En opinión de Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia de JP Morgan Asset Management para España y Portugal, salimos de un año récord, pero por el lado negativo. “Ha sido un 2022 para olvidar: inflación en máximos, subidas drásticas de tipos de interés, crecimiento bajo…”, afirma. En este contexto, JP Morgan AM ha presentado su Guía para los mercados en este primer trimestre.
El principal argumento de la gestora para estos primeros meses del año es que en 2023 habrá un entorno macro diferente a 2022, y por eso veremos oportunidades y posicionamientos diferentes en los mercados. “A nivel global, nuestro escenario base es que la economía crecerá por debajo de la tendencia. También vemos que la inflación se desacelera, y eso puede hacer que los bancos centrales estén más cerca de bajar de los tipos, tras mantenerlos altos durante un tiempo”, explica Gutiérrez-Mellado.
Según la gestora, las tres principales regiones del mundo -EE.UU., Europa y China- también tienen por delante un 2023 diferente. “Consideramos que en Estados Unidos ya se ven señales de que la política económica que ha llevado la Fed está dando resultado y la economía se está frenando, lo cual está dejando varias consecuencias: cierta corrección en el mercado inmobiliario, una pérdida de riqueza por parte de los estadounidenses, un año sin ayudas ni estímulos fiscales, empresas con balances más saneados y un mercado laboral que empieza a experimentar cierta contracción y despidos”, resume sobre su visión. En este sentido, su estimación es que la Fed aún realice dos o tres subidas de tipos de interés, acabando con las subidas este año y dejando los tipos en torno al 5%.
En cuanto a Europa, Gutiérrez-Mellado reconoce que le ha sorprendido la resiliencia que ha mostrado la región, sobre todo por el impacto de la guerra en Ucrania, la crisis energética y la subida de tipos del BCE. “Las consecuencias de lo que está pasando son menores de lo que se esperaba. Para la segunda mitad del año esperamos algo de recuperación”, pero advierte de que la inflación subyacente está subiendo y “eso es algo a vigilar” porque podría cambiar el escenario macro de este año.
Por último, respecto a China, la directora de Estrategia de JP Morgan AM para España y Portugal explica que el gigante asiático podría experimentar su recuperación económica durante la segunda mitad del año. “Creemos que el crecimiento vendrá principalmente por el lado del consumo, el sector inmobiliario y por una política monetaria de apoyo, en comparación con lo que están haciendo el resto de los principales bancos centrales del mundo”, afirma.
Implicaciones para la inversión
El escenario y las perspectivas que describe Gutiérrez-Mellado generan este año un marco diferente para la inversión. La gestora reconoce que mantienen un posicionamiento cauto, infraponderados en renta variable y neutras en duración en renta fija, pero activos en la búsqueda de oportunidades. “Nos vemos más en renta fija para la primera mitad del año y, según vayan los beneficios, podríamos abrirnos algo más a la renta variable durante la segunda mitad del año”, señala Gutierrez-Mellado.
A la de concretar, explica que en renta fija, y tras la corrección de todos los activos de crédito, son más partidarios por el investment grade y el high yield, y añade que han añadido “algo de exposición” en renta fija de mercados emergentes. Respecto a la renta variable, insiste en que se muestran cautos. “Es previsible algo de rebaja en los beneficios empresariales. Esperamos más ajustes en las valoraciones , pero no vemos que la señal sea clara. En este sentido, estamos haciendo apuestas de valor relativo”, añade.
Por último, en este contexto, Gutiérrez-Mellado considera que la gestora tiene una gran oportunidad con sus fondos multiactivos: “Vemos que hay oportunidades tras las caídas de 2022. No digo que el mercado haya tocado fondo, sino que si estás invertido con una visión a largo plazo, te vas a acabar aprovechando”.
Por ahora, la gestora ha notado que los clientes vuelven a demandar soluciones de renta fija, además de soluciones multiactivos, “ya que han demostrado que el pago del cupón les hace estar más tranquilos y olvidarse del valor liquidativo”, concluye.
Por Funds Society, Madrid
