El panel de gestoras aumenta la asignación a renta variable en algo más de un punto hasta el 35,1% y reduce la exposición a liquidez y renta fija. Aumenta también la asignación a alternativos hasta su nivel más alto en dos años, tras varios trimestres donde el interés en esta clase de activo había venido languideciendo.
Según el Barómetro de las pensiones privadas en España realizado por Kessler & Casadevall, se confirma que el aumento del apetito por el riesgo que comenzó el pasado otoño, cuando una nueva tendencia de “reflación” habría comenzado, parece haberse enfriado un poco.
Según explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de la firma, “la reducción de la exposición a renta fija de los dos últimos trimestres (más de un 5% en total) no parece que vaya a continuar o intensificarse por el momento”. En su opinión, la asignación media a los bonos seguirá manteniéndose por encima del 50% mientras sucede lo mismo, pero a la inversa, con el aumento de la exposición a renta variable.
No obstante, en el caso de las acciones sí se detectan divergencias en función del área geográfica. La bolsa norteamericana estaría sobrecomprada para dos tercios de los gestores de pensiones, un significativo aumento respecto al trimestre anterior. También aumenta el porcentaje de gestores que piensa reducir su exposición a este activo en los próximos tres meses. Si bien el posicionamiento sobre otras bolsas como la europea es más positivo, baja el porcentaje de gestoras que piensa aumentar su exposición a bolsa de la zona euro y bolsa ex-EMU, respecto al trimestre anterior.
Lo mismo sucede en el caso de la bolsa emergente latinoamericana, poniendo de relieve que el panel toma un posicionamiento algo más prudente tras las subidas de los últimos meses.
En lo que respecta a la renta fija destaca que un 35% de los gestores infra-pondera ya la deuda española en sus carteras, el nivel más alto de los últimos años. Los bonos corporativos siguen siendo la clase de deuda más sobre ponderada pero menos que en trimestres anteriores. Tampoco se observan a futuro movimiento destacables y una mayoría creciente del panel piensa mantener su asignación invariable en los próximos meses. Son mayoría los gestores que piensan que se encuentra valorada adecuadamente y se reduce el porcentaje de los que pensaban que está sobrevalorada.
La pregunta del trimestre pone de relieve el favoritismo del panel por el riesgo de crédito y por mantener el riesgo de duración controlado, un posicionamiento que parece observarse también en otras encuestas de gestión de activos internacionales. Así, una mayoría de gestoras declara que piensa aumentar su exposición a deuda de alto rendimiento mediante estrategias de duraciones cortas.
A pesar del estado de ánimo más bien apagado de los analistas, e incluso también de los participantes del mercado, el panel concluye que los fundamentales cíclicos y permanentes serán más favorables para los inversores a largo plazo en 2017 a pesar de las dificultades a corto plazo.
Por Fórmate a Fondo