Pese a que 2020 está siendo un año complicado para los gestores de renta fija, las firmas de inversión sostienen que es un mercado donde hay valor y oportunidades. Para encontrarlas y abordarlas, el presidente de la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi), Fernando Ibáñez, recordó que “contar con un asesor profesional es una garantía para evitar errores de inversión”, durante el IV Evento Online promovido por Aseafi.
En opinión de Ibáñez, ha quedado demostrado que “el asesoramiento financiero profesional e independiente es relevante para la elaboración de las carteras y la toma de decisiones de inversión”. Un asesoramiento que para muchos inversores puede resultar claro para entender el contexto actual y saber afrontar sus inversiones. En opinión de Santiago Carbó Valverde, catedrático de la Análisis Económico en la Universidad de Granada, lo más relevante para entender el mercado de renta fija es comprender el impacto que está teniendo las medidas de los bancos centrales.
“Vemos fatiga en los mercados de deuda en un contexto en el que la política monetaria se ha vuelto todavía más extraordinaria. Hemos sufrido un fuerte shock de mercado que ha provocado que los bancos centrales extiendan más sus políticas de tipos bajos y programas de compras. Cómo revertiremos esta situación es algo que aún no sabemos. Lo que vemos es que los riesgos se han acumulado en poco tiempo, como el aumento de deuda o el repunte de la morosidad, pero aún no estamos ante una crisis financiera. Esto quiere decir que, probablemente, la recesión no se convierta en algo estructural, pero sus consecuencias nos van a acompañar durante unos cuantos años. Tenemos que vigilar cómo van a evolucionar estos riesgos, así como la inflación y los tipos de interés”, señalaba Carbó durante su intervención.
Carbó ha asegurado que no es nuevo que los bancos centrales están anestesiando las primas de riesgo soberano y ha señalado que “el rescate de las autoridades monetarias, sin ser una solución óptima a largo plazo, es lo mejor que se ha tenido a mano” y que sigue siendo así en tiempos de pandemia. El economista ha concluido asegurando que se acumulan riesgos macroeconómicos, financieros y de sostenibilidad fiscal con una deuda disparada al alza, que no hacer reformas tendrá un coste extra en esta ocasión y, finalmente, que hay riesgos en deuda corporativa y los tipos de interés reducidos no pueden ser eternos.
Las oportunidades que ven las gestoras
Con este contexto de fondo, las gestoras que participaron en este evento de Aseafi coincidieron en destacar que hay activos con valor en el mercado de renta fija. Por ejemplo, Luis Merino, responsable de renta fija de Santalucía AM, ha explicado las oportunidades de inversión en el actual entorno económico, donde los tipos de interés se encuentran en mínimos históricos y, en este sentido, considera que “es clave conocer dónde encontrar valor invirtiendo en los mercados de renta fija europea, ya que es un activo necesario para una cartera bien diversificada”.
En opinión de Merino, la palabra para definir el mercado en 2020 es “divergente” en cuanto a estilos, activos, áreas geográficas y sectores. “En clases de activos nos gustan los bonos verdes, porque su valor y atractivo, y por áreas geográficas estamos fuera de Reino Unido e Irlanda. Hay varios tramos del crédito en los que estamos positivos, pero somos cautos y muy selectivos en high yield. Creemos que un activo atractivo es la deuda híbrida corporativa”, señala. Asimismo, ha recordado que en Santalucía Asset Management gestionan el fondo más rentable en 2020 dentro de la categoría Renta Fija Euro Ultra Corto Plazo.
Por su parte, Martina Álvarez, directora de ventas Iberia de Janus Henderson Investors, ha asegurado que, dada la volatilidad actual, “los inversores deberían centrarse en los factores que impulsan la economía de Estados Unidos y los mercados a largo plazo en vez de centrarse en exceso en el panorama político”.
“Son varios los factores que continúan respaldando una perspectiva constructiva para los mercados financieros, sobre todo los notables progresos en el desarrollo de una vacuna contra el COVID-19 y el constante apoyo monetario por parte de la Reserva Federal (Fed)”, ha indicado Álvarez, quien ha añadido que, aún así, “lo más probable es que la volatilidad continúe y es fundamental centrarse en empresas que se beneficien de los nuevos temas de inversión, tengan balances sólidos y ventajas competitivas, ya sea en renta variable o en bonos corporativos”. Esto sitúa al crédito estadounidense como una de las principales oportunidades que identifican desde Janus Henderson.
Por otro lado, María García Fernández, Head of Sales en Edmond de Rothschild, considera que las ayudas de los bancos centrales y de los distintos gobiernos europeos, han abierto una oportunidad en el segmento high yield de renta fija, que ofrece una rentabilidad/riesgo atractivo. “También consideramos que, creemos que en el mercado de investment grade los fundamentales de las compañías no están tan deterioradas como se podía esperar con esta crisis, justamente por esa intervención de los bancos centrales. Y en términos de liquidez, consideramos que están recuperados y que el mercado tiene liquidez”, afirma.
García Fernández también ha informado de que, con el lanzamiento de su noveno fondo a vencimiento definido, Millesima Target 2026, Edmond de Rothschild ofrece una alternativa de inversión diversificada, con riesgo moderado y con un rendimiento cierto.
Por último, Inés del Molino, Bussines Development Manager Spain & Portugal de Schroders, explicó que desde la gestora siguen opinando que queda muy poco valor en el segmento de alta calidad de la deuda de países emergentes en dólares. “Vemos valor más atractivo y un potencial de ajuste de la dispersión significativamente mayor en el segmento de alto rendimiento de la deuda soberana, donde la dispersión media sigue siendo de alrededor de 700 puntos básicos”. Del Molino, además, ha señalado que en renta fija emergente hay oportunidad en divisa local por el castigo al que se han visto sometidas las divisas durante todos estos años y ha asegurado que “se puede invertir de manera sostenible sin renunciar a la rentabilidad”, así como tendríamos que intentar ampliar los palos. En este sentido, el consejo de la responsable de Schroders ha sido el de contar siempre con un asesor profesional ya que, a su juicio, “siempre es la mejor decisión financiera”.
Por Meritxell Sedo
Por Funds Society, Madrid