Foto cedidaSalvo La Porta, director comercial y responsable de los asesores financieros de Banco Mediolanum.. salvo
Banco Mediolanum, entidad española especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes a lo largo de todas las etapas de su vida, se convierte en la primera red de agentes financieros en España. Según los datos del Registro de Agentes del Banco de España, Banco Mediolanum es la entidad que lidera el ranking con un total de 1.318 profesionales.
La entidad, que en los últimos dos años ha elevado un 31% su red de asesores, se consolida así como una gran red de asesoramiento financiero en nuestro país, según recuerda en un comunicado.
El fuerte crecimiento que ha experimentado el banco en el número de asesores financieros —Family Bankers—confirma, además, la importancia que está adquiriendo el asesoramiento personalizado entre los ahorradores, que buscan el apoyo de un profesional certificado y de confianza para planificar y gestionar su patrimonio.
Los Family Bankers constituyen el eje central del modelo de asesoramiento financiero de la entidad, siendo los responsables de acompañar a los clientes en la planificación de sus objetivos de ahorro y de inversión a lo largo del ciclo financiero de su vida. De hecho, cada cliente de la entidad tiene su propio asesor personal.
Salvo La Porta, director comercial y responsable de los asesores financieros de Banco Mediolanum, afirma que convertirse en la red número uno de España es “un motivo de orgullo y un objetivo por el que hemos trabajado con muchísimo empeño a lo largo de estos años. Pero solo es el primer paso. Seguimos en un proceso intenso de selección de los mejores profesionales porque queremos continuar creciendo y aumentando nuestra red de asesores financieros para poder ayudar a muchos más ahorradores a alcanzar sus metas”.
Desde sus inicios, Banco Mediolanum ha entendido el asesoramiento financiero como algo más que la mera proposición de servicios y productos. A través de la escucha activa y una relación constante, cada Family Banker acompaña y establece junto a su cliente una estrategia acorde a sus necesidades y objetivos reales.
Según explica La Porta, “cada vez más ahorradores buscan una entidad donde, junto a las herramientas tecnológicas, encuentren el factor humano, es decir, el apoyo y el asesoramiento de una persona de confianza. Por eso estamos convencidos de que tanto los profesionales del asesoramiento financiero como las entidades centradas en el asesoramiento tienen una gran oportunidad de crecimiento y desarrollo tanto ahora como en el futuro”.
Estudio de satisfacción
Banco Mediolanum ha sido reconocido como el banco con los clientes más satisfechos con su entidad de la banca española, según el estudio Benchmarking de Satisfacción de Clientes 2019 realizado por la consultora independiente Stiga.
Además, la entidad también lidera el ranking en el nivel de satisfacción de los clientes con su gestor, el profesional que les atiende, que en este caso es el Family Banker.
MFS Investment Management® (MFS®) refuerza su equipo de ventas en la Península Ibérica con el nombramiento de Alejandro Sánchez Toledo como director de relaciones. Esta incorporación forma parte de los continuos esfuerzos de la empresa por aumentar su presencia en Europa.
En su nueva función, Alejandro Sánchez Toledo se encargará de desarrollar y mantener las relaciones existentes con los compradores profesionales, lo que contribuirá al crecimiento general de MFS en España.
Alejandro Sánchez Toledo se incorpora desde Santander Asset Management, donde ha trabajado durante los últimos seis años. Recientemente, desempeñaba el cargo de gestor de carteras asumiendo responsabilidades en el ámbito de la relación con los clientes en el departamento de soluciones institucionales. Con anterioridad, fue asistente de gestor de carteras en el área de fondos de pensiones institucionales, fondos convertibles y carteras de asignación de activos.
MFS cuenta ahora con un experimentado equipo de cuatro personas que cubren el mercado ibérico y gestiona más de 5.000 millones de euros en activos en nombre de clientes de España, Portugal y Andorra.
Alejandro Sánchez Toledo se une a un equipo liderado por Carlos Aparicio, Managing Director de la firma para Iberia, y trabajará junto a Gonzalo Alonso y Oliver Arevalo-Bacon.
«MFS es una gestora muy reconocida entre los compradores profesionales en España. Hasta la fecha, hemos concentrado nuestras actividades de venta en torno a este segmento del mercado. Ahora que nos hemos establecido en la región, queremos expandir nuestro negocio a nuevos segmentos de clientes. Esto nos dará la oportunidad de diversificar nuestra base de clientes e intensificar el enfoque en las estrategias de inversión «core» de MFS», comenta Aparicio.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a Alejandro al equipo. Su experiencia, tanto en la gestión de carteras como en la relación con los clientes, nos ayudará a seguir prestando el más alto nivel de servicio a nuestra actual base de clientes y a construir nuevas relaciones con compradores profesionales», añade.
«Estoy muy emocionado de unirme a una firma como MFS en este momento. Espero con interés trabajar con el equipo y contribuir a la expansión del consolidado negocio de la empresa en España», asegura Sánchez de Toledo.
Contrataciones en Europa
El nombramiento de Alejandro Sánchez Toledo es el último de una serie en el área de ventas europeas en MFS. Recientemente, Carsten Uekermann se unió al equipo de MFS en Alemania, Romain Drezet en Francia y Luigi Burdo en Italia.
MFS International Ltd. actualmente atiende a clientes mayoristas en toda Europa, y tiene sus oficinas centrales de ventas europeas en Londres, así como oficinas regionales en Fráncfort, Zúrich, París, Madrid y Milán.
Foto cedidaYvan Delaplace, investment specialist de UBP. Yvan Delaplace (UBP): “En medio de esta crisis sanitaria, la importancia a largo plazo de la inversión de impacto queda más clara que nunca”
Mientras que las estrategias sostenibles o con criterios ESG se centran en el funcionamiento de las empresas, las de impacto lo hacen en sus resultados; es decir, en los efectos de sus operaciones en el mundo. UBP comenzó a desarrollarlas en 2016, coincidiendo con la articulación de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, un proceso que se materializó dos años después, con el lanzamiento de su estrategia de renta variable de impacto positivo. En esta entrevista con Funds Society, Yvan Delaplace, investment specialist de la entidad, plantea sus perspectivas para unas estrategias cuya importancia a largo plazo considera que ha quedado “más clara que nunca” en un año marcado por la pandemia.
¿Ha visto un mayor interés por parte de los inversores en la inversión de impacto este año? ¿Cree que la pandemia ha acelerado esta tendencia?
El mundo está cambiando rápidamente y la gente es cada vez más consciente de los desafíos a los que nos enfrentamos, como el cambio climático, la contaminación y el aumento de las desigualdades. La pandemia no hace más que exacerbar el sentido de emergencia. En UBP, hemos observado un interés creciente por la inversión de impacto entre los clientes. Esto ha tenido un efecto directo en nuestra plataforma de impacto, con activos bajo gestión que se han triplicado en 2020 hasta alcanzar los 300 millones de euros a finales de noviembre.
El 7 de mayo, para complementar nuestra estrategia de renta variable, lanzamos otra basada en mercados emergentes: más allá de su impacto social, es un enfoque racional para los inversores porque las empresas que ayudan a resolver los problemas de los mercados emergentes podrían experimentar un crecimiento más rápido y ventajas reglamentarias.
¿Cuál es su filosofía de inversión en este sentido? ¿Cómo incorpora los ODS?
El proceso de inversión de Positive Impact se centra en quienes abordan muchos de los problemas del mundo que marcan los ODS de la ONU. Creemos que, a medio y largo plazo, la demanda mundial de estas soluciones no hará más que crecer y, de hecho, necesita crecer. Por tanto, nuestro enfoque de inversión debería permitirnos identificar una cartera de empresas que crecerá más rápido que los índices generales de renta variable.
Para ello, necesitábamos establecer una metodología: nos beneficiamos de nuestra colaboración con el Investment Leaders Group para abordar los ODS a través de 6 temas (estabilidad climática, ecosistemas saludables, comunidades sostenibles, necesidades básicas, salud y bienestar y economías inclusivas). Cada uno representa varios ODS y sub-objetivos, lo que permite una verdadera eficiencia en el enfoque de inversión, ya que la búsqueda de ideas se dirige desde estas áreas, en lugar del más tradicional desglose geográfico o sectorial.
¿Cómo se ha desempeñado la estrategia de impacto positivo de UBP desde su lanzamiento en 2018?
La inversión de impacto tiene el doble cometido de generar un impacto social o ambiental medible junto con un rendimiento financiero. El fondo ha registrado rendimientos favorables frente a la mayoría de los índices desde su creación: A 30 de noviembre, había obtenido un 23,88%, frente al 19,15% del MSCI ACWI Net EUR y el 5,58% del MSCI Europe Net.
Asimismo, tenemos al menos un indicador clave de rendimiento no financiero para cada empresa de la cartera y divulgamos estas mediciones regularmente. Por ejemplo, un millón de euros invertidos en el fondo supondrá, anualmente, la eliminación de 1.100 toneladas de CO2 y el reciclaje de 303.000 latas y botellas, y de 20 toneladas de polvo de acero.
¿Cómo se seleccionan las acciones para construir la cartera? ¿Qué sectores y países sobreponderan?
La selección de cada empresa se basa en nuestro grado de convicción en la intensidad de su impacto, en un fundamento financiero, y en el perfil de riesgo de la acción, incluyendo las preocupaciones ESG. El objetivo es invertir en la mejor solución para un determinado ODS, independientemente de dónde cotice la empresa; pero contamos con un sesgo europeo porque hemos observado que ese mercado cuenta con más empresas de impacto. Aun así, nuestra mayor exposición por países es Estados Unidos.
Por último, la cartera tiene un sesgo de crecimiento, que en el lado del impacto proviene de tres pilares: la innovación, los cambios en la regulación y la demanda de los consumidores. Esto ha llevado a sobreponderar sectores como el industrial y el de materiales.
¿Cuáles son los principales riesgos y oportunidades que se afrontan al invertir en renta variable con una perspectiva de impacto?
Para acceder a los más puros proveedores de soluciones a los problemas de nuestro planeta, la inversión de impacto a través de la renta variable cotizada crea un sesgo natural de pequeña y mediana capitalización. Creemos que esto ofrece una fuente potencial de rentabilidad adicional.
Además, la inversión de impacto ayuda a reducir el riesgo de que los inversores terminen con activos bloqueados, al evitar por completo algunos de los sectores más problemáticos, como las empresas de carbón.
Teniendo en cuenta que la industria del cemento es responsable del 8% de las emisiones de CO2, Hoffman Green Cement es una inversión interesante. Participamos en su OPV de finales de 2019 por las características únicas de su solución de cemento sin calor, que ahorrará el 80% de la energía utilizada en el proceso tradicional de fabricación.
¿La inversión de impacto está aquí para quedarse?
En medio de la actual crisis de salud pública, la importancia a largo plazo de la inversión de impacto está más clara que nunca, ya que es una de las formas de abordar las áreas en las que no estamos cumpliendo con nuestros objetivos sociales. Creemos que las empresas que ayudan a resolver los graves problemas a los que se enfrentan la sociedad y el planeta están en una posición ideal para un crecimiento constante en las próximas décadas. Pero este viaje acaba de comenzar, y es nuestro deber comprometernos con nuestros clientes y hacerles conscientes de los beneficios de la inversión de impacto.
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Pixabay CC0 Public Domain. De una posible rotación a los mercados emergentes: estas son las claves de la renta variable para 2021
Las gestoras mantienen unas perspectivas prometedoras para la renta variable global en 2021. Las bolsas mundiales han visto la luz al final del túnel de este 2020 tras la aprobación y llegada de las primeras vacunas contra el COVID-19. Aunque, reconocen que los riesgos no han desaparecido totalmente, ya que las fiestas de Navidad y el fin de año podrían despertar una tercera ola de la pandemia si los ciudadanos no son cautos.
Alex Tedder, responsable de renta variable de Schroders, espera ver una recuperación significativa del mercado en 2021. “La renta variable global puede seguir haciéndolo bien en 2021, pero es posible que el sector tecnológico tenga que compartir protagonismo con algunas áreas menos apreciadas. Mientras tanto, una serie de megatendencias seguirán ganando terreno, como las acciones tecnológicas, la recuperación del mercado o la revolución hacia industrias más verdes”.
En este sentido considera que las acciones globales están, en conjunto, razonablemente bien valoradas y en línea con sus datos adelantados promedio a largo plazo. “La rentabilidad por dividendo global también se mantiene materialmente por encima de la rentabilidad de los bonos, lo que respalda el argumento relativo a favor de las acciones sobre los bonos del Tesoro. Como clase de activos, creemos que seguirán teniendo una buena rentabilidad en 2021 a medida que se extienda la recuperación. Sin embargo, cabe destacar que tras un período de mayor rentabilidad de la bolsa estadounidense frente al resto del mundo (alrededor del 8% anualizado en los últimos 10 años), Estados Unidos está ahora cotizando con una prima en su valoración de ganancias corrientes a largo plazo. Mientras tanto, el resto de bolsas mundiales cotizan ahora con un descuento sustancial”, argumenta.
Según el escenario base de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, la recuperación debe dar fuerte impulso a las acciones mundiales, con la pandemia en retirada aunque no derrotada, fuerte recuperación en V del PIB mundial, que puede crecer 3% a 5%, aún debajo de su tendencia anterior al COVID-19 y China liderando ciclo. “Vemos recuperación parcial en servicios y gran rebote en inversión en capital fijo. La inflación puede mantenerse por debajo de la tendencia, con menor expansión monetaria y un estímulo fiscal que puede reducirse por falta de medidas nuevas. Con menores tensiones comerciales, los beneficios empresariales pueden aumentar 20% al 30% y las acciones globales proporcionar rentabilidad del 10% al 15%”, explica Paolini.
En opinión de Matthew Benkendorf, CIO de Quality Growth (boutique de Vontobel AM), no cabe duda de que el reciente aumento de las infecciones tanto en Estados Unidos como en Europa sugiere que es probable que a corto plazo prevalezcan los riesgos económicos y la mayor volatilidad del mercado. Sin embargo, estas perturbaciones inducidas por el virus han servido para acelerar algunas tendencias comerciales importantes, como el paso al comercio electrónico, que ya estaban en marcha.
“Los cambios en los tipos de interés, los trastornos políticos y los riesgos idiosincrásicos podrían sacudir los mercados y las empresas. Pero mientras miramos hacia 2021, seguimos confiando en las perspectivas del mercado para los inversores activos y de alta calidad de crecimiento. El momentum caracterizó la rentabilidad de la renta variable mundial en 2020, impulsada por los bajos tipos de interés y el exceso de liquidez. Sin embargo, la elevada especulación en algunos segmentos del mercado presenta riesgos para los inversores”, sostiene Benkendorf.
Eligiendo compañías
Pese a manejar un escenario positivo, Paolini apunta que no es el momento de rotar completamente hacia el value: “Todavía no es momento de rotar completamente a valor. Aunque los cíclicos relacionados con inversión en capital fijo (materiales, industriales) pueden comportarse bien, dada la demanda acumulada. De hecho estamos añadiendo algo de inversión de valor de manera táctica, pues en 2021 se puede pagar menos por el crecimiento y la exposición de los inversores a sectores en recuperación es moderada. Sobre todo puede destacar el buen comportamiento de valores industriales por aumento de la inversión en capital fijo -lo que todavía el mercado no ha descontado- y materiales por la bajada del dólar y crecimiento de China. Sin embargo, a falta de un fuerte repunte de la inflación y de la rentabilidad de los bonos, es prematuro rotar completamente de acciones de crecimiento a empresas value desatendidas que cotizan con descuento atractivo y tienden a comportarse mejor en períodos de apetito por el riesgo, como bancos o energía”.
Mark Nichols y Mark Heslop, gestores del equipo gestor del fondo Jupiter European Growth de Jupiter AM, ponen el foco en cómo reconocer las empresas de crecimiento “excelentes”. En su rádar están las empresas que cuentan con ventajas competitivas sostenibles, poder de fijación de precios y presencia en áreas con crecimiento estructural (en contraposición al cíclico), además de buscar compañías que sean capaces de reinvertir el exceso de tesorería disponible a una tasa de rentabilidad elevada.
“Estas empresas de crecimiento existen, pero no son numerosas. En nuestra opinión, la bolsa tiene dificultades para apreciar plenamente esas empresas por su cortoplacismo inherente. Nuestro enfoque trata de explotar esta ineficiencia de los mercados. No existen filtros sencillos para hacerlo, se trata de un planteamiento cualitativo que requiere grandes dosis de análisis y estudios pormenorizados: hablar con la dirección, los clientes, los competidores, crear nuestros propios modelos, etc.Las fuentes de ventajas sostenibles que brindan poder de fijación de precios a largo plazo pueden encontrarse en muchas áreas: la fidelidad a la marca, los derechos de propiedad intelectual, un ciclo virtuoso en forma de red en expansión, información exclusiva, un producto innovador o incluso escala en la producción y distribución. En última instancia, buscamos empresas cuyos productos estén diferenciados y que sus clientes aprecien”, explican ambos gestores de Jupiter AM.
Sobre qué esperar de cara a los próximos 12 meses, ambos gestores señalan: “Nuestro enfoque de inversión nos lleva a invertir en negocios líderes cuyos productos y servicios son apreciados más allá de los mercados europeos. Por lo tanto, solemos estar considerablemente sobreponderados en empresas que obtienen ingresos en todo el mundo y, por lo tanto, dependen menos de la actividad económica de Europa”.
Tecnología: ¿estrella o burbuja?
Por sectores, desde Union Bancaire Privée (UBP), aunque la tecnología orientada al consumo y los sectores biotecnológicos han sido los líderes de la inversión durante este año, hay otras tecnologías del día a día que se encuentran aún en un estadio temprano. “La pandemia ha puesto de relieve la necesidad de servicios alternativos, en particular del sector sanitario. La valoración de las acciones es alta y, en este contexto, los inversores necesitarán un enfoque orientado a la calidad y a la gestión del riesgo que se centre en estrategias a largo o medio plazo en sectores volátiles” argumentan en su último informe de perspectivas para 2021.
El sector tecnológico en 2020, y en particular las plataformas más grandes, han experimentado un crecimiento excepcional de los ingresos y, para Tedder, es previsible que las ganancias continúen durante 2021, lejos de producirse una burbuja.
“El repunte del mercado en 2020 estuvo encabezado por una gama bastante estrecha de valores tecnológicos, en concreto, Amazon, Apple, Microsoft, Facebook y Alphabet (comúnmente conocidos como las FAMAG). Esto se debió principalmente a la percepción justificada de que estas empresas son dominantes en sus respectivos campos, tienen altas tasas de crecimiento de ingresos y ganancias a largo plazo y, se han visto beneficiarias de los cambios forzosos en las prácticas laborales, sociales y de compras durante el confinamiento. En efecto, estas empresas fueron los líderes del confinamiento. La transformación tecnológica que ya estaba en marcha mucho antes de la pandemia simplemente se ha visto acelerada por el COVID-19. La tecnología seguirá siendo un área fructífera para los inversores en los próximos años. Es probable que el mayor riesgo para el sector provenga de la regulación, más que de una rápida disminución de la tasa de crecimiento subyacente”, señala el responsable de renta variable de Schroders.
Con la vista puesta en emergentes
Al igual que ocurre en renta fija, los gestores consideran que los mercados emergentes tienen mucho que ofrecer también en los activos de renta variable. “La renta variable asiática, excluida Japón, ha tenido un rendimiento superior al de muchos de los principales mercados mundiales en doce meses hasta el 31 de octubre de 2020. A pesar de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China, y de la continua incertidumbre derivada de la pandemia del COVID-19, muchas empresas de la región de Asia y el Pacífico siguen mostrando un crecimiento positivo de las ganancias y creemos que están bien posicionadas para beneficiarse de los cambios seculares. Las empresas duraderas y bien dirigidas pueden navegar con éxito a través de una variedad de entornos políticos y económicos, y creemos que hay muchas compañías de este tipo para seleccionar en la región”, afirma Jin Zhang, gestor de carteras de Quality Growth (boutique de Vontobel AM).
En opinión de Zhang, el desplazamiento de la demografía del consumo de la clase media de los mercados desarrollados tradicionales -Estados Unidos, Europa, Japón- a los mercados emergentes crea una tremenda oportunidad para las empresas que se enfocan en esos consumidores. Los beneficiarios son tanto las marcas mundiales como las marcas locales bien establecidas. Según su visión, como inversores activos, buscan la previsibilidad en un horizonte temporal a largo plazo, por lo tanto, excluye automáticamente a las empresas que se ven muy afectadas por las imprevisibles corrientes comerciales o las fluctuaciones de los tipos de cambio. “Preferimos centramos en las empresas que dependen principalmente de la demanda de los consumidores. Si bien existen riesgos geopolíticos en la región, las empresas fuertes han podido sortear las turbulencias y lograr un crecimiento sólido”, matiza.
Según las perspectivas de Schroders, se espera que los beneficios de las empresas europeas y japonesas se recuperen en 2021 y posiblemente también en 2022. La economía china ya se está recuperando, impulsando una poderosa dinámica de recuperación en toda Asia. Estados Unidos seguirá siendo un mercado defensivo de alta calidad con mucha más profundidad y liquidez que cualquier mercado mundial. “Sin embargo, aunque la huida hacia la seguridad ha creado un flujo de dinero hacia EE.UU., a medida que la recuperación se afiance creemos que esto puede revertirse en parte, y el capital comenzará a fluir en otras direcciones”, concluye Tedder.
Por último, Soo Nam NG, director de Renta Variable Asiática en Columbia Threadneedle Investments, añade que la presidencia de Joe Biden en Estados Unidos y las perspectivas de recuperación en la era post COVID-19 “sugieren que el crecimiento de Asia se verá de nuevo impulsado por China”. En este contexto, sostiene que 2021 debería ser otro año excelente para la renta variable, cuyas rentabilidades sectoriales probablemente serán menos dispares. “Los sectores no tecnológicos deberían experimentar un sólido repunte, aunque eso no significa que la tecnología no registrará un buen comportamiento: algunos temas como las redes 5G, la inteligencia artificial, los megadatos, los vehículos eléctricos, la informática en la nube, el comercio electrónico y la emisión de vídeo en directo deberían seguir gozando de una fuerte dinámica”, afirma.
Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital nombra a Laura Scolan como responsable para Francia del área de deuda privada y directora de operaciones
Robeco ha anunciado el lanzamiento de dos innovadoras estrategias: RobecoSAM Climate Global Credits y RobecoSAM Climate Global Bonds. Según indica la gestora, estos fondos globales de gestión activa son los primeros de renta fija que cumplen plenamente con la normativa de referencia de la UE para inversiones alineadas con los acuerdos de la Cumbre de París.
El fondo RobecoSAM Climate Global Credits invierte a nivel mundial en bonos corporativos con objetivos climáticos explícitos que contribuyen a los objetivos del Acuerdo de París. La estrategia comienza con una huella de carbono un 50% más baja que el amplio mercado de bonos corporativos, y tiene como objetivo descarbonizar un 7% anual mientras supera su índice de referencia alineado con París. Será gestionado por Victor Verberk, Reinout Schapers y Peter Kwaak del equipo de Crédito Global de Robeco.
Respecto al fondo RobecoSAM Climate Global Bonds, la estrategia comprende una cartera global agregada de activos de renta fija. La estrategia se dirige a reducir la huella de carbono en relación con el universo de bonos de grado de inversión global en un promedio de, al menos, un 7% de descarbonización anual, mientras supera su índice de referencia de París. Será gestionado por Jamie Stuttard, Regina Borromeo y Bob Stoutjesdijk del equipo global de macro de renta fija de Robeco.
Ambas estrategias se compararán con índices climáticos de reciente creación, desarrollados conjuntamente por Robeco y Solactive utilizando un enfoque innovador, ya que estos índices de referencia aún no están disponibles en el mercado. Las consideraciones sobre el cambio climático están completamente integradas en el proceso de inversión y la construcción de la cartera, y la participación llevada a cabo por el equipo de propiedad activa de Robeco también forma parte de la estrategia. Las dos estrategias están domiciliadas en Luxemburgo y estarán disponibles para inversores institucionales y minoristas a través de distribuidores mayoristas, tras los pertinentes registros locales.
Según indica, Victor Verberk, CIO de renta fija y sostenibilidad de Robeco: “Como líder mundial en inversión sostenible, estamos muy comprometidos con el Acuerdo de París. De hecho, recientemente anunciamos nuestra ambición de lograr emisiones netas cero de gases de efecto invernadero para 2050 en todos nuestros activos bajo gestión. Poner en marcha estas estrategias y ponerlas a disposición de nuestros clientes es un ejemplo de nuestra firme convicción de que invertir no trata solo de crear riqueza sino también de contribuir al bienestar. Brinda a los inversores la oportunidad de estar a la vanguardia de la transición hacia una economía baja en carbono. Estas estrategias dan vida a nuestro compromiso con el Acuerdo de París, combinan nuestra posición de liderazgo mundial en inversión sostenible con nuestra larga trayectoria y experiencia en renta fija, y son un paso más en nuestros esfuerzos por combatir el cambio climático y reducir la huella de carbono de nuestras inversiones.”
Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores europeos pagan menos costes en promedio que en el pasado
Morningstar ha publicado recientemente su primer estudio sobre los costes europeos de los fondos de inversión, que muestra que los inversores están pagando, de media, menos costes que en ningún otro momento de la historia de esta industria. Según sus conclusiones, la caída de los costes es un factor muy positivo para los inversores, ya que éstos tiene una cierta influencia en las rentabilidad que finalmente obtienen los inversores.
El análisis, que abarca las tendencias de los costes para categorías de renta variable y renta fija de Morningstar durante el período que va de 2013 a 2020, muestra que los inversores estaban pagando menos gastos de fondos en octubre de 2020 que nunca antes. “Nuestro estudio encontró que el promedio ponderado de los gastos corrientes de los fondos era del 0,69% en octubre de 2020, un descenso del 31% desde 2013. Durante el mismo período, el promedio igualado de la comisión bajó un 19% hasta el 1,17%. Los fondos activos y pasivos experimentaron disminuciones en las comisiones medidas, siendo los fondos pasivos lo que lideran esta disminución”, apunta el documento.
Además, la comisión media facturada por la industria, representada por el coste medio, sin ponderar por patrimonio, de todos los fondos para las categorías analizadas, fue del 1,17%, lo que supone un descenso del 19% a partir de 2013. En este sentido, las estrategias pasivas (fondos indexados, pero sobre todo ETFs) impulsaron la reducción de los costes, con una reducción del 30% de la media simple de los costes desde 2013, en comparación con una reducción del 17% en los fondos de gestión activa.
Esta bajada en las comisiones ha hecho que los productos más económicos también sean los más atractivos para los inversores. Además, el informe indica que los fondos de bajo coste suelen tener mayores probabilidades de sobrevivir y de superar a sus competidores más caros.
“Los inversores europeos han mostrado una clara preferencia por los fondos más baratos a partir de 2013. De hecho, los flujos hacia estos últimos han superado a los de los productos más caros”, señalan desde Morningstar.
En este sentido, los flujos hacia fondos y clases de fondos que cobran comisiones que se encuentran en el último cuartil de su categoría han superado sistemáticamente los flujos hacia fondos y clases de fondos de los cuartiles más caros. Ya apuntan que dentro del cuartil de comisiones más baratas, hay pruebas de migración desde los fondos activos a los pasivos.
Por último, el análisis de Morningstar pone de manifiesta que los costes medios cobrados por los fondos ESG son más bajos que los del grupo de fondos que no son ESG. En octubre de 2020, la comisión media ponderada por patrimonio de los fondos ESG era del 0,57%, frente al 0,71% para los fondos no ESG. Mientras tanto, en términos de media simple sin ponderar por patrimonio, la comisión media para los fondos ESG fue del 0,93%, y del 1,21% para los fondos no ESG.
“Esto valida la evidencia anecdótica que muestra que los fondos ESG no suelen cobrar una prima sobre las propuestas de inversión estándar. En ambas medidas de costes, los fondos pasivos ESG han sufrido las caídas más pronunciadas”, sostienen desde Morningstar.
En opinión de José García-Zarate, Associate Director, Manager Research, Passive Strategies de Morningstar, “los inversores estaban pagando en octubre de 2020 unos costes más bajos que nunca. Nuestro estudio encontró que la media ponderada por patrimonio era del 0,69% en octubre de 2020, un 31% menos que en 2013. Tanto los fondos activos como los pasivos han mostrado una disminución de las comisiones, con los ETFs a la cabeza.»
Según García-Zarate, “la caída de los costes es una gran ventaja para los inversores porque estos se acumulan con el tiempo y reducen las rentabilidades. La única certeza cuando se invierte es que los inversores deben pagar comisiones todos los años. La forma más fácil de mejorar las posibilidades de maximizar los beneficios a largo plazo es manteniendo un estricto control de los costes».
Sobre el estudio
En el trabajo de investigación se analizan las tendencias de los costes para categorías de renta variable y renta fija de Morningstar durante el período que va de 2013 a 2020. Éstas incluyen 10 categorías de acciones, con exposiciones globales y por país y 2 categorías de renta fija. Las categorías seleccionadas tienen exposiciones principalmente a los mercados clave que constituyen una gran parte de las participaciones en valores que el inversor europeo medio debería tener en una cartera diversificada.
El estudio de costes en Europa utiliza el KIID ongoing charge (es decir, el coste total que aparece en el informe sobre datos fundamentales para el inversor) desde 2013 hasta octubre de 2020 como medida común para los costes de los fondos. Todos los cálculos se han realizado a nivel de clase para los fondos activos y pasivos y a nivel de fondo para los ETFs.
Pixabay CC0 Public Domain. Union Bancaire Privée anuncia la adquisición de Millennium Banque Privée - BCP
Credit Suisse Asset Management ha anunciado la transformación del fondo Credit Suisse (Lux) Small and Mic Cap Europe Equity Fund hacia una estrategia enfocada en las empresas familiares europeas. Según informa la gestora, el fondo pasará a denominarse Credit Suisse (Lux) European Entrepeneur Equity Fund, y tratará de “captar el potencial de este atractivo segmento de mercado”.
El fondo, lanzado originalmente en 1994, ha invertido tradicionalmente alrededor de dos tercios de sus activos en negocios europeos de pequeña y media capitalización, favoreciendo empresas familiares. Desde el 14 de enero de 2021, el fondo se enfocará predominantemente en este atractivo segmento de mercado, que incrementará su alcance para incluir empresas en todos los rangos de capitalización.
Desde la gestora indican que, con este cambio de enfoque, el universo de inversión se ampliará para incluir empresas de todas las capitalizaciones de mercado. El fondo rebautizado, dirigido por Gianfranco Iafigliola, también incorporará en su proceso de inversión los criterios ESG definidos en el Marco de Inversión Sostenible de Credit Suisse.
«Como banco líder para empresarios, en Credit Suisse tenemos una larga tradición de apoyo y trabajo con empresas familiares. Las empresas familiares como grupo han superado en general los mercados de valores más amplios en todo el mundo en las últimas décadas, y la diferencia es especialmente grande en Europa. Esto se debe principalmente a la propiedad comprometida de los empresarios en sus negocios, a un mejor rendimiento corporativo, a un menor apalancamiento y a un fuerte enfoque en las decisiones de inversión a largo plazo, que permiten a estos negocios mantenerse resistentes en situaciones de mercado adversas y luchar por un crecimiento sostenible a largo plazo”, ha destacado Filippo Rima, director de renta variable de Credit Suisse Asset Management.
Desde la gestora matizan sobre el fondo: “Domiciliado en Luxemburgo, el Credit Suisse (Lux) European Entrepreneur Equity Fund cumple con los requisitos de los OICVM y proporciona liquidez diaria”.
Pixabay CC0 Public Domain. Así es el camino de vuelta de EE.UU. al Acuerdo de París y sus consecuencias para la inversión sostenible
El universo de los ETFs sigue creciendo. Según las estimaciones de Cerulli Associates, en el mercado estadounidense, los activos gestionados por estos vehículos de inversión podrían multiplicarse de aquí a 2030. “En EE.UU. el mercado siguió creciendo durante 2020 y, pese a la situación de la pandemia, alcanzó los 5 billones de dólares”, apunta la firma.
Según sostiene en su informe U.S. Exchange-Traded Fund Markets 2020: Broadening Product Use, a medida que la industria crece, y se espera que se multiplique en la próxima década, “los emisores tendrán la oportunidad de generar ingresos significativos a través de una mayor variedad de exposiciones diferenciadas más allá del núcleo de productos básicos”.
En su opinión, la industria de los ETF está experimentando un cambio trascendental. Según indican el 79% de los emisores de ETFs en Estados Unidos están desarrollando o trabajando para ofrecer vehículos activos más transparentes, a pesar de que solo un 3% de ellos cuenta ahora mismo con este enfoque.
En cuanto a las categorías, en el mercado estadounidense, el desarrollo de productos se sigue centrando en los productos de renta fija y de renta variable. Por ello, desde Cerulli Associates advierten de que es muy posible que estas dos categorías de productos ya estén muy saturadas. En cambio, los emisores pueden tratar de lanzar productos temáticos y bajo criterios ESG, según desvela su última encuesta. «Estos productos permiten una mayor diferenciación y atractivo para los inversores y asesores más jóvenes», afirma Daniil Shapiro, director asociado de Cerulli Associates. Además, añade que los asesores también están más dispuestos a utilizar ETFs de renta fija, tanto pasivos como activos, después de “superar la prueba” de volatilidad que ha supuesto el COVID-19.
Según el documento, varios catalizadores ayudarán a hacer crecer tanto los ETFs activos como el dinero que gestionan: la dinámica más competitiva del mercado, una regulación más sencilla y la voluntad de los asesores de utilizar una mayor variedad de ETFs. Eso sí, en sus conclusiones deja una advertencia: lo fundamental será diferenciarse del resto de ETFs del mercado.
«A medida que los emisores perciben cada vez más que el panorama pasivo de los ETFs está saturado de productos y comprimido por las comisiones, la capacidad de diferenciarse será clave para generar ingresos», señala Shapiro. La regulación, es decir, la aprobación de la Regla 6c-11, facilita a los emisores el lanzamiento de ofertas activas transparentes. Además, los asesores indican una mayor apertura a la utilización de ETFs activos más transparentes o al menos así lo afirma el 50% de los encuestados.
Desde Cerulli indican que, a medida que los ETFs se transforma y se convierten en un vehículo más allá de sus posiciones pasivas, los inversores podrán usarlos para lograr más de sus objetivos financieros, y sugieren que los emisores deberían pensar en su papel de atender las necesidades de los clientes a lo largo de su ciclo de vida, ya que hay mucho espacio para la innovación dentro de este mercado.
Aun así, advierte que la saturación del mercado en torno a ETFs de activos tradicionales puede reformularse con un nuevo enfoque. “Las gestoras que quieran tener éxito tendrán que asegurarse de que los productos se lanzan con intencionalidad y se dirigen a segmentos de mercado distintos, y no simplemente por la urgencia de actuar», concluye Shapiro.
Uno de los activos más interesantes de cara a los próximos 6-8 meses (en el contexto de una reaceleración económica a nivel global) lo encontramos en acciones emitidas por empresas de baja capitalización bursátil o small caps. Si bien es cierto que podemos encontrar argumentos que lo pongan en duda, parece evidente que la suerte de la economía y de la bolsa mantienen una relación muy estrecha.
Utilizando una cesta de acciones globales (“mercado”) -y midiendo su rentabilidad a lo largo de los años- observamos pautas de comportamiento que se repiten en un ciclo económico en función del estado en que este se encuentre (en base a 60 años de datos: dos trimestres consecutivos de contracción definen la recesión, crecimiento positivo pero por debajo del potencial o desaceleración, recuperación y etapa de crecimiento por encima del tendencial 24 meses después del suelo de la recesión).
Históricamente en entornos de contracción (solo un ~11% de todos los periodos observados) el mercado de acciones (y en particular los títulos value y los de small caps) presenta en media rendimientos negativos mientras que el comportamiento relativo es satisfactorio para temáticas menos ligadas al ciclo (o defensivas, como beta inferior a la del mercado, calidad de balance o inversión en CAPEX disciplinada). Por el contrario los factores con apalancamiento operativo más elevado se desmarcan favorablemente del pelotón cuando la demanda agregada rebota (como señala Barron’s), y son los preferidos de los inversores que financian sus compras de compañías de menor capitalización, más ilíquidas o baratas y con mayor beta, vendiendo las menos sensibles a las fluctuaciones en el ciclo (las defensivas). Un entorno menos incierto estimula -como explican en este artículo gestores de DWS, Amundi o Muzinich– la toma de riesgo.
Después de una recuperación en “V” desde lo mas profundo de la recesión en marzo, nos encontramos ahora en modo expansivo (aunque a uno-dos meses vista el incremento en contagios y el endurecimiento en medidas mitigantes pueda restar cierta inercia, la tendencia de fondo es clara y se beneficia de políticas fiscales y monetarias muy laxas); como vemos en la tabla, que presenta los factores de más a menos rentables en las distintas etapas de un ciclo económico completo -y aunque la historia no se repite pero sí rima- este es el momento para plantearse poner algunas fichas en el mercado de small caps.
La composición de los índices de small capsesta más alineada con nuestra perspectiva en el medio plazo respecto a cómo posicionar un portafolio a nivel sectorial (como expresamos aquí y aquí); la ponderación en industrias defensivas y de momentum (como tecnología o farmacéuticas) es sensiblemente inferior a la que presentan los benchmarks de sus hermanos mayores (referencias large cap como el S&P 500). Adicionalmente, como explicamos más arriba, su mayor apalancamiento operativo las favorece en entornos de pujanza en el precio de los metales industriales (y de debilidad del dólar).
Curiosamente, los inversores se han mostrado hasta ahora más a gusto incrementando el perfil de riesgo de sus carteras a través de una participación mas activa en high yield; la valoración de las acciones de pequeña capitalización -incluso después del rally de noviembre- y el magnífico comportamiento de los bonos de alto riesgo (agresivos, con calificación CCC e inferior) a partir del segundo trimestre, afianza una aproximación constructiva a las small caps.
El Russell 2000 de small caps se ha apreciado un 20% en el mes de noviembre y es probable que a corto plazo se tome un respiro; la encuesta llevada a cabo por Natixis entre gestores profesionales ilustra la cautela con la que se disponen a iniciar el 2021. No obstante -de acuerdo a los cálculos de Morgan Stanley- y fijándonos en las recesiones estadounidenses de 1990, 2001 y 2009, una pausa o corrección en la tendencia al alza abriría una oportunidad interesante para acumular en la clase de activo. La rentabilidad media en small capsrelativa al S&P 500en el transcurso de la recuperación de estos tres episodios de retroceso económico apunta a más rendimiento (39,7% vs el 19% registrado hasta la fecha).
Pixabay CC0 Public Domain. Amundi amplía su gama de ETFs ESG con una nueva estrategia de renta variable alemana
Amundi amplía su gama de ETFs ESG con la incorporación de un nuevo vehículo de inversión pasiva que ofrece una gran exposición al mercado de renta variable alemán, al mismo tiempo que incorpora criterios de inversión sostenible.
El nuevo fondo, el DAX 50 ESG UCITS ETF, está listado en Xetra y, según indican desde la gestora, “se ofrece a un precio competitivo, con unos gastos corrientes de 0,19%”. Según explica, el fondo está compuesto por las 50 mayores compañías alemanas con sólidos perfiles sostenibles. Además, replica un índice que excluye a todas las compañías que violan los estándares internacionales y están involucradas en armas controvertidas, así como algunos sectores como el tabaco y el carbón térmico.
Amundi ofrece una amplia gama de ETF diseñados para hacer que la inversión sostenible sea accesible a los inversores, independientemente de sus requisitos de integración ESG y de su presupuesto de riesgo. Este enfoque permite a los inversores reflejar sus objetivos y valores individuales dentro de sus asignaciones ESG a un coste competitivo.
Según Fannie Wurtz, directora de Amundi ETF, Indexing and Smart Beta, “estamos encantados de mejorar nuestra oferta de ETF de inversión responsable, proporcionando a los inversores las opciones que necesitan para implementar carteras con criterios de inversión ESG con un coste competitivo. Aprovechando nuestra gama actual de ETF ESG core, estamos ampliando nuestra oferta a través de exposiciones a los principales países, como el S&P 500 ESG y ahora el DAX 50 ESG».
Por su parte, Juan San Pío, Director Comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica, ha señalado que “con la ampliación de nuestra gama, ponemos a disposición de los inversores nuevos instrumentos que les permiten construir y diversificar sus estrategias ESG ayudando a satisfacer sus necesidades de inversión sostenible con una solución sencilla, transparente y eficiente en coste”.
