Los accionistas se han estado beneficiando de los fuertes balances de las empresas, principalmente a través de la recompra de acciones. En ING IM comentan que han observado también un aumento de los dividendos y las fusiones y adquisiciones. A corto plazo esto es bueno pero, para un crecimiento sostenible necesitan ver un repunte en la inversión empresarial. En particular, en EE.UU. las perspectivas parecen buenas.
Hay indicios de que el crecimiento de las inversiones en bienes de capitales (capex) se acelerará en 2014. Sobre todo en EE.UU., ya que en Europa la rentabilidad es aún baja y en cuanto a los préstamos bancarios aún está por detrás de EE.UU.
Intenciones de gasto empresarial de EE.UU.
Fuente: Bloomberg, ING IM (March 2014)
¿Cuáles son los conductores del capex?
Un mayor crecimiento nominal, un aumento de la utilización de la capacidad, márgenes más altos y mayor facilidad en los estándares de préstamos para empresas. Por último, el capital social de las empresas se está convirtiendo en un lastre para la rentabilidad. La inversión en nuevas estructuras (por ejemplo, maquinaria) podría ser más gratificante desde el punto de vista de la productividad. Pero, sobre todo, la confianza empresarial necesita mejorar.
Retorno de la inversión en el extranjero hacia EE.UU.
Un elemento adicional que no puede pasarse por alto es el retorno de las inversiones en el extranjero de vuelta a los EE.UU. en detrimento de los mercados emergentes. Esto atañe a los desafíos a los que los mercados emergentes se enfrentan actualmente. El aumento del coste de mano de obra, las tensiones sociales y políticas en varios países, la falta de reformas y, en general, una ralentización del crecimiento, ha hecho que la inversión en mercados emergentes sea menos atractiva que antes.
La evolución del esquisto en EE.UU. podría ser otra razón para aumentar el capex en la economía doméstica. Esto debería ser positivo para el crecimiento de EE.UU. y por lo tanto, para los beneficios empresariales. En un entorno en el que el crecimiento de beneficios se convertirá en el conductor principal de la rentabilidad de las acciones, éste es un elemento crucial. Desde un punto de vista sectorial, la gestora espera que los sectores que más se beneficien de esta situación sean el industrial, tecnológico y financiero.
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Por Fórmate a Fondo
Por Alicia Miguel Serrano