Hace poco escribíamos sobre cómo la gran demanda reprimida y la solidez general de los balances de los consumidores estadounidenses podrían contribuir a una fuerte recuperación económica, especialmente en segmentos de mercado como los viajes y el ocio. Al igual que los consumidores dejan atrás la pandemia con importantes excedentes de ahorro, las empresas acumulan ahora niveles récord de efectivo en caja.
A finales del cuarto trimestre de 2020, el efectivo en caja de las empresas había alcanzado los 244.700 millones de dólares. Mientras los inversores analizan los posibles estímulos del mercado, esta solidez de los balances empresariales podría ser uno de los factores que respalden las valoraciones y estimulen el crecimiento en 2021.
Los niveles de efectivo en caja de las empresas han aumentado durante la pandemia por varios motivos. En primer lugar, las empresas hicieron acopio de efectivo en caja durante todo el 2020 como protección frente a los riesgos económicos que presentaba el COVID-19 obteniendo, a menudo, el capital que tanto necesitaban mediante la emisión de deuda con interés bajos. Otras aplazaron o se vieron obligadas a suspender la recompra de acciones, lo que propició el aumento de efectivo en caja en los balances. Curiosamente, aunque la recompra de acciones se interrumpió en muchos casos y un pequeño grupo de empresas no pagaron dividendos, la mayoría de las empresas estadounidenses que reparten dividendos mantuvieron e incluso incrementaron sus dividendos durante la pandemia.
Gestión eficaz del capital
La manera en que los equipos directivos decidan emplear el excedente de caja influirá significativamente en el crecimiento futuro y, a la larga, en la rentabilidad de los inversores. Las empresas invertirán de forma orgánica en proyectos de crecimiento interno si consideran que esos proyectos pueden ofrecerles una rentabilidad atractiva. También pueden intentar crecer de forma inorgánica, mediante fusiones y adquisiciones (mergers and acquisitions, M&A). Por último, pueden distribuir el efectivo entre los accionistas mediante la recompra de acciones y/o dividendos. Cada empresa debe determinar qué táctica o combinación de tácticas será, a largo plazo, la mejor para sus accionistas.
Análisis de las recompras en el mercado actual
La recompra de acciones se ha vuelto cada vez más frecuentes debido a los potenciales beneficios fiscales y a la flexibilidad financiera que ofrece a las empresas y a los inversores. Las recompras reducen el número de acciones en circulación de una empresa, de ese modo, mejora el beneficio por acción y, por tanto, disminuye el ratio precio-beneficio. Los directivos de las empresas suelen apostar por la recompra de acciones porque su rentabilidad es más previsible que la de M&Q, que suele conllevar más riesgo.
Durante la pandemia, la recompra anual del 2020 disminuyó a 519.700 millones de dólares; en 2021, se espera que la recompra se duplique en relación con el año anterior y se acerque a los niveles prepandémicos registrados en 2019. Con los mercados casi en máximos históricos, el aumento de la recompra puede ser un factor clave para respaldar las valoraciones de las empresas y estimular el crecimiento del mercado de valores en 2021.
Una parte importante de las recompras en mercado les corresponde a los grandes bancos, a quienes la Reserva Federal les había prohibido temporalmente la recompra como medida de precaución durante la pandemia y a quienes ahora se les permitió reanudar algunas recompras. Antes de la pandemia, el sector financiero era el segundo más importante en cuanto a la actividad de recompras, casi al mismo nivel que el primero, el sector tecnológico. La recompra en las empresas de tecnología ha aumentado desde entonces y, ahora, supone casi el 43 % de las recompras en el S&P 5001, debido en parte a las recientes recompras para evitar la dilución por opciones sobre acciones. El fuerte aumento de las recompras en el sector tecnológico también puede deberse a la fortaleza general de las compañías tecnológicas de gran capitalización durante la pandemia.
Inversión en bienes de equipo y tendencias de crecimiento a largo plazo
Aunque la actividad corporativa, como las recompras, puede ayudar a incrementar el valor para el accionista y puede ser un factor favorable a corto plazo, pensamos que es importante enfocarse en las características que les permitirán a las empresas crecer a largo plazo. Los balances de las empresas en la mayoría de los sectores continúan siendo sólidos y esperamos que las tendencias seculares a largo plazo que se han visto aceleradas por la pandemia ―como los servicios en la nube, el software como servicio y la innovación sanitaria― se consoliden aún más en la economía global. Si bien la actividad del mercado apunta actualmente a un importante aumento de las recompras en 2021, sigue habiendo pruebas de que en las empresas está aumentando el gasto del capital, lo que nos parece positivo para el crecimiento a largo plazo.
Tribuna de Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors.
Anotaciones:
(1) Fuente: datos de S&P Dow Jones Indices (https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/index-news-and-announcement…)
Solo para inversores profesionales y cualificados
Solo para uso fuera de US o con profesionales de US dando servicio a personas no US
Con fines promocionales
No disponible para distribución propia
Información importante
Las opiniones presentadas son a la fecha de publicación. Son solo para fines informativos y no deben utilizarse ni interpretarse como inversión, asesoramiento legal o fiscal o como una oferta de venta, una solicitud de una oferta de compra o una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado. Nada en este material se considerará una prestación directa o indirecta de servicios de gestión de inversiones específicos para los requisitos del cliente. Las opiniones y los ejemplos son una ilustración de temas más amplios, no son una indicación de la intención comercial, están sujetos a cambios y pueden no reflejar los puntos de vista de otros miembros de la organización. No tiene la intención de indicar o implicar que cualquier ilustración / ejemplo mencionado esté ahora o haya estado alguna vez en alguna cartera. No se pueden garantizar previsiones y no hay garantía de que la información suministrada sea completa u oportuna, ni existen garantías respecto a los resultados obtenidos de su uso. Janus Henderson Investors es la fuente de datos, a menos que se indique lo contrario, y cree razonablemente que puede confiar en la información y los datos obtenidos de terceros. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. La inversión implica riesgos, incluida la posible pérdida de capital y la fluctuación del valor.
No todos los productos o servicios están disponibles en todas las jurisdicciones. Este material o información contenida en él puede estar restringido por ley, no puede ser reproducido o referido sin permiso expreso por escrito o usado en cualquier jurisdicción o circunstancia en la cual su uso sería ilegal. Janus Henderson no es responsable de ninguna distribución ilegal de este material a terceros, en su totalidad o en parte. El contenido de este material no ha sido aprobado ni respaldado por ninguna agencia reguladora.
Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual los productos y servicios de inversión son proporcionados por las entidades identificadas en las siguientes jurisdicciones: (a) Europa por Janus Capital International Limited (número de registro 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro 906355) , Henderson Investment Funds Limited (número de registro 2678531), Henderson Equity Partners Limited (número de registro 2606646), (cada uno de ellos registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE y regulado por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management SA (número de registro B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier); (b) EE. UU. por asesores de inversiones registrados en la SEC que son subsidiarias de Janus Henderson Group plc; (c) Canadá a través de Janus Capital Management LLC solo para inversores institucionales en determinadas jurisdiccionesd; (d) Singapur por Janus Henderson Investors (Singapore) Limited (número de registro de la empresa 199700782N). Este anuncio o publicación no ha sido revisado por la Autoridad Monetaria de Singapur; (e) Hong Kong por Janus Henderson Investors Hong Kong Limited. Este material no ha sido revisado por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong; (f) Taiwan R.O.C por Janus Henderson Investors Taiwan Limited (operado independientemente), Suite 45 A-1, Taipei 101 Tower, No. 7, Sec. 5, Xin Yi Road, Taipei (110). Tel: (02) 8101-1001. Licencia SICE aprobada número 023, emitida en 2018 por la Comisión de Supervisión Financiera; (g) Corea del Sur por Janus Henderson Investors (Singapore) Limited solo para inversores profesionales calificados (según se define en la Ley de servicios de inversión financiera y mercado de capitales y sus subregulaciones); (h) Japón por Janus Henderson Investors (Japan) Limited, regulado por la Agencia de Servicios Financieros y registrado como una Firma de Instrumentos Financieros que lleva a cabo Negocios de Gestión de Inversiones, Negocios de Agencias y Asesoramiento de Inversiones y Negocios de Instrumentos Financieros Tipo II; (i) Australia y Nueva Zelanda por Janus Henderson Investors (Australia) Limited (ABN 47124279518) y sus entidades corporativas relacionadas incluyendo Janus Henderson Investors (Australia) Institutional Funds Management Limited (ABN 16165119531, AFSL 444266) y Janus Henderson Investors (Australia) Funds Management Limited (ABN 43 164 177 244, AFSL 444268); (j) Oriente Medio por Janus Capital International Limited, regulado por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubai como Oficina de Representación. No se realizarán transacciones en el Medio Oriente y cualquier consulta debe dirigirse a Janus Henderson. Podemos grabar llamadas telefónicas para nuestra protección mutua, para mejorar el servicio al cliente y para fines de mantenimiento de registros reglamentarios.
Fuera de los EE. UU .: Para uso exclusivo de inversores institucionales, profesionales, calificados y sofisticados, distribuidores calificados, inversores mayoristas y clientes mayoristas según lo define la jurisdicción aplicable. No para visualización o distribución pública.
Janus Henderson, Janus, Henderson, Perkins, Intech, Knowledge Shared y Knowledge Labs son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o una de sus subsidiarias. © Janus Henderson Group plc.
