Hace 35 años, el Banco Mundial encargó a Capital Group que crease el primer fondo que permitiese invertir en compañías pertenecientes a países emergentes. Así nacía el Capital Group Emerging Markets Equity, a cuyo mando ha estado desde el principio el gestor Victor Kohn. Éste ha impartido junto con Valeria Vine, investment specialist, un webinar en el que han hablado de la evolución de los mercados emergentes en estos 35 años e identificado las tendencias que se están desarrollando actualmente y que condicionarán la evolución futura de estos países.
Emergentes, una historia de éxito
“En 1986, el set de oportunidades para invertir en mercados emergentes era mucho más pequeño y el acceso a la información, incluso a la más básica, era mucho más difícil. El universo de inversión era muy limitado: la renta variable china no existía, mientras que hoy tiene tres de los mercados bursátiles más grandes del mundo, y países como Corea no estaban incluidos en el universo”, resume Kohn a modo de comparativa. “En cambio, hoy los emergentes representan el 40% del PIB nominal del mundo y tienen la mayoría de la población. Hay más de un billón de dólares en oportunidades de inversión, aunque siguen siendo poco representativos porque solo pesan un 12% del índice global”, matiza.
Vine incide sobre la evolución de la propia composición de la renta variable emergente, que en los 90 estaba dominada por compañías mineras y dedicadas a la explotación de otros recursos naturales, con un fuerte sesgo cíclico. “Incluso hace diez años el 25% del índice estaba compuesta por empresas energéticas y mineras, ahora la proporción ha caído al 10% porque los emergentes se han convertido en punta de lanza de la innovación en sectores como el e-commerce, los videojuegos o la salud”, explica.
Ambos expertos expusieron las diez tendencias que han identificado como de largo plazo para invertir en países emergentes, que detallamos a continuación.
1. Aumento del tráfico aéreo
Antes del Covid-19, cada año viajaban por primera vez cerca de 150 millones de personas en Asia. Se espera que en los próximos 20 años la región suponga un 50% del incremento del tráfico aéreo, impulsado por el rápido crecimiento de las clases medias. En China, los vuelos domésticos casi regresaron a niveles pre-Covid a finales de 2020, después de que los brotes de coronavirus en el país estuvieran bajo control. Sin embargo, el reciente incremento de los casos ha llevado a imponer otra vez algunas restricciones para viajar.
2. Apetito continuado por el lujo
Dada la naturaleza discrecional del consumo, las ventas de bienes de lujo se ven como cíclicas. La evolución de una clase pudiente en China y otras economías asiáticas en las últimas tres décadas han proporcionado a la industria una base para el crecimiento sostenido y estructural. Los expertos de Capital Group esperan que esta tendencia vaya al alza en los próximos años a medida que siga expandiéndose la base de consumidores y que los nuevos en incorporarse se sientan atraídos por el caché y el valor aspiracional de los artículos de lujo, especialmente en China.
3. Transición hacia los pagos digitales
La pandemia ha acelerado la tendencia estructural de largo plazo de transición del dinero en efectivo al electrónico. En China, los pagos electrónicos han sido ampliamente adoptados por la proliferación del e-commerce, una regulación laxa (hasta recientemente) y un gran mercado objetivo.
En Latinoamérica, consumidores y negocios brasileños se están beneficiando de ideas y soluciones disruptivas proporcionadas por las fintech, como por ejemplo el proveedor de pagos a comercios PagSeguro.
4. Aceleración de tendencias en tecnologías móviles
Las compañías emergentes en e-commerce, gaming y redes sociales han desarrollado y localizado sus tecnologías, al tiempo que han acelerado su crecimiento de formas diferentes a las de sus comparables en mercados desarrollados. El gaming se está convirtiendo rápidamente en un entretenimiento de masas, al volverse accesibles desde dispositivos móviles una amplia variedad de videojuegos. Por ejemplo, la compañía china Tencent se ha convertido en un jugador dominante en el mercado global de videojuegos, siendo una de sus marcas Riot Games, desarrollador del juego multijugador League of Legends.
5. Innovación como fuerza transformadora de la industria de la salud
A lo largo de la próxima década, las políticas estratégicas de China en biomedicina podrían tener amplias ramificaciones para la inversión en el sector farmacéutico global y en la propia China. Basándose en las proyecciones de crecimiento actual que maneja Capital Group, sus expertos, China está cerrando distancias con el mercado estadounidense, dado que ya es el mayor proveedor global de componentes farmacéuticos activos.
En el resto de emergentes, la telemedicina podría convertirse en un arreglo temporal en la forma de proporcionar atención sanitaria. Por ejemplo, en México los médicos pueden vigilar los niveles de azúcar en sangre de sus pacientes en remoto a través de una app desarrollada por Clínicas del Azúcar, un proveedor de tratamientos para la diabetes de bajo coste.
6. La rivalidad EE.UU.- China puede definir la geopolítica
Antes del coronavirus, la disputa comercial entre EE.UU. y China era la mayor preocupación económica. Esta tensa relación entre ambas superpotencias podría mantenerse como uno de los principales temas de inversión en la próxima década no solo en el terreno geopolítico, sino también en el comercial al tener un impacto directo sobre compañías que puedan sentirse obligadas a tomar un bando y tener que modificar la manera en que operan a ambos lados del mundo.
Los expertos de Capital Group prefieren evitar compañías que puedan verse atrapadas en este juego cruzado e invertir en otras oportunidades, como compañías chinas de internet que operan en territorio nacional o en industrias y start-ups que sean innovadoras.
7. Oportunidades en renta variable india
Después del virulento repunte de los casos en la segunda ola de Covid, parece que ahora India tiene la pandemia prácticamente baoj control. Según estimaciones de Capital Group, para el cuarto trimestre de este año más de la mitad de los mayores de 15 años habrán recibido al menos una dosis de la vacuna, de mantenerse el ritmo de vacunación actual.
Pandemia aparte, la cultura emprendedora del país y el amplio talento tecnológico ha impulsado una serie de competidores domésticos, algunos con financiación significativa del capital privado. Al ganar escala este tipo de compañías, ahora hay muchas haciendo cola para la OPV. De dar finalmente el salto bursátil, los expertos de Capital Group creen que ayudaría a apoyar el ecosistema digital y a diversificar los mercados bursátiles de India, junto con la transformación que ya se está dando de compañías estatales a bancos privados, tecnológicas y compañías de consumo.
8. Mayor desarrollo del sector financiero en el mundo emergente
Las aseguradoras han experimentado un crecimiento significativo en los segmentos de negocio vinculados a la creciente clase media de China y a individuos con alto patrimonios, como ha sido el caso de AIA Group.
Las transacciones financieras son otra área que ha emergido a la categoría de crecimiento firme y pago de dividendos. En Asia, las transacciones son el centro de los mercados financieros públicos, que se están expandiendo, proporcionando así una ola de crecimiento secular. Rusia también ha experimentado un crecimiento similar en los últimos tiempos, con la afluencia de inversores minoristas a plataformas de trading de acciones.
En la parte bancaria, los grandes bancos privados de India están teniendo beneficios crecientes y ganando cuota de mercado. Los expertos de Capital Group piensan que están bien posicionados para superar a algunos de los prestamistas más débiles del país, poniendo como ejemplo a HDFC Bank y Kotak Mahindra Bank, que están invirtiendo en tecnología para ampliar su alcance a consumidores de áreas rurales a través de apps y para acelerar la concesión de crédito.
9. Incremento de la demanda de vivienda
Los expertos pronostican que la suma de rápida urbanización e ingresos al alza puede dar un impulso a la demanda de viviendas en China. Según sus cálculos, el porcentaje de población que viva en ciudades chinas en 2050 podría llegar o superar el 90%, desde el 20% visto en la década de 1980. “Es una tasa de urbanización sin precedentes que crea oportunidades para las compañías que sean capaces de asegurar lugares atractivos de edificación y desarrollo urbanístico a un coste razonable”, explican desde la gestora.
10. Oportunidades de crecimiento y diversificación en mercados frontera
El último punto abordado en el webinar fue el análisis del amplio set de oportunidades para inversores de largo plazo que representan los mercados emergentes, especialmente en la renta fija. Los expertos explicaron que estos mercados siguen siendo grandes desconocidos para muchos inversores, aunque hoy en día están más desarrollados que en el pasado, tienen instituciones más estables y más infraestructuras.
En renta variable, también desmontaron el hito de que el índice MSCI que cubre los mercados frontera esté compuesto por un gran número de países pequeños, dado que en realidad casi la mitad del índice está concentrado en compañías de Kuwait, Vietnam y Marruecos. Aun así son mercados infrainvertidos e infra analizados, lo que puede crear oportunidades de generar alfa para los inversores.
Por Cecilia Prieto
