Mientras nos adentramos en la segunda mitad de 2017, para Lyxor AM ha llegado la hora de tomar alguna perspectiva. Si durante la primera mitad del año asistimos a una fuerte divergencia en los retornos entre las estrategias de hedge funds de Event Driven y Global Macro, estas dinámicas también estuvieron en juego la semana pasada y en lo que va de mes. Event Driven vuelve a registrar ganancias gracias a los eventos inesperados y los fondos Macro registran un rendimiento por debajo del mercado. Curiosamente, ésta es la misma tendencia vista a finales de junio del año pasado.
Los fondos de Global Macro se vieron afectados negativamente la semana pasada por la fuerte caída de los precios del petróleo y la caída en los rendimientos de la deuda de EE.UU. y Reino Unido. “Los gestores han mantenido posiciones largas sobre los productos energéticos durante algún tiempo, mientras que tenían posiciones cortas en los bonos del Tesoro y en los gilts en previsión de un aumento en la rentabilidad.
Mientras tanto, los CTAs tuvieron buenos resultados la semana pasada por razones similares pero un posicionamiento opuesto: posiciones cortas en energía y largas en renta fija”, explica el equipo de Cross Asset research de Lyxor AM que lideran Philippe Ferreira y Jean-Baptiste Berthon.
En otra nota positiva, los fondos Event Driven aumentaron las ganancias la semana pasada. Los fondos de arbitraje de fusiones recibieron un impulso de los 30.000 millones de dólares del acuerdo en efectivo entre Actelion y Johnson & Johnson. La operación de Alere y los laboratorios Abbott también ha sido un punto a favor para los fondos de fusiones.
Operaciones de M&A
En el lado de special situations, Lyxor explica que los gestores se beneficiaron de posiciones tanto en sectores cíclicos como no cíclicos. El principal contribuyente fue Whole Foods Market, depués de sellar un acuerdo con Amazon para adquirir la cadena de supermercados. Baxter International fue otro ganador, ya que la compañía anunció un acuerdo con Dorizoe.
“Si la historia es una guía, el bajo rendimiento de los fondos de Global Macro en lo que va de 2017 no debería ser visto como una razón para sacarlos de una cartera. En realidad, en la segunda mitad del año pasado, estos fondos experimentaron un fuerte repunte, mientras que el desempeño de los fondos Event-Driven se relajó. Sin embargo, esta reversión se produjo esencialmente en el tercer trimestre de las elecciones en los Estados Unidos. Como dijo un gran escritor estadounidense, «la historia no se repite, sino que rima», explica el equipo de la gestora en su análisis Lyxor Weekly Brief que analiza las tendencias en el universo hedge funds.
En ese contexto, la firma mantiene su enfoque sobreponderado en las estrategias Event-Driven y actualiza los fondos de Global Macro a sobreponderar. Dentro de los fondos Macro, hay preferencia por los mercados emergentes y las estrategias diversificadas en comparación con la renta fija y los especialistas en divisas.