Pixabay CC0 Public Domain. Los flujos hacia los ETFs de renta variable se ralentizaron en mayo por segundo mes consecutivo
Las asignaciones a ETFs globales alcanzaron casi 500.000 millones de euros a finales de mayo. Los flujos de entrada se ralentizaron el pasado mes hasta los 87.300 millones de euros, frente a los 104.000 millones de abril, ya que el apetito de los inversores por los activos de mayor riesgo se redujo.
Según los datos correspondientes a finales de mayo de 2021, a pesar de esta moderación, la renta variable siguió siendo más popular que la renta fija, con 59.100 millones de euros y 22.500 millones de euros asignados a estas dos clases de activos, respectivamente. “Este es el segundo mes en el que los flujos hacia la renta variable se han ralentizado, tras alcanzar un máximo de 109.000 millones de euros en marzo”, indica el análisis mensual sobre los flujos del mercado de ETFs elaborado por Amundi.
En renta variable, los inversores asignaron 8.300 millones de euros a los ETFs de renta variable registrados en europa, lo que supone una reducción con respecto a los 9.400 millones de euros del mes pasado. Los índices mundiales y estadounidenses siguieron siendo populares, captando 3.400 millones de euros y 1.900 millones de euros, respectivamente. Además, la renta variable europea y japonesa se han visto favorecidas, sumando 1.000 millones de euros y 900 millones de euros, mientras que se produjeron salidas de varias regiones de mercados emergentes, como Asia, Europa y América Latina.
“Esto refleja el mayor optimismo de los inversores sobre la recuperación económica en algunas regiones en comparación con otras. Este optimismo económico siguió impulsando las estrategias value, que captaron 1.500 millones de euros en mayo, con inversores que asignaron principalmente a la renta variable estadounidense y mundial. La infravaloración relativa del value en comparación con otras estrategias de smart beta ha contribuido a esta tendencia”, añaden desde Amundi.
En este sentido, los datos muestran que los sectores financiero y energético recibieron flujos de entrada de 483 millones de euros y 446 millones este mes, mientras que las estrategias climáticas sumaron 323 millones de euros. Las asignaciones a renta variable ESG fueron menores este mes, con 2.900 millones de euros, en comparación con los flujos observados a principios de año.
Respecto a los productos de renta fija registrados en Europa, continuaron siendo menos populares que la renta variable, con asignaciones de 3.200 millones de euros a esta clase de activos, lo que supone un descenso respecto a las entradas del mes pasado, que alcanzaron 5.300 millones de euros. “Las asignaciones estuvieron casi perfectamente equilibradas entre bonos del Estado y bonos corporativos, con asignaciones de 1.500 millones de euros y 1.200 millones de euros, respectivamente. El interés por la deuda pública china se aceleró con entradas de 875 millones de euros, mientras que la preocupación por el aumento de los precios al consumo impulsó la asignación continua a los bonos ligados a la inflación, con 451 millones de euros en la zona euro y 135 millones de euros en Estados Unidos”, destaca el análisis mensual de Amundi. Por último, la deuda corporativa y high yield de EE.UU. captaron grandes flujos de entrada de 476 millones y 345 millones de euros.
Por último, la gestora apunta que tras varios meses de reembolsos, las entradas en ETFs de materias primas revirtieron las salidas en el mercado estadounidense, donde más de 5.600 millones de euros se dirigieron principalmente al oro y a los índices de materias primas en general. En lo que va de año, los inversores han reembolsado 1.000 millones de euros de las estrategias de materias primas estadounidenses.
Pixabay CC0 Public Domain. El Instituto Español de Analistas Financieros ha examinado en remoto con Mercer Mettl a 13.000 profesionales del sector
El Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) ha elegido la plataforma tecnológica Mettl de Mercer para supervisar y validar los exámenes a distancia de los profesionales que se presentan a los exámenes de certificación que ofrece en distintas especialidades del ámbito financiero. En total, 13.000 profesionales del sector se han examinado desde hace un año en estas pruebas telemáticas.
Mercer Mettl es una herramienta de gran ayuda para la formación a distancia debido a su sistema de proctoring. Se trata de una tecnología de reconocimiento facial basada en inteligencia artificial que asegura que la persona examinada no está cometiendo fraude al hacer la prueba, dado que evita la ayuda externa de internet, las consultas de móvil o la intervención de terceras personas. Hasta principios de 2020, Mercer Mettl se utilizaba principalmente en las empresas para sus procesos de selección de personal. Con la irrupción del COVID-19, la plataforma se ha revelado también de gran ayuda para el sector educativo.
“Como consecuencia de la pandemia, en el IEAF nos vimos obligados a examinar a los candidatos a través de sistemas online”, explica Jesús López Zaballos, director de Escuela FEF, el centro de formación de la Fundación de Estudios Financieros, ligada al IEAF, en la que se forman muchos de los profesionales que se examinan para obtener las certificaciones. “Analizamos distintos proveedores de varios países, pero el prestigio mundial de Mercer fue una de las claves que nos hizo inclinar la balanza. Este reconocimiento internacional nos ofrecía un respaldo institucional muy importante y cumplía con todos los requisitos de compliance y de posibles conflictos de interés con otros clientes”.
“La experiencia ha sido excepcional”, agrega López Zaballos, quien es además presidente de la federación europea de asociaciones de analistas financieros (European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS). “Los equipos que desarrollaron la herramienta se han acoplado muy bien y han sabido trabajar juntos, con una gran comunicación y una capacidad óptima de solucionar todas las circunstancias que han surgido durante el desarrollo”.
Al igual que el IEAF, numerosos colegios, universidades y escuelas de negocios han tenido que realizar un gran esfuerzo para transformar sus modelos y adaptarse a las condiciones del mundo COVID-19. “Antes, los centros educativos eran expertos en operar sistemas híbridos que combinaban lo virtual y lo presencial. Ahora la gran mayoría ha tenido que aprender a sobrevivir en un nuevo paradigma en el que sólo aplica lo remoto y lo digital. Mercer Mettl se ha revelado de gran utilidad para lograrlo. Con esta plataforma, Mercer refuerza su compromiso por seguir generando impactos positivos en la comunidad: organizaciones, empresas, personas y ahora, estudiantes”, explica Juanvi Martínez, líder del negocio de consultoría de Capital Humano de Mercer.
La economía mundial se está recuperando, y muchos países (sobre todo en el universo desarrollado) están venciendo a la pandemia de COVID-19 mediante campañas de vacunación coordinadas y estrictas medidas de confinamiento. En este contexto de reapertura de las economías a nivel mundial, ¿por qué han experimentado los mercados globales rachas regulares de turbulencia este año?
Tras permanecer largo tiempo latente, el espectro de la inflación ha despertado para atormentar a los inversores, señala BNP Paribas Asset Management en un nuevo análisis de la serie La Gran Inestabilidad. ¿Es su aparición un mero efecto transitorio de las medidas extremas de confinamiento del año pasado, o deberían los inversores prepararse para un entorno prolongado de precios crecientes?
La inflación aumenta
En lo que llevamos de siglo, la inflación apenas ha preocupado a los inversores, pues ha permanecido obstinadamente baja pese al considerable estímulo proporcionado por políticas monetarias acomodaticias a largo plazo. Sin embargo, los datos actuales muestran señales de un pronunciado aumento del nivel de precios. La cifra más reciente de los precios al consumo en los Estados Unidos reveló una subida del 4,2% en abril en tasa interanual, la más alta desde septiembre de 20081.
Aunque las autoridades han tratado de tranquilizar a los mercados declarando que las subidas de la inflación a corto plazo no son preocupantes, otras voces influyentes están poniendo en duda esta opinión. La secretaria del Tesoro estadounidense (y antigua presidenta de la Reserva Federal) Janet Yellen se vio obligada a rectificar tras plantear la necesidad de mayores tipos de interés en el país. Al mismo tiempo, el exsecretario Larry Summers y el antiguo economista jefe del FMI Olivier Blanchard han acusado a la administración Biden de espolear la inflación a través de un estímulo fiscal excesivo.
Ante mensajes tan dispares, ¿existe una respuesta definitiva para la cuestión de la inflación?
La inflación es un problema transitorio…
Para muchos, el motivo de la subida de la inflación es simple y no debería ser motivo de alarma. Gran parte del reciente aumento de los precios puede atribuirse a efectos de base: la corrección del bajón de los precios (sobre todo de las materias primas) que acompañó a los primeros confinamientos en marzo de 2020 y de las cifras de inflación deprimidas de ese momento.
Al relajarse los confinamientos y reabrir los servicios presenciales, los precios de bienes y servicios sensibles al confinamiento están comenzando a estabilizarse. Asimismo, y en base a lo ocurrido tras la reapertura del verano pasado, cabe esperar subidas de los precios de los vuelos, los alquileres de coches y el entretenimiento en los próximos meses.
También se anticipa una subida de la demanda de bienes, en base a la combinación de mejor confianza del consumidor y una renta disponible marcadamente superior para muchos hogares; ya solo en los Estados Unidos, se estima que la pandemia habrá generado un exceso de ahorro de 1,6 billones de dólares2. Esta acumulación de dinero disponible se ha visto amplificada por el reciente estímulo del presidente Biden, que ha emitido cheques de 1.400 dólares a muchos hogares estadounidenses.
Los cuellos de botella en el suministro son otro motor de inflación «a corto plazo». De nuevo, la pandemia trastocó gravemente las cadenas de suministro el año pasado, lo cual ha reducido las existencias en muchas áreas y regiones, y los usuarios no han podido reabastecerse. El ejemplo más claro de ello es la escasez de semiconductores. Sorprendentemente, esto no solo afecta a la producción de artículos tecnológicos: también ha rezagado la producción de electrodomésticos y de nuevos vehículos, que incorporan asimismo estos componentes. Cualquier escasez de producto contribuye a la subida de sus precios.
Por último, las carencias en el mercado laboral podrían llevar a los empleadores a ofrecer primas o mayores salarios para tentar a empleados cualificados a volver a su trabajo. Se prevé que la combinación de mayores salarios y mayor renta disponible tendrá un impacto inflacionario en el coste de la vivienda, y sobre todo en el mercado de alquiler, cuyas cifras sugieren que la negociación de nuevos contratos ya está conduciendo a mayores alquileres.
Muchos economistas, incluidos los de la Fed, creen que estos factores son transitorios y que la inflación volverá a los niveles objetivo, tal como ocurrió tras la crisis financiera global (CFG).
…o bien ha comenzado un cambio de régimen inflacionario
Una segunda corriente de pensamiento (y la visión que suscriben en BNP Paribas Asset Management) sostiene que, más allá de los efectos de base y cuellos de botella transitorios, existen motivos cíclicos y estructurales que han desencadenado un cambio de régimen hacia una inflación más elevada.
Para empezar, las cadenas de suministro globales se están reconfigurando. Históricamente, la globalización ha sido una fuerza deflacionaria, pero la era Trump dio pie a un aumento del proteccionismo que se vio exacerbado por la disrupción de las cadenas de suministro provocada por la pandemia. Ahora, tanto países como empresas están diversificando, reorganizando y repatriando cada vez más cadenas de suministro vulnerables, concentrándose en artículos médicos, vacunas, microchips y tecnologías avanzadas como inteligencia artificial y desarrollo de baterías, que por su importancia para la seguridad nacional requieren cierto grado de protección y autosuficiencia a nivel doméstico. Se anticipa que un descenso de la globalización, impulsado asimismo por aranceles comerciales crecientes y por restricciones en la transferencia tecnológica, limitará la competencia y desencadenará inflación.
En segundo lugar, la respuesta monetaria y fiscal ante la pandemia (liderada por Estados Unidos) ha sido extraordinaria en términos de escala, coordinación y ambición, y es otra causa potencial de inflación a largo plazo. Los confinamientos impuestos para frenar la propagación del Covid-19 han provocado una conmoción económica muy diferente a la de la crisis financiera global, y deberían permitir una recuperación mucho más rápida. Para muchos (incluidos Summers y Blanchard), la mera magnitud de la intervención fiscal plantea un claro riesgo de sobrecalentamiento de la economía, reduciendo el paro y espoleando la inflación salarial.
Por último, mucha gente cree que el clima de inflación de los últimos 20 años obedece a presiones demográficas domésticas y globales, en las que un crecimiento moderado de las poblaciones en edad de trabajar se ha visto respaldado por la inmigración neta. De cara al futuro, la mayoría de las economías desarrolladas están iniciando un retroceso demográfico, en virtud del cual el envejecimiento poblacional supondrá una mayor carga sobre los sistemas de pensiones y sanidad, y reducirá las tasas de ahorro globales. La expectativa es que tales desarrollos, combinados con mayores restricciones sobre la inmigración y la ralentización del crecimiento de la fuerza laboral, impulsarán los salarios reales y la inflación, pero tendrán la ventaja de reducir la desigualdad.
Los cambios demográficos en China son un buen ejemplo de estas influencias inflacionarias potenciales. En los últimos 30 años, la expansión económica del gigante asiático se ha beneficiado enormemente de un aumento del 30% de su población en edad de trabajar, y de la emigración sin precedentes del campo a la ciudad. Sin embargo, esta tendencia demográfica está a punto de dar marcha atrás. Al caer la población activa, se anticipa una subida de los salarios a medida que la población pasa de ser productora neta a consumidora neta, creando más competencia para los trabajadores productivos.
¿Intervención inminente de los bancos centrales?
La respuesta típica ante la inflación creciente es el endurecimiento de la política monetaria. La perspectiva de tipos de interés al alza preocupa claramente a unos inversores más sensibilizados, a juzgar por la marcada caída de los mercados globales ante el menor indicio de repunte de la inflación.
No obstante, los bancos centrales apuntan a un enfoque mucho más pragmático.
El verano pasado, la Fed adoptó un nuevo Objetivo de Inflación Media Flexible (FAIT, por sus siglas en inglés). En lugar de atenerse proactivamente a su objetivo de inflación del 2%, el nuevo enfoque más reactivo permitirá que la inflación se quede corta o supere este objetivo «durante un tiempo», de forma de que promedie un nivel general cercano al 2%. Su presidente Jerome Powell ha señalado de forma constante que las actuales tendencias de inflación son «transitorias», y declarado que la entidad no comenzará a reducir gradualmente sus medidas hasta que la economía haya registrado «avances significativos» hacia sus objetivos de pleno empleo y estabilidad de precios.
Los demás bancos centrales suelen seguir la línea marcada por la Fed, y el Banco Central Europeo manifestó que no dudará en utilizar plenamente la flexibilidad de la que dispone para evitar un endurecimiento de las condiciones financieras. Sin embargo, a juzgar por la reciente actividad de mercado, los inversores no están del todo convencidos de la postura de «esperar a ver» de las autoridades monetarias.
Abróchense los cinturones, se avecinan turbulencias
En última instancia, el tiempo dirá si la actual subida de la inflación acaba siendo transitoria o persistente, pero una cosa está clara: esta falta de visibilidad provocará turbulencias en los mercados globales a medida que los datos se analizan en detalle en busca de señales definitivas.
Así, los inversores deberían prepararse para un periodo inquietante. La incertidumbre es una constante en esta era de La Gran Inestabilidad, pero las fases de volatilidad dan pie a oportunidades de inversión significativas, y los retrocesos del mercado pueden y deberían verse como oportunidades de compra para el inversor paciente.
En BNP Paribas Asset Management «queremos ayudar a los inversores a navegar estos tiempos de incertidumbre, equipándolos con los conocimientos que les permitan tomar decisiones de inversión mejor fundadas. Para ello, investigamos antes de invertir y analizamos las cosas desde distintos ángulos. Porque en un mundo en pleno cambio, encontrar las mejores oportunidades requiere mantener una mente abierta y curiosa», escribe la gestora.
El programa B-Value ha dado a conocer a los equipos finalistas que pasarán a la segunda fase. La alta calidad de los proyectos ha motivado a los promotores a ampliar a doce plazas en lugar de diez los proyectos finalistas, tras la participación de 43 equipos.
La salud, la inclusión social, la educación, el empleo y el medio ambienteson algunos de los objetivos de las entidades escogidas por el comité de selección de la 5ª edición del programa de innovación, dirigido a líderes del sector social que trabajen en entidades sin ánimo de lucro e impulsado por Fundación Banco Sabadell y Fundación Ship2BB-Value.
Cataluña con cuatro entidades sociales seleccionadas, Madrid y País Vasco con dos cada una y Andalucía, Baleares, Canarias y Galicia con una cada una, son las comunidades autónomas representadas en esta fase final del programa.
En esta nueva etapa, se realizará un diagnóstico de las necesidades particulares de cada proyecto, y se ofrecerán workshops y mentorías personalizadas para trabajar sus propuestas y establecer conexiones estratégicas con mentores y públicos de interés clave.
Los doce equipos finalistas son:
Associació Verificat(Cataluña) presenta Desfake, una herramienta educativa que evita que los jóvenes queden desprotegidos ante las fake news con talleres presenciales en colegios y cuentas en Instagram y TikTok.
Fundació Acció Social Infància (Cataluña). El proyecto contiGO! ofrece múltiples servicios para que, cada las madres sin red en España, elijan de acuerdo con las necesidades de su familia.
Fundació d’oncologia infantil Enriqueta Villavecchia (Cataluña), busca construir “Un lugar para cuidar la vida de los niños enfermos”, un centro para acoger a niños y jóvenes con enfermedades graves ofreciendo atención en las fases crónicas y en el proceso de final de vida, y proporcionando apoyo integral, periodos de descanso, autocuidados y ayuda en el proceso de duelo a sus familias.
Fundació Privada Mas Albornà (Cataluña) propone Mallart Artesans Xarcuters. Un projecte social d’altura, a través del cual elabora embutidos de manera artesanal como herramienta de inserción para personas con discapacidad y trastorno.
Fundación Universo Accesible (Andalucía), propone en su Restaurante Universo Santi un proyecto de formación en hostelería que acogerá a personas con discapacidad (física, orgánica y sensorial), tanto en los ámbitos de cocina como de sala.
Asociación YouSocial Volunteer (Baleares) presenta 0 Plastic como un movimiento medioambiental que tiene la misión de concienciar y educar sobre el problema de la contaminación del plástico buscando soluciones y alternativas concretas para promover el turismo sostenible en las costas del Mar Mediterráneo, fomentando el consumo responsable y preservando la vida submarina.
Social Innovation Cluster for Change (Canarias) presenta EnREDa, una plataforma que involucra una red de contactos y recursos que facilite la empleabilidad juvenil.
Asociación Diversidades (Galicia) pone en marcha Bros, Segunda Oportunidad, interviene en el abandono escolar prematuro, mediante la formación en competencias clave y competencias transversales facilitando el retorno al sistema educativo, la obtención de certificados de profesionalidad, el acceso al mercado laboral y el acompañamiento en el empleo con responsabilidad y autonomía.
AlfaSAAC (Madrid), con el proyecto EduCAAndo, busca llevar a docentes y centros escolares el conocimiento y la metodología sobre los sistemas que faciliten la integración de niños con discapacidad y necesidades complejas de comunicación a través del lenguaje y la alfabetización.
Fundación para la Acción Social por la Música (Madrid) pone en marcha el Centro Ocupacional Fuerza Musical para personas adultas con discapacidad intelectual no gravemente afectadas, donde los usuarios tienen la oportunidad de expresarse a través de la práctica musical.
Asociación CEAR-Euskadi (País Vasco), con el proyecto BABES ZIDORRAK, Senderos para el Refugio, trabaja en facilitar el acceso al mercado laboral de las personas refugiadas ofreciendo servicios vinculados al ámbito rural (mantenimiento de senderos y posteriormente otros servicios vinculados al entorno rural), contribuyendo también al desarrollo de las zonas rurales.
AVIFES (País Vasco) busca, con el proyecto Conexión en verde: Baños de Bosque, combatir la depresión, a través del reencuentro con la naturaleza.
A finales de año concluirá la 5ª edición de B-Valaue con un Demo Day, un evento abierto al público en el que las 12 entidades mostrarán su evolución y donde se efectuará la entrega de las ayudas económicas de la Fundación Banco Sabadell y Fundación Juan Entrecanales de Azcárate, y de los premios probono de AFTERSHARE.TV, PwC, Salto con Red y Fundación HazloPosible.
Pixabay CC0 Public Domain. Los ETFs sostenibles: una vía para “aportar nuestro grano de arena” que los minoristas empiezan a demandar con fuerza
Cada vez hay más interés en invertir de manera pasiva aplicando criterios de sostenibilidad. “Lo vemos en los flujos de entrada. La motivación es aportar un pequeño grano de arena para un mundo mejor y beneficiarse de que estas acciones han demostrado en el largo plazo”, ha explicado Antonio Royo-Villanova, Passive Specialist and ESG en DWS, en un encuentro organizado por Spainsif enmarcado en su Semana de la ISR.
Esta relación positiva entre rentabilidad y la ISR se puede comprobar a través de un meta estudio realizado por DWS en colaboración con la Universidad de Hamburgo. Los resultados señalan que el 80% obtienen una mejor rentabilidad, en el 89% unos cash flows más estables y una menor volatilidad en los ingresos, por tanto, un menor coste por capital.
A la hora de construir un índice de inversión sostenible hay dos grandes pilares, las exclusiones y las inclusiones, donde se eligen las mejores compañías que cumplen con los criterios ESG. “Estos pilares quitan en nuestros ETFs cerca del 60% del índice”, señala Royo-Villanova. En el caso de sus ETFS, combinan además un filtro de baja huella de carbono. “Esta combinación aporta una resiliencia y un retorno ajustado a riesgo mejor que el índice no ESG. Las exclusiones aportan más estabilidad a nivel macroeconómico y las inclusiones aportan compañías con sólidos fundamentales y métricas ESG”.
Pero construir un índice sostenible no solo es un tema de riesgos, también son capaces de capturar cuando el mercado recupera. “Los índices sostenibles baten a sus índices tradicionales de manera estructural y sostenida en el tiempo”, añade.
Para Fernando Gómez-Bezares, catedrático de Finanzas de Deusto Business School, es positivo “buscar productos que aúnen sostenibilidad e inversión indexada, dos tendencias recientes que unidas pueden dar interesantes posibilidades a los inversores con un beneficio social”.
Por su parte, Elisa Dorronsoro, directora de la Banca Privada Norte de BBVA, explica que, a pesar de que hace unos seis años naciese esta corriente con mucha fuerza e interés, hasta el año pasado con la Taxonomía era más difícil estructurar una oferta. Cumpliéndose, además, este año otro hito con la SFDR.
En cuanto a la demanda, la experta distingue entre el cliente institucional, que desde muy al principio ha demandado las inversiones ESG, y el minorista, un cliente que define como muy receptivo. “Más allá del extra de rentabilidad, perciben que se asumen menos riesgos, y más engagement, ya que a través de las gestoras tienen voz en las juntas. Estos dos mensajes le han calado al particular”, analiza.
Los ETFs sostenibles reúnen varias ventajas, pero, ¿están diversificados los índices sostenibles? Fernando Luque, senior Financial Editor de Morningstar, explica que excluir determinados sectores era uno de los argumentos en contra de la inversión sostenible porque reducir el universo de inversión suponía reducir las oportunidades. Sin embargo, según explica, “el grado de diversidad de los índices de sostenibilidad depende de cómo se hayan construido y la corriente actual mayoritaria es la best in class: incluir a las mejores empresas en sostenibilidad, frente a la exclusión», explica. En este sentido, insiste en que debe haber índices sostenibles diversificados.
La fiscalidad de los ETFs
A pesar de que los fondos de inversión tengan el beneficio de la traspasabilidad frente a los ETFS, los expertos insisten en que la fiscalidad no debe ser un impedimento ni debe privilegiar a los fondos de inversión frente a los ETFs. “Aunque la estructura jurídica es la misma. No tienen las mismas condiciones y es una pena”, admite Antonio Royo-Villanova.
Pero, según añade Luque, “la inversión sostenible es a muy largo plazo y a largo plazo hay pocas diferencias fiscales entre el fondo y ETF”.
Pixabay CC0 Public Domain. Audun Wickstrand-Iversen: El año de las grandes tecnológicas “no va a repetirse”
2020 fue el año de las grandes tecnológicas, como Apple, Google, Amazon y demás. «No va a repetirse», en opinión de Audun Wickstrand-Iversen, gestor del DNB Disruptive Opportunities Fund, al menos hasta que esté claro qué va a ocurrir en el plano normativo.
Según el gestor, los políticos a ambos lados del Atlántico parecen decididos a acotar el poder de las empresas de Internet en un momento en el que muchas acciones de estas firmas están muy caras. En su condición de principales vectores del cambio en el futuro, el comportamiento de los consumidores, la tecnología y el endurecimiento de la normativa están sentando las bases para una alteración profunda en este sector.
VW es uno de los casos más destacados de reorganización empresarial para los próximos años
Actualmente, el Green Deal es especialmente importante para abordar cuestiones tan relevantes como el cambio climático, la economía circular y la electrificación. «Si los Verdes se imponen en las elecciones federales en Alemania o entran en un gobierno de coalición, tendrán un gran impacto en estas áreas», señala Wickstrand-Iversen.
En este sentido, añade, el sector automovilístico se encuentra inmerso en la fase de transformación más profunda desde que Ford fabricó en la década de 1920 su Modelo T, el vehículo más vendido del mundo en aquel momento. Este gestor de fondos de DNB aprecia unas oportunidades enormes en esta transformación; sin embargo, reconoce que las empresas europeas tienen que ponerse todavía al nivel de sus homólogas de EE.UU. o Asia.
«Volkswagen, por ejemplo, será el mayor fabricante de vehículos eléctricos del mundo el próximo año«, pronostica Wickstrand-Iversen. «Con un PER entre 7 y 8 veces y un balance fantástico, Volkswagen se encuentra en una excelente situación, habida cuenta de que el grupo está invirtiendo mucho en software y capacidad de baterías». Durante los próximos tres-cuatro años, el segundo mayor fabricante automovilístico del mundo podría convertirse en uno de los casos más destacados de reorganización empresarial, observa este experto.
Los drones optimizan la agricultura
Con la vista puesta en los cambios demográficos, la alimentación ecológica está cobrando una importancia cada vez mayor a medida que los países ricos prestan más atención a los productos sostenibles y naturales. Las explotaciones agrícolas, sobre todo en EE.UU., pero también en Europa, está invirtiendo en maquinaria y equipos.
John Deere es uno de los mayores fabricantes de maquinaria agrícola. De acuerdo con Wickstrand-Iversen, esta empresa estadounidense está alumbrando grandes éxitos e innovaciones para optimizar la agricultura mediante el uso de drones y está probando sistemas completamente nuevos, como maquinaria agrícola autónoma, que traerán consigo una revolución en la agricultura a lo largo de los próximos años.
Por último, pero no por ello menos importante, este gestor de fondos está observando un desplazamiento desde las «acciones con expectativas elevadas» hacia las acciones baratas. Por ejemplo, cita el fabricante sueco de equipos de telecomunicaciones Ericsson, que pasa por ser un valor «aburrido», pero que está muy barato y genera mucha caja.
“También se encuentran oportunidades relacionadas con el estándar de comunicaciones móviles 5G, que es una de las temáticas de infraestructuras más importantes del momento. Junto con Nokia y Samsung, Ericsson es el líder en el mercado mundial de infraestructuras para redes 5G”, concluye.
El objetivo (no garantizado) del fondo es obtener un crecimiento a largo plazo de la inversión por tipo de activo e inversión, a nivel global, así como tratar de ajustar el nivel de riesgo, dentro del objetivo prefijado. “Los tipos de interés actuales, cercanos a cero, hacen que se requiera cierta exposición a los activos de bolsa para incrementar el potencial de generar rentabilidades positivas en nuestra cartera de inversión. Sin embargo, la volatilidad e incertidumbre en los mercados han producido que el riesgo al invertir en renta variable se haya incrementado. El fondo MS Horizons Balanced 2027 es un fondo multiactivo que permite conjugar una mayor exposición a renta variable controlando al máximo la volatilidad de los mercados”, afirma Wolfgang Kania, responsable de Fondos de Inversión y Planes de Pensiones de Deutsche Bank España.
El MS Horizons Balanced 2027 utiliza una metodología con triple foco a la hora de invertir: asignación estratégica de activos, exhaustivo sistema de control del riesgo, así como gestión activa y flexible para adecuar la cartera a cada momento del mercado.
El equipo gestor cuenta con la dirección de Andrew Harmstone, uno de los gestores y directores más destacados de Morgan Stanley IM con más de 40 años de experiencia en la industria, que incluso ha formado parte de comisiones presidenciales analizando los mecanismos del mercado durante períodos como el crash de 1987.
El fondo, que tiene una exposición máxima a renta variable del 45% y una exposición máxima a renta fija de baja calidad crediticia del 25%, está dirigido a un inversor de perfil de riesgo moderado y cuenta con un objetivo de volatilidad anualizada de entre el 4% y el 8%.
El MS Horizons Balanced 2027, cuya política de inversión vence a mediados de 2027, está disponible en clase de acumulación y de distribución, con un objetivo (no garantizado) de dividendo anual del 2,25% sobre el valor liquidativo inicial del fondo que se pagará en julio de cada año y por primera vez en julio de 2022.
El período de comercialización del fondo MS Horizons Balanced 2027 se extenderá hasta el 27 de julio de 2021.
El objetivo, tanto de la integración de 360ºCorA como de la ampliación de la participación de Mapfre, es seguir consolidando Abante como la plataforma de asesoramiento financiero independiente líder en el mercado, con un modelo de verdad enfocado en el cliente y transformador de nuestra industria.
Tras la autorización de la CNMV, arranca el proceso de integración de 360ºCorA, que se completará en junio de 2022, cuando está previsto que los profesionales de 360ºCorA se incorporen al esquema de carrera profesional de Abante, si bien todos ellos prestarán sus servicios en el grupo desde la autorización. El equipo de 360ºCorA se trasladará en breve a las oficinas de Abante en Plaza de la Independencia 6.
Tras la integración, el grupo Abante gestiona 7.200 millones, que junto con el patrimonio asesorado asciende a 9.000 millones; cuenta con 9.000 clientes y tiene una plantilla de 240 profesionales.
Respecto a la ampliación de capital, en el acuerdo firmado entre Mapfre y Abante en 2019 se estipulaba un plazo de tres años para ejercer la opción de elevar la participación en un 10%, adicional, quedando tras los ajustes la participación de la aseguradora en el 18,77%. Esta opción se ha hecho efectiva de forma anticipada debido a la buena marcha de la alianza.
Los recursos aportados por la aseguradora a través de esta ampliación de capital se destinarán en su totalidad al desarrollo corporativo de Abante y a su crecimiento. En esta línea, Abante sigue abierta a integrar nuevos proyectos para seguir ganando escala.
De este mismo modo Carsten Hinner, que hace poco más de un año se incorporó a BNY Mellon Investment Management como responsable de relación con clientes, pasa a ser ventas.
Nieves tiene más de 13 años de experiencia en el sector financiero. Ha formado parte de Merian como sales manager y fue directora de BrightSphere con roles dentro del equipo de ventas y servicio al cliente.
Anteriormente había trabajado en BBVA con responsabilidades dentro del área de desarrollo de negocio, análisis de fondos y gestión de carteras.
Pixabay CC0 Public Domain. Incertidumbre y disparidad en los rendimientos de la renta varible, la historia que los mercados cuentan sobre el Brexit
Tras cinco años desde que saliera adelante la votación para que el Reino Unido dejase la Unión Europea, las gestoras reconocen que el impacto de este proceso y de la nueva realidad de la UE ha sido difícil de desagregar y leer en los mercados en comparación con otros eventos, como lo ha sido el COVID-19. De aquel junio de 2016 a este de 2021, queda comprendido un período de incertidumbre y disparidad entre la renta variable europea y británica, un contexto en el que el COVID-19 también impactó.
“Desde la finalización de la salida del Reino Unido de la UE en diciembre de 2020, los acuerdos comerciales entre la UE y el Reino Unido han tenido un comienzo accidentado. Es ampliamente conocido que las empresas han notado dificultades administrativas, aduaneras y los retrasos en las entregas, y estas barreras no arancelarias han repercutido en los flujos comerciales, sobre todo del Reino Unido a la UE. Algunas de las empresas con las que hablamos han notado estas dificultades, pero han tenido tiempo de preparar y gestionar sus inventarios y cadenas de suministro para hacer frente a estas fricciones”, señala Jonathan Allison, director de inversiones de Aberdeen Standard Investments.
Allison reconoce que, en los primeros días de negociación en 2021, tras la finalización del acuerdo de separación, se produjo una reacción positiva de los precios de las acciones en el Reino Unido, con el mercado respondiendo favorablemente al final de un largo período de incertidumbre.
Utilizando como indicador el comportamiento del Eurostoxx50 y del FTSE100 estos últimos años se observa una cierta disparidad en la evolución de los índices. Si tomamos como referencia la fecha del Brexit en 2016, la evolución de la renta variable europea respecto a la de Reino Unido ha sido un 23% superior. “Un inversor extranjero que ha invertido en el FTSE100 no sólo ha tenido en general una peor rentabilidad con respecto al Eurostoxx50, sino que también se ha visto penalizado por la depreciación de la libra. Tomando como referencia un horizonte temporal más a corto plazo desde enero de 2020, cuando se oficializó la salida del Reino Unido de la UE, es cierto que la renta variable europea lo ha hecho mejor en general que la del Reino Unido, pero pensamos que está más relacionado con el coronavirus y el fuerte impacto que ha tenido en UK respecto a otros países, tanto a nivel humano como a nivel económico, donde el sector servicios tiene un peso mayor que en otros países como Alemania”, afirma Jonathan Capelo, asesor patrimonial en Portocolom AV.
Según recuerda Simon Keane, especialista en renta variable de Schroders, cuando las negociaciones del Brexit llegaron a su desenlace a finales del año pasado, los inversores británicos percibieron que las perspectivas de su mercado nacional mejoraban. La Encuesta a Asesores Financieros del Reino Unido de Schroders 2020 reveló que el 40% de los encuestados pretendía aumentar las asignaciones a las acciones británicas durante los 12 meses siguientes. “Seis meses después, evitado un Brexit sin acuerdo y tras la eficiente distribución de las vacunas contra el COVID-19, parece que también los inversores internacionales están recuperando algo de interés. Las últimas encuestas de gestores de fondos globales de Bank of America (BofA) revelan que los encuestados están sobreponderados en acciones del Reino Unido por primera vez desde marzo de 2014”, explica Keane.
Sin embargo, apunta Keane, las acciones del Reino Unido ya habían quedado rezagadas con respecto a sus homólogas globales muchos años antes del COVID-19. “La certidumbre en torno al Brexit también ha sido un factor que ha contribuido a su rentabilidad relativamente sólida de los últimos tiempos. El acuerdo de separación alcanzado se ha considerado mejor que las normas y los aranceles por defecto de la Organización Mundial del Comercio. En lo que va de año, las acciones del Reino Unido se han revalorizado un 15,3% (rentabilidad total, en dólares estadounidenses), superando con creces a otras regiones importantes, como Europa, Estados Unidos, Japón y los mercados emergentes. Sin embargo, siguen sin despertar demasiado interés, con valoraciones relativas extremadamente bajas en un contexto histórico”, matiza.
Sue Noffke, responsable de la renta variable británica de Schroders, afirma: “Los importantes riesgos políticos y económicos percibidos por el Brexit hicieron que la rentabilidad total de las acciones británicas fuera inferior a la de sus homólogas internacionales, y la debilidad de la libra esterlina exacerbó este diferencial. Cinco años después de la decisión del Reino Unido de abandonar la UE, estos riesgos han disminuido. Sin embargo, la valoración del mercado bursátil británico sigue reflejando su anterior condición de no favorito. El mercado cotiza con un descuento del 40% respecto a sus homólogos mundiales, el nivel más bajo en 30 años. El gobierno británico se ha asegurado una amplia mayoría, mientras que la economía nacional ha capeado las tormentas del Brexit y de la pandemia del COVID-19 y está preparada para recuperarse con fuerza. El mercado de valores del Reino Unido tiene un gran porcentaje de empresas internacionales, así como firmas nacionales. Muchos valores han demostrado ser resistentes y están baratos en relación con sus pares internacionales, ofreciendo buenas perspectivas de crecimiento futuro. Los gestores activos están descubriendo que el mercado de valores del Reino Unido ofrece un amplio conjunto de atractivas oportunidades de inversión entre las que elegir».
Por último, desde Schroders añaden que se ha producido una reactivación de las fusiones y adquisiciones “internas” del Reino Unido por parte de compradores extranjeros en 2021. Esto quizás subraya el alcance de la oportunidad, que los inversores con mentalidad de largo plazo han observado desde hace tiempo.
Puntos aún calientes
En opinión de Ludovic Colin, gestor de Vontobel AM, se puede encontrar «prima del Brexit» en el mercado. “La libra esterlina está ligeramente infravalorada, el FTSE está ligeramente infravalorado frente a sus pares, y algunos diferenciales de crédito son ligeramente más amplios que sus equivalentes en la UE, por ejemplo. ¿Es esa prima lo suficientemente grande como para pagar los riesgos a largo plazo? Probablemente no. ¿Sigue habiendo una oportunidad a corto plazo? Probablemente sí”, explica Colin.
Ahora la tensión política sigue puesta en la frontera con Irlanda del Norte, una de las líneas rojas durante la mayor parte de la negociación. “El asunto que genera más presión es el de Irlanda del Norte, donde la decisión unilateral del Reino Unido de ampliar los periodos de gracia para los controles de las mercancías que cruzan entre Gran Bretaña e Irlanda del Norte no ha sentado demasiado bien a la UE, que argumenta que la decisión incumple los acuerdos comerciales posteriores al Brexit. Este puede seguir siendo el principal punto de conflicto a medio plazo, sobre todo si los problemas de seguridad y los trastornos económicos se intensifican”, añade Allison.
Después de estos cinco años, Capelo considera que tanto el Reino Unido como la UE se han visto penalizados por la inestabilidad política derivada del Brexit, “si bien es cierto que en el corto plazo el daño sufrido en estas dos economías ha tenido más que ver con la menor velocidad de recuperación económica y por la lentitud a la hora de aprobar medidas para paliar la crisis comparado con otras regiones como EE.UU. o China”.
En su opinión, “si sólo analizamos estas dos economías es un hecho que UK ha tenido un comportamiento peor que la UE aunque creemos que como en otras ocasiones y por reversión a la media las empresas del Reino Unido que han sido muy penalizadas estos últimos años y que han quedado rezagadas respecto a las empresas europeas podrían tener un mayor potencial de revalorización en el medio plazo”.
