Las buenas impresiones que, durante el segundo semestre de 2014, teníamos las entidades que más colaboramos con EAFIs se han confirmado con las cifras publicadas en el último informe de CNMV: la cifra global de patrimonio asesorado por EAFIs asciende ya a más de 21.390 millones de euros, creciendo un 21% durante el 2014. Aun con los importantes retos e inconvenientes que tienen que afrontar las EAFIs (exceso regulatorio, nuevas tasas de CNMV, auditoría, prevención de blanqueo de capitales, el futuro de los rebates con MIFID II, no poder tener agentes, etc…) la industria de las EAFIs sigue creciendo a tasas muy relevantes.
La parte de clientes minoristas se ha visto incrementada en un 14,6%, desde los 4.991 millones de euros hasta los 5.720 millones de euros; pero no todos los nichos de clientes minoristas crecen por igual. El incremento más importante se sitúa en los clientes con un patrimonio comprendido entre 0,6 y 3 millones de euros, con un crecimiento sensiblemente superior, un 20,2%. En este sentido y como ya indicábamos en un articulo publicado hace algunos meses, los clientes de altos patrimonios han sido -y siguen siendo- el primer “aval” del buen hacer de los Asesores Financieros Independientes.
Sin embargo, en nuestra opinión lo más relevante de las cifras del informe es la confirmación de una apuesta que desde Andbank iniciamos hace ahora casi dos años: la vehiculización del asesoramiento.
En la partida de ‘clientes profesionales con más de 3 millones de euros’, que mayoritariamente incluye el asesoramiento que las EAFIs realizan a vehículos de inversión colectiva (FI, Fondos por Compartimentos y SICAVs), el crecimiento ha sido del 22,5%, ascendiendo a 4.725 millones de euros, lo que nos indica que las EAFIs están asesorando a través de vehículos personalizados “pseudo-propios”, prácticamente una cuarta parte del patrimonio total que asesora esta industria. Si nos centramos solo en clientes minoristas y profesionales, el peso llega a ser de hasta un 45%.
Como indicábamos, en esta partida se engloban tanto las SICAVs de clientes de EAFIs, como los Fi y los más recientes Fondos por compartimentos. En este sentido, muy alejada de la idea preconcebida que se podría tener de que los clientes de elevados patrimonios rechazarían la opción de invertir en un vehículo de inversión “común” en lugar de tener una cartera propia individual, cada vez son más EAFIs las que identifican las ventajas que tiene ofrecer a sus clientes sus servicios de asesoramiento a través de un vehículo IIC.
Los menores costes de intermediación (operan a precios de institucional), el acceso a clases institucionales en FI, la facilidad y agilidad operativa, las ventajas fiscales, la acomodación del perfil del producto al perfil de riesgo del cliente o el control de riesgos de las gestoras son factores que influyen en que tanto clientes finales como EAFIs utilicen cada vez más este tipo de soluciones para una parte de las inversiones de sus clientes.
Desde Andbank apostamos fuertemente por estas soluciones. Hace ahora dos años lanzamos el primer Fondo por Compartimentos del mercado español dirigido exclusivamente a EAFIs. Desde entonces se han creado 11 compartimentos asesorados por EAFIs con un volumen total superior a los 65 millones de euros y más de 400 participes, y actualmente se están tramitando con CNMV los expedientes de incorporación de nuevas EAFIs al proyecto.
Por ultimo, desde el punto de vista de los ingresos totales de la industria EAFI en España, el crecimiento es todavía mayor. Si comentábamos que los volúmenes crecen en un 21%, los ingresos lo hacen más del doble, hasta un 43%.
La suma de comisiones de asesoramiento (34,1 millones de euros) y rebates (9,1 millones de euros) se sitúa en los 43,2 millones de euros. Por tanto, según las cifras oficiales, los ingresos por rebates suponen solo el 21% de los ingresos de esta Industria, aunque la realidad es que dicha cifra puede estar notablemente distorsionada, ya que una de las fórmulas de cobro más generalizadas entre las EAFIs, la del “neteo” (minorar el importe de asesoramiento en el montante de retros recibidas por la EAFI), no queda bien recogida en los formatos de reporting que se hacen a CNMV.
Horacio Encabo, responsable de EAFIS en Andbank España
Por Alicia Miguel Serrano