El primer trimestre de 2016 no ha sido fácil, dominado por una incertidumbre en los datos macro que se trasladó a los mercados. En este contexto, la consigna de Bestinver fue tener prudencia y paciencia –para no precipitarse, esperando los precios adecuados antes de invertir-, si bien la gestora también aprovechó las caídas para incorporar compañías que hacen aumentar el potencial de sus carteras. Su cartera modelo, reflejada en el Bestinfond (85% de la cartera internacional y un 15% de la ibérica) y en el fondo de pensiones Bestinver Global, sitúa su potencial de revalorización el 48,5%.
“Hemos aprovechado para incorporar compañías a nuestras carteras que aumentan el potencial de revalorización a largo plazo. Compañías que pertenecen a sectores muy castigados y en los que hemos sabido esperar a que los precios reflejasen un escenario francamente adverso. Solamente así puede tener sentido. Y además, evitando concentrar excesivamente el riesgo en estas oportunidades”, explica el director de Inversiones, Beltrán de la Lastra.
Entre esas compras, han aprovechado las caídas para añadir, en la cartera internacional, nombres con un buen margen de seguridad, como el negocio de ascensores de ThyssenKrupp –en detrimento de Schindler, que se ha comportado mejor, mientras la primera caía por contar con una división de acero- y compañías del sector de la energía y las materias primas, como son la petrolera Royal Dutch Shell, la británica Amec Foster Wheeler así como las mineras South32 y Rio Tinto. “Dado que nuestra prioridad en nuestras inversiones siempre es la preservación del capital, solemos exigir a las inversiones en un sector tan castigado como éste un nivel de endeudamiento muy razonable o inexistente, y que ninguna tenga la necesidad de vender activos para sobrevivir. Las dinámicas en las compañías relacionadas con el petróleo son muy diferentes a las que están viviendo las compañías de materias primas. El problema del petróleo es claramente uno de oferta mientras que en el caso de las principales materias primas es uno de exceso de demanda. El fin del conocido como “súper ciclo” chino ha provocado un ajuste en los precios de algunas materias primas superiores al 80%, algo que ha llevado a vivir un pánico en el sector y ha generado algunas oportunidades de inversión interesantes. South 32 es un spin-off de la compañía BHP Billiton que nos parece muy atractiva por la valoración de sus activos así como por carecer de deuda en su balance”, comenta De la Lastra.
También ha comprado la compañía de catering para el sector del transporte aéreo Gategroup (“se encuentra en una industria con fuertes barreras de entrada y es la segunda compañía con mayor cuota de mercado, que sumada a la del primer competidor les hace acaparar más del 50% del mercado”) o Michael Kors (“opera en un sector con unos márgenes elevados y tras caer más de un 60% en el año 2015 nos parecía que cotizaba a unos precios muy atractivos”) y ha incrementado posición en Ipsos (compañía francesa especializada en investigación de mercados) o CBD, mientras redujo exposición a Informa, Thales y Wolters Kluwer. “El común denominador de todas estas operaciones ha sido su buen comportamiento en bolsa, lo que ha provocado que el margen de seguridad disminuyera significativamente”, explica. De su cartera internacional han salido AON, Mitie, National Express, Swatch, Royal Unibrew y Publicis. Ahora, la cartera internacional tiene un potencial del 47%.
En la cartera ibérica, los gestores han incorporado de nuevo a Abertis, la empresa líder en la gestión de autopistas: “Decidimos vender a finales del pasado año la acción ante el vencimiento de varias de sus concesiones y la incertidumbre sobre cómo reemplazarán la caída en ventas. No obstante, la importante corrección sufrida en el periodo nos da cierta tranquilidad en este sentido y confiamos en que el equipo gestor sepa hacer nuevas adquisiciones para reemplazar esas concesiones a valoraciones razonables”. También ha incrementado posiciones en CAF, Euskatel (han doblado posición), el operador de aeropuertos Aena y Telefónica (creen que la marcha de Alierta no es significativa), mientras las ha reducido en Galp e Iberdrola y ha sacado de la cartera a ArcelorMittal.
La cartera ibérica tiene un potencial de revalorización del 56%. Por último, el fondo Bestinver Hedge Value tiene un potencial del 64%, según indica la gestora en su última carta trimestral.
“Los próximos trimestres seguirán poniendo a prueba a los inversores. Las incertidumbres políticas, económicas y monetarias no nos abandonarán –nunca lo hacen del todo– y es precisamente la convicción en una filosofía de inversión la que nos permite transformar un escenario de inquietudes en un escenario de oportunidades. Esto es lo que siempre hemos hecho en Bestinver, invertir en carteras diversificadas de renta variable a largo plazo con el objetivo de obtener las mejores rentabilidades posibles”, apostilla.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid