La Reserva Federal de EE.UU. toma decisiones sobre la política monetaria basándose en sus supuestos sobre la economía y la eficacia en la formulación de sus políticas depende de que sus expectativas estén siendo correctas.
Según Erik S. Weisman, Ph.D., gestor de renta fija en MFS Investments, la política monetaria en Estados Unidos se ha basado en la creencia de que el crecimiento económico y el empleo ha sido lento principalmente por un aspecto cíclico (en relación con el ciclo económico) y no estructural (siguiendo una tendencia secular a largo plazo).
Por el contrario, según el experto, hay señales de que lo que la Fed ha llamado un problema cíclico se está convirtiendo cada vez más en un problema estructural. Si el desempleo persistente y la economía mediocre son estructurales, es posible que haya que cambiar las expectativas iniciales de crecimiento.
La orientación hacia adelante por parte del banco central indica que, en ausencia de cualquier retroceso económico significativo, la tasa de fondos federales se elevará al 4% entre 2017 y 2020.
La caída en picado de la tasa de participación en la fuerza laboral de EE.UU. se puede atribuir a las tendencias demográficas: los más jóvenes pasan más tiempo en la escuela y hay una creciente tasa de trabajadores que son calificados con alguna discapacidad.
Si la nueva presidenta de la FED, Janet Yellen, resulta estar confundida acerca de la naturaleza cíclica del desempleo, podría estar también equivocada con respecto al ritmo de crecimiento potencial y la productividad, lo que supondría que su política se mantenga acomodaticia por demasiado tiempo.
En otras palabras, la Fed se enfrenta a dos problemas que son críticos y determinantes de la política monetaria: el potencial de crecimiento y el problema de la productividad y la cuestión coyuntural o estructural del mercado de trabajo están relacionados, aunque no inextricablemente vinculados. Tomar una mala decisión sobre cada uno de ellos sería un problema. Equivocarse en ambos sería una pesadilla.
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