Pixabay CC0 Public Domain. Amundi, Natixis IM, La Française AM y TwentyFour: cuatro ideas sobre dónde hay oportunidades de inversión en renta fija
11 fundaciones se han unido para crear el fondo de Fundaciones de Impacto, un vehículo de inversión que aúna los objetivos de rentabilidad financiera y de impacto social. Según explican sus promotores, a través de esta estrategia “se pretende invertir en empresas y proyectos orientados a apoyar a colectivos vulnerables o en riesgo de exclusión en España”.
En su opinión, se trata de una iniciativa pionera en nuestro país, a través de la cual las organizaciones participantes pretenden poner en práctica lo aprendido en el marco de un programa de formación sobre inversión de impacto y venture philanthropy impulsado por Fundación Anesvad y Open Value Foundation, y en el que colabora Fundación Ship2B.
Según explica Gorka Goikoetxea, responsable financiero y de patrimonio ISR en Fundación Anesvad, “esta iniciativa es un ejemplo de colaboración y trabajo en equipo entre fundaciones de actividades muy diversas pero con un objetivo común de primar el impacto social. La generosidad de todas para llegar a acuerdos comunes ha sido total. El camino que se inicia ahora es un nuevo reto que todas afrontamos con muchísima ilusión”.
Las 11 fundaciones participantes han lanzado una convocatoria dirigida a empresas y proyectos en funcionamiento en España que persigan con su actividad un impacto social, y que estén orientados a apoyar a colectivos vulnerables o en riesgo de exclusión. Según se indica en la convocatoria, las empresas y proyectos interesados tienen hasta el próximo 30 de septiembre de 2021 para presentar su candidatura.
Tras un análisis por parte de un comité de expertos, las empresas o proyectos seleccionados recibirán una inversión de hasta 40.000 euros con flexibilidad en cuanto al instrumento financiero utilizado, así como flexibilidad en la retribución al inversor. Adicionalmente al apoyo financiero, las empresas seleccionadas accederán a asesoramiento técnico, apoyo relacional y visibilidad.
Las empresas sociales interesadas tendrán que cumplir una serie de requisitos: ser una empresa o proyecto orientado a apoyar a colectivos vulnerables o en riesgo de exclusión; tener un modelo de negocio sostenible o con proyección de rentabilidad a medio plazo; generar un impacto social en España; estar en fase temprana de desarrollo o de crecimiento, que cuente al menos con un producto o servicio en el mercado y con primeras métricas; y tener con voluntad y potencial de escalabilidad.
“Esta convocatoria es un vehículo para que las fundaciones encuentren su lugar en el ecosistema de la inversión de impacto en España, invirtiendo en iniciativas de alto impacto social y contribuyendo al desarrollo de la empresa social en nuestro país”, ha señalado María Cruz-Conde, codirectora de Open Value Foundation.
De esta iniciativa forman parte: Fundación Altamar, Fundación Anesvad, Fundación Antonio Aranzábal, Fundación Ayuda en Acción, Fundación CODESPA, Fundación Creas, Fundación Daniel y Nina Carasso, Fundación EXIT, Fundación Hermanos Álvarez Quirós , Fundación Soñar Despierto y Open Value Foundation.
Foto cedidaIsca Noguera, nueva directora de Wealth Planning y Asesoría Jurídica de Beka Values. . Beka Values ficha a Isca Noguera como directora de Wealth Planning y Asesoría Jurídica
Beka Values Private Banking, la agencia de valores del Grupo Beka Finance especializada en banca privada, ha anunciado la incorporación de Isca Noguera para ocupar el cargo de directora del Área de Wealth Planning y Asesoría Jurídica de la firma.
Tras anunciarse el nombramiento, Jose Luis Blázquez, CEO de Beka Values Private Banking, ha declarado: “Gracias a la incorporación de Isca Noguera, contamos con una persona de gran calidad profesional y humana que aumentará el nivel de excelencia en nuestra firma. Una persona que nos ayudará a desarrollar todas las ventajas de nuestro modelo de boutique de banca privada independiente y con valores, que aporta un asesoramiento integral para todas las vertientes del patrimonio del cliente, materializado a través de un modelo de relación adecuado para entornos family office”.
Además, “se trata de una profesional con gran experiencia en los entornos nacionales e internacionales, lo que sin duda apoyará el éxito de nuestro modelo de Banca Privada diferencial, e independiente”.
En concreto, Isca Noguera es Licenciada en derecho por la Universidad CEU San Pablo, cuenta con máster en Asesoría Jurídica de Empresa por el Centro de Estudios Garrigues, y un MBA por ISEM (Universidad de Navarra). Además, ha cursado el programa avanzado de banca privada y asesoramiento financiero del IEB, así como el programa sobre Planificación Fiscal de Patrimonios (CEF). Isca Noguera ha trabajado anteriormente en PwC, Optima Planificación Fiscal Patrimonial, y Quintet Private Bank España (Antiguo KBL European Private Bankers Sucursal en España S.A.) como directora de Planificación Patrimonial.
Desde la firma destacan la experiencia de Noguera en el ámbito de la planificación patrimonial. En este sentido, a lo largo de su trayectoria profesional, ha acumulado una amplia experiencia en clientes de banca privada “con el objetivo de ayudarles a reducir el impacto fiscal en las decisiones de inversión y desinversión por parte de los patrimonios particulares a lo largo de todos los hitos de su vida”, según comenta Noguera.
En su dilatada trayectoria en entidades de primer nivel, Isca Noguera ha llevado a cabo funciones relacionadas con estos ámbitos para clientes del segmento de altas rentas, tales como: diseño de alternativas de planificación patrimonial adaptadas a las necesidades de cada cliente incluyendo vehículos de inversión nacionales SICAV, SOCIMI, SICC, FIL/SIL y luxemburgueses como el RAIF, SICAV, SIF, FCP o seguros de vida del tipo Unit Linked; dirección de los procesos de constitución, traspaso y liquidación de las SICAV, así como la llevanza de la vida jurídica de estas sociedades/Fondos de Inversión, incluyendo la redacción de folletos y las relaciones con CNMV; e información al cliente sobre las implicaciones fiscales de sus inversiones.
En opinión de Blázquez, tanto la planificación patrimonial y fiscal como el área jurídica son servicios críticos para los clientes de Banca Privada porque “contribuyen a la optimización en su conjunto de su patrimonio en todas sus vertientes: el patrimonio líquido, las inversiones en activos reales, y la estructura patrimonial de sus negocios empresariales o familiares”.
En este sentido concluye que Isca Noguera “se responsabilizará de un departamento que es clave para lograr la confianza a largo plazo de clientes que demandan un servicio global con filosofía de family office, a medida, y rodeado de Valores a lo largo de toda la relación”.
Pixabay CC0 Public Domain. La complacencia respecto a la inflación podría ser el mayor riesgo al que se enfrentan los inversores
La década de los años 20 en el siglo XX se asemejó a la efervescencia del primer semestre de 2021, ya que los índices S&P 500, FTSE 100, Shanghai Composite y otros registraron rendimientos de doble dígito. Pero con el aumento de los retornos también surgieron dos factores a los que, de acuerdo con Esty Dwek, jefa de estrategia global de mercados de Natixis IM, y Dave Goodsell, director del Instituto de Investigaciones de Natixis IM, los inversionistas deben estar atentos en el segundo semestre del año: inflación y valoraciones.
Su reflexión surge a la luz de los resultados de la encuesta que la gestora realizada a mitad de año a 42 expertos de Natixis Investment Managers*, y que ha puesto de manifiesto que, aunque el mercado lo considera la primera dosis real de inflación en 13 años, la complacencia podría ser, de hecho, el mayor riesgo al que se enfrentan los inversores. “Las preocupaciones continúan manteniendo el sentimiento bajo control. Estamos presenciando mucha preocupación sobre el pico del crecimiento, y queremos recordar a los inversionistas que no confundan el pico del crecimiento y el pico del impulso. Esperamos que el ritmo de la recuperación se atenúe, pero a niveles que todavía apoyarán mucho a las ganancias corporativas”, comenta Jack Janasiewicz, Gestor y Estratega de Portafolio de Natixis Investment Managers.
Tras más de un año inmersos en la pandemia, viendo la luz al final del túnel, los expertos de Natixis creen que las consecuencias a largo plazo del último año tardarán en tomar forma. Aun así, la perspectiva para final de año sigue siendo constructiva, con escasos riesgos en el horizonte, lo que sugiere que los inversores deben mantener los ojos bien abiertos según vayan revelándose lentamente los efectos a largo plazo. Los “locos años veinte” estuvieron a la altura de las expectativas en el primer semestre de 2021, cuando la mayoría de los principales indicadores arrojaban beneficios de dos cifras y, analizando el segundo semestre, los estrategas advierten de que, junto con una mayor rentabilidad, los inversores deberían estar atentos a la inflación y las valoraciones.
Según Jack Janasiewicz, gestor y estratega de Carteras de Natixis Investment Managers Solutions, “el muro de la preocupación continúa manteniendo la confianza bajo control. Subsiste la preocupación sobre el pico de crecimiento, y recordamos a los inversores que no confundan el pico de crecimiento con el pico de dinamismo. Esperamos que el ritmo de la recuperación se suavice, si bien hasta unos niveles que todavía son muy favorables para los beneficios empresariales”.
A pesar de los grandes retornos en los mercados de inversión, la economía global no se ha reabierto por completo. Después de más de un año de cuarentenas, confinamientos y retrocesos, 57% de los estrategas encuestados proyectan que tomará otros seis a nueve meses para una reapertura total en el mundo. Otros se dividen de forma similar entre si la economía se prepara para la carrera de la reapertura hacia finales de 2021 (21%) o si la reapertura se retrasará hasta el segundo semestre del 2022 (19%).
A escala regional, el sentimiento parece más positivo para la economía de EE.UU.. Después de registrar una reapertura más pronto de lo esperado, con un crecimiento en el 2T que se estima en 11% (a tasa anual), dos terceras partes afirman que esperan que no se estanque ni se sobrecaliente en el segundo semestre, indicando un crecimiento todavía fuerte a futuro. En cuanto a China, donde el crecimiento económico se ha recuperado a niveles de pre-pandemia, seis de cada 10 dicen que la recuperación ya ha llegado a un máximo. Menos de un tercio (31%) opinan que hay más margen para el avance de la economía china en el segundo semestre del año. En Europa, donde los esfuerzos de vacunación van unos cuantos meses por detrás de los EE.UU. y la reapertura se va a acelerar durante lo que queda de año, el 57% cree que la economía va a continuar atrasándose ante la de EE.UU., aunque 43% opina que se va a emparejar con el resto del mundo hacia fin de año.
En este contexto, los estrategas de Natixis no detectaron ningún riesgo individual destacado en esta encuesta anual, y ningún factor de riesgo obtuvo una puntuación superior a una media de 7 en una escala del 1 al 10. En conjunto, las opiniones sugieren que los inversores deben supervisar los riesgos y estar alerta ante posibles externalidades negativas.
“Hay indicios de que la inflación será transitoria, ya que los consumidores justo acaban de salir del confinamiento y nadan en la abundancia, efectivo al que hay que sumarle los cuellos de botella de la cadena de suministro. Sin embargo, los riesgos están claramente al alza. Incluso la Reserva Federal ha tenido que reconocer que la inflación se disparará en 2021, aunque confía en que la situación no vaya más allá», ha incidido Lynda Schweitzer, colíder del equipo de renta fija global de LoomisSayles.
El value sigue liderando la renta variable
Una de las tendencias clave del mercado surgida de la pandemia ha sido la rotación a la inversión de valor (value). Si nos fijamos en la segunda mitad del año, en opinión del 64% de los encuestados, al valor le queda recorrido durante unos cuantos meses más, mientras que solo una cuarta parte (26%) opina que ese rendimiento extraordinario podría prolongarse durante unos años. Tan solo el 10% cree que el recorrido del valor ya ha llegado a su fin, sensación más marcada entre el 21% de los encuestados que han presenciado un estancamiento de los mercados en los últimos dos trimestres de 2021.
“Para que el valor siga exhibiendo un rendimiento extraordinario, necesitaremos que la inflación sea transitoria y que el gobierno federal siga gastando en materia fiscal”, afirma Chris Wallis, Chief Investment Officer de Vaughan Nelson Investment Management.
Todo se reduce a la Reserva Federal
De todos los factores que podrían impactar al desempeño del mercado durante el segundo semestre del 2021, los estrategas dicen que las medidas de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) son las más importantes, con el 7.2 en una escala de 10. Asimismo, mencionan los reportes de datos económicos (6.7), el gasto fiscal (6.1) y la liquidez (6.0) como los principales impulsores clave, demostrando la influencia que los bancos centrales continúan teniendo en los mercados. Las valoraciones (5.2), vacunas (5.1) y geopolítica (5.0) completan la lista, lo que refleja que los encuestados ya dejaron atrás la pandemia y que, si bien las valoraciones son elevadas, a menudo no conducen a una corrección por si solas.
La perspectiva para los mercados emergentes también depende de la Fed, según los participantes. En efecto, el 45% de los encuestados advierten una estimación de un mejor desempeño en los ME con el dólar bajo control y los rendimientos contenidos, lo que demuestra el alcance del impacto de la Fed. Solo 10% de los encuestados marcó un “si” directo al mejor desempeño de los ME hacia fin de año, mientras que 14% dice que los ME necesitan que el crecimiento en China siga siendo robusto y casi uno de cada tres (31%) respondió “no,” los ME no van a mostrar un mejor desempeño en el 2º semestre de 2021, a pesar de los indicios.
Posicionamiento sobre la ESG y las criptomonedas
Al considerar dos de las principales historias de inversión que surgirán de la pandemia, los estrategas de Natixis tienen las más firmes convicciones sobre la inversión en ESG. A lo largo de la pandemia, las estrategias ESG generaron resultados impresionantes en términos de retorno y crecimiento de activos. Pocos opinan que el éxito durará poco, ya que solo uno de cada 10 de los encuestados cree que ESG es una moda. A su vez, el 48% dice que estas inversiones se están convirtiendo en la norma y 26% las considera una obligación.
El otro tema que llamó la atención de los inversores fueron las criptodivisas. En este sentido, la gestora explica: «Si bien las criptomonedas acapararon los titulares el año pasado, dos tercios de los participantes creen que el mercado subestima los riesgos, 17% dice que las criptomonedas son una moda y 12% cree que son un desastre en potencia. Ninguno de los 42 estrategas encuestados cree que las criptomonedas son una alternativa confiable a las divisas tradicionales».
Los vencedores pospandemia siguen siendo los mismos
A medida que empezamos a analizar la situación pos pandemia, los encuestados vieron pocos cambios en los vencedores previstos tras la pandemia en comparación con la encuesta del año pasado. Este año, los estrategas reivindican la tecnología (88%), la sanidad (83%), la inversión en ESG (76%) y el sector inmobiliario (74%) como los vencedores de la crisis.
Dado que casi seis de cada diez estrategas (57%) sitúan el teletrabajo en la columna de los vencedores, parece que según muchos creen, llevará tiempo hasta que el sector refleje la vuelta a la oficina. Las convicciones no son tan marcadas en materia de energía (38% ganador / 62% perdedor) y viajes (52% ganador, 48% perdedor) o una perspectiva acorde a una reapertura total en algún momento del primer semestre de 2022 y no en la última mitad de 2021.
*La encuesta se realiza a 42 expertos que representan a Natixis Investment Managers, 16 de sus gestoras de activos afiliadas, y al corporativo y Banca de Inversión de Natixis.
Pixabay CC0 Public Domain. Las empresas innovadoras de crecimiento de Asia se convierten en el centro de atención
Hay tres ingredientes clave necesarios para el crecimiento económico impulsado por la innovación: grandes mercados a los que dirigirse, gran talento empresarial y fuentes de capital sostenibles. Asia los tiene todos.
La región se ha convertido en el mayor mercado de consumo del mundo por volumen y poder adquisitivo extra. Los empresarios de Asia han desempeñado un importante papel en la transición de las economías de la región de un modelo de bajo valor añadido a otro de mayor valor añadido. En la actualidad, alrededor de un tercio de los unicornios mundiales tienen su sede en Asia. Un logro notable, en nuestra opinión.
Muchos responsables políticos de Asia han convertido la innovación en una prioridad estratégica nacional. La cuota global de gasto en investigación y desarrollo de las empresas asiáticas superó a la de las estadounidenses en 2011, y la diferencia siguió aumentando en 2020. El esfuerzo ha dado lugar a numerosos centros de investigación dotados de buenas infraestructuras y trabajadores cualificados.
En general, las condiciones en Asia son muy similares a las que se daban en Estados Unidos en los años 70, cuando se produjo el big bang de la innovación. Muchas de las empresas de categoría mundial que conocemos hoy – como Microsoft, Genentech y Nike – nacieron en ese periodo y siguen liderando la innovación en la actualidad. Estas empresas crearon un enorme crecimiento para los inversores y creemos que Asia podría seguir los pasos de Estados Unidos.
Un universo diverso de empresas innovadoras
En nuestra opinión, la innovación es una fuente sostenible clave de creación de foso económico en todos los sectores. Muchos inversores asocian la innovación simplemente con productos y servicios innovadores que permiten a las empresas disrumpir los sectores existentes, pero no es así. La innovación tiene muchas formas y magnitudes. Puede ser disruptiva, pero también puede ser incremental y acumularse a largo plazo.
En el caso de la Estrategia de Crecimiento Innovador de Matthews Asia (Matthews Asia Innovative Growth Strategy), buscamos empresas que puedan crear valor sosteniblea través de la innovación en sus productos, servicios, procesos, modelos de negocio, gestión, uso de la tecnología o enfoque para crear, ampliar o dar servicio a sus mercados. En nuestra opinión, la innovación se produce en todos los niveles de la estructura empresarial, no sólo en los productos y servicios. A veces una empresa puede tener un gran marketing, o tener éxito en su estrategia corporativa, y seguir siendo muy innovadora.
Este enfoque nos lleva a centrarnos en la tecnología, Internet, la atención sanitaria y otros sectores orientados a los servicios, como el discrecional, el de productos básicos y el financiero. Aunque normalmente evitamos las empresas maduras de ciertos sectores que creemos que carecen de innovación, como los servicios públicos o los industriales, esto podría cambiar si detectamos innovación entre los actores de dichos ámbitos.
Desde el punto de vista de la inversión, nuestro objetivo es encontrar empresas innovadoras en las primeras fases de su crecimiento y mantenerlas hasta que este se ralentice. Muchas de estas oportunidades tienen trayectorias de crecimiento largas, de varios años e incluso de varias décadas, y nos proporcionan atractivas oportunidades de inversión a largo plazo.
Dónde encontrar la innovación en Asia
En las tres décadas que llevamos invirtiendo en Asia, hemos asistido a una espectacular transformación del conjunto de oportunidades. Hoy en día, los inversores pueden elegir entre muchas empresas interesantes en sectores sofisticados. Las diferentes etapas de crecimiento de las distintas economías asiáticas presentan oportunidades de inversión únicas, desde la inteligencia artificial (IA) y la atención sanitaria, hasta la educación y los servicios bancarios básicos.
En Corea del Sur, Hong Kong y Singapur, por ejemplo, vemos la innovación impulsada por el envejecimiento de la población en la biofarmacia y la automatización de fábricas. En China, la biotecnología y varios tipos de servicios de Internet contribuyen de forma significativa a la economía.
Para la Estrategia de Crecimiento Innovador de Matthews Asia, China ha sido durante mucho tiempo una sobreponderación en la cartera. Muchos sectores, como el de la sanidad, se encuentran todavía en una fase temprana de crecimiento en China en comparación con sus homólogos mundiales. La penetración de Internet móvil en China es una de las más altas del mundo, y el país suele liderar la innovación creando nuevos mercados y servicios en el espacio de Internet móvil. También estamos asistiendo al crecimiento de las tecnologías financieras y de una amplia gama de servicios en línea.
Fuera de China, somos cada vez más constructivos en la India, donde encontramos innovación en los servicios bancarios básicos con la introducción de iniciativas bancarias digitales. Algunos bancos indios han dado un salto adelante al adoptar lo último en tecnología, ya sean productos y servicios bancarios digitales o IA para transformar las operaciones de front y back office. Sin embargo, las valoraciones de las acciones han sido mucho más caras en comparación con las de China en los últimos años y, por tanto, han limitado la oportunidad. Con la inversión de esa tendencia, la India es ahora el segundo país con mayor peso en la Estrategia.
El Sudeste Asiático es una región a la que la Estrategia ha tenido una exposición mínima en los últimos años. Sin embargo, en los últimos 12 meses hemos aumentado lentamente la ponderación de la cartera a Indonesia y Tailandia. En nuestra opinión, la región de la ASEAN, que también incluye a Malasia, Filipinas y Vietnam, tiene un potencial apasionante, a pesar de ser todavía relativamente pobre y de contar con una clase media que aún se está desarrollando.
Cada vez vemos más empresas innovadoras que abordan cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en toda Asia. La atención sanitaria es un ámbito en el que las empresas innovadoras están haciendo grandes progresos en el frente social para mejorar la calidad de vida de un mayor número de pacientes en todo el mundo en desarrollo, lo que genera atractivas oportunidades de crecimiento para los inversores a largo plazo. También esperamos que, a medida que aumente la renta disponible, los consumidores asiáticos se decanten por marcas que sean responsables desde el punto de vista medioambiental y ético desde el punto de vista social.
¿Es un buen momento para invertir?
Tras una saludable corrección en algunas partes de los mercados de renta variable de Asia, especialmente en China, las valoraciones de las empresas innovadoras parecen especialmente atractivas, en nuestra opinión. Tendemos a analizar las valoraciones desde muchos ángulos, por ejemplo, en relación con los promedios históricos de una empresa, así como en relación con los pares y homólogos de la industria mundial de una empresa. En ambos aspectos, encontramos muchas empresas innovadoras en Asia a niveles atractivos en la actualidad. Dado que las valoraciones eran elevadas en 2020, los niveles actuales ofrecen un terreno fértil para las empresas que están innovando en áreas como la estrategia empresarial, los modelos de negocio, los productos y servicios, el marketing y el capital humano.
Mientras tanto, los fundamentales económicos en gran parte de Asia están mejorando. En muchas partes de la región, vemos una vuelta a la normalidad, lo que conduce a mejores perspectivas económicas para las empresas. Algunas partes de Asia han pasado de la recuperación a la expansión. China ha experimentado una recuperación muy fuerte en forma de V y sigue preparada para un crecimiento continuo. En nuestra opinión, ha habido una desconexión entre los precios de las acciones chinas, que bajaron en el trimestre, y las perspectivas económicas a largo plazo de China, que creemos que siguen siendo brillantes. De cara al futuro, el crecimiento de los beneficios, la liquidez y las valoraciones parecen apoyar a los mercados de renta variable de Asia. Esperamos que los beneficios de las empresas de toda Asia sean fuertes en 2021, a medida que la recuperación mundial siga expandiéndose.
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Pixabay CC0 Public Domain. Amundi lanza un fondo monetario con criterios sostenibles
Amundi ha anunciado el lanzamiento de Amundi Euro Liquidity Short Term SRI, un fondo monetario a corto plazo con valor liquidativo variable acumulativo (V NAV). El fondo cuenta con el sello francés ISR y la calificación AAAmmf de Fitch Ratings.
Según explican desde la gestora, el Amundi Euro Liquidity Short Term SRI es un fondo monetario a corto plazo que “busca ofrecer liquidez y seguridad a los inversores mediante una elevada calidad crediticia, una estrategia de diversificación y flexibilidad”. La estrategia se plantea como una “solución única para la liquidez con un enfoque de inversión ESG”.
En este sentido, el fondo invierte en instrumentos del mercado monetario y títulos de deuda de alta calidad, como pagarés y certificados de depósito o bonos a corto plazo de países de la OCDE, con un vencimiento máximo de 397 días y una exposición muy baja al riesgo de tipos de interés. El objetivo es batir a su índice de referencia (€STR – Euro short-term rate index capitalizado), integrando al mismo tiempo criterios ESG en la selección y el análisis de los valores del fondo.
El proceso de inversión está diseñado para garantizar la liquidez diaria, tratando de ofrecer una rentabilidad acorde con los tipos vigentes en el mercado monetario. Además, para asegurar los activos invertidos en el fondo, los gestores de la cartera aplicarán la diversificación entre emisores, instrumentos, países y vencimientos.
En opinión de la gestora, muchos inversores corporativos e institucionales, que buscan una mayor seguridad para la gestión de su liquidez diaria, prefieren utilizar fondos del mercado monetario a corto plazo con calificación crediticia AAA que invierten en emisores de mayor calificación y que pueden ofrecer una alternativa cualitativa a los depósitos de efectivo tradicionales.
Por último, Amundi destaca que el fondo cuenta con la calificación AAAmmf de Fitch Ratings, lo que refleja la alta calidad crediticia y la baja volatilidad del vehículo de inversión. “Ser calificado por una agencia de calificación crediticia sólo es posible dentro de la rigurosa reglamentación europeo sobre fondos del mercado monetario. Este hecho permitirá a los gestores de la cartera aprovechar un universo de inversión entre un 20% y un 25% mayor que el de un fondo calificado por dos o más agencias de calificación crediticia, y mejorar la diversificación y el rendimiento”, afirman desde la gestora.
Dada su valoración a precio de mercado (marked to market), el fondo no está sujeto a comisiones ni a ventanas de liquidez, y no cobra ninguna comisión de rentabilidad. Además, está domiciliado en Francia (formato FCP) y gestionado por Benoit Palliez, gestor de cartera de mercados monetarios, y Patrick Siméon, director de mercados monetarios, ambos con un amplia experiencia en el mercado monetario. La estrategia está disponible y, actualmente, registrado en Francia, Finlandia, Luxemburgo, Alemania, Países Bajos, España, Suecia, Reino Unido, Italia, Suiza, Irlanda, Austria y Dinamarca.
Enfoque ESG
El fondo integra criterios ESG en el análisis y en la selección de valores, además de los criterios financieros (liquidez, vencimiento, rentabilidad y calidad). El equipo de gestión de cartera aplica un análisis extra-financiero interno para identificar a los emisores que han declarado un objetivo de reducción de carbono. Este análisis extra-financiero da como resultado una calificación ESG para cada emisor en el Fondo en una escala de A (mejor calificación) a G (peor calificación). Al menos el 90% de los valores de la cartera tienen calificación ESG.
“En un entorno incierto y volátil, creemos que los fondos del mercado monetario son especialmente relevantes para los inversores que buscan soluciones menos arriesgadas y más líquidas en comparación con otras clases de activos. Proponemos una oferta única que busca proporcionar a los inversores internacionales importantes beneficios a través de una sólida oferta alternativa europea”, ha destacado Cécile Mouton, directora de soluciones de liquidez de Amundi.
A medida que los inversores fueron dejando atrás la pandemia y pusieron la vista en una eventual recuperación económica mundial, los mercados resurgieron con fuerza y cosecharon magníficas ganancias. El índice S&P 500 se anotó un avance del 77% en el periodo de más de un año desde su mínimo de marzo de 2020. Durante los últimos 140 años, solo se han registrado cinco episodios en los que el mercado de renta variable estadounidense ha exhibido una rentabilidad del 75% o más, y todos ellos se produjeron en los albores de la década de los treinta, tras la Gran Depresión, otro periodo en el que tuvo lugar una ingente intervención económica por parte de los gobiernos1.
Los últimos cuatro trimestres de rentabilidades en el mercado de renta variable estadounidense se revelaron los cuatro mejores registrados en casi 90 años. La combinación de una tasa de ahorro anormalmente alta en EE.UU. (gracias a los pagos del gobierno motivados por la pandemia) y la demanda latente de los consumidores (después de más de un año de confinamientos) debería traducirse, a nuestro parecer, en una enorme explosión del crecimiento económico, aunque resulta probable que el repunte revista un carácter cortoplacista. En MFS, seguimos centrados en el largo plazo, al invertir a través del ciclo de mercado y tratar de aprovechar la volatilidad cuando surgen las oportunidades.
La importancia del alfa
Antes de la pandemia, a muchos actores del mercado les preocupaban los elevados niveles de endeudamiento, los malos factores demográficos y la capacidad de generar el crecimiento real que se precisa para servir la deuda. En la actualidad, creemos que estas complicaciones seculares han ido a peor. En todo el planeta, la deuda es mayor a día de hoy que antes de la pandemia y las tasas natalidad han experimentado un drástico descenso a lo largo de ella. El mundo seguirá, a buen seguro, atravesando dificultades en términos de sostenibilidad de la deuda y crecimiento real. De cara al futuro, consideramos que las rentabilidades de los mercados de capitales serán bajas en términos históricos durante los 10 próximos años y que estarán muy por debajo de sus rentabilidades históricas a 10 y 15 años2.
Encontrar alpha en un entorno difícil de mercado se volverá cada vez más importante para impulsar los resultados a largo plazo. Pueden darse muy buenas oportunidades de generación de alpha para aquellos gestores activos que invierten a lo largo de un ciclo completo de mercado, en especial para aquellos que sopesan las inversiones desde diversas ópticas o adoptan lo que denominamos una perspectiva activa de 360°. Asimismo, dada la concentración de los índices de renta variable estadounidenses y las elevadas valoraciones, somos de la opinión de que los inversores deberían considerar la posibilidad de centrarse en la gestión del riesgo y mitigar el riesgo a la baja, como hacen los gestores activos.
Los gestores activos responden bien en entornos de mercado difíciles
La fortaleza de la renta variable y la renta fija durante la última década ha coincidido con un fuerte giro desde la gestión activa hacia la gestión pasiva. El movimiento sugiere un deseo, por parte de algunos, de reducir las comisiones pagadas; según otros, sin embargo, refleja que muchos gestores activos se han visto superados por sus índices de referencia. No obstante, haciendo balance del periodo de 20 años comprendido entre 2001 y 2020, los gestores activos han registrado por lo general un mejor comportamiento en entornos de mercado difíciles (gráfico 1). Por decirlo de otro modo, los gestores activos han demostrado su talento cuando las cosas se han puesto difíciles. Pensamos que, dado el entorno actual y la probabilidad de que se dé una mayor volatilidad, la capacidad de conservar el capital en mercados difíciles será fundamental para generar excedentes de rentabilidad durante un ciclo completo de mercado.
La destreza activa y en la gestión del riesgo importa
Y lo que es más importante, no todos los gestores de inversión son iguales. Como se puede observar en el gráfico 2, entre 1991 y 2020, los gestores activos del primer cuartil añadieron valor por encima del índice S&P 500 en todo tipo de entornos de mercado. En mercados alcistas, el gestor mediano ha atravesado normalmente dificultades para no quedar a la zaga de los gestores cualificados, mientras que los gestores activos del primer cuartil no solo han añadido valor en mercados alcistas, sino, y lo que es más relevante a nuestro parecer, han despuntado en mercados bajistas. En mercados débiles, la gestión activa del riesgo se ha visto recompensada, algo que se pone menos de manifiesto en carteras pasivas. Por ejemplo, los gestores activos seleccionan valores en lugar de «comprar el índice» y de esa forma pueden evitar compañías o sectores con beneficios de baja calidad o insostenibles. La gestión pasiva no permite la misma evaluación del riesgo. Dicho de otra forma, lo que se evita es tan importante como lo que se compra.
En MFS, en lugar de perseguir ganancias a corto plazo, gestionamos activamente el riesgo cuando los mercados muestran ineficiencias, y tratamos de añadir valor gestionando la volatilidad y esquivando eficazmente los altibajos de los ciclos del mercado. Si se logra perder menos valor durante una fase bajista, se puede hacer crecer el capital desde un punto de partida más alto. Así es como las rentabilidades crecen de forma compuesta a largo plazo, y como creemos que los inversores deberían plantearse el riesgo hoy en día.
Cortoplacismo: ¿por qué el inversor medio ha obtenido una rentabilidad inferior?
Es un hecho que incluso los gestores activos del primer cuartil muestran un comportamiento inferior cada cierto tiempo. Esto puede plantear retos para los inversores. Los estudios de DALBAR, Inc. han demostrado que las decisiones de los inversores de comprar, vender y entrar y salir de los fondos de inversión han traído consigo, de forma sistemática, una rentabilidad sustancialmente inferior. Como ilustra el gráfico 3 que aparece a continuación, cuando los inversores trataron de proteger sus carteras adivinando la evolución del mercado (market timing), a menudo limitaron las ganancias y, en su lugar, aumentaron las pérdidas.
Creemos que una de las razones subyacentes es la inconsistencia de horizontes temporales. Los gestores de carteras más competentes buscan generar alpha de manera constante a lo largo de un ciclo completo de mercado, cuya duración habitual oscila entre 7 y 10 años3. Ahora bien, para evaluar el desempeño, el sector ha tomado horizontes a 3 y 5 años como anclajes temporales de la rentabilidad. En realidad, un periodo de tres años es inferior a la mitad de un ciclo completo de mercado en términos históricos. Según parece, aunque la mayoría de los inversores institucionales son conscientes de ello, pocos parecen dispuestos a tolerar un alpha a 3 años negativo4. Ahora bien, a la hora de fijar los objetivos, pocos —profesionales financieros o gestores de activos— debaten los parámetros de medición de la competencia y el horizonte temporal de un ciclo «completo» de mercado. En cambio, para nosotros tiene sentido considerar el uso de horizontes temporales de rentabilidad más largos para evaluar las competencias de un gestor.
Esta inconsistencia tiene aún menos sentido cuando reparamos en el horizonte temporal asociado a la motivación de la mayoría de los inversores: normalmente, ahorrar para la jubilación (gráfico 4). El periodo de tenencia medio (ponderado por los activos gestionados) de un gestor de renta variable estadounidense es de solo 2,3 años. Aunque esto cuadra bien con un periodo de rentabilidad de entre 1 y 3 años, no es coherente con los objetivos a largo plazo de los inversores. En el caso de MFS, el periodo de tenencia medio ponderado por activos para los fondos registrados en EE.UU. es casi el doble de la media del sector y, por consiguiente, está más estrechamente alineado con los objetivos de los inversores. Tenemos una gran confianza en nuestra rentabilidad a largo plazo, donde los fundamentales tienden a prevalecer. Creemos que el sentimiento del mercado, en lugar de los fundamentales, será lo que determinará probablemente nuestra rentabilidad durante el próximo trimestre o año.
Identificar gestores activos cualificados
Aunque pueda parecer sencillo, separar las aptitudes de la suerte no es nada fácil. En nuestra reciente encuesta Compass, solo el 30% de los inversores institucionales indicaron que podrían establecer la diferencia entre un gestor activo cualificado y uno del montón5. Pensamos que los gestores activos competentes (aquellos capaces de demostrar sus convicciones a través de una elevada exposición activa y unos largos periodos de tenencia, que saben gestionar con prudencia el riesgo y que conjugan perspectivas diferentes) pueden añadir valor en todo tipo de entornos de mercado. MFS ha sido siempre fiel a esta filosofía y ha perseguido una única meta: crear valor para los clientes mediante una asignación responsable del capital.
Enfoque activo de 360°
Nuestro proceso de inversión se fundamenta en reunir a equipos de analistas de renta variable, renta fija y cuantitativos para compartir y poner en cuestión, de forma respetuosa, las ideas. A esto es a lo que llamamos nuestro enfoque activo de 360° y, bajo nuestro punto de vista, analizar las inversiones desde todos los ángulos se traduce en las mejores ideas de inversión para nuestros clientes. Un principio nuclear de este enfoque radica en creer que la gestión activa a largo plazo es sinónimo de inversión en sostenibilidad; para que una empresa genere beneficios duraderos a lo largo del tiempo, debe ser sostenible tanto desde el punto de vista financiero como desde el punto de vista de los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). Así que en lugar de enfocar la inversión sostenible como una práctica o producto por separado, MFS ha integrado los factores ESG en la propia esencia de nuestro proceso de inversión; esto forma parte de nuestra manera de analizar las inversiones desde una perspectiva de 360°. En tanto que gestores activos, creemos que esto impulsa las rentabilidades a largo plazo y es un componente clave para una buena custodia del capital y una inversión responsable.
Asignar el capital de forma responsable también depende de una cultura y un proceso de inversión diferenciados. En MFS, nuestro proceso y nuestra cultura reposan en tres pilares específicos: experiencia colectiva, gestión activa del riesgo y disciplina a largo plazo.
Experiencia colectiva
Creemos que unos equipos compuestos por profesionales con ideas diversas, que aportan diferentes puntos de vista y debaten de forma activa dentro de un sistema de valores compartido, tienen más probabilidades de comprender e incorporar todos los factores relevantes desde una perspectiva financiera, lo que conduce a unos mejores resultados en la inversión. El objetivo de nuestros equipos de inversión es detectar oportunidades sostenibles o identificar riesgos que otros gestores podrían haber pasado por alto. Nuestros inversores establecen un diálogo directo con las empresas en las que invertimos a fin de comprender qué podría incidir en su valor sostenible, y ejercitan nuestro poder de voto para influir en las cuestiones importantes.
Gestión activa del riesgo
Nuestra cultura de gestión del riesgo nos lleva a tratar de comprender cuáles de los riesgos —ya sean fundamentales, seculares, macroeconómicos o de tipo ESG— tienen trascendencia para la sostenibilidad a largo plazo de una compañía (y no son simple ruido) y de qué modo podrían evolucionar a lo largo del tiempo. Se trata de reflexionar sobre los riesgos que vemos y tratar de anticiparnos a los riesgos que no vemos, por ejemplo, el coronavirus. Creemos que la pandemia tendrá probablemente efectos duraderos sobre los gobiernos, los consumidores, las empresas y los sectores económicos. En este incierto entorno, la gestión activa del riesgo es esencial para una correcta evaluación de los riesgos, así como evitar entidades que podrían experimentar dificultades o incluso quebrar. Y no podemos subrayar lo suficiente que una inversión —pasiva— en el índice no permite el mismo grado de evaluación del riesgo.
La gestión del riesgo también consiste en comprender de qué forma los riesgos que anticipamos se comparan con los riesgos que están asumiendo nuestros clientes. Dicho de otro modo, aprovechamos nuestras capacidades para comprender plenamente los riesgos inherentes en las carteras de los clientes, porque reconocemos que, para nuestros clientes, el cómo es tan importante como el propio hecho de alcanzar sus objetivos. Es por eso por lo que realizamos un exhaustivo seguimiento de los umbrales de capacidad de los fondos y cerramos estrategias para ayudar a proteger los intereses de nuestros clientes y gestionar la rentabilidad a largo plazo de sus activos.
Disciplina a largo plazo
En MFS somos defensores del pensamiento a largo plazo por dos motivos. En primer lugar, porque creemos que concuerda mejor con las metas de nuestros clientes y se traduce en mejores resultados de inversión. Hacemos hincapié en factores que derivan en una empresa sostenible capaz de generar las rentabilidades a largo plazo en lugar de unos beneficios a corto plazo, en lugar de factores como el crecimiento de las ventas, el poder de fijación de precios, las ventajas competitivas duraderas, la generación de flujos de caja libres, los niveles de endeudamiento, la importancia financiera relativa y la solidez de la gestión, por nombrar solo algunos. La segunda razón por la que creemos en el largo plazo hace referencia al horizonte temporal. Al mantener los valores durante más tiempo, nos beneficiamos de una mayor dispersión de las rentabilidades entre aquellos títulos que se comportan mejor y peor, así como del potencial de mejorar las rentabilidades para los inversores. La solidez de nuestro análisis, producto de la experiencia colectiva, nos otorga la convicción y la paciencia necesarias para dejar que las ideas de inversión den sus frutos con el tiempo. La remuneración de los equipos de inversión refleja precisamente esto: nuestros equipos son remunerados por su desempeño a largo plazo y no por perseguir ganancias a corto plazo.
Conclusión
En nuestra opinión, la gestión activa cualificada es un elemento esencial de cualquier cartera de inversión, y más aún si cabe en el entorno actual. Como gestores activos, tratamos de identificar empresas que puedan mantener una ventaja competitiva a largo plazo. Para nosotros, la gestión activa forma parte de nuestra cultura, está en nuestro ADN y es la manera de crear valor a largo plazo para nuestros clientes de forma responsable. En un momento de presiones y consolidación en el sector, nuestro énfasis recae en asignar el capital de forma responsable con una perspectiva a largo plazo para el inversor final. Partimos de una posición de fortaleza —nuestro proceso, nuestro personal y nuestra clara visión de la meta—, dado que buscamos las mejores ideas de inversión en beneficio de nuestros clientes. Desde hace casi un siglo, nuestro enfoque de inversión activa y nuestra manera de atender a los clientes compaginan diferentes perspectivas, reflejan la convicción en nuestras ideas de inversión y persiguen una gestión sensata del riesgo, todo ello con el objetivo de proporcionar resultados sostenibles a largo plazo para los clientes. En otras palabras, hemos adoptado un enfoque activo de 360°.
Tribuna de Michael Roberge, consejero delegado de MFS Investment Management.
Notas:
1 Fuente: Bernstein. Datos mensuales del 31 de enero de 1881 al 28 de febrero de 2021.
2 Rentabilidad anualizada en los 10 próximos años. Perspectivas sobre los mercados de capitales a largo plazo de MFS, enero de 2021.
3 Fuente: «Defining a Market Cycle», Manning y Napier.
4 Fuente: Encuesta de mayo de 2021 «MFS Institutional Investor Compass», que abarca a 540 inversores institucionales mundiales. (P) ¿Cuánto tiempo podría tolerar la rentabilidad inferior de un gestor activo?
5 Fuente: Encuesta de mayo de 2021 «MFS Institutional Investor Compass», que abarca a 540 inversores institucionales mundiales. Fuente: Encuesta de mayo de 2021 «MFS Institutional Investor Compass», que abarca a 540 inversores institucionales mundiales. Fuente: Encuesta de mayo de 2021 «MFS Institutional Investor Compass» que abarca a 540 inversores institucionales mundiales.
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Pixabay CC0 Public DomainMarek Piwnicki. Marek Piwnicki
El presidente Biden, con el objetivo de recuperar el liderazgo mundial en la lucha contra el calentamiento global, dio a conocer el objetivo de Estados Unidos de reducir para 2050 las emisiones un 50% con respecto a los niveles de 2005. El primer ministro Yoshihide Suga elevó el objetivo de Japón de reducir las emisiones al 46% para 2030, frente al 26%, mientras que el primer ministro Justin Trudeau incrementó la meta de Canadá de lograr una reducción de entre el 40% y el 45% para 2030 por debajo de los niveles de 2005, frente al 30% anterior. La Ley del Clima de la Unión Europea (UE), acordada recientemente, tiene como objetivo reducir las emisiones de carbono de la UE al menos un 55% para 2030 con respecto a los niveles de 1990.
La decisión de Biden llega después del objetivo de emisiones del presidente Xi Jinping fijado el pasado septiembre, que tiene como fin que China logre unas emisiones netas cero para 2060. Existe la esperanza de que esta decisión empuje a los siguientes mayores emisores (India y Rusia) hacia compromisos más ambiciosos en la COP26, la Conferencia de la ONU sobre el Cambio Climático que se celebrará en noviembre de este año. En clave más nacional, Morgan Stanley se ha comprometido (1) a movilizar 1 billón de dólares en soluciones sostenibles a escala global orientadas, entre otros fines, a evitar y mitigar el cambio climático.
En el seno de las carteras de nuestro equipo, nuestras compañías también se han dedicado activamente a alentar a los consumidores —sus clientes— a vivir de una forma más sostenible. Se está generalizando la creencia de que las emisiones de alcance 1 (directas o controladas) y de alcance 2 (emisiones indirectas derivadas de la compra de energía) de las compañías son tan solo los primeros pasos hacia una solución para el cambio climático. Se ha empezado a abrir paso en la conciencia de los CEO, pero también en sus campañas publicitarias, un mayor enfoque hacia las emisiones de alcance 3 (es decir, todas las emisiones que trascienden los alcances 1 y 2, incluida la energía que los clientes consumen al utilizar un producto).
Las compañías de artículos para el hogar perciben una oportunidad de obtener ingresos en la identificación, para los consumidores, de los pequeños cambios en el hogar que pueden propiciar grandes cambios para el planeta. Las consultoras sostienen que la pandemia ha intensificado el interés en el «consumo responsable». Una multinacional estadounidense de bienes de consumo estima que las emisiones evitadas gracias a los ciclos de lavado con bajo consumo energético desde 2015 equivalen a 15 millones de toneladas de CO2 o, lo que es lo mismo, 3 millones de vehículos menos en circulación. Sirva de contexto el siguiente dato: en 2020, las emisiones de alcances 1 y 2 de esta compañía fueron de 2,6 millones de toneladas.
Las compañías de cuidado personal ofrecen en la actualidad programas integrales de sostenibilidad. Con la meta de acelerar sus avances, ya constantes, en lo referente a su huella de carbono, la compañía de cosméticos más grande del mundo tiene como objetivo reducir su huella de carbono un 50%, asegurar que el 95% de sus ingredientes procedan del abastecimiento circular e invertir 100 millones de euros en la regeneración de los ecosistemas. Una compañía alemana de productos químicos y bienes de consumo ha lanzado una calculadora de la huella de carbono para ayudar a los consumidores a conocer su huella de CO2 personal y contribuir a la sostenibilidad a través de las elecciones que cada persona toma sobre su estilo de vida.
La magnitud del reto que suponen las emisiones de alcance 3 sugiere que queda trabajo por hacer, con el objetivo de ahorrarles a sus consumidores, sus clientes y sus proveedores 100 millones de toneladas de CO2, en términos acumulativos, entre 2016 y 2025. Hasta la fecha, se han ahorrado 50 millones de toneladas. En 2020, las emisiones de alcances 1 y 2 fueron de 535.000 toneladas.
Una de las mayores compañías de software del mundo se lleva el premio a la ambición, pues se ha comprometido a lograr ser negativa en carbono para 2030 y a retirar, para 2050, todo el carbono que ha emitido desde su fundación en 1975. Una compañía de pagos global ha anunciado su compromiso de lograr unas emisiones de carbono netas cero para 2040 y celebró la neutralidad en carbono de sus operaciones en 2020. Que esta compañía se haya incorporado a Climate Pledge y Climate Business Network es otro ejemplo de que las empresas reconocen la importancia no solo de resolver, sino también de que se las perciba como parte de la solución del cambio climático.
Algunas compañías, incluida una líder en software y soluciones corporativas, aspiran a encabezar el paso hacia una economía circular y un futuro con bajas emisiones de carbono con tecnologías que faciliten un diseño, un abastecimiento, una producción, un consumo, una recuperación y una reutilización responsables. Los consultores, que ya forman parte de compañías de todo el mundo, desempeñarán una función clave a la hora de capacitar a otras compañías en la transición hacia unas emisiones de carbono bajas y en la transición energética.
Una consultora predice (en “The Green Behind the Cloud”) que las migraciones a la nube pública pueden reducir las emisiones globales de carbono hasta en 59 millones de toneladas de CO2 al año. Los anuncios realizados el Día de la Tierra indicaron un número mayor de consultoras y compañías de TI que buscan participar en la innovación y en el desarrollo de soluciones para una producción y un diseño responsables, hacer posible que las compañías descarbonicen su cadena de suministro e implicarse cada vez más en la economía circular.
Esta evolución llega después de las alianzas forjadas por consultoras y compañías de TI similares el pasado año, incorporándose al Pacto Mundial de la ONU, para lanzar la Guía de Ambición de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), un mecanismo que tiene como objetivo acelerar la consecución de estos objetivos.
En el equipo International Equity aplaudimos estas metas y actuaciones, reconociendo al mismo tiempo los obstáculos que existen para lograrlas; creemos que sería de utilidad articular algunas de las medidas que estamos aplicando en nuestro equipo para acelerar un cambio positivo.
Recientemente, mejoramos los criterios de idoneidad para nuestra estrategia Global Sustain. La cartera tratará de obtener rentabilidades atractivas con unas emisiones de carbono significativamente más bajas que las del universo de inversión. Estamos trabajando con nuestros clientes para que se unan a nosotros en este objetivo, en los casos en que lo consideren oportuno.
A fin de lograr este objetivo para nuestra estrategia Global Sustain, hemos introducido un cribado de carbono explícito para identificar y filtrar los mayores emisores de carbono del universo de inversión.
Por último, hemos introducido un programa de implicación sistemática, que ya lleva unos meses en funcionamiento, destinado a preguntar a las compañías en que invertimos por sus iniciativas de sostenibilidad y cómo prevén lograr los objetivos que fijan.
Los clientes de nuestras otras estrategias también se benefician de esta mayor implicación con las compañías en que invertimos dada la sustancial coincidencia de posiciones en nuestras diferentes estrategias. Estas conversaciones también ofrecen información sobre la calidad de la gestión, la agilidad corporativa y la asignación de capital ante nuevos riesgos.
La integración de factores ESG en la actualidad exige destreza no solo en el precio y en la calidad, sino también en la tercera dimensión de la sostenibilidad. Somos conscientes de que siempre hay más que aprender, pero consideramos que nuestro acceso y nuestra experiencia nos brindan una ventaja a la hora de animar a los equipos directivos de las compañías para que avancen hacia un futuro de bajas emisiones de carbono. En este sentido, como en todo lo que hacemos, seguimos siendo ambiciosos.
Columna de William Lock, portfolio manager y jefe del equipo de International Equity de Morgan Stanley Investment Management, y Laura Bottega, especialista de carteras y miembro del equipo International Equity.
Para alcanzar el objetivo de 1 billón de dólares, Morgan Stanley trabajará con corporaciones, gobiernos y personas físicas para brindar financiación dirigida a tecnologías limpias y energías renovables, ofrecer bonos verdes y posibilitar otras operaciones.
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Foto cedidaLos galardonados por los proyectos seleccionados en la campaña de Ibercaja 'Tu dinero con corazón'. ibercaja, campaña
El fondo de inversión Ibercaja Sostenible y Solidario y el Plan de Pensiones Ibercaja Sostenible y Solidario han entregado la ayuda de 460.000 euros a Fundación Unicef, Cruz Roja Española, LG Smart Green, Fundación Oxígeno y Cáritas Española.
En el marco de la campaña ‘Tu dinero con corazón’ iniciada en abril, los partícipes han podido formar parte activa en la distribución de las ayudas de este año, otorgando sus votos en función de sus preferencias sobre los proyectos presentados.
En el acto de entrega de las aportaciones solidarias, intervinieron Rodrigo Galán, director adjunto al consejero delegado de Ibercaja, Luis Miguel Carrasco, director de Grupo Financiero de Ibercaja, y José Luis Rodrigo, director de Fundación Ibercaja. También han intervenido los representantes de las entidades sociales beneficiarias de las ayudas.
Inversión social de Ibercaja
Mediante la inversión socialmente responsable, los clientes pueden colaborar con iniciativas y acciones solidarias de diversas entidades sociales, al mismo tiempo que tienen sus ahorros invertidos con la posibilidad de generar una óptima rentabilidad.
El plan de pensiones Ibercaja Sostenible y Solidario logró en 2020 una rentabilidad de 8,02% y en 2021 (31/05/2021) acumula una rentabilidad nominal de 5,62%.Por su lado, el fondo de inversión Ibercaja Sostenible y Solidario (que tiene un componente menor de renta variable) logró en 2020 una rentabilidad de 5,39% y en 2021 (31/05/2021) acumula una rentabilidad nominal de 3,12%.
Ibercaja viene impulsando en los últimos años este tipo de inversión con criterios solidarios y supera ya los 911 millones de euros de patrimonio, 659 millones el fondo de inversión y 251 millones el plan de pensiones y 46.000 participes: 31.000 el fondo y 15.000 el plan.
En los últimos cinco años, un total de 35 proyectos sociales y medioambientales han recibido ayudas por importe de 245.000 euros.
Cinco proyectos con 460.000 euros de apoyo solidario
‘Proteger a los niños y niñas más vulnerables de los efectos de la pandemia COVID-19 en Senegal con suministros básicos’ de Fundación Unicef ha obtenido más votos de los partícipes.
Los 120.000 euros de ayuda se destinarán a proporcionar suministros básicos con mensajes de prevención a las personas que viven en las zonas más vulnerables de Senegal, con el fin garantizar a las familias una higiene y saneamiento adecuados: tanques de agua y puntos de lavado de manos para disponer de agua limpia para la higiene personal, y materiales esenciales para el personal de los centros de salud y la desinfección de los centros.
El proyecto de Cruz Roja Española “Plan de Empleo Cruz Roja”, segundo más votado, recibirá 100.000 euros. El objetivo del programa es mejorar la empleabilidad de las personas que se encuentran en situación o riesgo de exclusión social y facilitar su inserción laboral y sus procesos de inclusión activa. Participan en este programa personas cuyas dificultades más importantes están vinculadas al ámbito laboral, bien por la falta de empleo o bien por falta de competencias adaptadas al mercado de trabajo. En muchos casos, son personas que antes de la crisis económica y del Covid-19 se encontraban en una situación “normalizada” y que ahora corren el riesgo de entrar en el ámbito de exclusión social.
LG Smart Green recibirá 90.000 euros para llevar a cabo su proyecto ‘Reforestación y recuperación de ecosistemas’.
La tercera acción solidaria con más votos consiste en la reforestación en la zona del Alto Tajo en la provincia de Guadalajara. Además de recuperar el paisaje de esta zona, certificará compensación de toneladas de C02 que contribuirán a mitigar el cambio climático.
‘Microplásticos, Macrobasura, Educación y Voluntariado ambiental para mejorar nuestros ríos y playas’ de Fundación Oxígeno ha sido la cuarta propuesta más votada.
Recibirá 80.000 euros que destinará a implicar activamente a la sociedad española, de todas las edades, perfiles y sectores en la erradicación de las basuras marinas y terrestres y de la contaminación de la Naturaleza por plásticos y micro plásticos. Para ello, promoverá la sensibilización y educación ambiental, el voluntariado y la participación ciudadana, como la mejor herramienta de conservación del medio ambiente, fomentando a su vez el crecimiento verde y la economía circular y poniendo en práctica las estrategias y planes marcados por la Unión Europea para ello.
El quinto proyecto con más apoyos recibirá 70.000 euros. Se trata de ‘Reciclamos ropa, insertamos personas’ de Cáritas Española.
El programa tiene como objetivo facilitar el acceso al empleo a personas en situación o riesgo de exclusión social a través de la apertura de diez nuevas tiendas de ropa de segunda mano en España. Se pretende de esta manera dar respuesta a las necesidades de mujeres y hombres en situación de riesgo o exclusión social, ofreciendo empleo de inserción, que está diseñado bajo una forma de acompañamiento que les proporciona oportunidades de empleo reales y concretas.
Foto cedidaDe izq a dcha: Javier Zabala, Ángel Escudero y José Arango, socios de Teset Capital.
. De izq a dcha: Javier Zabala, Ángel Escudero y José Arango, socios de Teset Capital.
El fondo Teset Infrastructure Fund I, registrado la semana pasada en la CNMV, tiene un objetivo de captación de 400 millones de euros y está dirigido a inversores cualificados. El vehículo está plenamente operativo y trabajando en su primera inversión. Según señalan desde la firma, Teset cuenta con compromisos suscritos por importe de 100 millones de euros procedentes en su mayoría de uno de los mayores fondos de pensiones americanos.
El equipo promotor está liderado por por exdirectivos del sector concesional: José Arango (expresidente de T-Solar), Javier Zabala y Ángel Escudero (exsocios del fondo de infraestructuras de GED Capital). Con amplia experiencia en España -e internacional- en la inversión en infraestructuras, habiendo desarrollado toda su carrera profesional en el sector en fondos nacionales y globales, así como en empresas concesionarias y banca de inversión.
El fondo, con una estrategia Core Plus de inversión y un plazo de 12 años, invertirá en una cartera diversificada de entre 10 y 15 proyectos maduros (‘brownfield’) y en cualquier etapa de construcción (‘greenfield’) en la Eurozona en los sectores de transporte, medioambiente, infraestructuras sociales, telecomunicaciones y energía.
Los fundadores de ProA Capital han tomado una participación minoritaria en el sponsor del fondo controlado por el equipo de Teset al que contribuirán con su experiencia en private equity.
La subida de los precios en las materias primas no variará la estrategia de inversión de TREA AM. Desde la gestora explican que esta evolución al alza, a pesar de ser mayor de lo esperado, responde a las consecuencias de la recuperación de la macroeconomía tras el fuerte impacto de la pandemia.
La fuerte alza de los precios de las materias primas, como el 7,2% del petróleo en junio respecto al mes anterior, o una subida interanual del 45,4% en la luz, responden, según los gestores de TREA, a las aperturas de las economías tras la crisis por el COVID-19.
Sin embargo, esta recuperación se está caracterizando por los cuellos de botella provocados por la pandemia. Los expertos de la gestora independiente señalan que estos cuellos se han generado por el aumento de la demanda (acompañados de inventarios bajos) cuya oferta no ha podido dar respuesta, generando que se disparen los precios de las materias primas. Y subrayan que son las materias agrícolas y algunos metales industriales los que reflejan mayores subidas.
Ricardo Gil, director de estrategia en TREA AM, apunta que frente a otros ajustes macro “esta vez no ha habido ningún periodo transitorio en el que los balances de empresas y hogares pudieran sanearse. Los cuellos de botella no desaparecerán hasta que las restricciones a la movilidad desaparezcan completamente y los niveles de inventarios vuelvan a niveles acordes con la actividad”. Una situación que se espera que se produzca durante la segunda mitad del año.
Según Gil, estos repuntes en los precios mayores de lo previsto no harán variar la estrategia de inversión seguida en los últimos meses. Así, desde TREA Renta Fija se irá reduciendo poco a poco o su exposición a high yield en favor de investment grade con poco peso en bonos de gobiernos de la zona euro. La nueva fase del ciclo que se inicia va a llevar a un aplanamiento de todas las curvas que en Europa se comenzará a ver el año que viene.
En España, los sectores más ligados a la inflación y subida de tipos son los que mejor han funcionado desde noviembre del pasado año, con fuertes revalorizaciones apunta Alfonso de Gregorio, director de renta variable en Trea. Por ejemplo, el sector bancario en España se ha revalorizado un 107% en ese periodo, Repsol un 88%, Mittal un 131%, Acerinox un 52%, Cie Automotive un 65% o Gestamp un 82%. La otra cara de la moneda que había funcionado muy bien en un entorno de tipos bajos (desde septiembre de 2018 para ser exactos) ha sido el sector eléctrico. Así, Iberdrola ha cedido un 1,11%, Endesa un 0,6%, Enagas un 3,26% arriba. Hay que tener en cuenta que el Ibex 35 se ha revalorizado un 35,8% en el mismo periodo.
En cuanto a empresas vinculadas a materias primas, en el caso de España el responsable de renta variable de TREA explica que la estrategia fue aprovechar la fuerte caída de Acerinox, debido a la salida de un accionista de referencia, para incrementar posiciones. ‘‘Las expectativas para Acerinox son muy positivas en el conjunto del año y creemos que ni el consenso ni la cotización lo han recogido. Por tanto, en nuestro caso no se puede decir que hemos disminuido nuestra presencia en materias primas’’, apunta De Gregorio.
