Las recientes perspectivas económicas mundiales del Fondo Monetario Internacional (FMI) se han referido a un futuro incierto, y los expertos del proveedor de productos cotizados WisdomTree están de acuerdo. Los precios de los activos apuntan a un riesgo del 15% de que los países del G7 entren en recesión (cuatro veces el nivel habitual), estando el riesgo de Alemania cerca de un 25%.
En el caso de Estados Unidos, según el informe de perspectivas de mercado para 2023 de WisdomTree, el país se encuentra en una recesión técnica, aunque aún no lo haya confirmado la Oficina Nacional de Investigación Económica. La Reserva Federal (Fed) está decidida a luchar agresivamente contra la inflación, independientemente de las consecuencias económicas. Según Nitesh Shah, director de materias primas y análisis macroeconómico de WisdomTree, es difícil afirmar que el dólar estadounidense se fortalecerá a partir de ahora, aunque, no obstante, los considerables diferenciales de tipos de interés que siguen existiendo entre el dólar estadounidense y otras divisas importantes favorecerán a la moneda estadounidense frente a las monedas del G10.
El escenario para Europa podría ser entrar en recesión a finales de año. Estamos en el epicentro de la crisis debido a la guerra de Ucrania. Un modelo creado por UBS a partir de datos concretos eleva la probabilidad de recesión en la zona euro al 96% en julio (frente al 52% en junio y sólo el 7% en mayo).
Europa está en el epicentro de la crisis energética y sus opciones para encontrar fuentes de energía alternativas son limitadas y están cargadas de problemas de infraestructura, ya que tardan en construirse. Teniendo en cuenta sus objetivos de transición energética (es decir, reducir la dependencia de los hidrocarburos que provocan el cambio climático), desprenderse del petróleo y el gas rusos invirtiendo en infraestructuras para importar más gas natural y petróleo de otros lugares sería “un despilfarro”.
Desde WisdomTree argumentan que invertir en energías renovables y asegurar la cadena de suministro de energía verde está más en línea con los objetivos a largo plazo. Sin embargo, parece casi inevitable que la escasez de energía persista, lo que pesará sobre la economía y contribuirá al aumento de los precios. Una fuerte inversión en energías renovables puede parecer la única solución, pero eso requerirá un mayor gasto presupuestario en un momento de desaceleración económica, aumento de la deuda y un compromiso de construcción de infraestructuras en el plan de recuperación post-COVID de la Unión Europea de 2,02 billones de euros.
Por su parte, la postura del Banco Popular de China contrasta con la de los bancos centrales de Occidente. El gobierno chino sigue comprometido con una política cero-covid. Eso significa que habrá continuos bloqueos económicos dentro de China. Es probable que los bancos centrales adelanten el endurecimiento de sus políticas con la esperanza de aplacar las presiones de la demanda sobre los precios. El consenso previo aseguraba que la inflación sería elevada durante estos dos últimos años y se esperaba que disminuyera. La realidad es que se han equivocado. Los índices de inflación han sido elevados.
Perspectivas de los inversores profesionales españoles
Y los inversores se preparan para este entorno. WisdomTree ha adelantado esta semana algunas de las conclusiones de su encuesta anual entre inversores profesionales. Como explica Adriá Beso, responsable de distribución y ventas de la firma para España, el cliente español es conservador. Las materias primas no formaban parte de la asignación de activos en los clientes españoles hasta ahora, que sí se ha despertado el interés, como alternativa a la renta variable y fija.
Se buscan alternativas a la renta variable y fija para superar la inflación. Por ejemplo, según los datos de la firma, el 40% de los inversores prevé aumentar su asignación a materias primas relacionadas con la energía, y un 32% se plantea aumentar su exposición al oro.
Ahora, el 84% de los inversores españoles invierte fondos temáticos. Las áreas en la que prevén un mayor potencial son la biotecnología, la transición energética y la ciberseguridad por este orden.
En cuanto a las criptodivisas, según los datos de la firma, los inversores pretenden incrementar sus inversiones en este tipo de activo, y su principal objetivo al elegirlo es diversificar y des correlacionar sus carteras.
Materias primas: una clase de activos cíclica marcada por las perturbaciones del mercado
Los expertos de WisdomTree analizan también en su informe de perspectivas la inversión en materias primas. Históricamente, han sido activos cíclicos, que generalmente disminuían cuando el ciclo económico se volvía negativo. Pero incluso los precios de las materias primas pueden seguir subiendo mucho después de que el ciclo económico haya cambiado. Las crisis de los precios del petróleo en los años 70 y 80 son un ejemplo de ello. Es cierto que se trata de ciclos inusuales, pero hoy en día es probable que vivamos otra crisis de los precios de la energía. Mientras que los precios del gas natural pueden estar marcando nuevos máximos, los del petróleo se han reducido en los últimos meses. Arabia Saudí, quien encabeza la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus países asociados (OPEP+), ha expresado su preocupación por el desajuste de los precios del mercado. La OPEP+, por su parte, ya ha anunciado recortes de producción.
El hecho de que las economías entren en recesión no inspira gran confianza en las materias primas. Sin embargo, como se ha comprobado, es posible que una desaceleración económica combinada con una alta inflación se asocie con un rendimiento positivo de las materias primas y el oro. La crisis de los precios de la energía ha desencadenado un círculo vicioso de contracción de la oferta de metales y otras materias primas de alto consumo energético.
La seguridad nacional es inflacionaria
Aunque la guerra se centra en Ucrania, la subida de las facturas de la energía y al aumento de los precios de los alimentos se está notando en todo el mundo. Hay otra guerra que se está gestando: Taiwán. El comercio entre EE. UU. y China ha vuelto casi a los niveles anteriores a la guerra comercial. Estados Unidos y China han alcanzado un acuerdo histórico que permitirá a los reguladores estadounidenses acceder a las auditorías de las empresas chinas que cotizan en bolsa. Pero la cuestión de Taiwán sigue siendo complicada. Su papel en la economía mundial ha pasado desapercibido hasta que la cadena de suministro de semiconductores se vio afectada por las interrupciones en la fabricación de chips de Taiwán. Las tensiones entre Taiwán y China podrían tener un gran impacto en estas cadenas de suministro a nivel mundial. La dependencia de Estados Unidos de las empresas de chips taiwanesas aumenta su motivación para defender a Taiwán de un ataque chino.
El futuro está muy conectado: la transición digital en curso y la ciberseguridad
La economía del internet de las cosas (IoT) seguirá innovando. Según Statista, el número de dispositivos conectados en todo el mundo pasó de 8.600 millones en 2019 a 11.300 millones en 2021 y probablemente alcanzará los 29.400 millones en 2030. El mundo está cada vez más conectado en muchas facetas. Esto hace que la inversión en ciberseguridad no sea una opción sino algo fundamental. Si una empresa que recoge los datos de sus usuarios en la nube sufre un ciberataque, el resultado puede ser catastrófico. Si el impacto directo del ataque no hace caer la empresa, el daño a su reputación podría hacerlo. Un mayor número de trabajadores trabajando en remoto desde la pandemia, la creciente cantidad de datos almacenados en línea y las fuerzas geopolíticas son algunas de las razones por las que las empresas son más vulnerables que nunca. Cybersecurity Ventures prevé que los costes anuales de la ciberdelincuencia en el mundo alcanzarán los 10,5 billones de dólares en 2025, frente a los 3 billones de 2015.
Mercados de criptomonedas
Otro de los activos de los que se habla en el informe de Perspectivas de mercado para 2023 elaborado por los expertos de WisdomTree son las criptodivisas. La versión provisional del reglamento sobre los mercados de criptoactivos (MiCA) se acordó a finales de junio de 2022, y el texto completo se publicará a finales de este año, una vez seaaprobado por el Consejo de la UE y el Parlamento Europeo. Después de eso, habrá un período de transición antes de que se convierta en ley en toda la Unión Europea (UE) en 2024. La MiCA no cubrirá los servicios financieros ya regulados a nivel de la UE. Este reglamento pondrá por primera vez a los criptoactivos, a sus emisores y a los proveedores de servicios bajo el mismo marco regulatorio. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) y la Autoridad Bancaria Europea (ABE) se encargarán de supervisar los mercados de criptomonedas y tendrán la facultad de intervenir en determinadas situaciones.
El proyecto de ley MiCA se centrará en la regulación de las stablecoins, mientras que las finanzas descentralizadas (DeFi) y los tokens no fungibles (NFT) se dejan en gran medida sin tocar en esta etapa. La regulación tampoco cubre los tokens de seguridad, como las acciones tokenizadas, ya que entran en la actual regulación financiera.
Taxonomía de los activos digitales de WisdomTree: novedades en los próximos meses
Ethereum es la capa de liquidación más dominante, con la comunidad de desarrolladores más extensa hasta el momento. El paso de Ethereum a Proof-of-Stake permite a los inversores «bloquear» o «apostar» su Ether para generar un rendimiento de alrededor del 4-6%. Tras la transición a Proof-of-Stake, un área de posible preocupación es la concentración de poder en torno a unos pocos validadores y la capacidad de la red para seguir siendo resistente a la censura si el poder se concentra en unas pocas manos.
Por Funds Society, Madrid
Por Fórmate a Fondo