La reciente fortaleza del dólar no es una gran sorpresa para Global Evolution, especialista en mercados emergentes y mercados frontera. La firma ha argumentado durante bastante tiempo que el mercado está subestimando la economía de Estados Unidos y la determinación de la Reserva Federal de endurecer su política monetaria.
“Lo que hemos visto en términos del rendimiento negativo de los mercados emergentes en moneda local desde mediados de abril es lo que uno debería esperar, si se compara con el dólar”, dicen los expertos de la gestora en su último informe de mercado, que recuerda además, que la media móvil de los últimos 200 días en el cruce euro/dólar, situada alrededor de 1,20 ha dado paso a una nueva caída en el área de 1,1750.
“Estar largos en el euro es, en nuestra opinión, una operativa muy demandada. La inflación no está mejorando y, más recientemente, los datos macro ha mostrado pequeñas grietas. En cuanto al ímpetu de las reformas de la UE, la canciller alemana, Angela Merkel, le dijo hace poco al presidente de Francia, Emmanuel Macron, que la integración fiscal y un esquema de garantía de depósitos conjunto tendrían que esperar todavía más”, añaden.
Global Evolution, en su deuda en moneda local y en mandatos combinados, ya tienen una infraponderación en las monedas CE4 vinculadas con el euro y a ha rebajado tácticamente la proporción de la deuda en moneda local en sus mandatos combinados. Aún así, explican sus analistas, a medio plazo la firma sigue siendo optimistas sobre el rendimiento de la deuda emergente en moneda local y mantiene su previsión de rentabilidad para todo el año de alrededor del 6% para GBI-EMGD.
Sin embargo, la firma cree que un aumento en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. al nivel de 3,25% y por encima sería de corta duración.
“En primer lugar, la presunta venta masiva en los mercados bursátiles estadounidenses endurecerá las condiciones financieras y obligará a la Reserva Federal a reconsiderar su política monetaria. En segundo lugar, una liquidación en las bolsas también desencadenará un soporte en la renta fija de Estados Unidos dado su papel como valor refugio. Y, finalmente, creemos que los precios del petróleo finalmente corregirán a la baja, lo que facilitará las expectativas de inflación implícitas en el mercado”, apuntan desde Global Evolution.
En términos de rendimiento relativo, las estrategias de deuda en moneda fuerte de la gestora se han beneficiado de una duración infraponderada y el equipo aún está analizando sobre cuándo debe cerrar esa duración de infraponderación.
“En otras palabras, mantenemos la duración infraponderada por ahora mientras esperamos que los precios actuales del crudo se reflejen en la inflación general de EE.UU. en mayo y junio, teniendo en cuenta que una desaceleración más fuerte en las bolsas estadounidenses y unas condiciones financieras más restrictivas pueden hacer que el mercado reaccione al ritmo de ajuste de la Fed”, concluyen.
Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda soberana de mercados emergentes y mercados frontera. Está representada por Capital Strategies en la región de las Américas.
Por Fórmate a Fondo