En el primer semestre de 2025, los mercados latinoamericanos repuntaron con fuerza —el S&P Latin America BMI subió 30,8% en el período— y, aun así, la capacidad de los fondos activos para batir a sus benchmarks fue dispar por país y por clase de activo, revela el informe semestral de S&P Global para Latinoamérica.
México mostró mayoría de fondos de renta variable por detrás del índice (63,6% en 6 meses), Chile y Brasil tuvieron mejores resultados en renta variable local (menos de la mitad de los fondos chilenos y brasileños quedaron rezagados en el semestre), mientras que en renta fija brasileña la amplia mayoría de fondos perdió contra sus referencias (95,7% en corporativos; 77,2% en públicos).
A 10 años, el patrón vuelve a ser el habitual del informe SPIVA de S&P: la mayoría de los fondos es superada por su benchmark en prácticamente todas las categorías, con tasas que en varios casos superan 80%-90%.
El capítulo de contexto de mercado, el informe subraya que la región superó claramente al mundo desarrollado en la primera mitad del año: el S&P Latin America BMI aventajó al S&P World Index en 20,7 p.p. en dólares. Además, se observó una asimetría interesante entre la proporción de acciones que pierden vs. la de fondos que pierden, en especial en Brasil y Chile, donde —a diferencia de lo histórico— los gestores lo hicieron levemente mejor de lo que “deberían” si se siguiera la proporción de componentes bajo el índice.
México, el mercado más difícil para la gestión activa
El informe sitúa a México como el mercado más difícil para la gestión activa de renta variable en 2025YTD: con el S&P/BMV IRT +18,6% en el semestre, 63,6% de los fondos perdió frente al índice. En horizontes largos el desafío aumenta: 50,0% (1 año), 60,5% (3 años), 69,0% (5 años) y 73,2% (10 años) quedan por detrás.
El fondo mediano tuvo –1,5% de exceso en 2025YTD, +0,3% a 1 año y negativos de –1,0%, –2,7% y –2,8% a 3, 5 y 10 años, respectivamente. México también exhibe altas tasas de supervivencia de fondos de equity (100% a 6 meses, 1 y 3 años; 97,6% a 5 años; 82,9% a 10 años).
El informe señala un matiz relevante: los fondos grandes (ponderados por activos) rindieron peor que los pequeños en el semestre (9,8% vs. 14,1% equiponderado), lo que sugiere que el tamaño pudo ser un lastre en la captura del rally.
Fuerte liderazgo de las mid & small caps en Brasil
En Brasil, el S&P Brazil BMI avanzó +16,3% en el semestre, con fuerte liderazgo de mid & small caps (S&P Brazil MidSmallCap +24,0%) frente a large caps (+13,3%). Ello se reflejó en la evaluación SPIVA: 61,4% de los fondos de capitalización media/baja quedó por detrás del benchmark en 2025YTD; en cambio, la subcategoría de large caps tuvo una tasa de desempeño inferior de solo 18,5%, y para la categoría amplia de renta variable Brasil fue 36,5%.
Sin embargo, en el horizonte de 10 años la foto vuelve a ser adversa para la gestión activa: 86,0% (renta variable Brasil), 66,3% (large cap) y 85,3% (mid/small) fueron superados por sus índices. En renta fija brasileña, la dificultad es aún mayor: en 2025YTD, 95,7% de los fondos de bonos corporativos y 77,2% de bonos públicos quedaron por detrás; a 10 años, 70,5% (corporativos) y 90,5% (públicos) también pierden frente a sus referencias.
Un buen momento para la renta variable chilena
Chile fue uno de los mercados con mejor tono: el S&P Chile BMI +23,0% en el semestre. Menos de la mitad (45,0%) de los fondos chilenos de renta variable quedó por detrás en 2025YTD, aunque la tasa varía según el horizonte: 59,5% (1 año), 35,7% (3 años), 65,3% (5 años) y 93,3% (10 años).
El fondo mediano superó levemente al benchmark (+0,2%) en el semestre, pero mostró –1,5% a 10 años. En los seis meses, hubo relación inversa entre tamaño y retorno: equiponderado +31,8% vs. ponderado por activos +21,7%; no obstante, a 10 años ambos promediaron retornos similares (8,4% vs. 8,3%).
Por Funds Society, Miami
