Los riesgos políticos persisten en Estados Unidos y, tras la fallida apuesta electoral de la primera ministra May, han aumentado en el Reino Unido. En cambio, las perspectivas de una mayor solidaridad en la zona euro pueden estar mejorando. Los mercados siguen apoyándose en los beneficios empresariales, los datos macroeconómicos y las políticas monetarias.
Por otra parte, las reuniones de la Fed y del BCE han dejado claro que ambos bancos centrales proceden con cautela a cambiar de política.
Así que en este marco de una ampliación de la recuperación de la economía mundial, de aumento de las expectativas de estímulo económico, de menores tasas de desempleo y de rebote de la inflación, la apuesta reflacionista se extendió por los mercados entre el segundo semestre del año pasado y el primer trimestre de este. Desde entonces, opinan los expertos de NN Investment Partners, se ha deteriorado su vigor.
La firma cree que la recuperación cíclica sigue presente y continúa prestando respaldo a las áreas sensibles al crecimiento de los mercados bursátiles globales, como los mercados emergentes y Europa o sectores cíclicos distintos del de materias primas. Al mismo tiempo, sin embargo, los datos económicos han dejado de superar las expectativas y las cifras de inflación (y de las expectativas asociadas) parecen haber alcanzado un máximo.
Deuda emergente y high yield
Además, las esperanzas de un estímulo fiscal importante, y de reformas por el lado de la oferta que afiancen el crecimiento en EE.UU., se han esfumado casi por entero en los últimos meses, tras las batallas que ha tenido que librar en el Congreso el nuevo gobierno estadounidense y los escándalos que siguen persiguiendo al presidente Trump.
En consecuencia, explica la gestora en su análisis semanal, la perspectiva de una reaceleración del crecimiento global cada vez se cuestiona más y los inversores han vuelto a reorientarse hasta cierto punto a la búsqueda de rendimiento. Esto se ha traducido en una recuperación de los mercados de valores de deuda pública y en un mejor comportamiento de sectores bursátiles que generan ingresos regulares como telecomunicaciones, servicios públicos y el sector inmobiliario.
Para NN IP también es visible en el renovado interés por la renta fija privada, como la deuda de mercados emergentes y la deuda high yield, que han vuelto a registrar una abundante afluencia de recursos en meses recientes. El crecimiento sostenido, la creciente toma de posiciones en la región de mercados emergentes, las bajas tasas de impago y la aceleración del crecimiento de los beneficios son sólo algunas de las razones que siguen sosteniendo a estas clases de activos.
“Si bien no renunciamos a una postura táctica de moderada asunción de riesgo en la asignación de activos, parece prudente reajustar la exposición, en los activos de riesgo, de crecimiento a rendimiento. Hemos reducido posiciones en materias primas y en el sector inmobiliario, e incrementado la exposición a la renta fija privada”, concluyen.
Por Funds Society, Madrid