamentalmente en Europa, Asia Pacífico y Latinoamérica a mayoristas, inversores minoristas e institucionales. Actualmente, la estrategia se gestiona como un fondo de inversión libre (hedge fund) domiciliado en las Islas Caimán y gracias a su lanzamiento, la estrategia es más accesible para inversores de todo el mundo.

El fondo ofrece a los inversores exposición a activos alternativos, a la vez que trata de minimizar el riesgo mediante distintas estrategias de protección de la cartera. Mantiene una correlación mínima con la rentabilidad de las principales clases de activos, ofreciendo a los inversores una protección diversificada dentro de una cartera equilibrada.

El fondo invierte en diversas clases de activos, como renta variable, renta fija, sus derivados asociados y materias primas, en un conjunto complementario de estrategias de inversión. El fondo utiliza una estrategia de protección de la cartera, que trata de generar rentabilidades positivas no correlacionadas durante periodos de tensión en el mercado y permite a las otras estrategias capear las tensiones a corto plazo en el mercado. Las seis estrategias de inversión son:

Arbitraje de bonos convertibles: trata de beneficiarse de los desajustes de precios de los bonos convertibles.
Event driven: trata de aprovechar las ineficiencias de precios relacionadas con eventos corporativos o estructuras de capital.
Neutral con respecto al mercado de renta variable: trata de generar alfa invirtiendo con posiciones largas y cortas en acciones de toda Europa.
Presión de precios: trata de generar rentabilidades proporcionando capital a oportunidades de liquidez.
Transferencia de riesgo: trata de beneficiarse de los desequilibrios entre la oferta y la demanda en el mercado de derivados.
Protección de la cartera: trata de mitigar el riesgo de rentabilidad negativa mediante una estrategia de protección multidimensional.

Desde la gestora aclaran que el fondo trata de generar rentabilidades absolutas positivas, independientemente de las condiciones del mercado, en cualquier periodo de 12 meses, y tiene un objetivo de rentabilidad superior de liquidez + 7% anual, antes de deducir gastos, en cualquier periodo de tres años, con una volatilidad de entre 4%-8%.

“La diversificación funciona bien en los mercados alcistas, pero es poco fiable cuando los mercados bajan, como en marzo de 2020, cuando el pánico de los inversores y la liquidación provoca correlación y todos los activos de riesgo caen de manera sincronizada. Abordamos este problema aplicando un conjunto diversificado de estrategias de protección que tratan de proporcionar rentabilidades positivas en mercados bajistas y que reflejen las estrategias diversificadas de tolerancia al riesgo que empleamos para generar rentabilidades en mercados normales”, apunta David Elms, gestor de carteras.

Por su parte, Ignacio de la Maza, director EMEA del canal intermediario y Latinoamérica, explica que “las clases de activos alternativos diversificados constituyen una inversión interesante y donde observamos cada vez un mayor apetito por parte de los clientes, que tratan de ampliar las fuentes de rentabilidad de sus carteras. Este fondo aprovecha nuestros conocimientos y experiencia en todo el negocio, invirtiendo en un amplio conjunto de estrategias que ofrecen a nuestro experimentado equipo de gestión la flexibilidad y la capacidad de aprovechar oportunidades durante distintos ciclos del mercado, a la vez que reducen la exposición al riesgo durante mercados volátiles”.

Diversificación y activos alternativos

En opinión de los gestores, la diversificación de las carteras se ha convertido en un reto. Reconocen que funciona bien mientras los mercados están “normales”, es decir cuando hay alzas, están planos o tienen ligeras caídas, pero no tan bien cuando los activos e inversores están bajo tanta presión como ahora mismo. “La diversificación sufre en mercados estresados, con el resultado de que la mayoría de los activos caen juntos y se pierden los beneficios de la diversificación, justo cuando los inversores más los necesitan”, afirman.

Los gestores de la firma proponen en este fondo una serie de estrategias diseñadas para buscar rentabilidad en los mercados más estresados. “Tenemos una diversificación en nuestra protección que refleja la diversificación que tenemos a través de las estrategias tradicionales de riesgo que están diseñadas para hacer dinero en los mercados normales”, matizan.

En el contexto actual, son pocos los activos que pueden “proteger”, en un sentido clásico, la cartera. Por eso, David Elms y Stephen Cain explican que su enfoque de protección consiste en invertir en estrategias como la volatilidad a largo plazo, la macro discrecional y el seguimiento de tendencias que ofrecen rendimientos convexos, y no en una visión de activos refugio como tal.

Un enfoque que ellos consideran fundamental dado cómo están viviendo los inversores la crisis que el COVID-19 ha generado en los mercados. Por lo general, la alta volatilidad crea temor en los inversores, ya sea a través de las emociones de los inversores humanos, o a través de algoritmos cuantitativos de desapalancamiento, lo que lleva a vender activos porque sus modelos les dicen que su cartera ha superado el riesgo objetivo. En su opinión, “esto tiende a significar es la volatilidad es más alta en la parte inferior del ciclo del precios de los activos. Hemos llegado al fondo del mercado de activos a corto plazo asociado con COVID-19, pero todavía hay desafíos por delante. Seguimos siendo cautelosos tanto en las perspectivas de los mercados como en la economía real, y creemos que el rebote del mercado crea una oportunidad para que los inversores remodelen sus carteras y se aseguren de que están adecuadamente posicionados para los desafíos que se avecinan”, afirman.

Para los gestores, otra clave de este fondo es su apuesta por los activos alternativos. “Creemos que una cartera alternativa bien diseñada puede ofrecer en este momento es una expectativa de rendimientos positivos, pero sin correlación con los demás activos que tradicionalmente están en manos de los inversores. Los rendimientos positivos y la ausencia de correlación, sobre todo en los mercados a la baja, son el resultado crítico de una cartera alternativa”, explican.

*El producto no está aun registrado para la venta en España pero está actualmente en proceso de estarlo.

Los gestores europeos no lograron batir al índice S&P Europe 350 en el primer trimestre de 2020

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

finish-line-1987310_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. La mayoría de los gestores de renta variable europeos no lograron batir al índice S&P Europe 350 durante el primer trimestre de 2020

Los gestores activos no han sido capaces de dar una respuesta óptima a los inversores durante este evento de mercado, que ha golpeado el primer trimestre de 2020 y cuyo impacto aún queda por terminar de valorar. Según los datos recogidos por S&P, la mayoría de los gestores activos europeos no han logrado batir su índice de referencia, el S&P Europe 360, durante los primeros tres meses de 2020.

Desde S&P señalan que la gran proporción de fondos activos que han tenido un desempeño por debajo de sus índices de referencia en marzo de 2020 sugeriría que, a pesar de su capacidad para entender el mercado y extraer valor, los gestores activos no lograron hacerlo mejor que los índices. “Esto es un hecho contrario a la creencia generalizada de que en un contexto de volatilidad alta de mercado, los gestores activos obtienen un rendimiento superior”, apuntan desde S&P Global.

El dato es significativo. Durante el primer trimestre de 2020, en rendimiento de los fondos sufrieron una caída del 22,7%, frente al 22,4% que descendieron los índices. El porcentaje es similar, por lo que se puede afirmar que los gestores activos se comportaron algo peor que el mercado.

Según los datos de S&P Global, esta es una tendencia que comenzó en marzo cuando, al acabar el mes, los fondos europeos perdieron un 15,5%, mientras que la caída del índice de referencia era un 14,1%. “Marzo pasará a la historia de la bolsa europea como uno de los meses más volátiles de la historia, superado solo por octubre de 2008”, matizan. Por lo contrario, tanto en enero como en febrero, los fondos lo hicieron mejor que sus índices de referencia.

Gráfico S&P

Un mes antes, a finales de febrero de 2020, los rendimientos de los fondos europeos bajaron un 7,7%, comportándose ligeramente mejor que el índice de referencia, que cayó un 8,6%. En este punto, los analistas de S&P Global consideran que puede haber parecido que los gestores de fondos activos tenían la ventaja y estaban bien situados para continuar este rendimiento superior en marzo.

“Como la crisis de COVID-19 aún no ha terminado y la volatilidad sigue siendo alta, queda preguntarse si empezarán a mostrarse las habilidades de los gestores de fondos o los índices de referencia pasivos seguirán superando a la mayoría. Habrá que permanecer atento al SPIVA Europe Mid-Year 2020 Scorecard para saber más”, afirma Andrew Cairns, analista senior de S&P Dow Jones Indices.

Generación X: en busca de una solución eficiente para una generación escéptica

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

people-2569287_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Generación X: en busca de una solución eficiente para la generación escéptica

En opinión de Paul Benson, gestor de fondos de Mellon, parte de BNY Mellon IM, para quienes nacieron durante la vorágine política y económica de los años setenta y ochenta, el futuro de la inversión podría pasar por un enfoque que combine datos y tecnología. Las nuevas generaciones de inversores son todo un reto para las gestoras en parte por su “escepticismo”.

Según su experiencia, los inversores que muestran un sano escepticismo hacia la ortodoxia financiera podrían verse recompensados si adoptan enfoques menos tradicionales en renta fija. Benson señala que, mientras que la generación X solo representa una cuarta parte de la población de EE. UU., su cuota de riqueza es mucho mayor. “Además, es la generación sándwich, responsable de cuidar tanto de sus hijos como de sus padres mayores”, matiza el gestor.

Esta doble responsabilidad convierte la estabilidad financiera en uno de los principales objetivos de la generación X. Sin embargo, como hemos visto a lo largo de la última década, los inversores ya no pueden confiar en que la renta fija tradicional proporcionará las rentabilidades del 4%-5% que venía generando en el pasado. “En el mercado actual, hay que pagar por tener efectivo. No es de extrañar que los hijos de los baby boomers se sientan engañados”, apunta Benson.

Afortunadamente, el cambio y la disrupción no son nada nuevo para la generación que creció con la Guerra Fría, la caída del muro de Berlín, el nacimiento de internet y el advenimiento de la era digital. Según explica el gestor “la generación X sabe gestionar el cambio. No temen alterar y desafiar las normas existentes. Están preparados para preguntarse si existe una forma mejor de hacer las cosas, si tienen que confiar sin más en cómo se han hecho las cosas hasta ahora y si pueden ser escépticos sobre lo que nos dicen los profesionales financieros”.

La solución de Benson pasa por recurrir a los datos y la tecnología para abordar el problema de las bajas rentabilidades. “¿Existen nichos y anomalías en partes específicas del mercado que podamos aprovechar? Si analizamos el mercado desde una perspectiva cuantitativa, ¿podemos encontrar una manera de replicar o superar la rentabilidad del índice combinando gestión activa y pasiva?”, se pregunta el gestor.

Según Benson, ese es el objetivo de la estrategia de beta eficiente de Mellon. Por ejemplo, en el espacio de la deuda de alto rendimiento, o high yield, los gestores activos llevan años sin poder superar sus respectivos índices de referencia. Esto puede deberse en parte a los costes de negociación que conllevan las estrategias activas pero también a la dificultad para negociar cuando solo el 25% del índice cambia de manos en un día cualquiera. “Como gestor activo, estás en desventaja frente al índice desde el primer momento. Antes de hacer nada más, tendría que generar 50 puntos básicos de alfa solo para igualar la rentabilidad del índice”, afirma.

Para Benson, la solución consiste en adoptar un enfoque híbrido que combine gestión activa y pasiva con tecnología para replicar el índice subyacente utilizando cestas de operaciones. De esta forma, la estrategia elimina algunos de los problemas asociados a un enfoque puramente activo. Por otra parte, la aplicación del modelo de crédito propio de Mellon persigue limitar la exposición a posiciones que estén demasiado caras o que presenten un riesgo de impago demasiado elevado. “Aun así, podemos elegir entre más de 1.700 bonos para añadir a esa cesta de operaciones. Lo que resulta más que suficiente para replicar la beta del índice. Si logramos añadir 30-50 puntos básicos de alfa al año, la estrategia resulta claramente interesante para los inversores que desean invertir en high yield con menos incertidumbre”, concluye Benson

Groupama AM registra en la CNMV un fondo mixto temático para mejorar el mundo y otro de bonos verdes

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

naturalezade@Doug88888 — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Doug88888. esg

La gestora francesa Groupama AM ha registrado en España nuevos fondos relacionados con las finanzas sostenibles: en concreto, dos compartimentos dentro de la sicav de derecho francés y gestionada con criterios ESG Groupama Fund Generations. Se trata de un fondo mixto temático para mejorar el mundo del futuro, G Fund Future for Generations, y un fondo de bonos verdes, G Global Green Bonds.

El fondo G Fund Future For Generations es un nuevo fondo temático con el objetivo de dejar un mejor mundo a las generaciones futuras. Conscientes de los desafíos actuales en materia de transición energética, consumo, crecimiento sostenible y en materia de salud, Groupama AM lanza este fondo que busca aportar soluciones a estas problemáticas.

Se trata de un fondo mixto temático bien diversificado. La cartera objetivo contará con un 30% de los activos invertidos en renta variable y un 70% en activos de renta fija; el peso en ambos tipos de activo podrá oscilar en un +/-20%. La cartera final está compuesta principalmente por compañías europeas que den respuesta a nueve de los 17 ODS (Objetivos de Desarrollo Sostenible) de las Naciones Unidas, en concreto los relativos a temáticas de impacto medioambiental, consumo sostenible, transición energética y salud.

Por último, el G Fund Global Green Bonds es una nueva solución de impacto “bond picking” centrada en bonos verdes. Con este nuevo fondo, Groupama AM busca acompañar a los emisores de bonos verdes en su dinámica de transición energética y ecológica (energías renovables, control de la polución, transportes limpios, gestión de los residuos, preservación del agua…). La cartera final contará con un 80%-100% de bonos verdes, a nivel global, y la gestión será activa y rigurosa (únicamente bonos verdes) en el universo invertible. Éstos suponen una clase de activo que ha ganado importancia y madurez en el mercado y, a diferencia de los bonos clásicos, comprometen inversiones para la financiación o refinanciación de proyectos sostenibles.

“En Groupama AM estamos constantemente buscando ofrecer soluciones de inversión diferentes, innovadoras, y que aprovechen nuestras capacidades y expertise”, explican desde la gestora. “Históricamente hemos demostrado nuestro compromiso con las finanzas sostenibles, siendo pioneros en esta filosofía de inversión desde hace más de 20 años”, añaden.

Un atisbo de lo que vendrá: la inflación en el horizonte

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La respuesta política global a la crisis sanitaria del COVID-19 ha traído consigo las semillas de un cambio en el régimen de la inflación. Arrancará con un coqueteo con la deflación y la desinflación durante un año, avanzará hacia una reflación hasta alcanzar los objetivos de los bancos centrales dentro de dos años, y terminará muy por encima de los niveles objetivos de inflación (3%-4%) a finales de 2022 o principios de 2023.

Gracias a la firmeza de la respuesta de la política monetaria y fiscal, nuestra expectativa de una mayor inflación ha crecido significativamente. Nos referiremos a los próximos catalizadores económicos y políticos que nos llevarán de dos décadas de desinflación persistente a un ciclo caracterizado por una inflación superior al objetivo del 2% del banco central.

1. De la deflación a la desinflación en los próximos 12 meses

El shock de la demanda global inducido por el confinamiento y el consiguiente aumento de las tasas de desempleo empujará los indicadores de inflación del banco central cerca de la deflación, o a entre el 0% y el 1%. Las políticas monetarias y fiscales aceleradas solo tendrán efectos significativos con el tiempo. A corto plazo, actúan como amortiguadores cuando los ingresos de hogares y empresas se derrumban. En el lado corporativo, tanto la capacidad de oferta como los gastos de capital se han reducido fuertemente para suavizar el impacto en los balances. Todavía esperamos cifras elevadas de impagos hasta el verano de 2021, lo que se traducirá en una actitud de aversión al riesgo más larga de lo esperado en los mercados.

2. Reflación entre el verano de 2021 y el verano de 2022

El regreso de cifras de inflación que coincidan con los objetivos del banco central (alrededor del 2%) será resultado de la reacción coordinada de la política fiscal y monetaria. En 2020, el déficit fiscal mundial aumentará alrededor del 7,5%, hasta alcanzar el 12% del PIB mundial. Mientras que en 2008 las medidas fiscales se dirigieron a salvar el sistema bancario, en esta ocasión, responden a una crisis sanitaria exógena. Las políticas de austeridad se convirtieron en la norma en 2010, pero esta vez observaremos exactamente lo contrario.

El hecho de que la política fiscal se vaya a extender a lo largo del ciclo desenmarañará el régimen de desinflación. El apoyo se orientará a la población de menores ingresos y a los más afectados por la pandemia. Es poco probable que el poder de negociación de los trabajadores se desmorone, ya que los gobiernos ya eran receptivos a las demandas de salarios justos antes de esta crisis. A medida que pongan en marcha programas de apoyo, esperamos que aumenten su control sobre las cuestiones de desigualdad.

Muchas empresas caerán en default y las supervivientes se enfrentarán a una nueva realidad de mayor distanciamiento social que reducirá su capacidad de atender a los clientes. Se producirá un aumento generalizado de los precios, ya que la deuda aún tendrá que ser pagada y las expectativas de rendimiento de la renta variable resultarán difíciles de alcanzar. Este episodio se conoce como “inflationary bust” (trampa inflacionaria).  

A nivel macro, la aceleración de la recuperación del crecimiento llevará a la reflación. El marco temporal seguirá beneficiándose de la ayuda monetaria altamente orientada a los productos básicos y del apoyo fiscal sostenido. Esperamos que el mayor estímulo para los mercados provenga de una administración exitosa de una vacuna eficaz contra el coronavirus.

3. La inflación por encima del objetivo durante 2022 y más allá

Los programas de compra de activos de los bancos centrales funcionarán, como mínimo, hasta finales de 2021, lo que mantendrá elevados niveles de crecimiento de la oferta monetaria. Estas cifras superarán fácilmente el 10%, e incluso podrían alcanzar el 20% en 2022. El impacto del activismo monetario y fiscal sostenido y coordinado alejará la inflación de su objetivo previsto.

Para 2023, esperamos que las expectativas de inflación de EE.UU., según nuestra medición de swaps de inflación “5y5y”, se hayan normalizado en torno al 2,5-2,75%. Hoy en día, este indicador fluctúa alrededor del 1,75%. En Europa, esperamos que se normalice en torno al 1,8% (en comparación con los niveles actuales del 0,85%). Nuestra convicción de que la desglobalización interrumpirá las cadenas de suministro en favor de soluciones más locales o regionales apoya aún más la inflación adicional. La forma del crecimiento de la productividad a largo plazo decidirá si nos enfrentaremos a una inflación buena o mala. Los constructores de carteras deberían prepararse hoy para protegerse de los posibles riesgos de inflación que se avecinan.

Conclusión

Este escenario exige aumentar y normalizar las expectativas de inflación mundial con un horizonte a tres años. Sin embargo, como las autoridades monetarias mantendrán bajo control los niveles de financiación nominales mediante programas de compra de activos, las expectativas de una inflación más elevada se evidenciarán con la caída de los tipos de interés reales a un terreno negativo más profundo. Esto apoyará la sostenibilidad de la deuda en los mercados de bonos desarrollados y emergentes y reforzará la credibilidad de los bancos centrales en lo que respecta a los objetivos de inflación.

La realidad probablemente se desvíe del camino que describimos. Aun así, confiamos en que la inflación regresará a los mercados financieros después de una pausa de 40 años. El resurgimiento de la política fiscal como palanca para combatir la recesión actual y sostener un crecimiento económico inclusivo actuará como su principal catalizador.

Tribuna de Peter De Coensel, CIO de renta fija en DPAM

DNB AM: ¿un buen momento para los inversores en high yield nórdico?

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

aurora-borealis-1032523_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. DNB AM: ¿Un buen momento para los inversores en high yield nórdico?

DNB Asset Management organiza un seminario web en el que Hagen-Holger Apel, gestor de carteras de Clientes Senior, y Mike Judith, director gerente, discutirán las ventajas y oportunidades que ofrecen las inversiones en deuda high yield de los países nórdicos.

El webinar tendrá lugar el próximo 9 de junio a las 14:00 horas.

Dirigido a inversores profesionales, los ponentes analizarán la ampliación de los diferenciales de los bonos nórdicos teniendo en cuenta que “las economías nórdicas se caracterizan por una baja deuda pública, un alto nivel de vida y estabilidad política condiciones que hacen atractivas estas inversiones”, subrayan desde la gestora.

La inscripción puede realizarse a través del siguiente enlace.

Olea Gestión registra su estructura de gestión en Luxemburgo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

luxemburgodeNaroh — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Naroh. luxemburgo

Olea Gestión de Activos SGIIC cuenta desde el pasado viernes 22 de mayo con la aprobación de la CSSF (el regulador luxemburgués) para ser gestor de inversiones del fondo Olea Investment Fund-Neutral Inversiones. De esta manera, la gestora da por finalizado el proceso de traspaso de todos los activos que se gestionan con una estructura principal-subordinado o master-feeder, en Luxemburgo y España respectivamente, por parte de Rafael Peña y Hernán Cortés.

El paso llega un año después de que ambos profesionales, hasta ese momento gestores del fondo Adriza Neutral, en Tressis Gestión (fondo que ahora se llama Olea Neutral), decidieran salir de la entidad para emprender un nuevo proyecto profesional y lanzar su propia gestora de fondos de inversión. Así, tras un año como gestores independientes al frente de Olea Gestión de Activos, entidad desde la que gestionan su producto estrella, han registrado su estructura tanto en España como en Luxemburgo.

Después de 16 años de vida del fondo, se han constituido como una gestora independiente con vocación exclusiva para la gestión de activos de inversión colectiva. A lo largo de estos años, donde han vivido mercados adversos y de bonanza, han obtenido una rentabilidad TAE desde inicio (enero de 2004) del 5,51% con una volatilidad del 8,79%, dentro del objetivo marcado de preservación de capital y obtención de una rentabilidad del 5% con riesgo ajustado entre el 5%-9%.

Recesión en la primera mitad de año

Los gestores prevén un entorno económico con una fuerte recesión global en la primera mitad de 2020, que estará parcialmente compensada por una expectativa de recuperación en el segundo semestre de 2020.

Las políticas monetaria y fiscal han sido muy expansivas a nivel global, lo que aliviará el shock de demanda provocado por el COVID-19. Respecto a la inflación ni se la ve ni la mayoría la espera, por lo que consideran que habrá tipos bajos durante mucho tiempo.

Cuentan como factores de incertidumbre la velocidad e intensidad en la recuperación del consumo privado y la inversión, una posible contracción del crédito si los datos de mora suben más de lo esperado; y con la capacidad de recuperación de los beneficios empresariales.

En cuanto a la valoración de mercados, la bolsa americana descuenta un escenario de recuperación total en 2021, y la bolsa europea descuenta una recuperación más lenta, como ha solido ser habitual en crisis anteriores, aunque podría ser la sorpresa, ya que en esta ocasión las políticas monetaria y fiscal han actuado con mucha más agilidad.

Por último, piensan que el crédito tiene valoraciones bastante más atractivas que en 2019, especialmente high yield y emergentes.

T. Rowe Price fortalece su equipo en Iberia con Patricia Justo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La gestora de inversiones T. Rowe Price ha anunciado la incorporación de Patricia Justo a su equipo en Iberia, liderado por Alfonso del Moral. La entidad, con 1.130 millones de dólares en activos bajo gestión, fortalece así su presencia en la región, a partir de hoy 1 de junio.

Justo, que se une al equipo de Madrid como Senior Relationship Manager para Iberia, tendrá como tarea ampliar el compromiso del grupo con los selectores de fondos, intermediarios financieros y clientes institucionales en la región, según explica la gestora en un comunicado. Reportará a Alfonso del Moral, el responsable de la gestora para España y Portugal.

Justo cuenta con 15 años de experiencia acumulados y se une a T. Rowe Price desde A&G Banca Privada, donde lideraba el equipo de selección de fondos, con responsabilidad directa para analizar y seleccionar fondos para el negocio de asset management y banca privada.

A&G Banca Privada ha explicado a Funds Society que será Francisco Julve quien sustituya a Patricia justo al frente del equipo de selección de fondos.

Patricia Justo tiene un Master en Gestión de Carteras por el Instituto de Estudios Bursátiles y es licenciada en Administración de Empresas por la European Business School Centro Universitario Villanueva.

“Sus capacidades distintivas y experiencia local apoyarán nuestro objetivo de expander nuestro alcance y hacer crecer nuestra marca en España y Portugal”, comenta Del moral. “Su nombramiento refleja nuestro compromiso para proporcionar el más alto nivel de servicio a nuestros clientes existentes y potenciales, pues nuestras capacidades basadas en el análisis global continúan ganando tracción en el mercado local incluso en este escenario de negocio lleno de retos”, añade.

James Binny (SPDR): “Es un buen momento para que los inversores de la zona euro comiencen a cubrir los dólares”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Muchos inversores en renta variable internacional se centran más en la exposición por país o tipo de acción que en el componente de divisa de su inversión. Según el responsable global de divisas de State Street Global Advisors, James Binny, esto puede ser “arriesgado”, ya que el rendimiento que genera la moneda es, en realidad, algo más elevado que el de la acción en sí misma. En esta entrevista con Funds Society, señala que, al hecho de que el dólar lleve un tiempo sobrevalorado, se suma ahora la caída de los tipos de interés en Estados Unidos y el impacto de la incertidumbre por las elecciones presidenciales. Por ello, considera que se trata de un buen momento para que los inversores de la Eurozona comiencen a cubrir los dólares.

El comportamiento del MSCI World ex Europe en la última década refleja cómo la divisa es capaz de tener un impacto incluso mayor en los retornos que la elección de las acciones, sobre todo a largo plazo. Por eso, en un mercado dominado actualmente por la renta variable estadounidense, es importante tener en cuenta esa gran exposición de las carteras al dólar, una moneda “sobrevalorada”, dice Binny.

Asimismo, admite que, a la hora de realizar coberturas, es necesario estudiar el coste que suponen, y que está muy relacionado con el diferencial de tipos de interés entre divisas. A finales de 2019, cubrir los dólares en euros generaba un sobrecoste de entre el 2% y el 3%, pero, con los recortes de tipos implementados por la Fed a raíz de la pandemia, ese coste ha descendido considerablemente. “Estamos viendo a inversores de perfiles muy diversos interesados en comenzar a cubrir sus dólares”, revela.

Binny, al frente de un equipo que gestiona 100.000 millones de euros en divisas a nivel global, advierte de que esto puede convertirse en una profecía de auto-cumplimiento, es decir, que, si un gran número de inversores comienzan a cubrir el dólar, este seguirá cayendo. Por eso es importante un posicionamiento temprano.

Otro motivo que, a su juicio, puede hacer que el dólar se debilite frente al euro es la inestabilidad política y, en particular, las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre. “Lo más desestabilizador para los mercados es la incertidumbre y, la crisis del COVID-19 la ha incrementado. La errática reacción de Donald Trump podría haberle hecho perder algo de popularidad y no está claro quién va a ser el próximo líder”, advierte.

A esto se unen las “dos caras” que tiene la divisa: “Si nos movemos a una progresiva estabilidad en Europa y se incrementa la inestabilidad en Estados Unidos, se trata de otro catalizador que puede impulsar el dólar a la baja”. Por eso, desde State Street monitorizan de cerca cómo están reaccionando los países ante la coyuntura actual, aunque, según Binny, todavía es demasiado pronto para valorarlo. “Hasta que no se resuelva la crisis sanitaria, es muy difícil que las economías se recuperen del todo”, apunta.

Un método dinámico

El equipo que gestiona los ETFs SPDR apuesta por una metodología de cobertura que califica de “innovadora”, al incorporar nuevas clases de activos cubiertas a conocidos ETFs. Este método se guía por las últimas normas de ESMA sobre cobertura transparente. La gestora da seguimiento a índices de referencia dinámicos que incorporan cobertura de moneda mensual y son más proclives a registrar un menor “tracking error”.

Por ello, el SPDR S&P 500 EUR Hedged UCITS ETF (Acc) replica al S&P 500 EUR Dynamic Hedged Index. El ETF ofrece la flexibilidad de modificar la preferencia de cobertura cambiando de clase, evitando así realizar una operación de compraventa en el mercado. Con un TER de 12 puntos básicos, es el ETF de réplica física más barato de aquellos cubiertos en euros en Europa.

¿Qué hacer en emergentes?

Consultado por cómo actuar en términos de cobertura a la hora de invertir en emergentes, Binny señala que parte de la prima de riesgo en ese caso es precisamente la divisa, por lo que es interesante mantener la exposición a la moneda local. Sin embargo, advierte de que las divisas emergentes, especialmente en Asia y Latinoamérica, son gestionadas contra el dólar estadounidense, por lo que el inversor también tiene que tener en cuenta la exposición inherente a este. “Por eso, SPDR ofrece la posibilidad de o bien aceptar esa exposición o simplemente cubrir el componente en dólares, un concepto muy atractivo”, destaca.

En esta línea, asegura que cuentan con el único ETF de deuda emergente cubierto en euros: el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond USD Base Hdg to EUR UCITS ETF, que trata de descifrar las diferencias de valoraciones para obtener exposición a las divisas emergentes infravaloradas sin exponerse al dólar sobrevalorado. En su documento ‘Time to Hedge USD in EM Local Currency Bond Exposure’ SPDR amplía la información sobre la metodología de cobertura.

Junto con estos dos ETFs, SPDR cuenta con una lista creciente de vehículos incorporando cobertura de divisas*. Consulte su página web para más información.

Arcano entra a formar parte del Global Real Estate Sustainability Benchmark como miembro inversor

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

junction-984045_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Arcano entra a formar parte de GRESB como miembro inversor

Arcano Asset Management entra a formar parte del Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) como miembro inversor en activos de Infraestructura. Como miembro inversor de GRESB, Arcano buscará incrementar la transparencia en términos de sostenibilidad entre los gestores y operadores de infraestructuras. Así, la gestora tendrá acceso a los datos e instrumentos analíticos para medir y evaluar la calidad ASG (ambiental, social y gobernanza) de sus inversiones.

GRESB nació en el año 2009 de la mano de alguno de los mayores inversores institucionales del mundo para impulsar el progreso hacia activos inmobiliarios y de infraestructura más sostenibles. Hoy GRESB es considerada el marco de referencia a la hora de evaluar y comparar el desempeño medioambiental, social y de gobierno corporativo de estos activos. Arcano se suma a otros 31 inversores en esta iniciativa y refuerza su compromiso con la sostenibilidad.

Diferentes estudios científicos realizados por la Universidad de Harvard y la Universidad Halle-Wittenberg en Alemania ya avisan de un mayor impacto del COVID-19 en regiones con mayores índices de contaminación. “La crisis económica y social provocada por esta pandemia ha reafirmado las opiniones que defienden un desarrollo sostenible como el único camino acelerando el uso de estas prácticas y permitiendo vislumbrar cómo sería el mundo con una economía más sostenible y menos contaminante”, añaden desde Arcano AM. Del mismo modo, desde la gestora esperan que la coyuntura actual incentive a aquellos inversores que estaban valorando elevar su posición en este tipo de activos sostenibles.

La firma lanzó en 2019 Arcano Earth Fund, un fondo de fondos que invierte en infraestructuras sostenibles en Estados Unidos y Europa, promoviendo la incorporación de criterios sostenibles en la inversión en proyectos de energía renovable, de infraestructura del agua, transporte y telecomunicaciones. Actualmente, Arcano Earth Fund, cuyo objetivo es alcanzar los 250 millones de euros y que estará abierto a nuevos inversores hasta el 10 de julio, ya ha comprometido más de un 90% de su capital de forma diversificada en 16 inversiones.

“Desde Arcano nos comprometemos con gestores y proyectos que comparten nuestra creencia de integrar los factores ASG en todo su proceso de inversión. La incorporación de estos valores en nuestro ADN nos ha permitido conocer el mundo de oportunidades que se abren en términos de inversión sostenible y particularmente en la inversión en infraestructura, que consideramos será clave para superar la presente crisis y construir un nuevo futuro”, asegura José Luis del Río, co CEO de Arcano SGIIC.