La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) envió a las gestoras, el 14 de diciembre de 2021, un comunicado sobre la aplicación del reglamento de taxonomía. El supervisor español les confirma que las obligaciones del reglamento estarán vigentes desde el 1 de enero de 2022, aunque queda por conocer el criterio de las autoridades europeas de supervisión (ESA, por sus siglas en inglés).
Esto implica lamodificación de los folletos de las instituciones de inversión colectiva (IIC) para incluir información sobre el objetivo medioambiental al que contribuye el producto o la proporción de inversiones en actividades económicas medioambientalmente sostenibles, analizan desde finReg 360.
A continuación, el despacho detalla y analiza los aspectos más relevantes del comunicado:
Contexto normativo
El reglamento de taxonomía prevé, en sus artículos 5, 6 y 7, determinados requerimientos de información previa y periódica de los productos financieros.
Para los productos que tengan como objetivo inversiones sostenibles o que promuevan características medioambientales, la información ha de proporcionarse conforme a los estándares técnicos de regulación (RTS, en siglas inglesas) que apruebe la Comisión Europea.
El borrador de estos RTS prevé modelos normalizados de información a estos efectos, pero, como aún no se han aprobado, el sector no ve claro todavía cómo cumplir con los requerimientos informativos exigidos por el reglamento de taxonomía.
Además, los RTS, que especifican qué actividades contribuyen a los objetivos de mitigación y adaptación del cambio climático, se aprobaron el 9 de diciembre 2021, por lo que aún no se tiene información suficiente de los emisores para que las entidades puedan calcular el grado de adecuación de las inversiones con la taxonomía.
La normativa diferencia entre las obligaciones para productos sostenibles y no sostenibles:
Productos «sostenibles»
Los artículos 5 y 6 del reglamento de taxonomía exigen que las IICs que promuevan características medioambientales o que tengan como objetivo inversiones sostenibles publiquen información sobre el grado de adecuación de sus inversiones con la taxonomía.
En este sentido, la CNMV aclara que solo deberán actualizar su folleto las que tengan inversiones sostenibles que contribuyan a alguno de los objetivos de mitigación o adaptación al cambio climático. Esto implica que no es necesario actualizar los folletos de las IICs que, entre otros, promuevan características sociales o que no persigan objetivos climáticos.
Como no existe normativa de desarrollo, la CNMV afirma que cada entidad deberá llevar a cabo su propio análisis sobre en qué medida la inversión está ajustada con la taxonomía y, en su caso, trasladar al folleto las indicaciones que considere oportunas.
Productos «no sostenibles»
Para los productos financieros que no promuevan características ambientales o sociales ni tengan como objetivo inversiones sostenibles, el artículo 7 del reglamento de taxonomía requiere incluir en el folleto la siguiente declaración:
Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para actividades económicas medioambientalmente sostenibles.
A este respecto, la CNMV confirma que actualizará de oficio los folletos de las IICs para incorporar esta declaración antes del 1 de enero de 2022. En consecuencia, no será necesario realizar ningún trámite.
Retraso en la aplicación de los RTS del reglamento de divulgación
Finalmente, la CNMV recuerda a las entidades que, el 25 de noviembre 2021, la Comisión comunicó al Parlamento Europeo y al Consejo que la aplicación de los RTS del reglamento de divulgación (conocido por sus siglas inglesas SDFR) se retrasará hasta el 1 de enero de 2023.
Puesto que gestionamos carteras discrecionales en nombre de clientes, resulta importante para nosotros comprender los fundamentales de las empresas, sobre todo ante un entorno de inflación de gran incertidumbre. Los bienes inmuebles comerciales constituyen una clase de activos en la que el abanico de resultados varía según la subcategoría, y puede reducirse o ampliarse en función de las perspectivas de inflación. En consecuencia, el análisis fundamental y la implicación continua en la gestión cobran crucial relevancia en el proceso de toma de decisiones de inversión.
Para ponerlos en su contexto apropiado, los REIT son un híbrido de clase de activos que se halla en algún lugar entre la renta variable y la renta fija. Son considerados por los inversores como renta variable por su potencial de crecimiento real del capital, pero también como renta fija debido a sus flujos de ingresos y su énfasis en un rendimiento constante del capital mediante los ingresos por dividendos. En consecuencia, la inflación importa en esta clase de activos, aunque el comportamiento de los REIT durante los períodos inflacionistas ha sido desigual.
La siguiente ilustración compara el rendimiento de los REIT con el de la renta variable durante los periodos en los que la inflación subyacente aumenta. Aunque no cabe duda de que el tipo y el nivel de inflación son importantes para el rendimiento de los títulos de REIT en general, consideramos que los fundamentales (la heterogeneidad de las subcategorías dentro del sector y la calidad de las cúpulas directivas y los activos que gestionan) revisten más pertinencia.
Inflación y diferentes tipos de REITs
La forma más simple de pensar en REIT es pensando en que son arrendadores. Dado que son propietarios y explotadores de propiedades en alquiler, los detalles específicos de los edificios, como la ubicación, la dinámica de la oferta y la demanda a escala regional y la combinación de inquilinos, son importantes. También importan cuestiones como las estructuras de arrendamiento, incluida la duración de los contratos, la indexación de la inflación y los costes de sustitución.
Por lo general, los REIT con arrendamientos más cortos ofrecen una mayor protección frente a la inflación que los de mayor duración. Los REIT dedicados al alojamiento, por ejemplo, presentan los arrendamientos más cortos, ya que las tarifas de las habitaciones de hotel fluctúan a diario. Si bien pueden ajustar los precios para absorber unos mayores costes, el poder de fijación de precios va en función de la oferta y la demanda. En la actualidad, los fundamentales del sector del alojamiento revelan disparidad, con una demanda de ocio en aumento, pero con los viajes de negocios en niveles muy bajos.
Aunque alojarse en hoteles puede no ser una necesidad vital, tener un lugar para vivir sí que lo es, y los REIT residenciales se han convertido en una gran parte del universo de renta variable de REIT públicos. Como pasa con el alojamiento, la inflación del factor trabajo y de los materiales representan factores de riesgo. Asimismo, si los costes de sustitución para activos similares aumentan, lo que suele ocurrir durante los periodos de arrebato inflacionista, el valor intrínseco de las carteras de REIT residenciales también es probable que crezca. A su vez, si los alquileres aumentan debido a la mayor demanda de los inquilinos por la escasa oferta de viviendas, dada la duración relativamente corta de los arrendamientos (normalmente 1 año), los REIT de apartamentos deberían trasladar esa inflación de los activos mediante unos precios más altos, como han hecho durante los últimos 12 meses.
Las cortas duraciones de los arrendamientos también representan una característica de los REIT de auto almacenamiento. Este sector se ha beneficiado de la pandemia, ya que la dinámica del teletrabajo ha desembocado en que muchas personas liberen espacio en sus viviendas. La combinación de una mayor demanda y unos arrendamientos cortos se traduce en incrementos de precios y en el potencial de absorber mejor unos costes más altos.
Por el contrario, las subcategorías de arrendamiento largo como, por ejemplo, propietarios de tiendas de comestibles, comercios minoristas independientes y oficinas, corren más riesgo. Mientras que las tiendas de comestibles y los comercios minoristas se han beneficiado de los estímulos al consumo, los fundamentales de los inmuebles de oficinas siguen revelando dificultades. Las vacantes aumentan, con más y más inquilinos que reducen sus necesidades de espacio a medida que las empresas permiten a sus empleados teletrabajar. No obstante, hay matices, y los fundamentales del segmento de oficinas varían por región y país. Por ejemplo, en China, donde la COVID-19 está relativamente bien controlada, son pocos los empleados que teletrabajan. Sin embargo, en las ciudades y países que experimentan complicaciones para contener el virus, todavía no se vislumbra el momento del retorno a la oficina. Dejando a un lado el virus o el lugar, consideramos que los operadores de REIT con propiedades de baja calidad (aquellas que no permiten un distanciamiento social adecuado o carecen de sistemas de ventilación de alta calidad, por ejemplo), pueden encontrarse en una posición menos competitiva a la hora de atraer inquilinos.
Si bien los REIT han mostrado una trayectoria inferior a la de la renta variable desde el inicio de la pandemia, la mejora de los fundamentales ha hecho descender las tasas de capitalización y aumentar las valoraciones, convirtiendo a los REIT en los activos favoritos del mercado en 2021. Sin embargo, creemos que la evolución de su recuperación será dispar y desigual. Las demandas de los inquilinos estaban cambiando antes de la pandemia y no han hecho más que acelerarse desde entonces. Los costes de ocupación se revelan más importantes que nunca, y los inquilinos eficientes buscarán espacios con la mejor propuesta de valor. En este contexto, concedemos prioridad a los arrendadores de sectores esenciales como el de los hospitales, consultorios médicos, laboratorios, el residencial, el del almacenamiento, el de los centros de datos, el industrial y el de los centros logísticos, entre otros.
El tira y afloja de la inflación
Lo que escuchamos de las empresas es que la gestión «justo a tiempo» de la cadena de suministro está siendo sustituida por un enfoque «por si acaso», ya que muchos están cambiando eficiencia y margen por fiabilidad y cuota de mercado. Creemos que la rotación presenta un cariz inflacionista. Tras años de contención de costes laborales que han hecho que los trabajadores se sientan abandonados, la demanda de mano de obra está sobrepasando la oferta. El factor trabajo ha arrebatado el control al capital. Los trabajadores demandan una mayor compensación y la están obteniendo. Eso también es inflacionista.
Creemos que habrá un tira y afloja entre las fuerzas desinflacionistas seculares, como son la tecnología y el excesivo endeudamiento, que plagaron el último ciclo económico, y las fuentes mencionadas de las actuales presiones cíclicas que empujan los precios al alza. Con independencia de la posición de los inversores en este continuo, todos piensan en la inflación y, en particular, en su magnitud. Demasiada inflación tendría implicaciones diferentes que demasiada poca inflación, pero las implicaciones de cualquiera de las dos eventualidades serían negativas para los mercados y la sociedad.
Como cualquier otra clase de activos, los REIT se ven afectados por la inflación, pero el impacto varía dependiendo del tipo de inflación y de la subcategoría de REIT, como se ha indicado anteriormente. Para nosotros, lo que más importa son los fundamentales y la selección de valores, independientemente del entorno económico e inflacionista.
Tribuna de Robert M. Almeida, gestor de carteras, director de inversiones y estratega global en MFS Investment Management.
Información importante
El índice S&P 500 Index mide la rentabilidad de las 500 compañías cotizadas en bolsa de mayor tamaño de Estados Unidos que participan en el mercado estadounidense de renta variable.
El índice MSCI World Index mide la rentabilidad de los valores de mediana y gran capitalización en 23 mercados desarrollados.
El índice FTSE Nareit All Equity REITs Index es un índice de fondos de inversión inmobiliaria (REIT) de renta variable estadounidense, de libre flotación y ponderado por capitalización de mercado.
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Pixabay CC0 Public DomainFederico Respini. Federico Respini
El aumento de los temores de inflación, la retirada gradual de las medidas de estímulo por parte de los bancos centrales y la ralentización del crecimiento económico han hecho temer a los inversores que la recuperación de la renta variable pueda estar llegando a su fin. Sin embargo, según indica Matt Peron, director de análisis en Janus Henderson Investors, el riesgo de que el ciclo de mercado termine de forma prematura es más bajo de lo que temen algunos inversores. En su conjunto, las tendencias que están causando incertidumbre en el ciclo de mercado de la renta variable, podrían estar ayudando a ampliar el ciclo de la renta variable, en lugar de terminarlo.
Los cuellos de botella en las cadenas de suministro y la escasez de la mano de obra, junto con la liberación de la demanda acumulada, han producido subidas de precios en todos los ámbitos de la economía, empujando la inflación hasta niveles no vistos desde hace una década. El temor por el aumento de la inflación ha desencadenado la retirada gradual de las medidas de estímulo por parte de los bancos centrales en un entorno de crecimiento económico irregular. Estos dos factores hacen que los inversores cuestionen la robustez de la renta variable. Si bien el ciclo de mercado no sigue la trayectoria auge y recesión habitual, debido al impacto de la pandemia global, el riesgo de que el ciclo de mercado termine de forma prematura es, en la opinión de Janus Henderson, más bajo de lo que teme el consenso del mercado.
El problema de la inflación
De cara a 2022, la inflación seguiría siendo el principal riesgo para el ciclo de mercado, por lo que los inversores deberán estar atentos a su evolución. En el corto plazo, es probable que los precios sigan subiendo, pero algunos de los principales motores de inflación como, por ejemplo, el crecimiento de los salarios y el coste de las materias primas, podrían comenzar a moderarse. Tras una subida inicial en las ganancias salariales, la escalada podría ralentizarse a medida que más gente se reincorpore a la población activa, se remunere a los trabajadores con otras prestaciones, como la posibilidad de trabajar desde casa y las empresas automatizan ciertos trabajos, sustituyendo mano de obra con tecnología.
El nuevo año también podría significar el comienzo de la transición del COVID-19 de una crisis sanitaria a una enfermedad endémica capaz de gestionarse sin necesidad de acometer cierres en la economía. En el sureste asiático, un marcado aumento de los contagios durante el mes de julio condujo a confinamientos que afectaron a la producción de ropa y de semiconductores. En países como Vietnam, estas medidas redujeron el número de casos, pero también lastraron en gran medida el PIB del país, poniendo en peligro la inversión extranjera y reduciendo la exportación. En consecuencia, el primer ministro reconoció que el país no podía “recurrir a medidas de cuarentena y confinamiento indefinidamente”.
El aumento de las tasas de vacunación y el desarrollo de nuevos medicamentos prometedores que han demostrado limitar la gravedad de la infección podrían ayudarnos a “cohabitar con el coronavirus” en 2022. No obstante, es probable que la transición se produzca a varias velocidades. Los problemas de suministro que ya se han acumulado en la economía también tardarán en resolverse, con lo que los inversores deberían prepararse para un crecimiento irregular.
Según los datos del Oficina de Análisis Económico (BEA) de los Estados Unidos, el PIB real del país aumentó a una tasa anualizada de un mero 2% durante el tercer trimestre de 2021 (frente al 6,7% en el segundo), pues el gasto de consumo acusó la preocupación en torno a la variante delta, las escaseces de suministro y el fin de los programas de ayuda gubernamental.
Una ralentización transitoria de la economía podría ser un desarrollo favorable hacia un ritmo de crecimiento sostenible. Los generosos programas de estímulos implementados durante la pandemia han conducido a un fuerte aumento de las tasas de ahorro personal, dando a los inversores poder adquisitivo incluso con precios al alza.
La expansión también se apoya en la subida de los precios de la vivienda, en la solidez de los mercados de capitales y en las ganancias salariales. En Europa, los hogares han acumulado un excedente de liquidez equivalente a 2,7 puntos porcentuales del PIB, unos 300.000 millones de euros en 2020, una cantidad que probablemente se incrementó a principio de 2021, según los datos de SPG Global Ratings. Con la previsión de que estos excedentes mantengan el poder adquisitivo de las familias hasta que las tasas de ahorro se normalicen a lo largo de 2022.
Durante la fase inicial de recuperación, el gasto de los consumidores se centro en la compra de coches, electrodomésticos, ropa y otros artículos, mientras que el gasto en restauración y viajes se vio rezagado. Por ejemplo, en España, la llegada de turistas durante los meses veraniegos fueron solamente el 50% de las de 2019. En Francia, la ocupación hotelera fue de 20 puntos porcentuales más baja, según los datos de SPG Global Rating. Una vez relajadas las restricciones sociales, estas tendencias se están revirtiendo. La rotación del consumo de bienes a servicios podría ayudar al crecimiento económico en 2022, permitiendo que se recuperen los inventarios y se calmen las presiones sobre los precios. En la opinión de Janus Henderson, el gasto goza de espacio para crecer.
La actuación de los bancos centrales
Los bancos centrales, que inundaron el mercado de liquidez tras la fase bajista que comenzó con la irrupción de la pandemia, están retirando sus políticas acomodaticias. El repliegue de los programas de compras mensuales de bonos y otros instrumentos financieros ya ha comenzado, siendo el siguiente paso la subida de tipos de interés.
Las subidas en los tipos se suelen percibir como un componente de riesgo para la renta variable, ya que un precio del dinero más elevado reduce el valor presente de los beneficios, los dividendos y los flujos de caja futuros. Sin embargo, desde Janus Henderson Investors puntualizan que el elemento que suele ser más importante es el ritmo de cambio de los tipos de interés.
Así, una subida repentina de tipos podría ahogar el crecimiento, mientras que hacerlo con excesiva lentitud podría acelerar el riesgo de inflación. Por eso, es importante que los bancos centrales encuentren un equilibrio en el proceso de normalización de sus políticas monetarias.
Por ahora las autoridades monetarias han actuado con cautela. En octubre, un mes después de lo anticipado por los economistas y tras esperar a que se apaciguara un brote de COVID-19, el Banco de Reserva de Nueva Zelanda elevó su tipo de efectivo en 25 puntos básicos hasta el 0,5%. En noviembre, el Banco de Inglaterra mantuvo su tipo de interés de referencia inalterado, debido a temores en torno al mercado laboral. Por su parte, el Banco Central Europeo considera muy poco probable que se produzcan subidas en el precio del dinero en 2022, a pesar de que la inflación ya se esté notando en la alimentación y la energía.
No obstante, existen otras fuerzas desinflacionarias que siguen ayudando a mantener los precios bajo control, impulsar el crecimiento y respaldar las valoraciones de la renta variable como la digitalización de la economía. Además, nuevos estímulos fiscales serán implantados por los gobiernos, entre ellos la ley de infraestructura de 1 billón de dólares aprobada recientemente en Estados Unidos y el plan de recuperación NextGenerationEU, de 750.000 millones de euros. Por último, el proceso de normalización de balances y tipos de interés de los bancos centrales tardará años en desarrollarse, mientras que la rentabilidad a vencimiento o TIR del bono a 10 años permanece en terreno negativo.
¿Cómo deben actuar los inversores?
Desde Janus Henderson creen que la recuperación continuará en 2022, por lo que los inversores no necesitarían adoptar una postura demasiado defensiva y podrían posicionar sus carteras en la fase inicial y media del ciclo. Esto se traduce en un mayor atractivo de las áreas de mercado orientadas a una economía todavía al alza, pero que sean capaces de navegar cambios en políticas monetaria, escasez de mano de obra y la persistencia del COVID-19, aunque esta última se espera que sea cada vez menor.
El value sigue teniendo valor
Si no se producen sorpresas y las subidas de tipos se realizan de forma gradual, el PIB debería continuar creciendo en 2022. De materializarse este escenario, los sectores de orientación value como, por ejemplo, las finanzas, la industria, los materiales y la energía podrían experimentar un nuevo rally.
Los múltiplos de valoración de la renta variable value siguen siendo atractivos en comparación a los de las acciones growth. A comienzos de noviembre, el PER proyectado a 12 meses para el índice MSCI World Value era de 15 veces, mientras que para el MSCI World Growth, la misma métrica era más del doble. Esta brecha se puede explicar por el factor de larga duración de las acciones de crecimiento, algo que eleva el atractivo de las acciones value en el corto plazo. Una vez la política monetaria sea algo más neutra, el crecimiento secular volverá a un primer plano, brindando más respaldo a las acciones growth.
Aplicando este sesgo a nivel geográfico, la eurozona tiene un porcentaje de representación mayor en industrias cíclicas como el consumo discrecional, finanzas y la industria. Del mismo modo, su índice de referencia el MSCI Euro, cotiza a un ratio PER inferior a la media de los mercados desarrollados. Además, puede que el ciclo de normalización del BCE lleve más tiempo, pues la región no ha experimentado el mismo nivel de escasez de mano de obra que Estados Unidos o el Reino Unido.
Aunque los mercados emergentes de renta variable tuvieron un peor desempeño en la segunda mitad de 2021, este grupo de países podría beneficiarse del crecimiento continuado de la economía global en 2022, en especial si llega aumentar la demanda de materias primas y exportaciones de la región.
¿Quiénes serán los ganadores?
Conseguir una producción eficiente frente a la subida de los costes de insumos y de los salarios, unida a las restricciones de mano de obra será clave para que las empresas salgan mejor posicionadas y amplíen sus cifras de beneficio y justifiquen una mayor valoración en sus acciones. Se espera que las empresas incrementen el gasto en tecnología de hiperautomatización y que estas nuevas tecnologías se combinen con nuevos procesos que podrían reducir los costes de explotación en un 30%, según un estudio realizado por la firma de análisis Gartner.
Además, las empresas que disponen de marcas competitivas o efectos de red potentes serán más capaces de repercutir un incremento de preciso sobre los consumidores. Este tipo de firmas puede pertenecer tanto al estilo value como growth y serán, en la opinión de Janus Henderson, un componente clave en las rentabilidades de 2022.
En la opinión de Janus Henderson, las acciones value podrían protagonizar periodos de fortaleza durante la próxima fase de la recuperación. A largo plazo, no obstante, la gestora cree que la innovación seguirá siendo un importante motor de crecimiento, y que las empresas innovadoras podrían ver crecer sus flujos de caja a tasa compuesta, a un ritmo superior al de los mercados y la inflación.
Gonzalo Azcoitia, Country Head Iberia de La Financière de L’Échiquier.. Gonzalo Azcoitia, Country Head Iberia de La Financière de L’Échiquier
EFPA Españaha alcanzado un acuerdo de colaboración con la gestora francesa La Financière de L’Échiquier,por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad y la formación continua de los profesionales, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las recertificaciones de EFPAEuropean Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP),European Financial Advisor (EFA), European Financial Planner (EFP)y la Certificación EFPA ESG Advisor,plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, tras la puesta en marcha de la directiva comunitaria MiFID II.
La Financière de L’Échiquier, una de las gestoras de fondos de inversión independientes más importantes de Francia, colaborará y dará apoyo al trabajo de formación continua de EFPA España para renovar la cualificación y las certificaciones profesionales de los asesores financieros, así como en otras acciones organizadas por la asociación.
De igual modo, EFPA España se implica con la gestora a contribuir en la difusión de las actividades que incrementen la presencia de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros. Gracias a este acuerdo, EFPA suma ya 84 entidades colaboradoras, entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “la colaboración con una firma del prestigio internacional como La Financière de L’Échiquier, con una trayectoria de más de 30 años, consolida el objetivo de EFPA España de establecer sinergias con entidades de referencia para seguir fomentando la formación continua de los profesionales”.
Por su parte, Gonzalo Azcoitia, Country Head Iberia de La Financière de L’Échiquier, indica que “para nosotros es un placer colaborar con EFPA para contribuir, en la medida de nuestras posibilidades, a la formación de calidad de todos los profesionales del sector financiero; y lo haremos sobre todo desde nuestro compromiso con la inversión socialmente responsable y de impacto, en la que llevamos muchos años trabajando”.
Pixabay CC0 Public Domain. Esclavitud moderna: ¿Cómo pueden los inversores ayudar a las víctimas?
Los inversores pueden evaluar los riesgos de la esclavitud moderna en sus propias carteras utilizando un enfoque de investigación adaptado. Este esfuerzo se ve favorecido por la obligación de muchas empresas, en virtud de la normativa sobre esclavitud moderna, de evaluar e informar sobre los riesgos en sus operaciones y cadenas de suministro.
La colaboración entra en juego cuando los inversores se comprometen directamente con las empresas para entender cómo están gestionando el riesgo de esclavitud moderna en sus negocios y para animarles a tomar medidas concretas para reducirlo. Creemos que es fundamental tener una idea clara de las mejores prácticas corporativas en la gestión del riesgo de la esclavitud moderna cuando se colabora con las empresas. Esto permite a los inversores comprender mejor la empresa y entender los riesgos, y actuar en consecuencia.
En otras palabras, el compromiso tiene dos beneficios: mejores conocimientos sobre la inversión y mejores prácticas empresariales, que pueden ayudar a contrarrestar a quienes practican la esclavitud moderna y aliviar el sufrimiento humano que causan. Es emocionante ver cómo las empresas profundizan en su compromiso con la esclavitud moderna, y muchas de ellas se dan cuenta de que adoptar una postura contra la esclavitud moderna no sólo ayuda a sus víctimas, sino también a sus propias marcas.
Dimensionamiento de las mejores prácticas empresariales en materia de esclavitud moderna
Entonces, ¿en qué consisten exactamente las mejores prácticas empresariales? Hemos colaborado con algunas empresas para identificar cinco criterios, un punto de referencia colectivo para las mejores prácticas en la gestión del riesgo de esclavitud moderna, o riesgos para las personas:
Marco de gobernanza: ¿Qué medidas están tomando el consejo de administración y la alta dirección -a través de políticas y procedimientos, así como de la cultura y los valores de la empresa- para alinear el negocio con el objetivo de reducir el riesgo de esclavitud moderna?
Identificación de riesgos: La naturaleza criminal y encubierta de las prácticas de esclavitud moderna hace que esta sea una tarea difícil y delicada. ¿En qué medida entiende la empresa el reto y qué solidez tienen las técnicas y procesos que utiliza para identificar el riesgo?
Plan de acción para reducir los riesgos: ¿Es el plan una solución realista para reducir el riesgo para las personas dentro de la empresa y sus cadenas de suministro? ¿Identifica la empresa adecuadamente los riesgos y forma y capacita eficazmente a los empleados y proveedores para que se comprometan con ellos y los reduzcan?
Eficacia del plan de acción: ¿En qué medida las acciones de la empresa han reducido el riesgo y cómo miden los progresos el consejo de administración y los altos ejecutivos? ¿Qué procedimientos existen para garantizar la aplicación y el control de las acciones de seguimiento?
Mejoras futuras: Para muchas empresas, el camino hacia la reducción del riesgo de esclavitud moderna será largo, a través de un territorio desconocido. Las mejores empresas serán capaces de evaluar su progreso a cada paso del camino y hacer cambios con la vista puesta en la mejora continua de su rendimiento con respecto a cada uno de los criterios.
Para cada categoría, hemos desarrollado múltiples criterios para evaluar a las empresas individuales
Las cuatro fases del aprendizaje y la mejora de la esclavitud moderna
Este marco -en particular el componente de mejora futura- reconoce que las mejores prácticas son un proceso de aprendizaje y mejora continuos, en el que las empresas pasan por cuatro fases. A partir de una actitud inicial de «laissez-faire», las empresas comienzan a reconocer la esclavitud moderna como un riesgo que debe ser gestionado (principalmente como una cuestión de reputación).
En la tercera fase, se implican en la causa a través de la caridad. Finalmente, aceptan que el riesgo de la esclavitud moderna en sus cadenas de suministro está en el centro de lo que representan como empresa y que la reducción de ese riesgo debe formar parte de sus valores fundamentales. Es en este punto donde la lucha contra la esclavitud moderna se convierte en parte de su identidad de marca y en una fuente de ventaja competitiva.
Hemos comprobado que hablar con el gestor de la cadena de suministro de una empresa -parte necesaria del compromiso con el riesgo de la esclavitud moderna- puede aportar información valiosa y perspectivas de inversión que van más allá de las ya recibidas del consejo de administración de la empresa, los altos ejecutivos, los proveedores y los competidores. Esto ayuda a reforzar la convicción que subyace en la selección de valores.
Igualmente importante es que el compromiso entre los inversores y las empresas, basado en un conocimiento sólido de las mejores prácticas empresariales para abordar la esclavitud moderna, puede conducir con el tiempo a un progreso real en la lucha contra este mal social generalizado y a mejores resultados para sus víctimas.
Este tema forma parte de una serie de reflexiones sobre cómo evaluar y abordar la posible exposición a la esclavitud moderna a través del proceso de inversión, analizando las operaciones comerciales directas de las empresas y sus cadenas de suministro mundiales.
Tribuna de Saskia Kort-Chick, vicepresidenta y directora de Investigación y Compromiso ESG para la Inversión Responsable en AllianceBernstein, y Michelle Dunstan, directora global de inversión responsable de la firma.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: María de Pablo, directo. afi
Triodos Bank, banco europeo referente en banca ética y sostenible, y Afi (Analistas Financieros Internacionales), compañía independiente y especializada en asesoramiento, consultoría y formación en economía, finanzas y tecnología, han firmado un convenio de colaboración para dar a conocer los servicios que ambas entidades ofrecen para los proyectos elegibles de los fondos europeos Next Generation EU.
El acuerdo, en el que Triodos Bank actúa como entidad de financiación bancaria y Afi como asesoría, permitirá que ambas entidades asesoren a organizaciones con proyectos elegibles, a nivel financiero y del impacto que van a lograr, que es de obligado cumplimiento medir en el ámbito de Next Generation EU.
Los fondos europeos tienen como misión recuperar la economía desde lo aprendido de la experiencia de esta crisis sin precedentes, para que esa recuperación sea más sostenible, digital y resiliente. Tanto esos objetivos como su declinación en el Plan de Recuperación nacional se alinean con la visión sobre la regeneración económica que propone Triodos Bank, un enfoque global y basado en la colaboración. Fruto de esa visión y para contribuir al objetivo como país surge este acuerdo con Afi, para reconstruir la sociedad y regenerar la economía para que sea justa, sostenible e inclusiva, con las personas, el planeta y la prosperidad como valores centrales sobre los que asentar las políticas públicas y juzgar las decisiones de inversión de las empresas.
Ambas entidades suscriben este acuerdo con la convicción de que el sector financiero tiene una función clave en la transformación de la economía, lo que supone que la gestión de los Fondos Next Generation sea muy relevante para acometer ese gran cambio.
Agente financiador y asesor externo
El papel de Triodos Bank será el de agente financiador, para anticipar las ayudas o completarlas, en caso de ser necesario, para participar activamente en el efecto multiplicador del Plan de Recuperación y resiliencia. Para ello, Triodos Bank tiene una experiencia acumulada de 40 años en la financiación de proyectos con impacto positivo de la economía real en los sectores medioambiental, social y cultural. Además, cuenta con un equipo de especialistas en los sectores y subsectores clave, además de analistas financieros y de una red de oficinas repartidas por todo el territorio nacional que aporta capilaridad y conocimiento local.
Por su parte, Afi actuará como asesor experto. Su equipo pone toda su experiencia y rigor técnico al servicio de las organizaciones que quieran presentar sus proyectos para acceder a los Fondos Next Generation UE. En última instancia, el papel de Afi es ayudar a las empresas a formar parte de esta colaboración público/privada hacia un modelo económico más sostenible, digital y resiliente.
El convenio tendrá vigencia durante el mismo período que los Fondos Next Generation para poder dar cobertura a aquellas empresas que así lo requieran.
En palabras deYolanda Minguito, directora de Business Banking de Triodos Bank, “en este acuerdo complementamos con nuestra experiencia y conocimiento las de Afi para ofrecer el servicio financiero necesario para los proyectos de aquellas entidades que deseen optar a los fondos europeos. De esta manera, las dos entidades contribuiremos en esta etapa histórica de transformación de nuestra economía, para que sea más sostenible, y contribuiremos a que sectores esenciales muy afectados por la crisis derivada de pandemia se recuperen y salgan fortalecidos. Confío en esta colaboración fructífera porque compartimos los valores de sostenibilidad, transparencia y calidad”.
Por su parte, César Cantalapiedra, socio director del área de Finanzas Públicas de Afi, señala que “al rubricar este acuerdo, tanto Afi como Triodos Bank ponen de manifiesto su colaboración con los agentes económicos para contribuir a la transición ecológica y digital, propiciando un crecimiento más sostenible. La alianza entre ambas firmas propicia un caldo de cultivo óptimo para que el tejido empresarial pueda acceder a los fondos necesarios para llevar a cabo sus proyectos, con un alineamiento robusto con los objetivos formulados para los próximos años tanto por la Comisión Europea como por el Gobierno de España”.
A través de este acuerdo las dos entidades van de la mano y prevén asesorar y financiar el mayor número posible de operaciones con impacto positivo en la economía real.
Foto cedidaUnai Ansejo y Carlota Corral, gestores de Indexa Capital.. indexa
Indexa Capital,gestor automatizado independiente, ha fichado a Patrizia Cotza como responsable de Experiencia de Usuario (User Experience, o UX) y Business Intelligence.
Cotza trabajó anteriormente en Allfunds en el equipo de Digital Marketing y Analytics, así como en Business Intelligence en CaixaBank y, anteriormente, como Business Analyst en Everis.
Patrizia Cotza es salmantina y ha desarrollado los últimos seis años de su carrera en cargos de inteligencia de negocio. Es graduada en Económicas y Finanzas por la Universidad Autónoma de Madrid en 2015 y, posteriormente, se especializó en Experiencia de Usuario con la Certificación Profesional en Experiencia de Cliente desarrollada por DEC en 2016 y en el pionero Instituto Tramontana.
«Me incorporo a Indexa para ayudar a construir un servicio para los casi 50.000 clientes que, como yo, buscan un lugar de confianza y transparencia donde hacer crecer sus ahorros. No hay nada más bonito que alinear el talento con el interés personal, y la pasión de construir cosas bonitas», destaca Cotza.
«La incorporación de Patrizia Cotza refuerza nuestra estrategia de poner el interés del cliente por encima de todo, de invertir en mejoras continuas, de invertir en tecnología al servicio del cliente y de tomar decisiones basadas en datos. La incorporación de un perfil como el de Patrizia es un gran refuerzo para el equipo en un año donde Indexa tiene previsto crecer en torno al 70% anual en volumen y se ha marcado un objetivo de estar al servicio de más de 75.000 clientes a finales de 2022», añade François Derbaix, cofundador y consejero delegado de Indexa Capital.
Con las últimas incorporaciones, Indexa Capital suma 25 personas en su equipo, de los cuales el 44% son desarrolladores. Indexa se sitúa como líder del mercado con 1.340 millones de euros de activos bajo gestión en crecimiento de más del 100% anual, de más de 49.000 clientes y ha logrado entrar en beneficios.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué países se están especializando en industrias verdes de alto crecimiento?
A medida que los retos medioambientales, como el cambio climático, la pérdida de biodiversidad, la contaminación atmosférica y la contaminación por plásticos se hacen cada vez más graves, los países de todo el mundo se comprometen a realizar una transición hacia sistemas energéticos y de producción más sostenibles. ¿Qué países, regiones y activos económicos están preparados para revalorizarse y cuáles están destinados a perder valor?
Según el informe que Lombard Odier ha realizado con la Universidad de Oxford, y que se presentó en la pasada COP26, las oportunidades de beneficiarse de la transición a la economía verde son numerosas y variadas entre los distintos países. “Mientras que los países con fuertes capacidades tecnológicas y de fabricación, como Alemania, EE.UU. y China, están actualmente muy bien situados para beneficiarse de la transición verde, muchos países tienen fortalezas y dotaciones competitivas que podrían permitirles capitalizar la creciente demanda de productos, tecnologías y energía verdes en los próximos años”, explican.
En este sentido, Brasil, por ejemplo, tiene fuertes dotaciones de energía renovable en la generación de energía hidroeléctrica y tiene fortalezas competitivas en la exportación de turbinas hidráulicas. Y Australia, por cierta otro caso, tiene un inmenso potencial en sus dotaciones naturales de energía renovable y minerales que serán fundamentales para la transición verde, y aunque actualmente está retrasada en su capacidad de exportar productos complejos verdes, podría aprovechar estas ventajas naturales para convertirse en una superpotencia de la energía verde en el futuro.
También destacan a Suiza, que tiene puntos fuertes en algunos productos ecológicos complejos, como piezas de ferrocarril y equipos de biogás, y a Singapur, con fuertes productos verdes, como los cromatógrafos y los microtomos (utilizados para controlar la contaminación atmosférica). Por último, el informe destaca que los Emiratos Árabes Unidos han experimentado un aumento de su ICG y BPC en la última década y son competitivos en una selección de productos ecológicos, como los materiales de piedra caliza y los óxidos de manganeso, que se utilizan en la gestión de aguas residuales, y las piezas y accesorios para instrumentos de topografía, que tienen importantes aplicaciones para la vigilancia del medio ambiente.
La industria: una pieza clave
El documento señala que la asignación de capital en la era del cambio climático desempeñará un papel clave en la consecución de los retos medioambientales, determinando qué industrias sobreviven, prosperan y llegan a definir el nuevo paisaje industrial. De hecho sostiene que las regiones que consigan captar la cuota de mercado y los componentes de alto valor de las cadenas de suministro correspondientes serán las mejor situadas para beneficiarse económicamente, mientras que las que sigan centrándose y especializándose en sectores en declive corren el riesgo de quedarse con activos abandonados.
“La investigación sugiere además que el desarrollo industrial suele depender de la trayectoria: los países y las regiones tienen muchas más probabilidades de desarrollar competitividad en productos y servicios que requieren capacidades similares a las que ya producen. Por lo tanto, identificar los productos que están estrechamente relacionados con las capacidades existentes de un país nos permite vislumbrar cómo podrían ser esas trayectorias futuras”, señala en sus conclusiones el documento”, afirma el documento.
La investigación arroja que el panorama competitivo mundial no es en absoluto estático. Las decisiones de inversión y política que los países tomen a corto plazo desempeñarán un papel importante en la configuración de sus capacidades para ser líderes o rezagados en la economía verde a largo plazo. En este sentido, la pandemia del COVID-19 y el gasto de recuperación asociado a ella suponen una oportunidad única para que los países inviertan en I+D verde y en infraestructuras con bajas emisiones de carbono, mejoren sus capacidades tecnológicas y apoyen a su mano de obra para que se beneficie de los nuevos empleos verdes y abandone las industrias en declive, que son intensivas en emisiones.
“Nuestro análisis muestra que no todos los países están aprovechando esta oportunidad. Mientras que países como China, Alemania, Dinamarca, Francia, España, Corea y el Reino Unido ocupan en la actualidad un lugar destacado en el GCI y destinan una parte importante de su gasto de recuperación a iniciativas ecológicas, otros países del GCI que ocupan un lugar destacado, como Estados Unidos, Italia, la República Checa y Rumanía, destinan relativamente poco a su recuperación ecológica. Aún más preocupante es la suerte de los países que han dependido en gran medida de las exportaciones de combustibles fósiles en el pasado y que han mostrado muy poco esfuerzo en la diversificación de estos productos” explican los autores del informe.
Por último, el informe destaca que la ambición política y las relaciones comerciales también determinarán la futura competitividad verde: “En general, aunque los caminos hacia la competitividad verde varían geográfica y tecnológicamente y los primeros líderes muestran claras ventajas, hay suficiente potencial para que surjan nuevas e interesantes dinámicas en un mundo post-pandémico”.
Pixabay CC0 Public Domain. La indexación, la ESG y la digitalización impulsan el crecimiento de las soluciones de inversión personalizadas
Según un nuevo estudio realizado por el proveedor de tecnologías cuánticas SigTech, el 70% de los fondos de pensiones y otros inversores institucionales creen que la demanda de soluciones de carteras personalizadas aumentará considerablemente. Las fuerzas disruptivas del mercado de ESG, la indexación y la digitalización están impulsando esta mayor demanda de personalización.
La encuesta indica que el 67% de los encuestados cree que se convertirá en una de las áreas de mayor crecimiento en la gestión de activos y es uno de los desarrollos más interesantes de la industria. “Las soluciones de carteras personalizadas son estrategias de inversión a medida que se desarrollan para satisfacer las necesidades específicas de los inversores. Una de las principales razones del crecimiento de este mercado es que el 75% de los inversores institucionales encuestados afirmó que son cada vez más sofisticados en sus requisitos individuales en materia de ESG. Además, los inversores tienen dificultades para encontrar productos estándar ofrecidos por los gestores de fondos que se ajusten plenamente a sus necesidades”, explican los autores de la encuesta.
Una conclusión llamativa de esta encuesta es que el 41% de los participantes dijo que creía que la renta fija era la clase de activos con mayor necesidad de personalización, seguida por el 27% que citó las materias primas, el 18% la renta variable y el 14% los fondos de cobertura.
Por otro lado, cuando se trata de aplicar sus políticas individuales en materia de ESG, el estudio reveló que los inversores institucionales utilizan una combinación de soluciones: el 65% dijo que utiliza productos estándar (es decir, sin ninguna personalización), el 60%soluciones de cartera personalizadas con socios externos, y el 52% las desarrolla internamente.
“Invertir no tiene por qué consistir únicamente en buscar un producto existente que ofrezca el mejor ajuste posible a las necesidades del inversor. Se trata de crear un producto que responda al 100% a las necesidades del inversor. Nuestro estudio muestra que el 69% de los inversores institucionales está de acuerdo con esta opinión”, concluye Daniel Leveau, que dirige las iniciativas estratégicas de SigTech para los inversores institucionales.
Pixabay CC0 Public Domain. Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management (izq.) y Scott Weber, presidente de Interpeace (dcha.).
Tras la consolidación de la sostenibilidad en la agenda, la búsqueda de la paz es otro factor indispensable para lograr un desarrollo sostenible, estable y próspero en el crecimiento de los países. Así, Mirabaud Asset Management e Interpeace establecieron en 2011 una alianza a largo plazo mediante la creación de un fondo compartido de inversión en países emergentes que, en la semana Building bridges, celebra su décimo aniversario.
«Sin paz, no hay crecimiento económico; y sin crecimiento económico inclusivo, no hay paz duradera», destacan desde ambas entidades. Las zonas en conflicto afectan a 57 países en la actualidad, lo que significa 1.800 millones de personas que se enfrentan a la pobreza y miseria económica. Esta cifra, de todo seguir igual que hasta ahora, se estima que alcanzará los 2.300 millones de personas en 2030; un tercio de los habitantes del planeta.
«Con demasiada frecuencia, la fragilidad y los conflictos recurrentes impiden un avance sostenido del desarrollo de estos países. Peor aún, disuaden a los inversores. Es fundamental ser capaces de mejorar el vínculo entre el trabajo por la paz (Objetivo de Desarrollo Sostenible número 16) y la inversión privada», explica Scott Weber, presidente de Interpeace. Por esta razón, «nos parecía natural establecer una alianza con una organización como Interpeace, que apoya los procesos de paz endógenos, favoreciendo las condiciones necesarias para la paz y la estabilidad duradera», añade Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management.
A través de un fondo compartido, Mirabaud AM ofrece a sus clientes la posibilidad de orientar una parte de los beneficios obtenidos a Interpeace, de la misma manera que el gestor de activos renuncia a una parte de sus honorarios a favor de esta ONG.
