Pixabay CC0 Public Domain. MV Credit anuncia el cierre final de MV Senior II tras alcanzar 526 millones de euros
MV Credit, firma europea de crédito privado y filial de Natixis Investment Managers, ha celebrado el cierre final de su último fondo de deuda senior, MV Senior II, con 526 millones de euros. Este vehículo de inversión recibió compromisos de inversores institucionales nuevos y existentes, la mayoría de los cuales eran fondos de pensiones internacionales y algunas de las mayores compañías de seguros del mundo.
«La capacidad de MV Credit para completar con éxito la última recaudación de fondos como parte de nuestra consolidada Plataforma Senior de MV es un testimonio de nuestro historial de entrega a nuestros inversores institucionales y nuestra arraigada experiencia en el sector. Hemos tenido un gran interés por parte de nuevos inversores alimentado por nuestra larga experiencia en el sector, el creciente interés por asignar a la deuda privada y el actual entorno de mercado en el que se han abierto oportunidades de despliegue tras el inicio del COVID-19″, ha señalado Rafael Calvo, socio director, jefe de Deuda Senior y co-director de Origination.
Según destacan desde la compañía, la plataforma MV Senior está formada por vehículos centrados en la categoría senior, incluido MV Senior II. Estos vehículos tienen una mezcla de criterios de inversión, pero un enfoque subyacente en la deuda senior, apuntalado por una selección de crédito disciplinada que continuará en un entorno económico pos COVID-19. El MV Senior II se basará en una cartera de operaciones que ya está bien establecida, a pesar de los retos operativos que supone el despliegue de capital durante la pandemia de 2020, centrada en los sectores defensivos y que ya ha invertido en 38 empresas con rendimientos atractivos.
Por su parte, Nicole Downer, socia directora y responsable de relaciones con los inversores, ha añadido: «El equipo altamente experimentado de MV Credit y sus relaciones bien establecidas con algunos de los principales patrocinadores de capital privado del mundo significan que estamos bien posicionados para aprovechar las oportunidades que surgen a medida que las economías se recuperan y las empresas necesitan financiación adicional para ayudar a sus planes de crecimiento y expansión. Me gustaría dar las gracias al equipo que ha sido capaz de alcanzar este hito a pesar de los retos operativos hasta 2020».
Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión Europea presenta nuevas propuestas para reformular el marco legal de PBCyFT
La Comisión Europea ha presentado cuatro propuestas normativas para conformar el futuro marco de la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo (PBCy FT) en la Unión Europea (UE). Estas se presentan en ejecución de los compromisos contraídos por la UE en su plan de acción para una política global de la UE sobre la prevención de estos delitos, aprobado en mayo de 2020.
Según destacan desde finReg360, la Comisión Europea propone crear una autoridad en la UE centrada en este ámbito y reforzar la supervisión con “la sexta directiva”. Además, plantea crear un reglamento único de aplicación directa y un proceso de seguimiento de la operativa con criptoactivos.
Para empezar a dar formar este nuevo marco normativo, se han hecho públicos dos primeros borradores sobre la prevención de la utilización del sistema financiero para el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo; la creación de la Autoridad Europea para la PBCyFT (AMLA, por sus siglas en inglés); y la información que acompaña a las transferencias de fondos y a determinados criptoactivos.
Según explican desde finReg360, la Comisión Europea propone que AMLA sea independiente, y unifique la supervisión en toda la UE y mejore la cooperación entre las unidades de inteligencia financiera (UIF). “Con esta medida, se tratan de solventar las asimetrías actuales en la calidad y eficacia en la supervisión de la PBCyFT entre los estados miembros, especialmente en los supuestos de carácter transfronterizo. La AMLA, que se convertirá en la pieza central de un sistema integrado de supervisión con las autoridades nacionales, está previsto que se cree en el año 2023 y que esté en pleno funcionamiento en 2026”, apuntan.
Entre sus funciones estaría la de coordinar a las autoridades nacionales para que los sujetos obligados apliquen, de forma correcta y coherente, las normas de la UE, y estará dotada de facultades reguladoras. En el sector financiero, la AMLA supervisará directamente a las entidades de este sector expuestas a mayor riesgo de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo, y asumirá la supervisión indirecta del resto de sujetos obligados.
Respecto a la propuesta de crear un reglamento único de PBCyFT, la Comisión propone que este incluya normas detalladas sobre la aplicación de las medidas de diligencia debida, e identifique la titularidad real y competencias y tareas de las UIF, entre otros aspectos. Se estima que, el reglamento, incluidas las normas técnicas que emitirá la AMLA, se aplique a finales de 2025.
“De esta manera, las actuales reglas recogidas en la Cuarta Directiva se incluirán en este reglamento, y se modificarán aspectos concretos del régimen actual. Como resultado de esta reforma, las medidas de PBCyFT que aplicarán los sujetos obligados serán las mismas en todos los Estados miembros. La propuesta de reglamento incluye también disposiciones para mejorar los procesos de diligencia debida en el ámbito digital, de acuerdo con la modificación prevista del reglamento eIDAS, que incluye las carteras de identidad digital europeas, entre otras medidas”, destacan desde finReg360.
Otro aspecto interesante de esta propuesta de reglamento es que propone crear dos listas de países de riesgo: una lista “negra” y otra “gris”, a las que se aplicarán medidas reforzadas, proporcionales al riesgo que plantee cada una. De tal forma que podrán añadirse a estas listas países que no formen parte del listado de países de riesgo publicado por el Grupo de Acción Financiera Internacional, pero que suponen una amenaza para el sistema financiero de la UE, basándose en una evaluación autónoma
“Estas propuestas de reglamentos se acompañan de un proyecto de futura Sexta Directiva (siguiendo la técnica de denominar las directivas sobre la prevención de estos delitos por el ordinal de las que lo tratan) que define el régimen institucional de los mecanismos de supervisión de la PBCyFT que deben implantar los estados miembros. La aprobación de esta directiva supondrá derogar la actual Directiva (UE) 2015/849”, añade finReg360 en su análisis.
Por último, la Comisión Europea también pretende abordar el lado más peligroso del uso de los criptoactivos. Por ello, entre otras medidas, las modificaciones garantizarán la plena trazabilidad de las transferencias de criptoactivos para prevenir y detectar su posible uso para el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo.
“Así, las normas propuestas prohibirán la posibilidad de abrir o utilizar una cuenta anónima de criptoactivos y permitirán a los Estados miembros exigir a los proveedores de servicios sobre criptoactivos establecidos en su territorio con sede en otro Estado miembro que designen un punto de contacto central. Asimismo, todos los proveedores que participen en transferencias de criptoactivos tendrán que recopilar y tener accesibles los datos sobre los ordenantes y beneficiarios de esas transferencias”, destacan desde finReg360.
A los efectos producidos por MIFID II y la pandemia, se ha unido la entrada en el sector en España de las compañías aseguradoras, que ha acelerado el proceso de concentración ya iniciado. ¿Qué atractivos tiene esta industria para el sector asegurador?, ¿qué factores han influido en las principales operaciones realizadas?, ¿qué elementos dificultan la realización de más operaciones?, ¿continuará esta tendencia en el futuro?
A los efectos de la implantación de MIFID II, las empresas participantes en la industria de gestión patrimonial han tenido que añadir los derivados de la pandemia, que han afectado desde los modelos de comunicación y relación con sus clientes, hasta el desarrollo de capacidades tecnológicas adicionales para poder mantener la resiliencia operativa y el servicio, en un modelo obligatoriamente apoyado en una relación remota tanto con clientes como con empleados.
El negocio de asesoramiento tiene unos costes de funcionamiento mínimos muy altos, lo que limita la entrada de competidores y, por tanto, una competencia sana que se esfuerce en la prestación de servicios innovadores y más eficientes para las necesidades de los clientes. Si a eso unimos que lo descrito en el párrafo anterior ha resultado en un incremento de costes y exigencias de inversión, se ha puesto más en evidencia si cabe que la crisis tendría efectos en la viabilidad de determinadas entidades y la necesidad de tamaño crítico, lo que ha acelerado los procesos para detectar otros jugadores con los que plantear posibles operaciones que permitieran la continuidad y el desarrollo de los diferentes modelos de negocio y equipos profesionales y, a su vez, reforzaran la eficiencia consiguiendo mejoras en la estructura de costes. Es decir, operaciones que posibilitaran sinergias en aspectos operativos, financieros y comerciales.
No hay que olvidar otros dos elementos que, en nuestra opinión, han favorecido la aceleración de estos procesos. El primero es que varias de estas entidades, que nacieron hace años, están lideradas desde el punto de vista gerencial y accionarial por personas que han alcanzado edades en las que el proceso de desvinculación con el mundo profesional se ve más cercano. Ello obliga a pensar en fórmulas de salida en las que, en ocasiones, como consecuencia del éxito del proyecto, se alcanzan valoraciones importantes que dificultan que los profesionales que integran el mismo sean quienes pasen a ostentar la condición de accionistas mayoritarios. Es decir, en muchas ocasiones hay que buscar un tercero con músculo financiero suficiente para afrontar una posible compra de sus participaciones a los principales accionistas, lo que limita el número de candidatos. El segundo aspecto es que las entidades aseguradoras han comenzado de forma clara un proceso de posicionamiento en este sector, realizando múltiples operaciones de adquisición o toma de participaciones.
¿Cuáles son las razones para estos movimientos por parte del sector asegurador? Son varias y trataremos de analizar las principales, sin que el orden de exposición tenga nada que ver con su importancia, que dependerá de cada caso particular.
En primer lugar, el escenario de bajos tipos de interés en el que vivimos y, de forma previsible, vamos a vivir durante un tiempo, ha condicionado la rentabilidad obtenida por las carteras financieras de las aseguradoras. También ha limitado claramente el atractivo de determinados productos de ahorro estructurados a través de pólizas de seguro. Ello ha supuesto que las compañías busquen invertir en otros negocios que puedan añadir rentabilidad y que les permitan desarrollar la distribución de otro tipo de productos con mayor atractivo financiero potencial para los clientes como, por ejemplo, los fondos de inversión.
En este aspecto, la incursión en el mundo de la gestión patrimonial tiene todo el sentido. Este es un negocio recurrente de poco consumo de capital y que diversifica muy bien su negocio asegurador. Las entidades objeto de las operaciones viven en un entorno regulado que, aunque tenga sus contras, las aseguradoras conocen perfectamente y les aporta garantías. Respecto al tema de los productos, muchas de ellas ya cuentan con “fábricas” potentes en el ámbito de la gestión de activos (varias de las grandes gestoras de activos internacionales tienen su origen en el sector asegurador). Sin embargo, muchas no aprovechan el potencial de su red y su base de clientes por la necesidad de una especialización diferenciada para la comercialización de estos productos.
Esto enlaza con el segundo motivo: el comercial. En la mayoría de los casos, el enfoque en el producto ha ido cambiando hacia un enfoque en el cliente. Un giro incentivado por los cambios que se han producido en las preferencias y necesidades de los clientes que, como consecuencia de tipos de interés en mínimos cuando no negativos, se han visto forzados en su mayoría a salir de su zona de confort y a asumir mayores riesgos en busca de algo de rentabilidad.
Este cambio lleva implícito que el cliente pase de una actitud de comprador a alguien que busca servicio (asesoramiento en este caso), lo que obliga a buscar experiencia y conocimiento en esa faceta y a la segmentación de las redes de oficinas de las aseguradoras y sus profesionales, ya que probablemente no sea eficiente formar a toda la red en asesoramiento y gestión patrimonial, pero es necesario tener equipos preparados para ofrecerlo.
En nuestro país, sigue existiendo una gran cantidad de dinero en depósitos o productos sin ningún tipo de rentabilidad que, tarde o temprano, buscarán mejorar su situación. Además, existen dudas sobre la capacidad del sistema público para garantizar pensiones suficientes en el futuro, lo que implica que los ciudadanos son cada vez más conscientes de la necesidad de ahorro a largo plazo y la cultura financiera, aunque de forma muy lenta, crece. Todo lo anterior, hace que la capacidad de crecimiento de este sector sea mucho mayor que la del propio sector asegurador donde, cada vez más, el aumento en clientes y primas se consigue a base de sacrificar margen.
Por otro lado, el negocio de la gestión patrimonial es bastante predecible desde el punto de vista de ingresos. Si a eso se une la mencionada capacidad de crecimiento, parece muy lógico que las aseguradoras busquen una vía para sustituir, al menos en parte, el descenso de ingresos que la reducción del numero de entidades bancarias puede suponer en muchos casos, al suponer el fin de alianzas estratégicas entre aseguradoras y bancos por la desaparición de algunos de estos.
Adicionalmente, este tipo de operaciones ayudan a aumentar la cuota de cartera de los clientes ya que, para la gestión patrimonial, es importante la solvencia y las aseguradoras son entidades que transmiten seguridad y cuentan con altos ratios de capital. También permiten el acompañamiento del cliente a lo largo de su ciclo vital al combinar comercialmente su negocio de seguros a los clientes que provienen de las inversiones.
¿Qué dificultades existen para que haya más operaciones? La primera es que el número de candidatos en el sector de la gestión patrimonial, con tamaño suficiente para que la operación tenga una mínima lógica, se va reduciendo. Por otro lado, en algunos casos, los egos y las personalidades de los socios fundadores dificultan la consecución de acuerdos.
Sin embargo y a pesar de estos obstáculos, la impresión es que la tendencia de consolidación de empresas en el ámbito de la gestión patrimonial va a continuar, al igual que ha ocurrido en otros mercados internacionales. Las de dimensiones más pequeñas tendrán que buscar acuerdos entre ellas para ganar una escala y eficiencia que les permita ser viables y, a futuro, candidatas a una operación de mayor envergadura. Las aseguradoras van a seguir intentando incorporar conocimiento en esta materia, por que es una vía clara para reforzar su abanico de servicios y tener la posibilidad de acompañar al cliente cubriendo sus necesidades tanto en su ciclo vital como financiero.
Tribuna de Borja Durán y Jorge Coca, profesores del Programa Directivo en gestión patrimonial familiar de IEB y fundadores de Wealth Solutions y Finletic.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA pone a consulta las nuevas directrices sobre políticas y prácticas de remuneración según MiFID II
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha puesto a consulta la revisión de las directrices sobre políticas y prácticas de remuneración para adecuar el documento publicado en 2013 a MiFID II y definir criterios interpretativos para una aplicación coordinada de los requisitos sobre remuneraciones de las empresas de servicios de inversión.
La consulta estará abierta hasta el 19 de octubre de este año. De tal forma que, para el primer trimestre de 2022, tengas las conclusiones y presente un informe final a la Comisión Europea. Los expertos de finReg360 destacan que hay tres novedades relevantes que afectan al diseño de las políticas y prácticas de remuneración, a la su gobernanza y, finalmente, a su control.
Sobre el primer aspecto, el diseño de políticas y prácticas de remuneración, las directrices recomiendan fijar criterios para conciliar los intereses del personal relevante, de la propia empresa de servicios de inversión y de los clientes sobre todos los tipos de remuneración, no solo el de la retribución variable; e introducen el principio de ajustar las remuneraciones previamente concedidas conforme a criterios de ajuste a posteriori.
Además proponen reforzar la evaluación de los conflictos de intereses que surjan en el diseño y seguimiento de las políticas y prácticas de remuneración por las funciones de control, la alta dirección y el órgano de administración; procuran que los criterios para la evaluación del desempeño profesional cumplan con los requisitos de remuneración de MiFID II; y obligan a que las remuneraciones fija y variable consideren los incumplimientos que puedan haber ocurrido en el ejercicio de la actividad profesional.
Respecto a la gobernanza de estas políticas y prácticas, desde finReg360 destacan tres aspectos a los que hacen referencia las directrices: “Obligan a revisar periódicamente las políticas de remuneración cuando se produzcan circunstancias que así lo requieran, como cambios en las actividades comerciales o la estructura corporativa; recogen que el órgano de administración ha de aprobar la política de remuneraciones y cualquier modificación de ella; y recomiendan reforzar el derecho del personal encargado del diseño, seguimiento y revisión de la política y prácticas de remuneración a acceder a toda la documentación e información pertinente, especialmente por la función de cumplimiento normativo”.
En último lugar, para controlar tanto las políticas creadas sobre remuneración como sus prácticas, las directrices desarrolladas por la ESMA proponen que las empresas de servicios de inversión han de documentar toda evaluación del cumplimiento de las políticas y prácticas de remuneración, e informar de ello a la alta dirección y proponer modificaciones (algo que hasta la fecha es únicamente una buena práctica). También, “desaconsejan que las empresas de servicios de inversión desarrollen su actividad a través de estructuras con un número elevado de agentes en multinivel, en la medida en que esto dificulta el control de los riesgos de cumplimiento de las políticas y prácticas de remuneraciones”, añaden desde finReg360.
Mutuactivos considera que, tras las recientes correcciones, la bolsa cotiza a múltiplos atractivos en términos relativos, lo que la convierte en uno de los activos de riesgo más interesantes para invertir. En su revisión de carteras de cara al tercer trimestre del año, la gestora opta por mantener su estrategia polarizada en renta variable, que combina la apuesta por valores cíclicos europeos y de crecimiento de Estados Unidos.
“Sectorialmente creemos que los movimientos de la deuda seguirán generando rotación y la queremos aprovechar”, comenta Ignacio Dolz de Espejo, director de soluciones de inversión y producto de Mutuactivos. En concreto, la gestora de Mutua Madrileña ve potencial en títulos nacionales, como IAG, Merlin, Enagas o Amadeus, y en otros internacionales, como Alphabet o Facebook. A nivel sectorial, reafirman su apuesta por las compañías de semiconductores y ligadas a la transición energética.
El escenario de fuerte crecimiento, inflación al alza, pero moderándose a medio plazo, y tipos bajos es positivo para los activos de riesgo. “Aunque hay que tener en cuenta que la valoración de estos activos sigue muy elevada, al igual que lo es el posicionamiento de los inversores”, comenta Dolz de Espejo.
Entre las nuevas decisiones de inversión adoptadas por Mutuactivos destaca el incremento táctico del peso de la renta variable japonesa en cartera. “Es un mercado que se ha quedado atrás, cotiza a múltiplos atractivos en términos relativos y está bastante poco presente en las carteras de los inversores institucionales. Además, la inversión en divisa local aumenta el sesgo defensivo de la apuesta, ya que el yen es un activo refugio que se suele comportar bien cuando hay caídas importantes de la bolsa”, comenta Dolz de Espejo.
Deuda gubernamental china
En renta fija, Mutuactivos espera tipos más altos de cara a final de año, por lo que han aumentado su apuesta por la tendencia al alza de la rentabilidad de la deuda a largo plazo de Estados Unidos. Consideran que la renta fija corporativa seguirá muy soportada por las compras de los bancos centrales. No obstante, mantienen altos niveles de liquidez para poder comprar si surgen nuevas oportunidades en el mercado.
Como novedad, a largo plazo ven una oportunidad en la deuda gubernamental china por su atractiva remuneración combinada con una baja correlación con la deuda de países desarrollados. “Queremos elevar el peso en cartera de este activo poco a poco”, señala Dolz de Espejo.
Crecimiento económico
En cuanto a análisis macro, Mutuactivos estima que la reapertura de la economía, la inmunización progresiva de la sociedad y unas condiciones fiscales y monetarias muy beneficiosas están generando un fuerte crecimiento de la economía. “Creemos que dicho ritmo se mantendrá este año y que Europa cobrará protagonismo a medida que se levanten las restricciones. La variante delta del COVID podría frenar la recuperación si se volviese muy virulenta. Pero, por ahora, y a pesar de ser aún más contagiosa, la elevada inmunización de la población está consiguiendo que el número de hospitalizaciones y muertes sea proporcionalmente reducido. Con todo, algunos indicadores adelantados ya empiezan a relajarse apuntando a una desaceleración el año que viene. Será clave que la economía, tras el impulso recibido, mantenga un crecimiento sano y no tan anémico como el de los años anteriores”, añade Dolz de Espejo.
En cuanto a la inflación, desde Mutuactivos consideran que, aunque se mantendrá alta, lo lógico es que vaya disminuyendo poco a poco al dejar de compararse la situación actual con la del peor momento de la pandemia. “Hay factores importantes, como las estrecheces del mercado laboral, el precio de los coches usados y el alquiler de vivienda que podrían alterar las expectativas y generar sorpresas los próximos meses por lo que preferimos no poner todos los huevos en la misma cesta y preservar la agilidad”, matiza.
En la gestora opinan que a las expectativas de inflación les queda menos recorrido al alza que a los tipos. “Aunque mantenemos nuestra inversión en inflación (bastante menor que hace unos meses), vamos a incrementar la apuesta por tipos más elevados (corto de deuda de Estados Unidos)”, concluye.
Cinco años después del lanzamiento de su primer fondo de bonos verdes, NN Investment Partners (NN IP) celebra haber alcanzado los 4.000 millones de euros en activos bajo gestión (AuM) en sus estrategias de bonos verdes. Este hito refuerza la convicción de la gestora de que son una propuesta atractiva para los inversores de renta fija que buscan un impacto medioambiental positivo. En menos de una década, los bonos verdes han pasado de ser un mercado de impacto de nicho a uno de los segmentos más dinámicos del mercado principal.
NN IP identifica tres factores que sustentan el creciente interés de los inversores institucionales por los bonos verdes. En primer lugar, su toma de decisiones está cada vez más impulsada por el deseo de hacer frente al cambio climático. En segundo lugar, el crecimiento del mercado tanto en el espacio corporativo como en el soberano está facilitando la diversificación sectorial. Cada vez más empresas industriales, de comunicación y tecnológicas recurren al mercado de bonos verdes para financiar proyectos ecológicos, en lo que tradicionalmente era el dominio de los sectores financiero y de servicios públicos.
Por último, los inversores son cada vez más conscientes del mejor rendimiento de los bonos verdes frente a los no verdes y de las oportunidades de utilizarlos para sustituir al menos una parte de su asignación de créditos no verdes. Esta evolución se suma a la creencia de que todo inversor de renta fija puede financiar un cambio positivo y a la vez generar un sólido rendimiento financiero.
Continúa el crecimiento
La trayectoria de fuerte crecimiento del mercado de bonos verdes en el segundo semestre de 2020 ha continuado en 2021. La emisión de bonos verdes alcanzó un nuevo máximo mensual en marzo, con 58.000 millones de euros, superando ampliamente el anterior récord de septiembre de 2020 (44.000 millones de euros).
«Estoy orgulloso de ver el continuo y creciente interés en nuestras estrategias de bonos verdes”, señaló Bram Bos, gestor principal de la cartera de bonos verdes de NN Investment Partners. “Desde que empezamos a participar en este mercado en 2014, hemos creído que la asignación a este segmento permite a los inversores tener un impacto medioambiental sin sacrificar la liquidez y la rentabilidad”.
También subrayó que a lo largo de los años han desarrollado y perfeccionado su enfoque a medida que el mercado ha crecido y se ha vuelto más sofisticado, sin que se viese alterada esa creencia fundamental. “Aunque ya era posible que los inversores en renta fija sustituyeran parte de su exposición al crédito por bonos verdes, el mercado actual les da muchas más posibilidades de hacerlo que hace tan sólo uno o dos años», añadió.
El mercado sigue diversificándose rápidamente, con la entrada de nuevas etiquetas como los bonos de transición, los bonos vinculados a la sostenibilidad y los bonos sociales. Esto ofrece a los inversores tanto oportunidades como una nueva serie de retos. Mientras que los bonos verdes están muy centrados en lograr un impacto medioambiental, la atención hacia las cuestiones sociales está aumentando. NN IP cree que los bonos sociales proporcionarán oportunidades futuras para que los inversores contribuyan a abordar cuestiones de este tipo utilizando estructuras de productos que están estrechamente alineadas con los bonos verdes.
Douglas Farquhar, gestor de la cartera de clientes de bonos verdes de NN Investment Partners, indicó: «En NN IP aplicamos un estilo de inversión disciplinado que se caracteriza por un bajo error de seguimiento, lo que conduce a una rentabilidad de la inversión consistente y estable. Este enfoque significa que nuestras estrategias de bonos verdes ofrecen beneficios tanto a los inversores de impacto como a los de renta fija tradicional”.
El claro enfoque de crear e informar sobre el impacto ha merecido varias etiquetas de inversión responsable y premios de agencias independientes, como MSCI AA, 4 globos Morningstar, Scope AA+, Towards Sustainability (Bélgica) y Greenfin (Francia). “La experiencia y la posición de NN IP en el mercado nos ha permitido desarrollar sólidas relaciones con emisores corporativos y gubernamentales», explicó Farquhar.
El 5 de julio de 2021, NN IP publicó su Informe de Impacto de los Fondos de Bonos Verdes para 2020. El documento resume los aspectos más destacados para 2020 y detalla cómo cada fondo de esta gama de productos logra el impacto a través de sus inversiones en bonos corporativos y soberanos. Para leer el texto completo haga clic aquí.
Pixabay CC0 Public Domain. Duraciones cortas y gestión activa: así plantea Allianz GI su principal estrategia de bonos
De cara al segundo semestre de 2021, los gestores de Allianz GIobal Investors señalan que las carteras se enfrentarán a un entorno marcado por unas economías divergentes, unas valoraciones elevadas y por el fantasma de la inflación. En este contexto, los inversores de renta fija vuelven a plantearse cómo posicionarse. En opinión de la gestora, las primas de riesgo actuales ofrecen escasas oportunidades claras, de forma que la clave radica en mantener un posicionamiento direccional neutral, concentrando su gestión activa en apuestas de valor relativo.
En opinión de Mike Riddell, gestor del fondo Allianz Strategic Bond, será importante vigilar la inflación. “Entendemos la narrativa de la inflación y su carácter transitorio, pero el mercado está poniendo en precio que la inflación será mucho más elevada. Consideramos que esto es algo temporal ya que llevamos dos años en deflación, lo cual choca con las expectativas de inflación actuales”, apunta.
El segundo aspecto que preocupa al gestor son las valoraciones, especialmente en el crédito tanto en investment grade como en high yield. En este sentido argumenta que la renta fija presenta escasas oportunidades, puesto que “muchos activos están caros o muy caros, y es difícil encontrar buenas opciones con una asimetría interesante”. Riddell se define como “inversor value” e insiste en que solo tomará posiciones direccionales en riesgo a largo plazo cuando las valoraciones vuelvan a niveles atractivos. En crédito está en una posición especialmente vulnerable ante cualquier evento de volatilidad, ya sea provocado por una reducción de los estímulos de los bancos centrales o cambios en el apetito de riesgo inversor.
Donde sí encuentra atractivo es en la renta fija de mercados emergentes. “La deuda emergente está barata en términos históricos relativos, en especial encontramos valor en los bonos gubernamentales en moneda local. Los activos emergentes ofrecen el binomio rentabilidad riesgo más atractivo actualmente, con oportunidades concretas que se pueden explotar tanto a través de divisas como en tipos”.
Por último, Riddell advierte que no podemos ignorar las decisiones que están tomando los bancos centrales, porque el mercado ha pasado de descontar un horizonte sin subidas de tipos a anticipar uno en el que habrá alzas todos los años. En su opinión, esta circunstancia ha llevado a muchos bonos gubernamentales a estar sobre valorados
Cinco años de recorrido
Según la experiencia de Riddell, los inversores de renta fija se sienten más cómodos con un fondo que sea flexible, capaz de adaptar rápidamente sus posiciones hacia terreno defensivo en momentos de contracción del mercado y, al mismo tiempo, lograr sacar partido de los escenarios alcistas. El fondo que él gestiona y que cumple ahora cinco años desde su lanzamiento, Allianz Strategic Bond, ha demostrado su capacidad para alcanzar sus tres objetivos: rentabilidad, descorrelación y asimetría. Para ello, “no dudamos en utilizar instrumentos que a menudo son pasados por alto por otros vehículos de la categoría”.
En palabras del gestor: “Elegimos cuándo tomar riesgo y en qué forma tomarlo, manteniendo una correlación 0 con la renta variable. Por ejemplo, durante el segundo y tercer trimestre del año pasado estábamos muy positivos con los bonos corporativos, y ahora mismo pensamos que el crédito es un activo que está muy caro. Esta flexibilidad y gestión activa nos permite tener una cartera muy diversificada y en momentos en que el mercado cae, nuestro fondo se comporta de forma diferente”.
Pixabay CC0 Public Domain. Bestinver extiende la rebaja del mínimo de aportación inicial a todos sus fondos
Bestinver ha anunciado que rebaja el mínimo de inversión inicial a 100 euros del resto de sus fondos, después de hacerlo a principios de año para el fondo Bestinfond, Bestinver Patrimonio y Bestinver Renta. Sin embargo, se excluyen sus fondos de inversión libre (Bestinver Hedge Value Fund y Bestinver Tordesillas) y su fondo de infraestructuras. Esta rebaja se materializará en septiembre.
Durante la presentación de su carta trimestral, la firma ha aprovechado para anunciar las últimas novedades de su negocio, pero también de sus equipos. En concreto ha comunicado queRaquel Martínez, quien ya llevaba cuatro años en la casa, se incorporará a la gestión del fondo Bestinver Megatendencias.
Esta carta trimestral ha traído interesantes reflexiones. En primer lugar, la entidad considera que durante estos últimos meses ha habido una continuación de las dinámicas que llevamos viendo desde principio de año, es decir, una recuperación económica cada vez más asentada y un “magnífico” comportamiento de los mercados de renta variable. “Evidentemente, si uno escarba en la superficie bursátil encontrará geografías, sectores o compañías cuyo desempeño no ha sido excelente. Son más la excepción que la norma. Es indudable que la tendencia general es marcadamente positiva”, insisten.
Tomás Pintó, director de renta variable internacional, ha señalado que estamos en un ciclo económico bastante “dulce”, empujado por el ritmo de vacunación y la apertura. En Europa, además, considera que se verá endulzado por la llegada de los fondos europeos de reconstrucción. Las políticas monetarias, sin embargo, siguen siendo, a ojos del equipo de inversión, excepcionalmente expansivas, a pesar de las evidentes presiones inflacionistas que afloran cada día en la economía.
“Los banqueros centrales perciben estas tensiones como un fenómeno transitorio y estiman que sigue siendo apropiado inyectar en los mercados miles de millones de euros cada día. En los próximos trimestres podremos juzgar si están siendo juiciosos, imprudentes o simplemente rehenes de un enorme nivel de deuda que requiere tipos cero para no engullir el funcionamiento del sistema. Ciertamente tienen un trabajo muy complicado”, advierten.
Ante la incertidumbre existente, el experto ha insistido en que lo mejor es tener buenas compañías a buenos precios. “Es un escudo para cualquier incertidumbre. Conocer los modelos de negocio es importante e integrar los criterios ESG nos ha ayudado a conocerlos y valorarlos mejor”, ha apuntado.
Sobre las correcciones que hemos visto últimamente, el experto ha señalado que el mercado no puede ser lineal nunca y, a pesar de que la mayoría de los mercados están en máximos históricos, el equipo de Bestinver considera muy importante hablar de ellas. Además, ven las correcciones como oportunidades para comprar negocios atractivos con rentabilidades atractivas. “En la renta variable cuando hay pánico o caen los mercados los inversores intentan vender o no comprar, pero los buenos negocios en épocas de crisis o recesión salen mucho más reforzados porque los débiles desaparecen”, apunta Pintó. “Trazar un plan para cuando éstas lleguen, que llegarán, debe hacerse desde el sosiego, no desde la inquietud”.
Este contexto, según los expertos de Bestinver, es positivo para la inversión. “Estamos preparados, tenemos la despensa llena de ideas. Creemos que tenemos la cartera suficientemente equilibrada para navegar todo tipo de situaciones”, ha señalado Pintó.
Pixabay CC0 Public Domain. Amundi, Natixis IM, La Française AM y TwentyFour: cuatro ideas sobre dónde hay oportunidades de inversión en renta fija
11 fundaciones se han unido para crear el fondo de Fundaciones de Impacto, un vehículo de inversión que aúna los objetivos de rentabilidad financiera y de impacto social. Según explican sus promotores, a través de esta estrategia “se pretende invertir en empresas y proyectos orientados a apoyar a colectivos vulnerables o en riesgo de exclusión en España”.
En su opinión, se trata de una iniciativa pionera en nuestro país, a través de la cual las organizaciones participantes pretenden poner en práctica lo aprendido en el marco de un programa de formación sobre inversión de impacto y venture philanthropy impulsado por Fundación Anesvad y Open Value Foundation, y en el que colabora Fundación Ship2B.
Según explica Gorka Goikoetxea, responsable financiero y de patrimonio ISR en Fundación Anesvad, “esta iniciativa es un ejemplo de colaboración y trabajo en equipo entre fundaciones de actividades muy diversas pero con un objetivo común de primar el impacto social. La generosidad de todas para llegar a acuerdos comunes ha sido total. El camino que se inicia ahora es un nuevo reto que todas afrontamos con muchísima ilusión”.
Las 11 fundaciones participantes han lanzado una convocatoria dirigida a empresas y proyectos en funcionamiento en España que persigan con su actividad un impacto social, y que estén orientados a apoyar a colectivos vulnerables o en riesgo de exclusión. Según se indica en la convocatoria, las empresas y proyectos interesados tienen hasta el próximo 30 de septiembre de 2021 para presentar su candidatura.
Tras un análisis por parte de un comité de expertos, las empresas o proyectos seleccionados recibirán una inversión de hasta 40.000 euros con flexibilidad en cuanto al instrumento financiero utilizado, así como flexibilidad en la retribución al inversor. Adicionalmente al apoyo financiero, las empresas seleccionadas accederán a asesoramiento técnico, apoyo relacional y visibilidad.
Las empresas sociales interesadas tendrán que cumplir una serie de requisitos: ser una empresa o proyecto orientado a apoyar a colectivos vulnerables o en riesgo de exclusión; tener un modelo de negocio sostenible o con proyección de rentabilidad a medio plazo; generar un impacto social en España; estar en fase temprana de desarrollo o de crecimiento, que cuente al menos con un producto o servicio en el mercado y con primeras métricas; y tener con voluntad y potencial de escalabilidad.
“Esta convocatoria es un vehículo para que las fundaciones encuentren su lugar en el ecosistema de la inversión de impacto en España, invirtiendo en iniciativas de alto impacto social y contribuyendo al desarrollo de la empresa social en nuestro país”, ha señalado María Cruz-Conde, codirectora de Open Value Foundation.
De esta iniciativa forman parte: Fundación Altamar, Fundación Anesvad, Fundación Antonio Aranzábal, Fundación Ayuda en Acción, Fundación CODESPA, Fundación Creas, Fundación Daniel y Nina Carasso, Fundación EXIT, Fundación Hermanos Álvarez Quirós , Fundación Soñar Despierto y Open Value Foundation.
Foto cedidaIsca Noguera, nueva directora de Wealth Planning y Asesoría Jurídica de Beka Values. . Beka Values ficha a Isca Noguera como directora de Wealth Planning y Asesoría Jurídica
Beka Values Private Banking, la agencia de valores del Grupo Beka Finance especializada en banca privada, ha anunciado la incorporación de Isca Noguera para ocupar el cargo de directora del Área de Wealth Planning y Asesoría Jurídica de la firma.
Tras anunciarse el nombramiento, Jose Luis Blázquez, CEO de Beka Values Private Banking, ha declarado: “Gracias a la incorporación de Isca Noguera, contamos con una persona de gran calidad profesional y humana que aumentará el nivel de excelencia en nuestra firma. Una persona que nos ayudará a desarrollar todas las ventajas de nuestro modelo de boutique de banca privada independiente y con valores, que aporta un asesoramiento integral para todas las vertientes del patrimonio del cliente, materializado a través de un modelo de relación adecuado para entornos family office”.
Además, “se trata de una profesional con gran experiencia en los entornos nacionales e internacionales, lo que sin duda apoyará el éxito de nuestro modelo de Banca Privada diferencial, e independiente”.
En concreto, Isca Noguera es Licenciada en derecho por la Universidad CEU San Pablo, cuenta con máster en Asesoría Jurídica de Empresa por el Centro de Estudios Garrigues, y un MBA por ISEM (Universidad de Navarra). Además, ha cursado el programa avanzado de banca privada y asesoramiento financiero del IEB, así como el programa sobre Planificación Fiscal de Patrimonios (CEF). Isca Noguera ha trabajado anteriormente en PwC, Optima Planificación Fiscal Patrimonial, y Quintet Private Bank España (Antiguo KBL European Private Bankers Sucursal en España S.A.) como directora de Planificación Patrimonial.
Desde la firma destacan la experiencia de Noguera en el ámbito de la planificación patrimonial. En este sentido, a lo largo de su trayectoria profesional, ha acumulado una amplia experiencia en clientes de banca privada “con el objetivo de ayudarles a reducir el impacto fiscal en las decisiones de inversión y desinversión por parte de los patrimonios particulares a lo largo de todos los hitos de su vida”, según comenta Noguera.
En su dilatada trayectoria en entidades de primer nivel, Isca Noguera ha llevado a cabo funciones relacionadas con estos ámbitos para clientes del segmento de altas rentas, tales como: diseño de alternativas de planificación patrimonial adaptadas a las necesidades de cada cliente incluyendo vehículos de inversión nacionales SICAV, SOCIMI, SICC, FIL/SIL y luxemburgueses como el RAIF, SICAV, SIF, FCP o seguros de vida del tipo Unit Linked; dirección de los procesos de constitución, traspaso y liquidación de las SICAV, así como la llevanza de la vida jurídica de estas sociedades/Fondos de Inversión, incluyendo la redacción de folletos y las relaciones con CNMV; e información al cliente sobre las implicaciones fiscales de sus inversiones.
En opinión de Blázquez, tanto la planificación patrimonial y fiscal como el área jurídica son servicios críticos para los clientes de Banca Privada porque “contribuyen a la optimización en su conjunto de su patrimonio en todas sus vertientes: el patrimonio líquido, las inversiones en activos reales, y la estructura patrimonial de sus negocios empresariales o familiares”.
En este sentido concluye que Isca Noguera “se responsabilizará de un departamento que es clave para lograr la confianza a largo plazo de clientes que demandan un servicio global con filosofía de family office, a medida, y rodeado de Valores a lo largo de toda la relación”.
