2020 fue un año especialmente volátil, en el que se puso a prueba el enfoque de inversión de muchos gestores. En ese sentido, Jamie Ross, gestor de carteras de renta variable en Janus Henderson Investors, cree firmemente en la importancia de contar con un proceso de inversión sólido y reproducible, que imponga disciplina y decisiones calmadas. Aplicando estrictamente un proceso de inversión basado en un sistema de puntuación, durante el año hicieron dos cambios principales en su posicionamiento.
En primer lugar, aprovecharon los bajos niveles de las valoraciones realizando tres nuevas inversiones en los peores momentos de la crisis y, en segundo lugar, a finales de año, movieron la cartera para beneficiarnos de la reapertura de la economía. Este año, Janus Henderson Investors ha aumentado su confianza en su proceso de inversión y van a mantener su enfoque disciplinado.
Posicionamiento de cara a una vuelta a la «normalidad»
En Janus Henderson Investors ven dos aspectos especialmente importantes de cara a 2021:
- En primer lugar, tras un año 2020 marcado por los graves problemas ocasionados por el COVID-19, 2021 debería ser el año en que el mundo empieza a volver a la normalidad. Esto implica que las inversiones que funcionaron bien 2020 podrían no ser las mejores en 2021. Hay que decidir si se mantiene la inversión en empresas defensivas ―cuyos beneficios se mantienen relativamente estables durante las crisis económicas― o si se invierte en aquellas que se beneficiarán de la reapertura de la economía global. Antes de la vacuna de Pfizer y en los días posteriores, en Janus Henderson Investors decidieron adoptar un mayor equilibrio en la cartera, posicionamiento con el que iniciaremos 2021. Hemos encontrado oportunidades de inversión atractivas en varias empresas más cíclicas, cuyas rentabilidades (retorno del capital invertido o retorno del capital tangible, en el caso de los bancos) deberían mejorar considerablemente según los modelos de la gestora, a medida que la vida vuelva a la «normalidad». Por ejemplo, empresas de componentes de automóviles y tractores, aerolíneas y bancos.
- En segundo lugar, y relacionado con el primer punto, el COVID-19 tendrá un impacto duradero en diversas empresas. En muchos casos, la pandemia ha servido para acelerar un cambio estructural que ya estaba afianzándose. Aunque parezca algo contradictorio con el primer punto, el impacto a largo plazo podría ser que las empresas consideradas «beneficiarias del COVID-19» salgan de esta crisis como las mejores posicionadas.
Al tratar de posicionar las carteras de cara a una recuperación cíclica en 2021, es importante no perder de vista los cambios estructurales en marcha.
La aceleración de la virtualización
Además, Jamie Ross explica su opinión sobre el cambio estructural. La «virtualización de la vida» es una temática clave para varias de las inversiones de la cartera. Tras la crisis, los consumidores estarán mucho más dispuestos a operar, participar en reuniones, socializar y recibir atención médica a través de Internet. Esto ya existía antes de la crisis, pero su velocidad de adopción se ha acelerado. Negocios como empresas de reparto de comida a domicilio, farmacias en Internet, compañías de torres de telecomunicaciones o de juegos podrían ser algunas de beneficiarias del cambio estructural acelerado por el COVID-19.
También creen que la sostenibilidad será una temática clave. En Janus Henderson creen que la crisis nos hará centrarnos más en el mundo que nos rodea y en los desafíos a los que se enfrenta la sociedad. La sostenibilidad es otra temática que ya estaba cobrando importancia antes de la crisis, pero tras esta será más importante que nunca. Más que para varios años, la gestora cree que se trata de una temática para varias décadas.
Atentos al growth versus value en 2021
Durante muchos años, el factor de estilo growth se ha comportado mejor que el value. Esto se ha debido a los bajos tipos de interés y baja inflación. En los últimos meses, el value ha empezado a superar al growth, ante la esperanza sobre los efectos económicos de la reapertura de la economía global. Por tanto, el growth versus value es otro factor clave para tener en cuenta en 2021, ya que nos dirá todo lo necesario sobre si la recuperación económica gana o pierde ritmo. La renta variable debería actuar como indicador de cambio futuro.
Glosario de términos:
Acciones cíclicas: empresas que venden artículos de consumo discrecional como coches o sectores muy sensibles a cambios en la economía, como compañías mineras. Comparados con los de las empresas no cíclicas, los precios de las acciones y los bonos emitidos por empresas cíclicas tienden a verse afectados por los altibajos de la economía en general.
Acciones growth: acciones de empresas que los inversores prevén que crecerán a un ritmo muy por encima del crecimiento medio del mercado.
Acciones value: acciones de empresas que el mercado y/o los inversores consideran infravaloradas.
Información importante:
Los valores de renta fija están sujetos al riesgo de tipo de interés, inflación, crédito e impago. Cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos normalmente bajan, y viceversa. Los bonos high yield o «bonos basura» conllevan mayor riesgo de impago y una mayor volatilidad de precios. Los valores extranjeros, como la deuda soberana, están sujetos a fluctuaciones de divisas, incertidumbre política y económica, mayor volatilidad y menor liquidez, factores que cobran mayor relevancia en los mercados emergentes.
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
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Por Meritxell Sedo
