¿Se imaginan una estrategia cuya posición más antigua date de 1988? La compañía es Nestlé, y la gestora es Capital Group. Su fondo Capital Group New Perspective celebró en 2023 cincuenta años de vida, siendo uno de los productos no solo más longevos de su categoría, sino también uno de los más grandes, con un patrimonio de 158.000 millones de dólares en activos bajo gestión globalmente (datos de diciembre de 2023). Steve Smith, Equity Investment Director de Capital Group, comenta algunos de los aspectos más destacados de este singular producto, que utiliza un acercamiento de inversión “estructuralmente flexible” con el que identificar a las compañías con capacidad para transformar a la economía en el futuro.
La profundidad del análisis es una de las piezas clave en la gestión de esta estrategia. Todas las compañías presentes en la cartera resumen las más altas convicciones del equipo, y la cartera está gestionada con el sistema de carteras modulares característico de Capital Group: cada uno de los diez gestores de renta variable global que integran el equipo gestiona una porción de la cartera, con sus propios valores de mayor convicción. Esto da como resultado una estrategia que evita sesgos por estilos, sectores o geografías. Existe además una onceava parte, equivalente al 20% de la cartera, que está directamente al cargo de los analistas de la casa, que invierten en un número limitado de las acciones donde tienen mayor convicción.
La longevidad y el enfoque en el largo plazo del equipo gestor es otro de los puntos fuertes de la estrategia. Todos los gestores al frente de esta estrategia tienen una experiencia media de 30 años invirtiendo en la industria, y su remuneración depende fuertemente de los retornos que han conseguido generar en periodos de ocho años. Smith considera esto como una importante ventaja competitiva en el entorno actual: “En la industria, cualquiera que tenga una experiencia de inversión inferior a 15 años puede no haber invertido nunca en un ciclo value, ni en un entorno de inflación y tipos de interés elevados. Esto puede ser un desafío para la generación más joven de inversores profesionales, que solo han invertido en un entorno en el que las acciones subían y la inflación era muy estable y controlada a la baja, con tipos de interés bajos”.
Temáticas duraderas
“Nuestra definición de qué es un cambio transformacional es deliberadamente amplia”, explica Smith. Pone como ejemplo que cuando se lanzó el fondo, en la década de 1970, el equipo gestor de entonces buscaba oportunidades de inversión con las que beneficiarse de una tendencia emergente de cambio de patrones en el comercio mundial. Es lo que hoy ha pasado a conocerse como la globalización. “Hoy, el cambio de tendencia en los patrones de comercio podría incluir la desglobalización o la reconfiguración de las cadenas de suministro”, ejemplifica el experto. Otras tendencias que refleja el posicionamiento actual de la cartera incluyen la ola de innovación en el sector salud, la transición energética o la seguridad energética.
También siguen presentes algunas temáticas en las que llevan años ya invirtiendo, como la eclosión del consumo de la clase media en países emergentes o la disrupción digital. Según Smith, el objetivo último de los gestores es encontrar a las compañías que liderarán al mercado en la próxima generación. Lo mismo sucede con la exposición a otras tendencias estructurales: “Una de las cosas que diferencian a la estrategia New Perspective de otros competidores es su historial demostrado de identificación de los potenciales campeones globales del futuro, mucho antes de que se conviertan en compañías líderes de su industria”, afirma con rotundidad.
El experto repite a lo largo de la conversación un concepto clave de la filosofía de inversión que aplica Capital Group: su compromiso con un enfoque de largo plazo. Esto es lo que ha ayudado a mantener en cartera algunas compañías durante años a pesar de que los precios de estas hayan ido subiendo.
Así, la alta convicción también lleva a una baja rotación de los valores en cartera, concretamente del 25% al año a lo largo de la vida de la estrategia1. Los valores se quedan en cartera una media de cuatro años, indica el experto, que matiza que en realidad dos tercios de los valores llevan más de cinco años2 en cartera, aunque las ponderaciones han cambiado en función de la convicción del equipo en cada momento. Por estas características, el fondo suele ser recomendado como una estrategia buy & hold.
Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Esta información no constituye una oferta, ni una solicitud de oferta, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor o instrumento.
1.Datos de 1974 a 2023. Basados en una cuenta representativa de la estrategia, American Funds New Perspective Fund, y calculados anualmente. Los fondos de American Funds no están registrados para la venta fuera de Estados Unidos. Fuente: Capital Group
2.A 31 de diciembre de 2023. Fuente Capital Group
Por Funds Society, Madrid