2022 ha sido un año difícil para la renta variable y la renta fija. ¿Qué pueden esperar los inversores en 2023? En Funds Society conversamos con Mikko Ripatti, gestor sénior de carteras de clientes en DNB AM.
La evaluación que hacen los mercados del año 2022 es bastante uniforme. Ahora, lógicamente, a los inversores les interesa saber qué les podría deparar 2023…
Nuestros gestores de fondos creen que todavía no se han acabado las dificultades en las bolsas y, por ese motivo, estamos manteniendo nuestro posicionamiento defensivo. Hasta ahora, las caídas de las bolsas se han debido principalmente a la compresión de varios múltiplos, ya que, por un lado, la inflación ha sido más alta de lo previsto y, por otro, los bancos centrales han subido los tipos de interés con mucha fuerza. Creemos que el próximo movimiento a la baja lo provocarán las revisiones a la baja de los beneficios previstos, a causa de la caída de los ingresos y la compresión de los márgenes.
¿Qué sectores podrían recuperarse más rápido o cuáles considera DNB que son prometedores?
Cuando el mercado toque fondo, los sectores cíclicos deberían hacerlo bien. En este sentido, estamos buscando empresas de pequeña y mediana capitalización después del mal comportamiento relativo sin precedentes que han registrado durante los últimos doce meses. Además, el consumo cíclico también debería beneficiarse del descenso de la inflación. Este sector también se anotó un pésimo comportamiento el año pasado. Lo mismo cabe afirmar de los valores de crecimiento, donde un porcentaje importante de los beneficios previstos está en el futuro y han pasado a estar fuertemente presionados por su sensibilidad a las alzas de los tipos de interés. Dentro de los valores de crecimiento, destacaríamos el sector tecnológico y las energías renovables, que siguen beneficiándose de unos sólidos vectores estructurales.
Hablemos brevemente sobre renta fija, donde DNB cuenta con soluciones de inversión en bonos de alta calidad crediticia y alto rendimiento. Se habla mucho sobre el retorno de la renta fija. ¿También lo ves así?
Sí, estamos convencidos de que los bonos regresarán durante los próximos seis o doce meses. Para los mercados, lo importante es saber con certeza cuándo tocará techo el ciclo de subidas de tipos de los bancos centrales. Sin embargo, el efecto de los cambios en los tipos de interés tarda en dejarse sentir en la economía, por lo que se tomarán un respiro para evaluar la situación en sus respectivas economías. Los mercados de Europa, Noruega incluida, deberían haber descontado ya la mayor parte de esta evolución. Podría suceder incluso que se reactive una vieja conocida como la correlación negativa entre los bonos y las acciones.
Hablemos también de la dimensión ESG. ¿En qué punto se encuentra el sector?
En el plano normativo, han sucedido muchas cosas en 2022. El mayor problema al que se enfrenta el sector sigue siendo los datos de las empresas, que se encuentran en un volumen insuficiente, son incompletos o, en algunos casos, contradictorios. También existe una falta de comparabilidad. La clasificación de los artículos 6, 8 y 9 ha sido un primer intento, pero todavía no se ha cerrado el debate de si deberían ser excluidas de las carteras sostenibles las empresas con una mala huella de carbono, pero con planes de transformación verificables hacia las energías renovables.
Por Funds Society, Madrid
