La disputa por el dinero del mundo ya no se libra únicamente entre países, monedas o mercados financieros; también comienza a definirse por el tipo de energía que sostiene a las economías. La cifra que explica la batalla que se libra no es poca cosa: en juego están alrededor de 3,4 billones de dólares de inversión mundial en energía, segín cifras de la AEI. Mientras los grandes productores de petróleo y gas buscan preservar el poder de los hidrocarburos, una nueva generación de potencias apuesta por electricidad, redes, almacenamiento, chips, baterías y tecnologías limpias. En medio de esa transformación, billones de dólares están buscando dónde colocarse.
Lo anterior, no significa que el petróleo haya dejado de ser relevante ni que el mundo esté a punto de abandonar los hidrocarburos. De hecho, petróleo y gas continúan siendo indispensables para la economía mundial; lo que está cambiando es algo más profundo: la fuente de poder económico asociada a la energía se está diversificando y, con ella, también los destinos del capital global. Sean bienvenidos a la competencia por los capitales globales entre petroestados y electroestados. El concepto no debe entenderse como una división rígida del planeta en dos bloques perfectamente definidos. La realidad es bastante más compleja; hay países productores de petróleo que están invirtiendo agresivamente en electricidad, renovables y nuevas tecnologías. Y, por otra parte, economías consideradas electroestados que todavía dependen ampliamente de los combustibles fósiles. Pero la distinción sirve para observar una transformación fundamental: el poder económico está pasando de una economía basada primordialmente en moléculas, como el petróleo y el gas, hacia otra en la que los electrones, las redes y las tecnologías capaces de producir, almacenar y utilizar electricidad adquieren un peso estratégico cada vez mayor en los mercados y la estructuración de carteras.
Del petróleo al electrón
En un análisis reciente del Instituto de Inversión de Franklin Templeton, el estratega Kim Catechis planteó que la crisis alrededor del estrecho de Ormuz puede acelerar una reconfiguración de las cadenas de suministro y una reasignación de capital. Su tesis apunta en dos direcciones simultáneas: acelerar la generación eléctrica no fósil en los llamados electroestados y revisar las carteras de petróleo y gas de los petroestados. La conclusión es especialmente relevante para los mercados: el resultado sería una importante reasignación de capital.
Deutsche Bank, por su parte, ha llegado a una conclusión semejante desde otra perspectiva. Su investigación «The New Age of Electricity», sostiene que la electrificación se está convirtiendo en una estrategia geopolítica, precisamente porque reduce la dependencia de la concentración geográfica de los hidrocarburos y de las rutas necesarias para transportarlos. La electricidad, por tanto, deja de ser solamente un servicio público para convertirse en un activo estratégico y eso cambia también el mapa de inversión.
Los petroestados tienen dinero para invertir
Como señalamos, el primer bloque no está desapareciendo. Países como Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Kuwait y otros grandes productores cuentan con una ventaja que ningún proceso de transición energética puede borrar de un día para otro: enormes flujos de efectivo provenientes de los hidrocarburos y grandes reservas financieras acumuladas durante décadas. El caso del Golfo es particularmente importante; el FMI calcula que los 13 fondos soberanos de los países del Consejo de Cooperación del Golfo administran en conjunto más de 4 billones de dólares. Originalmente fueron creados para administrar los ingresos de los hidrocarburos, estabilizar las finanzas públicas y ahorrar para futuras generaciones; ahora tienen además un papel creciente en la diversificación económica y la inversión estratégica. Eso significa que los petroestados no solamente compiten por vender petróleo, también compiten por invertir el dinero obtenido del petróleo.
Ese capital puede terminar en acciones internacionales, bonos, infraestructura, bienes raíces, private equity, tecnología, inteligencia artificial, empresas de energía y proyectos estratégicos en distintos continentes; los petroestados, paradójicamente, pueden utilizar los recursos de la vieja economía energética para comprar activos de la nueva economía. Esa es precisamente una de las grandes contradicciones, y oportunidades, de la transformación global que vemos en esos tiempos.
La otra cara de la moneda es mucho más amplia que las empresas de energía renovable, ya que el electroestado necesita producir electricidad, pero también necesita transportarla, almacenarla y utilizarla eficientemente. Por eso el universo de inversión se extiende hacia sectores que a primera vista parecerían no tener relación directa con la energía. Está el negocio de las redes eléctricas y sus proveedores; transformadores, cables, sistemas de transmisión y distribución, almacenamiento de energía, baterías, generación solar y eólica, energía nuclear, hidrógeno, vehículos eléctricos y equipos industriales. Pero también aparecen los semiconductores y la razón es sencilla: la digitalización y la inteligencia artificial están convirtiendo la electricidad en un insumo crítico para centros de datos, computación avanzada y automatización industrial. En otras palabras, el futuro energético y el futuro tecnológico comienzan a compartir la misma infraestructura física.
Franklin Templeton ha señalado precisamente esta convergencia. Su análisis más reciente sobre la llamada “adición energética” sostiene que el mundo no está simplemente sustituyendo unas fuentes de energía por otras: está aumentando la capacidad total de generación porque crecen simultáneamente las necesidades de electrificación, inteligencia artificial, industria y seguridad energética. La consecuencia para los inversionistas es importante: la oportunidad no está concentrada en una sola tecnología, puede estar en la empresa que fabrica el semiconductor, pero también en la que produce el transformador que alimenta el centro de datos, en la eléctrica que suministra la energía, en la compañía que construye la red y en el fabricante de baterías que ayuda a estabilizarla.
La cifra que explica la batalla
Los números de la Agencia Internacional de Energía ayudan a dimensionar la transformación. En concreto, la IEA estima que la inversión mundial en energía alcanzará aproximadamente 3,4 billones de dólares en 2026, todo un récord histórico. De ese total, unos 2,2 billones de dólares se dirigirán a energías renovables, nuclear, redes eléctricas, almacenamiento, combustibles de bajas emisiones, eficiencia y electrificación.
Además, la inversión en petróleo, gas y carbón rondaría los 1,2 billones de dólares. No significa que el dinero esté abandonando masivamente a los hidrocarburos. Significa algo más interesante: el capital destinado a construir el sistema energético del futuro ya supera ampliamente al dirigido al sistema fósil tradicional, y la brecha puede ampliarse. La IEA calcula que la demanda mundial de electricidad creció alrededor de 3% en 2025, más del doble que la demanda energética total. Para el periodo 2026-2030 prevé un crecimiento promedio de la demanda eléctrica de 3,6% anual. Eso implica que cada vez más actividad económica dependerá de una infraestructura que necesita electricidad abundante, confiable y competitiva; en este contexto hay un cuello de botella evidente: las redes.
Los análisis de especialistas señalan que más de 2.500 gigavatios de proyectos de generación renovable, almacenamiento y grandes consumidores, incluidos centros de datos, permanecen actualmente atrapados en colas de conexión a las redes eléctricas. La IEA calcula que la inversión anual en redes tendría que aumentar aproximadamente 50% hacia 2030 respecto de los alrededor de 400.000 millones de dólares actuales. Es aquí donde aparece uno de los grandes negocios de la nueva economía energética.
El petróleo tiene una característica económica fundamental: es relativamente fácil de transportar y puede almacenarse, su valor estratégico proviene, en buena medida, de quién controla las reservas, la producción y las rutas de transporte. En cambio la electricidad funciona de manera distinta, no basta con producirla sino que hay que llevarla hasta donde se necesita. Por eso el poder económico de los electroestados depende no solamente de tener sol, viento, agua o capacidad nuclear, en realidad depende de controlar tecnologías, redes, almacenamiento, minerales críticos, manufactura y sistemas digitales. Es aquí donde aparece un país que se ha convertido en actor fundamental de la economía mundial: China. Aunque sigue siendo uno de los mayores consumidores de carbón del planeta, China se ha convertido simultáneamente en una potencia de la electricidad, las baterías, los vehículos eléctricos, los paneles solares y buena parte de las cadenas industriales necesarias para la electrificación. Es decir, el concepto de electroestado no necesariamente significa una economía sin combustibles fósiles; significa, sobre todo, una economía que está construyendo capacidad estratégica alrededor de la electricidad. Deutsche Bank considera precisamente que esta electrificación está transformando la energía de una mercancía en una infraestructura estratégica.
Una nueva geografía para los fondos
Es así como se confugura y aparece el elemento que probablemente más interesa a los mercados de inversión; durante décadas los inversionistas globales organizaron buena parte de sus portafolios alrededor de sectores tradicionales: energía, bancos, consumo, industria, tecnología, bonos soberanos y corporativos. Ahora la transición energética está creando una clasificación transversal porque un fondo puede invertir en una empresa petrolera tradicional y, simultáneamente, en una compañía de redes eléctricas. También, puede tener bonos de una empresa energética, acciones de un fabricante de semiconductores, infraestructura de almacenamiento, deuda privada para proyectos eléctricos o participaciones en minerales críticos.
Los fondos de infraestructura, private equity, crédito privado, renta variable temática, ETFs y fondos globales tienen ante sí un universo mucho más amplio. Incluso el concepto de “energía” comienza a quedarse pequeño porque la inversión puede estar en electricidad, infraestructura, inteligencia artificial, minerales, industria, transporte, defensa energética, centros de datos y tecnología; es así como, literalmente, todos empiezan a conectarse.
La gran paradoja: el dinero de los petroestados también financia la economía electro
Existe finalmente una paradoja que puede terminar siendo una de las historias financieras más importantes de los próximos años: los petroestados no necesariamente están condenados a perder la competencia porque sus enormes recursos financieros pueden permitirles convertirse también en grandes participantes de la economía eléctrica. Por ejemplo, los fondos soberanos del Golfo están diversificando sus inversiones hacia tecnología, infraestructura y otros sectores estratégicos, mientras mantienen importantes posiciones internacionales. En otras palabras, el capital generado por el petróleo puede terminar financiando parte de la transición hacia una economía menos dependiente del petróleo. Por eso quizá la expresión “petroestados contra electroestados” sea más útil como punto de partida que como descripción literal de dos bandos enfrentados; la competencia real puede ser mucho más sofisticada, es una competencia por controlar energía, tecnología, infraestructura, minerales, cadenas de suministro y, finalmente, capital.
En este nuevo escenario global, el petróleo sigue teniendo poder pero la electricidad está adquiriendo poder económico y entre ambos se está formando un nuevo mapa para los inversionistas globales. La pregunta para los mercados ya no es solamente quién tiene petróleo, tampoco quién produce más electricidad renovable. La pregunta empieza a ser otra: ¿Quién será capaz de atraer, administrar y multiplicar el capital necesario para controlar la infraestructura económica de las próximas generaciones?
Por Beatriz Zúñiga
Por Funds Society, México