Los 5 temas de inversión para 2022

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Hace un par de semanas despedíamos el año, y, recordemos, las noticias eran positivas y esperanzadoras. Hoy enumeramos las temáticas que creemos serán más relevantes este 2022:

COVID

En plena sexta ola y con la nueva variante Ómicron extendiéndose como la pólvora, parece que cuesta pensar que este sea el principio del fin de la pandemia ahora que comienza su tercer año, pero la menor virulencia de esta variante y la protección de las vacunas nos permite soñar con esa inmunidad que saque al virus del foco. Por desgracia esta historia no aplica por igual a todos, pues los países en vías de desarrollo están lejos de poder alcanzar los niveles de vacunación de los desarrollados, algo en lo que debemos trabajar.

Inflación

Los datos tanto en Europa como en América en lo que se refiere a aumento de precios están marcando números no vistos en décadas. Y las teorías acerca de si esta subida es transitoria o estructural no paran de surgir. No tengan duda de que este año hablaremos mucho sobre este asunto.

Deuda global

Estos últimos dos años hemos echado mucha más leña a un fuego que ya era enorme, y es que la deuda global mundial, incluyendo gobiernos, empresas y familias, alcanzó a finales del año pasado los 300 billones de dólares, habiendo aumentado en 36 billones sobre los niveles anteriores a la pandemia. Nos cuesta ver la salida a esta espiral de deuda en unas sociedades acostumbradas al crédito, pero también nos cuesta creer que pueda seguir creciendo eternamente, pues en algún momento tendremos que pagar esas deudas y si no podemos habrá que renegociarlas.

Oriente vs Occidente

Sin duda otro de los asuntos que continuará generando titulares. El enfrentamiento económico y geoestratégico entre las dos superpotencias, EE.UU. y China, y las implicaciones a todos los niveles para el resto de países del mundo, condicionará sin duda el desarrollo económico mundial en 2022. China viene de un proceso de desaceleración y puede que su papel como motor del crecimiento mundial haya terminado. EE.UU. trata de recuperar su liderazgo político mundial, lo que no tiene fácil, pues incluso dentro de casa su gobierno está cuestionado, y tiene el reto de mantener la tracción económica en un mercado que parece sobrecalentado. No olvidemos en este mapa el papel de nuestra Europa post Brexit y la belicosa Rusia de Putin.

Sostenibilidad 

Reto interesante para 2022 ver cómo van aterrizando y materializándose los compromisos y acuerdos por un lado de la industria financiera, que, en muchos casos, ha enarbolado la bandera del impacto de forma binaria, y por otro las empresas. Ambos tendrán que ser conscientes de las implicaciones de sus decisiones tanto por los costes de esos compromisos (métricas y evolución) como por su efectividad y transformación (aquí nos preocupa especialmente evaluaciones cortoplacistas en cambios estructurales).

Y en cuanto a los propósitos, desde Portocolom AV nos planteamos ampliar capacidades para hacer frente a los retos que trae el 2022. Seguiremos promocionando, formando, aprendiendo y colaborando con todas aquellas empresas con las que compartimos filosofía de inversión, buscando beneficios para todos los participantes del mercado. Otro objetivo es buscar fórmulas para optimizar el tiempo y por supuesto, seguir pensando en grande: Es en la cotidianeidad de nuestros actos y entorno donde podemos influir y transformar.

 

Tribuna de Iker Barrón, consejero delegado de Portocolom AV.

Equam Capital celebra su Investor Day

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Equam Capital organiza su día del inversor de 2022 en formato webinar, el próximo martes 15 a las 17:00 horas, con la intención de compartir con todos los partícipes e inversores interesados lo acontecido durante el pasado año 2021 y dar su visión personal sobre la cartera del fondo y como la situación actual podría repercutir en la misma.

Alejandro Muñoz, cofundador de Equam, comenta la importancia que tiene para ellos que los inversores entiendan la filosofía de inversión del fondo, las compañías que forman la cartera y las razones por las que han invertido en ellas ya que de esta forma se evita que los inversores tomen decisiones equivocadas. “Habitualmente nos escriben inversores (y también algunas personas interesadas en el fondo pero que aún no han tomado la decisión de invertir) preguntando dudas sobre compañías o por qué tomamos una decisión u otra, y nosotros siempre tratamos de responder lo antes posible, puesto que consideramos que es un factor clave para fomentar la confianza entre gestor e inversor resolver todas aquellas cuestiones que les preocupan».

Alejandro también señala que son muchos los que tienen dudas sobre cómo invertir o por qué en un fondo Luxemburgués, si puede hacerse desde España, desde un banco español, qué implica, etc y “debemos prestar esa ayuda ya que genera cercanía y justamente es uno de los valores de nos diferencian de otras alternativas del mercado”.

Respecto de la conferencia, todos aquellos interesados pueden acceder a su web y registrarse en el formulario habilitado para seguir el evento.

La onda expansiva amplifica en el mercado el giro en política monetaria

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La onda expansiva del giro en política monetaria, orquestada por la Reserva Federal, ha llegado a Europa amplificada por la convulsa rueda de prensa de Lagarde la semana pasada.

Con un 68% de los bancos centrales en países emergentes y un 33% en economías desarrolladas embarcados en ciclos alcistas, este cambio de discurso está arrastrando al alza la rentabilidad de los bonos del tesoro a nivel global.

Así, el valor de mercado de bonos soberanos con TIR negativa ha pasado de 18.000 millones de dólares en 2020 a 4.500 millones hoy en día. El repunte en los «shadow rates», impulsado por el drenaje o suspensión de programas de compra de activos, ha incrementado la prima por plazo –que ya es casi positiva– afectando negativamente los precios de la renta fija emitida por gobiernos.

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El movimiento ha sido brusco, y ha posicionado las expectativas del mercado demasiado lejos de las guías de la Fed y, sobre todo, del BCE.

En Europa, el mercado de swaps (OIS) ha descontado que Lagarde activará el ciclo alcista en julio y que podría subir, al menos cinco veces hasta diciembre, el tipo de depósito al 0,1% desde el -0,5%.

Si la crisis en Ucrania va remitiendo, y el precio del petróleo y del gas natural se estabilizan, este escenario se antoja excesivamente pesimista.

La inflación subyacente cayó, y el inesperado incremento en el HICP se explica por el repunte en el precio del gas natural (y la revisión al alza del techo de precio en Italia), por un ajuste en la metodología de cálculo utilizada por Eurostat –que incrementa el peso de la energía en la cesta en un 15%- y por un efecto compensatorio inferior al anticipado del IVA alemán. Aislando estos factores, el IPC habría estado cerca del 4,6%, aproximándose al 4,4% que barajaba el consenso de economistas.

Además, la silla de Lagarde no está aún tan caliente como la de Jerome Powell, y como ella misma reconoció, se lo pensará dos veces antes de repetir el error de cálculo de JC Trichet (2011). En Europa, la renta equivalente al propietario sube un 1,1% en tasa interanual (un 4% en EE.UU.) y los salarios (que de momento permanecerán estables hasta las negociaciones de los sindicatos alemanes del sector metalúrgico en unos meses) experimentan una subida nominal del 1,35%, la más baja en 30 años, en contraste con un 5,7% (ingresos medios por hora trabajada) registrado en el mercado laboral estadounidense. A pesar de que las expectativas de inflación a largo plazo están bien ancladas, con el IPC swap 10 años aún cerca del 2% y la curva de break evens invertida, el índice HICP aún no ha conseguido reconquistar la línea tendencial del 2% anual. Y no olvidemos que si Powell está mirando de reojo la pendiente de la curva, Lagarde vigila la evolución de la prima de riesgo en bonos periféricos.

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La incidencia del brote de contagios por Ómicron sobre la economía ha sido mayor en Europa que en EE.UU., y los síntomas de reactivación en cadenas de suministros van acumulándose: la congestión portuaria en el puerto de Los Ángeles (de media móvil de cinco días en puerto) ha comenzado a descender, y Maersk habla de una normalización en el mercado de transporte marítimo durante la segunda mitad del año. Adicionalmente, un contexto de desescalada de las tensiones en Ucrania o un inminente acuerdo entre Irán y EE.UU. supondrían una rápida relajación en los índices de precios, como anticipa el desplome del subíndice de inflación del ZEW.

Considerando todo lo anterior, se hace complicado encontrar justificación fundamental a la apuesta del mercado por un incremento del 0,50% de los tipos en tan solo cuatro juntas (julio, septiembre, octubre y diciembre). Los diferenciales en tasas reales justifican un fortalecimiento del euro, que sería otra válvula de escape con los índices de condiciones financieras comenzando a tensionarse.

Es más factible que, una vez extinguido más rápidamente el APP, el BCE empiece a actuar en diciembre. La perspectiva de medio plazo amerita comenzar la normalización en política monetaria. Asimismo, el crecimiento por encima del potencial puede persistir más tiempo si consideramos que la capacidad ociosa en Europa es mayor que en EE.UU. y que, a pesar de una tasa de paro en mínimos, el número de horas trabajadas está todavía por debajo de los niveles prepandemia. Además, mientras que los estadounidenses cada vez están más cerca de enfrentarse a un «precipicio fiscal» (el tiempo corre en contra de Joe Biden y su proyecto Build Back Better), en Europa las inversiones derivadas del paquete fiscal Next Generation impulsarán el crecimiento en 2022 y 2023, beneficiando en particular a los países de la periferia.

A pesar de estos riesgos de cara a 2023, y reconociendo que lo más prudente es una postura conservadora a medio plazo en el manejo de la duración, la TIR del Bund ya tiene mucho descontado. El valor teórico –calculado asumiendo una subida del 0,15% en diciembre, un incremento en los activos en balance del BCE por 250.000 millones de dólares y una lectura de HICP del 3%– estaría en un 0,4% respecto al 0,28% al que cotiza.

Respecto al TBond estadounidense, es intrigante plantearse, incluso si la TIR sube algo más, si se cumplirá la pauta histórica de los últimos 46 años y la rentabilidad anual total del activo continuará sin encadenar dos ejercicios consecutivos de pérdidas.

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Lo cierto es que  la tesis tiene cierto soporte a corto plazo: el mercado descuenta cinco subidas desde marzo hasta diciembre (y la primera de 0,5%), la curva continúa aplanando (y la pendiente es ya de solo 0,51%), el crecimiento -aunque por encima de tendencia- se está moderando, la inercia de la caída en precio ha entrado en zona extrema, y las posiciones netas cortas en futuros del TBond están en mínimos de los últimos cuatro años.

Bonos en renminbis: un refugio superior en 2022

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Los bonos chinos en divisa local (renminbi) podrían ser el mejor refugio para los inversores globales y bien podrían convertirse en uno de los activos más rentables del mundo en 2022. Según explica Eurizon en su último análisis, los bonos en renminbis (RMB) ya no deberían considerarse una clase de activos «marginal» que se engloba en la amplia categoría de bonos en divisa local de los mercados emergentes.

«No sólo el tamaño del mercado de bonos en renminbis es enorme, más de 1,5 veces el tamaño total de los bonos de mercados emergentes, sino que la economía china es más dinámica que gran parte del resto de los emergentes y los bonos en renminbis son el único gran mercado de bonos que todavía presenta características tradicionales de refugio», apunta Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital, autor del informe. 

En la opinión de Eurizon, incluir estos bonos con el resto de los mercados emergentes no tiene mucho sentido. Para dar sentido a esta afirmación, la firma sostiene cuatro razones con las que argumenta que los bonos del renminbi merecen la atención de los inversores globales este año. En primer lugar, sostiene que la economía china se está desacelerando y no se está sobrecalentando. «En contraste con gran parte del resto del mundo, la economía china se está desacelerando, con una baja inflación del IPC. El Banco Popular de China está contemplando la posibilidad de tomar medidas adicionales para apoyar la demanda agregada, mientras que otros grandes bancos centrales están considerando exactamente lo contrario. En las dos décadas anteriores a la pandemia, China había representado un juego de alta beta con respecto a Estados Unidos. Sin embargo, como reflejo del gran tamaño de la economía china y de la marcada política de cero COVID, la economía china está entre 6 meses y un año por delante de la de EE.UU. y Europa, y está completamente desincronizada con el resto del mundo», sostiene. 

En este sentido, los bonos de los mercados desarrollados se han estado vendiendo, y esta tendencia puede persistir un tiempo más, mientras la recuperación económica en el mundo obligue a los bancos centrales a retractarse de su extrema postura monetaria adoptada durante la pandemia. Sin embargo, los bonos chinos en renminbis han tenido un buen rendimiento durante la pandemia: el rendimiento de los bonos CGB a 10 años ha caído desde un máximo del ciclo del 3,37% en noviembre de 2020 hasta alrededor del 2,70% en la actualidad. De cara al futuro, parece probable que el rendimiento de los bonos chinos siga siendo elevado, a pesar de la Reserva Federal.

La segunda de las razones que da es que los bonos y la renta variable de los países desarrollados se están liquidando en un entorno inflacionista, pero los bonos en renminbi se han comportado de forma sólida como un refugio seguro. Según el análisis de la gestora, en las primeras semanas del año, todo parece que se está vendiendo. La mayoría de las acciones y los bonos de los países desarrollados han bajado. Incluso el oro se ha desviado. Sin embargo, los bonos en RMB se han mantenido fuertes. En términos de euros, los bonos en RMB han rendido aproximadamente un 2,6% en enero.

«Redondeamos seis episodios de risk off:  la CFG de 2008; la crisis de la deuda europea de 2011-12; el Taper Tantrum de 2014; a venta de activos de riesgo de 2018; el COVID-19; y enero de 2022.  Los bonos en renminbis son la única clase de activos que se comportó bien en los seis episodios, con una rentabilidad acumulada de alrededor del 94% durante estos malos tiempos», añaden», afirman el autor en su análisis.

Su tercer argumento es que el renminbi chino está bien respaldado por una sólida posición de la balanza de pagos. Los tipos de cambio son la mayor fuente de volatilidad en los rendimientos de los bonos. ¿Cómo se comportarán el dólar, el euro y el renminbi este año?

Desde Eurizon señalan que el dólar probablemente se mantendrá fuerte, apoyado por una combinación única de políticas en EE.UU. de una política fiscal expansiva y una política monetaria contractiva, similar a la de principios de la década de 1980. En aquel entonces, la Fed de Volker y la expansión fiscal inducida por la Guerra Fría bajo la presidencia de Reagan condujeron a un dólar tan fuerte que fue necesario el Acuerdo del Plaza de 1985 para calmarlo. Aunque no creemos que sea probable que se repita ese episodio, sí vemos similitudes entre el momento actual y el de entonces, y margen para que el dólar, ya sobrevalorado, se fortalezca aún más.

Al mismo tiempo, afirman que el RMB también seguirá probablemente fuerte, apoyado principalmente por su abultada balanza exterior. La fuerte demanda mundial de productos chinos y el escaso gasto de los chinos en viajes al extranjero se traducen en una balanza exterior inusualmente fuerte. En esta carrera de divisas a tres bandas, vemos que el RMB terminará en primer lugar, seguido por el dólar y luego por el euro. Una resistencia del RMB ante las subidas de tipos de la Fed es un buen augurio para que los bonos en RMB sean un componente clave de una cartera global.

La última razón que esgrimen desde Eurizon es que los bonos en RMB son un gran activo para incluir en una cartera global. «Históricamente, los bonos en renminbi no sólo han sido un gran refugio en los malos tiempos, sino que también han tenido un gran rendimiento en los buenos tiempos. Estos bonos en divisa local han sido el mercado de bonos que mejor se ha comportado durante este periodo (desde 2004), con una media anual de alrededor del 7,0%», argumenta.

Así pues, Eurizon mantiene una perspectiva favorable para los bonos chinos onshore. Los fundamentales económicos y las políticas de China no sólo apoyan a los bonos en renminbis y a la divisa, sino que es probable que se vean favorecidos respecto a la mayoría de activos, que se enfrentarán a fuertes vientos en contra este año. La divergencia en las tendencias y políticas económicas entre China y gran parte del resto del mundo sugiere que los bonos en renminbis podrían ser un destacado activo de refugio para que los inversores con un mandato global consideren su tenencia. De hecho, existe la posibilidad de que resulten ser la clase de activos con mejor rendimiento del mundo este año, llueva o truene.

WisdomTree amplía su gama temática con un ETF UCITS sobre “activos inmobiliarios de la nueva economía”

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Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree amplía su gama temática con un ETF UCITS sobre “activos inmobiliarios de la nueva economía”

WisdomTree ha anunciado la ampliación de su gama de ETFs de renta variable temática con el lanzamiento del WisdomTree New Economy Real Estate UCITS ETF (WTRE), que comenzó a cotizar ayer en la London Stock Exchange, Börse Xetra y Borsa Italiana. Según explica, el fondo invierte en su concepto de “activos inmobiliarios de la nueva economía”.

Esto significa que el ETF proporciona a los inversores acceso a las compañías inmobiliarias globales que tienen exposición a actividades comerciales relacionadas con la tecnología, la ciencia y/o el comercio electrónico como los centros de datos, las torres de telecomunicaciones, los centros de logística, y que cumplen con los criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) de WisdomTree.

 La gestora considera que este nuevo vehículo de inversión representa una oportunidad en la confluencia de la inversión temática e inmobiliaria al proporcionar a los inversores acceso a las compañías globales de real estate que están enfocadas en potenciar el crecimiento de diversas megatendencias o la Nueva Economía.

“Los activos inmobiliarios son fundamentales en la evolución de las tecnologías que se utilizan para apoyar muchas megatendencias. Sin tipos muy específicos de infraestructura inmobiliaria, los avances tecnológicos y las innovaciones serían limitadas y se desarrollarían a menor ritmo. La exposición a la infraestructura que impulsa la nueva economía permite a los inversores adoptar un enfoque alternativo a la inversión en megatendencias y representa una oportunidad emocionante en la confluencia de la inversión temática y de activos inmobiliarios. A través de esta estrategia, los inversores pueden beneficiarse potencialmente de la tecnología y las industrias de vanguardia que podrían ser la fuerza impulsora del crecimiento económico a largo plazo”, explica Christopher Gannatti, responsable global de Análisis de WisdomTree.

 Para el desarrollo de este nuevo ETF, la gestora ha trabajado con expertos en esta industria como es CenterSquare Investment Management LLC (CenterSquare), un gestor de inversiones globales focalizado en estrategias de real estate público y privado de gestión activa, y de deuda privada de real estate. CenterSquare es la mayor gestora activa de REITS de propiedad independiente a nivel global y una de las diez gestoras activas de REITS más grandes del mundo.

Este lanzamiento constituye el sexto ETF de la gama de renta variable temática de WisdomTree de 1.2 mil millones de dólares, de la cual forman parte el WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI), el WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF (WCLD), el WisdomTree Battery Solutions UCITS ETF (VOLT), el WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF (WCBR) y el WisdomTree BioRevolution UCITS ETF (WDNA).

 Por su parte, Alexis Marinof, responsable de WisdomTree en Europa, ha añadido: “Este lanzamiento complementa nuestra plataforma UCITS de renta variable temática multipremiada, que ha sido construida con un desarrollo de producto innovador. Al asociarnos con grandes expertos del sector como CenterSquare, estamos en condiciones de ofrecer exposiciones temáticas diferenciadas que los inversores no pueden encontrar en ninguna otra parte. Muchos inversores están adoptando un nuevo enfoque en la asignación de activos con temáticas que reemplazan a las asignaciones geográficas. En este contexto, 2021 fue otro año récord en Europa para los ETFs temáticos, con entradas por valor de 15,3 mil millones de dólares a medida que los inversores recurrieron a las megatendencias para potenciar sus carteras con las oportunidades a largo plazo”.

Según explica la gestora, el fondo WisdomTree New Economy Real Estate UCITS ETF combina filtros cualitativos y cuantitativos aplicados a las acciones elegibles para identificar una cartera con los valores inmobiliarios líderes que están enfocados en la tecnología, tienen características de valoración y crecimiento atractivos en relación con su universo invertible y ofrecen los beneficios de diversificación asociados con estas cuatro megatendencias: cloud computing; conectividad 4G y 5G; logística/cadenas de suministro; y ciencias biológicas. 

Según señala la gestora, el fondo está registrado para su venta en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Holanda, España, Suecia y Reino Unido.

Santander entra por primera vez en el top 3 mundial de banca privada, según Euromoney

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Por primera vez, Santander Private Banking se encuentra entre las tres mejores bancas privadas del mundo, según Euromoney Private Banking and Wealth Management Survey 2022, en la que bancas privadas y gestoras de patrimonio reconocen a sus principales competidores. El logro refuerza la posición de Santander Private Banking como líder global en varios mercados y segmentos.

Por mercados, los participantes de la encuesta han puesto en valor el liderazgo de Santander Private Banking en Latinoamérica, donde está considerado la mejor banca privada en ESG (medio ambiente, social, gobernanza), para clientes internacionales, tecnología y banca para altos patrimonios (High Net Worth). Además, Santander ha sido elegido mejor banca privada en España, Portugal, Polonia, México, Chile y Uruguay.

Víctor Matarranz, responsable global de la división de Wealth Management & Insurance de Banco Santander, dijo: “Los premios de Euromoney reconocen la excelente calidad y la experiencia de los profesionales de Santander Private Banking en todo el mundo. Pese al COVID-19, Santander Private Banking ha consolidado su liderazgo gracias a su plataforma global, su presencia local, el mejor talento y una renovada oferta de productos, que incluye nuestra gama sostenible o Future Wealth. Estamos encantados con los excelentes resultados y muy agradecidos tanto por el reconocimiento de Euromoney como por la confianza de nuestros clientes”.

La encuesta Global Private Banking and Wealth Management de Euromoney hace una revisión cualitativa de los mejores servicios de banca privada globalmente, y por mercados y segmentos. Se realiza por medio de una encuesta que responden bancas privadas y gestoras de patrimonio de todo el mundo. En definitiva, es una guía para clientes de altos patrimonios sobre instituciones de banca privada.

UBP refuerza su división inmobiliaria y lanza una estrategia centrada en activos arrendados a entidades públicas

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Pixabay CC0 Public Domain. UBP refuerza su división inmobiliaria y lanza de una estrategia centrada en activos arrendados a entidades públicas

Union Bancaire Privée (UBP) ha reforzado su división inmobiliaria dentro del área de mercados privados, Private Markets Group (PMG), con la contratación de un equipo especializado en bienes inmuebles gubernamentales y el lanzamiento de una estrategia de inversión focalizada en este clase de activo.

Animado por el éxito de su oferta en el campo de los bienes inmuebles gubernamentales, UBP ha lanzado una primera estrategia Artículo 8 de acuerdo con el Reglamento SFDR enfocada en activos inmobiliarios arrendados a entidades gubernamentales y supranacionales en los principales centros de negocios de la zona euro. 

Según explica la entidad, esta estrategia ha captado hasta la fecha más de 280 millones de euros de capital y acaba de realizar su primera inversión con la adquisición, en París (Saint-Denis), de un complejo de oficinas de 32.000 metros cuadrados, ubicado en la rue Camille Moke, en el Landy-France distrito. Codesarrollado por AXA IM Alts y Bouygues Immobilier, este complejo, cuya entrega está prevista para 2024, está garantizado por un arrendamiento en futuro estado de terminación (BEFA) con un arrendatario público de renombre.

“Esta nueva oferta en bienes inmuebles gubernamentales refuerza nuestra gama de soluciones de alto valor agregado en mercados privados de capital y para nuestros clientes institucionales. Con más de 3.500 millones de euros en activos bajo gestión, UBP se posiciona como un actor importante en los mercados privados, ya sea en bienes inmuebles, deuda privada, infraestructura o capital privado”, ha explicado Nicolas Faller, Co-CEO Asset Management en UBP.

Por su parte, Pierre Escande, director de Real Estate de UBP, ha añadido: “Los bienes inmuebles arrendados por organismos públicos son una clase de activo atractiva debido a sus características intrínsecas, que ofrecen una gran visibilidad sobre los flujos. En el entorno macroeconómico actual, esta nueva estrategia permite a nuestros clientes invertir en un mercado en la parte baja del ciclo y beneficiarse de su perfil estable de ingresos. Estamos encantados con esta primera adquisición, que demuestra la capacidad de UBP para alcanzar transacciones líderes. Seguimos buscando oportunidades similares en Francia, pero también en los principales centros de negocios europeos”.

Presente en los mercados privados desde 2015, el equipo de PMG cuenta ahora con 33 empleados repartidos entre Europa, Oriente Medio y Asia, así como unos activos bajo gestión (AuM) por importe de 3.500 millones de euros. Está activo en cuatro áreas: deuda privada, infraestructura, capital privado y bienes inmuebles. En 2021, UBP amplió sus capacidades en el sector inmobiliario con la contratación de Pierre Escande, director de Real Estate, y Frédéric Vernier, responsable senior de transacciones. Con sede en París, el equipo cuenta con un Comité de Inversiones, formado por 5 profesionales, y un Consejo Estratégico.

La inversión temática medioambiental se dispone a crecer con fuerza en 2022

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Aunque 2020 fue uno de los mejores años para la inversión temática medioambiental pura, con una revalorización superior al 100%, 2021 fue escenario de una consolidación significativa y saludable. El segmento se rezagó respecto al índice MSCI ACWI, pese a la notable mejora de los fundamentales corporativos y al respaldo regulatorio y gubernamental para sus perspectivas a largo plazo. Edward Lees y Ulrik Fugmann, gestores del fondo BNP Paribas Energy Transition, analizan qué perspectivas ofrece el sector en 2022.

Según analizan en un artículo elaborado para las Perspectivas de inversión 2022 de BNP Paribas AM, en su opinión hubo una serie de factores frenaron el avance del segmento: 

  • 2021 comenzó con un posicionamiento excesivo en fondos cotizados (ETF) pasivos.
  • Las subidas pronunciadas de las expectativas de tipos de interés e inflación penalizaron a los activos de crecimiento de duración elevada, como por ejemplo las acciones medioambientales.
  • La inflación provocada por cuellos de botella en el suministro y el encarecimiento significativo del transporte de mercancías llevó al mercado a temer una compresión de los márgenes y del beneficio.
  • A los inversores les costó evaluar el tipo de empresas innovadoras generalmente asociadas con el crecimiento temático1. 

Valoraciones atractivas

A finales de 2021, el posicionamiento en el universo temático medioambiental había caído hasta su nivel más bajo en tres años. Al mismo tiempo, las empresas del segmento habían experimentado una de sus mejores temporadas de beneficios de las últimas dos décadas, de la mano de una demanda enormemente superior a la oferta.

Las valoraciones del universo de innovación en la transición energética del Energy Transition cayeron hasta menos de la mitad de las de las acciones del índice Nasdaq estadounidense2, pese a tener un crecimiento del beneficio (en tasa anual compuesta a 3 años) 1,7 veces más alto.

«Así, no debería sorprender a nadie nuestro optimismo en torno al tema medioambiental de cara a 2022, en el marco de unos mercados de renta variable que seguramente serán objeto de volatilidad a manos de la actuación de los bancos centrales, los movimientos de los tipos de interés y los desarrollos del crecimiento del beneficio. Creemos que esta dinámica debería favorecer a nuestra estrategia de rentabilidad absoluta long/short, que suele florecer en fases de incertidumbre y volatilidad», señalan Lees y Fugmann.

La selección de valores será crucial en 2022

2021 fue escenario de una dispersión históricamente elevada entre los sectores de crecimiento y de valor: los índices MSCI World Integrated Oil & Gas y MSCI World Financials subieron un 41% y un 31%, respectivamente, mientras que el MSCI Global Alternative Energy cayó un 7%.

«En nuestra opinión, 2022 podría conllevar un giro considerable de este patrón: pese a haber anticipado que el pico petrolero y los precios se pasarán de rosca, creemos que el reequilibrio del mercado de crudo, combinado con la destrucción de demanda, conducirá probablemente a una corrección de los precios del petróleo de medio a largo plazo», consideran los expertos.

A la luz de la volatilidad de los precios del gas y del petróleo, el mundo se ha dado cuenta de la necesidad de desarrollar la infraestructura de energía renovable (incluidas áreas como la energía eólica y solar fotovoltaica, el almacenamiento energético y el hidrógeno) para descarbonizar las economías y lograr seguridad tanto energética como geopolítica.

Con el crecimiento de la población todavía en fase de aceleración y una presión creciente sobre los sistemas alimentarios globales (sumados a la volatilidad climática), la inflación de los precios de la alimentación está aumentando. En parte, este es el motivo por el que invertir en la restauración de la tierra y de los océanos se ha convertido en una de las mayores prioridades para las autoridades. «También es un tema clave en nuestra estrategia de restauración de los ecosistemas«, subrayan.

Desde un punto de vista temático, detectan las oportunidades de inversión más atractivas en empresas que operan con ventajas competitivas significativas, sobre todo en segmentos con barreras de entrada elevadas.

También se inclinan por negocios de plataforma capaces de lograr una ventaja operativa significativa mediante ingresos por servicios y ventas suplementarias, frente a empresas manufactureras y de bienes intermedios en áreas estandarizadas de la cadena de suministro, en las que la competencia es más feroz y los márgenes son más estrechos.

La inversión temática puede ayudar al logro de los objetivos prioritarios de la COP26

En la última Conferencia de la ONU sobre cambio climático se dieron pasos alentadores hacia importantes acuerdos y compromisos adicionales para seguir desarrollando e implementando tecnologías capaces de reducir significativamente las emisiones de CO2 y de metano, y de restaurar y proteger el capital natural del mundo.

Las principales áreas de atención de la COP26 fueron: 

  • Hidrógeno verde.
  • Energía solar residencial.
  • Desarrollo de la energía eólica marina.
  • Almacenamiento de energía para reducir las emisiones de carbono.
  • Soluciones de envasado prácticas para reducir la contaminación por plástico.
  • Piscicultura terrestre para abordar el agotamiento de las reservas pesqueras.
  • Métodos de agricultura sostenible para proteger el suelo del planeta. 

Todas estas áreas representan temas de inversión cubiertos por el Grupo de Estrategias Medioambientales de BNP Paribas Asset Management.

Notas

[1] El Grupo de Estrategias Medioambientales se sirve de modelos top-down aplicados al mercado objetivo total, teoría de ciclo de vida tecnológico y modelización de flujos de caja descontados a largo plazo para determinar el valor de compañías innovadoras en este segmento.  

[2] Fuente: Bloomberg, BNP Paribas Asset Management. 

Carlos Varela da Costa se incorpora a Alantra AM como Managing Director de Desarrollo de Negocio

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Foto: LinkedIn. carlos

Novedades en el equipo de desarrollo de Negocio de Alantra Asset Management: Carlos Varela da Costa se ha incorporado a la entidad como Managing Director de Business Development.

Varela da Costa trabajó previamente en JP Morgan AM durante más de 23 años, según su perfil de LinkedIn.

En su último puesto en la gestora, Varela da Costa fue responsable de Innovación de Productos y Soluciones dentro del equipo de Inversión Responsable, en Madrid.

Antes, de mediados de 2018 a abril de 2020, dirigió desde Nueva York el negocio de clientes institucionales de Latinoamérica de JP Morgan Asset Management, brindando asesoría a bancos centrales, fondos soberanos, organizaciones supranacionales, fondos de pensiones y compañías de seguros en la región. También estaba a cargo del desarrollo de negocio de gestión de activos en México.

También desde Nueva York, antes fue durante más de cuatro años responsable de LatAm Sovereigns y con anterioridad, desde Madrid, dirigió el equipo de Ventas de la gestora en Iberia, de abril de 1998 a julio de 2015, durante más de 17 años.

Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Carlos III de Madrid , con beca Erasmus en la Universidad Católica Portuguesa, en Lisboa.

 

El Consejo de BBVA incorpora a Connie Hedegaard, experta en sostenibilidad

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Foto cedidaConnie Hedegaard, experta en sostenibilidad y futura nueva consejera en BBVA.. Connie Hedegaard, experta en sostenibilidad y posible nueva consejera en BBVA

BBVA celebrará su Junta General de Accionistas el próximo 18 de marzo, en Bilbao. En el orden del día, propone el nombramiento de Connie Hedegaard como nueva consejera.

Connie Hedegaard comenzó su trayectoria profesional como diputada en el Parlamento de Dinamarca y después trabajó varios años como periodista en su país. Entre 2004 y 2009, ejerció de ministra de Medioambiente, de Clima y Energía y de Cooperación Nórdica, en Dinamarca. Entre 2010 y 2014, dio el salto a Bruselas como comisaria europea de Acción por el Clima, una etapa en la que lideró las negociaciones para adoptar el Marco sobre el Clima y Energía para 2030 de la Unión Europea y fue responsable de la estrategia a largo plazo de la UE para alcanzar la neutralidad climática en 2050. Después, volvió al plano nacional, para ejercer de presidenta del Foro de Servicio Público de Dinamarca.

El nombramiento de Connie Hedegaard enriquecerá el conocimiento del Consejo de Administración de BBVA en materia de sostenibilidad, en particular en el ámbito de la lucha contra el cambio climático. Además de su trayectoria en organismos públicos, sigue ocupando posiciones de máxima relevancia internacional en este ámbito. Es miembro del comité asesor de sostenibilidad de Volkswagen, miembro del Patronato de la Fundación Europea para el Clima, presidenta de la mesa redonda de la OCDE sobre desarrollo sostenible, miembro del consejo asesor sobre clima y medio ambiente del Banco Europeo de Inversiones (BEI), presidenta del Patronato de la Fundación KR, presidenta del think tank danés sobre clima Concito, presidenta de la Misión de la Comisión Europea de Adaptación al Cambio Climático, incluyendo Cambio Social y presidenta del Consejo de la Universidad de Aarhus, en Dinamarca.

La nueva consejera sustituirá a Sunir Kapoor que, tras seis años de exitosa contribución al Grupo como consejero independiente, está previsto que siga colaborando con el banco en ámbitos relacionados con la tecnología y la innovación. El nombramiento de Connie Hedegaard está sujeto a la verificación por parte del Banco Central Europeo de los requisitos regulatorios de idoneidad para el ejercicio del cargo de consejera.

El Consejo de Administración de BBVA aumentará el número de consejeras de cinco a seis, de un total de 15 miembros, y alcanzará así su objetivo de contar con, al menos, un 40% de mujeres antes de que finalice 2022, de acuerdo con su Política de selección, idoneidad y diversidad. Además, mantendrá una mayoría de consejeros independientes (66,67%) y un 40% de consejeros internacionales.