Los selectores de fondos sí fueron capaces de anticiparse a la volatilidad que ha azotado el mercado a finales de este primer trimestre. Según la última encuesta de Natixis Investment Managers, el 79% de ellos esperaba que la volatilidad se disparara en los mercados de renta variable y un 72% en el mercado de renta fija, en concreto, en los bonos. En consecuencia, adoptaron un enfoque más defensivo en el posicionamiento de sus carteras, según explica la gestora.
“Aunque nadie podría haber predicho los niveles históricos de volatilidad por los que han pasado los mercados de todo el mundo desde febrero de 2020, los selectores de fondos ya habían señalado que pensaban adoptar un enfoque adverso al riesgo en la selección de fondos en 2020”, aseguran desde Natixis IM. Así, casi la mitad, un 44%, esperaban diversificar con relación a su tenencia de acciones estadounidenses. Del mismo modo, un 735 de los encuestados aseguran estar dispuestos a tener un desempeño inferior al de sus competidores a cambio de una mayor protección contra caídas. Además, dada la preocupación que había por las valoraciones estratosféricas de la renta variable, las dudas sobre la viabilidad de un entorno de tipos de interés bajos y los efectos a largo plazo de la incertidumbre geopolítica, los selectores profesionales ya consideraban improbable que el rally de los mercados continuará en 2020.
Además, la encuesta refleja una preferencia entre los selectores por gestores de fondos activos que les ayuden a navegar en un entorno de mayor dispersión sectorial en los mercados. Así, un 75% están dispuestos a pagar mayores comisiones a cambio de un potencial rendimiento superior. Del mismo modo, los encuestados señalan las inversiones pasivas como una fuente de riesgo sistémico y volatilidad, ya que los activos que tienen un mejor rendimiento reciben un mayor peso en la asignación de inversiones. Del mismo modo, los selectores de fondos resaltaron su preocupación por las potenciales pérdidas en caso de una grave crisis.
“Los selectores profesionales de fondos entraron en 2020 ya anticipando una mayor volatilidad de mercado y mayor riesgo; pero el factor de incertidumbre era qué evento podría hacer de catalizador de las caídas y cuándo podría ocurrir exactamente. Los inversores están afrontando condiciones de mercado sin precedentes a consecuencia de la pandemia del coronavirus, pero el objetivo fundamental de los selectores de fondos permanece centrado en proteger a sus clientes, tanto de pérdidas en los mercados como de las reacciones particulares de los propios clientes, mediante la creación de carteras lo suficientemente sólidas para resistir la volatilidad extrema del mercado y al mismo tiempo bien posicionadas para la recuperación. Estamos empezando a ver a los selectores profesionales retornar al riesgo con un foco permanente en estrategias de ESG, acciones bien valoradas y renta fija alternativa”, asegura Matthew Shafer, jefe de Distribución mayorista de Natixis IM.
Posicionándose para el riesgo y el retorno
La encuesta refleja que, a pesar de la elevada volatilidad y de las distorsiones de corto plazo, los objetivos de los selectores para generar un retorno consistente a largo plazo permanecen razonablemente estables, teniendo en cuenta las oscilaciones de los ciclos del mercado. Así, un 85% de los encuestados calificaron los objetivos de retorno de sus respectivas organizaciones de realistas y alcanzables. Sin embargo, ya antes del estallido de la crisis, muchos selectores habían anticipado una cierta reversión de los retornos después de un fuerte 2019, con un 38% que esperaba un retorno inferior.
Además, desde Natixis IM también subrayan que, dentro de las preferencias sectoriales, se reflejaban las débiles expectativas de crecimiento económico de los selectores de fondos. “Pocos esperan un desempeño superior a la media en los sectores materiales procíclicos e industriales”, aseguran desde la gestora. No obstante, en lo referente a sectores con fuertes motores de crecimiento seculares, los encuestados se muestran más entusiasmados, esperando un desempeño superior a la media en tecnología de la información (44%), salud (42%) y finanzas (32%).
ESG al alza en los mercados turbulentos
“En los mercados turbulentos, la ESG está siendo cada vez más reconocida como un importante factor de riesgo que los gestores de fondos activos pueden tener en cuenta”, destacan desde Natixis IM. Así, un 22% de los selectores consideran que incorporar factores ESG en su proceso de decisiones de inversión reduce el riesgo de inversión. Asimismo, un 21% alude a que genera unos retornos más ajustados al riesgo y el 19% apuntan a que mejora la diversificación. Además, un 62% de los selectores de fondos registran una mayor demanda por parte de los clientes de que sus estrategias se alineen con sus valores personales.
“Europa ha sido pionera en la implementación de ESG y sigue asumiendo el liderazgo, con unas tasas más altas de implementación y de activismo accionarial, en el que las firmas de inversión entran en un diálogo como las compañías acerca de los principios ESG, ejerciendo sus derechos de voz y voto para lograr cambios efectivos”, añaden desde la gestora.
Los activos privados como una fuente de diversificación
Mientras que algunos de los selectores expresan cierta preocupación por el uso de inversiones alternativas, la convicción generalizada es que los beneficios superan a los riesgos, particularmente en el caso de los activos privados. Casi la mitad de los encuestados, un 49% considera que estos jugarán un papel prominente en las estrategias de sus carteras.
Además, un 82% de los selectores perciben que el actual entorno de baja rentabilidad de los bonos impulsará un cambio hacia inversiones alternativas. En consecuencia, la búsqueda de rentabilidad explica el interés en activos alternativos relacionados con rentas, como son las infraestructuras, el inmobiliario y la deuda privada. “Claramente, después de la volatilidad experimentada en las últimas semanas, los selectores de fondos aprecian más las estrategias que ayudan a obtener retornos descorrelacionados y ofrecen un mayor potencial para la gestión de riesgo”, añade Natixis IM.
“Con el telón de fondo de la fuerte volatilidad en el mercado, los selectores profesionales de fondos están enfrentándose a grandes retos a la hora de generar retornos. A riesgos ya existentes en el mercado, como el de carácter geopolítico derivado del año electoral en EE UU, o las consideraciones medioambientales y ESG, se suma ahora el fuerte impacto de la pandemia del COVID-19. En un entorno de volatilidad como éste y en el que hay una gran demanda de información por parte de los inversores, desde Natixis IM consideramos que el análisis de carteras es más relevante que nunca, ya que cada una tiene una composición propia y un mismo activo tiene un encaje diferente dentro de cada cartera. Los selectores de fondos están obligados a seguir muy de cerca la evolución de la crisis epidémica, pero las conclusiones de esta encuesta sugieren que están bien preparados para el entorno actual de mercado”, asegura Sophie del Campo, directora general de Natixis IM para Iberia, América Latina y US Off Shore.
La encuesta ha sido realizada a más de 400 selectores de fondos, responsables de seleccionar fondos incluidos en la banca privada, seguros, fondos de fondos y otras plataformas minoristas.
Por Meritxell Sedo