Desde Cerulli Associates defienden que a pesar de la fuerte desaceleración del crecimiento de los activos de pensiones en Europa, siguen existiendo oportunidades para los gestores de activos.
Según uno de sus últimos análisis, el mercado europeo de pensiones entrará en un periodo de menor crecimiento, con un total de activos bajo gestión que se estima crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 3,1% durante los cinco años que terminan en 2026, frente al 7,3% para el periodo 2016-2021. Un entorno que parece menos favorable, pero que sonsideran que seguirá lleno de oportunidades. “Esperamos que algunos mercados europeos se estanquen o incluso se contraigan», afirma Justina Deveikyte, Director European Institutional Asset Management Research en Cerulli Associates.
En este sentido, las previsiones indican que los activos bajo gestión registrarán un crecimiento de sólo el 0,2% en 2022, según las estimaciones de Cerulli, frente al 8,0% de 2021. A finales de 2021, los fondos de pensiones europeos sumaban 10,8 billones de euros (11,4 billones de dólares).
Una salvedad importante será las variaciones que podrán darse entre los diferentes mercados. Por ejemplo, las estimaciones de Cerulli sugieren que los activos totales de España se reduzcan una media del 5,9% entre 2021 y 2026. Además, de los grandes mercados de pensiones europeos, Cerulli predice que Francia tendrá el entorno de crecimiento más difícil: se estima que el mercado de pensiones del país se contraerá a una tasa anualizada del 0,5% durante el período de cinco años.
En cambio, prevé que los mercados de pensiones del Reino Unido, Bélgica, Suecia e Italia se encuentren entre los de mayor crecimiento de la región. «Calculamos que el mercado de pensiones del Reino Unido crecerá en torno al 5,4% anual durante los próximos cinco años», afirma Deveikyte.
A pesar de la ralentización prevista del crecimiento, la firma considera que sigue habiendo oportunidades para los gestores de activos externos. Según su último estudio, la consolidación debería permitir a los fondos de pensiones adoptar estrategias más innovadoras, como proyectos de infraestructuras verdes, dentro de los mercados privados. Los gestores que puedan establecerse como socios eficaces, destinando fondos a estas estrategias complejas, podrán aprovechar la mayor consolidación.
Otro ámbito en el que se prevé un crecimiento es la inversión en deuda privada, ya que el 45% de los fondos de pensiones europeos tiene intención de aumentar sus inversiones en esta clase de activos alternativos en los próximos 12 a 24 meses.
“Es probable que continúe la tendencia hacia los activos alternativos en general, aunque a un ritmo más lento. Algunos fondos de pensiones han pausado sus asignaciones a activos alternativos debido a la volatilidad del mercado y a la caída de las valoraciones de sus carteras líquidas. Estos acontecimientos empujaron a los fondos a los límites superiores de sus asignaciones estratégicas, pero a medida que el mercado se recupere, es probable que sigan invirtiendo en alternativas”, señala Deveikyte.
Por último, Cerulli identifica la inversión ESG como el tercer ámbito donde seguirá habiendo oportunidades de crecimiento para los gestores de activos. Sin embargo, matiza que para ganar el negocio de los fondos de pensiones en este ámbito, los gestores deben ser capaces de establecer no sólo sus capacidades de desarrollo de productos ASG, sino también su capacidad de información y gestión.
Estados Unidos y Asia
Este reto para las gestoras europeas se repite en otras partes del mundo, donde la respuesta que están dando las firmas de inversión también es diferente. Por ejemplo en EE.UU. se espera que aumente el uso de fondos cotizados y cuentas separadas, especialmente entre las clases acomodadas. “Los asesores también esperan que se materialice el tan esperado crecimiento de la demanda de productos alternativos, y los gestores de activos empiezan a desarrollar o adquirir capacidades alternativas en previsión. Mientras tanto, los cambios en las metodologías de construcción de carteras auguran un futuro prometedor para el sector de las carteras modelo”, indica desde Cerulli.
Otro ejemplo es Asia donde, a pesar de los retos macroeconómicos, los inversores institucionales siguen dispuestos a realizar inversiones más arriesgadas, siempre que la oportunidad sea propicia. Según el análisis que hace la firma, el levantamiento de las restricciones de viaje en la región está creando oportunidades para las inversiones en renta variable, y en el espacio de la renta fija, los bonos con grado de inversión y de servicios financieros.
Por Magdalena Martínez
Por Fórmate a Fondo