Se está formando un nuevo escenario económico y político marcado por la ampliación de las divergencias interregionales y una inflación que sube moderadamente, especialmente en los mercados desarrollados. En este contexto Pioneer Investments cree que los inversores deberían adoptar un enfoque activo para aprovechar las oportunidades que unas políticas monetarias y fiscales asíncronas podrían crear para las distintas clases de activos o dentro de ellas.
“Consideramos que la búsqueda de rentas continuará, pero será necesario adoptar un enfoque cada vez más selectivo hacia los mercados de crédito y ampliar las fuentes de ingresos en renta variable, multiactivos y activos reales”, escriben los expertos de la firma en su informe de perspectivas para 2017.
Las consecuencias de este entorno para la asignación de activos son:
En renta variable, la gestora aboga por explotar oportunidades de crecimiento en Japón y Estados Unidos. “Tenemos actualmente una opinión más constructiva respecto a la renta variable. Se prevé un repunte del crecimiento de las economías japonesa y estadounidense, donde las políticas fiscales son más favorables y deberían propiciar una mejora del crecimiento de los ingresos en estos mercados. Preferimos la renta variable de estas regiones a la Europa, donde sigue habiendo una gran incertidumbre política. En los mercados emergentes, tenemos una opinión constructiva de Asia a medio plazo.
En renta fija, Pioneer recomienda unenfoque flexible para invertir en un mundo con reflación. Las políticas reflacionistas en todo el mundo probablemente marcarán el final de unas políticas de tipos de interés ultra bajos o negativos. Los tipos de interés probablemente seguirán siendo más bajos que la norma histórica, pero los mercados financieros comenzarán a anticipar una normalización de las condiciones monetarias y una “reducción” de las políticas no convencionales.
“Creemos que para afrontar estas nuevas condiciones del mercado será necesario adoptar un enfoque activo, centrarse en títulos ligados a la inflación y una preferencia selectiva por los mercados de crédito en el mundo desarrollado”, explica la firma.
Para Pioneer, los bonos de los mercados emergentes todavía pueden considerarse una fuente de rentas. “Aquí es necesario aplicar un enfoque selectivo, ya que los bonos de los mercados emergentes tenderán a acusar la apreciación del dólar y el repunte de los rendimientos de los títulos del Tesoro estadounidense”.
En lo que respecta a las oportunidades tácticas en divisas, en su enfoque multiactivos, Pioneer cree que las divisas pueden ser una parte importante de la generación de valor en 2017. “Consideramos que el dólar seguirá bien respaldado. Dentro de los mercados emergentes, vemos oportunidades tácticas derivadas de las políticas asíncronas y los diversos enfoques respecto a la transición económica”, dicen los gestores de la firma.
“Dado que todavía observamos riesgos geopolíticos (cambio en el equilibrio geopolítico,Trumponomics y China), creemos que será importante mantener coberturas estructurales en una cartera bien diversificada”, concluyen.
