Pixabay CC0 Public DomainMartin Fisch. Martin Fisch
La empresa de tecnología y datos de fondos globales FE fundinfo se ha asociado con MSCI para mejorar sus capacidades en datos ESG. A través de este acuerdo, FE fundinfo incluirá ahora las calificaciones y los datos de los fondos ESG de MSCI en sus productos que incluyen FE Analytics, Trustnet y fundinfo.com.
Los usuarios de estos servicios podrán acceder a una gama más amplia de datos ESG, que van desde la puntuación ESG general de un fondo hasta métricas como las medidas sociales y de gobernanza, la distribución de calificaciones, la intensidad de carbono en el fondo, la generación de ingresos verdes y marrones y cualquier violación del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (UNGC) que puedan tener.
Tras la adquisición de CSSP a principios de año y la formación de su grupo de productos ESG, FE fundinfo ha mejorado significativamente sus capacidades ESG y ha desarrollado su estrategia durante los últimos 12 meses especializándonos en el apoyo a gestores de fondos, distribuidores y propietarios de activos institucionales con servicios de datos relacionados con la normativa SFDR y generación de informes ESG.
“Desde gestores de fondos y distribuidores hasta asesores financieros y el inversor final, la inversión ESG es convirtiéndose en una parte cada vez más importante del pensamiento de la industria. La necesidad de una información clara, precisa con datos e informes transparentes nunca han sido más sólidos y, como empresa de datos de fondos líder en el mercado que se encuentra en el corazón de la industria, hemos estado revisando y mejorando constantemente nuestros servicios en esta área escuchando a nuestros clientes y socios”, explicó Philipp Portmann, director de estrategia y desarrollo comercial de FE fundinfo.
“Con MSCI estaremos trabajando con una empresa líder en el mercado organización y que comparte nuestro compromiso de brindar mayor transparencia a la industria, permitiendo a los inversores tomar decisiones mejor informadas”, añadió.
“Una calificación de fondo MSCI ESG está diseñada para proporcionar una mayor transparencia comparable y una mejor comprensión de la resistencia de un fondo a los riesgos ESG materiales de la industria en el largo plazo. Nuestra metodología basada en reglas permite la identificación de los líderes y rezagados de la industria dentro de un fondo y nuestros datos y análisis climáticos nos permiten proporcionar métricas de intensidad de carbono”, dijo Jillis Herpers, directora de cobertura de ESG, de la región EMEA en MSCI.
Pixabay CC0 Public DomainJeremy Bishop. Jeremy Bishop
Schroders y Oxford Sciences Innovation (OSI) anunciaron recientemente su inversión en Natural Capital Research, una organización fundada en 2018 que se especializa en la utilización de datos científicos para la medición de activos de capital natural a nivel global. Esta inversión supone una aceleración en el desarrollo de la plataforma en línea de Natural Capital Research para mapear los activos de capital natural a nivel mundial, con una mayor inversión en tecnologías líderes en el campo de la inteligencia artificial y en el análisis espacial.
Con el importante crecimiento del monitoreo y medición particularmente del carbono y la biodiversidad, esta plataforma se convertirá en una herramienta esencial para los propietarios y gestores de activos, así como para los proveedores de capital. También tiene el potencial para validar, con los más altos estándares, los créditos de carbono basados en la naturaleza y el uso de capital natural en la gestión del riesgo de inundaciones, la calidad del agua y la mejora del suelo.
Usando técnicas de modelado y datos, Natural Capital Research permite a los propietarios de tierras y a las empresas mapear el capital natural proporcionado por sus propiedades. Como ejemplos de capital natural incluyen activos importantes para el almacenamiento de carbono, secuestro de carbono, la protección contra la erosión del suelo, la gestión del riesgo de inundaciones, la biodiversidad, la calidad del agua y la recreación.
También se especializa en asesorar a los propietarios de activos sobre cómo mejorar su capital natural, proporcionándoles las herramientas necesarias para informar y validar los incrementos de valor a lo largo del tiempo.
Asimismo, Natural Capital Research lanzó una herramienta basada en la ciencia a medida de vanguardia, NatCap Map y ha entregado una número de proyectos exitosos y de alto perfil para propietarios de tierras, empresas de servicios públicos y corporaciones incluyendo Schroders. Los servicios de Natural Capital Research proporcionan una investigación científicamente rigurosa que se puede utilizar para el desarrollo de ESG, biodiversidad, conectividad y carbono cero neto estrategias.
“Durante mucho tiempo, las empresas y la industria financiera se han centrado en el crecimiento y beneficios contables. El hecho de no contabilizar el impacto en el capital de la naturaleza es de importancia para los inversores a largo plazo.” comentó Peter Harrison, director ejecutivo del grupo Schroders.
“La investigación y análisis del capital natural tiene el potencial de cambiar fundamentalmente cómo valoramos el capital natural y cómo este cambia con el tiempo. Su enfoque basado en datos y basado en la ciencia proporciona la base para una asociación emocionante”, añadió.
Pixabay CC0 Public Domain. Abrdn consolida su nueva marca con una acción solidaria con Hello World
En abril de este año, Standard Life Aberdeen anunció su cambio su nombre a abrdn, que paulatinamente está introduciendo en todos sus negocios y también en su acción social. Por ello, la firma considera un hito que en uso ya de su nuevo nombre haya establecido una asociación estratégica con la entidad no lucrativa Hello World, a la que ha donado 1 millón de libras para apoyar el acceso a la educación de 80.000 niños y adultos en comunidades desconectadas.
“El día de hoy marca un hito clave en el cumplimiento de la estrategia de la compañía. La nueva marca simboliza la transición que se está llevando a cabo para aportar claridad de enfoque, un sentido renovado de propósito y un impulso de crecimiento sostenible para los accionistas, los clientes y los colegas. La simplificación del negocio, reunido bajo una sola marca, es un factor clave para impulsar el crecimiento futuro”, explican desde la firma.
Este mismo espíritu es el que ha querido trasladar con esta acción de RSC. Gracias a su apoyo, la asociación Hello World financiará a diversas comunidades para que construyan 64 nuevos Hello Hubs a lo largo de dos años, proporcionando oportunidades de cambio de vida y educación a aproximadamente 80.000 niños y adultos de comunidades desconectadas.
La firma recuerda que, actualmente, la educación es inaccesible para más de 258 millones de niños, además de que el 40% de la población mundial no tiene acceso a internet, una herramienta clave para el aprendizaje. Frente a este reto, Hello World se asocia con las comunidades para construir Hello Hubs, centros de computación alimentados por energía solar y habilitados con wi-fi, equipados con ocho pantallas cargadas con contenido educativo para que los niños puedan aprender, acceder a recursos educativos digitales y mejorar su futuro al conectarse globalmente.
“Estoy muy ilusionado por haber alcanzado este hito. abrdn es mucho más que un nuevo nombre, se trata de que nuestro negocio se reúna bajo una única marca global con un enfoque decidido a permitir que nuestros clientes y consumidores sean mejores inversores. Actuar con valentía y convicción, ser optimista sobre el futuro y crear poderosas asociaciones son atributos importantes de la marca que estamos creando. Por eso estoy encantado de poder anunciar hoy también nuestra asociación con Hello World, una organización benéfica que, como nosotros, está resolviendo los problemas de hoy y de mañana con un pensamiento innovador, valores sostenibles y un enfoque futurista. Personalmente, me apasiona la educación y las competencias digitales, y para mí esta asociación encaja perfectamente con lo que representa abrdn”, ha destacado Stephen Bird, director general de abrdn plc.
Por su parte, Katrin McMillan, directora general y fundadora de Hello World, ha añadido: “Estamos encantados de trabajar con abrdn. Nuestra colaboración tendrá una enorme repercusión en el trabajo que realizamos y mejorará inconmensurablemente la vida de las comunidades a las que apoyamos. Asociarnos con una empresa y un equipo tan afines a nuestro enfoque y nuestros valores es una ventaja especial. Incluso antes de la llegada de Covid-19, 258 millones de niños estaban sin escolarizar, lo que equivale a 1 de cada 5 en todo el mundo. Esta cifra aumentó a 800 millones de niños durante la pandemia. Trabajamos con comunidades de Uganda y Nepal para que puedan construir sus propios centros digitales alimentados por energía solar, cargados con software educativo y conectados a Internet. Nuestros Hello Hubs son una solución práctica y asequible al déficit educativo mundial y, con el apoyo de abrdn, ahora podremos ampliar nuestro programa y trabajar con muchas más comunidades”.
Pixabay CC0 Public Domain. La deuda de las empresas se disparó un 10% hasta alcanzar una cota máxima de 13,5 billones de dólares en 2020
La deuda de las empresas de todo el mundo alcanzó un nuevo récord al situarse en los 13,5 billones de dólares en 2020, según muestra el índice anual Janus Henderson Corporate Debt Index. Esto supuso un aumento del 10,2%, en mitad de un contexto marcado por un retroceso en los beneficios mundiales de casi un tercio.
En términos de deuda nueva, esta aumentó en 1,3 billones de dólares en 2020, lo que supone otro récord. Según explican desde la gestora, “las empresas hicieron acopio de efectivo para asegurarse de poder capear la recesión mundial y cualquier posible restricción en el acceso a los mercados financieros”. Con todo, las compañías no han gastado prácticamente nada de esta deuda nueva y apenas han emitido deuda adicional en lo que va de 2021. De cara a este año, el análisis de Janus Henderson sobre los mercados mundiales de deuda corporativa revela que el endeudamiento total solo ha aumentado un 1% más en los seis primeros meses de 2021.
Este ahorro ha implicado que la deuda neta (deuda total menos tesorería) de las empresas a escala mundial solo ha crecido 151.000 millones de dólares, y cerró el año en 8,30 billones de dólares (frente a los 8,15 billones de dólares de hace un año). Sin embargo, si tenemos en cuenta las fluctuaciones de los tipos de cambio, el aumento fue de solo 36.000 millones de dólares.
Respecto a 2021, Janus Henderson espera que la deuda total se mantenga estable en líneas generales, aunque la deuda neta subirá rápidamente a medida que las empresas empiecen a gastar parte del efectivo recopilado. Todo apunta a que la deuda neta aumentará en 500.000-600.000 millones de dólares este año, hasta alcanzar los 8,8-8,9 billones de dólares.
Según la gestora, la ardua labor de reducción del gasto ha hecho que la mayor parte de la nueva financiación siga estando en los balances de las empresas a modo de efectivo o en títulos. Las posiciones de tesorería se dispararon 1,1 billones de dólares hasta alcanzar la cifra récord de 5,2 billones de dólares en 2020, por lo que han aumentado casi el doble en un año que en los cinco años anteriores juntos.
En lugar de gastar el dinero nuevo obtenido, las empresas han tomado medidas para reforzar sus balances. Las compañías que componen el Janus Henderson Corporate Debt Index recortaron sus dividendos por valor de 130.000 millones de dólares, redujeron la inversión en inmovilizado y recaudaron cientos de miles de millones de dólares de sus accionistas y a través de las ventas de activos. Además, recortaron las recompras de acciones. Sin embargo, a medida que la recuperación sigue su curso, Janus Henderson predice un auge de las inversiones, la distribución de dividendos y la recompra de acciones durante el segundo semestre de 2021 y en lo sucesivo.
Oportunidades de inversión
Ante este contexto, Janus Henderson identifica importantes oportunidades para los inversores en renta fija, ya que la combinación de mejora de los fundamentales crediticios y la actividad de los bancos centrales en respuesta a la pandemia proporciona un entorno favorable tanto para la oferta como para la demanda de bonos de alto rendimiento.
En concreto, apunta que el segmento del alto rendimiento alberga oportunidades de inversión para los bonistas de ángeles caídos que se han recuperado. “Para los inversores en renta fija, se perfilan algunas oportunidades interesantes a medida que mejora la calidad crediticia, sobre todo en el segmento de alto rendimiento”, explican. Además, considera que existe un margen importante para identificar a las estrellas ascendentes en el próximo año, incluida la recuperación de algunos de los ángeles caídos del año pasado. Los gestores de carteras priorizan el sector de alimentación y bebidas (como es el caso de Kraft), determinados fabricantes de automóviles (como Ford) y las oportunidades en los sectores de la energía y el consumo.
“Las empresas de todo el mundo han capeado los últimos 16 meses con una habilidad impresionante. Resulta muy probable que asistamos a un auge de la inversión una vez remita la pandemia. Esto representará gran parte de la reducción de los saldos de efectivo este año, pero las recompras de acciones y las alzas de los dividendos también formarán parte de la ecuación”, señalan Tom Ross y Seth Meyer, gestores de carteras de renta fija de Janus Henderson.
En su opinión, para los inversores en bonos, existen algunas oportunidades realmente interesantes en estos momentos. “La perspectiva de un mayor crecimiento económico y un aumento de la inflación suele considerarse negativa para la renta fija, pero también implica una mejora de los fundamentales de la deuda corporativa: a mayor flujo de efectivo, mejores ratios de apalancamiento. Lo más importante es que los mercados de bonos corporativos no son una clase de activos única y uniforme. Aunque los costes de financiación generales son reducidos, las empresas siguen queriendo ascender en la clasificación, porque de este modo se abaratan aún más. Los costes de endeudamiento adicionales para un emisor BB son 100 puntos básicos más caros que para un emisor BBB, que se sitúa tan solo un peldaño por encima. Y lo que resulta fundamental: el mercado de alto rendimiento está en constante movimiento. En un extremo, hay bonos que van y vienen entre la calificación investment grade y la de alto rendimiento. En el otro extremo, los bonos están al borde del impago. En paralelo, hay cientos de emisores diferentes compitiendo por su posición en el universo de la deuda corporativa. Cuando estas posiciones cambian, los precios de los bonos fluctúan, lo que genera oportunidades de inversión”, añaden.
Los gestores consideran que un crecimiento económico sólido puede desencadenar un aumento permanente de la inflación, pero es importante no dejar que el miedo a que unos tipos de interés más altos lastren la rentabilidad impida a los inversores aprovechar las oportunidades potenciales. “Creemos que los bancos centrales mantendrán el respaldo a la recuperación económica con unos tipos de interés bajos y compras de activos (relajación cuantitativa). Esto debería brindar un entorno favorable tanto para la oferta como para la demanda de bonos de alto rendimiento, creando así oportunidades para una acertada selección de títulos de deuda corporativa”, matizan.
Sobre el riesgo de impago, Seth y Tom añaden: “Las tasas de impago han sido muy bajas durante la pandemia gracias al apoyo de los Gobiernos, pero creemos que continuarán siendo reducidas, quizás por debajo del 1% este año y solo ligeramente más altas el próximo. Ciertamente, la deuda ha aumentado, pero el efectivo se ha disparado, los mercados están totalmente abiertos y el flujo de efectivo libre se está acelerando, por lo que las empresas cuentan con un impulso adecuado para avanzar. Siguen existiendo focos de riesgo: las aerolíneas, por ejemplo, continúan siendo vulnerables a las imprevisibles decisiones políticas sobre los viajes internacionales. El sector del ocio y la hostelería en general también acusa sobremanera esta incertidumbre”.
Por su parte, Juan Fierro, Associate Director de Janus Henderson para España, señala: “El pasado año el volumen de deuda en los balances de las empresas cotizadas a nivel mundial se elevó un 10%, hasta los 13,5 billones de dólares. No obstante, las empresas no gastaron esta nueva deuda, sino que incrementaron sus reservas de efectivo y activos líquidos para afrontar la situación de crisis provocada por la pandemia. Esto se tradujo en una escasa variación de los niveles de endeudamiento financiero neto, que únicamente se elevó un 1.9%, cerrando el año en 8,3 billones de dólares. Según avance el 2021 y asistamos a la reapertura gradual de las economías y al repunte de la actividad económica, prevemos que las empresas eleven la inversión y retomen sus políticas de remuneración al accionista a través del pago de dividendos y la recompra de acciones. Es por ello que, aunque no esperamos un crecimiento significativo de los niveles totales de deuda, sí anticipamos un repunte del endeudamiento neto a medida que las empresas comiencen a utilizar el efectivo y activos líquidos acumulados en los últimos 12 meses. Los bajos tipos de interés hará que el coste de esta deuda continúe siendo asequible”.
Traducido a los mercados financieros, Fierro considera que se presenta un entorno favorable para los inversores en renta fija, en particular en el segmento de alto rendimiento. “Con todo esto se refuerza nuestra convicción en la gestión activa, ya que la correcta asignación de activos a nivel regional y sectorial, y la selección de las mejores oportunidades a nivel corporativo cobra especial importancia”, concluye.
Tikehau Capital, grupo global de gestión de activos alternativos, lanza el fondo Tikehau Impact Credit, pionero en establecer un enfoque de impacto en el universo de bonos high yield. El objetivo del fondo es ayudar a ampliar la inversión de impacto en la renta fija, un paso clave para abordar el cambio climático y alcanzar los objetivos establecidos en el Acuerdo de París.
Este nuevo fondo se situará junto a las estrategias de impacto de los activos de Tikehau Capital, lo que supone otro avance para la plataforma de impacto global del grupo.
Raphaël Thuin, director de Estrategias de Mercados de Capitales de Tikehau Capital, afiirma: «Estamos encantados de seguir ampliando nuestra plataforma de impacto con el lanzamiento de nuestro fondo de crédito de impacto de alto rendimiento. En 2020, los compromisos para alcanzar las emisiones netas cero de las empresas se duplicaron. El siguiente paso es que la inversión de impacto llegue a las costas del mercado de renta fija. Nos comprometemos a desplegar una estrategia de compromiso que contribuya a la iniciativa mundial para que las empresas alcancen las emisiones netas cero en 2050 o antes, y trataremos de dar a nuestros inversores la oportunidad de alcanzar objetivos financieros y extrafinancieros ambiciosos a través de su asignación de renta fija».
La misión del fondo es financiar y comprometerse activamente con empresas de diversos sectores que tienen el potencial de hacer posible el cambio global hacia una economía neta de carbono cero. Tikehau Capital aprovechará su amplia experiencia en este tipo de inversiones para definir «casos de impacto» para cada inversión y ayudar a los emisores a recorrer el camino hacia un futuro más sostenible.
Se centrará en tres grupos de inversiones y emisores: bonos verdes o ligados a la sostenibilidad, o empresas centradas en el ámbito de las estrategias para paliar el cambio climático, que ya participan en la transición energética y ecológica (categoría A); emisores que han firmado un compromiso internacional en materia de cambio climático (categoría B); y un enfoque agnóstico del sector para las empresas con potencial para contribuir positivamente a la mitigación del cambio climático o a la adaptación al mismo, así como para reducir otras externalidades medioambientales muy importantes.
TIC se fundamenta en las normas reconocidas por el sector para establecer objetivos de impacto clave, entre ellas el objetivo de reducción de la intensidad de carbono del 30% en comparación con el índice High Yield ESG (ICE Global High Yield ESG Tilt Index); un mínimo del 25% invertido en emisores altamente expuestos al cambio climático que necesitan acelerar su transición y en los que el impacto puede ser significativo (por ejemplo, fabricación, agricultura, transporte); y una contribución a la autodescarbonización anual del 5% por sector como mejor esfuerzo.
Tikehau Capital ha desarrollado un enfoque proactivo de ASG por diseño que está integrado en su proceso de gestión de carteras y está en el centro de su filosofía de inversión. El compromiso activo y continuo con los emisores también será clave para ayudar a estas empresas a acelerar su transición hacia un futuro más sostenible. En consonancia con su política de fuerte alineación de intereses, Tikehau Capital ha comprometido 30 millones de euros de capital inicial para este fondo.
El fondo ha sido lanzado en varios mercados europeos, como Francia, Italia, España, Países Bajos, Bélgica, Luxemburgo y Reino Unido.
Foto cedidaPaula Toledano estará al frente del nuevo servicio de Beka Values.. beka
Beka Values Private Banking, agencia de valores de Grupo Beka que cuenta con un modelo boutique independiente en banca privada (centro de creación de valor), ha lanzado un nuevo servicio de asesoramiento en filantropía.
Para ello, ha incorporado al equipo de la firma a Paula Toledano, profesional con 15 años de experiencia apoyando las actividades filantrópicas de grandes patrimonios y empresas. Toledano liderará un equipo de especialistas que apoyarán a los banqueros en su labor de “identificar los proyectos filantrópicos y a encontrar la forma más eficiente de hacerlos realidad”.
Las entidades de banca privada, según Toledano, “son cada vez más conscientes de la importancia de la rentabilidad social de la filantropía», y se están comprometiendo con iniciativas sociales a través de numerosas actividades inversoras y de todo tipo. Así, “la inversión de impacto y la inversión socialmente responsable han entrado de lleno en el ámbito de la banca privada, por lo que los gestores de relación, a la hora de asesorar a los clientes, necesitan explicarles el posicionamiento de sus inversiones y su patrimonio en cuanto a los criterios ESG (medioambientales, sociales, gobernanza empresarial”.
Filantropía y valores en modelo de asesoramiento patrimonial integral
Con el fin de satisfacer las crecientes necesidades de asesoramiento relativo a la actividad filantrópica de los clientes, Beka Values Private Banking ha creado un departamento de Filantropía para aportar un servicio que forma parte esencial de la propuesta de valor de la firma de asesoramiento integral del patrimonio del cliente, que se ocupa de las necesidades del patrimonio líquido, de las inversiones en activos reales, y de las necesidades del cliente en su negocio, tanto en la perspectiva familiar como empresarial.
El asesoramiento en filantropía trabaja a partir de una visión global del patrimonio del cliente en su óptica de grupo familiar, en la que conviven el patrimonio material (propiedades, activos tangibles, etc); el financiero (activos cotizados o no cotizados que generan flujos económicos); y el patrimonio intangible (los principios y los Valores de las familias, la reputación, los contactos profesionales o personales, etc).
Según Paula Toledano, “la filantropía como actividad que responde a las necesidades del patrimonio intangible de los clientes, ayuda a la cohesión del grupo familiar en cuanto que afecta a sus principios y valores más profundos”.
Este enfoque se adapta al modelo de relación propio de Beka Values Private Banking, apoyado en los valores como la clave para lograr la satisfacción plena de las necesidades del cliente, su confianza estable y sólida en el largo plazo. Valores como la conciencia, respeto, transparencia, libertad, compromiso, y confianza.
El banquero de Beka Values Private Banking, cuando aporta un servicio integral de asesoramiento para patrimonios UHNWI, “en la práctica está actuando como lo que el cliente espera: como un family officer que se ocupa de aportar soluciones a medida para las necesidades de todo el conjunto de su patrimonio”, concluye Paula Toledano.
Tipología de actividades e inversiones
La filantropía, según Paula Toledano, “ha dejado de significar socialmente la intención de las grandes fortunas de devolver a la sociedad lo que ésta ha dado, para convertirse en una actividad asumida por todas las capas sociales con actividades y enfoques muy amplios y diferentes”.
En la actualidad, la actividad filantrópica se puede desarrollar con cuatro enfoques distintos, indica Paula Toledano:
Un enfoque tradicional o emocional, donde los clientes “realizan aportaciones directas desde la independencia económica, para resolver problemas como el hambre en la infancia, la falta de vivienda, las enfermedades raras, entre muchos otros. Se suele materializar a través de donaciones”.
Un enfoque de inversión con un componente de riesgo, o Venture Philanthropy, que “aplica los principios tradicionales de la inversión de capital riesgo para el impulso y fortalecimiento de iniciativas sociales. Se basa en el largo plazo y en un alto nivel de compromiso estratégico por parte del inversor con la organización de propósito social (OPS), para ayudarla a maximizar su impacto social”.
Un enfoque de inversión de impacto, que “persigue un objetivo conjunto de impacto social y rentabilidad financiera, superando la división histórica entre fundaciones (hacer el bien) y las inversiones financieras tradicionales (búsqueda de rentabilidad)”.
Un enfoque de inversión socialmente responsable, que se refiere “a clientes que invierten en empresas tradicionales que realizan inversiones con criterios ESG y socialmente responsables para beneficiar a la sociedad y al entorno”.
Paula Toledano concluye que “el servicio de asesoramiento en filantropía de Beka Values Private Banking encaja perfectamente con el entorno de servicio family office que en la práctica aportamos desde la entidad. Porque conecta con los valores de los clientes, contribuye a resolver sus necesidades en un modelo de asesoramiento patrimonial integral, y refuerza la satisfacción del cliente en todas las vertientes de su relación con su vida financiera y patrimonial, y sus inquietudes personales”.
Jose Luis Blázquez, CEO de la firma, comenta que “el asesoramiento filantrópico, y cómo estructurarlo, es la pieza que nos faltaba para completar un asesoramiento diferencial, independiente, integral y rodeado de valores para clientes de banca privada”.
Pixabay CC0 Public DomainReal estate . Real estate
Cuando los inversores institucionales o los HNWI (High Net Worth Individuals) invierten en el sector inmobiliario, suelen tener en mente cinco tipos de propiedades: oficinas, retail, multifamiliares, industrial y, en menor medida, hoteles. Pero estos cinco clásicos se enfrentan cada vez más a la competencia de otros tipos de inmuebles, que también denominamos inmuebles no tradicionales. Estos incluyen segmentos tan diversos como la logística, la salud, las viviendas prefabricadas, las infraestructuras y los Data Centres.
Estos tipos de inmuebles no tradicionales están experimentando un aumento significativo del interés por parte de los inversores, y de la asignación de capital, tanto desde inversores públicos y privados en el sector inmobiliario.
Según el proveedor de estudios Real Capital Analytics, los inmuebles alternativos representaron alrededor del 24% del volumen total de transacciones en Estados Unidos. Además, los inmuebles no tradicionales representaban alrededor del 56% de la capitalización total del mercado de REITs a finales de 2020. El rápido crecimiento y la inversión en esta clase de propiedades con crecimiento acelerado, que están fuera de los sectores tradicionales en la industria inmobiliaria institucional, merecen con claridad un análisis más profundo.
El mercado de REITs cotizados se ha aventurado hacia tipos de propiedades no tradicionales, lo que ha ampliado enormemente el universo de inversión de los REITs, mejorando la diversificación para los inversores. Sus flujos de caja estables y constantes son otra razón para incluirlos en una cartera inmobiliaria. Mientras tanto, en Estados Unidos, muchas de las mayores compañías de REIT por capitalización bursátil se encuentran en la categoría de propiedades no tradicionales.
El universo inmobiliario privado incluye cada vez más tipos de propiedades no tradicionales
Aunque la parte privada -es decir, la que no cotiza en bolsa- del mercado inmobiliario institucional en EE.UU. ha ido hasta ahora muy por detrás del mercado de los REITs, también se está expandiendo rápidamente hacia las propiedades no tradicionales; en los últimos años se ha producido un aumento significativo de las inversiones en esta clase de propiedades.
En la actualidad, las propiedades no tradicionales representan entre el 5% y el 6% del Índice ODCE del Consejo Nacional de Fiduciarios de Inversión Inmobiliaria (NCREIF), muy ampliamente seguido. Gran parte del índice se centra en logística, mientras que la medición de los Data Centres, las propiedades del sector salud, etc., aún está evolucionando. Otros tipos de inmuebles, como las viviendas prefabricadas, se encuentran todavía en una fase inicial de desarrollo, pero el interés de los inversores por estos inmuebles está creciendo rápidamente. Calculamos de forma conservadora que los inmuebles no tradicionales podrían representar alrededor del 15% del índice ODCE en 2030, casi el triple del nivel actual.
Los inmuebles no tradicionales también benefician a una cartera inmobiliaria tradicional
Hay buenas razones para el rápido auge que las propiedades no tradicionales ya han alcanzado en Estados Unidos. En efecto, los nuevos segmentos siguen en gran medida lógicas de mercado muy diferentes a las de los segmentos tradicionales. En consecuencia, ofrecen ventajas de diversificación, especialmente para carteras que, de otro modo, tendrían una posición más clásica. Los rendimientos también son impresionantes. Los datos de los REITs cotizados en Estados Unidos muestran que los tipos de inmuebles no tradicionales han generado algunos de los mayores rendimientos absolutos durante un periodo de 20 años (véase el gráfico). Los tipos de inmuebles de logística, salud y viviendas prefabricadas destacan por su fuerte rendimiento absoluto en casi todos los periodos. Los Data Centres, por su parte, siguen siendo una clase de activos más joven, pero muestran los mejores rendimientos a tres y cinco años.
Los Data Centres son también una clase de activos no tradicionales idónea, porque siguen impulsos completamente diferentes a los de los sectores inmobiliarios tradicionales. Por ejemplo, la necesidad de almacenamiento y procesamiento de datos se ha visto impulsada por los numerosos cambios que hemos visto tanto en los hogares como en las empresas a raíz de la pandemia del COVID-19. El aumento del tráfico de datos requiere la correspondiente infraestructura en forma de Data Centres. Los Data Centres se han convertido así en un importante engranaje de la infraestructura de la economía, lo que, por un lado, ha aumentado el interés de los inversores y, por otro, ha dado a las empresas del sector la tarea de atraer más capital para mantener y ampliar la infraestructura. Esto no se revertirá una vez que la pandemia haya terminado.
También es interesante observar que los Data Centres tienen factores relativos a su ubicación muy diferentes a los de otros bienes inmuebles: la conexión a las redes globales de fibra óptica, la proximidad a áreas metropolitanas relevantes como Fráncfort, Londres, Ámsterdam o París, y los correspondientes tiempos de latencia cortos, los costes de electricidad en la ubicación respectiva, etc. Estos factores relativos a la localización ponen de manifiesto que la oferta es estructuralmente limitada, mientras que la demanda va en aumento. Es probable que este desequilibrio haga que los precios sigan subiendo.
Los inversores profesionales, en cualquier caso, parecen haber reconocido las oportunidades que les ofrecen los Data Centres. Según el Data Center Advisory Group de Cushman & Wakefield, en los últimos 10 años se han invertido más de 100.000 millones de dólares en Data Centres. Y los rendimientos mostrados en el gráfico dan claramente la razón a los inversores.
Ahora bien, se podría argumentar que los rendimientos mostrados corresponden a los REITs, en Estados Unidos, y que no hay datos suficientes para comparar los inmuebles que no cotizan en bolsa u otros mercados, como el europeo. Sin embargo, podemos inferir al menos un cierto grado de similitud entre el rendimiento de los inmuebles cotizados y no cotizados. Los Data Centres, la logística o los inmuebles residenciales, por ejemplo, funcionan con modelos similares, independientemente de que coticen o sean de propiedad privada. Y lo que es más importante, los datos históricos sobre los REITs muestran que la asignación a tipos de inmuebles no tradicionales satisface dos importantes necesidades de los inversores: Rendimiento y diversificación.
Los inversores saldrán ganando con la generalización de los inmuebles no tradicionales
Lo que estamos viendo en el mercado es que los inmuebles no tradicionales se están estableciendo lenta pero firmemente en las carteras de los inversores institucionales y de los HNWI. Ahora que el mercado de REITs cotizados ha allanado el camino a estos nuevos tipos de inmuebles, las transacciones correspondientes en el sector no cotizado también aumentarán con fuerza.
Otra circunstancia que estamos viendo es que tipos de propiedades como los Data Centres, el almacenamiento en frío y los almacenes de «última milla» difuminarán aún más las líneas entre los bienes inmuebles y las infraestructuras, lo que puede ofrecer a los inversores una flexibilidad adicional en la asignación de activos.
La diversificación, los beneficios del rendimiento y la flexibilidad, son argumentos clave para la inversión en propiedades no tradicionales. Los inversores harían bien en estudiar detenidamente estos segmentos del mercado ahora, para poder entrar mientras el mercado está todavía en las primeras fases de una tendencia de incremento estructural de la demanda de los inversores.
Tribuna de Indraneel Karlekar, Doctor en Filosofía, director gerente senior y jefe global de Investigación y Estrategia de Principal Real Estate Investors (Principal Global Investors).
En España, Principal Global Investors distribuye sus fondos a través de Selinca AV Agencia de Valores. Las temáticas de inversión en las que la gestora es especialista son accesibles en el mercado local a través de algunos fondos destacables: renta fija emergente a través del fondo Finisterre Unconstrained Emerging Markets Fixed Income; renta fija high yield a través del fondo Principal Post Global Term High Yield; se puede invertir en acciones preferentes mediante el fondo Principal Preferred Securities; y el sector inmobiliario, a través de Principal Global Property Securities.
Disclaimer
Invertir implica un riesgo, incluida la posible pérdida del capital. Los inversores potenciales deben ser conscientes de los riesgos inherentes a la propiedad y a la inversión en bienes inmuebles, incluidas las fluctuaciones del valor, la volatilidad de los precios del mercado, los riesgos de liquidez, el apalancamiento, el riesgo de crédito, el riesgo de ocupación y el riesgo legal. Las opiniones y predicciones son exactas a la fecha de esta comunicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. No existe ninguna garantía de que tales acontecimientos o proyecciones se produzcan, y las condiciones reales pueden ser significativamente diferentes de las que se muestran aquí.
Pixabay CC0 Public Domain‘All in one’ Madrid está situado en el edificio Axis de la plaza de Colón. caixabank
CaixaBank acaba de abrir el centro ‘all in one’ en uno de los puntos emblemáticos de Madrid, como es la plaza de Colón, y en un edificio destacado: el edificio Axis, el último proyecto de Norman Foster en la capital. La entidad financiera pone así en marcha su centro flagship en Madrid y el tercero del concepto ‘all in one’ en toda España, después de las aperturas de las oficinas de Valencia y Barcelona, en 2019.
El nuevo centro de Madrid cuenta con un equipo de más de 130 profesionales y un espacio de más de 4.000 metros cuadrados, distribuido en cuatro plantas y una terraza, para ofrecer atención especializada a todos los segmentos de negocio, tanto para particulares (con gestores expertos en banca retail, Banca Premier y Banca Privada) como profesionales (autónomos, microempresas y empresas). Desde ‘all in one’ Madrid se atenderá a una cartera total de 27.000 clientes.
Pero, sobre todo, este espacio experiencial dispone de todos los elementos de diseño, tecnología y atención especializada que hacen de ‘all in one’ un nuevo concepto de servicios financieros único en Europa, creado por CaixaBank con el objetivo de transformar la experiencia en el canal físico y que la visita de los clientes se convierta en un momento especial y totalmente diferente.
Por ello, la oferta de servicios incluye zonas específicas de atención diseñadas para cada tipo de cliente, dos auditorios, más de 40 despachos para reuniones privadas, una zona multifuncional para reuniones informales con terraza exterior y vistas panorámicas y lo último en tecnología, como los cajeros con reconocimiento facial, pantallas envolventes con contenidos especialmente creados para tematizar el centro ‘all in one’ o un avanzado sistema de auto check-in que permite identificar rápidamente a los clientes y avisar a los gestores de su llegada.
Diseño y tecnología para una experiencia única
En ‘all in one’, la experiencia de la visita comienza mucho antes de llegar. Ya desde el momento en que se cierra un encuentro con el gestor, el cliente dispone en su móvil de un sistema de avisos y notificaciones que le recuerdan su cita y le invitan a confirmarla o, si lo necesita, cambiarla. La aplicación CaixaBankNow permite ver en tiempo real la agenda del gestor y elegir el hueco horario más conveniente.
Quienes lleguen a ‘all in one’ con cita previa no tendrán necesidad de guardar turno para que avisen a su gestor: el cliente podrá notificar con su móvil que ha llegado y la persona que le espera saldrá a su encuentro. Asimismo, CaixaBank ha diseñado un sistema de auto check-in con tecnología NFC gracias al cual el cliente puede avisar de su llegada simplemente aproximando su móvil al dispositivo ubicado en la entrada de ‘all in one’.
El diseño y la tecnología se combinan en ‘all in one’ para que la experiencia de la visita sea especial para los clientes. Las pantallas envolventes ofrecen imágenes de entornos naturales que, combinadas con la fragancia del espacio, elaborada exclusivamente para el centro, y el ambiente musical, propician la sensación de llegada a un “oasis urbano”.
La zona de autoservicio de ‘all in one’ cuenta con los últimos avances en cajeros, incluida la tecnología de reconocimiento facial, diseñada por CaixaBank para facilitar a los clientes extraer efectivo con una imagen de su rostro, sin necesidad de introducir su PIN. El software de este tipo de cajeros reconoce y valida 16.000 puntos del rostro del cliente para garantizar una identificación totalmente segura. CaixaBank ha sido la primera entidad financiera del mundo en poner en marcha esta tecnología.
Espacios a medida para la celebración de reuniones y eventos
Asimismo, ‘all in one’ Madrid destinará espacios exclusivamente para la celebración de eventos. Para ello, el centro dispone de un auditorio con capacidad para 160 espectadores y dotado de las últimas tecnologías audiovisuales para la retransmisión de eventos en streaming.
Además, ‘all in one’ Madrid cuenta con el espacio multifuncional High End, dotado de una segunda ágora más reducida, con aforo para 40 personas, y una terraza exterior con vistas panorámicas a la plaza Colón.
El centro diseñará una programación propia de eventos, con charlas y ponencias acerca de diversos temas de interés, bajo la marca CaixaBankTalks. Podrá asistir presencialmente o seguir la retransmisión en streaming cualquier persona interesada, sea o no cliente de CaixaBank.
‘all in one’ Madrid estará abierto al público de forma ininterrumpida de 8:30 a 18:30 de lunes a jueves, y de 8:30 a 14:30 los viernes, entre septiembre y junio. Durante julio, agosto y primera quincena de septiembre, ‘all in one’ Madrid mantendrá el horario de verano de atención al público (de 8:30 a 14:30 horas).
Compromiso con la accesibilidad
El centro ‘all in one’ Madrid incorpora novedades relevantes en accesibilidad, como el bucle magnético -tecnología para reducir las interferencias del ruido ambiente a las personas con dificultades auditivas-, planos en braille de las diferentes zonas y espacios, y suelo en relieve en los accesos a la oficina.
Estas innovaciones se enmarcan en el compromiso de CaixaBank por la accesibilidad, entendida como la forma de ofrecer a los clientes el mayor número posible de canales de acceso a sus productos y servicios, y también para que estos canales puedan ser utilizados por el mayor número posible de personas.
Por ello, el centro ‘all in one’ ha eliminado aquellas barreras físicas y sensoriales que puedan suponer un obstáculo para el acceso a sus instalaciones o a sus productos y servicios a las personas con alguna discapacidad.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Gerd Altmann . DPAM
En los últimos meses ha habido mucho movimiento respecto de la armonización fiscal internacional. El anuncio a principios de abril de Joe Biden sobre una amplia reforma de la fiscalidad de las empresas en Estados Unidos -el «Made in America Tax Plan»- puso fin a varias décadas de constantes disminuciones de los tipos del impuesto de sociedades. Y a principios de junio, el acuerdo alcanzado por el G7 sentó las bases de un marco internacional para la fiscalidad de las empresas multinacionales.
Estos acontecimientos son, quizás, los primeros hitos de un nuevo ciclo de armonización fiscal internacional tras «treinta años de carrera a la baja en el impuesto de sociedades», en palabras de la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen.
Desde principios de los años 80, la competencia fiscal es cada vez mayor
Desde principios de la década de 1980, el ciclo de desregulación ha llevado a una mayor competencia fiscal entre los Estados y, como resultado, a una disminución gradual de los tipos efectivos del impuesto de sociedades. Así, el tipo medio mundial del impuesto de sociedades ha descendido del 40% en 1980 al 24% en 2019, según JP Morgan Cazenove (The Long-View: Towards a global minimum corporate tax?, abril 2021).
Los pros y los contras de esta competencia fiscal son discutibles. Sus defensores la verán como una protección contra la supuesta tendencia de los gobiernos a aumentar la presión fiscal sobre las empresas. Los detractores señalarán la falta de equidad en la fiscalidad entre los distintos agentes económicos. Independientemente de la opinión personal, es un hecho que la competencia fiscal representa una pérdida de ingresos para los Estados y erosiona su capacidad para aplicar las políticas públicas.
En efecto, la OCDE estima que esta pérdida de ingresos representa entre 100.000 y 240.000 millones de dólares al año en su región y entre 500.000 y 600.000 millones de dólares al año a escala mundial, lo que es muy significativo.
Ante la erosión de su base imponible, los Estados han reforzado progresivamente los mecanismos de lucha contra la optimización fiscal en las dos últimas décadas. En 2000, la OCDE publicó por primera vez una lista de paraísos fiscales. Después, en 2009, el G20 estableció en Londres el principio de sanciones contra las jurisdicciones que no colaboren en materia de secreto bancario.
En 2015, la OCDE lanzó su «marco inclusivo sobre la erosión de la base y el traslado de beneficios (BEPS)», que coordina los esfuerzos de 125 países para reducir la optimización fiscal. Por parte de la UE, la directiva ATAD de lucha contra la evasión fiscal que entró en vigor en 2019 ya ha limitado algunas prácticas comunes de optimización. Además, actualmente se está debatiendo en el Consejo un proyecto para establecer una base imponible consolidada común del impuesto de sociedades (BICCIS).
La iniciativa Biden: un tipo impositivo para las empresas de al menos el 15%
A principios de abril, en una cumbre del G20, Yellen anunció con rotundidad que se estaba trabajando en la fijación de un tipo impositivo mínimo para las empresas. A finales de ese mes, el gobierno de Biden volvió a mostrar su determinación al proponer que los países miembros de la OCDE adoptaran un tipo de al menos el 15%, con el objetivo explícito de elevarlo al 21%.
Y finalmente, a principios de junio, los ministros de finanzas de los países del G7 anunciaron un acuerdo sobre un tipo impositivo mínimo mundial. A pesar de varias reacciones negativas aquí y allá, este acuerdo representa realmente un avance en la coordinación internacional sobre el impuesto de sociedades, y podría ser un punto de partida en el camino hacia la reforma global.
El acuerdo incluye dos pilares. El primero establece esencialmente el derecho de las jurisdicciones a gravar a las empresas multinacionales en función del país donde se realizan los ingresos, y no donde se declaran los beneficios. Se trata de una medida especialmente eficaz para la fiscalidad de las empresas digitales multinacionales. Y, de forma más general, esto reduciría el incentivo del traslado de beneficios a países de baja tributación.
El segundo pilar otorga a las jurisdicciones un derecho de «devolución de impuestos» cuando otras jurisdicciones en el extranjero apliquen un nivel inferior de imposición sobre la renta. Esta medida crearía de facto un tipo mínimo de impuesto de sociedades a nivel mundial para las empresas multinacionales, dejando de lado a muchos paraísos fiscales.
El diablo se esconde, quizás, en los detalles
En cualquier caso, el acuerdo del G7 supone un gran avance en materia de armonización fiscal internacional. Dicho esto, es posible que aún no suponga un verdadero desbarajuste para la optimización fiscal. Una primera limitación de este acuerdo es que sólo se aplica a las empresas que superan un umbral de margen de beneficios del 10%, y sólo al 20% de los beneficios obtenidos por encima de este umbral. Esto significa que una empresa como Amazon, por elegir el ejemplo más mediático, puede no verse afectada. Yellen lo ha negado. Sin embargo, queda por ver cómo harán las jurisdicciones para que no ocurra.
Los detalles del acuerdo serán determinantes. Un punto clave será si el convenio final incluye un enfoque conocido como «segmentación», lo que significa que las jurisdicciones podrían calcular los impuestos en función de los ingresos de las empresas por segmento, y no sólo a nivel de empresa. Esto es especialmente relevante para empresas como Amazon, donde una división es muy rentable, mientras que el margen de beneficios de la entidad en general está por debajo del umbral del 10%. En el primer pilar, estos «detalles» serán decisivos.
A continuación, los miembros del G7 tendrán que convencer a otros países -y especialmente a China- para que se sumen al acuerdo, empezando por las finanzas del G20. El acuerdo también tiene que ser aprobado en el Congreso de Estados Unidos. A nivel de la UE, podría convertirse en ley bajo la presidencia francesa del Consejo, durante el primer semestre de 2022.
En cualquier caso, el acuerdo del G7 seguirá siendo un paso histórico. Sienta las bases de un marco fiscal internacional para el siglo XXI, adaptado a una economía globalizada y digitalizada. Algunos han criticado el tipo del 15% por considerarlo demasiado bajo, ya que la mayoría de las empresas multinacionales ya lo cumplen. Sin embargo, este acuerdo es un primer paso y establece instrumentos para hacer frente a las formas más agresivas de optimización del impuesto de sociedades.
La pandemia como desencadenante, pero una tendencia a medio plazo
La iniciativa de Biden, y las declaraciones que la acompañan, marcan un punto de inflexión en la actitud de la administración estadounidense hacia la optimización fiscal y las empresas multinacionales en general. El nuevo voluntarismo estadounidense podría iniciar un ciclo de aumento de la presión fiscal sobre las empresas, de endurecimiento de la normativa y de armonización fiscal internacional.
El fuerte impacto económico de las medidas anti-COVID ha obligado a los gobiernos a poner en marcha costosos planes de estímulo, a pesar de que su margen presupuestario es limitado en la mayoría de los casos. En este contexto, la administración Biden ha expresado claramente su voluntad de encontrar esos recursos presupuestarios adicionales -hasta 2 billones de dólares- mediante subidas del impuesto de sociedades. Las nuevas medidas contra la optimización fiscal desempeñan un papel esencial en este sentido, ya que deben impedir que las empresas consigan evitar estas subidas de impuestos.
A medio plazo, más allá de la crisis de la COVID-19, y dado el contexto político estadounidense, crítico con el aumento de la desigualdad, cabe esperar que el impulso contra la optimización fiscal continúe en Estados Unidos, así como en la mayoría de los países de la OCDE. Estos cambios estructurales pueden seguir repercutiendo en los mercados financieros en los próximos años y podrían anunciar una progresiva recuperación del control de los gobiernos sobre las empresas multinacionales.
Tribuna de Florent Griffon, especialista en inversión responsable de DPAM
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué hay detrás de la falta de convergencia en las puntuaciones de sostenibilidad?
Los inversores siguen preocupados por la falta de equidad en las puntuaciones de sostenibilidad de las empresas por parte de diferentes proveedores. Quieren evaluaciones fiables y comparables, como las calificaciones crediticias. Pero la divergencia tiene raíces más profundas que la simple falta de buenos datos.
Las puntuaciones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) divergentes de los principales proveedores reflejan una diferencia fundamental entre las calificaciones financieras y no financieras. Una calificación crediticia responde esencialmente a una pregunta: ¿cuál es la probabilidad de impago de un deudor? Pero una calificación ESG es diferente. No hay una pregunta única comparable. De hecho, los inversores y los emisores se plantean hoy una serie de preguntas diferentes a medida que la inversión sostenible se convierte en un ámbito que mueve 40 billones de dólares.
La respuesta para los inversores es ajustar sus expectativas y aceptar que pueden ser necesarias dos valoraciones ESG, o incluso múltiples, para captar plenamente la sostenibilidad de sus inversiones
Algunas valoraciones corporativas evalúan los riesgos relacionados con el ESG a los que se enfrentan las empresas, como las catástrofes naturales, el cambio climático, las sanciones regulatorias o el peligro de los activos varados, como los yacimientos de petróleo y las minas de carbón. Otras miden el impacto de la propia compañía en el medio ambiente y la sociedad. Ninguna puntuación única puede captar la llamada doble materialidad: el equilibrio de riesgos e impactos.
El resultado es que los proveedores de puntuaciones ESG se basan en múltiples criterios diferentes, lo que inevitablemente conduce a resultados dispares. La complejidad de la medición de la sostenibilidad, en contraste con la solvencia crediticia, se hace más evidente cuando se pone de manifiesto que los riesgos e impactos ESG de una empresa se extienden mucho más allá de sus propias actividades a las de sus proveedores y clientes: la cadena de suministro.
La calificación crediticia es también una medida absoluta. Sin embargo, los inversores que buscan un equilibrio entre el riesgo, la rentabilidad y la sostenibilidad, podrían requerir una puntuación que muestre lo bien que califica una empresa en comparación con otras de su sector – «la mejor de su clase»- en lugar de en términos absolutos.
También está el problema de los datos. Por ahora, no existe una divulgación de datos ESG equivalente a los estados financieros auditados de las empresas, basados en normas contables acordadas internacionalmente, en los que se basan las agencias de calificación crediticia para evaluar la probabilidad de que un emisor incumpla los pagos de su deuda.
La normalización ya se está llevando a cabo, sobre todo en Europa. La nueva Directiva sobre Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD, por sus siglas en inglés) de la Comisión Europea, que sustituye a la Directiva sobre Informes No Financieros (NFRD), refuerza las normas para garantizar que las mayores empresas europeas presenten información fiable y comparable sobre sostenibilidad.
Sin embargo, aún es pronto. No nos sorprendería ver que más inversores institucionales utilizan datos estandarizados para crear sus propias puntuaciones ESG para satisfacer las diferentes demandas y sensibilidades de sus clientes. La divergencia podría ser un signo de ventaja competitiva.
Tribuna de Diane Menville, responsable de ESG en Scope Group.
