Pixabay CC0 Public Domain. Robeco cerrará a nuevas suscripciones parte de sus fondos high yield tras llegar al máximo de su capacidad
Robeco ha anunciado que tiene la intención de cerrar sus principales fondos de bonos high yield y los mandatos de nuevas inversiones a partir del 1 de septiembre de 2020, debido a las fuertes entradas registradas en esta clase de fondos. Según explica la gestora, es una medida que ha decidido tomar para garantizar «la integridad de su enfoque de inversión».
“La capacidad de inversión en bonos high yield de Robeco, gestionada por Sander Bus, Roeland Moraal y Christiaan Lever, ha tenido un gran éxito al ofrecer un rendimiento superior a nuestros clientes. Los fondos se clasifican sistemáticamente en los primeros cuartiles de los grupos de pares y están altamente calificados por Morningstar. Esto, combinado con nuestro estilo de inversión conservador y la estabilidad de nuestro experimentado equipo de crédito, se ha traducido en considerables entradas de dinero en los últimos años, por lo que los fondos han alcanzado su máxima capacidad”, explica la gestora en su comunicado.
Según matiza, los fondos permanecerán abiertos para realizar el reembolso de las participaciones. Además, puntualiza que los fondos QI Global Multi-Factor High Yield y QI Dynamic High Yield no se verán afectados por estas medidas y sí permanecerán abiertos para realizar suscripciones. Para Robeco, tener que tomar esta medida supone un ejemplo del éxito que tienen sus estrategias de crédito. “A lo largo de los años, Robeco ha creado una gama de soluciones crediticias de éxito con activos de más de 30.000 millones de euros. Las estrategias incluyen Multi-Factor High Yield, Dynamic High Yield, Global IG Credits y soluciones sostenibles como SDG Credit Income”, señalan.
A raíz de este anuncio, Victor Verberk, director de inversiones, ha declarado: «Estamos muy satisfechos con la creciente demanda debido al fuerte rendimiento de los fondos. Esto demuestra que el equipo ha sido capaz de obtener rendimientos atractivos, incluso en el actual entorno de mercado. Sin embargo, como parte de nuestro deber fiduciario de salvaguardar la capacidad del fondo para generar un rendimiento superior para nuestros clientes, evaluamos cuidadosamente la capacidad máxima de todos nuestros fondos. Por lo tanto, creemos que es en interés de nuestros actuales accionistas, en los fondos, cerrar los fondos para las suscripciones de los nuevos y actuales accionistas. Esto asegurará que los activos puedan seguir siendo administrados de la manera más óptima posible».
Por su parte, Sander Bus, co-responsable del equipo de crédito y gestor de cartera global de bonos high yield, reconoce que, desde la corrección del mercado, las entradas en estos fondos se aceleraron a pesar de las medidas que implementaron para evitar un exceso de capacidad. “Dado que el high yield es una clase de activos con capacidad limitada, el hecho de hacerse demasiado grande podría afectar a nuestra capacidad de generar un rendimiento superior y podría interferir potencialmente con nuestra filosofía y proceso de inversión conservador. El cierre de los fondos nos permitirá seguir cumpliendo nuestros objetivos de inversión y crear valor añadido a los partícipes. El cierre de los fondos no afectará a la forma en que se gestionan las carteras».
Como eje central de la economía mundial en tiempos de recesión y de prosperidad, la infraestructura es un elemento crucial en el entramado de la sociedad moderna.
Pero el sector, que con frecuencia ha mostrado solidez durante bajones, no ha sido inmune a la preocupación en torno a la pandemia de coronavirus. Algunas acciones de infraestructura, especialmente las relacionadas con el transporte y la energía, se vieron atrapadas en la fuerte oleada de ventas sufrida por los mercados de renta variable en marzo de 2020.
Aunque las cotizaciones se recuperaron en distinta medida a nivel mundial desde los mínimos de marzo a lo largo del segundo trimestre, las políticas implementadas para combatir la propagación del COVID-19 han continuado trastocando a las empresas, afectando también a los inversores (al menos a corto plazo). El panorama económico permanece nublado, y es precisamente aquí donde creo que las compañías de infraestructura pueden mostrar su valor.
De cara al largo plazo, pienso que las oportunidades potenciales que presenta la inversión en infraestructura no solo permanecen intactas, sino que han aumentado. A medida que se acelera la transición hacia una economía digital y de bajas emisiones de carbono, se perfila de forma cada vez más clara la necesidad de invertir en una infraestructura nueva y mejorada.
La presión sobre los dividendos
El daño económico infligido por las medidas adoptadas en todo el mundo para combatir el virus ha puesto en peligro la capacidad de reparto de dividendos para muchos tipos de compañías, incluidas ciertas áreas del sector de la infraestructura.
Las empresas cuya actividad se ha visto gravemente trastocada por el confinamiento, como los aeropuertos, tienen sencillamente menos ingresos que distribuir a sus accionistas. En tales casos, la suspensión temporal de estas distribuciones suele ser en el interés a largo plazo de los inversores.
En otros casos, las compañías han optado por aplazar o recortar sus pagos de dividendo para mantener efectivo en sus balances durante un periodo de extrema incertidumbre. Aunque tomar tal medida podría ser lo más prudente, plantea retos inmediatos para quienes invierten para obtener rentas.
La resiliencia de las utilities
En un entorno en que los dividendos se hallan bajo presión en los mercados globales, el valioso papel que pueden jugar las compañías de suministro público en una cartera es evidente. En mi opinión, este sector posee una solidez única entre las áreas generadoras de renta en un momento en que la economía mundial está sufriendo.
Por su naturaleza, el sector de utilities —que engloba a los proveedores de electricidad, agua y gestión de residuos— ha permanecido relativamente inafectado por el bajón económico de este año. Además, estos negocios y sus activos de infraestructura física suelen ser muy difíciles de reproducir y revisten una importancia vital para la economía, con lo que sus flujos de ingresos futuros pueden pronosticarse con mayor confianza que los de la mayoría de los sectores.
De hecho, en un entorno de incertidumbre económica como el actual, es el único sector de la renta variable estadounidense cuyas previsiones de ingresos futuros han sido revisadas al alza por los analistas en plena pandemia.
En el mundo de la inversión nunca hay garantías, pero ello revela cómo las utilities han sido un bastión de fortaleza durante este difícil periodo. Estas acciones no solo han mostrado más solidez que el conjunto del mercado en la primera mitad de 2020, sino que también han visto muy pocos recortes de dividendo.
Oportunidades en una recuperación “verde”
En adelante, las utilities figuran entre los sectores de infraestructura que más van a beneficiarse del aumento previsto del gasto público. Los gobiernos han anunciado enormes paquetes de estímulo fiscal por importe de billones de dólares dirigidos a estimular el crecimiento económico, y la inversión en infraestructura es una de sus prioridades.
En Europa, el tema de la sostenibilidad juega un papel central en el plan de recuperación. La “UE de nueva generación” tiene una política clara de fomento de las energías renovables y del transporte limpio, prestando asimismo atención a la renovación y la eficiencia de edificios e infraestructuras para respaldar una economía más circular.
Los compromisos con una mayor inversión en infraestructura “más verde” deberían suponer un fuerte viento de cola para compañías que poseen y desarrollan activos físicos como parques eólicos, plantas solares y redes eléctricas, todos ellos necesarios para la transición hacia un futuro de bajas emisiones de carbono. Este también es el caso de las empresas con infraestructura digital, un área que requerirá más inversión para mejorar la conectividad en la era digital.
Pese a lo difícil que puede ser mantener una perspectiva largoplacista ante un entorno de mercado tan incierto, yo creo que las compañías de infraestructura expuestas a estos giros estructurales en la economía y cuyos flujos de ingresos están respaldados por la propiedad de activos de infraestructura físicos están bien situadas para prosperar durante décadas.
Columna de opinión de Alex Araujo, gestor de fondos en M&G Investments
Información importante:
Le remitimos al glosario para una explicación de los términos de inversión empleados en este artículo.
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El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión. No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero.
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Santander España se adhiere al programa Target Gender Equality (TGE) que ha lanzado en 19 países el Pacto Mundial de Naciones Unidas. Este programa nace con el objetivo de aumentar la representación de las mujeres en los consejos de administración de las empresas y en los puestos de dirección ejecutiva.
Pese al compromiso mostrado por el sector privado con este Objetivo de Desarrollo Sostenible (ODS), pues el 79% de las empresas españolas adheridas al Pacto Mundial indicaban el año pasado que la igualdad de género se aborda en sus políticas de empresa, los avances aún son lentos y, de seguir así, las estimaciones indican que harían falta más de 250 años para lograr la igualdad plena entre mujeres y hombres.
“Fomentar un lugar de trabajo inclusivo y diverso forma parte ya de la cultura y los valores de Banco Santander”, aseguran desde la entidad. Según los datos del banco, un 40% de su consejo de administración y un 55% de la plantilla del grupo son mujeres. Además, tiene definidos principios de diversidad e inclusión que establecen los estándares mínimos en los diferentes mercados de Santander y que están incorporados en la política de cultura aprobada por el consejo de administración de la entidad. Estos buscan alcanzar procesos, sistemas, herramientas y políticas imparciales e inclusivas, gestión del talento e igualdad salarial, según afirman desde la entidad.
El programa Target Gender Equality
Durante su duración, hasta marzo de 2021, este programa ayudará a las entidades adheridas en el establecimiento y consecución de objetivos en términos de representación y liderazgo de las mujeres a todos los niveles. Para ello, se llevará a cabo un análisis de desempeño, talleres para el desarrollo de capacidades, aprendizaje entre iguales y se motivará el diálogo con múltiples grupos de interés a escala nacional e internacional.
Asimismo, las empresas participantes se comprometen a evaluar su desempeño en materia de igualdad de género, establecer objetivos empresariales ambiciosos y adoptar medidas para abordar las barreras a la igualdad de género, tanto en su organización como en su esfera de influencia más amplia. En este sentido, Santander ya se ha comprometido públicamente a incrementar el porcentaje de mujeres en puestos de alta dirección hasta un 30% (un 22% actualmente) y conseguir la equidad salarial de género se cara a 2025.
Además, la entidad tiene también en marcha iniciativas para respaldar la diversidad en las empresas, entre las que se incluyen fondos para apoyar a las pymes dirigidas por mujeres, oportunidades de formación y de networking, campañas de marketing y apoyo al emprendimiento femenino.
Una de estas iniciativas es el programa Reencuentra, que ayuda a aquellas mujeres que abandonaron su carrera profesional por motivos familiares a reincorporarse al mercado laboral en empresas de su entorno. “Este programa persigue concienciar a la sociedad de la dificultad de estas mujeres para reincorporarse al mercado laboral después de años dedicadas al cuidado de sus hijos e incluye, además de una experiencia profesional temporal en Santander, una serie de acciones de formación, coaching y mentoring para generar valor e incrementar la empleabilidad de estas mujeres”, añaden desde el banco. En esta primera edición participan 100 mujeres, 15 que comenzaron su experiencia en marzo y el resto se incorporó a principios del mes de junio.
Índice de igualdad de género de Bloomberg
“Muestra del compromiso de la entidad con la igualdad y el avance de la mujer en el mercado laboral, Banco Santander ya lidera el Índice de igualdad de género de Bloomberg 2020”, añaden desde la entidad. Para la elaboración de este índice se evaluaron 6.000 empresas de 84 países de las que finalmente fueron incluidas 325.
La evaluación comprendía 75 métricas en cinco áreas: dimensión del talento y liderazgo femenino, igualdad y paridad salarial de género, políticas en contra del acoso sexual, marca inclusiva y en favor de la mujer.
En 2019, Santander también fue reconocido como el banco más sostenible del mundo en el Índice de Sostenibilidad Dow Jones, y se adhirió a los Principios de Empoderamiento de las Mujeres de la ONU.
Foto cedidaRaimundo Sala, nuevo director corporativo de Soluciones de Negocio de Bankia. Bankia ficha a Raimundo Sala para reforzar la transformación digital de la entidad
Bankia incorpora a Raimundo Sala, hasta ahora primer ejecutivo de PayPal, para el área de Desarrollo de Negocio Internacional, con el fin de reforzar el proceso de transformación digital que está llevando a cabo la entidad desde hace ya algunos años.
Sala ha sido nombrado director corporativo de Soluciones de Negocio de Bankia, una dirección de nueva creación y que será “clave para el desarrollo de los medios de pago en el ecosistema digital, además de los nuevos negocios relacionados con el mundo online”, según afirman desde la entidad. Reportará directamente a la Dirección General Adjunta de Banca de Particulares, a cuyo frente está Eugenio Solla.
“Es para mí todo un reto profesional contribuir a la transformación digital Bankia desde la Dirección de Soluciones de Negocio. Estoy seguro de que vamos a ofrecer la mejor experiencia de cliente en el ámbito de los pagos digitales, que actualmente está experimentando una rápida y profunda evolución y que es fundamental para cumplir nuestro compromiso de marca de hacer la vida fácil a nuestros clientes”, añade Sala.
El negocio de medios de pago recaerá así bajo su responsabilidad, un área que señalan como estratégica desde la entidad: “Es clave en el proceso de digitalización de los clientes, en la mejora de la experiencia de éstos en su relación con el banco y en todo lo relacionado con el comercio electrónico, para lo cual el desarrollo de las pasarelas de pago digitales es clave”, aseguro. Todo ello, sin olvidar el negocio vinculado a las tarjetas de débito y crédito, TPVs (datáfonos de los comercios) y cajeros automáticos.
Además, Sala será el encargado de potenciar las iniciativas de Bankia en el open business, la búsqueda de nuevos modelos de negocio en el ámbito digital y el desarrollo de la venta relacional.
Sala es licenciado en administración y dirección de empresas por la Universidad de Alicante y la Hocheschool Zeeland de Holanda y cuenta con un máster por UCLA y PDG por el IESE. Desde 2015 y hasta su incorporación a Bankia, Sala fue primer ejecutivo de PayPal en Desarrollo de Negocio Internacional. Anteriormente, fue director de Ventas de PayPal España y Portugal, siendo responsable de la estrategia comercial para pequeñas, grandes y medianas empresas.
El nuevo directivo de Bankia tiene una amplia trayectoria de más de 15 años liderando relaciones estratégicas en compañías internacionales y ha ocupado diferentes roles en compañías de renombre internacional por Europa, Oriente Medio, Sudamérica y Estados Unidos.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Prashant Sharma. BMO Global Asset Management
A pesar de que en 2019 se registró un año récord de entradas en los ETFs ESG, y un año récord de nuevas emisiones de bonos verdes, 2020 ha sido el año definitivo en que la tendencia hacia la inversión sostenible aceleró.
Los bonos verdes en particular podrían ayudar a impulsar la transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono, dado que sus ingresos se destinan exclusivamente a la financiación de proyectos y activos ecológicos. En Lyxor, creemos que la mejor manera de invertir en bonos verdes es elegir un fondo pasivo. He aquí el motivo.
1. Estableciendo estándares
Un desafío común para los inversores de ESG (Environmental, Social and Governance) es la falta de estandarización. Aunque existen marcos, llegar a un consenso sobre lo que hace que una empresa sea «buena» o «mala» es más fácil de decir que de hacer. Esto se reduce a menudo a los valores, prioridades y preferencias personales. Pero en el mundo de los bonos verdes, las definiciones de lo que hace que un bono sea verdaderamente «verde» son mucho más fáciles de conseguir. El mercado de los bonos verdes es posiblemente el área más estandarizada de inversión en ESG, especialmente en comparación con los fondos ESG basados en ratings, o los fondos temáticos con criterios heterogéneos. Los bonos verdes se emiten con referencia a un marco de emisión, generalmente los Green Bond Principles (GBPs) de la International Capital Market Association (ICMA). Algunos pueden utilizar otros marcos, pero éstos son emitidos generalmente por supranacionales o soberanos siguiendo de todos modos directrices cercanas a las de las GBP. La mayoría de estos bonos autodenominados verdes reciben luego una segunda opinión por parte de organismos y auditores calificados.
La Climate Bonds Initiative (CBI), una organización sin ánimo de lucro centrada en los inversores y dedicada a la movilización de los mercados de renta fija para las soluciones del cambio climático, también puede certificar los bonos verdes. Si bien la ICMA está integrada en gran medida por emisores, bancos, agentes de valores y brokers con una perspectiva centrada principalmente en los emisores, la CBI ofrece más a los inversores al evaluar a los emisores en función de su utilización de los ingresos, las normas de presentación de informes y la adhesión a una taxonomía estricta. De hecho, el Director General de la CBI es uno de los miembros del Technical Expert Group (TEG) de la Comisión Europea sobre finanzas sostenibles. Por lo tanto, la taxonomía de la CBI se toma muy en serio.
2. Construir el consenso
La función de la CBI en la definición de una taxonomía y normas sólidas para los bonos verdes se basa en la información recibida de grupos de trabajo integrados por inversores, científicos, supranacionales, ONG y bancos. Como resultado de estos diálogos continuos, la CBI ayuda a mantener al mercado informado y asegura que evolucione por un camino saludable hacia un mundo más verde. De hecho, en diciembre de 2019, la CBI lanzó su tercera versión de la Climate Bonds Standard internacional, que tiene por objeto garantizar la compatibilidad con la nueva Green Bons Standard de la UE (GBS) y la última versión de los Green Bonds Principles (GBP), reforzando las definiciones ecológicas y los requisitos de divulgación. Las conclusiones de la CBI contienen información valiosa para los emisores de bonos verdes. Por ejemplo, en una encuesta reciente realizada por el CBI y copatrocinada por Lyxor, los inversores europeos expresaron un gran interés en los emisores corporativos de los sectores de la energía, los servicios públicos y la industria.
Nos guste o no, los principales emisores y contaminadores de esos sectores tienen un papel fundamental que desempeñar en el logro de la meta de la European Climate Foundation de que las emisiones netas de gases de efecto invernadero sean nulas para 2050. Será fundamental colaborar urgentemente con estas empresas para considerar más emisiones de bonos verdes. Rechazarlos no es la respuesta, pero invertir en sus bonos podría serlo. Así que cualquiera que sea la naturaleza del emisor, los inversores pueden invertir en sus bonos verdes con la conciencia tranquila, sabiendo que sus ingresos sólo se utilizarán para financiar la lucha contra el cambio climático.
La estandarización respaldada por el consenso de la CBI y su estricta taxonomía ayudan a allanar el camino para la inversión pasiva y a abordar el riesgo de » greenwashing «, en el que las inversiones se hacen para parecer más respetuosas con el clima de lo que son. En Lyxor, sólo los bonos verdes aprobados por la CBI son elegibles para su inclusión en los índices subyacentes de nuestra gama de ETF de bonos verdes.
3. Aumentar la transparencia
Todos los inversores quieren transparencia sobre a dónde va su dinero, más aún cuando se trata de inversiones sensibles en ESG como los bonos verdes. Como con todos los ETFs, los activos de los fondos se difunden diariamente y están fácilmente disponibles – se pueden encontrar fácilmente online en las páginas de productos de Lyxor. Además, los titulares de nuestros ETFs de bonos verdes pueden ver el uso de las ganancias (use-of-proceeds) en acción. El siguiente gráfico muestra el desglose por categorías de los UoP (Utilización de los beneficios) del índice Solactive Green Bond EUR USD IG subyacente a nuestro ETF lanzado en 2017.
Pero no nos detenemos ahí. Saber qué tipo de categorías financia su dinero es útil, pero no lo suficiente para cuantificar realmente el impacto de su inversión. Por eso proporcionamos informes mensuales en nuestro sitio web con información detallada sobre fondos sobre clima y las métricas de ESG. También proporcionamos cifras más tangibles, como la nueva capacidad de generación de energía renovable instalada (en MWh) y las emisiones evitadas (en toneladas de CO2). En términos relacionados, estimamos que el impacto de nuestro primer ETF de bonos verdes en un período de un año equivale al uso promedio de energía de más de 5.000 hogares, o el equivalente en emisiones evitadas de cerca de 12.000 vehículos de pasajeros en un año.
4. Bajar los costes
Como hemos mencionado antes, las mejoras en la recogida, filtrado y estandarización de los datos de ESG significan que los proveedores de índices pueden codificar los objetivos de ESG en benchmarks o índices de referencia con un gran grado de precisión, rigor y transparencia. Los gestores activos de los fondos de bonos verdes deben cobrar honorarios más altos para cubrir sus gastos de investigación y los salarios de los analistas. Por el contrario, es estilo de inversión basada en reglas, típica de los ETF, ayuda a mantener bajos los costes para los inversores.
En el caso de nuestra gama de ETFs de bonos verdes, nuestro índice elegido (construido con Solactive) selecciona valores basados en un universo inicial de bonos verdes aprobados independientemente por la CBI. En otras palabras, nuestros inversores siguen beneficiándose de la investigación y la experiencia de la CBI, una autoridad líder en el mercado de bonos verdes con más de 60 empleados, sin incurrir en las comisiones más altas que tendrían de un gestor activo.
5. Diversificación de las exposiciones
Otro beneficio de adoptar un enfoque pasivo en la inversión en bonos verdes es la diversificación. En el caso de nuestra gama de ETFDs, esto es cierto en muchos niveles. En primer lugar, nuestras exposiciones son globales, abarcando a emisores de economías desarrolladas como Francia, Alemania y los Estados Unidos, pero también mercados emergentes como China, India y Brasil. En segundo lugar, los índices subyacentes de nuestra gama seleccionan bonos verdes de una variedad de tipos de emisores, incluyendo soberanos (por ejemplo, Bélgica), sub-soberanos (por ejemplo, la ciudad de París), supranacionales (por ejemplo, el Banco Europeo de Inversiones), bancos de desarrollo (por ejemplo, el Banco Asiático de Desarrollo) y empresas de todos los sectores (por ejemplo, Apple, Bank of America, Iberdrola).
Por último, al igual que con exposiciones globales similares, nuestros fondos se diversifican también por vencimientos, lo que significa que los niveles de duración son comparables a los índices de referencia tradicionales. Cabe señalar que los gestores activos de bonos verdes pueden afirmar que ofrecen mejores rendimientos ajustados al riesgo a través de análisis fundamentales y marcos de ESG propios. Sin embargo, nuestra investigación muestra que algunos fondos de bonos verdes activos no son reacios a un «closet tracking», en el que un fondo se comporta en última instancia igual que su índice de referencia. ¿Por qué pagar por un «imitador de índices» cuando puedes tener el verdadero por una fracción en términos de coste?
Si la emergencia climática es un tema tan cercano a su corazón como lo es para el nuestro, considere nuestra innovadora gama de ETFs de bonos verdes para lograr un impacto tangible y dirigido. Nuestro fondo se lanzó en 2017 y fue el primero de su tipo en el mundo. Desde entonces, se le ha concedido la prestigiosa etiqueta Greenfin, una certificación nacional para las inversiones privadas en una economía verde introducida por el gobierno francés después de la COP21. La etiqueta consolida su credibilidad como fondo comprometido con la financiación de la economía verde, ya que demuestra un alto nivel de exigencia en cuanto a la calidad «verde» de sus activos subyacentes.
Tribuna de François Millet, director de Estrategia, ESG e Innovación de Lyxor ETF.
Foto cedidaPaul Read, co-responsable del equipo de renta fija de Invesco en Henley junto con Paul Causer.. Invesco promociona a cinco de los gestores de su equipo de renta fija
El equipo de renta fija de Invesco en Henley, liderado por Paul Read y Paul Causer, ha decidido promocionar a varios de sus actuales miembros como co-gestores de sus fondos de inversión. Según destacan desde la gestora, este es uno de los equipos de renta fija “más reputados de Europa”, formado por 26 profesionales que gestionan más de 30.000 millones de euros (datos a 30 de junio de 2020).
Los cambios, que serán efectivos a partir del 31 de agosto de 2020, afectan a cuatro fondos: Thomas Moore pasa a co-gestionar el Invesco Pan European High Income Fund; Alexandra Ivanova el Invesco Global Income Fund; Tom Hemmant pasa a ser co-gestor del Invesco Euro Corporate Bond Fund; y Julien Eberhardt pasan a ser co-gestor del Invesco Global Total Return Bond Fund junto con Paul Read y y Jack Parker.
Según explican desde Invesco, la promoción de estos gestores forma parte de su filosofía de empresa y de su apuesta por el talento y la promoción interna. “Una de las consecuencias de este enfoque es nuestra política de tener co-gestores para los fondos, ya que creemos firmemente que involucrar a las personas en la toma de decisiones favorece exponencialmente el proceso de inversión. Este desarrollo se basa en fomentar la carrera de nuestros profesionales mientras son tutelados y se involucran activa y personalmente en la gestión de los fondos”, señalan en su comunicado.
Además, matiza que en los cambios ha sido fundamental el enfoque ESG que Invesco aplica no solo a sus productos y procesos de inversión, sino a toda la actividad como empresa. “Varios de los nuevos co-gestores eran ya los responsables de aplicar los criterios ESG en las carteras, por lo que su nueva posición reforzará aún más este enfoque, en el que ya integra factores ESG en toda su gama de fondo”, explica.
Mediolanum International Funds Ltd. (MIFL), la plataforma europea de gestión de activos del Grupo Mediolanum, ha hecho público el nombramiento de Nuria Ribas-Lequerica como especialista de producto senior para el mercado español.
Ribas-Lequerica trabajará en estrecha colaboración con Banco Mediolanum y su red de Family Bankers® en España para proporcionar información de inversión y de producto clara y oportuna a toda la red de asesores financieros de la entidad. Además, apoyará a los socios locales en el desarrollo de servicios a medida para los clientes españoles.
Ribas-Lequerica acumula más de 20 años de experiencia y ha trabajado en varias empresas de primer nivel a lo largo de su carrera, como Deutsche Asset Management y Aberdeen Asset Management. Hasta hace poco trabajaba como directora de inversiones (Investment Director) en Legg Mason, cubriendo las filiales de renta fija de la firma, Western Asset Management y Brandywine Global.
«Al operar con el modelo de negocio único y centrado en el cliente que tenemos en Mediolanum, contar con un equipo de especialistas de producto expertos en tecnología resulta más importante que nunca, para poder proporcionar la información oportuna y la transparencia que exigen los inversores», comenta Furio Pietribiasi, consejero delegado de MIFL.
«El nombramiento de Nuria es una parte importante de nuestros planes de crecimiento en el mercado español. Nuestra red de Family Bankers en España ha crecido significativamente en los últimos años y creemos que el conocimiento del mercado local y de los grupos de interés que aporta Nuria nos resultará muy útil, no solo para ampliar nuestra oferta de producto sino, también, para garantizar que nuestra oferta siga siendo relevante para las necesidades del cliente», añade.
Como parte de su estrategia de crecimiento, MIFL tiene previsto aumentar significativamente su plantilla también este año, en línea con los últimos 20 años (22% TAAC). Para dar cabida a este futuro crecimiento, la gestora irlandesa ha abierto una nueva sede europea de cerca de 1850 m2 en el Centro de Servicios Financieros Internacionales de Dublín.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué significa el pacto europeo de recuperación para los activos de la región?
Tras conocerse el histórico acuerdo en torno al Fondo de Recuperación Europea, toca valorar qué impacto tendrán las ayudas y los bonos europeos para los mercados de la región. Según las gestoras, por un lado el acuerdo calma la volatilidad y aporta una perspectiva positiva sobre la UE y su economía, y, por otro, podría ayudar a los activos europeos a ganar atractivo.
En primer lugar, según Andreas Billmeier, analista de deuda pública de Western Asset (filial de Legg Mason), es un hito relevante que en el mercado aparezca un “prestatario supranacional de primer nivel y de un tamaño prácticamente equivalente al de Alemania sumarse a la mesa de emisiones”. Esto supone un nuevo jugador.
“Si bien el importe de los préstamos se ha reducido parcialmente frente a lo estipulado en las propuestas iniciales del tándem Merkel-Macron y de la Comisión Europea, cabe destacar que este no ha sido el caso para la cuantía del conjunto del paquete —por valor de 750.000 millones de euros—. Este hecho nos parece importante, dado que las instituciones europeas tienen experiencia a la hora de reestructurar préstamos con el paso del tiempo para que resulten menos onerosos (véase el caso de Grecia)”, añade Billmeiar.
Los progresos realizados durante esta cumbre y los mensajes lanzados con ella, suponen también una presión para que los estados miembro realicen reformas y desarrollen políticas fiscales para superar el impacto de la pandemia. “Esta poderosa combinación de política monetaria y fiscal, así como la fuerte voluntad política de no solo garantizar la supervivencia de la UE, sino también su éxito en una serie de dimensiones, tiene el potencial, tal vez más que nunca, de mejorar fuertemente la economía de la UE en los años venideros”, añade Anna Stupnytska, economista macro global de Fidelity.
Es decir, toda esta presión se podría traducir en que los inversores vean con mejores ojos a los países de UE, en particular a los del sur. Según destaca Esty Dwek, jefa de estrategia global de mercados de Natixis IM, “gracias a este acuerdo, creemos que el riesgo de una ruptura europea se ha reducido aún más y el crecimiento europeo deberá contar con el apoyo de estas medidas en el mediano plazo. Por tanto, la prima de riesgo de los activos europeos también deberá bajar, lo cual dará soporte a los mercados”.
Margen de rentabilidad
Para las gestoras ha sido lógico las tensiones que se han producido entre los países de la UE. «Existen dos razones por las que los diferenciales entre los países del núcleo europeo y la periferia se estrecharán con el tiempo. La primera es que, si la nueva deuda cuenta con la garantía de todos los países, existirá un menor riesgo de crédito entre los bonos soberanos. La segunda es que, si se hace un buen uso de los 750.000 millones de euros y se acaba generando crecimiento económico, el riesgo de solvencia de la UE también se reducirá. Los rendimientos de los bonos de los países del núcleo podrían aumentar ligeramente, ya que ahora tendrán más deuda en sus carteras pero, si efectivamente mejoran las perspectivas económicas para la UE, y aumentan los ingresos fiscales, tendrán más capacidad para repagar la deuda», explica Paul Brain, gestor del BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund y responsable de renta fija en Newton Investment Management.
Por su parte, Paul O’Connor, responsable de Multi-Activos en Janus Henderson, considera que veremos un margen para una rentabilidad superior por parte de los activos de la zona euro en adelante. “Aunque la confianza con respecto a la región ya ha mejorado, el posicionamiento de los inversores no es en absoluto excesivo. Los inversores a escala mundial han comenzado a reinvertir en acciones europeas en las últimas semanas, pero la región ha registrado este año 30.000 millones de euros de salidas netas y una tendencia de salidas de tres años en los fondos de renta variable europea”, explica.
En último lugar, señala que, tras el acuerdo, muchos rasgos del contexto económico y político de la zona se han atenuado en comparación con Estados Unidos en los últimos años. “Europa ha gestionado el coronavirus de forma mucho más eficaz que América y, al menos durante los próximos meses, resulta razonable considerar que la región ofrece a los inversores a escala mundial un refugio de las tormentas políticas que acechan a EE.UU.”, concluye O’Connor.
Pixabay CC0 Public Domain. La eliminación forzada de las ADR chinas: una ventaja para Hong Kong
Como parte de su movimiento antichino, el Senado de Estados Unidos aprobó el pasado 20 de mayo la Ley de Responsabilidad de las Empresas Extranjeras (Holding Foreign Companies Accountable Act), que tiene por objeto impedir que las empresas chinas coticen en el mercado estadounidense en forma de ADR (American Depositary Receipt o Recibo del Depositario Americano) si no cumplen con las auditorías de la Junta de Supervisión de Contabilidad de Compañías Públicas (PCAOB) durante tres años consecutivos.
La condición más crítica que deben cumplir es que la PCAOB tenga acceso a los papeles auditados por los auditores locales en China. Esto va en contra de la ley china, que prohíbe que los documentos de auditoría sean enviados al extranjero, sean cuales sean las circunstancias. Por lo tanto, un punto muerto y una zona gris que no se ha tratado durante años, hasta que los senadores John Kennedy (republicano) y Chris Van Hollen (demócrata) presentaron su proyecto de ley. Éste todavía tiene que ser aprobado por la Cámara de Representantes y respaldado por el presidente Trump antes de que se convierta en ley.
Al hacerlo, la asamblea legislativa estadounidense probablemente ha dado rienda suelta a un efecto en cadena que acelerará el crecimiento de los mercados de valores chinos, Hong Kong, Shanghai y Shenzhen, a expensas de los mercados estadounidenses. Seis meses después de que Alibaba (con una capitalización de mercado de 592.000 millones de dólares) obtuviera la aprobación de una cotización secundaria en Hong Kong, la lista de empresas chinas que actualmente cotizan en Nueva York y quieren conseguir una cotización secundaria en Hong Kong crece casi a diario. En las últimas dos semanas, vimos a Netease (58.000 millones de dólares de capitalización) y a JD.com (91.000 millones de dólares) seguir los pasos de Alibaba. Se rumorea que Yum China (20.000 millones de dólares), Trip.com (15.000 millones de dólares), Huazhu (11.000 millones de dólares), TAL (40.000 millones de dólares) y New Oriental Education (22.000 millones de dólares) están preparándose para el pistoletazo de salida. En total son aproximadamente 250 empresas con una capitalización de mercado combinada de 1,5 billones de dólares que probablemente seguirán el mismo camino y finalmente se retirarán de la Bolsa de Valores de Nueva York en los próximos dos o tres años, si no mucho antes.
Si cotizan en Hong Kong (como lo hicieron recientemente Alibaba, Netease y JD.com), estas empresas pueden reunir los requisitos para unirse a Southbound Stock Connect, que permitirá a cualquier inversor minorista de China continental con 500.000 renminbi en su cuenta de valores comprar estas acciones. Hemos visto que últimamente se han modificado las reglas para permitir que las empresas con múltiples clases de acciones y diferentes derechos de voto en Hong Kong, que es el caso de muchas de estas empresas chinas que cotizan en Estados Unidos.
También hemos observado que las dos bolsas de valores chinas de Shangai y Shenzhen de más reciente creación, a saber, la STAR Board y la ChiNext, permiten que las empresas con múltiples derechos de voto, así como las entidades extranjeras y las empresas que utilizan estructuras jurídicas complejas conocidas como Entidades de Interés Variable (Variable interest entity o VIE), coticen en sus plataformas utilizando un proceso de cotización de registro rápido (en contraposición con un proceso de aprobación de cotización mucho más largo que se aplica actualmente en los consejos de las principales bosas).
A medida que más y más empresas chinas solicitan cotizaciones secundarias en Hong Kong y se convierten en elegibles para el programa Southbound Stock Connect, es probable que veamos que los volúmenes de cotización de estas empresas se desplacen de Nueva York a Hong Kong. Aunque estas empresas no sean técnicamente elegibles para el South Connect todavía, prevemos que las reglas serán modificadas muy pronto para que esto suceda.
Es razonable suponer que los principales índices MSCI y FTSE, que actualmente utilizan los ADR estadounidenses de Alibaba, Netease y JD.com para el cálculo de sus índices, seguirán la tendencia y cambiarán su ponderación de ADR a favor de las cotizaciones secundarias en Hong Kong, siempre que la liquidez de las cotizaciones secundarias de Hong Kong se acerque a la liquidez de los ADR. Cuanto antes puedan los inversores de China continental invertir en estas cotizaciones secundarias en Hong Kong utilizando Stock Connect, antes harán cambios MSCI y el FTSE. Esto es aún más cierto si hay una amenaza pendiente de exclusión forzosa de los ADR por parte de las autoridades de EE.UU. A fin de reducir el error de seguimiento relacionado con el hecho de que Nueva York y Hong Kong están en zonas horarias diferentes, todos los ETFs (productos que replican índices) que actualmente tienen ADR chinos dentro de su exposición actual en China estarán preparados para seguir los índices y hacer el cambio a favor de las cotizaciones secundarias de Hong Kong.
Tanto la bolsa China como la de Hong Kong se han preparado en los últimos meses para acoger a las empresas que se exponen a ser expulsadas del mercado de valores de Estados Unidos. Uno de los cambios pendientes es la renovación del principal índice chino, el Hang Seng, que se había vuelto gradualmente irrelevante ya que sus anticuadas reglas impedían que incorporara cotizaciones secundarias y compañías con diferentes derechos de voto. Las reglas acaban de ser modificadas y, finalmente, empresas como Alibaba, Meituan Dianping o JD.com podrán unirse al exclusivo club de miembros del Índice Hang Seng y su conjunto de derivados y contratos de futuros, lo que ocurrirá tan pronto como se realice la próxima revisión, este mes de agosto.
¿Perderán estos gigantes chinos de Internet y de la alta tecnología accionistas como resultado del proyecto de ley Kennedy-Van Hollen? No creemos que sea así. Los inversores institucionales de EE.UU. son perfectamente capaces de invertir en Hong Kong o en China continental a través de Stock Connect o utilizando sus propias cuotas de QFII (Qualified Foreign Institutional Investor o programa de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados). Por otra parte, creemos que estas empresas se beneficiarán enormemente al tener acceso a los inversores minoristas del continente que, hasta ahora, no podían invertir en estas empresas líderes de China.
Al presentar su proyecto de ley al Senado, no es seguro que el Sr. Kennedy y el Sr. Van Hollen tuvieran en mente la bola de nieve que desencadenaría y el impacto negativo que podría tener para los corredores y operadores del mercado estadounidense en términos de pérdida de negocio. Desde la perspectiva de Beijing, no cabe duda de que los dirigentes preferirían que sus empresas más importantes cotizaran en la bolsa de su país, en lugar de quedar a merced de los legisladores estadounidenses, especialmente teniendo en cuenta el actual entorno político que no es más que tóxico. Y desde la perspectiva del mercado de Hong Kong, la Navidad ha llegado antes este año.
Tribuna de Fabrice Jacob, CEO de JK Capital, del grupo La Française.
Pixabay CC0 Public Domain. Tabula IM lanza un ETFs que invierte en crédito high yield estadounidense con posiciones cortas
Tabula Investment Management, proveedor europeo de ETFs de renta fija, lanza un nuevo vehículo de inversión pasiva que toma posiciones cortas dentro del universo de crédito high yield de Estados Unidos. Según explica la firma, se trata del primer fondo de este tipo disponible para inversores europeos.
El fondo, Tabula North American CDX High Yield Credit Short UCITS ETF, replica el índice CDX North American High Yield Credit Short, que toma posiciones cortas a través del uso de derivados sin necesidad de ISDAs o bonos, y se dirige hacia el segmento de high yield estadounidense más comercializado.
El ETF tiene como objetivo replicar directamente la composición del índice a través de las posiciones del índice CDS y garantías en efectivo. Además, para minimizar el riesgo de contrapartida, las operaciones de CDS se ejecutan a través de corredores regulados y se compensan de forma centralizada. Este vehículo de inversión ha sido desarrollado por Tabula IM y IHS Markit, apuntan desde la firma de inversión.
«Este es un momento muy oportuno para lanzar un ETF que permita a los inversores cubrirse contra el mercado norteamericano de créditos corporativos de alto rendimiento. Los impagos han ido en aumento, y las bajadas de calificación se han acelerado mucho este año. También estamos viendo un aumento en el número de los llamados ángeles caídos, empresas cuya calificación de deuda se ha reducido a la categoría de alto rendimiento debido al deterioro de su posición financiera, y esto también podría dar lugar a una mayor incertidumbre», explica Michael John Lytle CEO de Tabula IM.
Por su parte, Jason Smith, CIO de Tabula IM, insiste sobre la visión de la gestora sobre esta clase de activo y destaca que los indicadores del mercado financiero son optimistas en relación con los indicadores de crédito y económicos. «Los impagos en el crédito corporativo norteamericano están en la tasa más alta de los últimos 11 años y las predicciones de las principales agencias de calificación estiman que podrían aumentar entre el 5% y el 15,5% para marzo de 2021. Los inversores deben revisar su exposición a la deuda high yield de EE.UU. y considerar estrategias para protegerse contra cualquier aumento de los impagos», añade Smith
