Para ING IM, el rally de los periféricos no ha llegado a su fin, ya que los fundamentales aún son sólidos. Sin embargo, el reciente repunte de volatilidad y el aumento de los riesgos a corto plazo han llevado a la gestora a cerrar las posiciones de sobreponderación en bonos y acciones de mercados periféricos de la Eurozona.
Una de las consecuencias del incremento de interés por parte de los inversores en mercados periféricos es que comienza a estar saturado. El posicionamiento de los inversores y en especial la concentración de exposiciones activas han dominado las dinámicas de los mercados este año. La reciente volatilidad de los mercados periféricos parece ser el último reflejo de esta sensibilidad del consenso de mercado ante el cuadre de posiciones causada por el repentino cambio de parecer que toman las políticas monetarias.
Rally en el mercado español e italiano desde julio de 2012
Rally de los mercados periféricos desde julio de 2012
Los mercados de bonos y acciones de los países periféricos de la Eurozona han gozado de un fuerte rally desde que Draghi pronunciara en su célebre discurso de Julio 2012 “lo que sea necesario para salvar el euro”. Este rally resultó en una caída de las primas de riesgo y un aumento de flujos hacia los mercados de estos países, ya que los inversores percibieron que los riesgos sistémicos que rodeaban la Eurozona se estaban desvaneciendo, a la par que los datos económicos comenzaban a mejorar.
Durante los últimos meses, el anticipo de estímulo adicional propuesto por el BCE y la mejora de la calidad crediticia por parte de las agencias de rating han hecho que los diferenciales de crédito se estrecharan aún más. La intensificación de la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores, junto a valoraciones más ajustadas de otras clases de activos de renta fija como grado de inversión o high yield, también han contribuido a la caída de las primas de riesgo.
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Por Funds Society, Madrid