La renovada confianza en los mercados internacionales, y un entorno de tipos de interés bajos en el mundo desarrollado que llevó a los inversores a estar presentes en vehículos capaces de ofrecer rentabilidad, provocaron que los fondos de inversión mundiales terminaran 2013 con un patrimonio récord. Y los movimientos de capitales también permiten ver la materialización, o al menos en sus inicios y en regiones como Norteamérica, de la gran rotación, según los datos de Morningstar.
En este escenario de buen comportamiento de los mercados, sobre todo los desarrollados, y de flujos de capital hacia los fondos de inversión, los productos de largo plazo (es decir, excluyendo los monetarios) alcanzaron un volumen de 23 billones de dólares, 3 billones más que en 2012 (lo que supone una subida en el año del 15%) y más que doblando los activos que tenía la industria en la fuerte crisis de 2008. Los mercados ayudaron pero las entradas de capital también fueron intensas. Entraron 976.000 millones de dólares en los fondos, ligeramente por encima del récord anterior, registrado en el año 2009, pero lo llamativo es que la composición de estos flujos cambió.
“Su composición fue muy distinta a la de 2012”, comenta Michael Rawson, analista del equipo de investigación de Morningstar. ¿La razón? 2013 dio forma a la gran rotación, según el experto: “Los inversores han salido de la renta fija, que venía captando la mayoría de suscripciones en los últimos cinco años, y entraron en renta variable”, explica. En concreto, los fondos de renta variable captaron 567.000 millones de dólares de forma global, con un crecimiento orgánico del 6%, el más rápido desde que Morningstar empezó a analizar los flujos mundiales en 2007.
Éxito en los ETFs
Entre estos fondos de renta variable, los productos pasivos siguieron ganando cuota en la mayoría de regiones durante el año pasado. Para Morningstar, “este cambio secular ha estado catalizado por la creciente conciencia entre los inversores del papel de los costes en las soluciones de inversión”, si bien hay otra palanca de impulso: la adopción de ETFs entre los asesores estadounidenses (aunque no tanto los europeos).
Los fondos mixtos también tuvieron éxito el año pasado, al captar 220.000 millones de dólares, con un crecimiento de doble dígito en Europa y entre los fondos transfronterizos. Los productos alternativos captaron 97.000 millones, más que doblando la cifra de un año antes y con un crecimiento orgánico del 30% en EE.UU., Asia, y en los fondos transfronterizos, según los datos de Morningstar, que ha examinado fondos y ETFs de cinco mercados (Australia, Canadá, Europa, Japón y EE.UU).
Por gestoras, Vanguard dominó las ventas, al igual que hizo en 2012, tras captar 143.000 millones de dólares y pasar a gestionar 2,3 billones en fondos de largo plazo y ETF. Al otro lado de la balanza, Pimco, el gran beneficiario de los mercados de bonos alcistas de los últimos años, sufrió reembolsos de 29.000 millones en 2013 debido a que el temor de los inversores a la subida de tipos de interés llevó a un “éxodo anticipado” de los fondos de renta fija. De hecho, el 88% de los activos de la gestora en todo el mundo son de renta fija. En general, los fondos de renta fija captaron dinero, 134.000 millones, pero esa cifra estuvo muy por debajo de la captada por los productos de renta variable y también de los 602.000 millones suscritos un año antes.
Otra conclusión es que los fondos de nueva creación (11.000 en total) alcanzaron un patrimonio de 605.000 millones de dólares en 2013. Luxemburgo fue el domicilio elegido en términos de activos bajo gestión, pero no por número de fondos. A finales de 2013, 119.000 millones estaban en los 896 nuevos productos introducidos en Luxemburgo, si bien 3.256 clases de fondos domiciliadas en el Ducado, con activos de 57.000 millones, fueron fusionadas o liquidadas durante el año.
Cambio de ciclo también en Europa
Considerando también los fondos no UCITS, Efama, la asociación de la industria de gestión europea, calcula que las suscripciones a fondos europeos alcanzaron los 410.000 millones de euros, un 33% más que un año antes, y su patrimonio subió el 9%, hasta los 9,79 billones. Según sus datos, la industria de fondos ha pasado de representar el 63% del PIB en 2012 al 68% en 2013.
La asociación estima que los fondos UCITS de largo plazo (excluyendo los monetarios) alcanzaron los 313.000 millones de euros, un tercio del total mundial aproximadamente y la segunda mejor cifra de la década, al superar en un 34% la de 2002. “La demanda por fondos UCITS alcanzó su mayor nivel desde 2006 y superó las ventas de 196.000 millones de un año antes”, destacan, y calculan entradas fuertes en los fondos mixtos (114.000 millones), de renta variable (99.000 millones) y renta fija (70.000 millones). De ahí que en el mercado Europeo se descarte una gran rotación como tal, y se hable más bien de apetito menor hacia la renta fija y mayor hacia las bolsas. Contando los monetarios (con salidas de 84.000 millones), la cifra de flujos netos hacia los fondos UCITS sería de 229.000 millones.
Los datos de Lipper Thomson Reuters son algo distintos, y estiman las entradas en fondos totales (contando los monetarios) en 183.500 millones de euros, derivados de entradas en fondos de bolsa de 92.000 millones, en los de renta fija de 96.000 y en los mixtos, de 85.000, a los que restar las salidas en monetarios de 93.000 millones y 8.000 en los de materias primas.
Sea como fuere, destaca cómo la composición de los flujos ha cambiado con respecto a 2012, cuando los fondos de renta fija dominaron las captaciones de la industria, debido ahora a un creciente apetito hacia los fondos de renta variable y mixtos.“Aunque no hay evidencias sustanciales de que la burbuja en renta fija esté estallando, 2013 se ha caracterizado por un mayor apetito por el riesgo que se ha reflejado en las entradas en renta variable”, dicen en la firma de análisis.
Y eso ha ocurrido en todos los principales países, con la excepción de Alemania, donde esos fondos han visto flujos negativos de 6.000 millones de euros. Y destaca el éxito de los productos mixtos, muy populares en Italia (18.000 millones), Reino Unido (12.000 millones) y Alemania (10.000 millones). En Europa, el líder de ventas fue BlackRock (con 32.000 millones de euros), si bien sin incluir productos pasivos, destacó JP Morgan AM (con entradas de 21.000 millones).
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid