Óscar Álvarez preside fLAB fUNDS.
Foto: LinkedIn. oscar
fLAB fUNDS, firma española de gestión de activos presidida por Óscar Álvarez, ha anunciado dos cambios que afectan a su fondo insignia fLAB Core. Así, tras 12 años de andadura, fLAB Core ha realizado los primeros cambios en su política de inversión, reflejados en el folleto publicado en la CSSF el pasado 2 de agosto. En realidad, se trata de unos arreglos que no afectan al asset allocation ni al perfil consolidado de rentabilidad-riesgo, matizan en la entidad.
En primer lugar, a partir de ahora, están limitando la exposición a ETFs al 10% (de forma que el fondo ya podrá formar parte de las carteras de fondos de fondos) y, además, el vehículo ya cumple con el artículo 8 de SFDR, integrando los criterios ESG como parte de su proceso de inversión cuantitativa en la selección de acciones y bonos.
“El principal cambio es limitar la inversión en ETFs al 10% máximo de su patrimonio, para poder ser susceptible de compra por parte de los grandes fondos de fondos y perfilados que habían mostrado su interés. Al realizar dicho cambio, se reservan los ETFs para inversión en renta variable en emergentes y Pacífico”, explica Álvarez.
El segundo cambio consiste en aprovechar el cambio de inversión en ETFs a activos finales para cumplir con el artículo 8 de SFDR, integrando los criterios ESG como parte del proceso de inversión cuantitativa en la selección de acciones y bonos.
Inversión sostenible
“Desde fLAB hemos observado la evolución de las inversiones bajo parámetros sostenibles con cierto escepticismo. Somos conscientes de la bondad a largo plazo de dichas políticas de inversión, pero tremendamente críticos con la dispersión de criterios, clasificaciones y diversidad en la manera de medir el riesgo ESG”, explica Álvarez.
En su opinión, al igual que en el universo de la calificación crediticia existen unos baremos claros, universalmente aceptados, a la hora de medir y ordenar de mejor a peor dicho riesgo crediticio (Moodys, S&P, Fitch) y aunque en la crisis de 2008 fueran “bastante lamentables”, “la idea es que en la ordenación y clasificación de sostenibilidad se consoliden dos o etres proveedores a nivel mundial”, asegura.
“No ha sido hasta hace unos meses, con la adquisición por parte de S&P del negocio de uno de los pioneros en sostenibilidad, Robeco SAM, creando el S&P Global Corporate Sustainability Assessment que hemos visto oportuno utilizar dicho ranking como un nuevo criterio de selección en nuestras carteras de renta variable”, explica. “Este ranking de cumplimiento ESG puede perfectamente consolidarse como el líder en renta variable. Para las inversiones en renta fija, y en el caso de fLAB Core, deuda gubernamental, el ranking elegido es el proporcionado por el MSCI ESG Government Rating que probablemente sea el más serio y objetivo”, añade.
Desde ETFs a acciones y bonos
Al cambiar la inversión en ETFs a inversión directa en acciones y bonos, utilizan los optimizadores de Bloomberg, donde fijando un tracking error máximo con sus benchmarks, pueden construir carteras de acciones o bonos a partir de aquellas que cumplan su mínimo rating exigido (33/100 del S&P Global CSA para acciones y rating BB del MSCI ESG Government Rating para deuda).
“La parte de deuda es relativamente sencilla y en acciones, lo más importante es conservar la misma distribución sectorial en nuestra carteras que en los índices que replicamos, básicamente el S&P y el Eurostoxx)”, explica Álvarez.
En las simulaciones realizadas los dos últimos años, han observado que la rentabilidad-riesgo de fLAB Core ha permanecido inalterable con estas mejoras, ante lo cual se han animado a realizar el cambio, comentan desde la entidad a Funds Society.
Foto cedidaNicolas Chaput, consejero delegado (CEO) de ODDO BHF AM.. ODDO BHF AM compra Metropole Gestión, firma especializada en gestión value
ODDO BHF Asset Management y Metropole Gestion han anunciado su unión. Según el comunicado, ODDO BHF AM ha adquirido el 100% de esta gestora fundada en 2002 por François-Marie Wojcik e Isabel Levy, y especializada en gestión value. La operación está aún sujeta a las oportunas aprobaciones por parte de la Autoridad Francesa de los Mercados Financieros (AMF).
En el marco de esta unión, los clientes de ODDO BHF AM y Metropole Gestion se beneficiarán de este estilo de gestión único desarrollado por un equipo estable y dedicado desde hace más de 20 años, bajo la responsabilidad de Isabel Levy e Ingrid Trawinski.
La experiencia de Metropole Gestion reforzará la oferta de productos actual de ODDO BHF AM. Ambas gestoras tienen en común haber priorizado los factores ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza) en sus procesos de inversión desde hace muchos años. Y la gama de fondos de Metropole Gestion se beneficiará de las capacidades de distribución en Europa de ODDO BHF AM, particularmente en Francia, Alemania y Suiza, con clientes institucionales, distribuidores y asesores de gestión patrimonial. A su vez, esta unión permitirá la distribución de las estrategias de ODDO BHF AM en Estados Unidos y el Reino Unido, donde Metropole Gestion está presente.
“En casi 20 años, Metropole Gestion ha logrado acumular una experiencia reconocida en la gestión de activos value, gracias a la confianza de sus inversores y el apoyo de un equipo competente y dedicado. Este saber hacer será la base de su futura influencia en el contexto de esta fusión”, ha señalado Francois-Marie Wojcik, presidente y director general de Metropole Gestion.
Por su parte, Isabel Levy, directora general delegada y directora de inversión de Metropole Gestion, ha añadido: “Esta unión responde al deseo de METROPOLE Gestion de formar parte en una estrategia sectorial ambiciosa, reuniendo equipos con competencias reconocidas y complementarias, con una cultura similar”.
Sobre esta operación también se ha pronunciado Nicolas Chaput, consejero delegado (CEO) de ODDO BHF AM. “Estamos encantados de recibir al equipo de Metropole Gestion, al que conocemos bien y por el que sentimos el máximo respeto. Las estrategias de inversión value adoptadas por los equipos de Isabel e Ingrid reforzarán la oferta de productos del Grupo y responden a las expectativas de muchos de nuestros clientes”, ha destacado Chaput.
En el presente contexto económico cabe esperar una subida de tipos desde los mínimos actuales, pero el temor a la inflación hace que los inversores sigan necesitando maximizar la rentabilidad de sus inversiones en liquidez. A su vez, muchos inversores de renta fija tratan de reducir la duración en un entorno de repunte de tipos. Desde JP Morgan AM consideran por ello que las estrategias de duración ultra corta representan una atractiva fuente de rentabilidad líquida con un riesgo reducido.
También ofrecen una baja sensibilidad general a las variaciones de los tipos de interés «en estos mercados tan complicados», gracias a que se concentran en valores de deuda con una duración muy corta, subrayan desde la gestora, que celebra el tercer aniversario del JPMorgan EUR Ultra-Short Income UCITS ETF (JEST) con el hito de haber superado los 1.000 millones de euros de activos bajo gestióny habermantenido la rentabilidad incluso en estos tiempos de incertidumbre.
ETF de gestión activa
Desde JP Morgan AM creen que este ETF de gestión activa «está bien posicionado para generar una sólida rentabilidad, minimizando la duración en periodos de subidas de tipos y aumentando el riesgo cuando se observa una pendiente atractiva en la curva a cinco años».
Por estrategia, posicionamiento y perspectivas, el ETF puede ofrecer liquidez y rentabilidad al tiempo que gestiona el riesgo, «cerrando la brecha existente entre los fondos del mercado monetario y los fondos de bonos a corto plazo».
La estrategia del JEST asume un riesgo de manera progresiva en comparación con los fondos del mercado monetario tradicionales y ha logrado mejorar constantemente la rentabilidad aplicando a la vez el enfoque de su equipo de Global Liquidity al riesgo de crédito y a la gestión de la liquidez.
«JEST se encuentra en el punto ideal entre los fondos del mercado monetario y los fondos de bonos de duración corta, lo que lo convierte en una opción atractiva para los inversores que tratan de elevar el perfil de rentabilidad de sus asignaciones a liquidez, así como para aquellos que prefieren reducir la duración en una cartera de renta fija en el actual entorno de tipos de interés», señalan desde la gestora.
A ello se suma que se gestiona de forma activa, lo que permite al equipo de gestión de carteras reducir la exposición a vencimientos superiores a tres años para limitar el riesgo asociado a un mayor pronunciamiento de la curva, al tiempo que también mejora la rentabilidad y la diversificación añadiendo valores denominados en divisas distintas del euro (riesgo de divisas plenamente cubierto), así como titulizaciones con calificación AAA, cuyos fundamentales se han beneficiado de la recuperación.
Todo ello con las ventajas en términos de negociación, costes y transparencia que proporciona el vehículo ETF. Los fondos tratan de generar rentabilidades progresivas superiores a las de los fondos del mercado monetario, a la vez que conservan una elevada liquidez, invirtiendo en una cesta diversificada de bonos e instrumentos de deuda de alta calidad y vencimientos cortos. Pueden ayudar así a los inversores a corto plazo a lograr rentas más elevadas de sus saldos estratégicos de liquidez, y a los inversores en renta fija a gestionar el riesgo crediticio y el riesgo de tipos de interés de sus carteras de bonos.
Otras ventajas de que se trate de un vehículo ETF son también el hecho de que los precios intradía permiten realizar cambios tácticos y eficientes en las asignaciones a liquidez, que la liquidez diaria a bajo coste proporciona las cualidades defensivas necesarias para crear reservas de liquidez incluso en escenarios de mercado complicados, y que la total transparencia de la cartera permite una visibilidad diaria de las inversiones y el posicionamiento.
Foto cedida. Septiembre, noviembre o diciembre: ¿cuándo empezará la Fed el tapering?
Esta semana los grandes protagonistas son los bancos centrales de todo el mundo. Las instituciones monetarias de Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Sudáfrica, Indonesia, Brasil y Turquía se reunirán y se pronunciarán sobre sus políticas. El mercado seguirá con especial atención lo que pueda decir el miércoles la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en particular sobre el inicio del tapering y sus proyecciones económicas.
“El banco central estadounidense está en camino de cumplir plenamente el nuevo objetivo de inflación media, y en las próximas semanas y meses deberían de poder alcanzarse suficientes mejoras en el mercado laboral de EE.UU. En tal caso, hacia finales de año, podría reducirse el volumen de compras de bonos (tapering), lo que ya no debería de representar ninguna sorpresa. La atención probablemente se dirigirá al momento de la primera subida de tipos pero de momento, el primer movimiento apunta al primer trimestre de 2023”, apunta Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy de Allianz GI, sobre qué esperar de la reunión del miércoles.
En opinión de Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, la probabilidad de que la Fed declare que se ha producido un “suficiente progreso adicional” o que anuncie el inicio del tapering en la reunión de este mes es pequeña, si nos fijamos en la última retórica de Powell o de otros funcionarios de la entidad. “Si bien es cierto que hay suficientes progresos en el lado de la inflación de su doble mandato, la reciente recuperación moderada del mercado laboral, algunas impresiones de inflación recientes ligeramente más suaves y la incertidumbre de la variante Delta están reduciendo probablemente la presión para ajustar la política monetaria rápidamente. Creemos que los funcionarios podrían querer esperar y ver si el prometido aumento de la contratación a raíz de la expiración de las prestaciones por desempleo ampliadas en septiembre se produce realmente, algo que solo sabremos en la reunión de noviembre del FOMC. Por lo tanto, mantenemos nuestra opinión de que el tapering se anunciará en la reunión de noviembre del FOMC y que las reducciones de las compras de activos comenzarán como muy pronto en diciembre de 2021”, afirma Scherrmann.
Para Oliver Blackbourn, gestor del equipo de Multiactivos en Janus Henderson, es importante tener claro que valorar cuándo empieza el tapering es muy diferente a hablar de subida de tipos, y advierte de que existen importantes diferencias en el seno de la institución. “En Jackson Hole, el presidente Powell trató de separar explícitamente el tapering y cuándo podrían empezar a subir los tipos de interés en EE.UU., pero James Bullard parece haberse saltado ese espacio concreto en la conferencia. El presidente de la Fed de San Luis volvió a relacionar el fin de la flexibilización cuantitativa con la fecha más temprana en la que podrían subir los tipos de interés. Se podría perdonar a los mercados por estar confundidos por las diferentes comunicaciones, pero claramente hay una diferencia de opinión dentro del banco central más importante del mundo en cuanto a las implicaciones de cualquier cambio de política”, apunta en su análisis previo a la reunión.
Además, desde DWS esperan que la Fed guíe suavemente a los mercados hacia cambios más significativos en un futuro próximo. “Esto podría expresarse mediante un ajuste de la declaración, muy probablemente reflejando el discurso del presidente en Jackson Hole, donde Powell declaró que si la economía evolucionara en general como se prevé, podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de las compras de activos este año”, matiza el expertos de DWS.
Por su parte, Jon Day, gestor de carteras de renta fija de Newton, que forma parte de BNY Mellon Investment Management, cree que la Fed será paciente de cara a anunciar el tapering, aunque muestra un tono más “urgente” en su mensaje. “Con una inflación general que va por delante del objetivo de la Fed, deben decidir si va a retroceder a medida que se disipen los cuellos de botella o si hay más bien un tufillo de permanencia y es el momento de que el ritmo de compra de bonos empiece a bajar. Es probable que la reunión de la semana que viene sea demasiado pronto para que la Fed se comprometa a reducir el ritmo de compra de bonos, ya que todavía no está muy claro dónde se asentará la inflación y sigue habiendo incertidumbres sobre la senda de recuperación de Estados Unidos. Todavía queda un camino importante para que la economía estadounidense recupere todos los puestos de trabajo que ha perdido y sigue existiendo el riesgo de que un repunte de los casos de virus provoque nuevas restricciones”, explica Day.
Proyecciones para 2024
Las gestoras también ponen el foco de atención con la actualización de las proyecciones económicas y el gráfico de puntos, especialmente porque las primeras proyecciones para 2024 están a punto de conocerse. “A pesar de una notable rebaja de nuestras estimaciones de crecimiento del PIB real desde la reunión de julio, ahora esperamos un crecimiento del PIB real en el tercer trimestre del 3% trimestral frente al 6,5% previsto inicialmente, es probable que el FOMC reafirme sus expectativas de comenzar a reducir el ritmo mensual de sus compras de activos más adelante este año”, añade Tiffany Wilding, economista de EE.UU. en PIMCO.
Según Wilding, es probable que esta reafirmación se produzca en forma del llamado “aviso anticipado” que el presidente Powell ha prometido desde que el comité anunció la orientación futura (forward guidance) para las compras de activos el pasado mes de enero. “Hace tiempo que esperamos que el comité anuncie su decisión de tapering en la reunión de diciembre, pero creemos que hay una posibilidad decente de que lo anuncien ya en noviembre”, afirma.
Álvaro Cabeza, Country Head de UBS AM Iberia, recuerda que un dato significativo para Fed fue la publicación del IPC de Estados Unidos en el mes de agosto, porque ayuda a la institución a vislumbrar si estamos ante un repunte transitorio de la inflación o no. Desde su punto de vista, este último dato de agosto, que se situó en el 5,3%, quita presión a la Fed para acelerar la retirada de los estímulos. “Hay que destacar que una cosa es la retirada de estímulos y otra la subida de tipos de interés. En Jackson Hole, el gobernador de la Fed, Jerome Powell, fue muy claro al afirmar que todavía queda un largo recorrido antes de comenzar a plantear una subida de tipos. De todas formas, es importante destacar que los bancos centrales han aprendido de los errores del pasado y ahora comunican de manera mucho más clara cuáles son sus planes, por lo que resulta más y más fácil de seguir. Por tanto, desde nuestro punto de vista, la trayectoria de salida de la situación actual va estar telegrafiada de manera bastante clara y transparente. Esto debería aliviar las tensiones del mercado hasta cierto punto”, señala Cabeza.
Axel Botte, estratega global de Ostrum AM (afiliada a Natixis Investment Managers), alerta de que la tesis de la Fed sobre que la inflación es un hecho temporal “parece dudosa” y avisa: “El asumido retorno de la deflación mundial es de todo menos seguro, a medida que el mundo se embarca en la transición energética». En su opinión, «la Fed mantiene que la demanda en torno a la reapertura ha sido el principal motor de la elevada inflación. En cambio, los datos de las encuestas apuntan a las limitaciones de la oferta como el factor dominante en el fuerte aumento de los precios».
Por último, Blackbourn añade que uno de los factores que podrían provocar cierta consternación en el mercado es el famoso gráfico de puntos de la Fed. “Según las estimaciones actuales indican los tipos de interés podrían subir dos veces en 2023, pero no harían falta demasiados cambios para que las previsiones mostraran una subida a finales de 2022 y una cifra proporcionalmente mayor en 2023. El próximo gráfico de puntos también mostrará la primera iteración de las estimaciones para finales de 2024. Los mercados sólo prevén entre cuatro y cinco subidas de aquí a esa fecha, mientras que el anterior gráfico de puntos ya indicaba un par de ellas. Sin embargo, esto deja margen para una sorpresa de tipo halcón si los miembros del FOMC creen que un ciclo de subidas podría estar totalmente en marcha”, concluye el gestor de Janus Henderson.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Jules_88. Los fondos UCITS y FIAs atrajeron 430.000 millones de euros en dinero nuevo durante el primer semestre de 2021
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado sus últimas estadísticas europeas trimestrales, que muestran cómo los activos netos de los fondos UCITS y FIAs aumentaron un 4,1% en el segundo trimestre de 2021. En concreto, sus activos netos crecieron un 4,5% y un 3,4%, respectivamente, al superar el umbral de los 20 billones de euros.
Durante el este trimestre del año, las entradas se mantuvieron fuertes: los UCITS y FIAs atrajeron 228.000 millones de euros de abril a junio. Las ventas netas de los UCITS ascendieron a 210.000 millones de euros, y las entradas netas en los FIA ascendieron a 18.000 millones. Por lo que, durante el primer semestre de 2021, entre ambas clases de fondos atrajeron 430.000 millones de euros netos en dinero nuevo.
Otro de los datos más destacados es que la demanda de fondos de renta variable se mantuvo fuerte. “Tras las entradas netas récord del primer trimestre de 2021 (133.000 millones de euros), las ventas netas de fondos de renta variable disminuyeron, pero se mantuvieron en un nivel históricamente alto de 94.000 millones de euros, debido a la confianza de los inversores en el repunte del mercado bursátil”, apuntan los datos de Efama
En este sentido, las ventas netas de otros fondos a largo plazo siguieron siendo sólidas. Las ventas netas de fondos de bonos ascendieron a 40.000 millones de euros durante el trimestre, frente a los 55.000 millones de euros del primer trimestre de 2021. Las entradas netas en fondos multiactivos aumentaron de 37.000 millones de euros en el primer trimestre de 2021 a 63.000 millones de euros en el segundo.
“Las ventas netas de los UCITS a largo plazo, en particular los fondos de renta variable, se mantuvieron muy fuertes en el segundo trimestre de 2021, ya que el éxito de la campaña de vacunación contra el COVID-19 y la recuperación de la economía mundial impulsaron la confianza de los inversores”, explica Bernard Delbecque, director senior de Economía y Análisis de Efama.
Por último, la organización sectorial señala que los fondos del mercado monetario (FMM) registraron salidas netas por valor de 18.000 millones de euros, muestra de que los inversores siguieron reduciendo sus tenencias netas de FMM en el segundo trimestre de 2021, aunque a un ritmo mucho más lento que en el trimestre anterior.
Desde Efama ponen el foco en que se produjo un récord de inversión por parte de los hogares europeos: “Invirtieron 55.000 millones de euros en fondos de inversión hasta el primer trimestre de 2021, una cifra que no se veía desde el segundo trimestre de 2017. Por otro lado, las adquisiciones netas de fondos por parte de las aseguradoras y los fondos de pensiones europeos se redujeron a 18.000 millones de euros, frente a los 71.000 millones del cuarto trimestre de 2020”.
El número 23 y correspondiente a septiembre de 2021 de la revista de Funds Society España ya está en la calle y los suscriptores españoles ya lo están recibiendo estos días.
Para abrir boca, les hacemos un adelanto en un vídeo, de la mano de algunos de los colaboradores que han escrito tribunas de opinión, y también expertos de la industria de gestión de activos y asesoramiento que nos han dado su visión en algunos de los artículos. En el vídeo, explican algunas de las claves del contenido en el que han participado.
Entre los protagonistas, Inés del Molino, directora de cuentas de Schroders, habla de los cinco motivos que se esconden tras el alza de las materias primas.
De la revolución de las fintech, y del nuevo universo que se está creando en España, hablan Santiago Molina, anterior Head of Platform en Finnovating y actualmente Product Owner en Alter 5, Mariona Pericas, asociada principal de finReg360, y Miguel Jaureguízar, director de Desarrollo Digital de Renta 4 Banco.
Paula De Biase, socia responsable de Regulación Financiera en Baker McKenzie Madrid, habla de las posibilidades de los fondos, y de los inversores, para invertir en criptoactivos, según marca la nueva regulación en España.
También sobre normativa, sobre el tsunami regulatorio sostenibe, nos hablan María Molina Martín, directora del área de Finanzas Sostenibles y Compliance Financiero de Gabeiras & Asociados e Inés García-Pintos Balbás, Of Counsel de Gabeiras & Asociados.
Abrie Pretorius, co Portfolio Manager del Global Quality Equity Income Fund, de Ninety One, nos cuenta las claves del fondo Ninety One GSF Global Quality Equity Income, que analizamos en nuestra sección de Fondos de Armario.
Por su parte, Aurelio García del Barrio, director del Global MBA con especialización en Finanzas del IEB, nos habla de perspectivas y retos para la economía española tras el COVID-19.
Además, Mariam Pérez-Camino, directora de Comunicación y Engagement del grupo BNP Paribas en España, comenta los proyectos solidarios del grupo para dejar huella en los países en los que está presente. En España, en colaboración con la asociación Joven Norte, destaca la inciaitiva de teatro Entre Bambalinas.
Sonsoles Santamaría, directora general de negocio de Tressis y de su Comisión de Sostenibilidad, Javier Galluza, director de Producto y miembro del Comité de Inversión de DiverInvest, y Ana González, gestora de carteras de fondos de terceros en Welzia Management, nos hablan de cómo será el mundo post pandemia.
El Comité de Coordinación e Incorporaciones de BME Growth ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de Silicius Real Estate Socimi una vez estudiada toda la documentación presentada.
Se incorporará al mercado este jueves, 23 de septiembre.
Silicius Real Estate será la duodécima compañía en incorporarse a este mercado de BME en lo que va de año.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 15,40 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 556,13 millones de euros.
El código de negociación de la compañía será “YSIL”. El asesor registrado de la empresa es Renta 4 Corporate, mientras que Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.
Silicius Real Estate posee una cartera de 45 activos inmobiliarios, 42 de ellos repartidos geográficamente en España y tres localizados en Europa. La política de inversión de la sociedad está enfocada en invertir de forma diversificada en activos de oficinas, logísticos, residenciales, hoteles, parques y centros comerciales que se encuentren ubicados en zonas prime de las principales ciudades de España.
Pixabay CC0 Public DomainMika Baumeister. Mika Baumeister
Viendo cómo las lluvias y vientos monzónicos azotaban el camping donde estuvimos durante nuestras vacaciones de verano, inundando tiendas y campos, resulta difícil negar que el cambio climático ya está aquí. En parte, el cambio climático implica unas lluvias más intensas, pero también unas sequías más fuertes, y ambos fenómenos se han observado en todo el mundo en los últimos meses.
Este año, el número de eventos climáticos extremos ha sido excepcional con respecto a cualquier parámetro, desde la ola de calor sin precedentes en Canadá, cuando las temperaturas alcanzaron un récord de 49,6 grados centígrados (1), a las desastrosas inundaciones de Renania en Europa (2) y de la provincia de Henan en China (3), a los devastadores incendios forestales que arrasaron desde Siberia (4) hasta California (5), pasando por Turquía (6) y Grecia (7). Las imágenes en los medios de comunicación de puentes, carreteras y viviendas destrozados muestran las consecuencias físicas del cambio climático.
El aumento de temperatura ya asciende a en torno a 1,1 oC, pero es de prever que suba mucho más. El gráfico 1 muestra claramente hasta qué punto el sistema climático de la Tierra se ha calentado desde la era preindustrial. Es difícil no estar de acuerdo con el tuit de Greta Thunberg: “Nos encontramos solo al principio de una emergencia climática y ecológica, y los eventos climáticos extremos serán cada vez más frecuentes” (8).
Las consecuencias de este número cada vez mayor de eventos extremos (gráfico 2) también se están observando en los mercados financieros. Por ejemplo, los precios del café han escalado a unos niveles que no se habían registrado desde 2014 (9) después de que las peores heladas en Brasil en dos décadas, junto con sequías, afectaran las cosechas.
Las olas de calor y las sequías de este verano en ambos lados de la frontera entre Estados Unidos y Canadá también habrán afectado seguramente los rendimientos de los cultivos, y las inundaciones en la principal región productora de carne de cerdo de China han aumentado el riesgo de enfermedades de los animales. Mientras tanto, la helada en Texas a principios de este año tuvo un coste de millones para algunas compañías eléctricas (10).
Ahora sabemos que hacen falta unas reducciones inmediatas y a gran escala de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) para limitar el calentamiento a menos de dos grados, y parece que finalmente el mundo está empezando a darse cuenta de esta emergencia climática.
En mayo, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) publicó un informe donde detallaba los pasos para una transición hacia un sistema energético con emisiones netas cero para 2050 (11). Esto significa que debe haber una compensación entre las emisiones generadas y las emisiones eliminadas de la atmósfera terrestre.
La principal conclusión de la AIE es que esta transición requiere una transformación sin precedentes de cómo se produce y consume energía en todo el mundo. Esto, a su vez, exige el despliegue inmediato y masivo de todas las tecnologías de energías limpias y eficientes disponibles, así como un esfuerzo coordinado a escala mundial para acelerar la innovación en nuevas tecnologías, tales como baterías avanzadas, hidrógeno verde y la captura y almacenamiento de carbono.
Otra conclusión contundente es que no hace falta desarrollar nuevos proyectos de petróleo y gas para satisfacer nuestras necesidades futuras de energía y, de hecho, no debería haber nuevas inversiones en combustibles fósiles a partir de este año si queremos alcanzar el objetivo de emisiones netas cero. Por lo tanto, no es de extrañar que la presión relativa al cambio climático sobre las compañías de petróleo y gas esté aumentando, no solo por parte de los organismos reguladores, sino también de los inversores y consumidores. De hecho, hubo algunos hitos clave de algunos inversores que coincidieron con la publicación de este informe de la AIE:
En los Países Bajos, un tribunal ordenó a Shell que ampliara sus recortes de emisiones de carbono en al menos un 45% antes de 2030 (frente al 20% actual) con respecto a los niveles de 2019 (12).
En Estados Unidos, es notorio que la petrolera Exxon ha ido a la zaga de sus homólogas europeas en el plan de descarbonización. Sin embargo, en una jugada inesperada, dos candidatos con experiencia climática del inversor activista Engine No. 1, que solo tiene una participación del 0,02%, fueron elegidos como miembros del consejo de administración de Exxon, con el respaldo público de otros grandes inversores (13). En Chevron, mientras tanto, los inversores aprobaron una resolución a favor de reducir las emisiones de alcance 3, es decir, las generadas por los consumidores de los productos de Chevron (14).
El mensaje está claro: si los sectores automovilístico y de energía logran poner en marcha unos planes de transición “verde”, no hay motivo por el que las compañías de petróleo y gas no puedan hacer lo mismo, y la presión de inversores y gobiernos sobre estas empresas está empezando a intensificarse en Europa y en Estados Unidos.
Aunque los objetivos de emisiones netas cero han ascendido considerablemente en los 18 últimos meses, y ahora ya hay compromisos de gobiernos que cubren el 70% del PIB mundial (15), de momento muy poco de ello se ha reflejado en unos planes viables.
De hecho, menos de una cuarta parte de estos compromisos de emisiones netas cero se ha traducido en legislación o políticas efectivas. No obstante, un buen paso en adelante es que Europa ha empezado a convertir en hechos sus objetivos de emisiones netas cero desvelando su tan esperado plan “Objetivo 55” (16). Este plan, en caso de que se apruebe, pretende alinear las distintas políticas climáticas de Europa con su objetivo de reducir las emisiones de carbono en un 55% de aquí a 2030, lo que, a su vez, implica endurecer y ampliar el alcance de las políticas climáticas existentes.
Uno de los mayores cambios es la expansión del régimen de comercio de derechos de emisión de carbono (RCDE) de la UE. La política climática de los 10 últimos años se ha centrado principalmente en descarbonizar el sector energético, mientras que otros sectores han resultado poco afectados. Sin embargo, este plan pretende cambiar esta situación, ya que Europa ampliará el RCDE a todos los sectores emisores de carbono, incluidos el transporte y los edificios.
Europa se compromete a que los precios del carbono reflejen mejor el coste de descarbonización de sus economías, con el objetivo de que, a medida que el precio del carbono aumente, las empresas integren mejor los factores climáticos en sus decisiones de inversión. El plan también introduce un nuevo impuesto fronterizo sobre las emisiones de carbono, más apoyo para los combustibles sostenibles, unas mayores perspectivas de crecimiento para las energías renovables, un impulso a la aceleración de los vehículos eléctricos y una mayor eficiencia energética en la renovación de edificios. También contempla la introducción de una fiscalidad más estricta sobre los combustibles fósiles.
Creemos que no estamos más que al principio de esta megatendencia de la descarbonización. La voluntad política de endurecer los objetivos de emisiones no hará más que aumentar de aquí en adelante a medida que se acelera el cambio climático.
La estrategia Threadneedle Sustainable Outcomes Global Equity está bien posicionada para beneficiarse de estos cambios. Invertimos en destacadas compañías de energías renovables que se beneficiarán no solamente de la aceleración prevista en la inversión en renovables durante la próxima década, sino también de la mayor demanda de electricidad a medida que electrificamos nuestras economías.
También invertimos en compañías que ofrecen soluciones “verdes” en los sectores de la movilidad, edificios, industria y agricultura. Creemos que, gracias a nuestro enfoque en unos resultados sostenibles positivos, esta estrategia podrá ofrecer unas sólidas rentabilidades a los inversores en la próxima década, ya que estaremos bien posicionados en lo que respecta a las tendencias de la demanda de los consumidores y la normativa de los gobiernos en materia medioambiental.
Tribuna de Pauline Grange, gestora de carteras de renta variable global, y Jess Williams, analista de carteras de inversión responsable en Columbia Threadneedle Investments.
Notas a pie de página:
https://www.bbc.co.uk/news/world-us-canada-57654133, 30 de junio de 2021.
https://www.bbc.co.uk/news/world-europe-57850504, 15 de julio de 2021.
https://www.theguardian.com/weather/video/2021/jul/22/ henan-floods-aerial-images-show-flood-devastation-in-chineseprovince-video, 22 de julio de 2021.
https://www.theguardian.com/world/2021/aug/09/smokesiberia-wildfires-reaches-north-pole-historic-first, 9 de agosto de 2021.
https://www.theguardian.com/us-news/2021/aug/17/ california-wildfires-dixie-fire-damage-crews, 17 de agosto de 2021.
https://www.bbc.co.uk/news/world-europe-58057081, 2 de agosto de 2021.
https://www.bbc.co.uk/news/world-europe-58141336, 9 de agosto de 2021.
https://twitter.com/GretaThunberg/ status/1415600846356819971?s=20, 15 de julio de 2021.
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El riesgo de mercado puede afectar a un emisor, un sector económico o una industria en concreto o al mercado en su conjunto. El valor de las inversiones no está garantizado y, por lo tanto, los inversores podrían no recuperar el importe inicialmente invertido. La inversión internacional conlleva ciertos riesgos y volatilidad por la posible inestabilidad política, económica o cambiaria, así como por las diferentes normas financieras y contables.
Los valores que se incluyen aquí obedecen exclusivamente a fines ilustrativos, están sujetos a cambios y no deben interpretarse como una recomendación de compra o venta. Los valores que se mencionan pueden o no resultar rentables. Las opiniones se expresan en la fecha indicada, pueden verse alteradas con arreglo a la evolución de la coyuntura del mercado u otras condiciones y pueden diferir de las opiniones ofrecidas por otras entidades asociadas o afiliadas de Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle).
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Durante los últimos años, el continente asiático ha ido experimentando un gran crecimiento, convirtiéndose en una región líder. Por ello, con el ánimo de explicar dicha pluralidad y una de las regiones más prósperas del mundo, BrightGate Capital ha organizado un webinar series,‘Asia, desde Asia’.
Los seminarios serán puramente educativos y se desarrollarán durante cuatro semanas consecutivas, en los días 19 y 26 de octubre y, 2 y 10 de noviembre (a las 11.00h CET).
A lo largo de los teach-ins, se discutirán los retos particulares de China, India, Japón y Asia en su totalidad, así como las oportunidades de inversión, y las cuestiones relacionadas con las estructuras socioeconómicas, políticas y culturales que puedan permitir al oyente entender las mecánicas que realmente gobiernan estas economías. Para ello, se contará con la participación de tres de las gestoras especialistas y ubicadas en el continente asiático: Eastspring Investments, White Oak y Alpha Japan, de BrightGate Capital.
Para inscribirse puede hacerlo a través del programa completo o en su defecto, a los seminarios que más hayan suscitado su interés. Pueden encontrar los datos de registro, a continuación:
Seminario impartido por Ken Wong, gestor de cartera de clientes en Eastspring Investments Icon.
Es especialista en renta variable de China y se encarga de articular las estrategias, los procesos, el posicionamiento y las rentabilidades de la renta variable de China para los clientes y posibles clientes a nivel mundial.
Ken aparece con frecuencia en la CNBC y en Bloomberg como invitado para hablar de las perspectivas del mercado chino.
Impartido por Prashant Khemka, fundador y director general de White Oak Group Icon.
Khemka es el fundador de White Oak Group y cogestor del fondo Ashoka India Opportunities. Cuenta con más de dos décadas de experiencia en el sector de la gestión de inversiones, habiendo comenzado su carrera profesional en 1998 en State Street Global Advisors en Boston.
Anteriormente, Khemka fue director de información y gestor principal de los fondos GS India Equity y Global Emerging Markets Equity en Goldman Sachs AM. En Goldman Sachs, gestionó personalmente 5.000 millones de dólares en activos de los 6.500 millones gestionados por el equipo bajo su dirección.
Impartido por Peng Tang, presidente y director general de Alpha Japan.
Tang cuenta con 20 años de experiencia en el sector financiero. Antes de incorporarse a Alpha Japan, estableció una estrecha y larga colaboración con la empresa como director general de A J Asset Management Ltd en Londres.
Antes de entrar en el sector de la gestión de activos y alternativas, trabajó en toda Europa en el ámbito de la negociación por cuenta propia, ocupando el cargo de jefe global de Arbitraje Estadístico y de Índices en Commerzbank Securities.
La última conferencia, presentada por Sarah Lien, gestora de cartera de clientes en Eastspring Investments Icon.
Lien es miembro integrado de los equipos de Estrategias Cuantitativas y Renta Variable e Inmobiliaria. Representa a sus respectivos equipos de inversión en la comunicación de la filosofía de inversión, el posicionamiento de la cartera, el rendimiento, las actualizaciones del mercado financiero y las perspectivas de inversión de los equipos.
Antes de unirse a Eastspring Investments, Sarah fue analista de investigación senior en Russell Investments y analista en Fisher Francis Trees & Watts (FFTW), parte de BNP Paribas Investment Partners.
La tan necesaria transición energética lleva tiempo en boca de todo el mundo, pero ¿hasta qué punto tiene sentido hablar de ella si no se actúa con suficiente rapidez o contundencia? Gobiernos de todo el mundo se han comprometido a la lucha contra el cambio climático fijándose objetivos de neutralidad de carbono, pero cabe afirmar que estos esfuerzos han carecido de consistencia, colaboración y coherencia.
Con las fechas límite de reducción de emisiones ya a la vista, están surgiendo señales de una transformación a largo plazo en el modo en que producimos, suministramos y consumimos energía. No obstante, múltiples personalidades y organismos reconocen que con esto no basta. Si ha llegado verdaderamente la era de la transformación energética, ¿cuál es el mejor modo de acceder a estas oportunidades como inversores?
¿Reconstruyendo de forma más verde?
En plena pandemia, gran parte del respaldo fiscal sin precedentes aportado por los gobiernos para estimular el crecimiento económico estuvo delimitado por iniciativas verdes para asegurar que los países se reconstruían de mejor forma. No obstante, un estudio reciente de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) sugiere que solamente un 2% de este gasto se ha destinado a medidas de energía limpia1.
Sobre todo, la AIE advierte de que, bajo los actuales planes gubernamentales de gasto de recuperación, las emisiones globales de carbono alcanzarán niveles récord en 2023 y continuarán subiendo. En opinión de sus expertos, el mundo se halla «lejos de la senda hacia la neutralidad de carbono de cara a 2050»2.
Aunque el tiempo apremia, todavía no es demasiado tarde para implementar los cambios necesarios, y la expectativa es que la próxima cumbre COP26 será crucial a la hora de elevar las ambiciones de todos los agentes para intensificar las medidas climáticas, crear resiliencia y reducir las emisiones. Alok Sharma, presidente del COP26, afirma: «No debemos perder de vista los enormes retos que plantea el cambio climático… estamos trabajando con nuestros socios internacionales en una ambiciosa hoja de ruta de acción climática global… y el COP26 puede ser un momento en que el mundo se una bajo una recuperación limpia y sostenible».3
Creciente frecuencia de eventos climáticos extremos
Por si los políticos necesitaban un nuevo catalizador para ampliar sus compromisos climáticos, este verano ha sido escenario de un gran número de acontecimientos meteorológicos extremos en todo el mundo. Una ola de calor sin precedentes afectó a América del Norte, y las inundaciones en China, la India, Alemania, Austria y Bélgica han causado numerosas víctimas mortales y miles de millones de dólares en daños. Ni siquiera los climatólogos daban crédito a sus ojos ante la gravedad y frecuencia de estos eventos. Chris Rapley, profesor de ciencias climáticas en el University College de Londres, advierte de que «se está produciendo un cambio dramático en la frecuencia con la que se producen acontecimientos climáticos extremos».4
Un resultado positivo de estos trágicos eventos es que los políticos han pasado a reconocer públicamente la necesidad de hacer más para abordar el impacto del cambio climático y frenar su avance. La canciller alemana Angela Merkel ha instado a «intensificar la lucha contra el cambio climático»5, mientras que el presidente estadounidense Joe Biden reconoció que el «cambio climático está propiciando una peligrosa confluencia de calor extremo y sequías prolongadas», añadiendo que «ahora tenemos que actuar con rapidez: se nos acaba el tiempo».6
El último informe sobre calentamiento global del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre Cambio Climático (IPCC) de la ONU también confirma inequívocamente la realidad del cambio climático, advirtiendo de que este siglo se superará el nivel de calentamiento de 1,5 °C por encima de los niveles preindustriales a no ser que se produzcan reducciones profundas de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI)7. Esto llevó al Secretario General de la ONU, António Guterres, a describir este escenario como «un código rojo para la humanidad»8.
Hoja de ruta de la AIE hacia la neutralidad de carbono
El reconocimiento por parte de grandes figuras públicas de la importancia y la urgencia del reto climático y su compromiso con la intensificación de medidas es un gran paso adelante, pero el compromiso de la AIE no lo ha sido menos. Este poderoso ente energético ha estado vinculado con el fomento de los combustibles fósiles en el pasado, pero en mayo de 2021 deleitó a los defensores de la lucha contra el cambio climático con la publicación de su hoja de ruta hacia las cero emisiones de cara a 2050.
Este informe representa el primer estudio exhaustivo a nivel mundial de cómo puede lograrse la transición energética, ayuda a priorizar las medidas necesarias y define hitos para guiar el camino hacia la neutralidad de carbono. La declaración de la AIE de que «no debería invertirse en nuevos proyectos de suministro de combustibles fósiles»9 tuvo un impacto particularmente fuerte, al respaldar la financiación del ulterior desarrollo de fuentes renovables.
Invertir en la transición energética
Según la AIE, la inversión total anual en energía necesita alcanzar los 5 billones de dólares de cara a 2030, lo cual añadiría un 0,4% adicional al año al crecimiento del PIB mundial10. Un gasto de tal envergadura subraya la perspectiva de que la transición energética ofrece una oportunidad excitante a los inversores. Además de representar un tema de fuerte crecimiento secular, también es atractiva para los que consideran importante lograr resultados sostenibles.
La oportunidad que ofrece la transición energética no se limita a la energía limpia. Después de todo, nadie espera que el uso de combustibles fósiles vaya a cesar de inmediato, y las fuentes convencionales siguen siendo una parte esencial del mix energético. De lo que se trata es de reducir la dependencia del mundo en los combustibles fósiles y adoptar progresivamente más fuentes de energía sostenibles y renovables.
Las oportunidades abarcarán innovaciones en redes inteligentes, transporte alternativo, vehículos eléctricos, eficiencia energética industrial, edificios verdes, iluminación LED, pilas de combustible de hidrógeno, energía eólica y fotovoltaica y numerosas áreas de suministro público. En este contexto, la transición energética debería verse como una oportunidad temática muy amplia.
Contribuir a un futuro más verde
Nos hallamos en plena búsqueda de soluciones más verdes para dotar de energía al planeta, y esta podría ser una de las mayores oportunidades de inversión de nuestra época. La comunidad inversora se halla ante una oportunidad increíble para respaldar a empresas que se esfuerzan por descarbonizarse y acelerar la tan necesaria transición energética. Además de los operadores ya establecidos y conocidos, habrá empresas pequeñas, ágiles e innovadoras tratando de forjarse un nombre en este mercado en plena evolución, y cualquiera de ellas podría convertirse en una superestrella del mañana.
En BNP Paribas Asset Management reconocemos la importancia de ser capaces de distinguir entre modas pasajeras y tendencias transformadoras y duraderas. Nos concentramos en investigar e identificar el futuro de la energía, de las fuentes renovables y de su impacto no solo en el sector energético, sino en un amplio abanico de áreas como el transporte y la vivienda. Creemos que esto requiere un conjunto diferente de preguntas. Al fin y al cabo, uno no puede tomar decisiones de inversiones bien fundadas si no adopta un enfoque sopesado, de miras amplias y sin sesgo alguno a la hora de evaluar el impacto y las oportunidades.
Tribuna de Ulrik Fugmann, gestor del BNP Paribas Energy Transition
