Las economías asiáticas se han recuperado, hay muchas empresas locales en pleno crecimiento. Están surgiendo líderes locales, pero los inversores europeos apenas aprovechan este dinamismo. Asia todavía está insuficientemente representada en sus carteras, aunque la región ofrece muchas oportunidades de inversión.
Esta aparente falta de interés se explica por la especificidad de estos mercados. Los países asiáticos no son fáciles al principio debido a sus normas de contabilidad y a la barrera del idioma. Numerosas empresas que cotizan en Asia no publican ninguna información en inglés.
El acceso a la información también es difícil y desigual. Hay que conocer las particularidades de cada mercado para saber dónde encontrar información sobre una empresa. Por último, hay que ser capaz de descifrar los sesgos culturales. Las empresas chinas muestran un panorama optimista, comunican el lado positivo de las cosas. En cambio, las empresas japonesas ven el vaso medio vacío. Son muy conservadoras en cuanto a las previsiones. Y el analista debe corregir estos sesgos.
Una vez superadas estas barreras de entrada, hay muchas oportunidades en Asia. Por varias razones:
Valoraciones atractivas: el PER estimado para 2022 en Asia es del orden de 15 [veces], mientras que en Estados Unidos supera el 20 y en Europa se acerca a 16. En términos del PER de Shiller (precio sobre beneficios ajustado a la media de los beneficios de 10 años), los mercados asiáticos son más atractivos que las demás regiones del mundo.
Un débil seguimiento de los valores: un promedio de veinte analistas sigue cada valor importante en Estados Unidos, 17 en China, 3 en India, 4 en Corea, Tailandia y Japón. Y este seguimiento más reducido crea oportunidades. Resulta más fácil identificar anomalías de mercado o empresas infravaloradas.
La llegada de una nueva generación de emprendedores: los tópicos no desaparecen fácilmente, Japón suele considerarse como un país viejo cuyas empresas están mal gestionadas. Pero la realidad es muy diferente. Cada año hay más de 80 ofertas públicas iniciales (OPI) en Japón. Muchas de las jóvenes empresas que salen a Bolsa han sido creadas por treintañeros o cuarentañeros, que han adquirido experiencia en Google o Facebook antes de volver a su país. Están muy bien gestionadas y tienen vínculos con las economías de toda la región. Pigeon, líder en productos de puericultura especialmente en el mercado chino, es uno de estos gigantes asiáticos poco conocidos.
Un vivero de empresas en crecimiento: en ocho años, el número de empresas cotizadas ha aumentado un 33% en los mercados asiáticos desarrollados y un 54% en los mercados emergentes (donde 8.000 nuevas empresas se han incorporado al mercado de valores). Estas empresas llegan antes a los mercados que en Europa. No han sido objeto de varias financiaciones por parte de private equity o capital de riesgo. En Asia, la Bolsa permite captar más creación de valor que en otros lugares.
Por toda Asia hay empresas innovadoras y rentables que están llegando al mercado de valores. La calidad de estas empresas, que puede medirse por su rendimiento del capital empleado, está aumentando claramente. Hayverdaderasoportunidades deinversiónporaprovechar.
Tribuna de Julien Faure, analista financiero y portfolio manager de Amiral Gestion.
Pixabay CC0 Public Domain. Innovación tecnológica contra el cambio climático: lo que tienen en común los fondos de venture capital y las estrellas de Hollywood
Los fondos de venture capital también han puesto el foco en la lucha contra el cambio climático. Muestra de ello es que a lo largo de este año se han lanzado multitud de estrategias centradas en el clima. Por ejemplo, la firma londinense One Planet Capital presentó un fondo para empresas de tecnología verde, tecnología financiera y empresas basadas en la sostenibilidad, e incluso el actor de Hollywood «Iron Man», Robert Downey Jr, ha fundado FootPrint Coalition Ventures para invertir en empresas de alto crecimiento centradas en la sostenibilidad.
Al principio el mundo financiero dudaba que las cuestiones medioambientales pudieran generar rendimientos viables, pero la gran oferta de estrategias indica lo contrario. Un ejemplo son los fondos de Congruent Ventures, que recaudan inversiones específicamente para empresas emergentes de soluciones frente al cambio climático. Esta firma de inversión cuenta con 300 millones de dólares bajo gestión y ha cerrado su segundo fondo en 175 millones de dólares.
“Si hace diez años se mencionara la palabra cleantech (tecnologías limpias) a cualquier inversor institucional que se dedicara al emprendimiento, haría todo lo posible por evitar la reunión, pero ahora existe la creencia fundamental de que se obtendrán importantes beneficios financieros invirtiendo ampliamente en tecnología climática a lo largo del tiempo”, afirma Abe Yokell, cofundado y socio gerente de Congruent Ventures.
Las empresas de crowdfunding del Reglamento A+ también están recibiendo inversiones, como el líder del mercado de Digital Twins, Cityzenith, que recientemente lanzó su campaña internacional «Ciudades limpias, futuro limpio» como parte del movimiento Race to Zero. Según estimaciones, las ciudades de todo el mundo generan el 70% de las emisiones de carbono, pero la tecnología de la plataforma AI Digital Twin de Cityzenith puede ayudar a los grupos de gestión de activos inmobiliarios, a los urbanistas y a los promotores a reducir las emisiones y pasar a la neutralidad del carbono en los próximos diez años.
“Tenemos que ayudar a los centros urbanos más contaminados a ser neutros en carbono, y pensamos hacerlo donando la plataforma de gemelos digitales de la empresa SmartWorldOS™ a ciudades clave, de una en una, por cada millón de dólares que recaudemos. Podemos hacerlo gracias al reciente aumento de la inversión que hemos tenido como parte de nuestra recaudación de 15 millones de dólares”, explicaba recientemente Michael Jansen, CEO de Cityzenith.
La pandemia ha disparado la importancia del sector salud de forma global a todos los niveles: desde la disponibilidad de dispositivos y equipamiento médico (como los respiradores) hasta el desarrollo de las vacunas. Nunca se había experimentado en la historia un despliegue de recursos como el que se ha producido en los últimos 15 meses.
Uno de los grandes descubrimientos de esta crisis ha sido el sector salud de China… y no solo por la capacidad del país para controlar la expansión del virus. Se ha visto cómo las importantes reformas del sistema sanitario chino realizadas en los últimos años han propiciado un creciente ecosistema de investigación y desarrollo de medicamentos. En los últimos años, el sistema sanitario chino ha experimentado una importante transformación. En opinión de Invesco, las iniciativas para estimular la innovación, en especial las relacionadas con la investigación y el desarrollo (I+D) de medicamentos, han sido las de mayor impacto. Las empresas biotecnológicas chinas están ahora en condiciones de alcanzar el nivel de innovación exigido por los organismos reguladores globales de EE.UU. y Europa, lo que permitirá que otros medicamentos continúen obteniendo aprobaciones en el extranjero.
Desde Invesco esperan que las reformas impulsen este sector durante la próxima década y, como inversores a largo plazo en este mercado, están interesados en las nuevas oportunidades que están apareciendo.
Los cambios estructurales están fomentando la innovación farmacéutica
En 2015, el gobierno chino introdujo una serie de reformas en la agencia reguladora de la investigación y el desarrollo de medicamentos, para lograr que fuera tan eficiente y de alta calidad como sus homólogas mundiales, entre las que se encuentra la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) de Estados Unidos.
Con el compromiso de mejorar e integrar la calidad de su I+D en los estándares mundiales, China dio un paso más en 2017 al convertirse en miembro de la ICH1, un consorcio mundial de autoridades reguladoras de diez países. Pensamos que esta medida puede representar para el sector sanitario chino lo que supuso para la industria manufacturera la entrada de China en la Organización Mundial del Comercio en 2001.
Otra medida importante fue la eliminación del requisito que exigía a las empresas dispuestas a innovar en medicamentos de que contaran con una planta de fabricación propia. Esto facilitó a los científicos la creación de empresas biotecnológicas. En los últimos tres o cuatro años, en China se han fundado y ampliado más de 50 compañías de este tipo. Estas biotecnológicas, a su vez, proporcionan una fuerte demanda de socios para subcontratar su I+D. Gracias a estos cambios estructurales y a los avances científicos, China cuenta con una amplia comunidad de profesionales e inversiones privadas en el sector sanitario, que han dado lugar a una gran cantidad de empresas de biotecnología de alta calidad.
Las biotecnológicas y farmacéuticas chinas podrían comportarse de forma diferente
El mercado chino es conocido por el gran número de pacientes y la escasez de buenos tratamientos. Por ejemplo, a nivel mundial, el 84% de los pacientes diagnosticados de cáncer de esófago proceden de China, al igual que el 66% de los pacientes con cáncer gástrico y el 36% de quienes padecen cáncer de pulmón2. Mientras tanto, se calcula que los tratamientos convencionales, como los de anticuerpos monoclonales contra el cáncer, se prescribieron a menos del 15% de los pacientes chinos elegibles en 20193.
Es un mercado a cargo del gobierno, que está decidido a mejorar la accesibilidad de los pacientes. Sin embargo, esto no implica que todas las empresas farmacéuticas del mercado, que incluyen a las grandes empresas farmacéuticas tradicionales (en su mayoría con negocios de genéricos) y a las biotecnológicas de reciente aparición, vayan a tener éxito. El sistema público se centra fundamentalmente en contener el gasto general en sanidad a la vez que paga más por nuevos medicamentos más eficaces. En Invesco consideran que, en este entorno de mercado, «las biotecnológicas se encuentran en una mejor situación para crecer». Las medidas gubernamentales destinadas a contener el gasto han provocado un desplome de los precios de los medicamentos genéricos con patentes caducadas y una reducción del volumen de los medicamentos que tienen una eficacia limitada. En China, estas dos categorías son las principales fuentes de ingresos para las grandes farmacéuticas tradicionales. Por lo tanto, las grandes farmacéuticas se enfrentan a una enorme presión en su actividad actual y un gran número de ellas componen el índice MSCI Emerging Markets.
La innovación farmacéutica china se globaliza
Además de la transformación del panorama nacional, desde Invesco creen que las empresas biotecnológicas chinas y sus subcontratas de I+D van a tener un papel cada vez más importante a nivel mundial: «En la actualidad, las biotecnológicas chinas son capaces de alcanzar el nivel de innovación establecido por los organismos reguladores mundiales, como la FDA estadounidense y la Agencia Europea del Medicamento, lo que permitirá que otros medicamentos sigan siendo aprobados en el extranjero y por lo tanto puedan potencialmente multiplicar sus fuentes de ingresos».
Puede leer más artículos sobre China y los mercados emergentes en este link de Invesco
Notas
¹ Fuente: Consejo Internacional de armonización de los requisitos técnicos para el registro de medicamentos de uso humano.
²Fuente: Datos de incidencia en China: Wanging Chen et al, A Cancer Journal for Clinicians, 2015; Datos de incidencia mundial:
GLOBOCAN.
³Fuente: Equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes de Invesco.
⁴Fuente: Centro Tufts para el Estudio del Desarrollo de Medicamentos, últimos datos disponibles.
Corporación Financiera Alba ha alcanzado un principio de acuerdo con el equipo directivo de la sociedad gestora de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado (SGEIC) Artá Capital, según el cual, tras su firma y ejecución, éste adquirirá la totalidad de su participación, con ocasión del lanzamiento del Fondo III. De esta forma, Artá Capital se convertirá en una gestora independiente, 100% propiedad de sus directivos.
Artá Capital continuará gestionando como hasta ahora todos los vehículos en vigor, Deyá Capital y Artá Capital Fund II, y CFA mantendrá su participación en los mismos como inversor de referencia, dejando de formar parte del Consejo de Administración de la gestora una vez completada la compraventa.
CFA mantiene su apoyo e interés inversor en Artá Capital, con el compromiso de aportar, en calidad de inversor, el 25% de los fondos gestionados por Artá Capital en el Fondo III, de próximo lanzamiento, con un tamaño objetivo de 400 millones de euros y con la misma estrategia de inversión del último fondo.
En 2007, CFA actuó como socio fundador mayoritario de Artá Capital, con el fin de aprovechar la oportunidad de creación de valor que se identificó en la inversión directa en el capital de empresas no cotizadas en el mercado español. Desde entonces, Artá Capital ha invertido en 16 empresas, con nueve desinversiones hasta la fecha que han generado un atractivo retorno para sus inversores. En el último fondo lanzado, Artá Capital Fund II, se está obteniendo, desde su lanzamiento en 2017, una TIR superior al 25% anual.
Una vez consolidado el proyecto con notable éxito, CFA ya no considera necesaria su presencia en el accionariado de Artá Capital, por dos razones, fundamentalmente: una gestora independiente facilitará la incorporación de inversores institucionales, nacionales e internacionales, en sucesivos fondos futuros; y el interés inversor de Alba en sociedades no cotizadas de menor tamaño en España y Portugal se canaliza adecuadamente a través de su participación en los diferentes vehículos gestionados por Artá Capital, sin que sea ya imprescindible, para alcanzar sus objetivos de inversión, participar accionarialmente en la sociedad gestora ni en sus órganos de administración.
El enfoque inversor de CFA seguirá centrado tanto en empresas cotizadas como en no cotizadas, a través de participaciones minoritarias activas (con presencia en los órganos de gobierno de las compañías participadas) y con inversiones normalmente superiores a 100 millones de euros.
Por otro lado, el equipo directivo de Artá Capital considera que este acuerdo puede potenciar el desarrollo futuro de la gestora, ya que una mayor diversificación e internacionalización de la base inversora podría permitir a Artá Capital, a medio plazo, ampliar su estrategia de inversión y enfoque geográfico. Adicionalmente, se considera un paso natural, habitual en el mercado una vez que los proyectos de gestoras de capital riesgo alcanzan un grado de madurez suficiente.
En la actualidad, Artá Capital gestiona dos vehículos de inversión, Deyá Capital (400 millones de euros, en período de desinversión) y Artá Capital Fund II (400 millones de euros, en período de inversión). Ambos fondos se enfocan en inversiones minoritarias y mayoritarias de capital desarrollo en empresas no cotizadas de tamaño mediano en España y Portugal. El compromiso total de CFA en ambos fondos ha sido de 500 millones de euros, mientras que el resto del capital ha sido aportado por inversores terceros, incluyendo de manera muy significativa a clientes de Banca March, dentro de su oferta de productos de coinversión, modalidad que facilita a sus clientes la posibilidad de invertir en los mismos productos que los accionistas del banco.
La gestora Artá Capital ha demostrado una sobrada capacidad para generar rentabilidad para los inversores de sus vehículos, con operaciones tan exitosas como la entrada y desinversión en compañías como Gascan, EnCampus, Flex, Panasa o, más recientemente, Alvinesa.
SpainNAB ha inaugurado en CaixaForum Madrid su segundo evento anual “Camino al Impacto – Juntos hacia un nuevo tiempo” que se extenderá hasta el 17 de junio. En el evento participan representantes del sector financiero, empresarial, público y social durante cuatro días con el objetivo de sentar las bases de la economía del futuro de España a través de la inversión de impacto.
En la sesión plenaria del lunes se ha puesto el foco en el rol de la inversión de impacto para asegurar una transición justa e inclusiva en el camino hacia una España verde y digital.
Mesa redonda del sector finaciero
Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, Larry Fink, CEO y fundador de BlackRock, y Sir Ronald Cohen, presidente del GSG, señalaron que las entidades del sistema financiero, al ser los intermediarios entre los propietarios de activos y la economía real, tienen una gran capacidad para influir en la incorporación del impacto social y medioambiental en la toma de decisiones, involucrándose con las empresas y concienciando a los inversores.
Asimismo, incidieron en la responsabilidad ineludible de los gobiernos a nivel global para evitar que la acción climática se concentre exclusivamente en las compañías de mayor tamaño y genere desigualdades sociales, trasladando el coste a los países más pobres.
Sir Ronald Cohen destacó: “Necesitamos que los gobiernos acuerden unos principios globales de contabilidad de impacto como se hizo en los años 30. Creo que podremos tener algo así en dos o tres años. No es coincidencia que IOSCO, IFRS y otras entidades se estén enfocando en la transparencia. Sin una contabilidad de impacto, nos arriesgamos a que el green washing desacredite todo el esfuerzo que se está haciendo por cambiar el sistema, empujando a las empresas a enfocarse en el propósito en vez de en los beneficios».
Mesa redonda del sector empresarial
Ángeles Santamaría, CEO de Iberdrola España, y Carina Szpilka, presidenta de Adigital y socia-fundadora de K-Fund, concluyeron que la incorporación de los grupos de interés en las decisiones estratégicas y de gestión aseguran una transición justa y fortalecen la competitividad de las empresas.
Mesa redonda de economía social
Juan Carlos Gallego, presidente de MicroBank; Juan Antonio Pedreño, presidente de Social Economy Europe y CEPES, y José Luis Martínez Donoso, director general de la Fundación ONCE, afirmaron que la inversión de impacto desarrollará un papel principal en la UE y España en el contexto de post-pandemia actual.
Finalmente concluyeron que el uso de instrumentos financieros, las alianzas público-privadas y filantrópicas y un marco regulatorio adecuado a nivel europeo serán fundamentales para reducir la brecha de desigualdad y fomentar la inclusión, creando así una sociedad más resiliente donde nadie quede atrás.
El evento continuará hasta este viernes
El evento proseguirá en sesiones online durante tres días más, en donde se explorarán los principales retos a los que se enfrenta la inversión de impacto, la innovación financiera para conseguir impacto y las oportunidades de inversión que ofrece el impacto social:
• El martes se tratará el desarrollo de la estandarización y la regulación para dotar de transparencia al mercado y asegurar su integridad. Así como también se hablará de las intenciones de los actores y rendir cuentas evitando el impact washing.
• El 16 de junio se tratará la innovación a través de instrumentos financieros basados en alianzas público-privadas y filantrópicas para escalar y profundizar el impacto social.
• Para concluir las jornadas, se cerrará con el debate sobre la apuesta de inversión en sectores de alto impacto para abordar los retos más urgentes definidos por las tendencias demográficas, el abandono del medio rural y el aumento de la huella medioambiental (17 de junio).
Foto cedidaAlberto Martínez Peláez, responsable de ventas para Iberia en iM Global Partner.. alberto
Alberto Martínez Peláez es responsable de ventas para Iberia en iM Global Partner desde hace algo más de un año. En esta entrevista con Funds Society, hace balance de unos meses marcados por la pandemia, pero también por importantes hitos para su negocio. La firma sigue haciendo adquisiciones e incorporando socios a la plataforma, ampliando así la oferta de productos a disposición de sus clientes. De aquí a 2023 añadirán cuatro-seis más y la previsión es llegar a los 200.000 millones en activos en 10 años, con España como uno de los mercados clave de su estrategia.
Hace aproximadamente un año (un poquito más) que te incorporaste al equipo de iM Global Partner para liderar el negocio en Iberia. ¿Qué balance haces de este periodo?, ¿qué metas has conseguido ya?
Considero que el balance ha sido muy positivo. En un año intenso y atípico, marcado por una pandemia mundial, hemos hecho muchos cambios para mejorar los fondos de la gama OYSTER en un tiempo récord. Hemos rearticulado aproximadamente el 70% de una sicav que cumple justo ahora 25 años, y las estrategias han obtenido muy buenos resultados. OYSTER ha registrado entradas netas positivas de más de 100 millones de euros en lo que va de 2021.
Por otro lado, por la parte del negocio, iM Global Partner ha seguido creciendo, y su adquisición más reciente ha sido Litman Gregory, una firma boutique de gestión patrimonial y de activos con gran reconocimiento en EE.UU. que fue fundada en 1987 y gestiona 4.000 millones de dólares. Ello incrementará nuestra presencia en Estados Unidos.
En España, hemos registrado la entidad, reordenado la situación de los fondos, y abierto la oficina representativa. Es un país clave para iM Global Partner y estamos muy contentos porque tenemos perspectivas prometedoras, hemos recibido flujos importantes y estamos trabajando en proyectos muy interesantes con clientes que tienen nuestra misma mentalidad empresarial.
Nuestra meta principal era reposicionar la imagen de OYSTER, dando un muy buen servicio, y precisamente reestructurando la gama para alinear los fondos con las necesidades y expectativas de nuestros clientes, y creo que estamos en el buen camino.
Y, tras este año, ¿cuáles son tus objetivos principales de cara al medio plazo? ¿Cómo quieres posicionar a iM Global Partner en España?
Queremos posicionar claramente la compañía en el mercado español entre los principales jugadores de la industria, que se conozca nuestro modelo de negocio que es único y muy interesante para los inversores españoles. Somos una red de gestión de activos que conecta, a nivel mundial, a los mejores gestores, los de mayor talento y mayor calidad, con inversores de todas las regiones. Nuestros valores están alineados con los de nuestros clientes, relaciones a largo plazo, respeto al cambio, integridad, y sobre todo espíritu empresarial.
Y sin duda, poner nuestro propio dinero, es la mejor manera de alinearnos, (invertimos capital en las gestoras). Y nosotros los empleados, como parte del accionariado de IM Global Partner, estamos tomando partido directo en esas inversiones.
En términos de negocio, ¿qué metas te planteas en el mercado español? Ya tenéis oficina, y unos 350 millones de euros declarados en enero… ¿cuáles son los siguientes objetivos?
No tenemos metas específicas, a veces establecer objetivos puramente cuantitativos puede desvirtuar el propósito. Nuestra principal misión es dar un muy buen servicio, y alinearnos con nuestros clientes, siendo muy rápidos y eficientes cuando nos plantean nuevas ideas. Creemos que esto nos llevará al éxito.
A nivel global, fuera de EE.UU. volvemos a atraer clientes y queremos alcanzar entre 5.000 y 10.000 millones de euros en activos gestionados en los próximos cinco a diez años. Para ello, hemos desarrollado nuestros equipos operativos en Luxemburgo y nuestros equipos comerciales en Europa. Estamos aplicando un nuevo poder operativo para lograr estos objetivos.
Nuestro CEO, Philippe Couvrecelle, tiene la convicción de que los activos gestionados por iM Global Partner deberían alcanzar entre 60.000 y 65.000 millones de dólares en cinco años y 200.000 millones en 10 años, habida cuenta de que tenemos previsto contar con cuatro-seis nuevos socios para 2023, además de los seis que ya tenemos.
¿Cuál es vuestro target en España y por qué (inversor más institucional o retail, eafs…)?
Damos servicio a todos los segmentos de cliente y en los próximos meses esperamos haber contactado con todos.
¿Qué oportunidad tiene iM Global Partner en un mercado conservador como el español, qué potencial de crecimiento?
El inversor conservador tiene un reto cuanto menos interesante hoy en día. Las bolsas en máximos, futuro poco halagüeño para la renta fija y fuertes rotaciones que han detonado resultados decepcionantes. Todo esto ha hecho que los inversores conservadores no sepan cómo posicionar sus carteras.
Estamos viendo fuertes flujos hacia activos alternativos, y creemos que la mayor dispersión que estamos viendo les podría beneficiar, pero ese activo conlleva riesgos que hay que medir: iliquidez, opacidad, comportamientos dispares… Nuestro trabajo aquí es acompañarlos, darles servicio y ofrecerles las mejores soluciones de inversión.
Nuestra gama de fondos OYSTER con sede en Luxemburgo incluye estrategias de renta fija, de renta variable y de inversiones alternativas líquidas. Cada gestor de fondos que hemos seleccionado debe tener un proceso de inversión replicable que haya generado rentabilidades superiores de forma continuada, a sabiendas de que incluso los mejores inversores tienen ocasionalmente años desfavorables. Nuestro objetivo pasa por generar rentabilidades ajustadas al riesgo satisfactorias de forma constante.
En este sentido, y teniendo en cuenta el actual contexto de tipos bajos –pero también de recuperación y de poco a poco llegada de la inflación-, ¿qué vehículos de inversión que tenéis en vuestra plataforma y en vuestra rama de gestoras pueden encajar mejor?
En el contexto que describe, prevemos que la renta variable registrará una rentabilidad considerablemente superior a la renta fija. En el caso concreto de la renta variable, nos llama la atención la evolución desfavorable registrada por las empresas de calidad en los últimos tres trimestres, ya que, a largo plazo, las empresas que ganan dinero obtienen mejores resultados, ya que son las leyes más básicas de asignación del capital. A más corto plazo, parece que los mercados se mueven fuertemente de una narrativa a otra. Sin embargo, como dice Warren Buffett: “El crecimiento es un componente a la hora de calcular el valor de una compañía” y más duramente, “los comentaristas de mercado que se refieren de manera simplista a los estilos crecimiento y valor como contrapuestos están demostrando su ignorancia, no su sofisticación”. El año pasado, destacaron las growth más agresivas, pero ahora las value más agresivas, lo cual puede llevarte a importantes pérdidas si te equivocas con el timing.
Daría un paso atrás y vería la oportunidad en compañías de calidad, que dentro de ambos segmentos preconcebidos deberían registrar una rentabilidad significativamente superior a largo plazo. Esto siembra un futuro favorable tanto para el OYSTER US Small and Mid Company Growth (gestionado por Polen Capital) como para el OYSTER US Value (gestionado por Scharf Investments), ya que ambos filtran por calidad; al invertir a largo plazo, podrías obtener una rentabilidad inferior en rallies, pero su filosofía es no verte penalizado en caídas, que creemos que aprecian más los clientes.
¿Hay para la renta variable y renta fija tradicionales riesgos importantes en este entorno y, en este sentido, contempláis también ofrecer vehículos alternativos en España?
Sí, precisamente estamos registrando alta demanda ahí, y trabajando con varios clientes en proyectos a medida. Dynamic Beta Investments hace réplica de cestas de hedge funds, resolviendo la iliquidez, la opacidad, la alta dispersión de resultados derivados de la concentración, y los altos costes que normalmente vienen asociados a los hedge funds.
Es una idea innovadora, que resuelve problemas clave, y sobre todo necesidades muy comunes. Oyster Stable Return, uno de los últimos fondos gestionados por esta firma, es una versión más defensiva de los fondos anteriormente existentes.
¿Habrá nuevos vehículos de iM Global Partner y sus gestoras próximamente en el mercado español?
Sí, hay una de ellas que está muy avanzada. Como he comentado, nuestro propósito es adquirir participaciones minoritarias en cuatro a seis firmas de gestión de activos más en los próximos años.
Teniendo en cuenta las últimas adquisiciones que habéis hecho… me gustaría que destacaras algunos productos de OYSTER que estáis empujando en este mercado.
Además de Polen, Scharf, y Dynamic Beta, nos están preguntando por una idea muy diferencial, y creo que poco común, renta variable europea ESG a precio razonable (sustainability at a reasonable Price). Suena a otra idea brillante, pero el propósito es limitar los sesgos, ya que invertir en fondos sostenibles está llevando a unos sesgos muy marcados, que han detonado que algunos fondos se queden muy atrás en las recientes tendencias de mercado. Zadig, gestora del fondo Oyster Sustainable Europe, utiliza una metodología de estructuración de carteras orientada a evitar sesgos factoriales —metodología que también comparte su fondo Memnon European, que tiene una trayectoria más consolidada— y la combina con inversión ESG. Este fondo está clasificado según el artículo 9 del SFDR y cuenta con el label de ISR francés, además de haber firmado un desempeño favorable en diferentes entornos de mercado.
En la parte de renta fija más pura, Oyster US Core Plus (gestionado por Dolan MC Eniry) es quien está obteniendo mayores flujos. Su filosofía tan simple como eficiente, de comprar una cartera de 40-50 bonos corporativos, que pague a vencimiento sin hacer apuestas de duración, derivados o comprar sectores volátiles, les está haciendo quedar entre primeros percentiles, y sobre todo en términos de ratio de Sharpe. Y pensamos que puede servir como un diversificador dentro de una cartera. Al final su comportamiento va a depender de su capacidad de seleccionar los mejores bonos.
Ahora uno de los temas estrella es la vuelta de la inflación: ¿qué vehículos de vuestras gamas recomendáis para protegerse o sacar partido de este entorno?
Oyster Us Value gestionado por Scharf invierte en compañías a atractivas valoraciones, pero que también tengan resultados estables. Vimos cómo los sectores más Deep value tipo energía han rebotado con fuerza, tras haber estado en negativo incluso el año pasado. Estos rebotes suelen ser cortos, y tienden a coincidir con el repunte tras mínimos, antes de dar paso a una normalización, en la que el resto de compañías a atractivas valoraciones acompaña. Los gestores de Scharf han encontrado las pocas valoraciones atractivas que quedaban, por ejemplo, en el sector salud, y creen que podrían salir beneficiadas en la reapertura a medida que tratamientos que se habían pospuesto vuelvan a retomarse.
Hay una fuerte tendencia de concentración de entidades pero a la vez todos los años nuevas gestoras registran sus productos en España para su distribución. ¿Qué tendencias ves entre las gestoras?
Es cierto que existe concentración para el segmento de bajo tracking error: en esa gama el precio es determinante, y por tanto, el que tenga mejor precio se llevará el gato al agua. Las ideas de alto tracking error, y por tanto mayor capacidad de conseguir alto alfa creemos que tienen un hueco dentro de las carteras de los clientes, y sobre todo aquellas que limiten los disgustos.
De aquí a final de año, ¿cuál piensas que debe ser la postura, apuesta, del inversor español? …
Como decía antes, las empresas de calidad son un segmento que casi siempre registra una rentabilidad superior a largo plazo. En entornos de caída protegen, en entornos de subidas normalizadas lo suelen hacer bien, y se suelen quedar atrás solo cuando hay más especulación. La especulación por suerte suele darse en periodos cortos; por tanto, vemos una oportunidad de entrada, después del castigo relativo recibido por las empresas de calidad. Al final a quién no le gusta comprar una joya a buen precio.
CaixaBank quiere adelantarse en la implantación de la inversión de impacto, adaptada al nuevo reglamento europeo sobre divulgación de finanzas sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés) y ha firmado un acuerdo estratégico con BlackRock. La entidad lanzará proximamente una gama de fondos de inversión y planes de pensiones sostenibles catalogados en la máxima clasificación (artículo 9) de la normativa europea.
Este reglamento supone un importante ejercicio de transparencia para garantizar que los productos presentados como sostenibles tienen las características necesarias para esa denominación. “Como en otros muchos cambios normativos, queremos ir por delante y no sólo proponernos cumplir regulatoriamente, sino ser agente transcedente de la industria de gestión como un actor comprometido con la sostenibilidad y su impacto transformador”, afirma Víctor Allende, director de Banca Privada de CaixaBank.
Con este objetivo, el grupo CaixaBank ha suscrito un acuerdo estratégico con BlackRock, gestora mundial de inversiones presente en España desde 1994, la primera a nivel mundial por volumen de activos y una de las más comprometidas en los últimos años por la inversión con criterios sostenibles. Este acuerdo aplica a la inversión de impacto para la estrategia de renta variable, aunque la misma filosofía se aplicará a toda la inversión de impacto del Grupo CaixaBank. El equipo de Fundamental Equity Impact de BlackRock prestará asesoramiento en las carteras de inversión de renta variable de impacto por su diferenciada metodología en la selección de compañias que realmente impactan en la sociedad y en el planeta.
“En CaixaBank, nos comprometemos a impulsar un cambio en la sociedad a través de un asesoramiento financiero único y sostenible, ofreciendo a nuestros clientes productos que impactan de forma positiva y medible en las personas y el planeta y permiten a largo plazo crear un mundo mejor sin renunciar a la rentabilidad”, añade Javier Valle, director de Seguros de CaixaBank.
“La inversión de impacto se ha convertido en una de las principales palancas de transformación de la industria en su transición hacia modelos más sostenibles. Nos sentimos muy orgullosos de este acuerdo estratégico con CaixaBank, que permitirá a los inversores generar un beneficio para la sociedad y el medio ambiente, y que se enmarca en el firme compromiso de BlackRock por hacer de la sostenibilidad nuestro estándar de inversión y por tender puentes de colaboración con firmas de la industria que comparten este propósito,” ha señalado Aitor Jauregui, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra.
Certificación de Finanzas Sostenibles avalada por AENOR
El Grupo CaixaBank se ha convertido en el primero en España en recibir la Certificación de Finanzas Sostenibles bajo criterios ASG -ambientales, sociales y de gobierno corporativo- de AENOR. Esta nueva certificación avala el trabajo y los esfuerzos realizados por las dos gestoras del grupo para integrar estos criterios en los procesos de toma de decisisiones de inversión; y cómo estos procesos han proporcionado a CaixaBank las palancas de mejora necesarias para el control y seguimiento en su gestión en este ámbito.
La certificación, impulsada por CaixaBank y creada en el marco del nuevo “Reglamento para la certificación del proceso de inversión bajo criterios ASG para entidades gestoras de activos financieros” de AENOR, es la primera en el mercado que avala el conjunto del proceso de inversión bajo criterios ASG, y aspira a convertise en un estándar reconocido en el sector con el objetivo de impulsar las finanzas sostenibles y la homogeneización de los criterios de evaluación por parte de todos los grupos de interés.
Inversión sostenible en BlackRock
BlackRock se compromete a ayudar a sus clientes a construir carteras resilientes y bien construidas que son fundamentales para alcanzar sus objetivos a largo plazo. Dado que las opciones de inversión sostenible tienen el potencial de ofrecer a los clientes mejores resultados, BlackRock está haciendo de la sostenibilidad una parte integral de la forma en que gestiona el riesgo, construye carteras, diseña productos y realiza encuentros con las empresas.
BlackRock Fundamental Equities (FE) se compromete a aplicar la visión de los expertos para potenciar las carteras. FE son inversores a largo plazo que aplican una profunda investigación, una visión experta y un alcance global para identificar aquellas empresas que creemos que pueden crear riqueza sostenible para los accionistas, los empleados y las comunidades.
Mutuactivos lanza al mercado Mutuafondo Transición Energética FI, un fondo de renta variable global de temática sostenible, cuya actividad contribuye a reducir las emisiones de CO2a la atmósfera.
Se trata del tercer fondo que lanza la entidad de gestión de activos financieros de Mutua Madrileña temático tras Mutuafondo Nueva Economía FI y Mutuafondo Tecnológico FI. En este caso, el fondo aplica criterios de inversión socialmente responsable ASG y está clasificado bajo el artículo 8, del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).
Joaquín Ferrer, responsable de producto de Renta Variable Europea de Mutuactivos, incide en la «megatendencia» que han representado las energías renovables durante los últimos años. “Llevamos años siguiendo esta temática. Somos conscientes del buen comportamiento que ha tenido el sector y, aun así, vemos un significativo recorrido al alza para los próximos años”, añade Ferrer.
Los gestores han definido tres subtemáticas que componen la cartera y una serie de temas transversales que también se incluirán en el plan de inversión.
En primer lugar, generación y transporte de electricidad. Supondrá el 50-60% de la cartera de inversiones. En concreto, serán compañías que contribuyan a producir energía eléctrica con origen en las fuentes renovables, entre ellas se encontrarán Solaria, Iberdrola o Siemens Gamesa.
En segundo lugar, electrificación y movilidad. Representará en torno a un 20%-30% de la cartera total. Las inversiones se destinarán a empresas que promueven la sustitución de combustibles fósiles por energía eléctrica, fabricantes de material rodante ferroviario, compañías que participan en el desarrollo y fabricación del vehículo eléctrico, así como en la infraestructura asociada al mismo. Incluye títulos como Alstom, Samsung o Infineon.
Además, eficiencia energética. Entre un 5%-10% de la cartera se destinará a empresas que busquen reducir el consumo total de energía. Entre las apuestas de la entidad se encuentra SIKA o Kingspan.
En cuarto lugar, temas transversales. Estarán representados en el fondo, con una participación de entre el 15%-20% de la cartera, temas como el desarrollo de la tecnología, la producción de hidrógeno, las baterías o la digitalización con títulos en Aker Carbon Capture, Air Products o Linde.
Riesgo 7 según la CNMV
Mutuafondo Transición Energética FI es el fondo número 33 comercializado por Mutuactivos, está catalogado como riesgo 7, según la clasificación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (de 1, menor riesgo, a 7, mayor riesgo).
El fondo presenta dos clases diferenciadas de inversión. La clase A con una comisión del 1,35% sobre el patrimonio y del 6% sobre resultados. Y la clase L, que presenta una comisión de gestión del 0,70% y una comisión sobre resultados del 6%. Las dos tienen un mínimo de inversión de 10 euros.
BBVA ha formado a cerca de 75.000 empleados en materia de sostenibilidad, concretamente en los dos focos de su nueva estrategia: la acción climática y el crecimiento inclusivo.
El banco ha diseñado un plan de ‘reskilling’ propio en torno a tres niveles de conocimiento (básico, avanzado y experto) y en colaboración con instituciones educativas como las universidades de Oxford, Cambridge y Yale.
El proyecto ‘The Camp’
A finales de septiembre de 2020, BBVA lanzó un curso de iniciación en sostenibilidad destinado a todos los empleados de la compañía a nivel mundial. En mayo de 2021, más de la mitad de la plantilla había completado el curso.
Paralelamente, en abril se presentó ‘The Camp’, propuesta de ‘reskilling’ en la que se establece la sostenibilidad como una de las 14 capacidades estratégicas con itinerarios formativos específicos. Este nuevo curso ha sido el más demandado por los propios empleados en su primer mes de implantación.
“Nuestro objetivo es que antes de que acabe el año, todos los empleados tengan unos conocimientos básicos en sostenibilidad” explica Ricardo Laiseca, responsable de la Oficina Global de Sostenibilidad de BBVA.
De esta forma, el banco ha apostado por acreditar a sus profesionales en las principales certificaciones de referencia internacionales en finanzas verdes y sostenibles. Para ello, ha ampliado el acceso a certificaciones específicaspara los equipos de Riesgos, Asset Management o Corporate & Investment Banking (CIB).
Para la red comercial, especialmente en España, a las ya existentes certificaciones externas financieras e hipotecaria (MIFID y LCCI, respectivamente), se han habilitado dos formaciones para los exámenes de certificación internacional ISF-1 de IASE y europea EFPA ESG Advisor. 2.000 empleadostendrán acceso a estas certificaciones inicialmente y, en los próximos años, más de 10.000.
Colaboración con Oxford
Así, los esfuerzos del banco se centran en potenciar la oferta formativa y en desarrollar nuevos contenidos para determinados perfiles expertos en cursos especializados con distintas temáticas y focos de la sostenibilidad de instituciones de primer nivel como Oxford, Cambridge y Yale.
En concreto, una selección de perfiles clave en originación de negocio, banqueros de relación y especialistas de producto de BBVA CIB, ha cursadouna formación creada específicamente de la mano de la Universidad de Oxford para poder acompañar a los clientes mayoristas de cada sector en su transición hacia la sostenibilidad.
El contenido incluye ámbitos como la ciencia del cambio climático, las palancas de las finanzas sostenibles y nuevas tendencias, el papel de los agentes reguladores en la promoción de la sostenibilidad, así como las normas que gobiernan el cambio tecnológico y social, entre otros. En consonancia con el enfoque eminentemente práctico del programa, los participantes han tenido que desarrollar un proyecto final de negocio con aplicabilidad real, además de participar en dinámicas de grupo y analizar casos de estudio.
DPM Finanzas EAF, compañía especializada en asesoramiento financiero independiente, incluye en su plantilla a Beatriz López Domingocomo nueva responsable de operaciones de la entidad.
La nueva directora de operaciones coordinará las áreas de control, las comunicaciones al regulador y otras instituciones, así como la supervisión de operaciones de clientes y proveedores.
López Domingo, licenciada en Empresariales por la Universidad Europea de Madrid y máster en Banca y Finanzas por el IEB, ha trabajado más de 20 años en el sector financiero como responsable de equipos y directora de diferentes sucursales de Barclays en ubicaciones premier en Madrid.
Según señala López Domingo, el nuevo cargo le permitirá profundizar y dar un salto cualitativo en la especialización, profesionalización y desempeño de la actividad de asesoramiento financiero.
“La incorporación de Beatriz en calidad de directora operaciones permitirá a DPM Finanzas impulsar el crecimiento y consolidar un servicio de excelencia en el mundo del asesoramiento”, afirma Carlos Farrás, socio director y CIO de la EAF.
La empresa financiera, fundada en 2013, concluye que de acuerdo al crecimiento experimentado en los últimos años, la incorporación de López Domingo ayudará a cumplir con el objetivo de consolidar e impulsar su estrategia de crecimiento manteniendo los altos estándares de calidad, a fin de que la empresa se convierta en el asesor de confianza de grupos familiares, empresas e instituciones.
