En plena temporada de rebajas de invierno, nos preguntamos si a la industria de fondos de inversión han llegado también los descuentos en materia de comisiones. Hay al menos dos motivos por los que las gestoras habrían tomado una decisión de este tipo durante 2017 o de cara al nuevo año: los bajos tipos y MiFID II.
Por un lado, la nula rentabilidad que ofrecen los fondos de renta fija y monetarios como consecuencia de unos tipos de interés al 0%. «En el actual contexto de tipos de interés, la tendencia seguirá siendo generar valor para el cliente, adaptarse a la situación de mercado y adecuar las comisiones a las rentabilidades esperadas para cada tipo de producto”, explica Jaime Banegas, director comercial de Santander AM España.
En Santander AM, que acumula el segundo mayor patrimonio en fondos del mercado, con el 14,6% de cuota total, la rebaja de comisiones se inició hace unos dos años y medio en productos monetarios y de renta fija estableciéndose un sistema de comisiones variables. Así, los fondos en los que se ha aplicado una rebaja de comisiones corresponden a la gama Santander Inversión Corto Plazo de la que actualmente solo queda un fondo: Santander Renta Fija Corto Plazo. Su comisión se redujo el pasado mes de diciembre pasando a tener una estructura variable de entre el 0,25% y el 0,65% dependiendo de su evolución. En el caso de los fondos Santander Tesorero o Rendimiento la estrategia no ha sido rebajar comisiones sino establecer un volumen máximo de participación por partícipe para las clases A y B de una participación.
Otras gestoras como Imantia Capital o atl Capital tomaron la misma decisión durante el transcurso de 2017 o incluso antes. A mediados de año, Imantia Capital redujo la comisión de gestión de la clase institucional de su fondo Imantia Fondepósito del 0,15% al 0,10% por «razones comerciales». «El objetivo de la rebaja es mejorar la rentabilidad ofrecida a nuestros partícipes, dado que los márgenes de rentabilidad en este tipo de activo se estrecharon considerablemente durante el año pasado», explican. Por su parte, atl Capital bajó la comisión de gestión de su fondo atl Capital Liquidez ya a mediados de 2016 situándola en el 0,32% frente al 0,45% anterior. «El motivo fue la coyuntura de tipos de interés tan bajos del mercado», señalan.
Las rebajas de comisiones de gestión no son la tónica dominante
Pero, según el boletín trimestral de la CNMV publicado en octubre de 2017, los ingresos por comisiones de gestión experimentaron un crecimiento del 6,7%, hasta los 2.500 millones de euros, favorecidos por el leve incremento de la comisión media de gestión, que pasó del 0,86 % a finales de 2016 al 0,87% en junio del año pasado. «Este pequeño aumento se explica por la recomposición del patrimonio de los fondos hacia categorías que implican un riesgo mayor y que, en general, llevan asociadas comisiones más altas», razona el organismo regulador.
En donde sí ha habido más movimiento por parte de las grandes firmas es en las comisiones de depósito, donde se han aplicado rebajas mediante acuerdos con la entidad depositaria. Caixabank AM, la primera gestora en España por volumen de patrimonio -con un 16,74% del total del mercado-, llevó a cabo a mediados de 2017 una rebaja en esta comisión para todas sus «clases cartera». De esta forma, en 35 IICs se fijó una comisión de depositaría del 0,02% (la máxima que permite la actual legislación) como consecuencia del acuerdo de depositaría exclusiva entre CaixaBank AM y CecaBank.
Sucede lo mismo con Popular Gestión Privada que, sin aplicar rebajas de comisión de gestión a sus productos, redujo las comisiones de depositaría de sus «clases cartera» al sustituir a Bancoval por BNP Securities Services como entidad depositaria. Gesiuris y Fineco son otras dos firmas que han cambiado de entidad depositaria en algunos o todos sus productos rebajando así la comisión de depósito.
MiFID II: el segundo motivo
Pero hay un segundo motivo por el que las comisiones se han rebajado de forma sustancial con la llegada del nuevo año y ese motivo es la normativa europea MiFID II, que obliga a la creación de clases de participaciones libres de retrocesiones, las anteriormente mencionadas «clases cartera» que dejarían a las comisiones de gestión libres de los incentivos que pagan las gestoras a las entidades financieras por comercializar sus productos.
En teoría y, según datos de la CNMV, las retrocesiones representan el 62% del total de la comisión así que, libres de ellas, las clases limpias deben contar con comisiones sensiblemente inferiores.
Hasta el momento, varias entidades han anunciado rebajas de hasta el 50% en la comisión de gestión para las «clases cartera».
Por ejemplo, Sabadell, con el 6,25% del patrimonio, anunciaba a finales del año pasado un recorte del 50% en las 36 «clases cartera» de las que dispone. En un comunicado a la CNMV, explicaba, precisamente, que esta clase de participación quedaba, desde el pasado 18 de diciembre, reservada a otras instituciones de inversión colectiva, fondos de pensiones y EPSV, o a clientes con contratos de gestión de carteras.
En el caso de Ibercaja, con un 4,7% del volumen de patrimonio, la rebaja de comisiones también ha obedecido a esta adaptación del catálogo a las exigencias de MiFID II. «Hemos reducido en un 51% la comisión de gestión de los fondos de inversión con clases destinadas a clientes con contratos de gestión discrecional de carteras», afirman. Adicionalmente, y de cara a potenciar comercialmente la gama de fondos de fondos perfilados de la entidad, han procedido a rebajar el régimen de comisiones de estos productos.
«Son cuatro fondos con diferente exposición a activos de riesgo conocidos como ‘Gama Selección’ en los que se combina la inversión tanto en fondos de nuestra gestora como de gestoras internacionales», explican desde Ibercaja.
La rebaja del 50% es la que ha aplicado también Liberbank en la «clase cartera» de seis fondos que, eso sí, están dirigidos «a partícipes que tengan suscrito un contrato de gestión de carteras».
Desde atl Capital señalan que también ellos están en pleno proceso de creación de clases limpias para las carteras en las que tienen mandatos de gestión. «Como consecuencia, todas tendrán comisiones más bajas que los fondos que replican», señalan.
Otras firmas independientes han aprovechado también para hacer lo propio como parte de su estrategia comercial. Es el caso de Alpha Plus, que ha reducido más de un 35% las comisiones de gestión de todos sus fondos o de Trea AM con una rebaja del 26% en tres de los fondos que gestiona para Cajamar.
Por Fórmate a Fondo
Por Alicia Miguel Serrano