Los fabricantes de medicamentos no tienen por qué dominar una cartera sanitaria. Los inversores de renta variable deben lanzar una amplia red en todo el sector para encontrar innovación y crecimiento.
Las empresas farmacéuticas suelen acaparar el protagonismo en el sector sanitario. Desde las vacunas contra el COVID hasta los tratamientos contra el Alzheimer, los productos farmacéuticos innovadores pretenden curar los males de la humanidad y mejorar la calidad de vida. A menudo, los inversores se quedan prendados de la promesa de un fármaco que podría ser un éxito de ventas y erradicar una enfermedad difícil de curar, además de reportar un buen flujo de beneficios.
Dado que las grandes empresas farmacéuticas figuran entre las de mayor peso en el sector sanitario, a menudo dominan las posiciones sectoriales en una cartera de renta variable global o en una asignación independiente. Sin embargo, centrarse demasiado en los productos farmacéuticos podría limitar el potencial de una cartera. Las empresas que fabrican diagnósticos, tecnología y equipos para abordar los problemas médicos más acuciantes del mundo son cada vez más importantes para el progreso del sector sanitario.
Los cambios introducidos en el índice de referencia de la atención sanitaria en las dos últimas décadas reflejan este cambio. El peso de las empresas farmacéuticas en el índice MSCI World Health Care ha caído del 82% en 2000 al 41% actual. Otros sectores han adquirido mayor protagonismo, ofreciendo a los inversores en renta variable un abanico más amplio de oportunidades en áreas como herramientas y servicios de ciencias de la vida, tecnología y equipamiento.
Herramientas y servicios de diagnóstico y ciencias de la vida: estas áreas son tan importantes para los procesos médicos como el tratamiento. Las pruebas e imágenes avanzadas pueden ayudar a los profesionales médicos a detectar enfermedades en fases mucho más tempranas, mejorando la eficacia del tratamiento y las posibilidades de recuperación. Y el poder de la secuenciación del genoma humano desbloqueará nuevos fármacos potenciales adicionales y ayudará a identificar antes las enfermedades.
Cuando las empresas farmacéuticas realizan pruebas con nuevos medicamentos, suelen subcontratar los ensayos clínicos. Eurofins Scientific, con sede en Luxemburgo, es una de las mayores empresas de diagnóstico fuera de EE.UU., y ofrece toda una gama de servicios, desde ensayos clínicos hasta pruebas medioambientales y alimentarias. Synnex, de Japón, vende equipos de diagnóstico para analizar la sangre, desde pruebas sencillas para identificar el grupo sanguíneo de un paciente hasta biopsias líquidas para el cáncer y la detección de la enfermedad de Alzheimer.
En investigación y desarrollo biotecnológico, los procesos innovadores de desarrollo de fármacos en áreas como la terapia génica o la vacuna de ARNm han sido históricamente muy intensivos en capital. Las empresas biotecnológicas necesitaban muchos depósitos para fabricar fármacos biológicos en múltiples ubicaciones. La empresa alemana Sartorius Stedim Biotech ha desarrollado un sistema reutilizable para los tanques de acero utilizados por las empresas biotecnológicas que ahorra dinero durante el proceso de I+D y, además, es más respetuoso con el medio ambiente.
Tecnología e Inteligencia Artificial (IA): en comparación con otros sectores, la sanidad se ha quedado rezagada en nuestra sociedad de alta tecnología. Pero las cosas están cambiando. Las empresas capaces de adoptar con éxito las nuevas tecnologías pueden cambiar radicalmente el modo en que se presta y suministra la atención sanitaria, y las hay en diferentes partes del sector.
La IA está siendo introducida en herramientas comerciales por empresas como la estadounidense Veeva Systems y la irlandesa ICON. A medida que mejoren las capacidades de IA y se generalice su uso para diagnosticar enfermedades, creemos que las empresas que ofrecen software como servicio para la atención sanitaria disfrutarán de una mayor demanda. Veeva y M3 de Japón ofrecen una gama de servicios de software, desde ensayos clínicos a monitorización de la salud a domicilio o software de marketing para ventas farmacéuticas.
Equipos y suministros: desde los fabricantes mundiales de medicamentos hasta su médico de cabecera, los equipos y herramientas utilizados para ofrecer productos y servicios sanitarios cambian constantemente. Los equipos innovadores utilizados en procedimientos que salvan vidas pueden mejorar los resultados para los pacientes. Pensemos en Edwards Lifesciences, que fabrica una válvula aórtica transcatéter (TAVR) que ayuda a resolver una importante dolencia cardiaca con un procedimiento mínimamente invasivo. Según los informes de la empresa, el mercado mundial de equipos TAVR crecerá de 7.000 millones de dólares en 2024 a 10.000 millones en 2028.
Para los cirujanos, se está produciendo rápidamente una revolución tecnológica. En la actualidad, un número creciente de intervenciones se realizan con herramientas robóticas que permiten a los cirujanos acceder a puntos del cuerpo de difícil acceso con gran precisión, incisiones mínimamente invasivas, menos complicaciones y tiempos de recuperación más rápidos. La empresa estadounidense Intuitive Surgical fabrica un sistema de cirugía robótica que goza de gran popularidad en los quirófanos de EE.UU. y está ganando impulso fuera de ese país, con importantes oportunidades de crecimiento en Europa, Japón y China, en nuestra opinión.
Tres atributos definen un crecimiento sano
Aunque cada sector presenta una dinámica diferente, creemos que los inversores deben buscar tres atributos para identificar empresas sanitarias atractivas en todo el sector (Mostrar).
En primer lugar, hay que buscar productos y servicios que mejoren los resultados sanitarios para los pacientes. En segundo lugar, las empresas que puedan ayudar a los sistemas sanitarios con problemas de liquidez a ahorrar costes probablemente se beneficiarán de fuertes impulsores de la demanda. En tercer lugar, los productos que mejoran los resultados y ahorran costes deben generar beneficios para la empresa.
En nuestra opinión, las empresas que poseen estos tres atributos operan en un ecosistema virtuoso. La dinámica de un ecosistema sano sienta las bases para que las empresas reinviertan de forma rentable los flujos de caja, lo que contribuye a un crecimiento constante de los beneficios a lo largo del tiempo. Creemos que los inversores en renta variable deben centrarse siempre en los fundamentos empresariales a la hora de elegir valores del sector sanitario, en lugar de intentar predecir el éxito científico, algo extremadamente difícil de hacer.
Sin duda, las empresas farmacéuticas que cumplen los criterios de un ecosistema sano deben incluirse en una asignación diversificada de valores sanitarios. Pero en lugar de que los fabricantes de fármacos sean el pilar de una cartera sanitaria, el punto de partida debería ser la búsqueda de modelos de negocio de alta calidad, dondequiera que se encuentren en el cambiante espectro de productos y servicios médicos.
Tribuna de opinión escrita por Vinay Thapar, CFA en AllianceBernstein
Las opiniones aquí expresadas no constituyen análisis, asesoramiento de inversión ni recomendaciones comerciales, y no representan necesariamente las opiniones de todos los equipos de gestión de carteras de AB. Las opiniones pueden cambiar con el tiempo.
Las referencias a valores concretos no deben considerarse recomendaciones de AllianceBernstein L.P.
