Foto cedidaDe izq a dcha, de pie: Juan Antonio Balcázar, CEO de Housers; Rodrigo Rueda, director general de Life.Box; Francisco Sierra, director de Mercados Europeos en N26; Salvador Molina, presidente de Foro ECOFIN; Abel Navajas, fundador de Woonivers; A. Foro ECOFIN: estas son las empresas del TopTen FinTech 2020
Aplázame, Bnext, Creditea, Finizens, Housers, Life.Box, N26, October, Tesoriza y Woonivers. Estas son las diez empresas que forman el TopTen FinTech 2020 en la cuarta edición de esta selección que propone cada año el Foro ECOFIN como escaparate de la disrupción financiera en España y el sector fintech.
De la mano de Salvador Molina, presidente de Foro ECOFIN, y de José Luis Moreno, director general de Economía del Ayuntamiento de Madrid, los directivos de las empresas seleccionadas han recogido su diploma acreditativo. Con estos nombramientos, Foro ECOFIN y el Círculo FinTech reconocen la labor de estas compañías que liderarán diez grupos de reflexión puestos en marcha para impulsar el desarrollo del sector fintech.
Articulados en torno a diez servicios financieros, estos grupos reunirán a empresas de distintos sectores para debatir las líneas maestras de actuación que permitan impulsar la industria fintech en España y Europa, en un ambiente de cocreación e ideación que estará abierto a nuevas empresas.
Sus conclusiones se presentarán el 19 de febrero en el InnoDay FinTech 2020, un evento que tendrá lugar en el Auditorio del Palacio de Cibeles de Madrid y donde se presentará el clúster Madrid Capital FinTech, impulsado por el Ayuntamiento de Madrid y Foro ECOFIN. Begoña Villacís, vicealcaldesa de Madrid, amadrinará el acto.
Los grupos se centrarán en las siguientes verticales: Crédito al consumo, liderado por Aplázame; Marketplace de servicios financieros, a cargo de Bnext; Crédito a particulares, por Creditea; Inversión-WealthTech, encabezado por Finizens; PropTech, de Housers; InsurTech, mediado por Life.Box; Challenger Bank-Banca móvil, guiado por N26; Crédito a empresas, de la mano de October; Servicios financieros a empresas, por Tesoriza; y LegalTech, encabezado por Woonivers.
Círculo FinTech es un grupo de trabajo constituido por Foro ECOFIN en 2018 y que busca apoyar al sector fintech para facilitar su crecimiento. Además, cuenta entre sus socios y asociados con entidades como: Bnext, N26, October, Creditea, Aplázame, Finizens, Housers, Woonivers, Life.Box, Tesoriza, Zank, Grow.ly, Nationale Nederlanden-SparkLab, WiZink, Multigestión Iberia, EVO Banco, Everis, KPMG y Accenture. Sus principales estrategias se basan en potenciar la visibilidad, comunicación y reputación del ecosistema a través de encuentros como el InnoDay o iniciativas colaborativas como los Observatorio FinTech que realiza junto al diario Expansión. También promueve la formación y la certificación profesional con alianzas con otros laboratorios de ideas (o think tanks) como Alastria o escuelas de negocio y universidades como el Centro de emprendimiento de la Universidad de Alcalá de Henares o la Computerworld University.
Toda la información sobre el InnoDay y el Clúster, así como los formularios de inscripción y adhesión, respectivamente, está disponible en la web ecofin.es/FinTech
Pixabay CC0 Public Domain. CaixaBank emite su primer Bono Verde para financiar proyectos de energía renovable
UBS Asset Management concluye en el balance de su programa de compromiso con el cambio climático que las empresas de energía y servicios públicos deben mejorar la articulación de su estrategia empresarial para resistir al cambio climático y fortalecer los sistemas de gobierno para supervisar los riesgos y oportunidades relacionados con un mundo con temperaturas más cálidas.
La gestora también ha señalado que las empresas de energía y servicios públicos podrían mejorar la disponibilidad de datos sobre las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) directas e indirectas y la claridad de los objetivos de reducción, así como aumentar la exposición a la energía renovable.
Con el cambio climático como uno de los mayores riesgos sistémicos a los que se enfrenta nuestro planeta, las empresas se verán indudablemente afectadas por las alteraciones del medio ambiente. UBS AM lanzó su programa de compromiso con el clima en septiembre de 2017, impulsado en gran medida por el papel en la sociedad que la empresa tiene como gestora de activos a gran escala, así como el hecho de que la generación de energía representa el 42% de todas las emisiones globales de GEI. Desde entonces, sus analistas se han reunido en cuatro continentes con 50 empresas de los sectores energético y de servicios públicos.
Utilizando una combinación de análisis cualitativos y cuantitativos, UBS AM identificó las tendencias que ayudarán a dar forma a su compromiso continuo en el futuro. Algunas de las conclusiones son que más de la mitad de las empresas que participaron no detallan la resistencia de su estrategia actual frente al cambio climático y los posibles impactos a largo plazo del calentamiento global en sus negocios.
El informe también señala que hasta el 62% de las empresas han incorporado las cuestiones medioambientales en la compensación de los ejecutivos. Sin embargo, sólo dos tienen métricas de remuneración explícitamente alineadas con el escenario de dos grados establecido por el Acuerdo de París sobre el Cambio Climático.
El 72% de las empresas revelan emisiones GEI de alcance 1, 2 y 3, pero menos de la mitad han reducido su número en los últimos cinco años. Además, sólo el 52% valida los datos de emisiones de forma independiente. Asimismo, el análisis concluye que el 68% de las empresas han establecido objetivos cuantificables para reducir las emisiones GEI, pero sólo 12 han establecido lo que consideran que son objetivos basados en la ciencia.
Pixabay CC0 Public Domain. Bewater Funds invierte en We Are Knitters, líder de ventas online de kits para tejer
Bewater Funds lanza un nuevo fondo de inversión colectiva: Bewater We Are Knitters FICC. El montante de la inversión es de 800.000 euros entre Bewater We are Knitters FICC y Renta 4 Bewater I FCR.
“Se trata de una operación de secundario en la que se da liquidez a los emprendedores y a algunos inversores que han acabado su ciclo en la empresa. We are Knitters es una empresa rentable, eficiente en el uso del capital y con un equipo gestor muy sólido. Estamos muy contentos de poder participar en la siguiente fase de crecimiento de la sociedad”, asegura Ramón Blanco, co fundador y consejero delegado de Bewater Funds.
Desde 2018, la firma ha puesto en marcha diez fondos: Bewater Zacatrus FICC, Bewater Traventia FICC, Bewater Cuidum FICC, Bewater Gear Translations FICC, Bewater Mailtrack FICC, Bewater Dentaltix FICC, Bewater Wetaca FICC, Bewater Cink.Coworking FICC, Bewater Datos101 FICC y Bewater We Are Knitters FICC.
We Are Knitters es líder en la venta online de kits para tejer, un segmento de un mercado de 100.000 millones de dólares a nivel mundial, según la firma. Desde Bewater subrayan su capacidad de adaptación y modernización en “un sector muy tradicional hasta su llegada”. Además, aseguran que cuenta con un equipo sólido y eficiente en el uso del capital, que hasta la fecha solo ha consumido 1 millón de euros de capital.
“We Are Knitters tiene una ventaja competitiva fruto de una adquisición de clientes a través de medios digitales con un coste de adquisición extremadamente bajo así como una diversificación de su negocio a nivel mundial: 27% de las ventas en EE.UU., 53% en Europa, 5% España y un 15% otros países”, aseguran. Además, subrayan que tiene un apalancamiento operativo y una base de fans a nivel mundial (más de 700.000 seguidores en Instagram y Facebook).
Según la gestora, la empresa presenta importantes opciones de crecimiento para la siguiente fase de su desarrollo de negocio como la entrada en nuevos mercados asiáticos, oportunidades de adquisición en el sector lanero o las ventas a través de tiendas físicas temporales (pop up stores).
Pixabay CC0 Public Domain. Coinmotion lanza Private Cryptobanking, un nuevo servicio personalizado de criptodivisas
Coinmotion, broker de criptodivisas perteneciente al grupo finlandés Prasos Oy, lanza un nuevo servicio “premuim on demand” dirigido a aquellos inversores en los mercados tradicionales que buscan una clase de activos alternativos, para diversificar su cartera y utilizar las criptodivisas como cobertura contra la inflación y el sistema monetario actual: Private Cryptobanking.
“Estamos muy satisfechos con el interés de los clientes privados en el Cryptobanking en Finlandia, nuestro país de origen. También con la tracción que tenemos actualmente en España, al que consideramos un mercado prioritario”, subraya Sami Kriikkula, responsable de la epansión de Private Cryptobanking en Europa. Este nuevo servicio ofrece “a los inversores tradicionales de todo el Espacio Económico Europeo (EEE), que buscan una forma fiable de invertir en esta creciente clase de activos de inversión alternativa, asesoramiento profesional para participar en este ecosistema, evaluando y controlando los riesgos”, añade Kriikkula.
Raúl López, director de Coinmotion para España, explica que este servicio está dirigido a particulares y empresas que buscan un servicio más personalizado para la compra, venta y almacenamiento de criptodivisas que cuenten con un capital mínimo de 10.000 euros. “Entendiendo este patrimonio en el segmento alto de clientes que operan en cripto, no asociado a la gestión de las grandes fortunas de la banca privada de las redes bancarias tradicionales”, añade López.
La firma ha lanzado este nuevo servicio como respuesta a la creciente demanda por parte de los inversores en los mercados tradicionales de activos alternativos para diversificar su cartera y utilizar las criptodivisas como cobertura contra la inflación y el sistema monetario actual.
“Los fundamentos económicos actuales se encuentran en un punto extremo como resultado del impacto económico global del COVID-19. Las previsiones negativas del PIB, el aumento de la deuda, los paquetes de estímulo cada vez mayores y las turbulencias en el mercado de valores han creado una incertidumbre imprevista en cuanto a la salud actual y futura del sistema financiero”, añaden desde la entidad.
En este entorno, desde la firma aseguran que los inversores miran más allá de las clases de inversión y activos tradicionales, hacia activos que dependen menos de las medidas de los gobiernos y los bancos centrales. “Como resultado, estamos viendo una creciente demanda para ganar exposición a los mercados de criptomonedas”, aseguran.
“El objetivo de este nuevo servicio es ofrecer a los inversores un canal seguro para la transaccionalidad de las criptomonedas, el almacenamiento y la utilización de redes internacionales para proporcionar servicios adicionales”, subrayan desde la entidad. Además, Coinmotion también está expandiendo su red de agentes en Europa. A nivel global, la compañía tiene más de 45.000 usuarios registrados y pretende alcanzar los 60.000 para finales de año. Desde abril de 2019 hasta abril del 2020, Coinmotion ha experimentado un aumento en el número de usuarios registrados del +4.993%. El volumen total de operaciones con criptomonedas se ha multiplicado por 4 en los últimos meses en España, según datos de la entidad.
Coinmotion es la primera en Europa en estar registrada oficialmente como operador de criptomonedas por FIN-FSA (homólogo de la CNMV en España) y tener la licencia de medios de pago. Ofrece servicios de atención personalizada con gestor de cuenta; una plataforma Exchange para el comercio y la custodia de Bitcoin, Litecoin, Ethereum, Ripple y Stellar; operaciones OTC (Over The Counter), a través de socios internacionales; y transacciones rápidas y liquidación con un banco custodio finlandés.
Además, en España ofrece servicios como la compra, venta, almacenamiento y el uso de diferentes criptomonedas de una forma rápida y segura. Actualmente, están disponibles Bitcoin, Litecoin, Ether, Stellar Lumens y Ripple entre sus operaciones. Además, también tienen a disposición de los clientes transferencias con cripto entre usuarios (completamente gratuito), una cuenta remunerada que permite obtener intereses con criptomonedas, un servicio de pago de facturas en euros y un plan de ahorro mensual.
Pixabay CC0 Public Domain. Nueva normalidad: ¿cómo afrontan las socimis la realidad post-confinamiento?
El fuerte impacto del COVID-19 en las economías mundiales es ya de sobra conocido. El confinamiento impuesto a la población y la detención casi absoluta de la actividad económica han provocado un doble shock en la oferta y la demanda cuyas consecuencias empezamos a vislumbrar ahora. Las restricciones de movilidad han afectado de lleno al turismo y al comercio, y con ellos los sectores de real estate han visto desplomarse a la demanda en determinados segmentos de negocio.
En este complicado escenario para este sector, ¿cómo están capeando el temporal las socimis españolas?
Para Vitruvio Real Estate Socimi, una firma de gestión a largo plazo y que cuenta con una cartera de inmuebles muy diversificada ubicada en zonas céntricas de Madrid, las consecuencias reales de la pandemia dependerán de la segunda oleada. Así, si bien el estado de alarma ha afectado a los alquileres de algunas tipologías de inmuebles, con una fuerte caída de la demanda y bonificaciones por los dos o tres meses de cierre, desde la entidad apuntan a que se ha tratado de un ajuste temporal: “Si se queda en eso, no veremos fuertes caídas en el precio de los activos, mientras que las elevadas correcciones en el precio de los reits (socimis en España) habrán sido una gran oportunidad de comprar con descuento”, aseguran desde la firma.
No obstante, advierten de que, de darse una segunda oleada fuerte del virus, la crisis económica podría pasar a ser estructural y cíclica. Como consecuencia, se produciría una corrección más profunda y un mayor número de vendedores forzados. “Este virus sigue sorprendiendo a los científicos y, por tanto, es bastante imprevisible”, añaden. No obstante, desde la firma subrayan que, en sus propiedades alquiladas, ningún inquilino pesa más del 5% de las rentas y registran una deuda muy baja. “Podremos aprovechar las oportunidades que vayan surgiendo para dar un nuevo salto en el crecimiento de Vitruvio”, añaden.
De momento, la socimi continúa con su actividad: dado su perfil de inversión con niveles de endeudamiento del 27%, es en situaciones de crisis donde la firma realiza inversiones, incrementando la actividad.
En el caso de Almagro Capital, socimi especializada en la compra de viviendas a personas de la tercera edad para su posterior alquiler, también sigue la actividad: aseguran que su modelo de inversión les ha permitido sobrellevar el estado de alarma sin grandes consecuencias. Asimismo, el pasado mes de junio, la firma llevó a cabo la compra de cuatro nuevos pisos en Madrid por un importe conjunto de 810.000 euros. En total, su cartera supera ya los 60 activos. Estas viviendas, situadas en los barrios de Goya, Marroquina, Pinar del Rey y de Aluche, permitirán diversificar el portfolio de la empresa por zonas y su compra ha sido financiada con recursos propios, como parte del plan de expansión de Almagro en la capital española.
Más prudencia en el sector retail
Diferente es la situación que se está experimentando en el sector retail. Desde Lar España, socimi especializada en el sector retail y propietaria de 14 centros y parques comerciales y de otras superficies de ámbito comercial, aseguran haber enfrentado el estado de alarma desde una posición de austeridad. “Se viene ejecutando un plan específico para minimizar los gastos de los centros comerciales, garantizando en cualquier caso la operativa de las actividades, gracias al que se conseguirá reducir el gasto en un 35%”, afirman desde la entidad.
Del mismo modo, se ha reducido a mínimos el programa de capex. De cara al futuro, la firma ha optado por posponer las decisiones sobre proyectos en curso en función del momento en que la actividad tienda a normalizarse.
“Desde la compañía hemos extremado las medidas de seguridad higiénico-sanitaria y el control tecnológico de los accesos. Primamos la seguridad de profesionales, comerciantes y clientes finales, con estándares de control excelentes. Cuidaremos al máximo de nuestros centros para que el entorno sea el más seguro e higiénico para trabajadores y visitantes”, asegura Jon Armentia, director corporativo y CFO de Lar España.
Durante el estado de alarma, la firma mantuvo abiertos sus centros y parques comerciales para garantizar el acceso de los clientes a los servicios esenciales asociados a hipermercados, supermercados, farmacias y resto de actividades permitidas.
Manteniendo dividendos
A pesar de que muchas entidades decidieron recortar el pago de dividendos para centrarse en su supervivencia (en línea con las recomendaciones de las autoridades comunitarias y españolas), algunas socimis, como Vitruvio, aseguran que seguirán pagándolo este año.
Lo mismo ocurre con Lar: el pasado 17 de marzo, la junta general de accionistas decidió mantener el calendario de pago del dividendo previsto, previo análisis específico de liquidez. “En tiempos de incertidumbre como los que vivimos se hace especialmente importante seguir en la medida de lo posible la planificación establecida antes del estallido de la crisis sanitaria”, aclaran desde Lar España. Igualmente, mantendrán el programa de recompra de acciones que se está ejecutando por un total del 5% del capital social y del que se ha completado la mitad. Todas las acciones recompradas serán amortizadas a la finalización del programa.
Nueva normalidad: ¿cómo está siendo la reapertura?
A medida que las restricciones de movilidad se han ido levantando en las diferentes fases de desescalada establecidas por el gobierno y tras la finalización oficial del estado de alarma el pasado 21 de junio, la actividad económica se ha ido reactivando de forma paulatina. En este sentido, Lar España reabrió el 25 de mayo la mayor parte de sus centros y parques comerciales.
No obstante, para la vuelta a esta “nueva normalidad” que acompaña nuestras vidas como mínimo hasta que se cuente con una vacuna, las empresas han de adaptar sus negocios a diferentes protocolos de seguridad e higiene establecidos. Así, la socimi ha aplicado protocolos que serán validados y certificados por la consultora independiente SGS, líder internacional en inspección, verificación, análisis y certificación de medidas de seguridad e higiene.
La apertura completa de los centros propiedad de Lar España se alcanzó el 8 de junio, con la reapertura de Ánec Blau, en la localidad barcelonesa de Castelldefels, tras haber completado justo antes de la pandemia una reforma integral del centro. “En esta fase de reaperturas queremos ayudar al cliente a que su estancia sea más agradable y que se sienta seguro y respaldado en todo momento. Nosotros añadimos una gestión unificada de la seguridad y la higiene, con entornos amplios, climatizados, limpios y desinfectados en los que, a su vez, podemos gestionar los aforos y organizar los tiempos de espera para acceder a las tiendas”, subraya Armentia.
Nuevas incorporaciones al MAB
Por otro lado, la vuelta a la normalidad ha permitido al sector financiero reanudar su actividad. Lo mismo sucede para las socimis: en 2020 ya son cuatro las socimis que se han incorporado al Mercado Alternativo Bursátil (MAB). La última, Nextpoint Capital Socimi, especializada en la adquisición y rehabilitación de medianos y pequeños edificios residenciales y turísticos, se ha incorporado este 16 de julio con un valor de referencia para cada una de sus acciones de 10,5 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 9,97 millones de euros.
En mayo, Gavari Properties Socimi, empresa orientada al alquiler residencial en áreas high yield de Madrid y Málaga, se unió también al MAB.
Pixabay CC0 Public Domain. Las crisis se acumulan a meses de las elecciones de EE.UU.
La irrupción del COVID-19 lo ha puesto todo patas arriba, incluyendo la carrera hacia la Casa Blanca. Si no hubiera aparecido el virus, los demócratas aún se estarían destrozando unos a otros en las primarias. Donald Trump no se habría enfrentado a una emergencia sanitaria, una crisis económica y, además, ahora tiene una crisis social entre manos.
Las predicciones recientes muestran una ventaja para el rival demócrata del presidente, Joe Biden. Aún quedan cinco meses para que se celebren las elecciones y, durante este período, pueden aparecer otras distracciones o puede que algunas se reaviven deliberadamente, como por ejemplo en la política exterior (tensiones con China). Y, para noviembre, la economía seguramente se habrá recuperado. Estos son todos los factores por los que hay que apostar.
El politólogo Allan Lichtman, en su libro, “Las llaves de la Casa Blanca”, citó que un factor clave en la reelección de un presidente en ejercicio era la falta de un malestar social sostenido. Trump no puede decir que le haya faltado en toda esta legislatura. La primera semana de junio estuvo marcada por las manifestaciones contra la violencia policial, que fueron inusualmente intensas y que también derivaron en disturbios y saqueos. Para restaurar el orden, los gobernadores llamaron a la Guardia Nacional en casi la mitad de los estados.
El presidente Trump, acusado de avivar las brasas, no salió con una reputación mejorada de esta situación, según las encuestas de popularidad y las predicciones de victoria. Aunque es demasiado pronto para decir que la suerte esté echada. Si se repite la experiencia de 2016, los colegios electorales darán a Trump una bonificación equivalente a casi 3 puntos en el voto popular. Las encuestas no logran representar bien el voto popular como un factor de éxito. En octubre, cuando las intenciones de voto se aclaren, ¿cuál será el tema dominante? Nadie lo sabe.
Mientras tanto, hay que tener en cuenta una serie de factores de riesgo:
• La gestión de la crisis sanitaria por parte de Trump ha sido muy criticada, pero ¿se olvidará dentro de cinco meses si la pandemia sigue reduciéndose? ¿Hay alguien que siga hablando del impeachment de Trump de diciembre pasado?
• Desempleo: ¿Continuará tan alto el nivel desempleo después del verano, lo que seguirá siendo un factor importante para los votantes, o más bien se fijarán en el pronunciado descenso después de haber tocado fondo de forma histórica?
• China: La crisis actual tiende a amplificar las críticas a China, tanto en el plano político (las autoridades han tratado de enmascarar la gravedad de la epidemia, aumentando el problema) como en el plano económico (la excesiva dependencia de los proveedores chinos). Al atacar a China, Trump no teme a nadie. Incluso puede que le interese elevar su retórica agresiva, sabiendo que la opinión mayoritaria está en la misma página. Esto sería una desventaja para Joe Biden, que preferiría una campaña electoral centrada en temas sociales.
Tribuna de Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF
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La declaración de conflicto de intereses de todas las empresas mencionadas en este documento puede consultarse en Oddo & Cie’s
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Srikanta H. U. Foto: Srikanta H. U
La crisis del COVID-19 está llevando la política fiscal, monetaria y económica de EE.UU. hasta extremos no vistos en varias generaciones. A menos de tres meses de las elecciones presidenciales, Wen-Wen Lindroth, estratega jefe de inversión y analista sénior de deuda corporativa en Fidelity International, analiza las posibles consecuencias que tendrían para los inversores las trayectorias divergentes que probablemente se desencadenarían a partir de los tres escenarios que hoy se consideran los resultados más probables de la votación de noviembre.
Los sondeos actuales en EE.UU. arrojan una victoria de Joe Biden y el control de las dos cámaras del Congreso por el Partido Demócrata con un 50% de probabilidad, una victoria de Biden y el Congreso dividido con un 10% y una victoria de Donald Trump y el Congreso dividido (es decir, el statu quo) con un 40%. Cada uno de esos resultados electorales tiene distintas consecuencias a corto y largo plazo para los mercados. Por supuesto, los sondeos y las proyecciones no siempre se mantienen invariables (como hubo ocasión de volver a comprobar en la elección presidencial de 2016) y, a algo menos de tres meses hasta noviembre, podría pasar cualquier cosa. Sin embargo, un análisis de las posibles trayectorias que cada uno de esos escenarios produciría en EE.UU. puede ayudar a los inversores a posicionarse con vistas a los distintos resultados potenciales.
Para orientarse en cuanto a una posible evolución de la situación, se pueden extraer lecciones del último ciclo de elecciones presidenciales. En 2016, la victoria de Trump frente a la candidata de los demócratas Hillary Clinton, que había sido clara favorita de las encuestas inmediatamente anteriores a la votación, tuvo el efecto de enviar a los demócratas a un desierto político. Trump había desencadenado una ola de populismo al dirigirse a aquellos que habían quedado rezagados en la recuperación de la crisis financiera estadounidense de 2008, especialmente en zonas aisladas y rurales.
Tanto Biden, que fue vicepresidente con Barack Obama en 2009-2017, como los demócratas en general, han aprendido una lección importante de política económica a raíz de la derrota de Clinton: después de una crisis, si la percepción sobre el partido gobernante es que descuida el bienestar económico de partes clave del electorado (medidas por el empleo y los salarios), el partido en cuestión pronto dejará de estar en el poder.
Gráfico 1: Las ganancias de la renta variable superan a los salarios en EE.UU. Precio de cierre del índice S&P 500 frente a ingresos medios ajustados al IPC de salarios y empleados asalariados, trimestral, con base ajustada (enero 2000 = 100)
—- Ingresos reales —- Índice S&P 500
Fuente: Fidelity International, US Bureau of Labor Statistics, Yahoo Finance, agosto de 2020
En el contexto de la crisis actual, si los demócratas llegan a la Casa Blanca y a las dos cámaras del Congreso en noviembre, como sugieren los sondeos, la expectativa de Fidelity International es que actuarán lo antes posible para hacer descender el desempleo hasta por debajo del 5%. La forma de conseguirlo sería un estímulo fiscal masivo que se abriría paso en el Congreso fácilmente gracias al control consolidado del brazo legislativo y el brazo ejecutivo del gobierno. A continuación, Fidelity International ofrece un análisis más detallado de cada uno de los tres escenarios:
Escenario 1: Victoria aplastante de los Demócratas (probabilidad: 50%)
Las actuales propuestas de gasto de Biden se aproximan a 5 billones de dólares, y en aumento. Hasta la fecha, ha anunciado:
2 billones de dólares para la reforma y expansión de la atención sanitaria;
2 billones de dólares para un programa de empleo verde (Plan de Cambio Climático y Justicia Mediombiental)
775 billones de dólares para el cuidado de niños y ancianos.
En términos de financiación, en Fidelity International esperarían que el gobierno aparte la vista de los déficits durante varios años, hasta que el empleo regrese a los niveles anteriores al COVID-19. Si las políticas de Biden tuvieran éxito, la combinación de política monetaria y fiscal expansionista reactivaría de hecho la economía real.
La expectativa de Fidelity International sería de una reaparición significativa de la inflación a finales de 2022 y en 2023. En ese sentido en Fidelity International creen que un gobierno liderado por Biden se abstendría de introducir subidas notables del impuesto de sociedades hasta que se observara una estabilización de la economía y el empleo, potencialmente hacia la mitad de su mandato, en 2022.
Aunque los mercados en principio podrían poner pegas a una gran victoria de los demócratas por la asociación de ese partido con subidas de impuestos y más regulación, en Fidelity International creen que al final los inversores empezarían a descontar los efectos de una combinación de mayor generosidad fiscal y expansión monetaria, lo que acabaría por generar un aumento de la confianza del consumidor y respaldo para los activos de riesgo.
Escenario 2: Biden gana y el Congreso sigue dividido (probabilidad: 10%)
Biden en la Casa Blanca y los republicanos en el Senado es el escenario menos probable a la vista de los sondeos actuales y de la tendencia de los votantes a inclinarse por un solo partido hasta la llegada de las elecciones. Existe una probabilidad del 75%-85% de que el Senado pase a control demócrata si Biden gana la carrera presidencial. De modo que las posibilidades de una reelección de Trump son más altas que las de que Biden llegue a la Casa Blanca sin acompañarse del Senado.
Un resultado así equivaldría, en la opinión de Fidelity International, a un mandato parcial para los demócratas, es decir, un rechazo a la administración Trump pero no necesariamente al Partido Republicano. Con el senador Mitch McConnell como líder de una mayoría del Senado y la representante Nancy Pelosi controlando la Cámara, las decisiones legislativas dependerían de compromisos y reflejarían el estímulo fiscal de los demócratas combinado con el conservadurismo fiscal de los republicanos. El producto final se asemejaría más a un “nuevo acuerdo poco firme”.
El impacto de esa política en la economía real y en los mercados financieros posiblemente sería algo parecido a los seis últimos años de la administración de Barack Obama, con un Congreso presidido por él y dividido: una reparación gradual (y lenta) del desempleo y los salarios con fuertes rentabilidades de los mercados financieros, respaldados los segundos por los tipos de interés bajos y la capacidad limitada de los demócratas para implementar subidas de impuestos. O, dicho de otro modo, un resultado positivo para Wall Street, pero no tan positivo para “Main Street” (los contribuyentes).
Escenario 3: Statu quo: Trump gana y el Congreso sigue dividido (probabilidad: 40%)
Tanto los sondeos como las apuestas están asignando en torno a un 40% de probabilidades a una elección de Trump para un segundo mandato. En este caso, el resultado más probable para el Congreso es que el Senado y la Cámara sigan bajo control republicano y demócrata, respectivamente, y que McConnell y Pelosi continúen como líderes de las mayorías.
En una situación de estancamiento en el Congreso, la política económica sería similar a la del escenario 2; sin embargo, en Fidelity International creen que aumentaría el riesgo bajista derivado de un creciente malestar social, la inestabilidad política y el potencial de que persista la mala gestión de la crisis del COVID-19, lo que haría crecer los riesgos de una segunda recesión en EE.UU. El riesgo de erosión de la confianza en los activos estadounidenses también aumenta especialmente en este escenario.
Continuará el suspense
Cada vez parece más probable que los resultados de las elecciones no se conozcan hasta pasados unos días, o algunas semanas, desde la fecha de las elecciones, el 3 de noviembre. El motivo principal es que se prevé que el voto por correo (postal, por fax o por correo electrónico) adquiera un peso importante debido a las medidas de distanciamiento social impuestas por el COVID. Muchos estados no concluirán el recuento de los votos en la noche electoral. Puede que tarden semanas, o incluso más tiempo. Por otra parte, las cuestiones planteadas por el presidente Trump sobre la legitimidad de los resultados y por los demócratas sobre la supresión del voto podrían prolongar la situación. Sería posible que se asista a una repetición de la carrera presidencial del año 2000 (Bush contra Gore), en la que el resultado lo decidió en última instancia el Tribunal Supremo el 6 de enero de 2001, es decir, tres meses después de las elecciones.
En un momento en el que la crisis del COVID está llevando la política estadounidense hasta extremos no vistos en varias generaciones, las elecciones de 2020 estarán sujetas a un escrutinio notable. Comprender los determinantes de la política a largo plazo, así como la capacidad de los distintos agentes del gobierno estadounidense de establecer la estrategia económica, serán elementos clave a la hora de tomar decisiones de asignación de activos.
Pixabay CC0 Public Domain. A debate: ¿lograrán los bancos centrales alcanzar los niveles de inflación que se han fijado?
Entre los múltiples frentes que vigilan los bancos centrales de todo el mundo, la inflación es uno de los más relevantes. Básicamente porque muchos de ellos han vinculado su política monetaria al nivel de inflación que han fijado para los próximos años. Sabemos qué esperan los bancos centrales, pero ¿qué perspectivas hay de que se cumplan sus planes?
En opinión de Mobeen Tahir, director de análisis en WisdomTree,los mercados no esperan que la inflación alcance los objetivos que los bancos centrales tienen fijados. “El breakeven de la curva de inflación estadounidense muestra el nivel de inflación descontado en los bonos del Tesoro de EE.UU a diferentes niveles de vencimiento o en años a futuro. La perspectiva crucial es que las expectativas de inflación se han reducido a lo largo de la curva desde el comienzo del año. Esto ilustra que el mercado entiende que será prolongado el daño que la economía estadounidense sufre a causa de la pandemia”, explica
En opinión de Tahir uno de los motivos por los cuales los inversores podrían pensar que los mercados de bonos se han equivocado respecto a las perspectivas de inflación, es el impacto de la política acomodaticia de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Según su valoración, este acomodamiento agresivo de la Fed, también se dio durante la crisis financiera global de 2008. Aunque la inflación a partir de ahí sí volvió, solamente lo hizo a niveles modestos.
“Asimismo los intentos del central estadounidense de restringir la política durante los años subsiguientes, chocaron contra los berrinches de reducción que los mercados cogían, es decir, el pánico colectivo que en los mercados se generaba por la posibilidad de una aspiración de la liquidez. Es por ello que la Fed continuó expandiendo su hoja de balance durante los años posteriores a la crisis. La misma ha crecido desde menos de 1 billón de dólares en 2008, a más de 7 billones de dólares en julio de 2020. A pesar de la fuerte inyección de liquidez desde la crisis financiera global, la inflación no ha alcanzado niveles muy elevados. Es probable que la liquidez por sí sola, tampoco sea suficiente para generar elevados niveles de inflación a partir de aquí”, añade el analista de WisdomTree.
En opinión de David Page, Head of Macro Research Core Investments de AXA Investment Manager, los estímulos masivos sí terminarán siendo inflacionarios, pero no en el plazo que los bancos centrales tienen en mente. “Nosotros creemos que, efectivamente, el BCE o la Fed serán capaces eventualmente de retornar a sus objetivos de inflación e incluso hay cierto margen para un objetivo inflacionario superior, pero no creemos que eso pueda ocurrir en los próximos dos o tres años”, advierte.
Page comenta que ahora mismo existen tres fuentes de presiones inflacionarias: “El endeudamiento de los Gobiernos, el gasto público y el balance de los bancos centrales. La evidencia histórica demuestra que el endeudamiento de los Gobiernos no conduce a periodos de inflación. Para demostrarlo, hemos analizado tres momentos donde la deuda de Reino Unido alcanzó picos históricos: El periodo Napoleónico, la Primera Guerra Mundial y la Segunda Guerra Mundial. En los cinco años posteriores a esos episodios la inflación fue inferior y hay que ir a plazos de 10 años y solo en el caso de la Segunda Guerra Mundial, para encontrar una presión inflacionaria superior, si bien marginal. En definitiva, los periodos de fuerte endeudamiento público son más consistentes con un escenario de débil inflación, porque suelen coincidir con periodos de demanda frágil”, explica.
Según su valoración, el gasto público es el catalizador más plausible de la inflación. “Si bien consideramos que la respuesta fiscal en todo el mundo está siendo clave para apoyar la actividad económica en el contexto de un fuerte shock pandémico, consideramos que el nivel actual de gasto público no es suficiente para compensar la caída de la demanda y empujar la inflación por encima de sus objetivos de medio plazo. Por último, la expansión monetaria inflacionaria de los bancos centrales concurre en un momento en el que hay un shock económico deflacionario. De hecho, el impacto inflacionario de la expansión del balance de la Fed en el periodo 2007-2014 es apenas observable y solo ligeramente más obvio en el caso del BCE en 2011-14”, añade.
En este sentido, Peder Beck-Friis, gestor de carteras globales y macro de PIMCO, advierte que puede que los responsables políticos sientan la tentación de utilizar la inflación para reducir el valor real del stock de deuda. “Fundamentalmente, dependerá de la voluntad del BCE de tolerar la inflación por encima del objetivo. El BCE probablemente aceptaría algún incremento modesto de inflación, para volver a anclar las expectativas de inflación al alza tras un largo período de inflación por debajo del objetivo. Pero si la inflación aumentara significativamente por encima del objetivo, el BCE tendría que elegir entre estabilizar la deuda o la inflación”.
Perspectivas a corto plazo
PIMCO espera que la inflación siga siendo moderada durante 2020 y 2021, muy por debajo del objetivo del BCE, ya que las presiones desinflacionarias causadas por la menor demanda y bajos los precios del petróleo compensan con creces algunas presiones inflacionistas provocadas por las interrupciones de la oferta. Según Beck-Friis, “las perspectivas de inflación a medio plazo, en 2022 y en adelante, dependen de la combinación de políticas fiscales y monetarias cuando la economía regrese a su capacidad plena. Si para entonces, tanto la política fiscal como la monetaria siguen añadiendo estímulos, entonces existirá el riesgo de que la inflación empiece a aumentar”.
Por último, desde UBS AM apuntan cuatro posibles escenarios, pero en todos con la perspectiva de que la Fed mantenga los tipos de interés bajos a corto plazo y continúen en suspenso hasta bien entrado el año 2022. Así pues, en un escenario alcista, “la economía mundial y los mercados de capitales vuelven rápidamente la normalidad del mundo pre-COVID-19 con un crecimiento moderado y baja inflación, como resultado de la aparición de una vacuna exitosa. La economía y los mercados se readaptan rápidamente. Se producen pocas disrupciones permanentes, ya que las líneas aéreas, los hoteles y otros sectores vulnerables logran sobrevivir”.
Pero el escenario base de la gestora contempla que el crecimiento vuelve en la segunda mitad de 2020 y tiende gradualmente a la normalidad. “La desglobalización, los persistentes brotes del COVID-19 y el comportamiento más precavido de consumidores y empresas dificultan el crecimiento. La inflación empieza baja y vuelve a subir alcanzando la tendencia inicial”, apunta.
En un tercer escenario, uno de estancamiento, UBS AM considera que iríamos a una combinación de crecimiento lento y baja inflación: “la japonización”. En este caso, la economía saldría de la recesión inducida por la pandemia con un fuerte crecimiento, que disminuye rápidamente y continúa a un nivel bajo.
En último lugar, UBS AM planea un escenario de estanflación. “Proyectamos una combinación de una recesión profunda seguida de un crecimiento bajo y una inflación ascendente. Las restricciones de la oferta limitan el crecimiento y, en última instancia, desencadenan presiones inflacionistas. Eventualmente, los bond vigilantes reaparecen a medida que los inversores se ponen nerviosos por la inflación y los tipos de interés altos. Los bancos centrales luchan con la dirección que debe tomar la política monetaria: o bien tipos de interés más altos para luchar contra la inflación o tipos de interés más bajos para estimular la economía.
Pixabay CC0 Public Domain. Invesco baja las comisiones de su fondo cotizado de oro Invesco Physical Gold ETC hasta un 0,15% anual
Invesco ha anunciado que reduce, con carácter inmediato, la comisión de gestión del Invesco Physical Gold ETC hasta el 0,15% anual (desde el 0,19% anterior). La gestora explica que esta decisión, unida a los mínimos costes de transacción, le convierten en el ETC de oro más competitivo de Europa.
De esta forma, Invesco facilita la inversión en el que es el activo estrella en lo que va de 2020. El precio del oro ha superado los 2.000 dólares por onza por primera vez en la historia, tras subir más de un 30% desde el 1 de enero. Según señala, los ETCs parecen haberse convertido en uno de los instrumentos más útiles para invertir en oro.
Solo en 2020 han recibido más de 13.000 millones de dólares de inversores que buscaban aumentar su exposición al metal precioso. El Invesco Physical Gold ETC ha duplicado su tamaño desde el 1 de enero, superando ya los 14.000 millones de dólares bajo gestión. Se trata de uno de los ETCs más grandes y líquidos de Europa.
Laure Peyranne, directora de ETFs de Invesco para Iberia y Latinoamérica, afirma que “los inversores han invertido más en oro para tener a su alcance un colchón protector después de la volatilidad que hemos vivido en los mercados este año. También se han visto influidos por la preocupación por el crecimiento económico y el potencial impacto de la flexibilización monetaria de los principales bancos centrales”.
Además, Laure añade que “el oro es aún más atractivo en un entorno de tipos de interés bajos o negativos. Desde hace una década, nuestro ETC de oro físico ha ofrecido a los inversores un modo fácil y eficiente de tener exposición al oro y ahora incluso a un coste menor».
Pixabay CC0 Public Domain. Estas son las cinco recomendaciones de EFAMA para movilizar inversiones relacionadas con la sostenibilidad
La UE apuesta por la inversión sostenible, pero se enfrenta a un auténtico rompecabezas, según la asociación europea de fondos y gestores (EFAMA, por sus siglas en inglés). En su opinión, el gran reto es unir todas las propuestas, normativas y planes que ha puesto en marcha para ofrecer un marco coherente.
En su último comunicado, la organización insiste en su pleno apoyo a los objetivos del Acuerdo Verde de la Unión Europea y el Acuerdo de París. Y, en nombre de todos sus miembros, reitera el compromiso con su papel de ayudar a alcanzar el objetivo de la Comisión Europea de, al menos, 1 billón de euros destinados a inversiones relacionadas con la sostenibilidad durante los próximos diez años.
En este sentido, considera que el Plan de Acción de 2018 sobre la financiación del crecimiento sostenible ha sentado bases sólidas para un marco que integra la sostenibilidad en las decisiones de inversión. “Dado que muchas propuestas legislativas se elaboraron en paralelo, han surgido algunas incoherencias y lagunas. La estrategia renovada de la Comisión Europea debería tener por objeto reunir las diferentes piezas del rompecabezas reglamentario: taxonomía de la Unión Europea, SFDR, puntos de referencia sostenibles, integración de las consideraciones de sostenibilidad en los OICVM, AIFMD, MiFID II, etiquetas ecológicas de la Unión Europea, etc.; para que las nuevas normas funcionen en la práctica de manera bien secuenciada, coherente y coordinada”, advierte en su último comunicado.
Una reflexión que también ha hecho pública Tanguy van de Werve, director general de EFAMA: “Si bien reconocemos los beneficios potenciales de un sistema que identifica las actividades perjudiciales, una vez implementado correctamente, el criterio de no hacer daño significativo del Reglamento de Taxonomía de la UE cumplirá de facto este propósito. Por lo tanto, cuestionamos la necesidad de elaborar una lista separada y exhaustiva de las actividades marrones, como sugiere actualmente la Comisión. Esto aumentaría la complejidad de un marco financiero sostenible ya complejo”.
Además, destaca su apoyo al objetivo de promover las inversiones sostenibles también entre los inversores minoristas. “Reconociendo la necesidad urgente de seguir promoviendo las inversiones sostenibles, y consciente del deber fiduciario de los gestores de activos, es esencial que los asesores financieros adopten todas las medidas necesarias para garantizar que se pregunte a los inversores minoristas sobre sus preferencias en materia de sostenibilidad de manera directa y adecuada», añadió Van de Werve.
Con el fin de aportar al ámbito Europeo, desde EFAMA han lanzado estas cinco recomendaciones para impulsar las inversiones sostenibles:
Mejorar la disponibilidad de los datos del ESG y la relevancia de los informes no financieros. EFAMA considera que los datos de ESG sobre las empresas en las que se invierte son cruciales para que los gestores de activos satisfagan las demandas de los inversores finales y cumplan los nuevos requisitos reglamentarios de ESG. Un rápido examen de la Directiva sobre la presentación de informes no financieros (NFRD) debería dar lugar a una información más significativa, comparable, fiable y disponible públicamente sobre las empresas. La organización también sugiere establecer una base de datos de ESG en toda la UE, aprovechando la digitalización. Dicha base de datos tiene el potencial de aliviar la falta de datos, especialmente a corto y medio plazo.
Asegurar que las preferencias de los inversores minoristas realmente se tengan en consideración. En este sentido, reclama que la consideración de los efectos adversos de las decisiones de inversión en la sostenibilidad no debería exigirse para todas las inversiones, sino sólo cuando esté en consonancia con las preferencias de los inversores finales.
Aumentar la transparencia del análisis y las calificaciones de la sostenibilidad. La organización sostiene que las medidas para mejorar la disponibilidad de la información pública sobre los criterios ESG reduciría la dependencia de los inversores respecto a los proveedores. Esta consideración combinada con los altos niveles de concentración del mercado de calificación y datos ESG, contribuye a encarecer el coste de la información.
Dar prioridad a la finalización de los criterios del concepto “sin daño significativo” en el marco de la taxonomía de la UE en lugar de desarrollar una «taxonomía marrón» distintiva, lo que daría lugar a una complejidad innecesaria.
Promover el compromiso a largo plazo y el compromiso de los inversores con una aplicación adecuada de la Directiva sobre los derechos de los accionistas. Por último, EFAMA apunta que la reciente revisión de la Directiva sobre los derechos de los accionistas tiene como objetivo fomentar la participación de los accionistas a largo plazo. La organización cree que tiene un gran potencial para cumplir este objetivo. “Sin embargo, un año después de su fecha de aplicación prescrita, todavía no ha sido transpuesta adecuadamente por todos los estados miembros. Por lo tanto, la asociación considera prematuro decidir si es necesario adoptar nuevas medidas para hacer frente a cualquier situación de corto plazo indebido en los mercados de capital”, reclaman.
