No cabe duda de que 2015 ha sido un año complejo. Ello ha causado que el comportamiento de los mercados financieros haya sido decepcionante en la mayor parte del mundo. Desde EDM, creen que para los próximos doce meses podemos esperar que el crecimiento global (e inflación) sigan por debajo de los niveles del pasado, lo que evitará cambios sustanciales en las políticas monetarias expansivas que hemos disfrutado en los últimos años.
“Buena parte de los países emergentes probablemente seguirán decepcionando por las mismas causas que en 2015. Es de esperar que Estados Unidos continúe liderando el crecimiento, con tasas cercanas al 2,5%. Probablemente la Unión Europea continúe con tasas de crecimiento ligeramente inferiores y la economía española seguirá siendo la que más crezca entre las grandes economías de la zona”, dicen en la gestora.
¿Y en cuanto a la microeconomía? “Seguimos viendo mayor potencial en renta variable europea y española”. En Europa, las valoraciones de las compañías son mucho más razonables que las de Estados Unidos. Asimismo, es de esperar que los márgenes de las compañías europeas sean más sostenibles que los de las compañías americanas, debido a varios factores, dicen.
Entre esos factores, destacan que “en Europa aún nos encontramos lejos de la tasa natural de desempleo” y también cuenta “el efecto positivo de la depreciación del euro”. Por ello, estiman crecimientos de doble dígito en beneficios por acción de las compañías del fondo EDM Strategy en 2016.
Por último, otro posible factor positivo para las acciones del Viejo Continente sería la más que probable extensión/expansión del QE (Quantitative Easing) por parte del Banco Central Europeo (BCE).
Atractivo en España
“En España las valoraciones son aún más atractivas, como las de nuestro fondo EDM Inversión (PER 2016E 13,8x vs su media histórica de 16x). El crecimiento en beneficios por acción en 2016 será asimismo de doble dígito y posiblemente se acelere. Llegamos a dicha conclusión siendo extremadamente conservadores en nuestras expectativas”, dicen.
En su opinión, un posible catalizador para la renta variable sería el esperado pacto de gobernabilidad. “Aunque en las últimas elecciones ha habido una mayor atomización del voto, no es menos cierto que el 72% de los escaños están en manos de los tres grandes partidos de centro (PP, PSOE y Ciudadanos). Éste es un escenario sustancialmente mejor al de otros países de Europa. Por todo ello, tendría sentido que la renta variable española obtuviese unos buenos resultados en 2016”, apostillan desde la gestora.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Elena Santiso