La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España, correspondiente al cierre del cuarto trimestre de 2018 revela algunos destacados cambios de posicionamientos. Lo más destacable es que la asignación agregada media de las gestoras españolas a renta fija se desplomó, pasando del 51,7% el pasado otoño a un mínimo histórico de la encuesta (que cumple siete años) del 45,1%.
Como explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Fondos Directo, las fuertes salidas de dinero de renta fija han ido a parar mayoritariamente a liquidez que se ha disparado hasta cerca del 10%. «Se trata de un nuevo máximo histórico que supera ampliamente tanto los niveles que se alcanzaron durante la última crisis de la zona euro en 2012 como durante las turbulencias asociadas al brexit y la desaceleración económica en la primera parte del 2016», explica.
Los activos alternativos, según el barómetro, han fallado a la hora de beneficiarse de las ventas de bonos y los gestores mantienen la asignación media en un discreto 5,4%, totalmente en línea con su nivel histórico. «No obstante, se observa que a futuro cercano es la clase de activo donde más gestores piensan aumentar su exposición», destaca Casadevall.
Dentro de la renta fija se espera que las salidas se moderen o no continúen más allá por el momento. «El porcentaje de gestores que planean disminuir su exposición a las dos grandes categorías de bonos en las carteras de pensiones españolas (española y zona euro) disminuye y lo hace hasta niveles muy reducidos», añade.
Por el contrario, la deuda corporativa previsiblemente va a seguir sufriendo, con un aumento hasta el 35% de gestoras que piensan reducir su exposición en los próximos meses. En dicha línea, las valoraciones de los diferenciales de crédito siguen siendo claramente negativas en los mercados desarrollados (europeo y USA en menor medida) con una mayoría del panel de la opinión que están sobrevalorados.
Por el contrario, si bien no se observan valoraciones particularmente positivas para las deudas emergentes, sí parece alcanzarse un punto negativo extremo en el sentido de que ninguna gestora piensa que los bonos asiáticos y latinoamericanos se encuentren sobrevalorados.
En renta variable la rentabilidad será menor este año
En lo que respecta a la renta variable destaca como la de mercados emergentes y de la zona euro se sitúan como las más sobrevendidas para una mayoría del panel. Más allá de indicadores de sentimiento, se registra un aumento en el número de gestoras que piensan que sería deseable aumentar su exposición a bolsa estadounidense en los próximos tres meses mientras que se registra una disminución en el caso de la bolsa europea.
En términos generales se reduce algo la confianza en el desempeño de la renta variable este año, al aparecer algunas gestoras versus trimestres anteriores que piensan que los retornos este año serán menores a los de la renta fija o sólo similares.
Por Fórmate a Fondo