¿Por qué los inversores están tan interesados en la inversión sostenible?

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Por qué los inversores están tan interesados en la inversión sostenible?

Según apunta el último informe de UBS, la inversión sostenible es un tema que preocupa a todos los inversores tanto desde el punto de vista de la rentabilidad financiera como del impacto que logra. Ahora bien, ¿por qué? El informe del banco suizo apunta tres razones clave: el momento es oportuno, los criterios ESG son relevantes y esta clase de inversión ofrece rentabilidad. 

Además, la aplicación de criterios ESG en los procesos de inversión se han convertido, según apunta el documento titulado A private investor perspective. Sustainability matters, en una herramienta para poner de relieve posibles riesgos y posibles oportunidades de inversión. “A raíz de la crisis del COVID-19 y mientras nos enfrentamos a un futuro más incierto que en cualquier otro momento de la historia reciente, las empresas y los gobiernos reconocen la interdependencia de los mercados de capitales, las economías, las limitaciones medioambientales, las tendencias sociales y el comportamiento humano. Los tres últimos temas tienen ahora un impacto cada vez más importante en los mercados y la inversión con un enfoque dinámico”, apunta el informe. 

Según la experiencia del banco suizo, los inversores están en un momento muy particular, ya que están evaluando qué es lo importante para ellos y cómo desplegar su capital, y esperan cierta responsabilidad por parte de sus socios de inversión y de las organizaciones en las que invierten. Este punto de partida hace que, según Iqbal Khan, co-presidente de UBS Global Wealth Management, “el cambio en las preferencias hacia productos y servicios sostenibles está prácticamente en sus inicios y creemos que este tipo de inversiones se convertirán en oportunidades rentables y duraderas para los clientes en décadas venideras”.

Así, para dar respuesta a ese “por qué” planteado por los inversores, desde UBS defienden que están centrándose en la mejor forma de incorporar las consideraciones relacionadas con la sostenibilidad en sus inversiones y en las diferentes formas de ayudar a que los inversores cumplan con sus objetivos. 

Las claves de la ISR

El contexto actual es la primera clave que explica que los inversores se decanten por la inversión sostenible. El informe defiende que dos desarrollos sociales están contribuyendo a que la inversión sostenible deje de ser de nicho y se popularice entre los inversores retail: los movimientos sociales para afrontar los desafíos sostenibles y climáticos, y la regulación de los mercados financieros. Además, argumenta que la recuperación económica tras la pandemia del COVID-19 es otro ingrediente más en este caldo de cultivo, ya que el gasto necesario para salir del bache tendrá un enfoque sostenible. 

“Bajo nuestro punto de vista, no estamos ante una burbuja. Los flujos de entrada hacia fondos sostenibles han superado con creces los flujos hacia fondos convencionales en 2020, al menos hasta la fecha. De hecho, los flujos de entradas a fondos sostenibles durante la mitad de este año igualaron al total de 2019. En junio de 2020, se invirtió más de un billón de dólares en fondos de inversión específicos, lo que supone un aumento considerable en sólo 18 meses con respecto a los 600.000 millones de dólares de finales de 2018”, explican desde UBS. 

La segunda de las claves que apunta el informe es la relevancia que han tomado los factores ESG en la industria de inversión, pasando de ser vistos como una herramienta para evitar riesgos a servir para identificar las mejores oportunidades de inversión. Según apunta el informe, además, estos factores permiten a los inversores ver la parte más tangible de la inversión sostenible. 

Los catalizadores de mucha de la inversión temática a largo plazo está conectada con la sostenibilidad. El crecimiento de la población, su envejecimiento o la urbanización en las ciudades son tendencias que plantean desafíos de sostenibilidad como el acceso a la comida, agua no contaminada, salud o educación. Estos temas de sostenibilidad o impacto a largo plazo proporcionan una hoja de ruta para los inversionistas que buscan impulsar un impacto positivo con su capital de inversión”, afirma la entidad suiza en su informe. 

Por último, la tercera clave que identifica es la rentabilidad. En 2020 y ante un entorno volátil, las estrategias de inversión sostenible, tanto en caso de los fondos como de los índices u otros instrumentos de inversión, han demostrado un rendimiento financiero similar o mejor que los equivalentes convencionales no sostenibles. 

UBS GRÁFICO

En definitiva, el informe concluye que los inversores están mostrando interés por comprender mejor el impacto positivo y negativo de sus inversiones, tanto en la sociedad como en el entorno, y también por incorporar esas consideraciones a la hora de estructurar sus carteras. “La decisión de invertir de manera sostenible empieza y termina con cada uno de nosotros y lo que esperamos lograr con nuestro capital, más allá de los rendimientos financieros. La inversión sostenible ofrece el potencial de un impacto social positivo, además de un rendimiento financiero competitivo. El cambio positivo real requiere inversores comprometidos y equipos de gestión de empresas con visión de futuro que reconozcan los beneficios a largo plazo de abordar los desafíos de la sociedad mediante operaciones más responsables y/o productos y servicios centrados en la sostenibilidad”, concluye el informe.

Funds Society les desea felices fiestas y feliz 2021

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Pixabay CC0 Public Domain. Funds Society les desea felices fiestas y feliz 2020

Llegamos a las últimas semanas de un año que ha sido diferente y duro. 2020 comenzó de forma esperanzadora y tras la pandemia del COVID-19, nos ha brindado el reto de transformar el entorno en algo positivo. En nuestro balance del año queremos tener un recuerdo para aquellos que se marcharon y dar las gracias a todos los que nos habéis acompañado: lectores, anunciantes, gestoras, entidades financieras, asesores financieros, inversores privados, inversores institucionales…

Gracias a vosotros, desde Funds Society hemos podido acompañar, informar y crecer. Hemos estado conectados a través de eventos online, profundizado en las tendencias de la industria, analizado el mercado, escuchado la opinión de los protagonistas de esta industria, de los expertos … y apostado por nuevas experiencias como los podcast y nuestros Virtual Investment Summit.

Un 2020 que hemos aprovechado para ser más cercanos, multimedia e interactivos, pero también más sostenibles. Esta es nuestra gran apuesta para 2021, la sostenibilidad.

Al igual que toda la industria de gestión de activos, caminamos hacia un horizonte diverso, ecológico y sostenible, usando para nuestra revista papel reciclable acorde con los tiempos. Confiamos en que la sostenibilidad será la clave para afrontar 2021 desde la resiliencia y la ilusión. 

Gracias por acompañarnos en este viaje. Con nuestros mejores deseos: ¡Feliz 2021!

Nuestra estrella polar es el objetivo

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Pixabay CC0 Public DomainJohannes Groll. Johannes Groll

La previsión de estímulo fiscal junto con los indicios de que muy pronto habrá una vacuna que proteja contra el COVID-19 han impulsado el optimismo. Muchos esperan ya una vuelta más rápida a la normalidad económica y una recuperación de los beneficios en 2021. En los últimos meses, los activos financieros directamente expuestos a los altibajos de la economía, como los valores cíclicos y los de pequeña capitalización, se han comportado mejor que los valores favorecidos por la necesidad de permanecer en casa y que las acciones de crecimiento.

Asimismo, la menor volatilidad de la renta variable, el encarecimiento de las materias, las curvas de tipos pronunciadas y el aumento de las expectativas de inflación apuntan al mismo resultado: reflación en 2021. De cara al futuro, las valoraciones actuales de la renta variable y los diferenciales de crédito no solo implican un fuerte crecimiento de los beneficios el año que viene, sino que también sugieren que los exorbitantes múltiplos actuales son sostenibles. En este contexto, y con poco margen de error, ¿son las expectativas para 2021 demasiado elevadas?

¿Qué podría salir mal?

Al inicio de la pandemia, básicamente los bancos centrales socializaron las pérdidas de explotación de las empresas para impedir una crisis de crédito y reducir la duración de la posible recesión resultante. Aunque esta política parece haber dado sus frutos, en función de su perspectiva, puede que la política monetaria ya no dé para más. En estas circunstancias, los bancos centrales prestan dinero, si bien son los gobiernos quienes lo gastan, cargando el peso de las perspectivas de futuro crecimiento económico directamente sobre los hombros de los políticos.

Al mismo tiempo, los casos de COVID-19 y las hospitalizaciones están aumentando rápidamente en todo el continente americano, Europa y algunas partes de Asia. Aunque las esperanzas de una vacuna ayudan a los inversores a imaginar un futuro más normal, no pueden solucionar el actual deterioro de la situación. Tememos que el endurecimiento de las órdenes de permanecer en casa y distancia social reduzcan la movilidad y pongan en riesgo la recuperación hasta ahora en forma de V, además de aumentar la necesidad ya de por sí enorme de respaldo fiscal. Aunque los inversores han dado por hecho que habrá más ayudas, sigue siendo incierto cuándo y en qué medida.

En 2020, las rentabilidades de la renta variable han dependido totalmente de la expansión de los múltiplos, dado el desplome de los beneficios provocado por la pandemia. Si bien este patrón no es un comportamiento inusual del mercado antes del fin de una recesión, su magnitud conlleva que los mercados de riesgo sean vulnerables a sorpresas económicas imprevistas o a medidas insuficientes de política fiscal.

Aunque hemos de pensar en estos factores de riesgo, nos enfocamos en los perfiles de riesgo de los negocios con respecto a los posibles resultados: doble recesión, reflación, estancamiento. Al inicio de la crisis y durante toda la recuperación, algunas empresas registraron unos datos comparativos de ventas récord, al beneficiarse del COVID-19 o de la necesidad de permanecer en casa. Por el contrario, los sectores afectados por la distancia social sufrieron graves problemas financieros.

Ahora bien, resulta importante no dejarse llevar por las noticias ni sacar demasiadas conclusiones del pasado reciente. Eso lo hacen las máquinas, pero no los inversores. Invertir consiste en pensar detenidamente sobre lo que acaba de suceder y decidir si los acontecimientos han alterado la fortaleza o debilidad de un negocio, y luego determinar cuál podría ser el perfil de flujo de caja en los próximos años y, en definitiva, cuál es el valor de ese flujo de caja.

En una reciente reunión de análisis interno, Barnaby Wiener, director de sostenibilidad y gestor de carteras de MFS, comentó que «el verdadero riesgo no suele verse a simple vista». Para mí, eso quiere decir que a veces el riesgo no puede cuantificarse en una hoja de cálculo de Excel. Aunque los mercados nunca tienen toda la información y la incertidumbre siempre es alta, las valoraciones actuales indican una gran confianza sobre las diversas posibilidades en 2021.

La inversión responsable es la sostenibilidad financiera en varias dimensiones

Al reflexionar sobre 2020 y mirar hacia delante, sigo volviendo a pensar en el objetivo de los mercados financieros: determinar los precios y asignación los recursos de forma eficiente. Los inversores evalúan las perspectivas de rentabilidad de una inversión frente a sus riesgos, poniendo en la balanza los costes de oportunidad frente a oportunidades de inversión similares. En MFS, nuestro objetivo estriba en cubrir esos riesgos y luego asignar el capital de forma responsable. Aunque invertir nunca ha sido fácil, el entorno actual ha elevado el listón de dificultad.

Por innumerables razones, siempre hay oportunidades de inversión llamativas con perspectivas de rentabilidad atractivas, sobre todo dados los actuales tipos de interés prácticamente nulos que ofrece el ahorro. Sin embargo, hemos de preguntarnos cuántas cosas tienen que salir bien para que esas ideas cumplan las expectativas. ¿Puede una empresa sobrevivir a una doble recesión? ¿Tiene suficiente liquidez para afrontar otra perturbación en el crédito? ¿Puede resistir a cambios en el marco reglamentario? ¿Es el foso económico lo suficientemente profundo para proteger frente a los nuevos competidores en un mundo digital acelerado?

Esperanza de cara al futuro

Espero y confío en que 2021 será un año mejor que 2020. Me entusiasma pensar en lo que nos deparará el futuro, sobre todo por las grandes oportunidades de alfa y diferencias de rentabilidad. ¿Por qué? Las mejores empresas son aquellas que crean valor para sus grupos de interés, no las que extraen valor de estos. Aunque las empresas que extraen valor puedan tener una gran rentabilidad financiera, es probable que tengan fecha de caducidad.

Durante la última década, el crecimiento de los ingresos cada vez menor ha llevado a cada vez más empresas a extraer valor de sus proveedores, empleados, titulares de bonos y clientes. Sin embargo, las mejores empresas – con una cultura de colaboración con todos sus grupos de interés – suelen tener algo que escasea: unos resultados financieros superiores que duran y que se reflejan en los precios de sus activos.

Eso es lo que significa para nosotros la asignación responsable de capital, el principio que constituye nuestra estrella polar en un mundo incierto. Muchas gracias por su colaboración.

 

Manténganse seguros y sanos en el año nuevo.

 

Columna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión mundial en MFS Investment Management.

 

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Las opiniones expresadas pertenecen al autor o autores y pueden variar en cualquier momento. Dichas opiniones se ofrecen exclusivamente a título informativo y no deberán considerarse una recomendación para comprar ningún título ni una incitación o asesoramiento de inversión del Asesor. Las previsiones no están garantizadas. A no ser que se indique lo contrario, los logotipos y los nombres de productos y servicios son marcas comerciales de MFS® y sus fi liales, y pueden estar registrados en determinados países. Distribuido por: EE. UU. – MFS Investment Management; América Latina – MFS International Ltd.; Canadá – MFS Investment Management Canada Limited. Ninguna comisión de valores o autoridad reguladora similar en Canadá ha revisado este comunicado. Se ruega tener en cuenta que en Europa y Asia-Pacífi co, este documento está destinado exclusivamente para su distribución a profesionales de la inversión y clientes institucionales. Reino Unido – MFS International (U.K.) Limited («MIL UK»), una sociedad de responsabilidad limitada registrada en Inglaterra y Gales con el número 03062718, autorizada y regulada para el desempeño de actividades de inversión en Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (Financial Conduct Authority, FCA). MIL UK, One Carter Lane, Londres, EC4V 5ER (Reino Unido) ofrece productos y servicios de inversión a inversores institucionales. Este material no debe ser transmitido o distribuido a personas que no sean inversores profesionales (según lo autoricen las normativas locales) y no debe considerarse fi able ni distribuirse a personas cuando dicha consideración o distribución contravengan la normativa local. Singapur – MFS International Singapore Pte. Ltd. (CRN 201228809M); Australia/Nueva Zelanda – MFS International Australia Pty Ltd («MFS Australia») posee una licencia de servicios fi nancieros de Australia (número 485343). MFS Australia está regulada por la Comisión de Valores e Inversiones de Australia; Hong Kong – MFS International (Hong Kong) Limited («MIL HK»), una sociedad de responsabilidad limitada autorizada y regulada por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (la «SFC»). MIL HK está autorizada para realizar operaciones con valores y actividades reguladas de gestión de activos y puede ofrecer determinados servicios de inversión a «inversores profesionales», según se defi nen en la Ordenanza de Valores y Futuros («SFO»). Para inversores profesionales en China – MFS Financial Management Consulting (Shanghai) Co., Ltd. 2801-12, 28th Floor, 100 Century Avenue, Shanghai World Financial Center, Shanghai Pilot Free Trade Zone, 200120, China, una sociedad de responsabilidad limitada china regulada para ofrecer servicios de asesoramiento de gestión fi nanciera. Japón – MFS Investment Management K.K. está registrada como Operador de Negocios de Instrumentos Financieros ante el Kanto Local Finance Bureau (FIBO) con el n.º 312, miembro de la Investment Trust Association y de la Investment Advisers Association, Japón. Dado que las comisiones a cargo de los inversores varían en función de circunstancias tales como los productos, los servicios, el periodo de inversión y las condiciones del mercado, el importe total y los métodos de cálculo no pueden revelarse por adelantado. Todas las inversiones implican riesgos, incluidas las fl uctuaciones del mercado, y los inversores pueden perder el capital invertido. Los inversores deben obtener y leer cuidadosamente el folleto y/o el documento establecido en el artículo 37-3 de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsas de Valores antes de realizar cualquier inversión.

 

 

 

Vontobel AM abre una oficina en Tokio bajo el liderazgo de Goji Yoshino

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Pixabay CC0 Public Domain. Vontobel AM abre una oficina en Tokio bajo el liderazgo de Goji Yoshino

Vontobel Asset Management ha anunciado la apertura de su oficina en Tokio y el nombramiento de Goji Yoshino como Country Head para Japón. Yoshino se encargará de gestionar las relaciones con instituciones financieras y consultores, y de desarrollar nuevas asociaciones de distribución, aprovechando las capacidades del modelo multiboutique de la gestora.

Yoshino se une a Vontobel AM desde BlueBay Asset Management, donde ha sido responsable de ventas institucionales. Con anterioridad, ha trabajado en firmas como Goldman Sachs Asset Management. En este sentido, cuenta con  más de 25 años de experiencia en la industria de fondos. 

«Nuestra presencia onshore en Japón reafirma el compromiso de Vontobel con los clientes institucionales del país. La experiencia y la mentalidad orientada al cliente de Goji Yoshino serán cruciales para expandir nuestra oferta de productos y para satisfacer la demanda de soluciones de inversión gestionadas activamente», ha señalado Ulrich Behm, CEO de Vontobel Asset Management para Asia-Pacífico.

Por su parte, Goji Yoshino ha destacado sobre su nombramiento: “Estoy muy emocionado de unirme a Vontobel AM. Como los inversores japoneses se enfrentan a bajos rendimientos, el modelo multiboutique de Vontobel ofrece las soluciones diferenciadas y sostenibles que los inversores institucionales están buscando».

Vontobel AM lleva desde 2010 ofreciendo soluciones de inversión a clientes institucionales y consultores. Según destaca la gestora, la apertura de su oficina en Tokio sigue a Singular y una serie de contrataciones clave en Hong Kong y Singapur, confirmando el compromiso de Vontobel AM con la región Asia-Pacífico. La oficina de Vontobel en Japón está registrada como una agencia y asesoría de Inversiones en el país.

Indosuez Wealth Management incorpora a Izaskun Azaldegui como directora de su nueva oficina en San Sebastián

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Foto cedidaIzaskun Azaldegui, directora de la oficina de Indosuez en San Sebastián. . indosuez

Indosuez Wealth Management, la división global de gestión de patrimonios y banca privada de Crédit Agricole, ha reforzado su operativa en España con la incorporación de Izaskun Azaldegui como nueva directora de la oficina de San Sebastián.

El fichaje de Izaskun Azaldegui, que durante los últimos ocho años ha sido directora comercial de Caixabank, coincide con el cambio de emplazamiento e inauguración de la nueva oficina que Indosuez WM tiene en la capital guipuzcoana, ubicada en la calle Getaria número 2. 

Azaldegui, licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Deusto y Analista Financiera Europea Certificada por el IEAF, cuenta con más de 20 años de trayectoria profesional en el mundo de las finanzas. Aparte de Caixabank, ha desempeñado diferentes cargos en Banca Cívica, Banco Santander, Safei y Arca Banque du Pays Basque.

Para Antonio Losada, consejero delegado de Indosuez Wealth Management en España, “con la incorporación de Izaskun como nueva directora de nuestra oficina de San Sebastián, reforzamos un equipo que esperamos crezca en breve y que, unido a las modernas instalaciones de nuestra nueva oficina, nos permite estar en disposición de prestar a nuestros clientes un servicio de excelencia. San Sebastián fue la primera oficina que en 1996 abrió Indosuez en nuestro país y es una pieza clave en el desarrollo de nuestra estrategia comercial en el País Vasco y en toda España”.

Tikehau Capital: “Los directivos y accionistas del mid-market están apreciando el valor que el direct lending puede aportar a largo plazo”

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Ignacio López del Hierro, Responsable de deuda privada Iberia
Foto cedidaIgnacio López del Hierro, director de inversión en deuda privada de Tikehau Capital. Tikehau Capital: “Los directivos y accionistas del mid-market están apreciando el valor que el direct lending puede aportar a largo plazo”

La crisis de la COVID-19 ha dejado entrever el papel fundamental que puede desempeñar el direct lending en la recuperación económica, trabajando a la par con entidades bancarias para aportar liquidez a muchas empresas del mercado español. Hace unas semanas Carmen Alonso, directora ejecutiva de Tikehau Capital para Iberia y Reino Unido, nos daba las claves del mercado de deuda privada en el contexto actual. En esta ocasión, Ignacio López del Hierro, director de inversión en deuda privada, analiza la evolución del mercado de direct lending español en los últimos meses.

1. ¿Cómo ha evolucionado el mercado español de direct lending durante la crisis del COVID-19?

El mercado de direct lending en España ha crecido de forma constante durante los últimos cinco años, con más operaciones cerradas cada año (34 en 2019 en comparación con las siete cerradas en 2014*), más actores interesados en el mercado y más capacidad para apoyar operaciones de todos los tipos. Es importante recalcar que los equipos directivos y los accionistas de las empresas del mid-market están apreciando el valor que este tipo de financiación puede aportar a sus empresas a largo plazo y a su capacidad para aplicar con éxito su plan estratégico.

Durante el pico de la pandemia en marzo de 2020 y hasta mayo de 2020, en España, esos equipos directivos y accionistas se centraron en gestionar dificultades a corto plazo, que, en la mayoría de los casos, fueron necesidades inmediatas de liquidez. En ese contexto, el análisis de nuevas oportunidades de financiación por parte de los direct lenders se paralizó. Dichas necesidades fueron resueltas en su mayoría mediante el acceso a préstamos garantizados por el gobierno y canalizados por los bancos españoles.

No obstante, a medida que España salía del confinamiento y durante los meses de junio y julio, un mayor número de operaciones salieron al mercado en busca de financiación, principalmente para realizar adquisiciones en aquellos sectores que tuvieron un buen desempeño durante el pico de la crisis.

En este contexto, los direct lenders se están beneficiando de un mayor acceso para financiar aquellas empresas que demostraron su resistencia durante el confinamiento. Esto se debe a que había cierta incertidumbre sobre el apetito y la capacidad de los bancos para financiar nuevas operaciones, teniendo en cuenta la cantidad de liquidez que habían inyectado en el mercado durante los meses de máximo impacto de la pandemia.

A largo plazo, creemos que la situación actual resaltará el papel crucial que pueden desempeñar los direct lenders para la economía real, trabajando junto a bancos, equipos directivos y accionistas para ayudar a satisfacer sus necesidades de financiación y sirviendo de complemento a otros financiadores, como los bancos.

*Según datos de Deloitte Alternative Lender Deal Tracker Spring 2020

2. ¿Cómo están gestionando las empresas que tienen en cartera en este entorno de incertidumbre?

La situación actual no tiene precedentes y, por lo tanto, nuestra postura ha sido la de ser lo más solidarios y flexibles posible para ayudar a las empresas que tenemos en cartera a afrontar las necesidades que han surgido como consecuencia del COVID-19. Es importante trabajar conjuntamente con los equipos directivos y con los accionistas de las empresas y, al mismo tiempo, ser prudentes y rigurosos en el análisis de cada situación particular para garantizar que nuestra posición en la estructura de capital no se vea comprometida.

Algunas empresas de nuestra cartera han tenido un buen desempeño en los últimos meses, con una necesidad limitada de acceder a nuevas líneas de liquidez. Sin embargo, otras han necesitado mejorar su posición de liquidez y, por lo tanto, les permitimos una o varias de las siguientes alternativas en función de sus necesidades:

– Incurrir en financiaciones bancarias adicionales garantizadas por el gobierno: las acomodamos en nuestras estructuras de capital y las reflejamos en la documentación de financiación a largo plazo vigente como deuda adicional permitida

Capitalizar o diferir los pagos de intereses durante el pico de la pandemia para preservar la liquidez; y/o

Renunciar al cumplimiento de covenants de apalancamiento cuando ha sido necesario debido a la disminución de la actividad en dichos meses de confinamiento.

En cualquier caso, nuestro principal objetivo ha sido permanecer en comunicación constante con equipos directivos y accionistas durante la crisis para asegurarnos de que estamos bien informados de sus necesidades. De esta manera, podemos reaccionar rápidamente y asegurarnos de que las empresas tienen el apoyo adecuado para hacer frente a esta situación sin precedentes. El hecho de contar con un equipo local y de ser el único prestamista en la mayoría de nuestras inversiones nos permite tomar el control y poder reaccionar de manera ágil, lo cual ha sido fundamental en este contexto. 

3. ¿Qué diferencia su proceso de inversión del de sus competidores?

Cuando analizamos una oportunidad, dedicamos tiempo a entender el posicionamiento de la empresa dentro de su sector, su plan de negocio y la trayectoria del equipo directivo y los accionistas. Este trabajo lo realizan nuestros equipos locales y nos posicionamos como un socio financiero local a largo plazo, con alcance y capacidades internacionales. La gestión y el seguimiento de la cartera de cada operación está a cargo del mismo equipo que realizó el análisis de crédito y negoció la transacción.

En el mercado español, hemos construido una red local y desarrollado relaciones a largo plazo que nos posicionan bien para originar oportunidades atractivas de inversión. Nuestras estructuras de financiación también se adaptan al mercado y a las particularidades empresariales y financieras locales. Así, podemos invertir en estructuras de adquisición apropiadas para este mercado y usar legislación española, lo que ha sido muy apreciado por las empresas locales que tenemos en cartera.

 

Asimismo, Christian Rouquerol, director de ventas de Tikehau Capital, añade lo que considera sus tres factores diferenciadores:

1. “La firma tiene una fuerte alineación de intereses con sus inversores y se beneficia de un fuerte capital social de 2,8 billones de euros (a 30/06/20) que utiliza parcialmente para invertir en sus propios fondos, incluyendo TDLV. Concretamente, ha comprometido más de 250 millones de euros a través de su tercera y cuarta generación de fondos paneuropeos de direct lending. En la quinta generación, la firma comprometerá al menos 90 millones de euros”.

2. “Es uno de los equipos de deuda privada más grandes y mejor establecidos (cerca de tres décadas y 17 años de experiencia media sénior) con capacidades locales y una presencia establecida en los principales mercados europeos, como París, Londres, Bruselas, Ámsterdam, Madrid y Milán. Contamos con profesionales dedicados a la deuda privada en cada una de esas ciudades, teniendo capacidad para originar, analizar inversiones y, lo que es más importante, supervisar las compañías en cartera”.

3. “Y, por último, Tikehau Capital tiene un sólido historial de 10 años en direct lending, con 3.800 millones de euros invertidos en fondos de direct lending, 113 transacciones, 82 prestatarios, 11 países (a junio de 2020) y un 11% de TIR bruta para la estrategia (a diciembre de 2019)”.

Ibercaja Gestión ve indispensable la gestión activa y la diversificación para aprovechar las oportunidades en 2021

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Pixabay CC0 Public Domain. El patrimonio de Ibercaja Gestión crece un 6,9% con respecto a 2019

La expansión del COVID-19 representa el shock exógeno para la economía mundial más importante de la historia moderna. De acuerdo con los datos de Ibercaja Gestión, la respuesta de las políticas fiscal y monetaria han impedido la amplificación del impacto, pero no evitarán que el año cierre con una contracción de la actividad de alrededor de un 4%.

“La recesión ha sido inusualmente corta y las perspectivas para 2021 son optimistas, siempre que la evolución de la pandemia permita que los cierres de las economías no sean tan severos como los de la primavera pasada y que se mantengan las medidas de política monetaria y fiscal para apoyar a la economía”, explican desde la firma.

Por su parte, los mercados financieros han reaccionado en noviembre de “manera muy positiva” a los resultados de las elecciones de EE.UU. y a los avances en los desarrollos de las vacunas. Los índices bursátiles globales se han situado en positivo, liderados por Estados Unidos y Japón, y los mercados tanto de deuda pública como de renta fija privada también registran avances en el conjunto del año.

Se trata, según Ibercaja, de un “escenario mejor de lo que se preveía hace seis meses y que será el marco para una gestión todavía complicada”, debido a las valoraciones exigentes de los mercados y por la volatilidad que presentan que, aunque ha disminuido, sigue por encima de los niveles habituales pre pandemia.

Estas han sido las conclusiones de Ibercaja Gestión, gestora de fondos de inversión de Ibercaja en su último encuentro informativo virtual con medios de comunicación, en el que repasaban el marco en el que se desenvuelve su gestión en estos meses y lo hará en los próximos.

La gestora considera que en este entorno “surgirán nuevas oportunidades que trataremos de aprovechar mediante la diversificación de las inversiones y la gestión de los riesgos”. Rodrigo Galán, director del Grupo Financiero de Ibercaja, Lili Corredor, directora general de Ibercaja Gestión, y Óscar del Diego, director de Inversiones de Ibercaja Gestión, han trasladado el balance de la gestora en este año y han expuesto su valoración del entorno, así como las distintas alternativas de inversión que, desde su perspectiva, se presentan para canalizar el ahorro de sus clientes mediante los fondos de inversión que gestionan.

Crecimiento destacado frente al sector en un año marcado por la pandemia

Así, Galán ha subrayado la evolución que Ibercaja Gestión ha experimentado en este año, tanto en patrimonio como en aportaciones y rentabilidades. El patrimonio a finales de noviembre se ha aproximado a los 15.000 millones de euros (14.950), 960 millones de euros más que a final de 2019, lo que supone un crecimiento del 6,9%, destacando frente a la disminución del 1,7% del conjunto del sector y “a pesar de la volatilidad y la incertidumbre vivida este año en los mercados financieros, en los que hemos podido ver caídas y rebotes de intensidades nunca vistas anteriormente en el corto plazo”, explica el experto.

Madrid, Arco Mediterráneo, Extremadura y Andalucía concentran el 40% de este crecimiento, en línea con la estrategia de ampliación de su actividad y diversificación hacia estas zonas geográficas que viene impulsando el Banco en los últimos años.

Desde la firma, destacan la confianza de los clientes y la labor de su red de oficinas, que ha permitido a Ibercaja Gestión obtener también 917 millones de euros de aportaciones netas, un 50% superior a las del mismo periodo del pasado año, y ser la segunda gestora en el ranking del sector por este concepto.

Galán ha incidido en que estos resultados se deben también a la evolución mantenida en los últimos años. En particular, en el último trienio, 20 de cada 100 euros de nuevas entradas en fondos de inversión se han realizado en fondos de Ibercaja Gestión, lo que ha contribuido a que su cuota de mercado haya avanzado 80 puntos básicos en este periodo, hasta alcanzar un nuevo récord a final de noviembre, el 5,5% (+45 en los últimos 12 meses).

Además, la apuesta del banco por estos productos desde hace 30 años ha propiciado que, en sus zonas geográficas de origen, Aragón, Guadalajara, La Rioja y Burgos, esta cuota de mercado alcance, respectivamente, el 51,8%, el 45%, el 30,7% y el 20,8% a cierre de 2019.

Ibercaja Gestión tiene como objetivo para 2020 continuar su crecimiento en volúmenes y en cuotas y reforzar su reconocimiento como especialistas en la gestión del ahorro.

La apuesta por la inversión sostenible, palanca de 2020

Asimismo, desde la firma destacan, como palancas de este 2020, la anticipación a las necesidades de los clientes, la gestión activa y diversificada, la amplia gama de fondos y el compromiso con la inversión sostenible.

“Nuestra prioridad ha sido la continuidad en todos los servicios para minimizar el impacto de la situación adversa en las carteras y el refuerzo de otros como un mayor asesoramiento personal a los partícipes, una adecuada vigilancia a la valoración de los activos que componen nuestras carteras, la comunicación diaria a nuestros clientes y la red de distribución nos han permitido conseguir estos destacados resultados en los últimos meses”, explica Lili Corredor, directora general de Ibercaja Gestión.

En 2020, según ha añadido Corredor, “disponer de una amplia gama de fondos ha resultado fundamental ya que permite aportar soluciones para cualquier coyuntura de mercado y para cualquier perfil de inversor”. Además, la directora asegura que han contado con productos que han aportado certeza en términos de rentabilidades, con fondos perfilados y con el fondo Sostenible y Solidario.

“Todo ello nos ha permitido continuar con nuestra estrategia de diversificación y gestión activa que nos ha llevado a obtener una rentabilidad media de nuestros fondos en lo que llevamos de año de un 1,1%. En esta fecha ya se han recuperado todas las caídas experimentadas en el mes de marzo y superado el dato de rentabilidad del conjunto de la industria en España que es el 0,4%”, añade Corredor.

Rodrigo Galán y Lili Corredor han destacado además el firme compromiso con la inversión socialmente responsable y sostenible. “La marea de la inversión sostenible es imparable y, además de impulsar las mejores prácticas empresariales, está aportando notables rentabilidades a los partícipes, que a la vez se convierten en inversores de impacto al participar en un fondo de inversión que, complementando el análisis fundamental, considera criterios medioambientales, sociales y de gobernanza”.

Gestión activa y diversificación para aprovechar las oportunidades de los mercados

Tal y como ha explicado Del Diego, a pesar del fuerte repunte registrado durante el verano, el PIB del tercer trimestre se ha quedado un 5% por debajo de la tendencia de antes de la pandemia y con el nuevo recrudecimiento del brote y las consecuentes restricciones a la movilidad, esperamos un escaso progreso adicional en este trimestre y el primero de 2021.

En este escenario, los mercados financieros han reaccionado en noviembre de manera muy positiva a los resultados de las elecciones de Estados Unidos y a los avances en los desarrollos de las vacunas. Los índices bursátiles globales se han situado en positivo, liderados por Estados Unidos y Japón, lo que se refleja en nuestras carteras más diversificadas; y los mercados tanto de deuda pública como de renta fija privada también registran avances en el conjunto del año.

Ibercaja Gestión ve indispensable la gestión activa y la diversificación, tanto por zonas geográficas como por sectores, para aprovechar las oportunidades de inversión que, según Óscar del Diego, director de Inversiones de la gestora, “todavía existen a pesar de la inestabilidad actual y la volatilidad de los mercados. Nuestro trabajo es identificarlas en este complicado entorno para ofrecer a nuestros clientes la mejor rentabilidad”.

IASE se presenta en España como certificador internacional en ESG

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Pixabay CC0 Public Domain. IASE se presenta en España como principal certificador internacional en ESG

El aspecto medioambiental influye cada vez más en la planificación empresarial. Políticas sostenibles y responsables guían las inversiones. IASE (International Association for Sustainable Economy), institución certificadora internacional 100% ESG, online, multiplataforma y multi idioma, promoverá desde su filial en España sus certificaciones en ESG a partir de 2021. En la actualidad, IASE tiene presencia en más de 36 países, donde ofrece cobertura y provee servicios de certificación, con una formación especializada a través de partners académicos acreditados, a más de dos tercios de la población mundial.

Estas certificaciones profesionales otorgan los conocimientos y las competencias necesarias en materia de medio ambiente, sostenibilidad, inclusión social, igualdad de género y gobernanza en todos los ámbitos de la sociedad (gobiernos, empresas, entidades financieras, administraciones públicas, comunidades, ONG). IASE es fruto de una iniciativa a nivel internacional que promueve las certificaciones profesionales en el ámbito de la sostenibilidad. Estas certificaciones permiten también mejorar las oportunidades laborales, otorgando una ventaja competitiva y diferencial en un escenario en el que la importancia del ESG en las organizaciones se ha acelerado como consecuencia de la pandemia COVID-19.

La presidenta de IASE, Carmen-Daniela Micu, que participó en el acto de presentación en España celebrado en la Fundación Rafael del Pino, explicó que “la apuesta por la estrategia ESG es necesaria para que las empresas puedan garantizar su supervivencia y crecimiento futuro, así como su adaptación a la nueva normativa internacional y a las mejores prácticas. Nuestra vocación global persigue que tanto las empresas como sus stakeholders se preparen profesionalmente para implantar unos criterios más sostenibles en sus organizaciones”.

Igualmente, el presidente de IASE España, Jesús Castrillo, también destacó que “las empresas españolas deben disponer de profesionales adecuadamente preparados y certificados en ESG como paso previo para su transformación sostenible”.

Primeros exámenes para la certificación en el mes de marzo 2021

Las certificaciones IASE, que han sido diseñadas con la colaboración de profesionales y académicos altamente experimentados en el ámbito ESG, provenientes de múltiples geografías e industrias, están dirigidas a perfiles muy distintos con intereses y necesidades diferenciadas. Concretamente, la Certificación ISF (International Sustainable Finance) está dirigida al sector financiero, mientras que la Certificación ISB (International Sustainable Business), está específicamente dirigida al sector empresarial.

Los primeros exámenes para la obtención de estas certificaciones, cuyos procesos de formación son 100% online, se llevarán a cabo utilizando tecnologías online de vanguardia, y se celebrarán los días 2, 3 y 4 de marzo de 2021. En este sentido, Exponential Education es la única Institución Educativa acreditada en IASE.

Asimismo, Julio A. Fidalgo, presidente Ejecutivo de Exponential Education, señala: «Esta alianza estratégica con IASE, que nos sitúa como Institución Académica acreditada para la obtención de sus certificaciones en ESG, es fruto de nuestro esfuerzo por liderar la formación online con un alto valor añadido para todo tipo de organizaciones, donde situamos a la persona como eje transformador de la economía hacia un entorno más sostenible”.

El Acuerdo de París y los ODS (Objetivos de Desarrollo Sostenible) de las Naciones Unidas han trazado un marco legal y regulatorio que las empresas de todo el mundo deben recorrer con el horizonte de 2030, para avanzar hacia la creación de una sociedad más sostenible en todos los ámbitos, un objetivo que requiere de un aprendizaje permanente con procesos que adapten permanentemente los valores y competencias de personas y empresas a las demandas actuales y futuras de la sociedad.

En este sentido, Karim Zouhdi, secretario eecutivo del Board de IASE, explica: “En IASE creemos firmemente que una educación de calidad, y que fomente los criterios ESG, contribuirá de manera decisiva a mejorar el medio ambiente, reducir las diferencias sociales, facilitar la equiparación salarial entre hombres y mujeres y mejorar la gobernanza y transparencia de las empresas. El uso de la tecnología ayudará a ampliar este proceso, lo hará accesible a escala global, y democratizará el conocimiento. Sin duda, el sector empresarial en España está realizando un importante esfuerzo por permeabilizar estos criterios, a lo que se suman los plazos que marcan los reguladores pues a partir de enero de 2023, todas las compañías deberán remitir anualmente con carácter obligatorio información sobre la implicación y estrategia a largo plazo en criterios ESG”.

Greenward propone convertir el FNEE en el primer banco verde de España

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Pixabay CC0 Public Domain. Greenward propone convertir el FNEE en el primer banco verde de España

Pese a que crece el número de green banks operativos con resultados muy positivos en países como Estados Unidos, Reino Unido, Suiza, Australia, Japón o Sudáfrica, entre otros, España no cuenta con ninguna entidad de este tipo. De acuerdo con Greenward, la creación de un banco verde promovería la innovación financiera, lograría multiplicar y acelerar el impacto de los limitados fondos públicos y, sobre todo, canalizaría la inversión privada para acelerar la transición hacia las energías limpias y una economía descarbonizada.

Por ello, el equipo de relaciones institucionales de Greenward, primera empresa en España especializada en la activación del capital ecológico en el sector edificado a través de la certificación y financiación de proyectos de renovación energética integral de edificios, aboga por abrir el debate parlamentario y social sobre la posibilidad de transformar el Fondo Nacional de Eficiencia Energética (FNEE), dependiente del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico (MITECO), en el primer banco verde operativo del país.

Esta propuesta se enmarca en la corriente de mejora medioambiental y lucha contra el cambio climático impulsada por el Plan de Recuperación para Europa de la Comisión Europea, que, entre otras medidas, promueve la iniciativa Ola de renovación inmobiliaria (Renovation Wave). Esta aspira a duplicar la tasa de rehabilitaciones en la próxima década para recortar las emisiones de gases de efecto invernadero, impulsar la recuperación y reducir la pobreza energética a través de la mejora de la eficiencia energética del parque edificado, responsable del 36% de la emisión de gases de efecto invernadero y el mayor consumidor de energía de la Unión Europea.

“El actual sistema de subvenciones públicas no está funcionando porque sus aportaciones resultan insuficientes y hay un gran volumen de capital de grandes inversores institucionales, fondos de inversión y fondos de pensiones que podría sumarse. Con esta propuesta buscamos multiplicar los recursos y marco de actuación del FNEE, actor privilegiado e infrautilizado, que, al convertirse ahora además en catalizador de inversión privada y canalizar todo ese potencial de colaboración público/privada, contribuiría a multiplicar la tasa de financiación de proyectos dirigidos a mejorar la eficiencia energética de los edificios y descarbonización de la economía”, explica Eduardo Brunet, CEO y fundador de Greenward.

Desde la firma advierten que el parque edificado español presenta una necesidad urgente de renovación. El 55% de los 10 millones de edificios existentes (con 26 millones de viviendas) se construyó antes de que hubiera normativa aplicable y el 40% incluye los criterios de la normativa de 1979. Sólo un 5% está construido siguiendo las recomendaciones del Código Técnico de la Edificación vigente. Las necesidades de inversión en eficiencia energética en España entre 2021 y 2030 superan los 85.000 millones de euros, de los que más de 45.000 corresponden a proyectos de descarbonización del parque edificado, según Greenward. “Es imposible que las cuentas públicas, incluso con el apoyo desde NextGeneration EU, financien en solitario la inversión que se necesitará en los próximos diez años para cumplir los objetivos de eficiencia energética en edificios que exige la Unión Europea”, aseguran.

Además, actualmente no existen en el mercado español productos ni estructuras que faciliten la financiación a largo plazo, a tipos de interés competitivos y bajo modelos estandarizables que disminuyan el riesgo de la operación y permitan su escala, cubriendo el 100% del coste del proyecto. “Los proyectos de eficiencia energética entregan un conjunto de valor –capital ecológico hasta ahora invisible- que va más allá del mero ahorro en la factura. Es hora de articular sistemas que permitan monetizar tales beneficios, tanto a través de certificados de eficiencia energética, como derechos de CO2 o servicios de flexibilidad al sistema energético que incrementen el atractivo y la financiabilidad de estos proyectos”, explica Brunet.

Contribución para superar la crisis económica

La ola de renovación propuesta por la UE podría contribuir a paliar la crisis económica provocada por la pandemia y a generar empleo, dado que sería necesario aprovechar todo el potencial del sector de la construcción. De todas las líneas de actuación en la lucha contra el cambio climático, Greenward señala la rehabilitación energética como la que mayor número de puestos de trabajo genera por cada millón de euros invertido. Según datos de la CEOE, entre 24 y 27 empleos creados y mantenidos al año.

Algunos ejemplos en el entorno europeo muestran que los fondos públicos aportados para la rehabilitación edificatoria en eficiencia energética promueven una actividad económica que los multiplica por 6,5. Además, reducen los costes de desempleo un 95% del valor de la subvención y producen un retorno fiscal que los multiplica por 1,9.

Tomando como referencia esas ratios en el escenario más conservador, si entre el FNEE, el Plan de Vivienda y los Fondos Europeos se destinaran 2.000 millones de euros al año (que supone pasar de las 30.000 viviendas rehabilitadas actualmente a 120.000), en cuatro años Greenward prevé la generación de la actividad económica equivalente a 52.000 millones de euros. Además, la firma calcula que se crearían 832.000 puestos de trabajo, equivalentes a 144.000 empleos a tiempo completo y se reducirán los costes de desempleo en 7.600 millones de euros. Asimismo, se generaría un retorno fiscal de 15.200 millones de euros.

Nuevas capacidades del FNEE como Green Bank

Debido a sus limitados importes y los complejos trámites administrativo que conllevan, Greenward advierte que los actuales sistemas de subvenciones para proyectos de rehabilitación o renovación energética no están funcionando en España. Además, subrayan que el beneficiario tiene que anticipar la inversión, lo que perjudica a la opcionalidad en los proyectos integrales más ambiciosos.

La propuesta presentada por Greenward contempla proporcionar al Fondo Nacional de Eficiencia Energética de un mandato más amplio y dotarlo de unos nuevos instrumentos que le acerquen al modelo de banco verde, atrayendo el capital privado que permita que los grandes proyectos de renovación energética se afronten con menos trabas. La gestión del nuevo banco verde se encargaría a un equipo ejecutivo contratado en el sector privado con probada experiencia en financiación climática, renovación energética y mercados de capitales, que reportaría al órgano público de control del FNEE.

Entre las nuevas capacidades de la entidad, esta podría sustituir y complementar programas de subvenciones por sistemas de compra de certificados de eficiencia energética, fondos de garantía, promover nuevas tecnologías y estructuras de desarrollo e implementación de proyectos de renovación, actuar de agregador de proyectos y warehousing, facilitar asistencia técnica y costes de pre-proyecto y maximizar el acceso al mercado de capitales, tanto como emisor de bonos verdes como a través de líneas de garantía en emisiones de terceros para la financiación de grandes proyectos de rehabilitación energética cualificados.

Multiplicar por cuatro la inversión pública con capital privado

La propuesta de Greenward contempla dotar al banco verde de las aportaciones anuales con que cuenta el FNEE (de unos 250 millones de euros) a las que se sumarían nuevas aportaciones derivadas del ICO, líneas del Banco Europeo de Inversiones, participación en el mercado de derechos de emisión y de un recurso extraordinario dentro del plan NextGeneration EU. El sumatorio de todos los fondos podría alcanzar una cifra superior a los 2.000 millones de euros.

El objetivo: multiplicar cada euro de inversión del FNEE en financiación de proyectos de renovación energética por, como mínimo, cuatro incorporando capital privado, pudiendo superar los 8.000 millones de euros al año.

El banco verde accedería también a los nuevos instrumentos y recursos que se van a poner en marcha tanto desde InvestEU como desde la iniciativa Renovation Wave.

2021, el año de la renta variable europea

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Pixabay CC0 Public Domain. Deutsche Bank abre su gama de fondos Strategic Asset Allocation a todos los clientes en España

El año 2021 llegará con expectativas muy positivas para los mercados de renta variable europeos. Es cierto que esta visión está condicionada por la incertidumbre acerca del éxito de una vacunación masiva y exitosa contra el COVID-19.

No obstante, hagamos el ejercicio de asumir un verano 2021 “casi normal”, acercándonos a los patrones de consumo habituales: es probable que el mercado valore las consecuencias negativas de la pandemia sobre los resultados de las empresas de forma no muy diferente a cómo valoraría un “extraordinario negativo”. Es decir, aquellas empresas cuyas expectativas a medio y largo plazo no se hayan visto materialmente modificadas volverán a ser valoradas de forma similar a como lo eran antes de la crisis. Esto podría significar múltiplos de beneficios calculados sobre el año 2021 más altos de los habituales, más allá de consideraciones sobre los tipos de interés, dado que los inversores no basarían sus decisiones en unas ganancias todavía por debajo de su potencial sino en la certeza del final de una pesadilla, con un impacto limitado en la valoración fundamental de las compañías.

Nuestra visión optimista está también basada en la reacción de los gobiernos y bancos centrales para mitigar el impacto de la crisis. Creemos que en esta ocasión la respuesta ha sido más rápida y contundente. En Europa, un factor adicional a subrayar es el fondo de recuperación, todo un hito para la Eurozona al financiarse mediante deuda mutualizada. La combinación de intensos estímulos para impulsar la actividad económica con un ciudadano que probablemente actúe de forma entusiasta ante su recuperada libertad podría resultar en una expansión mucho más intensa de lo esperado. Frente a la visión pesimista de un consumidor “atemorizado” con miedo a viajar que limita su vida social, desde EDM tenemos la perspectiva alentadora de uno con un intenso deseo por satisfacer necesidades básicas que han estado condicionadas, principalmente la relación plena con otras personas. 

De cara al año 2021, en nuestra cartera de renta variable europea estarán presentes compañías que operan en sectores cuya actividad ha sido severamente limitada por la crisis del COVID 19. Por ejemplo, entre otros, aquellos en los que las restricciones han impedido al consumidor disfrutar de su ocio (viajes y turismo: Airbus), visitar un comercio (consumo discrecional: Essilor Luxottica) o recibir la atención hospitalaria habitual ante el colapso de los sistemas sanitarios (Fresenius). Pero, como siempre, será necesario seleccionar cuidadosamente las oportunidades; no debemos olvidar que hay sectores y compañías que ya estaban en una situación poco atractiva antes de la epidemia. En estos casos la crisis no ha hecho más que agravar su situación. En contraposición, tampoco es deseable caer en la tentación de buscar retornos rápidos en el alivio del final de la crisis en sectores donde el futuro ahora es tan incierto como lo era en enero de 2020. Dicho de otro modo, el hecho de que algunas acciones hayan descendido con fuerza en los últimos trimestres no implica necesariamente que la valoración sea atractiva.

Por otra parte, también tendrán el sitio habitual en nuestra cartera compañías en sectores que no se han visto afectados tan duramente por la crisis debido a la naturaleza de su negocio o a la tremenda fortaleza de su tendencia de crecimiento a largo plazo, como pueden ser nombres relevantes en el sector de Tecnología (ASML), Farmacia (Novo Nordisk), Industria (Brenntag) o ciertos subsectores vinculados al crecimiento del comercio electrónico (Deutsche Post DHL). Siempre que la valoración siga siendo razonable, el hecho de que el precio de un título no haya sufrido especialmente durante el peor momento de la recesión no quiere decir que haya perdido atractivo relativo para un inversor con una perspectiva a medio y largo plazo. 

En conclusión, a pesar de la severidad de la pandemia en todos los aspectos, si se confirma la mejora desde un punto de vista sanitario, estamos convencidos de que la oportunidad de inversión europea es evidente: una cartera bien balanceada formada por compañías de calidad líderes en sectores atractivos a largo plazo puede obtener buenos retornos en el próximo año.

Tribuna de José Francisco Ruiz y Beatriz López, cogestores del fondo EDM Strategy